汇率政策及相关政策(PPT 47页)

汇率政策汇率政策8/10/20221第四章第四章 汇率政策及相关政策汇率政策及相关政策w 第一节 汇率制度的选择w 前言：*汇率制度:一国货币当局对本国汇率水平的确定、汇率变动的方式等问题作出的一系列安排或规定。*固定汇率制度、浮动汇率制度w 固定汇率制与浮动汇率制的优劣比较固定汇率制与浮动汇率制的优劣比较w 1.实现内外均衡的自动调节效率问题（1）单一性（2）自发性（3）微调性（4）稳定性8/10/20222第一节 汇率制度的选择w 2.实现内外均衡的政策收益问题（1）政策自主性（2）政策纪律性（3）政策效力的放大性w 3.对国际经济关系的影响（1）对国际贸易、投资等活动的影响（2）对通货膨胀国际传播的影响（3）对国际间政策协调的影响8/10/20223第一节 汇率制度的选择w 三、其他汇率制度三、其他汇率制度 ：所谓“爬行钉住，是一种使汇率能够作经常的、小幅度调整的制度。”具体来说，“爬行(crawling)”，指的是爬行钉住有别于可调整钉住汇率制度的偶然的、突发性的、跳跃性的大幅度的调整。而“钉住（peg）”,指的是实行爬行钉住汇率制度的国家当局承担维持住某一平价的义务或使市场汇率保持在这一平价上下的一定幅度内。爬行钉住主要分为两种类型：一是定式型爬行，即根据一定的定式（定式中变量的参数根据以往的统计数字确定）来确定平价爬行的比率。二是决策型爬行，即由政府当局根据当时的情况，随机决策，确定平价调整的幅度，决策型爬行更多的取决于政府的信息灵敏度和进取心。8/10/20224第一节 汇率制度的选择 汇率目标区制度是指在主要工业国家的货币之间确定汇率波动的幅度，作为目标区，其他国家货币则钉住目标区或随之浮动。汇率目标区体系包括：（1）目标区的大小（2）目标区变化的频率；（3）目标区的公开性；（4）保证目标区的承诺程度。8/10/20225第一节 汇率制度的选择 3.货币局制货币局制（香港的联系汇率制度）：货币局制度是指在法律中明确规定本国货币与某一主要货币维持固定的汇率。执行这一政策的职能机构就是货币局，这里的货币局是按照固定的汇率以本国货币兑换外国货币的政府机构。货币局制度通常要求本国货币发行必须以一定的（通常是百分之百）主要货币作为准备金，并且要求在货币的流通过程中始终满足这一要求。货币局不同于中央银行，它惟一的职能就是维持本国货币和主要货币（如美元）之间的固定汇率，它没有货币发行的主动权，也没有最后贷款人的职能，更不参与中央银行的货币政策行动。8/10/20226第一节 汇率制度的选择 香港联系汇率制度主要内容：（一）从1983年10月17日起，发钞行增发的港币，一律以1美元合7.8港元的比价，事先用美元现钞向外汇基金换取等值的港元负债证明书；（二）港元现钞从流通中回流后，发钞行可以同样的比价向外汇基金换回美元及赎回负债证明书；（三）发钞行以同样的方式为其他银行提供和收回港元现钞；（四）1美元兑换7.8港元的固定汇率只适用于发钞行和外汇基金之间，发钞行和其他银行之间以及银行同业、银行与客户之间的港元现钞交易全部按市场汇率进行。8/10/20227第一节 汇率制度的选择 香港的联系汇率制度实际上是一种货币发香港的联系汇率制度实际上是一种货币发行局制度。行局制度。在这种制度下，港币由三家商业银行发行，发行有百分之百的外汇发行准备。联系汇率制度有自我调节、自我稳定的机制。港元汇率偏离7.8官方汇率的幅度不会超过交易成本。例如，当市场汇率上升到1美元兑7.9港元时，所有发钞行都有动机向外汇基金交回负债证明书而以1美元兑7.8港元的汇率赎回美元，然后再以1美元兑7.9港元的汇率在市场上抛出，赚取收益，致使市场汇率与官方汇率趋同。