关于开发性金融支持高新技术企业发展的情况介绍-Poweruoz

CHINA DEVELOPMENT BANK产学研一体产学研一体 投贷债结合投贷债结合开发性金融支持自主创新和科技发展开发性金融支持自主创新和科技发展 2008年元月 娄底1目目 录录 一、科技支持经济发展的总体情况 二、我国科技投入情况 三、开发性金融支持科技发展的工作目标与实现途径 四、开发银行支持科技型企业的金融产品 五、信贷融资产品 六、各类信贷产品的特征 七、科技企业信贷融资困境 八、利用科技企业特点建立信用结构 九、科技型中小企业平台贷款模式 十、投资基金模式比较 十一、境内基金分类及监管环境 十二、境内基金状况及开行基金系 十三、夹层融资2China Development Bank一、科技支持经济发展的总体情况一、科技支持经济发展的总体情况 科学的交叉融合和技术集成孕育着新的科学和技术革命；科学技术向应用转化速度不断加快，科技成果产业化周期大大缩短；科技全球化深刻改变科学研究的传统组织结构和方式，科学技术成为引领经济和社会发展的主导力量；我国处在经济发展的重大转型期，大幅度提升我国自主创新能力是实现又好又快发展，整体提升综合国力的必由之路；开发银行规划先行，融资推动，致力于打通制约我国自主创新和科技发展的融资瓶颈、体制瓶颈，在创新型国家建设中发挥应有的作用。世界高科技产业发展的四大趋势 u 以信息技术为代表的高技术产业正在取代以汽车为代表的传统产业，成为新的主导产业群u 信息技术产业将进一步向网络化、服务化的方向发展u 生物技术产业将成为新的明星产业，航空航天技术产业化的步伐将进一步加快 u 新能源开发技术和节能技术及其产业越来越受到重视 3China Development Bank二、我国科技投入情况二、我国科技投入情况 政府与金融机构对科技活动总体融资规模逐年增加；完善的科技经费投入机制尚未建立；我国目前的研发投入强度和科技经费投入体制难以支撑高水平研发活动，更难以保证经济结构由要素驱动向创新驱动转型。能否大幅度增加社会研发投入，形成多元化、多渠道的科技经费投入模式，建立高效的科技投入管理机制是关系到我国自主创新事业成败的关键。u 财政科技投入管理与调控缺乏有效的资源整合机制，管理较为粗放，绩效考评和问责机制薄 弱，对社会资金的引导作用不强 u 科技金融市场尚不发达，企业外源融资渠道单一、规模太小，企业科技经费筹集特别是科技型中小企业科技融资需求得不到有效满足4China Development Bank三、开发性金融支持科技发展的工作目标与实现途径三、开发性金融支持科技发展的工作目标与实现途径 工作目标确立企业在技术创新中的主体地位，为自主创新和科技发展提供稳定、长期、具有政策导向的资金支持积极推动科技创新、金融创新、机制创新和管理创新，积极营造支持自主创新和高新技术产业发展的良好环境 加快构建具有中国特色的自主创新投融资体系，积极探索更为有效的融资模式、机制和工具，切实缓解科技创新和高新技术产业化过程中的融资瓶颈约束 实现途径以科技项目组合贷款、引导基金等新的运作模式支持科技融资业务发展 u 结合国家重要科技计划，创新对重大科技项目的支持模式 u 继续发挥与政府、高新区的合作机制，提供多种金融服务，为促进科技融资环境建设提供支持 u 与地方政府和相关部门合作建立网络化科技型中小企业融资平台和配套体系 u 构建由国家创业风险投资引导基金和地方性引导基金组成的创业风险投资基金体系 u 积极推动产学研结合，形成以市场为导向，企业为主体，金融机构为纽带，高校、研发机构、企业链式发展的新型合作机制 5China Development Bank四、开发银行支持科技型企业的金融产品四、开发银行支持科技型企业的金融产品q开发银行可综合运作信贷、投资工具支持不同发展阶段的科技型企业并购基金产业基金企业发展阶段企业发展阶段种子期起步期(后期)(前期)成熟期扩张期(后期)(前期)现现金金流流衰退期创投引导基金、直接创投基金软贷款中长期贷款(硬贷款)组合贷款或投资、贷款组合运用技援贷款6China Development Bank五、信贷融资产品五、信贷融资产品 7China Development Bank六、各类信贷产品的特征六、各类信贷产品的特征 重大科技重大科技项目贷款项目贷款 