教材课后题参考答案

财务管理课后计算题答案CHAPTER 21CHAPTER 36CHAPTER 412CHAPTER 514CHAPTER 615CHAPTER 716CHAPTER 925CHAPTER 1035CHAPTER 1140CHAPTER 12432CHAPTER 21.1.计算下列条件下的复利终值：（1）目前存入银行1000元，年利率为5%，期限为10年；（2）目前存入银行5000元，年利率为15%，期限为7年；（3）目前存入银行7000元，年利率为12%，期限为9年；（4）目前存入银行15000元，年利率为8%，期限为12年。FV=1000(F/P,5%,10)=10001.629=1629元FV=5000(F/P,15%,7)=50002.66=13,300元FV=7000(F/P,12%,9)=70002.773=19,411元FV=15,000(F/P,8%,12)=15,0002.518=37,770元2.2.计算下列条件下的复利现值：（1）10年后的5000元，年利率为10%；（2）8年后的2000元，年利率为15%；（3）12年后的9000元，年利率为7%；（4）6年后的4500元，年利率为8%；(1) PV=5,000(P/F,10%,10)=5,0000.386=1,930元(2) PV=2,000(P/F,15%,8)=2,0000.327=654元(3) PV=9,000(P/F,7%,12)=9,0000.444=3,996元(4) PV=4,500(P/F,8%,6)=4,5000.63=2,835元3.3.计算下列条件下的复利率：（1）现在存入银行2000元，5年后的本利和为2676元；（2）现在存入银行1000元，10年后的本利和为2013.6元。 (1)2767=2000(F/P,i,5)(F/P,i,5)=1.338i=6%(2)2013.6=1000(F/P,i,10)(F/P,i,10)=2.01367%1.967x2.01368%2.159x=7.2%4.4.企业现在存入银行10000元，存款的年利率为12%。要求计算：（1）如果每年计息一次，计算5年后的本利和；（2）如果每半年计息一次，计算5年后的本利和并计算实际年利率；（3）如果每季度计息一次，计算5年后的本利和并计算实际年利率。5年后FV=10000(F/P,12%,5)=17620元N=25=10,i=12%/2=6%Fv=10000(F/P,6%,10)=17910元实际利率=（3）n=54=20，i=12%/4=3%Fv=10000(F/P,3%,20)=18061.11元实际利率=5.5.某企业假定在未来的5年内每年年末收到3000元，计算下列有关问题：（1）在年利率分别为6%、9%、12%的情况下，分别计算其年金终值；（2）在年利率分别为5%、10%、15%的情况下，分别计算其年金现值；1fv=3000(F/A,6%,5)=30005.637=16911元fv=3000(F/A,9%,5)=30005.985=17955元fv=3000(F/A,12%,5)=30006.353=19059元2pv=3000(P/A,5%,5)=30004.329=12987元pv=3000(P/A,10%,5)=30003.791=11373元pv=3000(P/A,15%,5)=30003.352=10056元6.6.某企业现在从银行贷款40000元，贷款利率为15%，银行要求企业在以后的5年内每年年末等额还清贷款，试计算企业每年的还款额。A(P/A,15%,5)=40000A=11933.17元7.7.某企业在10年后需要50000万元，决定从现在起每年向银行存入等额的款项，银行年存款利率为10%.要求计算：（1）如果每年年末存款，每年需要等额存入多少元？（2）如果每年年初存款，每年需要等额存入多少元？ (1)A(F/A,10%,10)=50000A=3137.35元(2) A(F/A,10%,10)(1+10%)=50000A=2852.14元8.8.假设一项合约有两种收款方式可供企业选择：第一种方式是从现在起5年后收到4000元，第二种方式是从现在起10年后收到8000元。要求计算在利率为多少时，两种收款方式对企业收益的影响是相同的。4000(P/F,i,5)=8000(P/F,i,10)4000=8000(P/F,i,5)14%0.519i0.515%0.497i=14.87%9.9.假设企业在今年年初存入银行60000元，存款的年利率为5%。自第3年末开始从银行提取A元，以后每年末均提取A元，一直持续到第10年末提取完毕。