不确定性分析及可行性研究

第四章 不确定性分析第一节 不确定性分析概述 n一、不确定性产生的原因n一个拟建项目的所有未来结果都是未知的。n不确定性是所有拟建项目固有的内在特性。n一般情况下，产生不确定性的主要原因如下：n（1）拟建项目数据的统计偏差。（原始统计、统计样本点、公式或模型）n（2）通货膨胀。（物价浮动造成价格，进而销售收入、经营成本与实际偏差）n（3）技术进步。（新老产品和工艺替代）n（4）市场供求结构的变化。（供求状况变化对产量成本等产生影响）n（5）其他外部影响因素。（政策、国际形势）二、不确定性分析的概念 n根据拟建项目的具体情况，计算分析对项目有重大影响的因素的变化对项目盈利水平的影响程度。n估算出对经济评估指标有重大影响的敏感因素、变化范围，以及出现在此范围的概率。n这种以计算和分析各种不确定性因素变化对项目经济效益的影响程度为目的的经济分析工作，称之为不确定性分析。n这里所说的不确定性分析包含了不确定性分析与风险分析两项内容。n前者是对不确定性因素对项目造成的影响进行分析，不知道各种结果发生的可能性。n后者是知道未来可能发生的各种结果的概率，进而对其风险程度进行判断分析。n从投资经济评价的实践角度看，将两者严格区分开来的意义不大。三、不确定性分析的作用n仅凭确定性分析为依据来取舍项目，就可能会导致投资决策的失误。n为了有效地减少不确定性因素对项目经济效果的影响，提高项目的风险防范能力，进而提高项目投资决策的可靠性，除对项目进行确定性分析以外，还有必要对项目进行不确定性分析。四、不确定性分析的方法 n常用的不确定性分析方法有盈亏平衡分析、敏感性分析、概率分析。n具体应用时，要综合考虑项目具体情况以及对国民经济的影响程度等条件进行选择。n一般来讲，盈亏平衡分析只适用于项目的财务评价，而敏感性分析和概率分析则可同时用于财务评价和国民经济评价。第二节 盈亏平衡分析n一、盈亏平衡分析的概念n盈亏平衡分析又称为保本分析、量本利分析、损益临界分析。n是根据项目正常生产年份的产量、成本、售价和税金等数据，计算分析产量、成本和盈利三者之间的关系，确定盈亏平衡点的一种方法。n在盈亏平衡点上，投资项目不亏不盈，达到盈亏平衡。如果计算出的盈亏平衡点较低，说明项目的投资风险较小，否则，说明投资风险较大。n盈亏平衡分析的表达形式有多种，可用产量、单位产品售价、销售收入、生产能力利用率来表示。n其中以产量和生产能力利用率表示的BEP应用最为广泛。n盈亏平衡分析又可分为线性盈亏平衡分析和非线性盈亏平衡分析。二、线性盈亏平衡分析n量本利相互关系的研究，通常被称为成本性态研究。n成本性态，是指成本总额对产量的依存关系。n当产量变化后，各项成本大体上分为三种性态：固定成本、变动成本和混合成本。n全部成本都可以分成固定成本和变动成本两部分。n1、前提条件n（1）产量=销量n（2）产品销售单价、单位产品变动成本、固定成本总额不变。n（3）只生产单一产品；如果生产多种产品，换算为单一产品计算。n2、基本损益方程式：n B-利润nQ-产量或销量nF-固定成本总额nP-产品单价nV-单位产品变动成本nt-单位产品税金（销售税金和增值税）tQFvQpQB产销量、成本、利润关系如图所示n销售收入线与总成本线的交点是盈亏平衡点，表明企业在此产销量下，总收入扣除销售税金后与总成本相等，不盈不亏，为盈亏平衡点。Q0利润B可变成本vQ固定成本F总成本vQ+F销售收入pQ-tQQ金额n（1）以产（销）量表示的盈亏平衡点 n（2）以生产能力利用率表示的盈亏平衡点nQ-正常年份产品产量(即设计产量)tvpFBEPQ%100QtvpFBEPfn（3）以销售单价表示的盈亏平衡点 n（4）用销售额表示的盈亏平衡点tvQFBEPptvpFpBEPRn三、非线性盈亏平衡分析（略）n四、盈亏平衡分析的优缺点n粗略的对高度敏感的产量、售价、成本、利润等因素进行分析，有助于了解项目可能承担的风险程度。