基于价值评估的现金流量表分析.ppt

第四章基于价值评估的现金流量表分析,财务分析王京芳,西工大管院,第四章议题,现金流量表回顾 准备现金流量表的意义 现金流量表与其他会计报表的关系 从现金流量表分析企业发展周期 本章小结,财务分析王京芳,西工大管院,41现金流量表介绍（回顾）,现金流量表定义 反映某一个会计期间内基于现计制的企业经营业绩。 反映企业在一定会计期间现金及现金等价物流入和流出的报表（注意现金口径）。 阅读要点与案例,财务分析王京芳,西工大管院,现金流量表阅读要点,经营性CF、筹资性CF、投资性CF,现金净流量（NCF）,股权自由现金流量（FCFE) 营业NCF限制的CF资本性支出 公司自由现金流量（FCFF) 营业NCF资本性支出,企业现金流量组成,财务分析王京芳,西工大管院,自由现金流的计算,科普兰教授(1990)阐述了自由现金流量的计算方法:“自由现金流量等于企业的税后净营业利润(即将公司不包括利息收支的营业利润扣除实付所得税税金之后的数额)加上折旧及摊销等非现金支出，再减去营运资本的追加和物业厂房设备及其他资产方面的投资。它是公司所产生的税后现金流量总额，可以提供给公司资本的所有供应者，包括债权人和股东。” 自由现金流量= (税后净营业利润+折旧及摊销)一(资本支出+营运资本增加) 净营运利润-税金 = 自由现金流量 = NOPAT税后净营运利润- 净投资- 营运资金变化净值,财务分析王京芳,西工大管院,企业现金流量的经验：,现金为王 企业生存的重要因素之一，经理能作出有效决策以生成足够的现金。只有能迅速实现现金的利润才有意义。 发达国家4/5的破产企业是获利企业。其倒闭不是因为亏损，而是现金不足。,财务分析王京芳,西工大管院,企业现金流量规则期初与期末之差,资产负债表余额的变化导致如下结果： 资产增加（借方）现金流出 资产减少（贷方）现金流入 负债增加（贷方）现金流入 负债减少（借方）现金流出,财务分析王京芳,西工大管院,现金流量表与资产负债表的联系,资产=负债+股东权益 现金+非现金资产=负债+股东权益 现金=负债-非现金资产+股东权益 跟据简单的代数原理等式两端的变化总额肯定也相等 现金=负债-非现金负债+股东权益 公司的现金状况在两个连续资产负债表日间发生变化情况的报表，同时解释了其他三要素的变化。,财务分析王京芳,西工大管院,现金流量表基本格式概要,现 金 流 量 表,净额,现金流量表的补充资料：间接法编制！,财务分析王京芳,西工大管院,现金流量表的内容,营业活动 投资活动 筹资活动,现金流入：销售商品、提供劳务收到的现金 现金流出：购买商品、接受劳务支付的现金 支付给职工以及为职工支付的现金 支付的各项税费,现金流入：收回投资所收到的现金；取得投资收 益所收到的现金；处置固定资产、无形 资产和其他长 期资产所收回的现金净额 现金流出：购建长期资产所支付的现金,现金流入：吸收投资所收到的现金：借款所收到的现金； 收到的其他与筹资活动有关的现金 现金流出：偿还债务所支付的现金分配股利、利润和偿付利息所支付的现金,财务分析王京芳,西工大管院,图解： 现金流及其来源与运用,营业活动,销售商品和提供劳务,投资活动,出售固定/长期金融资产 利息及红利收入 收回长期外借款项,筹资活动,发行股票和债券 长期借款 短期借款,现金,营业活动,购货/发工资 销售及管理费税金,投资活动,资本性支出及并购 长期金融投资,筹资活动,回购股票和债券 偿还长期借款 支付利息 支付股利,现金流入来源,现金流出去向,营业净现金流 投资净现金流 筹资净现金流,财务分析王京芳,西工大管院,现 金 流 量 表 的 内 在功能,财务分析王京芳,西工大管院,案例：美国在线公司（America Online）,该公司2000年报显示：其19992000会计年度现金账户从$9.36亿增至$24.90亿。$15.54亿 Why 其经营活动为企业提供的CF净流入$18.08亿。同年经营性盈余$13.98亿，表明企业经营状况良好。