列入国家专项的项目贷款；国务院和省级政府明确予以支持或鼓励发展且具有自主知识产权的高新技术产业化项目（包括经过认定的高科技企业的贷款项目）的贷款 产学研贷款产学研贷款 向科研院所（包括转制科研院所）、学校或校属企业的高科技研发和制造发放的贷款；向企业与科研院所、高等院校合作推动科研成果产业化项目发放的贷款 科技园区贷款科技园区贷款 向国家和省级高新技术产业开发区和农业科技园区的基础设施及其配套设施发放的贷款 科技中小企业科技中小企业贷款贷款 通过科技型中小企业贷款平台发放的贷款；向国家火炬计划、创新基金和国家、地方科技专项资金项目，以及享受财政贴息的科技项目发放的贷款 高科技创业高科技创业投资贷款投资贷款 向国内高科技创业投资公司从事高科技项目投资发放的贷款 创业投资创业投资基金贷款基金贷款 中央级创业投资基金：向中央部门联合设立的级创业投资基金发放的贷款；地方创业投资基金：通过各地有实力的融资平台向地方性创业投资基金发放的贷款8China Development Bank七、科技企业信贷融资困境七、科技企业信贷融资困境科技企业特别是初创阶段的中小企业，有形资产少，管理和市场营销能力较差；银行信用评级低，债项评审时难于准确预测每个投资项目未来收益现金流，只能通过项目的后期收益以及部分成功项目来弥补其他项目的损失；重大科技项目的技术比较分散，涉及多个部门，难于构建统一的承贷平台；科技产品技术升级快，对市场和现金流的测算造成很大的不确定性;重大科技项目希望得到较低成本的资金，银行由于受经营目标和风险的约束，在利息优惠上难以满足借款人需要。银行现行的贷款办法注重的是企业或项目稳定的现金流；科技企业虽然有很强的成长性，通过企业自主创新活动，高科技技术的应用，有可能会产生很大的未来现金流，发展空间大，但普遍存在实力弱，现金流不稳定的特点；因此，很有必要开拓信用建设途径，为实现差别信贷政策创造条件。9China Development Bank八、利用科技企业特点建立信用结构（一）八、利用科技企业特点建立信用结构（一）科技企业现有的科技企业现有的有形资产有形资产 包括土地、设备等。虽然科技企业固定资产较少，但科技企业所有的不动产和附属品可以作为信用结构的部分内容科技企业的股权科技企业的股权 科技企业特别是中小型科技企业，资本金少，实力弱，股权质押可以作为信用结构建设的一种安排和措施 销售订单和应收帐款销售订单和应收帐款 对于已有市场的科技企业，其销售订单、仓单和应收帐款可以作为其信用结构的措施。如有长期稳定的订单，可以采取长期卖方信贷；如不稳定，可以采取短期卖方信贷 10China Development Bank八、利用科技企业特点建立信用结构（二）八、利用科技企业特点建立信用结构（二）知识产权知识产权 对于科技企业自主开发的技术、集约型创新技术、引进消化吸收技术，通过评估可以预计其市场价值，可以作为贷款抵押的重要形式。平均贷款余额平均贷款余额 偿还问题通常发生在贷款末期而并非初期，因此，在设计等额本息分期还款方式时，可将借款人的平均贷款余额，而不是以借款合同总借款额作为抵押担保额度的基础互助组织互助组织 技术发明人、科技企业、科技人员建立的互助组织，以及血缘、亲情关系基础上建立的信用，可以转化为金融借款信用 11China Development Bank八、利用科技企业特点建立信用结构（三）八、利用科技企业特点建立信用结构（三）个人无限责任个人无限责任 科技企业，特别是科技型中小企业都是技术发明人个人或团队创立的。对于无足够资产做抵押的企业，可采取借款人的股东或主要管理层提供个人无限责任担保，并与专利等知识产权抵押、订单以及仓单质押等方式结合进行 第三方担保第三方担保 通过建立风险补偿金等措施，吸引社会上各类担保机构对科技企业提供第三方独立担保。