试议铝合金关税调整对铝市的影响

试议铝合金出口关税调整对铝市的影响凯超投行 朱峰铝价似乎正在严冬之中挣扎，愈陷愈深。早前，因为铝合金出口量大幅增长，市场早有关于铝合金出口征收5%出口关税的传闻，对铝价造成一定的压力。然而，8月15日，财政部发出国务院关税税则委员会关于调整铝合金焦炭和煤炭出口关税的通知，决定自8月20日起对铝合金、焦炭和煤炭出口关税进行调整，一般贸易项下铝合金出口将征收15%的出口关税，远远超过此前的市场预期，出口关税与铝锭齐平。此次铝合金关税的调整，对于风雨飘摇的中国铝市，无异于雪上加霜，甚至于对于后期铝材关税（如铝板带出口退税）的调整也将产生较大的影响。一、 市场背景和政策解读“突然”，这是市场对此次铝合金出口关税调整的普遍感觉，首先是关税调整幅度比较大，市场预期5%，而政府“突然”决定征收15%；其次是政策执行的突然，8月15日发布通知，8月20日开始执行，几乎没有缓冲期，这与此前几次关税调整基本上都设置3-6个月的缓冲期截然不同。表1：2008年我国征收出口关税的铝及铝产品列表最近几年，中国政府对铝及铝制品进出口关税的调整比较频繁，自2007年7月份开始，随着国家取消铝型材出口退税（之前为11%），中国的铝出口受到明显的限制，其中76011090、76041010和76042910项由于征收15%的出口关税，出口大幅萎缩。但由于国内供应压力的加大和国内外铝比价的大幅走低（一度走低至5.8-6.0附近），这使得没有征收关税的铝合金出口有利可图，铝锭的变相出口开始增加到76012000项下，致使2008年上半年铝合金出口高达39.6万吨，同比增长130.8%。在中国电力供应日趋紧张的情况下，抑制“两高一资”（高耗能、高污染、资源性）产品的出口成为政府关注的焦点。而铝合金作为典型的“两高一资”产品，且附加值比较低，受到限制是理所当然。但是，由于目前税则编号的问题，再生铝合金同样划归76012000项下，虽然是否鼓励再生铝合金的出口存在一定的争议，但再生铝行业是属于国家鼓励和支持的类型，而目前国内再生铝合金出口绝大多数为加工贸易形式（包括来料加工和进料加工，主要是来料加工），为了避免对再生铝行业造成冲击，此次对铝合金出口征收15%的关税限定为一般贸易项下也即主要针对以原铝为原料的铝合金出口。二、 铝合金出口是中国铝及铝材出口的重要组成部分上半年，中国铝及铝合金累计出口43.16万吨，铝材出口96.18万吨，合计铝及铝材出口139.34万吨，其中铝合金出口39.6万吨，约占铝及铝材出口总量的28.4%，可以说铝合金出口是中国铝出口的重要组成部分，特别是最近几个月以来铝合金出口迅猛增长，6月份铝合金出口高达11.4万吨（如图1），大量的铝合金出口在很大程度上能够起到调节国内铝市供求关系的作用。当然这一点主要是针对一般贸易项下铝合金的出口，因为我们考虑现阶段的国内铝市供求关系，基本上是指原铝市场，而加工贸易出口则是再生铝的出口。图1：我国铝合金月度进出口变化图 kt从出口地区来看，我国铝合金的出口主要集中在亚洲市场（如表2），其中出口到日本12.1万吨，占比30.5%，出口到韩国11.6%万吨，占比29.3%。从价表2：上半年我国铝合金出口按地区分布 的变化来看，出口到韩国、台湾和美国的铝合金主要是以原铝为原料的铝合金，而出口到香港的主要是再生铝合金，即以加工贸易为主，而出口到日本的铝合金则介于二者之间，一般贸易和加工贸易都有。实际上，上半年国内铝合金出口的迅猛增长，也主要来自于一般贸易出口的增加，以加工贸易为主的再生铝出口表现则比较稳定，从海关公布的数据来看，自2004年以来到2007年底，我国再生铝的出口基本上维持在2-3万吨/月，也就是此前大多数分析师所认同的那样，铝合金的出口有80-85%是再生铝的出口。但是，随着2007年7月份开始，铝及铝材出口退税的调整和海关查处力度的加强，虽然国内外铝价比值迅速走低，铝锭、铝管及普通铝型材的出口仍然大幅减少，而铝合金和铝板带的出口则迅速增加。