第部分理财导论课件

1班级公共邮箱班级公共邮箱 邮箱名称：邮箱名称：密码：密码：finance11 作用：作用：课件的上传课件的上传 答疑答疑 课堂意见课堂意见2本课程要求本课程要求 期末总评成绩包括：期末总评成绩包括：考勤考勤10%+平时表现平时表现10%+课堂作业课堂作业10%+期末考试成绩期末考试成绩70%要求：认真参与课堂教学要求：认真参与课堂教学 鼓励：预习和复习，复习的最好方法是做鼓励：预习和复习，复习的最好方法是做 课后习题。课后习题。3课程目的课程目的 通过本课程的学习通过本课程的学习 系统了解财务金融学基本理论系统了解财务金融学基本理论 熟练掌握公司理财的基本方法与理念熟练掌握公司理财的基本方法与理念 如果你是一个公司的如果你是一个公司的CFO，你需要学习什，你需要学习什么？面对顺境和困境你会怎么做？么？面对顺境和困境你会怎么做？4雷曼兄弟的故事 引子：2008年5月21日，纽约，时代华纳中心。第13届艾拉.W.索恩投资研究会议大厅，戴维.艾因霍恩走上台：“我的绿灯资本（Greenlight Capital）正在做空雷曼。而且我要公开的说，这是一只值得做空的股票，我还将继续做空下去。”关键字：绿灯资本、戴维5临阵受命的CFO 艾琳.卡伦：“金领丽人”，税务律师出身，没有做过一天会计和公司财务。与大部分华尔街CFO不同，她较少依赖阅读各种财务数据制定决策，而是靠与第一线的交易员沟通获取财务信息。出招：“开诚布公”充分公开财务报表，开通电话会议。效果：当天雷曼股票价格回升了46%！6美女与野兽 戴维对季报产生质疑，雷曼股价下跌；一对一PK：雷曼CFO vs.绿灯资本掌门人 关键一个问题：“为什么你在电话会议上所说的8.8亿美元的预计损失在报表上却变成了2.3亿美元的盈利呢？”，卡伦顾左右而言他 不懂“风险对冲”前后不同结果。两周后，卡伦被扫出门7参考书籍参考书籍 Ross等，等，公司理财公司理财，机械工业出版社，机械工业出版社 G.Hawawini，经理人员财务管理经理人员财务管理创造价值的创造价值的过程过程，机械工业出版社，机械工业出版社 R.C.Higgins,财务管理分析财务管理分析，北京大学出版社，北京大学出版社 D.R.爱默瑞，爱默瑞，公司财务管理公司财务管理（上、下），中国（上、下），中国人民大学出版社人民大学出版社 A.Domodaran，应用公司理财应用公司理财，机械工业出版社，机械工业出版社 A.Domodaran，投资估价投资估价，清华大学出版社，清华大学出版社8主要网站主要网站 财经网：财经网：华尔街日报（中文）：华尔街日报（中文）：中证网：中证网：巨潮资讯网：巨潮资讯网：9 Lizzie.,20119th EditionRossJordanWesterfield.斯蒂芬斯蒂芬 A.罗斯罗斯(Stephen A.Ross)罗德尔福罗德尔福 W.菲斯特费尔德菲斯特费尔德(Randolph W.Westerfield)杰弗利杰弗利 F.杰富杰富(Jeffrey F.Jaffe)方红星方红星 译译 机械工业出版社机械工业出版社10 Lizzie.,20119th EditionRossJordanWesterfield.第一部分第一部分 公司理财概览公司理财概览第第1章章 公司理财导论公司理财导论第第2章章 财务报表、税和现金流量财务报表、税和现金流量11 Lizzie.,20119th EditionRossJordanWesterfield.第一章第一章 公司理财导论公司理财导论什么是公司理财？（三个问题）什么是公司理财？（三个问题）谁来回答这三个问题：财务经理！谁来回答这三个问题：财务经理！财务长财务长主计长主计长三个重要的基本概念三个重要的基本概念资本预算资本预算 capital budgeting资本结构资本结构 capital structure营运资本管理营运资本管理 working capital management12 Lizzie.,20119th EditionRossJordanWesterfield.企业的资产负债表模型企业的资产负债表模型流动资产流动资产固定资产固定资产1有形的有形的2无形的无形的资产总价值资产总价值所有者权益所有者权益短期负债短期负债长期负债长期负债投资者拥有的总价值投资者拥有的总价值13 Lizzie.,20119th EditionRossJordanWesterfield.