反之，如果市场汇率下降到1美元兑7.7港元，发钞行都愿意以市场汇率购买市场美元，再以1美元兑7.8港元的价格将美元转让给外汇基金，这种套利行为使市场汇率与官方汇率逐渐趋于一致。8/10/20228第一节 汇率制度的选择w 四、影响一国汇率制度选择的主要因素：w 1.本国经济的结构性特征w 2.特定的政策目的w 3.地区性经济合作情况w 4.国际国内经济条件的制约五、IMF成员国汇率制度的选择8/10/20229第二节 政府对外汇市场的干预w 1.防止汇率在短期内过分波动w 2.避免汇率水平在中长期内失调w 3.进行政策搭配的需要w 4.其他目的w 1.按干预的手段分：直接干预和间接干预w 2.按是否引起货币供应量变化分：冲销式干预（sterilized intervention）非冲销式干预(unsterilized intervention)8/10/202210第二节 政府对外汇市场的干预w 3.按干预策略分：w 熨平每日波动型（smoothing out daily fluctuation）干预w 逆向型（leaning against the wind）干预w 非官方钉住型（unofficial pegging）干预w 4.按参与者的国家分：单边干预和联合干预w 1.干预的资产调整效应w（1）运用货币模型进行的分析w（2）运用资产组合模型进行的分析 w 2.干预的信号效应8/10/202211第三节 直接管制政策w 1.政府直接管制政策的原因和形式w（1）原因：w A.短期冲击因素w B.宏观政策因素w C.微观经济因素w D.国际因素8/10/202212第三节 直接管制政策严格外汇管制严格外汇管制经常经常+资本项目资本项目部分外汇管制部分外汇管制资本项目资本项目没有外汇管制没有外汇管制印度，缅甸，摩洛哥，智利，赞比亚，巴西，秘鲁，朝鲜丹麦，挪威，澳大利亚，法国，日本，圭亚那，牙买加，南非美国，英国，瑞士，沙特阿拉伯，阿联酋GDP 低Export 少Reserve 低GDP 高Export 多Reserve 一般GDP 高Export 一般Reserve 高8/10/202213第三节 直接管制政策w（2）政策形式：w A.对价格的管制w B.对金融市场的管制w C.对进出口贸易的管制w D.对外汇交易的管制w 2.直接管制政策的经济效应分析w 二、货币自由兑换问题w 1.基本概念w 本国货币的自由兑换w 第8条款国w 资本与金融账户可兑换8/10/202214第三节 直接管制政策w 2.货币自由兑换的条件（1）健康的宏观经济状况（2）健全的微观经济主体（3）合理的经济结构和国际收支的可维持性（4）恰当的汇率制度和汇率水平w 3.货币自由兑换后面临的经济问题（1）资本逃避问题（2）货币替代问题w 4.人民币自由兑换的问题8/10/202215第三节 直接管制政策w 部分国家货币自由兑换的时间部分国家货币自由兑换的时间w 美国和加拿大完全自由兑换美国和加拿大完全自由兑换1945w 欧洲共同体有限度自由兑换欧洲共同体有限度自由兑换1958w 日本部分的自由兑换日本部分的自由兑换1964w 英国全部可自由兑换英国全部可自由兑换1979(failed in 1947)w 韩国等亚洲四小龙部分可自由兑换韩国等亚洲四小龙部分可自由兑换1970w 中国人民币经常项目可自由兑换中国人民币经常项目可自由兑换1996w 人民币资本项目可自由兑换人民币资本项目可自由兑换?8/10/202216第三节 直接管制政策w 三、复汇率制问题w 1.复汇率制的概念w 所谓复汇率制度（Multiple Exchange Rates），是指一个国家实行两种或两种以上的汇率制度。