投资类损益对企业利润的影响分析基于500强企业的研究探究仇

投资类损益对企业利润的影响分析基于2012年中国500强企业的研究摘 要:随着中国资本市场的发展，企业投资规模逐渐扩大，投资类损益对利润形成的影响日趋明显。将投资类损益纳入对企业业绩的考核，将更全面、更综合地反映企业的经营业绩。本文先对现代经营环境下，企业投资规模扩大的成因以及会计准则为此做出的调整进行概述。然后重点阐述了投资类损益对企业利润结构的影响。投资类损益在会计核算上主要依托投资收益和公允价值变动损益两个科目，本文分别对两者占利润总额的比重、损益来源、对盈余质量的影响等方面进行了分析。最后，在比较了和投资损益相关会计信息的质量之后，本文建议将企业战略性投资损益以及对金融工具的风险管理能力纳入企业业绩考核之中，并将公允价值变动损益作为有效的参考信息。希望能够为我国建立更完善、更公允的企业排名机制提供一定的参考价值。关键词：投资损益; 利润结构; 公允价值、盈余管理一、引言企业通过开展不同业务获取利润，一直以来，主营业务利润被认为是企业最重要、最核心的利润构成。但是，随着我国投资市场的多样化、证券市场的完善化，投资类损益逐渐成为构成企业利润的另一重要来源。企业投资从广义上可分为对内投资和对外投资。对内投资主要指以再生产为目的的经营项目投资，其实质是为了主营业务的延伸和拓展。对外投资包括实体投资、无形资产投资以及证券市场投资。本文所定义的企业投资主要指以长期战略为目的的长期股权投资和以短期获利为追求的金融工具和衍生金融工具投资。虽然企业投资类损益正悄然改变着利润表的构成比例，但市场显然对以“营业收入”为主的企业排名标准情有独钟。以财富杂志为例，其在2010年首次发布的“中国500强企业”排名，仍然延续了 “全球500强企业”所采用的排名方式，即以“营业收入”作为排名最重要的指标。一个历经了50多年考验的排名指标固然有其科学性，但是随着全球投资市场的复杂化，企业投资规模的多样化，企业投资类损益正逐渐扩大其对企业利润的影响，虽然学术界一直以来都将投资类损益占利润总额的比重视为降低企业盈余质量的因素之一，却也不得不正视其在现代经营环境中日益增长的影响力。那么，投资类损益在利润结构中究竟扮演着什么样的角色？将其纳入对企业业绩的考核又将带来哪些问题?本文希望通过对2012年中国500强企业财务数据的分解和研究，了解这些企业的投资类型、投资规模及投资回报。同时，本文也旨在通过对数据的分析和比对，说明企业投资类损益对利润结构的具体影响。二、投资规模化的成因和会计准则的调整（一）推动企业投资规模扩大的成因现代经营环境中，企业投资规模不断扩大，投资收益额对企业的影响力和日俱增。本文认为，推动我国上市企业投资收益额递增的原因主要有三个方面。1股权分置改革股权分置，一直以来都被视为是中国资本市场的症结之一。在我国资本市场形成的初期，由于制度设计上的历史局限性而将上市公司股份分裂为流通股和非流通股两个部分。这种上市公司股权二元结构的制度设计，对中国资本市场的发展存在巨大的隐患。一来，由于非流通股持有者和流通股持有者之间的利益冲突，致使资本市场财务信息透明度低，形成不对称、不公平的投资环境。再者，股权分置制度下的资本市场缺乏资产定价功能，股票价格和公司价值之间缺少相关性，造成股票价格虚高，形成经济泡沫。我国自2005年起开始实施的股权分置改革，对推进我国资本市场的健康发展有着巨大而长远的意义。表1 2004年至2006年年平均投资收益额2004年2005年2006年平均投资收益额（元）54186509.2261260157.5679324099.39增长率（%）13.05%29.49%表1以2012年中国500强企业为样本数据，选取了其中在2004年至2006年间财务信息完整的235家A股上市公司作为研究对象。