可以大致了解项目的抗风险能力。n计算简单，可直接对项目的关键因素进行分析。应用广泛。n必须假定产量等于销量，难以全面反映项目未来的实际情况；n要求产品单一，并把所有不同的收入和不同的成本都集中在两条线上表现出来，难以精确地描述实际工作中可能出现的各种具体情况，从而影响到分析的精确性。习题：n某项目年产2.3万吨N产品，年生产总成本23815万元，其中固定成本为5587万元，单位可变成本为7925.22元,销售单价为每吨15400元,单位销售税金1169.13元。n请分别用产量、单位产品售价、销售收入、生产能力利用率来表示该项目的盈亏平衡点。二、敏感性分析1、概念 通过测定一个或多个不确定性因素的变化所导致的经济效果评价指标的变化幅度，以了解各种因素的变化对项目实现其预期目标的影响程度，从而分析投资项目当外部条件发生不利变化时所能承担风险的能力。n对经济效果评价指标产生较强影响的不确定性因素称为敏感因素。反之，称为非敏感因素。n敏感性分析的核心问题是从所考察的众多不确定性因素中找出敏感因素，并提出相应的控制对策，以供决策者参考。2、敏感性分析的步骤n明确问题，并确定对项目进行敏感性分析的经济效果评价指标。n设定待分析的不确定性因素。n计算分析不确定性因素的变动对经济效果评价指标的影响程度。n找出敏感因素，对项目的风险情况作出判断。例：以净现值作为评价指标产品价格经营成本投资额FNPV(万元)-5.91%0 10.62%14.82%变化幅度%基本方案127475单因素敏感性分析图n对上图进行分析。可得：n按净现值对各个因素的的敏感程度来排序，依次是：产品价格、投资额、经营成本。n因此，从方案决策的角度来讲，应该对产品价格进行进一步更准确的测算。n因为从项目风险的角度来讲，如果未来产品价格发生变化的可能性较大，则意味着这一投资项目的风险性亦较大。第五章 投资项目可行性研究一、基本概念一、基本概念1 1、项目、项目2、可行性研究可行性研究（FeasibilityFeasibility）项目是一个特殊的将被完成的有限任务，是在一定的时间内，满足一系列特殊目标的多项相关工作的总称。如：如：新建项目新建项目、技改项目技改项目、房地产投资项目房地产投资项目、新产品开发项新产品开发项,等等 是指对一项投资或研究计划在市场是指对一项投资或研究计划在市场、技术技术、经济三方面所作的全面分析与论证经济三方面所作的全面分析与论证。即即“投资是投资是否值得否值得”或或 “在各种可行方案中在各种可行方案中，何者为最佳何者为最佳选择的研究选择的研究”3 3、项目发展周期项目发展周期（分三个时期分三个时期）建设项目从立项、规划设计、建设、建设项目从立项、规划设计、建设、建成投产直至生产经营的全过程称为建成投产直至生产经营的全过程称为项目周期。项目周期。（1 1）投资前期）投资前期：（2）投资时期；）投资时期；（3）生产时期。）生产时期。二、工业项目可行性研究手册二、工业项目可行性研究手册，可行可行性研究分几种性研究分几种。（1 1）机会研究）机会研究 鉴别投资方向鉴别投资方向 提出项目设想提出项目设想 将项目设想转变为概略的投资建议将项目设想转变为概略的投资建议 研究成果研究成果：项目建议书项目建议书 估算精度：估算精度：30%30%时间：时间：1-31-3个月个月 费用：总投资的费用：总投资的0.20.2-1.0-1.0(2)(2)初步可行性研究初步可行性研究 对投资项目作初步评价对投资项目作初步评价 研究成果研究成果：初步可行性研究报告初步可行性研究报告 估算精度：估算精度：20%20%时间：时间：4-64-6个月个月 费用：总投资的费用：总投资的0.250.25-1.51.5(3)详细可行性研究详细可行性研究 即可行性研究即可行性研究。