复汇率有两种：一是双重汇率，一是多种汇率。w 2.复汇率制的利弊 w 有利的方面：有利的方面：w 第一，通过复汇率制度，一国政府可以鼓励一些商品的出口而限制一些商品的进口来促进国内经济的发展和国际收支的平衡。8/10/202217第三节 直接管制政策 第二，降低政府应对外汇市场汇率波动的压力。w 第三，实行复汇率制度，可以有效地隔绝来自于外部的冲击。w 不利的方面不利的方面：w 首先，复汇率制度实际上是一种歧视性的金融政策。w 其次，复汇率制度导致交易秩序复杂化，增大了管理成本。w 再次，复汇率制度导致国际市场上交易商品的国内相对价格与国际相对价格的长期背离和扭曲。8/10/202218第三节 直接管制政策 3.中国的复汇率制及其改革w（1）实行人民币双重汇率制度，官方汇率人为高估。1981年，国家制定了一个贸易外汇内部结算价，按当时全国出口商品平均换汇成本加10%利润计算，定为1美元合2.8元人民币，适用于进出口贸易的结算。同时继续使用官方汇率，1美元合1.5元人民币。w 1985年1月1日取消内部结算价，重新实行单一汇率，汇率为1美元合2.8元人民币。由于80年代物价水平波动较大，19851990年根据国内物价的变化，汇率水平多次大幅度调整。由1985年1月1日的1美元合2.8元人民币，逐步调整至1990年11月17日的1美元合5.22元人民币8/10/202219第三节 直接管制政策w（2）实行官方汇率和市场调剂汇率并存的汇率制度。为了适应外贸体制改革的需要，经国家批准1988年3月起各地先后设立了外汇调剂中心，外汇调剂量逐步增加，形成了官方汇率和调剂市场汇率并存的汇率制度。w 从1991年4月9日起，对官方汇率的调整由以前大幅度、一次性调整的方式转为逐步缓慢调整的方式，即实行有管理的浮动。至1993年底官方汇率调至1美元合5.72元人民币，比1990年11月17日下调了9%。同时，放开外汇调剂市场汇率，汇率水平由市场供求关系来决定。但是，由于汇率波动较大，中国人民银行不得不入市干预，1993年底回升到1美元合8.72元人民币。8/10/202220第三节 直接管制政策w （3）从1994年1月1日起，实现汇率并轨，实行以市场供求为基础的、单一的、有管理的浮动汇率制度。w（4）自1996年12月1日起，接受国际货币基金组织协定第八条的第2款、第3款和第4款的义务，实现人民币经常项目可兑换，从此不再限制不以资本转移为目的的经常性国际交易支付和转移，不再实行歧视性货币安排和多重货币制度。8/10/202221第三节 直接管制政策第一时期：国民经济恢复时期第一时期：国民经济恢复时期1949$1=5,241.34旧旧币币自力更生，奖出限入，照顾侨自力更生，奖出限入，照顾侨汇。汇。1950$1=33,806.11旧旧朝鲜战争，奖励出口，兼顾进朝鲜战争，奖励出口，兼顾进口。口。1951$1=23,473.33旧旧人民币内部钉住美元人民币内部钉住美元1952$1=26,170.00旧旧奖励出口，兼顾进口奖励出口，兼顾进口1953对外停止公布人民币汇率对外停止公布人民币汇率8/10/202222第三节 直接管制政策第二时期：第二时期：固定汇率制下的人民币汇率固定汇率制下的人民币汇率1954对外停止公布人民币汇率对外停止公布人民币汇率;人民币作为内部人民币作为内部结算用。结算用。1955$1=2.46新币换新币换旧币，新旧币，新1=旧旧10,000 实行固定汇率实行固定汇率制。制。19561970$1=2.46大跃进，文革大跃进，文革，进出口贸易国家垄断。汇率进出口贸易国家垄断。