数据显示，2004年至2006年间企业平均投资收益额增长快速，2006年的年平均投资收益额增长率高达29.49%。2006年恰逢我国沪深两市股权分置改革的高峰时期，2006年末，沪深两市中累计完成或进入股改程序的企业达到1303家，标志着我国股权分置改革的基本完成。这在很大程度上促进了企业股权投资规模的扩大。利用资本市场进行并购扩张是现代企业增长的重要方式之一，股权分置改革的成功，改变了并购方支付对价的方式，并购方可以通过向被并购方定向增发流通股的方式来支付对价，从而大大减少了现金的支出，企业通过对资本市场和金融工具的充分利用，使大规模的并购扩张成为可能，也在一定程度上避免了预算约束的限制。同时，股权分置改革使市场的价值发现功能显著提高，一定程度抑制了上市公司股价中存在的泡沫。因此，股权分置改革为我国上市公司扩大投资规模，获取投资收益创造了良好的条件。2证券市场完善化根据相关资料显示，2006 年我国上市公司参和证券投资的数量为335 家，2008 年增至564 家，至2009达到609家，而到2012年，共有903家上市公司参和证券投资，近年参和证券投资的上市公司数量呈现出逐年递增的趋势。这在很大程度上归功于证券市场的发展和进步。首先，完善的法律法规促使上市公司的信息披露更加透明。其次，监管制度的落实保证了证券市场的稳定发展。再次，我国正逐渐建立起多层次的证券市场体系，主板、中小板及创业板三大资本市场满足了不同的交易需求。此外，股票、债券、现货、期货市场的协调发展，极大丰富了金融产品及衍生产品的投资种类。我国证券市场逐步和国际接轨，为企业进行证券投资提供了更广阔的平台。（二）新投资环境下会计准则的调整1利润结构的变化利润一直以来都是评价企业经营业绩的重要指标之一，由于2007年中国新会计准则的实施，利润的构成发生了巨大的调整。2007年之前，利润由主营业务利润、其他业务利润、投资收益、营业外收支净额及补贴收入和前期损益调整构成。而在2007年之后，为了适应我国经营、投资环境的改变，新会计准则对利润结构进行了一定调整，主要表现为以下几个方面：（1）在核算营业利润时，不再区分主营业务利润和其他业务利润。（2）新增了资产减值损失和公允价值变动损益两个科目的列示。其中，公允价值变动损益科目和新会计准则引入的公允价值计量概念息息相关，该科目反映了金融工具等采用公允价值计量的资产在持有期间因公允价值变动所产生的暂时性差异。（3）投资收益被纳入企业营业利润的核算之中，该科目主要用于核算长期股权投资收益以及金融资产的投资收益。 从新会计准则对利润核算的调整中，不难看出，中国的新会计准则正在逐渐为适应更复杂、更多样化的投资环境而做出改变。将投资收益纳入营业利润的核算，意味着不再将投资收益定义为和企业日常经营完全无关的收益项目。现代经营环境中，企业投资日趋频繁化、规模化，企业不仅投资于以短期盈利为目的的金融资产，同时也进行和企业战略相关的股权投资，使企业逐渐步入多元化的经营格局，经过科学规划的战略性投资将为企业利润的持续增长做出贡献。新制定的利润结构正是满足了企业多元化经营的会计核算需求。2公允价值计量模式的引入我国在2006年颁布的新会计准则首次引入了公允价值计量的概念，公允价值主要用于对金融工具、投资性房地产、企业合并、股份支付、生物资产、债务重组和非货币性交换的初次计量和后续确认。随着证券市场的发展，金融产品和衍生金融产品的品种呈多样化的发展趋势，企业的投资选择范围更广、规模更大。以公允价值作为计量基础，使金融产品的会计核算更具及时性、相关性和可靠性， 早在1998年，FASB发布SFAS133时便已明确表示，“公允价值是计量金融工具最佳的计量工具，对衍生工具而言，公允价值是唯一相关的计量属性”。