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本章学习要求,1、理解实际经济与名义经济互为条件的内在联系； 2、理解金融部门在经济中的地位与功能； 3、理解ISLM模型的经济含义； 4、理解经济均衡、货币均衡以及均衡的变动的确切含义； 5、理解ISLM模型与就业的关系； 6、理解实际货币余额效应对利率、国民收入的影响。,第一节 ISLMFE模型的一些假设,一、简化的市场分类 （一）产品市场：产品，劳务。 （二）货币市场：通货，活期存款，其他通货替代物。 （三）非货币资产市场：股票，债券，住房，其他非货币的金融资产。,二、ISLMFE模型的构造步骤,（一）考察对当期产出的需求并构建IS曲线；（运用“储蓄投资”法，或者“消费投资”法） （二）考察厂商们提供当期产出的意愿并构建FE曲线；（运用劳动市场和生产函数） （三）确定个人持有货币和货币资产的意愿并构建LM曲线；（运用货币需求和货币供给函数） （四）把这些曲线或函数联系起来形成ISLMFE模型,第二节 IS曲线,一、IS曲线的内涵： 商品市场均衡时国民收入与利率的组合 二、储蓄、投资和总需求的关系 在封闭经济中 Y=C+I+G Y-C-G=I S=I 经济均衡时国民储蓄和投资相等,三、国民储蓄的决定因素 （一）当期收入:储蓄和消费的增函数 （二）预期未来收入：预期未来收入是消费的增函数，在当期收入不变的情况下，当期的储蓄是预期收入的减函数。 （三）预期实际利率：实际上是储蓄者借出资金所得到的预期收入。对储蓄的影响可参照上述第二点。 （四）政府购买：从Y-C-G=S=I公式可知，在Y,C不变的情况下，增加G会减少国民储蓄量，或只要居民消费下降的幅度小于政府购买增加的幅度，那么政府购买的增加就会减少国民储蓄。,四、国民投资的决定因素 （一）资本的预期利润率：资本的边际效率（或资本的边际生产力）这样影响资本的预期利润率的因素有：新技术或新发明；公司税；产品的预期价格；工资等影响资本需求的因素。 （二）预期实际利率。这是资本投资的机会成本。因此，预期实际利率是投资的减函数。因为，企业以其他资产形式持有的资金获利可能更多。,五、构建IS曲线,（一）含义：当期产出的总需求是怎样对利率变动做出反应的曲线。这条曲线就是IS曲线，它概括了产品劳务市场的均衡，它也是我们联结金融体系和商品市场的模型的第一部分。 （二）投资、储蓄、利率三者之间的关系 如下图所示，横轴表示国民储蓄和投资，纵轴表示实际利率。（为简便起见，我们假定预期利率和实际利率相等。）我们令决定储蓄和投资水平的其他因素保持不变。储蓄曲线向上倾斜；其他条件相同情况下，实际利率上升会提高储蓄水平。投资曲线则向下倾斜；其他条件不变时，实际利率的上升会降低投资水平。,图（a）显示了 和 两个当期产值的储蓄曲线和投资曲线I。当当期产出增加时，储蓄也增加，因此每一产出水平都与一个不同的储蓄曲线相联系。当期产出从Y0增加到Y1使储蓄曲线从S(Y0)右移至S(Y1)，把商品市场上的均衡点从E0改变为E1，并使实际利率从r1降至r0。图（a）的两个均衡点作为使储蓄和投资处于均衡的当期产出实际利率的结合点被描述在图（b）上。从而构成IS曲线。 在图（b）中， IS曲线描绘了对当期产出的总需求与实际利率的一般关系，在IS曲线上的每一个点，意愿的储蓄等于意愿的投资，也就是说，IS曲线表示使商品供需相等的当期产出和实际利率的组合。IS曲线向右下方倾斜是因为，在更高的当期产出水平上，当期的储蓄上升，要求实际利率下降（使投资I上升）以恢复商品市场的均衡。,S(Y0),S(Y1),五、构建IS曲线,IS曲线的均衡与非均衡,六、开放经济的IS曲线,（一）大国开放经济的IS曲线 1、大国开放经济的IS曲线比大国封闭经济的IS曲线的平坦。 1）国内储蓄增加（资金供给的增加）从而会导致利率的下降；但是同时这增加的储蓄在开放经济下，可以提供给国外投资者，从而利率下降的不如封闭经济那么大； 2）国内新增投资既可以由国内储蓄提供又可以由国外储蓄提供，从而储蓄不足时也不会导致利率有较大的提高。,2、金融市场的国际一体化的影响 在大国开放经济模型中，由于储蓄在国际间可以完全流动，国内储蓄就不一定要等于国内投资。（可以由国外储蓄来弥补） 储蓄会流向那些收益率最高的国家和地区，从而世界范围内的预期收益率会趋于相等 结果：一国储蓄的的增加，不但有可能使利率不会下降，国内投资据此而的增加，反而导致有些资本的外流。