汇率为企业折算用为企业折算用1971$1=2.26美元贬值美元贬值7.89%第三时期：浮动汇率制下的人民币汇率第三时期：浮动汇率制下的人民币汇率1972$1=2.231973$1=1.95美元为中心固定汇率制崩溃。美元为中心固定汇率制崩溃。8/10/202223第三节 直接管制政策1974$1=1.941975$1=1.851976$1=1.94(2.38)国外开始对中国外汇黑市进行统国外开始对中国外汇黑市进行统计计1977$1=1.85(2.26)1978$1=1.68(2.27)1979$1=1.55(2.37)内部结算价开始内部结算价开始$1=2.53 第四时期：第四时期：双重汇率制的过渡时期双重汇率制的过渡时期1980$1=1.49(1.93)外汇兑换券使用外汇兑换券使用1981$1=1.70(2.04)8/10/202224第三节 直接管制政策1982$1=1.89(2.25)外贸体制改革外贸体制改革1983$1=1.97(2.39)1984$1=2.32(2.68)第五时期：第五时期：人民币大幅度下调人民币大幅度下调1985$1=2.93(3.04)上海外汇调剂市场成立上海外汇调剂市场成立1986$1=3.45(4.02)1987$1=3.72(4.40)1988$1=3.72(6.83)全国外贸承包责任制全国外贸承包责任制1989$1=3.76(7.89)天安门事件，天安门事件，8/10/202225第三节 直接管制政策1990$1=4.78(5.83)人民币贬值人民币贬值9.57%1991$1=5.32(6.78)允许个人外汇存取买卖允许个人外汇存取买卖1992$1=5.51(8.62)全国外汇调剂中心成立连网全国外汇调剂中心成立连网42个地个地方外汇调剂市场方外汇调剂市场1993$1=5.76(9.65)外汇稳定基金建立外汇稳定基金建立第六时期：第六时期：人民币汇率小幅度升值人民币汇率小幅度升值1994$1=8.61(8.71)统一汇率，结束复汇率制统一汇率，结束复汇率制1995$1=8.35(8.38)取消外汇兑换券取消外汇兑换券1996$1=8.31(8.34)加入加入IMF第第8成员国，个人居民可成员国，个人居民可经营外汇经营外汇1997$1=8.31亚洲金融危机爆发亚洲金融危机爆发8/10/202226 人民币对美元汇率变化人民币对美元汇率变化8/10/202227 人民币对美元汇率变化人民币对美元汇率变化8/10/202228第四节 我国外汇管理制度的沿革及其改革w 一、外汇管理制度的历史沿革一、外汇管理制度的历史沿革w（一）国民经济恢复时期的外汇管理制度（一）国民经济恢复时期的外汇管理制度（19491949年年19521952年）年）w 新中国成立后，为了尽快恢复和发展国民经济，中央人民政府指定中国人民银行中国人民银行为外汇管理机关，建立独立自主的外汇管理制度。这一时期我国外汇管理的主要任务是，取缔西方列强在华的经济金融特权；禁止外币在国内流通，确立人民币的法币地位；管理华商和外商指定银行；建立供汇和统汇管理制度等。8/10/202229 1950年，政务院颁布了外汇分配使用暂行办法，规定全国的外汇收入必须由中央人民政府财经委员会统一掌握、分配和使用。外汇分配的原则是：先中央后地方，先工业后商业，先公后私。（二）全面的计划经济时期的外汇管理制度（二）全面的计划经济时期的外汇管理制度（19531953年年19781978年）年）外汇管理制度实行“集中管理，统一经营集中管理，统一经营”的方针，所有的外汇业务由中国银行独家经营。外汇收支实行指令性计划管理，以收定支。国际收支平衡政策“以收定支，以出定进”，依靠指令性计划和行政办法保持外汇收支平衡。