公允价值计量模式的引入，不仅能够及时反映金融工具因市场价格变化而发生的潜在损益。同时，对于衍生金融工具来说，新会计准则首次将其纳入表内核算，对其按公允价值进行计量，这改变了我国衍生金融工具长期以来表外核算的情况，提高了衍生金融工具相关会计信息的质量。因此，公允价值计量模式的引入既符合我国新兴投资市场的会计核算要求，也为推进投资市场的稳定发展做出了贡献。三、投资类损益对利润结构的影响（一） 投资收益对利润结构的影响1.利润结构和投资收益比重的分析表2 2008-2011年利润总额和投资收益变动比率2008200920102011投资收益变动率-24.01%16.64%5.39%17.27%利润总额变动率-21.54%31.81%38.57%15.71%首先，本文考察了投资收益变动和利润总额变动的相关性，从表4-1中可知，自2008年后，中国资本市场逐渐从金融危机的阴影中走出，2009-2011年间，326家样本企业的利润总额和投资收益的变动比率均为正值，说明两者的总额均呈现逐年递增的态势，尤其是2011年，投资收益总额的增长幅度首次超过了利润总额的增长。经核算，利润总额和投资收益变动率的相关系数达到了0.8199，说明两者之间具有强相关性，进一步佐证了投资收益对利润总额的贡献的显著性。其次，我们对利润构成进行分解。在对利润结构的分类中，本文参考了黄晓波和张袁媛（2012）在企业的利润结构和可持续增长基于A股竞争性上市公司的经验证据一文中的方法，将利润分解为核心利润、资产减值损失、公允价值变动损益、投资收益、营业外收支净额，其中的核心利润=营业收入-营业成本-营业税金及附加-销售费用-管理费用-财务费用。图1 2007-2011年核心利润和投资收益比重年度趋势变化图如图1所示，326家样本企业的核心利润占利润总额比重的最高值102.15%出现在2008年，在2011年跌落至最低值63.68%，核心利润比重总体呈现下降的趋势。和此同时，投资收益占利润总额的比重则呈现出完全相反的走势，其最高值和最低值分别出现在2011年的25.83%和2008年的12.95%，整体表现为上升趋势。从该图中，我们发现：（1）从总体走势来看，投资收益对企业利润的贡献日趋明显，而近年来核心利润比重则呈现下滑趋势。（2）核心利润比重和投资收益比重之间存在反向变动的关系，两者呈现出互补的形式。形成这一现象的原因可能有两点，一是由于企业的预算约束的限制，投入资金需要在主营业务和投资业务之间进行划分，前期投资比重的互补致使后期产出呈现反向变动的关系。二是出于企业盈余管理的考量，企业高管在主营业务利润下滑时，往往通过对金融工具的划分和出售时机的选择，达到增加投资收益、提高企业利润的目的。（3）2008年，由于受到全球金融危机的影响，该年的核心利润和投资收益比重在整体走势中呈现出异常现象。2008年企业以主营业务的经营为主，核心利润对利润总额贡献巨大，该年企业的投资收益滑入低谷。这说明企业利润结构一定程度上受到外部经营环境的影响，企业投资收益的增长和整体投资市场的繁荣息息相关。图2 2002-2006年和2007-2011年投资收益占利润总额比重变动情况的比较和此同时，为了说明本文在数据选择中所提出的以2007年作为研究起始点的科学性，本文观测了2002年至2006年投资收益占利润总额比重的变动情况，并和2007-2011年的同期水平做了对比。如图4-2所示，（1）2007-2011年的年平均投资收益占利润总额比重显著高于2002-2006年，2002-2006年的年投资收益比重的最大值为9.96%，尚不及2007-2011年的最低值12.95%。（2）2002年至2006年间，投资收益占利润总额的比重变动无明显趋势，基本呈平稳态势发展。