要求计算每年应提取的A为多少元（保留整数）？60000=A(P/A,5%,8) (P/F,5%,2)A=10235.51元10.10.假设贴现率为10%，期限分别为10年、20年、50年、永续，在每年年末的年金为100元时，分别计算不同期限的年金现值。PV=100(P/A,10%,10)=614.5元PV=100(P/A,10%,20)=851.4元PV=100(P/A,10%,50)=991.5元PV=100/10%=1000元11.11.企业现在从银行贷款58000元，银行要求以后8年内每年年末等额还款10000元以清偿全部贷款，计算银行贷款的年利率。58000=10000(P/A,i,8)(P/A,i,8)=5.87%5.971i5.88%5.747i=7.76%12.12.企业以15%的利率从银行贷款25500元，预计每年能等额偿还5000元，计算还清这笔贷款需要多少年（保留两位小数）？5000(P/A,15%,n)=25500(P/A,15%,n)=5.1105.019n5.1115.234n=10.38（年）13 13.某项目的收益分布如下表所示：经济状况发生概率报酬率萧条0.15-0.1衰退0.2.0.14正常0.400.20繁荣0.250.25要求计算：（1）计算该项目的预期报酬率； （2）该项目的方差和标准差； （3）该项目的标准离差率。预期报酬率=(-0.1)0.15+0.140.20+0.200.40+0.250.25=0.1555=0.1135/0.1555=0.7316已知无风险利率为5%，市场预期收益率为17%，利用CAPM计算投资者对下列三种股票所要求的收益率。股票值A0.75B0.90C1.40RA=5%+0.75(17%-5%)=14%RB=5%+0.9(17%-5%)=15.8%RC=5%+1.4(17%-5%)=21.8%1717.市场组合的报酬率为10%，无风险报酬率为5%。某投资人希望得到12%的报酬率，他应投资于系数为多少的股票？12%=5%+(10%-5%)=1.41818.以前年度的市场报酬率为15%，假设投资于系数为0.5的A股票的期望报酬率为10.5%。如果本年度的市场报酬率为10%，计算A股票在该年度的期望报酬率。10.5%= RF+0.5(15%- RF)RF=6%RA = 6%+0.5(10%- 6%)=8%1919.假设M公司股票的系数为1.0,并有很大的非系统风险。如果市场组合的期望报酬率为22%，则该股票的期望报酬率为：（1）11%；（2）22%；（3）因为有很大的非系统风险，股票的期望报酬率应在22%以上；（4）因为没有给定无风险利率，因此无法确定股票的期望报酬率。上述哪一个答案是正确的，并说明理由。若加入有效资产组合，则仅存在系统风险，根据CAPM模型，R= RF + (RM -RF)，由于=1, 因此R= RM=22%；若未加入任何资产组合，则同时存在系统风险和个别风险，R RM=22%2121.由A、B、C、D四种股票构成投资组合，假设他们的系数分别为2.0、1.5、0.5和1.0,在投资组合中各自占有的比重分别为40%、30%、20%、10%。（1）计算该投资组合的系数（2）如果想使该投资组合的系数降低为1.15,目前只能调整A、D两种股票的比重，如何调整A、D两种股票的比重达到要求的系数。(1)P =240%+1.530%+0.520%+110%=1.45(2)1.15=2WA+1.530%+0.520%+1(50%- WA)WA=10%,WD=40%CHAPTER 31.事 项流动资产总额营运资金流动比率税后利润1发行普通股取得现金+02支付去年的所得税-0003以低于账面价值的价格出售固定资产+-4赊销（售价大于成本）+5赊购+0006支付过去采购的货款-0007贴现短期应收票据-8支付当期的管理费-2. 损益表（2003年）项 目本年累计数主营业务收入减：主营业务成本、税金12600046700主营业务利润减：销售费用管理费用 财务费用（其中利息费用16000）79300100001230017000营业利润加：投资净收益、营业外收支净额4000010000利润总额减：应交所得税5000016500税后利润加：年初未分配利润335004000可供分配利润减：提取盈余公积应付投资人利润37500335024000年末未分配利润10150资产负债表（2003年）资 产年初数年末数负债及所有者权益年初数年末数银行存款2600041500短期借款600026000应收账款4000035000应付账款40002000存 货2000030000长期借款3000020000固定资产8000080000实收资本100000100000减：累计折旧1600019000盈余公积60009350固定资产净值6400061000未分配利润400010150资产总计150000167500负债及所有者权益合计150000167500要求计算速动比率、营运资本周转率、已获利息倍数、资产负债率、净值报酬率和留存盈利比率。