第3讲(3)外汇期货交易

第三章第三章 外汇市场外汇市场与外汇交易与外汇交易第三节第三节 外汇期货交易外汇期货交易期货交易的类型期货交易的类型期货交易期货交易商品期货交易商品期货交易金融期货交易金融期货交易农产品期货交易农产品期货交易金属期货交易金属期货交易石油期货交易石油期货交易 利率期货交易利率期货交易 货币期货交易货币期货交易股价指数期货交易股价指数期货交易一、期货与金融期货一、期货与金融期货1.1.期货（期货（FuturesFutures）（1 1）期货的定义期货的定义指在未来某个特定日期购买或出售的实物商指在未来某个特定日期购买或出售的实物商品或金融凭证品或金融凭证通常情况下，通常情况下，期货不是货，是一纸合同期货不是货，是一纸合同,即期即期货合同，是指：必须通过商品交易所进行买卖货合同，是指：必须通过商品交易所进行买卖的契约的契约契约规定买卖双方将按特定的价格，在未来某契约规定买卖双方将按特定的价格，在未来某一特定的时间，对数量标准化的商品或金融工一特定的时间，对数量标准化的商品或金融工具交货和付款具交货和付款（2 2）交易对象）交易对象 商品：棉花、糖、原油、玉米、绿商品：棉花、糖、原油、玉米、绿豆等豆等 金融工具：通货、欧洲美元、利率金融工具：通货、欧洲美元、利率债券、股票价格指数等，债券、股票价格指数等，（3 3）交易特点）交易特点 以小博大以小博大只需交纳只需交纳5-20%5-20%履约保证金就可控制履约保证金就可控制100%100%的虚拟资金的虚拟资金 交易便利交易便利由于期货合约中主要因素如商品质量、交货地点等都已标准化，合约的互由于期货合约中主要因素如商品质量、交货地点等都已标准化，合约的互换性和流通性较高换性和流通性较高 信息公开，交易效率高信息公开，交易效率高期货交易通过公开竞价的方式使交易者在平等的条件下公平竞争。同时，期货交易通过公开竞价的方式使交易者在平等的条件下公平竞争。同时，期货交易有固定的场所、程序和规则，运作高效期货交易有固定的场所、程序和规则，运作高效 期货交易可以双向操作，简便、灵活期货交易可以双向操作，简便、灵活交纳保证金后即可买进或卖出期货合约，且只需用少数几个交纳保证金后即可买进或卖出期货合约，且只需用少数几个指令在数秒或数分钟内即可达成交易。当行情处于有利价位指令在数秒或数分钟内即可达成交易。当行情处于有利价位时再以相反的方向平仓或补仓出场时再以相反的方向平仓或补仓出场 合约的履约有保证合约的履约有保证期货交易达成後，须通过结算部门结算、确认，无须担心交期货交易达成後，须通过结算部门结算、确认，无须担心交易的履约问题。易的履约问题。（4）期货交易与现货交易的区别）期货交易与现货交易的区别 交易动机和目的不同交易动机和目的不同现货交易：实现商品的所有权转移，一手交钱现货交易：实现商品的所有权转移，一手交钱一手交货一手交货期货交易：转移商品或金融工具价格变动的风期货交易：转移商品或金融工具价格变动的风险，通过交易进行保值或投机。险，通过交易进行保值或投机。价格决定不同价格决定不同现货交易一般采用一对一谈判决定成交价格现货交易一般采用一对一谈判决定成交价格期货交易必须集中在交易所里以公开拍卖竞期货交易必须集中在交易所里以公开拍卖竞价的方式决定成交价格价的方式决定成交价格交易制度不同交易制度不同现货可以长期持有，而期货则有期限的限制现货可以长期持有，而期货则有期限的限制期货交易可以买空卖空，而现货只能先买后卖期货交易可以买空卖空，而现货只能先买后卖现货交易是足额交易，而期货交易是保证金交易，现货交易是足额交易，而期货交易是保证金交易，因而风险较高因而风险较高另外，期货交易价格波动受每日最大涨跌幅的限制另外，期货交易价格波动受每日最大涨跌幅的限制交易的组织化程度不同交易的组织化程度不同现货交易的地点和时间没有严格规定，期货现货交易的地点和时间没有严格规定，期货交易严格限制在交易大厅内进行交易严格限制在交易大厅内进行现货交易信息分散，透明度低现货交易信息分散，透明度低;期货交易比较期货交易比较集中，信息公开，透明度高集中，信息公开，透明度高期货交易有严格的交易程序和规则，具有比期货交易有严格的交易程序和规则，具有比现货市场更强的抗风险能力现货市场更强的抗风险能力.