目前，国家有关部门正在研究制订有关优惠政策，鼓励、支持的担保机构为科技企业提供信用担保服务 贷款利率与市场收益贷款利率与市场收益动态挂钩动态挂钩 针对科技企业风险与收益不匹备特点，可以设计出一种与收益挂钩的浮动利率品种，即用利率的前低后高平衡风险的前高后低，按照企业收益的增长比例相应提高利率水平，实现用将来的较高收益覆盖初期的较大风险12China Development Bank九、科技型中小企业平台贷款模式（概况）九、科技型中小企业平台贷款模式（概况）国国家家开开发发银银行行融融资资平平台台代代理理银银行行N N2 2中中小小企企业业 1 1担担保保平平台台地地方方政政府府信信用用促促进进会会贷贷款款委委托托发发放放贷贷款款发发放放还还款款归归集集还还款款本本息息回回收收落落实实反反担担保保监监督督/征征信信/评评价价入入会会监监督督管管理理管管理理/监监督督组组织织增增信信风风险险分分担担为为开开行行向向平平台台贷贷款款提提供供担担保保 开发银行改变了传统的、只有在市场经济成熟条件下才有效的银行、企业“一对一”的融资关系，建立“两台一会”的融资模式13China Development Bank九、科技型中小企业平台贷款模式（中关村）九、科技型中小企业平台贷款模式（中关村）14China Development Bank九、科技型中小企业平台贷款模式（西安高新区）九、科技型中小企业平台贷款模式（西安高新区）开行开行西安高新产业风西安高新产业风险投资公司险投资公司中小企业中小企业中小企业信用中小企业信用促进会促进会西安创新技术西安创新技术投资担保投资担保公司公司风险准备金和风险准备金和土地回购土地回购还款还款提供资金提供资金收益收益反担保反担保担保担保补充担保补充担保信用征集征集和评价信用建设合作信用建设合作信用建设信用建设15China Development Bank全额贴息浦东新区政府浦东新区政府风险风险准备准备金金贷款期内每年按贷款额的5%提取逐笔贷款逐笔偿还纳入财政担保体系给予担保费补贴承诺提供90-95%的代偿补贴提供反担保措施担保担保委托贷款贷款回收分批贷款分批还款国家开发银行国家开发银行指定借款人（融资平台）指定借款人（融资平台）上海浦东生产力促进中心代理经办行代理经办行担保担保公司公司企业企业1 1企业企业2 2企业企业3 3企业企业N N经上海浦东生产力促进中心遴选通过的科技型企业九、科技型中小企业平台贷款模式（上海浦东）九、科技型中小企业平台贷款模式（上海浦东）16China Development Bank十、投资基金模式比较十、投资基金模式比较共同基金共同基金对冲基金对冲基金私募基金私募基金概念概念美国证监会将共同基金定义为集合公众资金并投资于股票、债券、短期货币市场工具及其他资产、证券等的公司。美国证监会定义中的共同基金即为国内证券投资领域的开放式基金。是流行于美国的一种私人投资管理体制下的有限合伙企业，1998年国际货币基金组织在世界经济展望中将其定义为“私人投资组合，通常离岸设立以便充分利用税收和监管上的便利”。作为一种形式简单、费用低廉、隐秘灵活的私人投资管理方式，经过几十年的演变，对冲基金已成为一种新的投资模式的代名词，即基于最新的投资理论和极其复杂的金融市场操作技巧，充分利用各种金融衍生产品的杠杆效用，承担高风险，追求高收益的投资模式。即私募股权投资，是指通过私募形式对私有企业，即非上市企业进行的权益性投资，在交易实施过程中附带考虑了将来的退出机制，即通过上市、并购或管理层回购等方式，出售持股获利。狭义的私募基金主要指对已经形成一定规模的，并产生稳定现金流的成长型或成熟企业的私募股权投资。策略策略分散化的价值投资理念。在投机活动中的最大特点是运用财务杠杆和卖空且不受法规限制。主要通过上市实现资本增值，创业投资主要借助于分散投资的大数定理实现盈利。募集募集类型类型多为公募。基本为私募。私募形式。分布分布欧美市场较为发达，但近年来新兴市场发展较快。美国为主要控制地，92%在美国，7%在欧洲。美国要占到70%以上，欧洲有20%左右。投资投资标的标的在美国，共同基金也投资黄金（或其他贵重金属）、期货、选择权和房地产等。在国内，则主要投资于有价证券。除传统的证券外，还包括期货、期权以及金融衍生品和工具。近几年，也进入了私募股权投资领域。主要投资未上市公司的股权，也有部分投向已上市公司的股权（如PIPE），另外在投资方式上有基金投资亦采取债权型投资方式。但在国内，发改委讨论中的产业基金管理办法将债权投资排除在外。17China Development Bank十、投资基金模式比较（续）十、投资基金模式比较（续）共同基金共同基金对冲基金对冲基金私募基金私募基金分类分类（1）按投资标的分为货币市场基金、债券基金及股票基金。