实行独立自主、自力更生的方针，不借外债，不接受外国来华投资。人民币汇率人民币汇率作为计划核算工具，要求稳定，逐步脱离进出口贸易的实际，形成汇率高估。8/10/202230 为了鼓励扩大出口，1958年第一次实行外汇外汇留成留成制度，地方外贸企业可以外汇额度的方式保留6%的出口外汇收入。额度凭证。“文革”时这一制度被废止。（三）经济转型时期的外汇管理制度（三）经济转型时期的外汇管理制度（19791979年年19931993年）年）。这一时期外汇管理体制的变化主要体现在以下几个方面1.设立了专门的外汇管理机构国家外汇管理局 1979年3月，国家外汇管理总局。1981年3月外汇管理总局颁布了中华人民共和国外汇管理暂行条理。8/10/202231 1982年，国家外汇管理总局改称为国家外汇管理局，划归中国人民银行领导。1989年12月，国家外汇管理局升格为副部级，结束了我国外汇管理长期多口分管的局面。2.2.允许多种金融机构经营外汇业务允许多种金融机构经营外汇业务 1979年之前，我国的外汇经营业务都是由中国银行垄断经营。1979年10月成立的中国国际信托投资公司国际信托投资公司一开始就拥有经营外汇业务的权利。1985年，国务院在经济特区批准设立了一些经营外汇业务的外资银行和合资银行，同时开始允许各专业银行业务交叉，开办外汇业务。随后，一些全国性和区域性的银行如深圳发展银行、中信实业银行、交通银行等也被允许开办外汇业务。3.强化对外汇收入和使用的管理（1）外汇留成。1979年8月，恢复实行外汇留成制度。8/10/202232一般地区以1978年外贸收购额为基数，对中央部委管的商品留成20%，地方管的商品留成40%。1991年取消外贸补贴后，把按地区、部门确定的留成比例改为按大类商品确定留成比例，外贸企业留成比例为40%。（2）额度调剂）额度调剂 1980年国家外汇管理总局和人民银行颁布了外汇调剂暂行办法，开始办理外汇调剂业务。外汇调剂外汇调剂实际上是指企业、事业单位之间外汇使用权的一种有偿转让。通过外汇调剂中心外汇调剂中心。但只限国营企业和集体企业的留成外汇。80年以后扩大到外商投资企业的外汇，国外捐赠的外汇和国内居民的外汇。1986年，国家允许外资企业之间相互调剂外汇。到1993年底，全国已有80%的外汇资源由外汇市场配置。8/10/202233（3）对境内居民的外汇管理。1979年我国开始对个人外汇实施措施管理。比例比例留存。留存。1981年12月，对个人的外汇管理施行细则，明确规定了留存比例，并且规定个人留存外汇必须存入中国银行。从1985年起，对境外汇给国内居民的汇款或从境外携入的外汇，准许全部保留，在银行开立存款账户。自1988年起，在一些经济发达地区开办了个人外汇调剂业务，允许个人按调剂价格买卖外汇。1991年11月起允许个人所有的外汇参与外汇调剂。4.4.改革人民币汇率制度改革人民币汇率制度（1）实行人民币双重汇率（复汇率）制度。）实行人民币双重汇率（复汇率）制度。1981年，国家制定了一个贸易外汇内部结算价，按当时全国出口商品平均换汇成本加10%利润计算，定为1美元合美元合2.8元元人民币，适用于进出口贸易的结算。同时继续使用官方汇率，1美元合美元合1.5元人民币。元人民币。8/10/202234 1985年1月1日取消内部结算价，重新实行单一汇率，汇率为1美元合2.8元人民币。19851990年根据国内物价的变化，汇率水平多次大幅度调整。由1985年1月1日的1美元合2.8元人民币，逐步调整至1990年11月17日的1美元合5.22元人民币。（2 2）实行官方汇率和市场调剂汇率并存的汇率制度。）实行官方汇率和市场调剂汇率并存的汇率制度。