包括有关项目的市场包括有关项目的市场、技术技术、投资经济效益投资经济效益方面的综合论证方面的综合论证。研究成果研究成果：可行性研究报告可行性研究报告 研究精度研究精度：10%10%时间：时间：8-108-10个月或更长个月或更长 费用：总投资的费用：总投资的1.01.0-3.0-3.0、0.20.2-1.0-1.0三、可行性研究的作用三、可行性研究的作用：（1 1）作为对项目投资决策的依据）作为对项目投资决策的依据；（2 2）作为向银行或其他金融机构贷款的依据）作为向银行或其他金融机构贷款的依据；（3 3）下一阶段工程设计和施工图设计的基础）下一阶段工程设计和施工图设计的基础；（4 4）可作为向有关部门申请执照，同相关企）可作为向有关部门申请执照，同相关企业和单位签订合同业和单位签订合同、协议的依据协议的依据。（5 5）可作为政府有关部门审查项目建设对社）可作为政府有关部门审查项目建设对社会各方面影响的依据。会各方面影响的依据。四、可行性研究的内容以以新建工业项目新建工业项目为例来说明可研的编写规范为例来说明可研的编写规范，一一般包括般包括11个部分个部分。n第一部分第一部分:总论总论（一）项目背景（一）项目背景 项目名称项目名称、项目的承办单位项目的承办单位、项目的主管项目的主管、项目的拟建地区和地点项目的拟建地区和地点、承担可行性工作承担可行性工作的单位的单位、研究工作依据研究工作依据、研究工作概况研究工作概况（二）主要技术经济指标（二）主要技术经济指标（三）可行性研究结论（三）可行性研究结论（四）存在问题及建议（四）存在问题及建议第二部分第二部分:项目发展概况和基本设想项目发展概况和基本设想（一）（一）项目提出的背景项目提出的背景 （二）（二）项目的发展概况项目的发展概况 已进行的调查研究及其成果已进行的调查研究及其成果 实验试制工作情况实验试制工作情况 厂址初勘和初步测量工作厂址初勘和初步测量工作 项目建议书项目建议书（初步可研报告初步可研报告）的编制及审的编制及审批过程批过程（三）（三）投资的必要性投资的必要性第三部分第三部分:市场分析与建设规模市场分析与建设规模 （一）市场调查（一）市场调查 （二）（二）市场预测市场预测 国内市场需求预测国内市场需求预测、产品出口或进口替代分析产品出口或进口替代分析、价格预测价格预测（三）市场推销战略三）市场推销战略 推销方式、推销措施、促销价格制度、推销方式、推销措施、促销价格制度、销售费用预测销售费用预测（四）产品方案与建设规模（四）产品方案与建设规模 产产品品名称、名称、产品规格标准产品规格标准、建设规模建设规模第四部分第四部分:建设条件与厂址选择建设条件与厂址选择（一）资源和原材料（一）资源和原材料 资源详述资源详述、原材料及主要辅助材料的供应原材料及主要辅助材料的供应（二）建设地区的选择（二）建设地区的选择 自然自然条条件、件、基础设施基础设施、社会经济条件社会经济条件（三）厂址选择（三）厂址选择 厂址地貌、地理、地形、用地、环境厂址地貌、地理、地形、用地、环境 、费用、费用等比较等比较第五部分第五部分:技术方案技术方案（一）项目组成（一）项目组成（二）生（二）生产技术方案产技术方案 （三）总平面布置（三）总平面布置 （四）土建工程（四）土建工程 （五）其他工程（五）其他工程第六部分第六部分:环境保护与劳动安全环境保护与劳动安全（一）建设地区的环境现状（一）建设地区的环境现状（二）项目主要污染源与污染物（二）项目主要污染源与污染物（三）项目拟采用的环保标准（三）项目拟采用的环保标准（四）治理环境的方案（四）治理环境的方案（五）环保投资估算（五）环保投资估算（六）环境影响评价结论（六）环境影响评价结论（七）劳动保护与安全卫生（七）劳动保护与安全卫生第七部分第七部分:企业组织和劳动定员企业组织和劳动定员（一）企业组织形式（一）企业组织形式（二）劳动定员（二）劳动定员（三）年总工资估算（三）年总工资估算（四）人员培训及费用估算（四）人员培训及费用估算/第八部分第八部分:项目设施进度安排项目设施进度安排（一）项目设施的各阶段（一）项目设施的各阶段 建立项目设施管理机构建立项目设施管理机构、资金筹集安排资金筹集安排、技技术获得术获得、勘察设计勘察设计、设备订货设备订货、生产准备等生产准备等（二）项目设施进度表（二）项目设施进度表（三）项目设施费用（三）项目设施费用 生产准备费生产准备费、勘察设计费勘察设计费、办公家具购置办公家具购置费等费等第九部分第九部分:投资估算与资金筹措投资估算与资金筹措（一）项目总投资估算（一）项目总投资估算 固定资产总额固定资产总额 流动资金估算流动资金估算（二）资金筹措（二）资金筹措 资金来源资金来源 项目筹资方案项目筹资方案 （三）投资使用计划（三）投资使用计划 投资使用计划投资使用计划 借款偿还计划借款偿还计划第十部分第十部分:项目经济及社会评价项目经济及社会评价（一）生产成本与销售收入估算（一）生产成本与销售收入估算（二）项目财务经济评价（二）项目财务经济评价（三）项目国民经济评价（三）项目国民经济评价（四）不确定性分析（四）不确定性分析（五）项目社会评价（五）项目社会评价/第第十一十一部分部分:结论与建议结论与建议（一）（一）结论及建议结论及建议（二）（二）附件附件 属于可研范围属于可研范围，但可在可研报告外单独成册但可在可研报告外单独成册,如：如：项目立项批文项目立项批文，环，环境影响报告境影响报告，市场调查报告市场调查报告（三）附图（三）附图 如如：厂址地形或位置图厂址地形或位置图 总平面布置方案图总平面布置方案图 工艺流程图工艺流程图 车间布置方案简图车间布置方案简图可行性研究的内容包括三大方面可行性研究的内容包括三大方面，即：，即：市场方面市场方面 项目存在的前提项目存在的前提 技术方面技术方面 项目实现的手段项目实现的手段 经济方面经济方面 项目实施的核心项目实施的核心五、市场分析五、市场分析n市场调查n市场预测n生产规模的确定n市场调查是市场预测的基础和前提n市场预测是市场调查的目的和归宿数数据、据、资料资料项目设想项目设想市场市场调查调查调查方法调查方法目标目标市场市场预测预测预测方法预测方法预测结果预测结果1、市场调查n内容包括：市场环境调查产品调查行业调查消费者情况调查市场调查方法n对现有资料的调查n实地调查 访问法、观察法、实验法注意：调查对象的选择、调查表的设计2、市场预测市场预测的内容：n市场容量预测n商品供求关系发展趋势预测n成本和价格预测n消费需求预测n商品销售预测n市场占有率预测市场预测的基本步骤n确定预测目标n收集和分析数据资料n选择预测方法n建立预测模型n评价和修正 模型市场预测的方法n定性预测：Delphi法、主观概率预测法等n定量预测：移动平均，回归预测等德尔菲法n是一种函询方法，由兰德公司50年代末提出。适合长期预测。n特点：匿名性、有控制的反馈沟通、预测结果的收敛性n步骤：预测准备、预测过程、预测结果的处理、预测报告的审核。