本文以为，造成这一现象的原因有两点，一是，2002年至2006年间企业会计核算所应用的旧会计准则并未公允反映企业持有的投资类资产的损益情况。二是，2005年中国股改之前，资本市场信息透明度低、定价能力差等因素致使投资类损益的真实价值未能被完全反映在利润表中。基于以上原因，在下文中，本文不再将2007年之前的财务数据列入本文的研究范围。2.投资收益来源分析投资收益是核算企业对外投资损益最重要的科目。它是对外投资所取得的利润、股利和债券利息等收入减去投资损失后的净收益，其核算的项目主要包括以下方面：持有或出售交易性金融资产、持有至到期投资、可供出售金融资产所获得的损益，以及成本法和权益法下核算的长期股权投资损益，处置长期股权投资获得的损益。对投资收益来源进行细分，不仅有助于我们了解企业的投资类型，也能帮助我们分析不同投资来源对企业利润的贡献、对盈余质量的影响。（1）长期股权投资收益表3 2011年投资收益来源分析来源金额（亿元）比重（%）（1）长期股权投资收益：12274346.98%对联营企业和合营企业的投资收益503.67 19.28%对子公司的投资收益4792018.34%处置长期股权投资的收益244579.36%（2）对金融资产及衍生资产的投资收益9714537.18%（3）其他投资收益413.7315.84%投资收益总额261262100%表3对上述326家企业在2011年的投资损益来源进行了分析，结果显示，长期股权投资收益占总投资收益的比重最高，总计达到46.98% 。长期股权投资，是指投资单位通过让渡资产获得被投资单位的股权。我们认为，相对于短期金融工具投资的风险性和投机性，长期股权投资更多的是以企业战略目标为出发点，对其经营业务进行相关化和多元化的拓展，其投资收益对利润贡献更具稳定性和持续性。从统计数据中，我们发现和子公司以及联营、合营企业相关的持有及处置的投资收益是构成总投资收益的重要来源，这两类长期股权投资分别采用成本法和权益法进行核算。在以成本法核算对子公司的投资收益时，持有期间，子公司宣告分派的利润或现金股利，确认为当期投资收益，而由于企业已在合并报表中反映子公司的资产和负债，因此对于子公司当期实现的净利润，在会计上不作处理。相比较以权益法核算的对联营、合营企业投资收益的处理，在持有期间，投资方按照应享有或应分担的被投资单位实现的净损益的份额，确认投资损益，即在对联营、合营企业投资收益的核算过程中，不仅确认净利润也要确认净亏损。因此我们认为对联营企业和合营企业的投资收益的核算在会计信息的真实性和可靠性上有更大的价值（2）对金融资产及衍生金融资产的投资收益如表所示，对金融资产及衍生金融资产的投资收益是企业投资收益的另一重要来源，其在2011年的比重达到37.18%。中国资本市场的发展促使企业金融产品的投资规模日趋扩大，我们对2012年中国500强企业中在2009年至2011年间金融资产信息披露完整的120家企业进行了统计，发现企业持有交易性金融资产及可供出售金融资产的规模呈现上升趋势。2009年该类资产的平均持有量为16.60亿元，而到了2011年，该数字上升至20.47亿元。金融资产持有规模的扩大将增加其对投资利润的影响。虽然金融资产及衍生金融资产投资收益对利润贡献的比重持续增加，但是正如学术界所担心的那样，一来，金融资产及衍生金融资产存在风险高、波动性强的特点，其损益难以为企业预测，对利润的贡献缺乏持续性。二来，它也是部分企业进行盈余管理、利润操纵的工具之一。因此，既要正视金融资产及衍生金融资产的投资收益的影响，但也不能片面的以其绝对额作为评价标准。本文认为，可以引入企业对金融资产的风险管理能力的评价机制，从而更科学的对该部分收益做出评级。