（5 5）期货交易的功能）期货交易的功能 1 1风险转移风险转移交易所是将风险由保值者转移给投机者的场所交易所是将风险由保值者转移给投机者的场所 2 2发现价格发现价格 参与期货交易者众多，都按照各自认为最合适参与期货交易者众多，都按照各自认为最合适的价格成交，的价格成交，价格能比较准确、全面地反映真价格能比较准确、全面地反映真实的供给和需求的情况及其变化趋势，对生产实的供给和需求的情况及其变化趋势，对生产经营者有较强的指导作用经营者有较强的指导作用 这种价格信息增加了市场的透明度，有助于提这种价格信息增加了市场的透明度，有助于提高资源配置的效率高资源配置的效率。（6）期货交易的发展）期货交易的发展 18741874年，美国最早建立了芝加哥商品年，美国最早建立了芝加哥商品交易所，专门进行期货交易交易所，专门进行期货交易,至今期货至今期货交易有交易有100100多年的历史，发展迅速多年的历史，发展迅速CBTCBT：Chicago Board of TradeChicago Board of Trade芝加哥交易所芝加哥交易所CMECME：Chicago Mercantile ExchangeChicago Mercantile Exchange芝加哥商芝加哥商人交易所人交易所IMMIMM：International International MoneteryMonetery Market Market国际货国际货币市场等均是大的交易所。币市场等均是大的交易所。买方佣金商（非交易所会员）佣金商（交易所会员）场内经纪人（非清算所会员）场内经纪人（清算所会员）场内经纪人（非清算所会员）场内经纪人（清算所会员）佣金商（交易所会员）佣金商（非交易所会员）卖方清 算 所买方买方卖方卖方（7 7）期货市场结构图）期货市场结构图2.2.金融期货金融期货（1 1）定义：）定义：金融期货（金融期货（Financial FuturesFinancial Futures）指以金融上具为标的物的期货合约指以金融上具为标的物的期货合约作为期货交易的一种，具有期货交易作为期货交易的一种，具有期货交易的一般特点，但与商品期货相比较，的一般特点，但与商品期货相比较，合约标的物不是实物商品，而是传统合约标的物不是实物商品，而是传统的金融商品，如证券、货币、汇率、的金融商品，如证券、货币、汇率、利率等利率等（2 2）金融期货的产生与发展）金融期货的产生与发展 金融期货是在七十年代世界金融体制发生重大变金融期货是在七十年代世界金融体制发生重大变革，世界金融市场日益动荡不安的背景下诞生的革，世界金融市场日益动荡不安的背景下诞生的 西方资本主义国家先后陷入经济危机西方资本主义国家先后陷入经济危机 通货膨胀加剧使利率风险增加通货膨胀加剧使利率风险增加 布体系崩溃后，浮动汇率制进一步使国际融资工具布体系崩溃后，浮动汇率制进一步使国际融资工具受损的风险增大受损的风险增大 国内外经济环境的变动，不可避免地导致股市大起国内外经济环境的变动，不可避免地导致股市大起大落，给股票持有者带来巨大的风险大落，给股票持有者带来巨大的风险 在利率、汇率、股市急剧波动的情况下，为了适应在利率、汇率、股市急剧波动的情况下，为了适应投资者对于规避价格风险、稳定金融工具价值的需投资者对于规避价格风险、稳定金融工具价值的需要，以要，以保值和转移风险保值和转移风险为目的的金融期货便应运而为目的的金融期货便应运而生，生，产生于产生于2020世纪世纪7070年代的美国市场年代的美国市场19721972年，美国芝加哥商业交易所的国年，美国芝加哥商业交易所的国际货币市场（际货币市场（IMMIMM）开始国际货币期开始国际货币期货交易货交易19751975年芝加哥商业交易所开展房地产年芝加哥商业交易所开展房地产抵押券的期货交易，标志着金融期货抵押券的期货交易，标志着金融期货交易的开始交易的开始19821982年在堪萨斯交易所展开第一份股年在堪萨斯交易所展开第一份股票价格指数期货合约的交易票价格指数期货合约的交易，金融期货发展迅猛金融期货发展迅猛芝加哥商业交易所、纽约期货交易所和纽芝加哥商业交易所、纽约期货交易所和纽约商品交易所等都进行各种金融工具的期货约商品交易所等都进行各种金融工具的期货交易交易货币、利率、股票指数等都被作为期货交货币、利率、股票指数等都被作为期货交易的主要对象易的主要对象目前，金融期货交易在许多方面已经走在目前，金融期货交易在许多方面已经走在商品期货交易的前面，占整个期货市场交易商品期货交易的前面，占整个期货市场交易量的量的80%80%以上，成为西方金融创新成功的例以上，成为西方金融创新成功的例证。证。