1988年3月起各地先后设立了外汇调剂中心，外汇调剂量逐步增加，形成了官方汇率和调剂市场汇率并存的汇率制度。从1991年4月9日起，对官方汇率的调整由以前大幅度、一次性调整的方式转为逐步缓慢调整的方式，即实行实行有管理的浮动有管理的浮动。至1993年底官方汇率调至1美元合5.72元人民币，比1990年11月17日下调了9%。同时，放开外汇调剂市场汇率，汇率水平由市场供求关系来决定。8/10/202235 （四）开始建立社会主义市场经济以来的外汇管理制（四）开始建立社会主义市场经济以来的外汇管理制度（度（19941994年年）1993年11月14日，十四届三中全会决议，明确要求，“改革外汇管理体制，建立以市场供求为基础的改革外汇管理体制，建立以市场供求为基础的、有管理的浮动汇率制度和统一规范的外汇市场，逐、有管理的浮动汇率制度和统一规范的外汇市场，逐步使人民币成为可兑换货币步使人民币成为可兑换货币”。1.1994年的外汇管理制度改革年的外汇管理制度改革2.1994年1月1日。改革的主要内容包括：（1）从）从1994年年1月月1日起，实现汇率并轨，实行以市场日起，实现汇率并轨，实行以市场供求为基础的、单一的、有管理的浮动汇率制度供求为基础的、单一的、有管理的浮动汇率制度。1993年12月31日的官方汇率官方汇率是1美元兑换5.80元人民币，而调剂市场汇率调剂市场汇率为1美元兑人民币8.70元左右。（差价（差价50%）中国人民银行根据前一日银行间外汇市场的加权平均价，公布当日人民币基准汇率。各外汇指定银行以此为依据，在中国人民银行规定的汇率浮动范围内（0.25%）自行挂牌对客户买卖外汇。8/10/202236（2）实行银行结售汇制度，取消外汇上缴和留成，取消实行银行结售汇制度，取消外汇上缴和留成，取消用汇的指令性计划和审批。用汇的指令性计划和审批。从1994年1月1日起，取消各类外汇留成、上缴和额度管理制度，对境内机构经常项目下的外汇收支实行银行结汇和售汇制度。（3）禁止在境内外币计价、结算和流通。禁止在境内外币计价、结算和流通。1994年1月1日，取消境内外币计价结算，禁止外币境内流通和私自买卖外汇，停止发行外汇兑换券。已经发行流通的外汇券，仍可继续使用到1994年12月31日，并于1995年6月30日前到中国银行兑换美元或结汇成人民币。1980年4月开始发行外汇兑换券，又称外汇券。（4 4）建立统一的、规范化的、有效率的外汇市场建立统一的、规范化的、有效率的外汇市场。从1994年1月1日起，企业退出外汇调剂中心，外汇外汇指定银行指定银行成为外汇交易的主体。1994年4月1日银行间外汇市场中国外汇交易中心在上海成立，4月4日起中国外汇交易中心系统正式运营。8/10/202237（5）对外商投资企业外汇管理政策保持不变对外商投资企业外汇管理政策保持不变。为体现国家政策的连续性，1994年在对境内机构实行银行结售汇制度时，对外商投资企业的外汇收支仍维持原来办法，准许保留外汇。2.19962.1996年的外汇管理制度改革年的外汇管理制度改革1996年，再次对外汇管理体制进行重大改革，以消除经常项目下尚存的兑换限制。（1）将外商投资企业外汇买卖纳入银行结售汇体系，取将外商投资企业外汇买卖纳入银行结售汇体系，取消对其经常项目下的用汇限制消对其经常项目下的用汇限制。1996年7月1日起，外商投资企业外汇买卖纳入银行结售汇体系。1998年12月1日外汇调剂中心关闭以后，外商投资企业外汇买卖全部在银行结售汇体系进行。（2）修订并发布结汇、售汇及付汇管理规定，取修订并发布结汇、售汇及付汇管理规定，取消消1994年外汇管理体制改革后尚存的经常项目下的汇兑年外汇管理体制改革后尚存的经常项目下的汇兑限制。