（2）按照美国证监会的定义，共同基金仅指开放式基金，而单位信托投资、封闭式基金、交易所基金不属于共同基金。按照风险取向主要分为：（1）相对价值型：包括可转换套利型、固定收入套利型和权益市场中性型；（2）事件导向型：包括风险套利型和不良资产型；（3）投机型：包括宏观基金、卖空基金、多头基金、新兴市场基金和买卖型基金。（1）广义私募基金分为创业投资，狭义PE投资和并购基金/夹层资本。（2）狭义私募基金主要指创业投资后期的私募股权投资。监管监管总体上受各国证监会的监管。在美国，即使是银行销售的货币市场基金，也不受联邦存款保险公司（FDIC）的保护。在国内，货币市场基金还要受银行间债券市场主管部门中国人民银行的业务监管。总体上不受或很少受到监管。（1）美国：依据1933年证券法不需要向美国证监会（SEC）注册，依据1934年证券法也不需要定期报告，但会在各个子市场加强对大交易商的监管以控制杠杆交易的数量。（2）日本：立法空白，基于国内已有的私募发行的法律基础倾向于间接监管，要求基金的投资机构、销售机构等原有监管对象提供本机构参与对冲基金的数据。各国通常会从反垄断及保护国家经济安全角度，对投资行为进行监管。在国内，发改委、商务部、科技部、国家税务总局以及银监会对相关领域实施对口管理。信息信息披露披露信息披露较为严格。本身不要求太多的信息披露，内部管理不透明。本身不要求太多的信息披露。组织组织形式形式在美国多为公司制。（不同于我国公司法中规定的公司制度）有限合作制（LLP）及离岸投资公司等。国际上以有限合伙制为主，也包括公司型等其他组织形式。18China Development Bank十、投资基金模式比较（续）十、投资基金模式比较（续）共同基金共同基金对冲基金对冲基金私募基金私募基金投资投资者资者资格格通常不限制。在国内，个别基金公司出于营销的目的，有时会设置最低投资门槛。美国证监会1996年要求投资者为500人以内，作为合格投资者，个人必须拥有价值500万的投资证券。但对冲基金通常采取离岸形式避开美国法律的人数限制。无明确规定。在国内，如采取信托契约型结构，需符合银监会规定的合格投资者的相关规定。特点特点基于传统的投资观念集合社会资金，并提供分散化、专业投资服务，主要承担金融市场系统性风险。早期的对冲基金主要采取基于避险保值的保守投资策略。近几年，对冲基金的吸引力在于不同于传统资产类别的投资风格和机会类型，有时主要承担非系统性风险。在相对较长的时间，通过与非公众企业管理层一起改进管理创造财富，并通过公开上市或股权转让，实现价值增值。离岸离岸方式方式多数为非离岸方式。多为离岸方式。在新兴国家的投资，为绕过资本管制赴海外上市时，多采取离岸方式。规模规模2005年末，全球共同基金资产规模达17.8万亿美元，其中，美国有7977家共同基金，管理资产总额达8.9万亿美元。截至06年末，国内证券市场，54家基金管理公司管理321支基金，总份额6208亿，资产净值8541亿元。统计口径不一，数量及规模上不及共同基金，估计全球对冲基金资产约为1.1万亿美元。但多为中小型和专业化基金，单一规模在5亿美元以上的仅占5%。(PrivateEquityIntelligence统计，)2006年，全球私募基金新筹资额超过4320亿美元，投资于国内市场的私募基金，新筹142亿美元。(Asian Venture Capital Journal)统计，截至2006年底，全球共有350余家私募股权投资和风险投资公司管理针对国内的投资资金，总额达到124亿美元。19China Development Bank十一、境内基金分类及监管环境十一、境内基金分类及监管环境 境内，除证券投资领域的开放式基金、封闭式基金、交易所基金处于证监会统一监管以外，其他投资基金、产业基金、创业投资仍处于多头领导，监管部门往往对投资行为及操作过程实施对口管理。由于行政的分隔管理，基金类型划分与境外有一定出入，除证监会管理的开放式基金与境外共同基金的范畴基本对应外，境内人为地把私募基金分为产业基金、创投、外商投资创投。