二、外汇期货交易二、外汇期货交易（一）外汇期货概念（一）外汇期货概念 -亦称货币期货，是买卖双方在期货交易所亦称货币期货，是买卖双方在期货交易所内以公开叫价的方式成交时，承诺在未来某一特内以公开叫价的方式成交时，承诺在未来某一特定日期，以约定汇率交割某种特定标准数量的货定日期，以约定汇率交割某种特定标准数量的货币的交易方式。币的交易方式。外汇期货交易合约外汇期货交易合约是由交易所制定的标准化合约，是由交易所制定的标准化合约，该种交易是在期货交易所里进行的，故它又可称该种交易是在期货交易所里进行的，故它又可称为场内外汇期货。为场内外汇期货。外汇期货交易外汇期货交易是指交易双方在有组织的交易市场是指交易双方在有组织的交易市场上通过公开竞价的拍卖方式，买卖在未来某一日上通过公开竞价的拍卖方式，买卖在未来某一日期以既定汇率交割一定数额货币的标准化期货合期以既定汇率交割一定数额货币的标准化期货合约的外汇交易。约的外汇交易。从形式上看，外汇期货交易的标的物从形式上看，外汇期货交易的标的物是货币，但在金融期货市场上，外汇是货币，但在金融期货市场上，外汇期货交易双方买卖的标的物是某种货期货交易双方买卖的标的物是某种货币的标准化合约，并不是这种货币本币的标准化合约，并不是这种货币本身，只有到最后交割日，合约持有人身，只有到最后交割日，合约持有人尚未作反向对冲交易轧平头寸时，才尚未作反向对冲交易轧平头寸时，才需按约定汇率进行实际交割。需按约定汇率进行实际交割。世界上第一张外汇期货合约是世界上第一张外汇期货合约是19721972年年5 5月月1616日日由由美国芝加哥商业交易所美国芝加哥商业交易所（The Chicago The Chicago Mercantile ExchangeMercantile Exchange，CMECME）的分部）的分部国际国际货币市场货币市场（International Monetary MarketInternational Monetary Market，IMMIMM）所推出的。当时，在该市场上市的外汇）所推出的。当时，在该市场上市的外汇期货合约的标的货币共有期货合约的标的货币共有7 7种（即英镑、加元、种（即英镑、加元、原联邦德国马克、日元、瑞士法郎、墨西哥比原联邦德国马克、日元、瑞士法郎、墨西哥比索及意大利里拉），且均以美元报价。其后，索及意大利里拉），且均以美元报价。其后，该市场期货合约的标的货币几经调整，先后停该市场期货合约的标的货币几经调整，先后停止了意大利里拉、墨西哥比索的期货合约，而止了意大利里拉、墨西哥比索的期货合约，而增加了荷兰盾、法国法郎、澳大利亚元的期货增加了荷兰盾、法国法郎、澳大利亚元的期货交易。交易。（二）外汇期货合约的基本要素（二）外汇期货合约的基本要素 1 1、交易单位（、交易单位（trading unittrading unit）它是指交易所对每一份期货合约所规定的交易它是指交易所对每一份期货合约所规定的交易数量，又称合约规模。外汇期货的交易单位都数量，又称合约规模。外汇期货的交易单位都以各种货币某一特定的数量来表示。以各种货币某一特定的数量来表示。例如，例如，IMMIMM规定，每一份英镑期货合约的交易规定，每一份英镑期货合约的交易单位是单位是6250062500英镑；每一份德国马克期货合约英镑；每一份德国马克期货合约的交易单位是的交易单位是125000125000德国马克；每一份加元期德国马克；每一份加元期货合约的交易单位是货合约的交易单位是100000100000加元等。加元等。由于每份合约的交易数量是固定的，人们在交由于每份合约的交易数量是固定的，人们在交易中只能买进或卖出既定标准数量的倍数，亦易中只能买进或卖出既定标准数量的倍数，亦即买进或卖出多少份这样的期货合约。即买进或卖出多少份这样的期货合约。2 2、最小变动价位（、最小变动价位（minimum price changeminimum price change）它是指由交易所规定的、在期货交易中每一次价格它是指由交易所规定的、在期货交易中每一次价格变动的最小幅度，通常以一定数量的变动的最小幅度，通常以一定数量的“点点”（peintpeint）来表示。来表示。但同为但同为1 1个点，不同货币有不同的含义。一般而言，个点，不同货币有不同的含义。一般而言，外汇期货交易中的外汇期货交易中的1 1个点是指万分之一即个点是指万分之一即0 000010001货货币单位，但也有例外。币单位，但也有例外。