速动比率=（41500+35000）/（26000+2000）=2.73流动资产年初数=26000+40000+20000=86000年末数=41500+35000+30000=106500流动资产周转率=126000/（86000+106500）/2）=1.31已获利息倍数=（50000+16000）/16000=4.125资产负债率=（26000+2000+20000）/167500=28.66%净资产年初数=100000+6000+4000=110000年末数=100000+9350+10150=119500净值报酬率=33500/（110000+119500）/2）=29%留存收益比率=（33500-24000）/33500=28.36%3. 资料：某公司2003年的有关数据为：营业现金净流量为3800万元，流动负债为5400万元，总负债为24000万元，总资产为60000万元，年度销售收入为15000万元，普通股股数为5000万股，拟发放现金股利为每股0.30元。要求：请根据以上资料计算现金流动负债比、现金债务总额比、每股营业现金净流量和股利保障倍数。现金流动负债比=3800/5400=70.4%现金债务总额比=3800/24000=15.8%每股营业现金净流量=3800/5000=0.764.（两笔业务单独发生）某企业全部流动资产为60万元，流动比率为1.5,分别计算当下列业务完成时企业的流动比率:（1）购入商品价值16万元以备销售;其中8万元为赊购；（2）购入运输车辆一部价值5万元,其中3万元以银行存款支付,其余2万元开出3个月期的应付票据流动负债=60/1.5=40(1)存货增加16万，应付账款增加8万，现金减少8万流动比率=（60+16-8）/（40+8）=1.42(2)固定资产增加5万，现金减少3万，应付票据增加2万流动比率=（60-3）/（40+2）=1.365.（流动资产部分的报表项目包括：货币资金、短期投资、应收帐款、存货）某公司2003年年初、年末应收账款分别为200万元和400万元，存货分别为200万元核600万元，年赊销收入为2000万元，年销售成本为1600万元，年末速动比率和现金比率分别为1.2和0.7,假设流动资产由速动资产和存货组成。要求：（1）计算应收账款周转率和存货周转率（2）计算年末流动负债和速动资产应收账款周转率=2000/（200+400）/2）=6.67存货周转率=1600/(200+600)/2)=4年末速动比率=（货币资金+短期投资+应收账款）/流动负债=1.2（1）现金比率=（货币资金+短期投资）/流动负债=0.7（2）（1）-（2），得应收账款/流动负债=0.5流动负债=应收账款/0.5=400/0.5=800（万元）由（1）得速动资产=货币资金+短期投资+应收账款=流动负债1.2=8001.2=960（万元）6. （流动资产部分的报表项目包括：货币资金、短期投资、应收帐款、存货）某企业2003年年初流动资产为120万元,存货为60万元,应收账款为38万元,年末流动负债为70万元,流动比率为2.2,速动比率为1.2,现金比率为0.6,年应收账款周转率为5次,销售成本为156万元,赊销收入的比重为40%,假设流动资产由存货和速动资产组成,要求:（1）计算年末流动资产,存货和应收账款;（2）计算流动资产周转率和存货周转率（1）年末流动资产= 702.2= 154（万元） 年末存货= 154-701.2= 70（万元） 现金及有价证券=700.6=42（万元） 年末应收账款=154-42-70=42（万元） （2）赊销收入= （38+42）25=200（万元） 主营业务收入=200/40%=500（万元） 流动资产周转率=500/（120+154）2=3.65（次） 存货周转率=156/（60+70）2= 2.4（次）7.（修改“现金与短期有价证券的比率为2:1，长期负债和流动负债的比率为3:1”）某公司希望年末营运资金保持为360万元,流动比率2,速动比率为1.4,现金比率0.6,现金与短期有价证券的比率为2:1长期负债和流动负债的比率为3:1,权益乘数为2,要求填制年末资产负债表资产 金额(万元)负债及股东权益金额(万元)货币资金 144流动负债360有价证券72长期负债1080应收账款288股东权益1440存货216固定资产2160合计2880合计28808. 