前者大于后者所说明企业有相当大额度当年成本费用不是当期以现金支付的，如折旧,财务分析王京芳,西工大管院,案例：美国在线公司（America Online）,2.投资活动现金净流出：$20.01亿，其中购买设备等支出$6.42亿现金；购债券等投资产品支出$12.48亿；出售股票债券等收到$5.13亿现金。 3.融资活动带来净流入：$17.47亿，其中发行新股$4.29亿，发行债券$12.82亿。 $18.08亿 $20.01亿 $17.47亿 $15.54亿,你可以将现金装在口袋里，但是不能把盈余装在口袋里,财务分析王京芳,西工大管院,42准备现金流量表的意义,企业被要求准备现金流量表 美国1988年开始；中国1998年开始 功能与案例： 弥补损益表反映企业业绩之不足，同时表明现金账户余额的变化现金为王 将现金流量表与损益表放在一起分析企业健康状况，能够使投资者更好地了解现金的来龙去脉，预测企业的生命力和价值。,财务分析王京芳,西工大管院,案例：美国Montgomry Ward公司失血,创建于1872年，是一家通过邮寄商品目录进行直销的公司，其创新的销售方式带来巨大成功。但1998年因无法偿还到期债务进入破产保护程序，2000年正式破产。 如果只看损益表，94年以前盈余状况很好，95年企业还汇报了盈余。但现金流量表展现了不同的前景。,财务分析王京芳,西工大管院,Montgomry Ward公司盈余和现金流比较,19891995年长达7年的时间企业在失去血液 现金流量表提供了企业经营成果和健康状况不可或缺的信息,财务分析王京芳,西工大管院,43现金流量表与其他会计报表的关系,企业CF循环轨迹 CF与资产负债表;经营CF与净利; 现金盈余与应计盈余,财务分析王京芳,西工大管院,现金流量表与资产负债表的关系,资产负债股东权益 资产负债股东权益 现金非现金流动资产长期资产流动负债长期负债股东权益 现金流动负债非现金流动资产 长期资产 长期负债权益 公式4.1,经营活动现金 流量相关科目,投资活动现金流量相关科目,筹资活动现金流量相关科目,财务分析王京芳,西工大管院,现金流量表与资产负债表的关系,某时点数与一个会计期间变化数的钩稽关系， 三类活动净CF现金及其等价物t 现金及其等价物t-1,财务分析王京芳,西工大管院,经营活动现金流与净利润（间接法）,净利润 流动资产增加 流动资产减少 流动负债减少 流动负债增加 折旧 经营现金流 公式（4.2）,净利润 现金利润应计利润 （公式4.3） 应计利润 应计制调整项目产生的利润,财务分析王京芳,西工大管院,表4.2 应计盈余和现金盈余的区别,“十鸟在林，不如一鸟在手”,财务分析王京芳,西工大管院,44从现金流量表分析企业发展周期,表4.2不同企业发展阶段三部分现金流结构比较,假定个阶段净现金流0 由示例特征可推断企业所处的发展阶段,财务分析王京芳,西工大管院,45本章小结,介绍了现金流量表及其功能 补充：自由现金流（FCF）整体 是经营现金流与投资现金流之和，代表企业创造的现金在弥补了扩大再生产之后的剩余是企业的投资者可以作为投资回报收回的资金。 FCFF表示企业处于成熟阶段，在给投资者创造价值；而分FCFF表示企业正处于发展阶段，自己产生的CF还不足以满足扩大再生产的需要，还需要从投资者那里继续筹集资金，还不能给投资者提供现金回报。,财务分析王京芳,西工大管院,本章作业,在Excel中制作“现金流量表”，录入分析对象公司与对比公司的年度数据（0803年），对象公司在前，对比公司在后。可适当合并不重要的项目。在同一个Spreadsheet中对两家公司的现金流量的构成作出分析，判断企业大体处于哪个发展阶段。,财务分析王京芳,西工大管院,本章作业,2.介绍对象公司现金流量表情况 报告重点： 对象企业经营现金流与净盈余，尤其是经营性盈余之间的差别及这些差别的主要成因是什么 应计盈余与现金盈余之间的差别反映了什么 企业现金流量表的构成有什么特点，企业大体处于什么样的发展阶段 企业自由现金流历年发展趋势及其对企业的影响 适当加入与对比公司同类数据的比较,