例如，例如，IMMIMM规定，英镑、德国马克、瑞士法郎、加元、规定，英镑、德国马克、瑞士法郎、加元、澳大利亚元澳大利亚元5 5种货币，种货币，1 1个点的含义是个点的含义是0 000010001个货币个货币单位；对法国法郎而言，其含义是十万分之一即单位；对法国法郎而言，其含义是十万分之一即0 00000100001法郎；对日元而言，则是百万分之一即法郎；对日元而言，则是百万分之一即0.0000010.000001日元。日元。3 3、每日价格波动限制（、每日价格波动限制（daily price daily price limitlimit）它是指交易所规定的外汇期货合约每日价格波它是指交易所规定的外汇期货合约每日价格波动的最大幅度，通常也用一定的点数来表示。动的最大幅度，通常也用一定的点数来表示。例如，例如，IMMIMM规定：英镑期货合约在每天上午规定：英镑期货合约在每天上午7 7：20207 7：3535这段时间内的每日价格波动限制是这段时间内的每日价格波动限制是400400个点（即每英镑个点（即每英镑0 004000400美元），相应地，美元），相应地，每份英镑期货合约的每日价格波动限制额为每份英镑期货合约的每日价格波动限制额为2 2 500500美元。美元。4 4、合约月份（、合约月份（contract monthscontract months）它是指期货合约到期交割的月份。绝大多它是指期货合约到期交割的月份。绝大多数期货合约的交割月份被定为每年的数期货合约的交割月份被定为每年的3 3月、月、6 6月、月、9 9月和月和1212月，如月，如LIFFELIFFE规定的合约月规定的合约月份即是如此。但也有少数合约有特殊的交份即是如此。但也有少数合约有特殊的交割月份的规定，如割月份的规定，如IMMIMM规定的合约月份包规定的合约月份包括括1 1月、月、3 3月、月、4 4月、月、6 6月、月、7 7月、月、9 9月、月、1010月月和和1212月等。月等。5 5交易时间（交易时间（trading hourstrading hours）它是指交易所规定的各种合约在每一交易日可它是指交易所规定的各种合约在每一交易日可以交易的某一具体时间。各个交易所对其上市以交易的某一具体时间。各个交易所对其上市的各种合约均有明确的交易时间的规定，因而的各种合约均有明确的交易时间的规定，因而不同的交易所有不同的交易时间，而且即使是不同的交易所有不同的交易时间，而且即使是在同一交易所，不同的合约通常也有不同的交在同一交易所，不同的合约通常也有不同的交易时间。例如，易时间。例如，LIFFELIFFE规定，英镑期货合约的规定，英镑期货合约的交易时间是交易时间是8 8：32321616：0202，而德国马克期货，而德国马克期货合约的交易时间是合约的交易时间是8 8：34341616：4 4等。等。6 6最后交易日（最后交易日（last trading daylast trading day）它是指由交易所规定的各种合约到期月份中它是指由交易所规定的各种合约到期月份中的最后一个交易日。的最后一个交易日。例如，例如，LIFFELIFFE和和IMMIMM均规定最后交易日为合约均规定最后交易日为合约月份第三个星期三前的第二个营业日。月份第三个星期三前的第二个营业日。在外汇期货交易中，绝大多数成交的合约都在外汇期货交易中，绝大多数成交的合约都是通过相互对冲（是通过相互对冲（mutual offsetmutual offset）结清的，）结清的，但如果持仓者到最后交易日仍未做对冲交易，但如果持仓者到最后交易日仍未做对冲交易，则他必须进行实物交割或现金清算。则他必须进行实物交割或现金清算。7 7交割（交割（deliverydelivery）它是指由交易所规定的各种期货合约因到它是指由交易所规定的各种期货合约因到期未平仓而进行实物交割的各项条款，主期未平仓而进行实物交割的各项条款，主要包括交割日期、方式和地点等。要包括交割日期、方式和地点等。例如，例如，IMMIMM规定：外汇期货合约的交割日期规定：外汇期货合约的交割日期为合约月份的第三个星期三，交割方式为为合约月份的第三个星期三，交割方式为实物交割，交割地点为结算所指定的货币实物交割，交割地点为结算所指定的货币发行国银行。发行国银行。（三）期货合约的特点（三）期货合约的特点 1 1、期货合约是标准化的、期货合约是标准化的 每一笔合约中标的物的资产数量、质量、每一笔合约中标的物的资产数量、质量、交割日期或期限、交割地点（如果是实物交割日期或期限、交割地点（如果是实物交割的话）都有标准化的统一规定。相比交割的话）都有标准化的统一规定。