某公司流动资产由存货和速动资产组成,年初存货145万元,年初应收账款为125万元,年末流动比率3,速动比率1.5,流动资产270万元,年存货周转率为4次,要求:（1）计算年末流动负债;（2）计算年末存货和平均存货;（3）计算销售成本（1）流动负债年末余额270390（万元）（2）存货年末余额2709015135（万元）存货平均余额（135145）2140（万元）（3）本年销货成本1404560（万元）9某公司年度简化的资产负债表如下：资产负债表（2003年）公司 资产负债表 单位：万元资 产金额负债及所有者权益金额货币资金50应付账款100应收账款长期负债存货实收资本100固定资产留存收益100资产合计负债及所有者权益合计其他有关财务指标如下：（1）长期负债与所有者权益之比： 0.5（2）销售毛利率： 10（3）存货周转率（存货按年末数计算）： 9次（4）平均收现期（应收账款按年末数计算，）： 8天（5）总资产周转率（总资产按年末数计算）： 2.5次要求：利用上述资料填充该公司资产负债表的空白部分，并列示所填数据的计算过程。（假设计算保留到万元） 资产负债表（2003年） 单位：万元资 产金额负债及所有者权益金额货币资金50应付账款100应收账款22长期负债100存货100实收资本100固定资产228留存收益100资产合计400负债及所有者权益合计400长期负债/所有者权益=0.5长期负债=所有者权益0.5=(100+100)0.5=100总资产周转率=销售收入/年末总资产销售收入=总资产周转率年末总资产=2.5400=1000销售毛利率=(销售收入-销售成本)/销售收入销售成本=（1-销售毛利率）销售收入=（1-10%）1000=900存货周转率=销售成本/存货存货=销售成本/存货周转率=900/9=100平均收现期=360/(销售收入/应收账款)应收账款=平均收现期销售收入/360=81000/360=2210（第五章）假设某公司年初普通股股数为4000万股，可转换优先股股数为1000万股(每股面值均为1元)，优先股股息率为8，股息每半年支付一次，该年4月1日回购800万股普通股，7月1日将500万优先股按1：1转换为普通股，本年实现净利润975万元。计算每股收益。平均发行在外的普通股股数=40008008/12+500=3967(万股)应支付的优先股股利=(1000500)850086/12=60(万元) 每股收益=(净利润优先股股利)/平均发行在外的普通股股数=(97560)/3967=0.23(元/股)11. ABC公司资料如下：资料一：光华公司资产负债表2003年12月31日 单位：万元资 产年初年末负债及所有者权益年初年末流动资产流动负债合计450300货币资金10090长期负债合计250400应收账款净额120180负债合计700700存 货230360所有者权益合计700700流动资产合计450630固定资产合计950770总 计14001400负债及股东权益合计14001400光华公司2002年度销售利润率为16，总资产周转率为05次，权益乘数为2.2，净资产收益率为17.6；2003年度销售入为840万元，净利利润总额为117.6万元。要求：（1）计算2003年年未速动比率、资产负债率和权益乘数；（2）计算2003年总资产周转率、销售净利率和自有资金利润率：（1）速动比率=（90+180）/300=0.9资产负债率=700/1400=0.5权益乘数=1400/700=2(2)总资产周转率=840/1400=0.6销售净利率=117.6/840=14%自有资金利润率=117.6/700=16.8%12B公司近3年的主要财务数据和财务比率如下：2001年2002年2003年销售额（万元）400043003800总资产（万元）保持不变143015601695普通股（万元）100100100保留盈余（万元）500550550所有者权益合计600650650流动比率1.191.251.20平均收现期（天）182227存货周转率8.07.55.5债务所有者权益1.381.401.61长期债务所有者权益0.50.460.46销售毛利率20.016.313.2销售净利率7.54.72.6总资产周转率2.802.762.24总资产净利率21136假设该公司没有营业收支和投资收益、所得税率不变。