（3）其他投资收益如表所示，2011年，其他投资收益占总投资收益总额的15.84%，虽然和其他两类投资收益来源相比，比重偏低，但也对总体投资收益构成了不可忽视的影响。但在数据的采集过程中，我们却发现，甚少有企业在财务报表附中对其他投资收益进行相关披露，这造成该部分会计信息严重缺乏透明度，容易为企业进行利润操纵所用。因此，如若将其他投资收益纳入考核企业业绩的会计信息之一，将有失公允。（二）公允价值变动损益对利润结构的影响1.公允价值变动损益总体情况分析表4 2007-2011年公允价值变动损益总体情况分析发生公允价值变动损益的企业比例（%）平均公允价值变动损益（元）公允价值变动损益占利润总额比例（%）2007年35.28%48728615.361.66%2008年38.96%-350971248.3-7.02%2009年42.02%50419743.686.40%2010年42.64%56356537.670.61%2011年45.71%34370472.054.12%公允价值变动损益科目的出现来源于新会计准则中所引入的公允价值计量概念，在该模式下，以公允价值计量的资产在持有期间将由于市场价格的变动而出现暂时性收益。特别是对于金融工具和衍生金融工具来说，其价格易受投资环境的影响，在企业持有期间将其公允价格变动计入损益，可以提升会计信息的相关性和可靠性。如表4所示，在上述的326家企业中，发生公允价值变动损益的企业比例逐年提高，一定程度上说明投资于金融资产和衍生金融资产的企业数量的增加。在剔除未发生公允价值变动损益的企业后，我们对2007年至2011年间企业平均公允价值变动损益额及其在利润结构中的比重进行了核算。结果显示，从总体上来看，公允价值变动损益对企业利润结构的影响微小。但2008年的年平均公允价值变动损益额度出现负值，且其对利润结构的影响达到了-7.2%的极端值，这和当年资本市场受金融危机影响相关，金融产品的市场价格在该年的波动较大导致了公允价值变动损益额的异常情况。2.公允价值变动损益的行业差异虽然公允价值变动损益对利润结构总体影响不大，但是我们发现，不同行业间公允价值变动损益规模存在明显的差异。为此，我们对上述326家企业中在2007年至2011年间发生变动损益的企业按照损益额度大小进行排序。结果显示，大额公允价值变动损益主要集中在金融业，金融业企业主要包括银行、保险企业、以及证券企业。此外交通运输、仓储业中的部分企业也集中出现了极端值的现象。以2011年的数据为例，在公允价值变动收益额最高的10家企业中，金融业和交通运输、仓储业的企业数量分占总数的50%和20%，而在公允价值变动损失额最高的10家企业中，金融业独占90%。公允价值损益额在各行业间出现极端分布的原因在于，该科目核算的损益主要来源于交易性金融资产以及衍生金融产品市场价格的变动，而资本市场价格瞬息万变，这将导致大规模持有该类资产的公司拥有更大额的公允价值变动损益。因此金融行业的企业集中出现大额公允价值变动损益和其行业特殊性密不可分。表5 2008年中远洋和东航的公允价值变动损益明细中国远洋控股股份有限公司中国东方航空股份有限公司公允价值变动损益（亿元）-52.04-62.01利润总额（亿元）148.77-139.85比重（%）-34.98%45.77%公允价值变动损益来源远期运费协议（FFA）原油期权合约金额（亿元）-52.18-62.56值得我们探究的是交通运输、仓储业中的部分企业也出现了极端值的现象，这种现象和其所处行业是否具有相关性？为此，我们对其中部分出现极端值的企业的公允价值变动损益来源进行分析。如表5所示，2008年，中国远洋控股股份有限公司和中国东方航空股份有限公司出现了巨额的公允价值变动损失，其损失来源分别是远期运费协议（FFA）和原油期权合约。