相比之下，远期合约在这些方面只要买卖双方之下，远期合约在这些方面只要买卖双方能达成一致即可。能达成一致即可。2 2、期货合约通过清算所（、期货合约通过清算所（clearing clearing bousebouse）进行结算）进行结算 每个营业日终了时，清算所对每笔交易进每个营业日终了时，清算所对每笔交易进行清算，即清算所根据清算价对每笔交易行清算，即清算所根据清算价对每笔交易结清，盈利方可提取利润，亏损方要补足结清，盈利方可提取利润，亏损方要补足头寸。头寸。清算价为市场每个营业日最后清算价为市场每个营业日最后3030秒（或秒（或6060秒或其他时间段）内达成交易的平均价格秒或其他时间段）内达成交易的平均价格 3 3、期货交易实行逐日核算制度、期货交易实行逐日核算制度 清算所每天都按照当日货币市场的收盘价清算所每天都按照当日货币市场的收盘价来核算每一笔期货合约的盈亏，不像远期来核算每一笔期货合约的盈亏，不像远期合约，只在交割日清算。合约，只在交割日清算。盈亏清算公式：盈亏清算公式：设：设：F=F=外币期货合同的面额外币期货合同的面额 P P（0 0）=期货合约的成交价格期货合约的成交价格 P P（1 1）=期货成交当日收市时的清算价格期货成交当日收市时的清算价格 P P（2 2）=下一个营业日收市时的清算价格下一个营业日收市时的清算价格 每日盈亏计算公式为：每日盈亏计算公式为：成交当日成交当日=P=P（1 1）-P-P（0 0）F F 下一个营业日下一个营业日=P=P（2 2）-P-P（1 1）F F 或每日盈亏或每日盈亏=每日期货价位变动的点数每日期货价位变动的点数该期货合同该期货合同1 1个点个点的价值的价值 4 4、期货交易所的买卖双方均需交存保、期货交易所的买卖双方均需交存保证金证金 清算所要求会员开立保证金账户，储存一定数量清算所要求会员开立保证金账户，储存一定数量的货币，会员再向客户收取一定数量的保证金的货币，会员再向客户收取一定数量的保证金初始保证金：订立合同时存缴，为合约价值的初始保证金：订立合同时存缴，为合约价值的310%310%，可用部分国库券代替可用部分国库券代替维持保证金：开立合同后如发生亏损，致使保证金数维持保证金：开立合同后如发生亏损，致使保证金数额下降，直到客户必须补进保证金时的最低保证金限额下降，直到客户必须补进保证金时的最低保证金限额额变化保证金：初始保证金与维持保证金之间的差额，变化保证金：初始保证金与维持保证金之间的差额，必须以现金支付必须以现金支付 5 5、期货市场有专门的监管机构、期货市场有专门的监管机构 在美国，在美国，19741974年组建的商品期货交易年组建的商品期货交易委员会（委员会（the Commodity Futures the Commodity Futures Trading Trading ommissionommission,CFTC,CFTC）拥有对美）拥有对美国所有有组织的期货市场的专有监控国所有有组织的期货市场的专有监控权。权。小结：外汇期货交易的特点小结：外汇期货交易的特点 1.1.期货交易合同的金额标准化期货交易合同的金额标准化 2.2.交割日期固定化交割日期固定化 3.3.交易方式在期货交易所内公开竞价交易方式在期货交易所内公开竞价 4.4.期货交易所实行会员制期货交易所实行会员制 5.5.买卖双方通过清算所进行结算买卖双方通过清算所进行结算 6.6.期货交易实行保证金制度期货交易实行保证金制度 7.7.价格波动有规定的幅度价格波动有规定的幅度 8.8.期货合同大多数通过对冲方式了解期货合同大多数通过对冲方式了解国际著名期货交易所国际著名期货交易所CBOT CBOT 芝加哥交易所芝加哥交易所CME CME 芝加哥商业交易所芝加哥商业交易所IMM IMM 国际货币市场（所属前者）国际货币市场（所属前者）NYMEX NYMEX 纽约商品交易所纽约商品交易所CBOE CBOE 芝加哥期权交易所芝加哥期权交易所LIFFE LIFFE 伦敦国际金融期货交易所伦敦国际金融期货交易所TIFFE TIFFE 东京国际金融期货交易所东京国际金融期货交易所MATIF MATIF 法国国际期货交易所法国国际期货交易所HKFE HKFE 香港期货交易所香港期货交易所SIMEX SIMEX 新加坡国际货币交易所新加坡国际货币交易所远期外汇交易与外汇期货交易的区别远期外汇交易与外汇期货交易的区别外汇期货交易外汇期货交易远期外汇交易远期外汇交易交易合约规交易合约规范程度范程度 