要求：（1）分析说明该公司运用资产获利能力的变化及其原因：（2）分析说明该公司资产、负债及所有者权益的变化及其原因：（3）假如你是该公司的财务经理，在2004年应从哪些方面改善公司的财务状况的经营业绩。（1）1）该公司总资产净利率在平稳下降，说明其运用资产获利的能力在降低，其原因是总资产周转率和销售净利率都在下降 2）总资产周转率下降的原因是平均收现期延长和存货周转率下降 3）销售净利率下降的原因 是销售毛利率在下降；尽管在2003年大力压缩了期间费用，仍未能改变这种趋势（2）1）该公司总资产在增加，主要原因是存货和应收账款占用增加 2）负债是筹资的主要来源，其中主要是流动负债所有者公益增加很少，大部分盈余都用于发放股利（3）A扩大销售；B降低存货；C降低应收账款；D增加收益留存；E降低进货成本CHAPTER 41.某公司2004年销售收入为20000万元，销售净利润率为12%，净利润的60%分配给投资者。2004年12月31日的资产负债表（简表）如下：资产负债表（简表）2004年12月31日 单位：万元资产 期末余额 负债及所有者权益 期末余额 货币资金 1000 应付账款 1000 应收账款净额 3000 应付票据 2000 存货 6000 长期借款 9000 固定资产净值 7000 实收资本 4000 无形资产 1000 留存收益 2000 资产总计 18000 负债与所有者权益总计 18000 该公司2005年计划销售收入比上年增长30%，为实现这一目标，公司需新增设备一台，价值148万元。假定该公司2005年的销售净利率和利润分配政策与上年保持一致。要求： 预测2005年需要对外筹集的资金量。2005年：预测新增的敏感资产=2000030%(1000+3000+6000)/20000=3000（万元）需增加的资金总额=3000+148=3148（万元） 预计增加的“自然性”融资=2000030%(1000/20000)=300（万元）内部融资额=20000（1+30%）12%（1-60%）=1248（万元） 需要对外筹集的资金量=3148-300-1248=1600（万元）2. 某企业有三个负债筹资方案可供选择，每一方案下的年利息成本、年筹集成本和年预期破产成本（概率加权平均值）估计如下。方案期限构成年利息成本年筹集成本年破产成本A1/2短期债务1/2长期债务1400003000020000B1/3短期债务2/3长期债务1520002500015000C1/4短期债务3/4长期债务160000200007500要求：（1）根据上述信息说明哪一方案最优？（2）为什么方案不同，各项成本会发生相应变化？（1）总成本=年利息成本+年筹集成本+年破产成本A方案总成本=140000+30000+20000=190000B方案总成本=152000+25000+15000=192000C 方案总成本=160000+20000+7500=187500C 方案总成本最低，C方案最优（2）在三种方案当中，长期债务和短期债务的比重不同。债务的期限越长，成本越高，但是风险越小。3. 某公司2003年12月31日的资产负债表如下：资产负债表2003年12月31日 单位：元资产金额负债及所有者权益金额现金应收账款存货固定资产净值2000280003000040000应计费用应付账款短期借款公司债券实收资本留存收益50001300012000200004000010000合计100000合计100000公司2003年的销售收入为100000元，流动资产周转率为2次，销售净利率为10%，现在还有剩余生产能力，即增加销售不需要增加固定资产。此外，流动资产及流动负债中的应付账款均随销售收入的增加而增加。要求：（1）如果2004年的销售收入为120000元，公司的利润分配给投资者的比率为50%，其他条件不变，那么需要从企业外部筹集多少资金？（2）结合前问，如果2004年要追加一项投资30000元，那么需要从外部筹集多少资金？（1）2003年年末敏感资产=2,000+28,000+30,000=60,000敏感资产占销售收入的百分比60,000100,00060敏感负债占销售收入的销售百分比（13,000+5,000）100,00018需追加的资金20,0006020,00018120,00010(1-50)2,400（2）需追加的资金30,0002,40032,400CHAPTER 51.甲公司拟发行一批债券，债券面值100元，票面利率10，期限5年，若市场利率为12，试分别按以下两种情况计算甲公司债券的发行价格。（1）该债券每年末付息一次，到期还本；（2）该债券到期一次性还本付息。