2008年3月份铝合金出口增加至5万吨，其中一般贸易出口1.8万吨，占铝合金出口的36%；5月份铝合金出口增加至8.3万吨，而一般贸易出口则增加至5万吨，占当月铝合金出口60%；到6月份铝合金出口达到顶峰，单月出口达到11.4万吨，一般贸易出口则高达8.7万吨，占铝合金出口的76.3%（如图2）。综合2008年上半年的出口数据，1-6月份铝合金出口总计39.6万吨，其中一般贸易出口约20.8万吨，占善半年铝合金出口的52.4%，加工贸易出口18.8万吨，占铝合金总出口的47.5%（如图3）。图2：上半年铝合金出口贸易方式变化 图3：上半年铝合金出口贸易方式构成毫无疑问，这种变化绝对是不合理的。首先，从国际需求来看，由于受到“次债危机”和通货膨胀的影响，自2007年下半年开始，全球经济显现颓势，经济增速下滑，金属需求疲软，在全球铝市供应保持稳定增长的情况下，上半年铝合金出口增长130.8%，从需求增长的角度来看，这种增速显然是不合理的。其次，由于铝合金添加了其他合金元素，铝合金的用途受到特定限制，也即市场受到限制，在国际需求疲软的情况下，铝合金的出口增长将会更加受到限制。我们认为，上半年铝合金出口的大幅增长，主要是铝锭的替代出口，这主要是指一般贸易出口，估计上半年该部分的铝锭替代出口在19万吨以上，约合3.2万吨/月。随着8月20日起对一般贸易项下铝合金出口征收15%的出口关税，那意味着9-12月份国内铝锭供应量将增加13万吨左右。三、 对铝合金征收15%的出口关税将会对铝板带的出口造成冲击自从2007年7月份铝材出口退税调整以来（如表3），铝锭的变相出口由铝型材项下的条、杆迅速转移至铝管，到2008年3月份铝管出口达到顶峰，单月出口高达7.7万吨，占当月铝材总出口比例的49.7%，铝管出口的这种不寻常的变化引起了海关部门的注意，加强了针对铝管出口的查处力度，铝管出口迅速回落至6月份的1.6万吨。但是铝合金和铝板带的出口则迅速增加，5月份、6月份铝板带的出口都超过9万吨，占铝材总出口的50%左右，我们认为这其中有相当部分是铝锭的变相出口，估计每月的出口量在4-5万吨左右。表3：2008年我国部分铝产品出口退税税率及出口量在一般贸易铝合金出口征收15%出口关税之后，针对铝合金项下的铝锭变相出口已经无法进行。那么，这一部分的铝锭如果不能够被国内市场所消化，则必须寻求其他途径予以出口，而铝锭、条杆和铝管的出口途径都已经无法再利用，铝箔又由于加工技术和加工成本的限制，也无法利用。最终，铝板带和铝轮毂的出口必将受到冲击，我们预计未来几个月该部分产品的出口仍将出现大幅增长。届时，政府可能会对铝板带和铝轮毂的出口退税进行调整。四、 铝合金出口关税对国内外铝市的影响正如我们在第二部分所分析的那样，对一般贸易项下铝合金出口征收15%的出口关税将会抑制铝合金的出口，这大约会造成9-12月份约13万吨的出口铝锭留在国内，也即意味着国内供应增加13万吨，而相应的国外铝锭供应减少13万吨，这主要是针对亚洲市场，如韩国、日本和台湾，而在中国政府宣布此项关税政策之后，据传亚洲市场的现货贸易升水相应的也出现回升，但我们认为这种影响可能是短暂的，因为近期全球铝市供应过剩的压力非常大，如果亚洲升水走高，其他地区的铝锭会转而运往亚洲市场，如俄罗斯可以增加发往亚洲市场的铝锭，从而最终平抑亚洲升水。与此前几次关税政策调整的影响大同小异，由于关税政策的调整只是造成局部供求关系的变化，而没有对全球的铝市供求关系产生实质性影响，因此，其影响作用更多的体现在国内外铝价比值关系的变化（如图4）。回顾最近几年以图4：沪铝伦铝比价关系图来国内外铝价比值关系的变化，每一次关税政策的调整（主要是抑制铝及铝产品的无序出口）都会推动两市比价向下调整，尤其是2007年7月份以来，铝材出口退税大幅下调，再加上2008年上半年国内铝消费表现疲软，两市比价一度走低至5.9附近。虽然，比价的调整有太多的影响因素，但此次针对一般贸易项下铝合金出口征收15%的出口关税，对于本就供应过剩的中国铝市而言，国内铝价必将承受较大的压力，这将促使国内外比价回落至6.0以下，当然，如果人民币继续保持高速的升值步伐，那两市比价将进一步走低。