资本预算决策资本预算决策流动资产流动资产固定资产固定资产1 有形的有形的2 无形的无形的所有者所有者权益权益短期短期负债负债长期长期负债负债应选择什么样应选择什么样的长期投资项的长期投资项目？目？14 Lizzie.,20119th EditionRossJordanWesterfield.资本结构决策资本结构决策 怎样为选定的怎样为选定的投资项目筹措资投资项目筹措资金？金？流动资产流动资产固定资产固定资产1 有形的有形的 2 无形的无形的所有者所有者权益权益短期短期负债负债长期长期负债负债15 Lizzie.,20119th EditionRossJordanWesterfield.营运资本管理营运资本管理怎样管理和筹措怎样管理和筹措短期经营活动需短期经营活动需要的资产？要的资产？净营运净营运资本资本流动流动资产资产固定资产固定资产1 有形的有形的 2 无形的无形的所有者所有者权益权益短期短期负债负债长期长期负债负债16 Lizzie.,20119th EditionRossJordanWesterfield.图图 企业组织结构图企业组织结构图现金经理现金经理信贷经理信贷经理投资预算经理投资预算经理财务计划经理财务计划经理资金主管资金主管税务经理税务经理成本会计经理成本会计经理财务会计经理财务会计经理数据处理经理数据处理经理财务主管财务主管副总裁和副总裁和CFO总裁和总裁和COO董事会主席和董事会主席和CEO董董 事事 会会17 Lizzie.,20119th EditionRossJordanWesterfield.Finance的定义研究个人和机构（研究个人和机构（Agents）如何在）如何在不不确定确定条件下，对条件下，对资金资金进行进行跨时空跨时空最优最优配置配置要素要素时间时间风险风险18 Lizzie.,20119th EditionRossJordanWesterfield.传传 说说在很久很久以前，一个主人雇了三个忠实的仆人在很久很久以前，一个主人雇了三个忠实的仆人一次，主人要出远门一年，他把自己的全部积蓄（一次，主人要出远门一年，他把自己的全部积蓄（30枚枚金币）交给三位仆人保管，每人金币）交给三位仆人保管，每人10枚枚一年后，当主人回到家，三位仆人如下汇报一年后，当主人回到家，三位仆人如下汇报A：我把金币埋在安全的地方，现在完好无损：我把金币埋在安全的地方，现在完好无损B：我把金币借给别人，现连本带利共有：我把金币借给别人，现连本带利共有11枚枚C：我用金币去做生意，现在共有：我用金币去做生意，现在共有14枚枚问题：哪位仆人值得赞扬？问题：哪位仆人值得赞扬？实质：风险与收益的权衡实质：风险与收益的权衡19 Lizzie.,20119th EditionRossJordanWesterfield.财务金融学的三大分支财务金融学的三大分支公司理财公司理财(Corporate finance)金融市场与机构金融市场与机构(Financial markets&institution)投资学投资学(Investment)20 Lizzie.,20119th EditionRossJordanWesterfield.企业主要财务活动企业主要财务活动资金筹措资金筹措长期融资决策长期融资决策资金投放资金投放长期投资决策长期投资决策利润分配利润分配股利政策股利政策资金控制资金控制营运资本管理营运资本管理财务分析与规划财务分析与规划决策基础决策基础21 Lizzie.,20119th EditionRossJordanWesterfield.财务与会计的区别财务与会计的区别会计会计(Account)基于历史簿记与核算活动，为企业决策者提供信息，基于历史簿记与核算活动，为企业决策者提供信息，静态，静态，“管帐管帐”的的财务财务(Finance)基于未来确定价值和进行决策分析，动态，基于未来确定价值和进行决策分析，动态，“管钱管钱”的的22 Lizzie.,20119th EditionRossJordanWesterfield.企业组织形式企业组织形式单一业主制（单一业主制（sole proprietorship)合伙制（合伙制（partnership）股份公司（股份公司（corporation）23 Lizzie.,20119th EditionRossJordanWesterfield.企业组织形式企业组织形式单一业主制：单一业主制：1个人经营管理个人经营管理合伙制：若干人经营管理，一般合伙人合伙制：若干人经营管理，一般合伙人 负无限责任，有限合伙人以其出资负有限责任负无限责任，有限合伙人以其出资负有限责任一般合伙制：参加人全是一般合伙人。