标准化合约标准化合约 非标准化合约非标准化合约交易金额交易金额每份合约交易金额固定每份合约交易金额固定每份合约交易金额不固定每份合约交易金额不固定交易币种交易币种较较 少少较较 多多交易者交易者法人和自然人均可参加交易法人和自然人均可参加交易主要是金融机构和大企业主要是金融机构和大企业交易方式交易方式场内交易场内交易多数是场外交易多数是场外交易交割方式交割方式绝大多数是现金交割绝大多数是现金交割绝大多数是实物交割绝大多数是实物交割流动性流动性外汇期货合约可以流通转让外汇期货合约可以流通转让远期外汇合约不可以流通转让远期外汇合约不可以流通转让保证金要求保证金要求双方必须按规定交保证金双方必须按规定交保证金无须缴纳保证金无须缴纳保证金附：附：IMMIMM的有关规定的有关规定 英镑期货合约：英镑期货合约：合约数量：合约数量：2500025000英镑英镑 价格增减量：每英镑为价格增减量：每英镑为0.00050.0005美元的倍数（即每张合美元的倍数（即每张合 约最小变动约最小变动12.512.5美元）美元）每日限价：升降幅度不超过每日限价：升降幅度不超过0.050.05美元（即每张合约美元（即每张合约 12501250美元）美元）交易终止点：交割之前的第交易终止点：交割之前的第2 2个营业日个营业日 交割月份：交割月份：3 3、6 6、9 9、12 12 附：附：IMMIMM的有关规定的有关规定 加拿大元期货合约：加拿大元期货合约：合约数量合约数量：100000100000加元加元 价格增减量：每英镑为价格增减量：每英镑为0.00010.0001美元的倍数（即每张合美元的倍数（即每张合 约最小变动约最小变动1010美元）美元）每日限价：升降幅度不超过每日限价：升降幅度不超过0.00750.0075美元（即每张合约美元（即每张合约 750750美元）美元）交易终止点：交割之前的第交易终止点：交割之前的第1 1个营业日个营业日 交割月份：交割月份：3 3、6 6、9 9、12 12 附：附：IMMIMM的有关规定的有关规定 德国马克期货合约：德国马克期货合约：合约数量：合约数量：1250012500德国马克德国马克 价格增减量：每英镑为价格增减量：每英镑为0.00010.0001美元的倍数（即每张合美元的倍数（即每张合 约最小变动约最小变动12.512.5美元）美元）每日限价：升降幅度不超过每日限价：升降幅度不超过0.0060.006美元（即每张合约美元（即每张合约 750750美元）美元）交易终止点：交割之前的第交易终止点：交割之前的第2 2个营业日个营业日 交割月份：交割月份：3 3、6 6、9 9、12 12 附：附：IMMIMM的有关规定的有关规定 法国法郎期货合约：法国法郎期货合约：合约数量：合约数量：250000250000法国法郎法国法郎 价格增减量：每英镑为价格增减量：每英镑为0.000050.00005美元的倍数（即每张合美元的倍数（即每张合 约最小变动约最小变动12.512.5美元）美元）每日限价：升降幅度不超过每日限价：升降幅度不超过0.0050.005美元（即每张合约美元（即每张合约 12501250美元）美元）交易终止点：交割之前的第交易终止点：交割之前的第2 2个营业日个营业日 交割月份：交割月份：3 3、6 6、9 9、12 12 附：附：IMMIMM的有关规定的有关规定 日元期货合约：日元期货合约：合约数量：合约数量：1250000012500000日元日元 价格增减量：每英镑为价格增减量：每英镑为0.0000010.000001美元的倍数（即每张美元的倍数（即每张 合约最小变动合约最小变动12.512.5美元）美元）每日限价：升降幅度不超过每日限价：升降幅度不超过0.000060.00006美元（即每张合约美元（即每张合约 750750美元）美元）交易终止点：交割之前的第交易终止点：交割之前的第2 2个营业日个营业日 交割月份：交割月份：3 3、6 6、9 9、12 12 IMM外汇期货合约规格简介外汇期货合约规格简介合合 约约品品 种种合合 约约单单 位位交交 割割月月 份份最最 小小价价 位位每每 日日限限 价价交交 割割时时 间间最最 后后交易日交易日交交割割英国英镑 6.25万1 3 4 7 9 10 12$0.0002/12.5美元400点2500美元芝加哥时间上午7：20至下午2：00。到期合约在最后交易日上午9：16收盘。在假日前，市场将提早收盘。