限制。提高居民用汇标准，扩大供汇范围。8/10/202238 经过1994年和1996年两次大规模的改革后，中国取消了所有经常性国际支付和转移的限制，达到了国际货币国际货币基金组织协定第八条款基金组织协定第八条款的要求。的要求。1996年11月27日，中国人民银行行长戴相龙戴相龙正式致函国际货币基金组织，宣布：中国将不再适用国际货币基金组织协定第十四条第2款所规定的过度性安排，自自19961996年年1212月月1 1日起，日起，接受国际货币基金组织协定第八条的第2款、第3款和第4款的义务，实现人民币经常项目可兑换实现人民币经常项目可兑换，从此不再限制不以资本转移为目的的经常性国际交易支付和转移，不再实行歧视性货币安排和多重货币制度。8/10/202239二、我国现行的外汇管理制度二、我国现行的外汇管理制度 我国现行的外汇管理体制框架可以从以下几个方面来理解。（一）对经常项目的管理（一）对经常项目的管理1.经常项目外汇收入实行银行结汇制度。2.2.取消经常项目外汇支付限制。3.3.实行进出口收付汇核销制度。4.（二）对资本项目的严格管理，二）对资本项目的严格管理，三个原则：三个原则：5.一是除国务院另有规定外，资本项目外汇收入均需调回境内；6.二是境内机构（包括外商投资企业）的资本项目下外汇收入均应在银行开立外汇专用账户，外商投资项下外汇资本金结汇可持相应材料直接到外汇局授权的外汇指定银行办理，其他资本项下外汇收入经外汇管理部门批准后才能卖给外汇指定银行；8/10/202240 三是除外汇指定银行部分项目外，资本项目下的购汇和对外支付，均需经过外汇管理部门的核准，持核准件方可在银行办理售付汇。现阶段中国国际收支资本项目中主要是对外借债、对外借债、外商来华直接投资和对境外直接投资外商来华直接投资和对境外直接投资三种形式。1 1、对外债的管理。、对外债的管理。对外债实行计划管理。计划管理。1年期以内（含1年）的短期外债由国家外汇管理局管理。所有的境内机构（包括外商投资企业）借用外债后，均需及时到外汇局定期或者逐笔办理外债登记。2.对外商直接投资的管理对外商直接投资的管理。对外商投资企业资本项目下的外汇收支活动采取以下的管理办法：（1）外商投资企业外方投资资本金可以开立外汇账户保留外汇，为筹建外商投资企业外方投资资本金可以开立外汇账户保留外汇，外资非法人合作企业（合作项目）可开立投资专项账户保留外汇。8/10/202241外商投资项下外汇资本金结汇可持相应材料直接到外汇局授权的外汇指定银行办理，其他资本项下外汇收入经外汇局批准后可以结汇；（2）外商投资企业可以直接向境内外银行借款，自借自还，事先不需报批，事后须向外汇局登记，但中长期对外借款余额不得超过外商投资企业总投资与注册资本的差额；（3）中外合作经营企业外方先行收回投资、外商投资企业依法停业清算、减资、股权转让等所得资金，经批准后可以从其外汇账户中汇出或者购汇汇出；（4）允许外商投资企业用人民币利润、企业清算、股权转让、先行回收投资、减资等所得货币资金进行再投资，享受外汇出资待遇；（5）为进行监督和管理，对外商投资企业实行外汇登记和年检制度。3.对境外投资的管理中国对资本输出进行严格管理。对境外投资的管理中国对资本输出进行严格管理。目前负责境外投资项目审批的主管部门是国家计委国家计委和外经贸部和外经贸部及其授权部门，国家外汇管理局国家外汇管理局是境外投资的外汇管理机关。8/10/202242核心内容包括：（1）境内机构进行境外投资，需购汇及汇出外汇的，须事先报所辖地外汇分局（外汇管理部）进行投资外汇资金来源审查。