远期运费协议（FFA）是一种运费风险管理工具，买卖双方在协议中规定具体的航线、价格、数量等，且双方约定在未来某一时点，收取或支付依据波罗的海航交所的官方运费指数价格和合同约定价格的运费差额。由于2008年金融危机的影响，波罗的海指数（BDI）暴跌，致使中国远洋控股股份有限公司持有的远期运费协议公允价值变动损失52.18亿元。相似的情形也发生在中国东方航空股份有限公司，作为每天都需要使用大量航油的航空企业，油价变动对其主营业务影响巨大，为了应对油价的持续攀升，东航对其国际航线用油进行了套期保值， 但是2008年的金融危机使原油价格大幅下跌，直接造成其持有的原油期权合约公允价值损失达62.56亿元。中远洋和东航之所以大规模持有衍生金融工具，本质上都是为了通过套期保值，规避影响主营业务的风险。因此，我们认为公允价值变动损益的发生额和行业间存在一定联系，行业特性一定程度上决定了企业对金融工具及衍生金融工具的需求大小，从而影响了公允价值变动损益的发生额。3.公允价值变动损益额的波动性表6 2007-2011年各行业公允价值变动损益比重的波动性（标准差）行业标准差金融业27.75%交通运输、仓储业30.61%行业平均5.41%修正后的行业平均2.28%图3 2007-2011年间各行业公允价值变动损益占利润总额比重的波动程度如图3所示，我们对2007-2011年间各行业公允价值变动损益占利润总额比重的波动程度进行分析，以标准差作为衡量其波动性的依据。结果显示，行业总体标准差为5.4%，剔除金融业和交通运输、仓储业的极端值的影响后，修正后的行业总体标准差为2.28%。从总体上看，公允价值变动损益对利润总额的贡献整体波动性并不大，这有可能是由于基于市场整体的角度，不同金融资产间价格的起伏起到了互补的作用，一定程度上降低了整个市场范围内，公允价值变动损益的波动性。但是，正如上文中所提到的，公允价值变动损益对利润的影响，对于大规模持有金融资产及衍生金融资产的企业来说尤为显著。从图中可知，在金融业和交通运输、仓储业中，公允价值变动损益占利润总额比重的波动程度远高于行业平均水平，究其原因，正是由于这两个行业集中了部分大规模持有金融资产和衍生金融资产的企业，一旦市场价格出现大幅变动，公允价值变动损益额也将随之起伏。因此，大规模持有金融资产和衍生金融资产的企业不仅拥有获取高额收益的机会，同时也承担着遭受巨大损失的风险。四、投资类损益相关会计信息的质量评估（一）将战略性投资纳入企业业绩考核学术界一直以来都将投资收益视为降低企业盈余质量的因素，其原因之一在于，一些研究证实由于投资收益和企业经营业务的相关性低，无法支持企业利润的持续增长。但是，随着现代投资环境的改变，我们发现，和企业战略目标相关的长期股权投资收益相比其他投资收益来源更具稳定性和持续性。长期股权投资是企业扩大现有经营规模的重要方式之一，不仅如此，长期股权投资还可以满足企业多元化经营的愿景，现代企业在经营过程中往往不再满足于单一的经营业务，此时，股权投资能够帮助企业降低进入新行业的风险，同时使企业经营收益的来源更加多元化。因此，将长期股权投资纳入对企业经营业绩的考核中，并不会造成企业“主业不主”的局面，反而有利于推进企业规模化的进程。（二）评估企业对金融资产的风险管理能力和金融资产相关的投资损益一直为学术界所诟病，其原因主要有以下三个方面：1.金融资产损益的波动性如上文所述，由于金融资产的价格受资本市场环境的影响，其损益具有风险性和波动性，企业难以预期未来的投资损益。2.盈余管理的手段之一对金融资产的划分和出售时间的选择是企业进行盈余管理的常用方式之一。由于金融资产划分标准中对交易性金融资产和可供出售金融资产的界定并不严格，一些企业便违背初始的持有意图，通过对金融资产的划分以达到平滑当期利润的目的。