有关大金重工的调研汇报

2021有关大金重工的调研汇报 风电行业步入景气周期，企业产能扩张正当初，业绩反转可期。XX 年全国风电新增出厂吊装容量23.2gw，同比增加44.2%;新增并装机容量19.81gw，同比增加36.7%。鉴于XX 年底风电上电价迎来下调，估计XX年行业景气度将维持高位，并装机量有望达成2224gw。企业前几年因为火电业务下滑和东北风电市场限电严重，业绩表现欠佳，去年蓬莱基地投产后，将提升企业高端制造产能，同时也将成为经过海运辐射全国市场的桥头堡。考虑企业现有订单情况饱满，我们估计企业未来三年业绩反转可期。募投项目全方面投产，高端海上风电制造能力突显。蓬莱大金作为募投项目，已全方面投产，采取当今国际上优秀的制造工艺装备和生产线设备，生产制造能力均已达成国际领先水平;基础设施完善，尤其是1000 吨龙门吊、2 万吨级和5 万吨级企业自有大件专用运输码头已陆续投入使用，标志着海上风电、海洋工程制造领域高端制造模式的建立。以全新的高端制造理念，依靠高端制造能力，依靠自有大型码头港口设施，以高品质、高效率和优化成本控制为关键竞争力，蓬莱大金已率先成为专业化、规模化制造海上风电、海油工程产品的制造基地。经营杠杆有待充足利用，外延发展空间较大。相比同行业的天顺风能、泰胜风能，企业资产负债率极低(XX 年年报22%，另两家三季报均为37%左右)，且有息负债余额为0，未来经营杠杆仍有待充足利用。考虑到企业财务的稳健程度和择机介入新兴产业进行外延式发展的战略，我们看好企业未来在主业以外实现跨越式发展的可能性。4 月27 日，企业投资1.5 亿元参股深圳旺金金融，正式进军互联金融领域。该投资作为企业跨界转型发展第一步，值得关键关注。我们估计企业未来将加速传统金融和互联金融领域的布局，长久看好企业双轮驱动的发展潜力。首次评级为“增持”。我们预期XX2021 年企业实现每股收益0.15 元、0.20 元和0.26 元，XX2021 年复合增加率43%。现在对应XX 年77倍、XX 年58 倍pe。企业估值水平相比行业可比企业偏高，但从pb 角度看低于同业(XX 年 4 倍)。企业蓬莱新基地XX 年下半年投产，订单饱和，今年开始有望进入业绩反转期，同时将受益海上风电市场打开;在手现金等价物靠近7 亿元，资产负债率仅为22%，经营杠杆还未充足利用，考虑到企业外延式发展的空间较大，进军互联金融领域是企业转型迈出第一步，估计后续仍将有深入布局。首次给增持评级。