国内具体载体国内具体载体属性划分属性划分主管机构主管机构相关法律相关法律备注备注证证券券投投资资开放式基金即共同基金，投资基金的主要形式证监会证券法、证券投资基金法公募封闭式基金投资基金的第二种形式交易所基金投资基金的第三种形式基基金金券商集合资产管理计划单位投资信托，投资基金的第四种形式证监会证券公司集合资产管理业务实施细则私募，实际上赋予券商特殊目的信托职能，证监会暂时不再审批。20China Development Bank十一、境内基金分类及监管环境（续）十一、境内基金分类及监管环境（续）国内具体载体国内具体载体属性划分属性划分主管机构主管机构相关法律相关法律备注备注（续（续上）上）集合资金信托计划（续上）单位投资信托，投资基金的第四种形式银监会信托法、信托公司管理办法、信托公司集合资金信托计划管理办法私募证券证券投资投资基金基金银行理财银监会商业银行个人理财业务管理暂行办法、个人理财业务风险管理指引、开办代客境外理财业务管理暂行办法等银行柜台市场，私募。产业产业基金基金产业基金私募基金，但投资规模的定位模糊，无明确界限国家发改委产业投资基金试点管理办法相关法规仍在讨论中创业创业投资投资创投公司国家发改委等10部委联合发文创业投资企业管理暂行办法、关于促进创业投资企业发展有关税收政策的通知在国家发改委及省级地方政府备案管理外商投资创业投资企业商务部等5部委联合发文外商投资创业投资企业管理规定由省级商务厅报商务部21China Development Bank十二、境内基金状况及开行基金系十二、境内基金状况及开行基金系开行基金系开行基金系Legend GroupIDGChengweiShanghai VenturesFidelity IDG AccelGeneral AtlanticSequoia China DCM-Doll Capital Granite GlobalNEADT Ventures China ValueCDH3I凯雷凯雷新桥新桥GS PIA投资规模投资规模TemasekGIC华平华平上市前上市前扩张扩张早期早期创业创业成长成长独资企业转型独资企业转型Legend Hony Capital能源等基础设施类基金能源等基础设施类基金战略并购类基金战略并购类基金单单位：位：美美元元30003000万万15001500万万500500万万50005000万万10001000万万中比基金中比基金渤海基金渤海基金东盟基金东盟基金中瑞基金中瑞基金IT领域价值提升中非基金中非基金中意基金中意基金创业引导基金创业引导基金装备制造业基金装备制造业基金开发银行主要投资或管理开发银行主要投资或管理：u 已设基金：中瑞、东盟、中比、中意、中巴、中以、渤海、中非、苏州高新、武汉光谷、宁波创投、天津引导、吉林引导基金等；u 拟设基金：国家发改委新近批准的4支产业基金、中外合资基金、思科基金、湖北等省级引导基金、麓谷创投等园区基金；u 前期研究：能源等基础设施基金、重大产业并购基金、廉租房建设基金等22China Development Bank十三、夹层融资十三、夹层融资科技企业对股权投资的需求较大，但由于国内股权投资资金热衷于PRE-IPO，急功急利的倾向非常明显，真正的创业投资少；科技企业对传统商业银行的信贷资金需求还很旺盛，但企业条件又很难满足其要求。从融资优序理论而言，在创业初期，高成长性的中小企业更偏好于内部融资和债务融资，最不愿权益融资，因为过早的股权融资将大大降低创业者的预期收益。很多新兴行业企业没有可抵押的实物资产，银行贷款难，除了借高利贷，只好“卖青苗”给风投。可设计介于信贷和股权投资之间的金融工具来满足部分科技企业的资金需求。期权方式：期权方式：即债务资金前期以较低的条件进入，设定转股期权，在科技项目取得成功后或达到事先设定的条件，债务人拥有债转股或收取成功费的权利；桥隧方式：桥隧方式：在担保公司、银行和中小企业三方关系中导入第四方，包括风险投资或行业上下游企业。第四方事前以某种方式承诺，当企业发生财务危机而无法按时偿付银行贷款时，只要满足一定的条件，由第四方来购买企业股权，为企业注入现金流，偿付银行贷款，保持企业的持续经营，最大可能保留科技企业的潜在价值；次贷方式次贷方式：即借款期限长、偿还顺序排在其他债权后但利率较高的次级贷款，以满足科技企业对资金需求。23China Development BankCHINA DEVELOPMENT BANK24CHINA DEVELOPMENT BANK演讲完毕，谢谢观看！