,六、开放经济的IS曲线 （一）大国开放经济的IS曲线,六、开放经济的IS曲线 （二）小国开放经济的IS曲线 小国经济的商品和资本的流进流出量太小，从而不影响世界利率。也即其IS曲线为既定的世界利率下的水平线。,七、IS曲线的移动 （一）政府购买的增减 （二）居民意愿储蓄 （三）外国对本国进出口 （四）资本未来预期利润率,第三节 产出的供给：充分就业曲线FE,（一）内涵： 当期经济充分就业产出水平，就是运用所有现有生产要素而达到的产出水平，而不管实际利率是多少。由此得到的垂线称作充分就业（FE）线 （二）决定因素 1、现有的资本存量 2、可变生产要素的使用，如劳动,一、FE线,二、 FE线移动的因素,当期产出受现有生产要素效率的影响。资本或劳动的当期生产力提高将FE向右移动，反之则反是。,FE线移动的因素,第四节 LM曲线,一、两种金融资产市场的均衡及其简化 （一）货币资产和非货币资产的总需求等于总财富 （二）货币资产和非货币资产的总供给等于总财富 （三）两种资产市场之间的均衡关系资产组合及其均衡关系的形成（可贷资金供求关系）,从上式看：当MdMs时，有超额货币需求；当NSNd时，有超额非货币超额供给。因此，货币市场的均衡，在这里表现为货币市场的差额必须等于非货币市场的差额。 在均衡的状态下，资产的价格必须调整到使货币市场和非货币市场同时均衡。 因此，我们可以做一个简化的结论和假设方法：使货币市场均衡的当期国民收入与实际利率的组合也意味着非货币市场处于均衡状态，反之反是。货币市场的均衡可代表这两种市场或全部金融市场的均衡状态。,一、两种金融资产市场的均衡及其简化,二、构建LM曲线,（一）实际货币余额的需求与供给均衡 变量y为实际收入，i为非货币资产的利率，im为货币资产的收益 （二）影响实际货币需求的因素分析 名义市场利率i等于潜在的实际利率r与预期通货膨胀率 之和，,将名义利率的内涵公式带入实际货币需求函数，可得： 如果令名义货币供给M、价格水平P、预期通货膨胀率e、货币的名义收益im为常数，这可通过上式中的当期实际产出y和实际利率的组合来求得货币市场（包括非货币市场）的均衡条件，即LM曲线。见下图示：,二、构建LM曲线,LM曲线的推导,三、LM曲线的移动 （一）货币余额供应量M的变化 （二）价格水平P的变化 （三）货币名义收益的改变 （四）预期通胀率的改变,第五节 金融和经济体系的同时均衡：ISLMFE模型,一、ISLMFE中的静态均衡点,二、ISLMFE中的比较静态均衡均衡点的变动 （一）IS曲线的移动。政府购买的增加（或减少），会向右（或向左）移动IS曲线。经济均衡点的变化看下图。 （二）FE曲线的移动。生产力的变动，会使FE曲线左右位移。也会使经济均衡点由全面均衡变化位局部均衡。 （三）LM曲线的移动。名义货币供给的变动，比如增加（或实际货币余额的变动，比如物价下跌），会使LM曲线右移。均衡点也会出现变动。,三、恢复均衡：价格水平的调整与实际余额效应,当三条线之一移动时，经济与金融体系怎样实现均衡呢？ 第一，IS曲线移动的价格效应与“挤出效应” 。假如政府增加购买，IS曲线右移，在LM曲线不变时，实际利率会上升，造成持币成本的上升，人们放弃货币资产，增加商品的购买和需求，从而导致物价上升的压力。物价上升又引起实际货币余额的减少，LM曲线的左移，,因此，在其他条件不变下，如果价格灵活多变，政府购买的增加在长期中对产出就没有影响。然而，实际利率和价格水平上升，却会使实际货币余额的需求数量等于供给数量。对任一预期的通货膨胀率来说，实际利率的提高意味着名义利率的提高和实际货币余额需求数量的下降。 经济中的实际利率的提高增加了私人储蓄，减少了当期消费和投资。随着政府购买的增加而产生的私人消费和投资的减少就是所谓的“挤出效应”。,三、恢复均衡：价格水平的调整与实际余额效应,第二，FE曲线移动的价格效应。如果其他条件不变，当期生产力水平的提高会在降低价格水平和实际利率的同时，增加产出。给定预期通货膨胀率，实际利率的下降增加了实际货币余额的需求数量。价格水平的降低提高了货币余额,LM曲线的右移。,三、恢复均衡：价格水平的调整与实际余额效应,四、货币中性 货币长期对经济的这种不变的影响被称作“货币中性”。货币中性说明名义货币供给量的临时变动只影响名义产出和价格水平这样的名义变量。实际产出和实际利率则保持不变。 货币中性的概念建立在价格是灵活多变基础之上的。,
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