（2）境外投资项目获得国家境外投资主管部门批准后，境内投资者应到外汇管理部门办理境外投资外汇登记和投资外汇资金购汇汇出核准手续；（3）境内投资者应按时将境外投资企业有关情况（含境外企业的财务报表）报外汇局备案；（4）境外投资企业重大资本变更（如增资、再投资、中方转让股权、中方收购外方股权等）的审查或核准；（5）国家对境外投资实行联合年检制度，境内投资者应按时参加境外投资联合年检。（三）不断改进的人民币汇率形成机制（三）不断改进的人民币汇率形成机制 1994年1月1日汇率并轨后，中国开始实行以市场供求为基础的、单一的、有管理的浮动汇率制。2005年7月21号，人民币兑美元升值2%之后，人民银行重新调整了人民币汇率形成机制等问题。8/10/202243中国人民银行公告中国人民银行公告2006第第1号号中国人民银行关于进一步完善银行间即期外汇市场的公告中国人民银行关于进一步完善银行间即期外汇市场的公告 为完善以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度，促进外汇市场发展，丰富外汇交易方式，提高金融机构自主定价能力，中国人民银行决定进一步完善银行间即期外汇市场，改进人民币汇率中间价形成方式。现就有关事宜公告如下：一、自2006年1月4日起，在银行间即期外汇市场上引入询价交易方式（以下简称OTC方式），同时保留撮合方式。银行间外汇市场交易主体既可选择以集中授信、集中竞价的方式交易，也可选择以双边授信、双边清算的方式进行询价交易。同时在银行间外汇市场引入做市商制度，为市场提供流动性。8/10/202244二、自2006年1月4日起，中国人民银行授权中国外汇交易中心于每个工作日上午9时15分对外公布当日人民币对美元、欧元、日元和港币汇率中间价，作为当日银行间即期外汇市场（含OTC方式和撮合方式）以及银行柜台交易汇率的中间价。三、引入OTC方式后，人民币兑美元汇率中间价的形成方式将由此前根据银行间外汇市场以撮合方式产生的收盘价确定的方式改进为：中国外汇交易中心于每日银行间外汇市场开盘前向所有银行间外汇市场做市商询价，并将全部做市商报价作为人民币兑美元汇率中间价的计算样本，去掉最高和最低报价后，将剩余做市商报价加权平均，得到当日人民币兑美元汇率中间价，权重由中国外汇交易中心根据报价方在银行间外汇市场的交易量及报价情况等指标综合确定。四、人民币兑欧元、日元和港币汇率中间价由中国外汇交易中心分别根据当日人民币兑美元汇率中间价与上午9时国际外汇市场欧元、日元和港币兑美元汇率套算确定。8/10/202245五、本公告公布后，银行间即期外汇市场人民币对美元等货币交易价的浮动幅度和银行对客户美元挂牌汇价价差幅度仍按现行规定执行。即每日银行间即期外汇市场美元对人民币交易价在中国外汇交易中心公布的美元交易中间价上下千分之三的幅度内浮动，欧元、日元、港币等非美元货币对人民币交易价在中国外汇交易中心公布的非美元货币交易中间价上下3%的幅度内浮动。银行对客户美元现汇挂牌汇价实行最大买卖价差不得超过中国外汇交易中心公布交易中间价的1%的非对称性管理，只要现汇卖出价与买入价之差不超过当日交易中间价的1%、且卖出价与买入价形成的区间包含当日交易中间价即可；银行对客户美元现钞卖出价与买入价之差不得超过交易中间价的4%。银行可在规定价差幅度内自行调整当日美元挂牌价格。8/10/202246中国人民银行负责根据国内外经济金融形势，以市场供求为基础，参考篮子货币汇率变动，对人民币汇率进行管理和调节，维护人民币汇率的正常浮动，保持人民币汇率在合理、均衡水平上的基本稳定，促进国际收支基本平衡，维护宏观经济和金融市场的稳定。中国人民银行二六年一月三日8/10/202247