合约月份之第三个星期三前的第二个营业日的上午9：16交割日期为合约月份的第三个星期三；交割方式为实物交割；交割地点为结算所指定货币发行国银行。加拿大元CAN$10万1 3 4 6 7 9 10 12$0.0001/$10美元100点1000美元德国马克DM12.5万1 3 4 6 7 9 10 12$0.0001/DM 12.5美元150点1875美元日本日元J1250万1 3 4 6 7 9 10 12$0.000001/JY12.5美元150点1875美元法国法郎FF25万1 3 4 7 9 10 12$0.00005/FF 12.5美元500点1250美元澳大利亚元A$10万1 3 4 6 7 9 10 12$0.0001/A$10美元150点1500美元瑞士法郎SF12.5万1 3 4 6 7 9 10 12$0.0001/SF 12.5美元150点1875美元4.4.外汇期货交易的功能外汇期货交易的功能（1 1）投机）投机 例：在例：在IMMIMM，某投机者预测期市某投机者预测期市J J￥将要升值，会将要升值，会先贱买，后贵卖（买空）先贱买，后贵卖（买空）4 4月月1 1日买入日买入1 1笔日元期货：笔日元期货：12500000J12500000J￥1J1J￥=0.00817$=0.00817$价值为价值为0.008170.0081712500000=102125$12500000=102125$4 4月月2020日，日，J J￥升值，升值，1J1J￥=0.00846$=0.00846$，卖出卖出1 1笔笔合同合同 价值价值0.008460.0084612500000=105750$12500000=105750$净利润：净利润：105750102125=3625$105750102125=3625$例：在例：在IMMIMM，某投机者预测某投机者预测J J￥将要下跌，将要下跌，会先贵卖，后贱买（卖空）会先贵卖，后贱买（卖空）5 5月月6 6日，日，J J￥1=$0.00852,1=$0.00852,卖出一笔卖出一笔J J￥合同合同 价值：价值：0.008520.0085212500000=106500$12500000=106500$5 5月月2020日，日，J J￥1=$0.008361=$0.00836，买入一买入一笔笔J J￥合合同同 价值价值0.008360.0083612500000=104500$12500000=104500$净利润：净利润：106500104500=2000$.106500104500=2000$.（2 2）保值）保值A.A.买入套期保值（买入套期保值（买入对冲买入对冲）：）：预期未来将在现汇市场上购入外汇，预期未来将在现汇市场上购入外汇，先在期货市场上购入该种外汇，数量、先在期货市场上购入该种外汇，数量、交割日与现汇交易一致，届时，在现交割日与现汇交易一致，届时，在现汇市场上买入现汇，同时在期货市场汇市场上买入现汇，同时在期货市场上卖出原期货合同，冲抵原期货合同上卖出原期货合同，冲抵原期货合同头寸。头寸。例：例：0303年年1111月，月，USUS某进口商预期某进口商预期3 3个个月后需支付进口货款月后需支付进口货款5050万万DMDM，由于由于担心担心DMDM升值，会在期货市场买入对升值，会在期货市场买入对冲进行保值，设利息率为零，保值冲进行保值，设利息率为零，保值过程如过程如表表1 1现货市场亏损，但期货市场盈利，现货市场亏损，但期货市场盈利，净利润为净利润为100$.100$.表表1 1：外汇期货交易：外汇期货交易 现货市场现货市场期货市场期货市场11月月1日日DM1=$0.6168此 时 预 计 成 本 为此 时 预 计 成 本 为308400$（0.6168500000），担心），担心DM升值升值DM1=$0.6178买入买入4笔笔2月到期的月到期的DM期货期货价值：价值：308900$(1250040.6178)2月月1日日DM1=$0.6186买入买入500000DM支付成本支付成本309300$DM1=$0.6198卖出卖出4笔笔2月到期的月到期的DM期货，冲抵头寸期货，冲抵头寸价值价值309900$盈亏盈亏900$+1000$B.B.卖出套期保值（卖出套期保值（卖出对冲卖出对冲）：）：指预期未来将在现货市场上出指预期未来将在现货市场上出售外汇，就先在期货市场上卖售外汇，就先在期货市场上卖出该种外汇。出该种外汇。