交易性金融资产和可供出售金融资产在会计核算上最主要的区别在于，交易性金融资产的公允价值变动损益计入当期损益，影响利润表，而可供出售及融资产的公允价值变动损益则计入资本公积，只有当出售时，才将这部分累计公允价值变动损益转入投资收益，这使得公允价值变动损益在利润报表上的反映出现了一定的时间差，一些企业正是利用这一点达到盈余管理的目的。由于上述两方面的弊端，片面地将金融资产相关的投资损益额作为考核企业业绩的标准缺乏公信力。但是，和此同时，我们也无法忽视在现代投资环境中，金融资产相关损益对企业利润起到了举足轻重的作用。因此，在单独考核企业金融资产相关投资损益的绝对额有失公允的情况下，我们不妨引入企业对金融资产风险管理能力的评价机制。企业可以通过建立金融资产风险管理部门，定期对金融资产的风险进行评估，从而完善内控机制。企业对金融资产的风险管理能力的高低在一定程度上将影响企业未来在金融资产投资中的获利能力。（三）将公允价值变动损益作为有效的参考信息公允价值变动损益的实质是一种未实现的损益，当金融资产最终出售时，波动的市场价格很有可能抵消累计的公允价值变动损益。那么对于这样的未实现损益，是否应将其纳入对企业业绩的考核中。吴战篪等人的研究证实，金融资产的公允价值变动损益并未出现盈余管理的现象，相反，该科目能在一定程度上抑制盈余管理，并提供更相关更可靠的会计信息。本文以为，公允价值变动损益反映了金融资产背后隐藏的风险，将其作为评价企业经营业绩的参考信息，有助于我们了解企业持有的金融资产在未来可能发生的收益和损失。特别是对于一些特殊行业的企业，由于其业务需求，企业大规模持有金融资产及衍生金融资产，公允价值变动损益很好的反映了这些企业在投资市场上面临的风险。因此，虽然公允价值变动损益科目核计的并非现金实际损失，却提供了相当多有效的参考信息。五、结语从上文的分析中可以看到，投资类损益对企业利润的贡献额呈上升趋势发展，核心利润占利润总额比重呈现下滑趋势，证明现代企业在日常经营中更加注重投资分散化、收益多元化的经营理念。投资类损益主要受股权投资规模、金融资产持有规模、资本市场价格波动以及行业特殊性等因素的影响，其中，资本市场价格变化属于企业不可控因素，但是企业的战略性投资规划、对金融资产的风险管理能力，一定程度上都抑制了投资类损益的波动性。考虑到核心利润比重的下降，以营业收入为代表的单一考核标准将逐渐缺乏说服力。因此，将投资类损益纳入对企业经营业绩的考核是有必要的，特别是引入对企业长期股权投资损益和金融资产风险管理能力的考核，为企业排名提供了一个更综合、更全面的评价机制。虽然投资类损益对利润形成的贡献有目共睹，但一些企业通过调整投资类损益相关会计信息的方法来平滑当期利润，严重影响了企业业绩评价标准的公允性。因此，本文建议，对持有和处置金融资产及衍生金融资产期间发生的投资损益必须在财务报表批注中进行详细披露；对于以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产和衍生金融资产，如果涉及估值，应在财务报表附注中列示和估值相关的信息。我国以公允价值计量金融工具的会计准则还处于起步阶段，随着会计准则和国际化的趋同、会计从业人员道德素质的提高、以及监管的规范化，对金融工具投资损益的核算也将更真实、更公允。参考文献1吴战篪.证券投资收益的价值相关性和盈余管理研究J.会计研究,2009(6):42-492王珏.中国上市公司金融工具投资收益的盈余管理研究J金融研究，2010（10）：52-563黄晓波、张袁媛.企业的利润结构和可持续增长基于A 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