一般合伙制：参加人全是一般合伙人。有限合伙制：参加人至少有有限合伙制：参加人至少有1个为一般合伙人。个为一般合伙人。公司制：公司是独立法人，实行法人财产制度公司制：公司是独立法人，实行法人财产制度 和法人治理结构。和法人治理结构。24 Lizzie.,20119th EditionRossJordanWesterfield.优点和缺点比较优点和缺点比较 个人业主制个人业主制 合伙制合伙制 公司制公司制 创立和费用创立和费用 产权转让、资金筹集产权转让、资金筹集 控制权控制权 责任责任 生命期生命期 税收税收 简单简单/低低 简单简单/难难 集中集中 无限无限 有限有限 个人所得税个人所得税 简单简单/低低 难难/难难 集中集中 至少一人无限至少一人无限 有限有限 个人所得税个人所得税 难难/高高 易易/易易 分散分散 有限有限 无限无限 公司、个人所得税公司、个人所得税 25 Lizzie.,20119th EditionRossJordanWesterfield.图图 企业和金融市场之间的现金流量企业和金融市场之间的现金流量税收税收企业投资的资产企业投资的资产(B)流动资产流动资产固定资产固定资产来自企业的来自企业的现金流量现金流量(C)金融市场金融市场短期负债短期负债长期负债长期负债权益资本权益资本政府政府(D)企业发行证券企业发行证券(A)留存现金留存现金(E)股利和债务股利和债务支付支付(F)26 Lizzie.,20119th EditionRossJordanWesterfield.财务管理的目标财务管理的目标目标多样化财务管理的目标是“为了使现有股票的每股当前价值最大化。”27 Lizzie.,20119th EditionRossJordanWesterfield.金融市场监管金融市场监管1933年证券法和1934年证券交易法证券的发行(1933)建立SEC 和财务报告披露机制(1934)萨班斯-奥克斯利法案（Sarbanes-Oxley，“Sarbox”）2002年公众公司会计改革和投资者保护法案 在公司治理、会计职业监督、证券市场监督等方面做出了新的规定提高了报告要求，并加大了公司董事的责任28 Lizzie.,20119th EditionRossJordanWesterfield.代理问题与公司控制代理问题与公司控制代理关系委托人雇用代理人来代表他/她的利益股东(委托人)雇用经理(代理人)来经营企业代理问题委托人和代理人之间有可能存在利益上的冲突29 Lizzie.,20119th EditionRossJordanWesterfield.管理层目标管理层目标管理层目标与股东的目标可能会不一致更高的薪酬工作前景独立性销售与规模的增长并不直接等于股东财富的增长30 Lizzie.,20119th EditionRossJordanWesterfield.管理管理者管理管理者管理者薪酬可采用激励手段来协调管理层和股东的利益相一致为保证实现预定目标，需要非常细心地设计这些激励机制公司控制权被并购和接管的威胁可促使管理层更好地工作其他利益相关者31 Lizzie.,20119th EditionRossJordanWesterfield.公司理财研究的问题公司理财研究的问题投资：资本预算、资本性支出、流动资产投资投资：资本预算、资本性支出、流动资产投资筹资：资本成本、资本结构（筹资：资本成本、资本结构（V=B+S）经营中现金流量管理：短期资本（流动资本）、经营中现金流量管理：短期资本（流动资本）、短短期负债（流动负债）、净营运资本（短期资本期负债（流动负债）、净营运资本（短期资本-短期短期负债）负债）股利分配：股利政策股利分配：股利政策32 Lizzie.,20119th EditionRossJordanWesterfield.公司财务目标和金融市场公司财务目标和金融市场金融市场:金融性商品交易市场短 期 存 放 市 场同 业 拆 借 市 场票 据 承 兑 与贴 现 市 场短 期 证 券 市 场货 币 市 场(短 期)一 级二 级长 期 证 券 市 场长 期 存 放 市 场资 本 市 场(长 期)资 金 市 场外 汇 市 场黄 金 市 场金 融 市 场33 Lizzie.,20119th EditionRossJordanWesterfield.一级市场和二级市场一级市场和二级市场一级市场：发行市场一级市场：发行市场二级市场：流通市场二级市场：流通市场拍卖拍卖交易商交易商纽约证券市场与纳斯达克纽约证券市场与纳斯达克