例：例：USUS某公司预计一个月后有一笔外汇应收账款某公司预计一个月后有一笔外汇应收账款5 0 05 0 0 万 ，当 时 现 汇 市 场 上 英 镑 汇 率 是万 ，当 时 现 汇 市 场 上 英 镑 汇 率 是1=$1.16201=$1.1620，该，该USUS公司担心贬值，故要在期公司担心贬值，故要在期货市场上卖出进行保值，卖出货市场上卖出进行保值，卖出8080份份1 1个月后到个月后到期的英镑期货合同，价值期的英镑期货合同，价值500500万，成交价万，成交价1=$1.15451=$1.1545 1 1个月后现汇汇率个月后现汇汇率1=$1.14601=$1.1460，期货价格，期货价格1=$1.13501=$1.1350，设利息率为零，保值过程如，设利息率为零，保值过程如表表2 2 同样是现货市场亏损，期货市场盈利同样是现货市场亏损，期货市场盈利.表表2 2：外汇期货交易：外汇期货交易 现货市场现货市场期货市场期货市场某月某月1=$1.1620预计收入？预计收入？1=$1.1545卖出卖出80笔笔1个月后到期的个月后到期的期货期货1个月后个月后1=$1.1460卖出卖出500万万收入？收入？1=$1.1350买进买进80笔该月到期的期笔该月到期的期货货盈亏盈亏？习题习题1 1：假定某年假定某年3 3月一美国进口商月一美国进口商3 3个月后需个月后需要支付货款要支付货款100100万万DMDM，即期汇率，即期汇率$0.6000/DM$0.6000/DM。为避免。为避免DMDM升值风险，决升值风险，决定买入定买入8 8份份6 6月期月期DMDM期货合同，成交价期货合同，成交价为为$0.6100/DM$0.6100/DM。6 6月份月份DMDM升值，即期升值，即期汇率为汇率为$0.7200/DM$0.7200/DM，相应，相应DMDM期货合同期货合同价格上升到价格上升到$0.7300/DM$0.7300/DM。如果不考虑。如果不考虑佣金、保证金及利息，试计算该进口佣金、保证金及利息，试计算该进口商的净盈亏。商的净盈亏。习题习题2 2：假定一家美国公司一个月后有一笔外假定一家美国公司一个月后有一笔外汇收入汇收入5050万，即期汇率为万，即期汇率为1=$1.32001=$1.3200。为避免一个月后贬值。为避免一个月后贬值的风险，决定卖出的风险，决定卖出8 8份一个月后到期的份一个月后到期的期货合约，成交价为期货合约，成交价为1=$1.32201=$1.3220。一个月后果然贬值，即期汇率为一个月后果然贬值，即期汇率为1=$1.28001=$1.2800，相应的期货合约的价，相应的期货合约的价格下降到格下降到1=$1.28201=$1.2820。如果不考虑佣。如果不考虑佣金、保证金及利息，试计算其净利润。金、保证金及利息，试计算其净利润。5.5.其他金融期货其他金融期货 利率期货利率期货是指协议双方同意在约定的将来某个日期按约是指协议双方同意在约定的将来某个日期按约定条件买卖一定数量的某种长短期信用工具的定条件买卖一定数量的某种长短期信用工具的可转让的标准化协议可转让的标准化协议是有利息的有价证券的期货，它规定卖方在将来某是有利息的有价证券的期货，它规定卖方在将来某日提供给买方带有一定利息的特定债务凭证日提供给买方带有一定利息的特定债务凭证合同期满时只是通过计算市场利率的涨落结算利率合同期满时只是通过计算市场利率的涨落结算利率期货合同的实际价值期货合同的实际价值一般包括国库券、一般包括国库券、CDsCDs、政府债券等政府债券等,股票指数期货股票指数期货是指协议双方同意在将来某一时期按约定的价格买是指协议双方同意在将来某一时期按约定的价格买卖股票指数的可转让的标准化合约卖股票指数的可转让的标准化合约指在有关股票交易所大厅内，买卖双方就股票指数指在有关股票交易所大厅内，买卖双方就股票指数的涨落来买卖股票指数合同的涨落来买卖股票指数合同;股票指数的每一个点折股票指数的每一个点折成货币成货币如如在在LIFFELIFFE上，股票指数每变动一个百分点的价格是上，股票指数每变动一个百分点的价格是2525英镑，在英镑，在IMMIMM上，指数每变动一个百分点的价格是上，指数每变动一个百分点的价格是500500美元美元最具代表性的股票指数有美国的道最具代表性的股票指数有美国的道琼斯股票指数琼斯股票指数和标准和标准普尔普尔500500种股票指数、英国的金融时报工业种股票指数、英国的金融时报工业普通股票指效、香港的恒生指效、日本的日经指数普通股票指效、香港的恒生指效、日本的日经指数等等 黄金期货等黄金期货等.