(1) 债券的发行价格=10010%（P/A,12%,5）+100（P/F,12%,5）=92.75（元）(2) 债券的发行价格=(10010%5+100)（P/F,12%,5）=85.05（元）2.某股份有限公司发行了年利率2%，总额为1亿元的可转换债券，该债券期限5年，每年付息一次，每张债券面值为1000元，自发行日起可以实施转股，前两年转股价格为10元/股；后两年转股价格为12元/股，第5年进入不可转换期。债券发行时，该公司股票市场价格为8元/股；前两年债券转股期内，预期股票市场平均价格为20元/股；后两年债券转股期内，股票市场平均价格为25元/股。（补充条件：市场利率为10%。）要求计算：（1）在发行当日，该债券的非转换价值； （2）在第三年年末，该债券的非转换价值；（3）计算在发行当日，该债券的转换价值；（4）若债券持有人选择在第3年末转换，计算第3年年末该债券的转换价值。（1）非转换价值=10002%(p/a，10%，5)+1000(p/f，10%，5)=203.791+10000.621=697（元）（2）非转换价值=10002%(p/a，10%，2)+1000(p/f，10%，2)=861（元）（3）转换价值=1000/108=800（元）(4)转换价值=1000/1225=2083.33（元）3.某企业采用融资租赁的方式于2005年1月1日融资租入一台设备，设备价款为60000元，租期为10年，到期后设备归企业所有，租金有两种计算方式：（1）如果每年年末等额支付租金，租赁双方商定采用的折现率为20；（2）如果每年年初等额支付租金，租赁双方商定采用的折现率为18。如果承租企业的资金成本为16，说明哪一种支付方式对承租企业有利。（1）年末支付的租金60000/（P/A,20%,10）60000/4.192514311.27（元）（2）年初支付的租金60000/（P/A,18%,10）（118）11314.35（元）（3）后付租金的现值14311.27（P/A,16%,10）69169.23（元）先付租金的现值11314.35（P/A,16%,10）（116）63434.04（元）因为先付租金的现值小于后付租金的现值，所以企业采用先付租金方式对企业有利。CHAPTER 61.某公司拟采购一批商品，供应商提供信用条件如下：立即付款，价格为9630元；30天内付款，价格为9750元；31天至60天内付款，价格为9870元；61天至90天内付款，价格为10000元。若公司可以以15%的利率借入短期借款，每年按360天计算。要求：计算放弃现金折扣的成本，并确定对该公司最有利的付款日期和价格。（补充借款利率为15.5%）（1）立即付款：折扣率=100009630/10000=3.70%放弃折扣成本=3.70%/(13.70%)360/(900)=15.37%15.37%15.5%，不应立即付款（2）30天付款：折扣率=（100009750）/10000=2.5%放弃折扣成本= 2.5%(12.5%)360/(9030)=15.38%15.38%15.5%，不应在60天以外付款（4）最有利的是第60天付款9870元。 2.某企业与银行签定了一份500000元的循环贷款协定，贷款利率为10%，循环贷款限额中未使用部分银行收取0.5%的承诺费。要求：如果企业平均使用了循环贷款限额的60%,这项贷款的实际成本率为多少?如果平均使用了循环贷款限额的20%,这项贷款的实际成本率为多少?2.(1) 实际成本率= 50000060%10%+500000 (1-60%)0.5%/(50000060%)=10.33%(2)实际成本率=50000020%10%+500000 (1-20%)0.5%/(50000020%)=12%3.3.如果M公司正面对着甲、乙两家提供不同信用条件的卖方，甲公司的信用条件为“3/10，N/30”；乙公司的信用条件为“2/20，N/30”，请回答下面两个问题并说明理由。（1）如M公司在1030天之间用该笔应付账款有一投资机会，投资回报率为60%，M公司是否应在10天内归还甲公司的应付账款，以取得3%的折扣。（2）当M公司准备享有现金折扣，那么应选择哪家供应商。【正确答案】（1）不应该归还甲公司应付帐款。如果不对甲公司10天内付款，M公司放弃的现金折扣成本为：3%/（13%）（360/20）=56%，但1030天内运用该笔款项可得60%的回报率，60%56%，故企业应放弃折扣。（2）放弃甲公司的现金折扣成本为56%，放弃乙公司的现金折扣成本为：2%/（12%）（360/10）=73%。当放弃现金折扣时为资金成本率的概念，所以当M公司准备享有现金折扣时，应选择计算结果大的方案。即应选择乙公司。 4.某企业需借入资金60万元，由于银行要求将贷款数额的20%作为补偿性余额，企业需向银行申请的贷款数额是多少？若贷款利率为10%，其借款实际利率是多少？【正确答案】企业需向银行申请的贷款数额为60/（1-20%）=75（万元） 企业借款的实际利率为75*10%/60=12.5%5.假设H公司与一家银行有循环贷款协定。在该协定下，公司可按14%的利率借款200万元，补偿性存款余额的比率为10%。此外，还必须对贷款限额中未被使用的部分支付0.8%的承诺费。公司当年在此协议下借款60万元，计算借款的实际利率。【正确答案】利息6000001484000承诺费14000000.811200实际使用金额60000090540000实际利率（8400011200）54000017.636.某公司向银行借入短期借款10000元，支付银行贷款利息的方式同银行协商后的结果是：（1） 如采用收款法，则利息率为14；（2） 如采用贴现法，利息率为12；（3） 如采用补偿性余额，利息率降为10，银行要求的补偿性余额比例为20；（4）如采用加息分摊法，利息率为12。请问：如果你是该公司的财务经理，你选择哪种支付方式？ 【正确答案】（1） 采用收款法的实际利率为14；（2） 采用贴现法时的实际利率为：12/（1-12）13.6；（3）采用补偿性余额实际利率为：10/（1-20）12.5；（4）采用加息分摊法实际利率为12%*2=24%。经比较，第（3）种方法采取补偿性余额的实际利率最低，应选择这种方式。Chapter 71.某公司发行长期债券的面值为1000万元，市值为1125万元，票面利率为11%，期限10年，发行成本为债券市值的15%，公司所得税率为40%。计算该债券的资本成本。100011%(1-40%)(P/A,i,10)+1000(P/F,i,10)=1125(1-15%)折现率等式左端7%972i956.258%906i=7.23%2.某公司普通股股票当前市价为每股43元，预计下年红利为每股3.5元，年增长率可维持在7%，公司所得税率为40%。计算该公司的普通股资本成本。Ks=3.5(1+7%)/43+7%=15.71%3.某公司债券在考虑了筹资成本后的税前资本成本为12%，公司所得税率为40%，计算该债券的税后资本成本。债券的税后资本成本=12%(1-40%)=7.2%4.某公司目前的优先股面值为每股150元，每年红利为其面值的8%，市场价格为175元。如果要发行新的优先股，筹资成本为优先股市价的12%。计算该优先股的资本成本。Kp=1508%/175(1-12%)=7.8%5.某公司的资本结构如下表所示。该公司计划保持现有资本结构不变，如果该公司债务的税后成本为5.5%，优先股成本为13.5%，普通股资本成本为18%。要求计算该公司加权平均的资本成本。 负债1500万元优先股300万元普通股3500万元Kw=(5.5%1500+13.5%300+18%3500)/(1500+300+3500)=14.21%6.某公司原有资本1000万元，原资本结构见下表，现拟追加筹资400万元，有A、B两个方案可供选择。 筹资方式原资本结构筹资方案A筹资方案B筹资额资本成本筹资额资本成本筹资额资本成本长期借款30012%20013%10012%长期债券15014%5016%10015%普通股50018%15020%20019%留存收益5018%合计1000400400要求：（1）计算公司在原资本结构下的综合资本成本； （2）选择最优追加筹资方案； （3）计算追加筹资后该公司的资本结构状况。(1)Kw=12%300/1000+14%150/1000+18%500/1000+18%50/1000=15.6%(2)筹资方案AKw=13%200/400+16%50/400+20%150/400=16%筹资方案BKw=12%100/400+15%100/400+19%200/400=16.25%16%16.25%选择筹资方案A(3)筹资方案A长期借款500长期债券200普通股650留存收益50合计1400筹资方案B长期借款400长期债券250普通股700留存收益50合计14007.某企业年销售额为210万元，息税前利润60万元。变动成本率60%，全部资本200万元，负债比率40%，负债的利息率为15%。要求：计算该企业的经营杠杆系数、财务杠杆系数和联合杠杆系数。DOL=210(1-60%)/60=1.4DFL=60/(60-20040%15%)=1.25DTL=1.41.25=1.758.某公司2003年的财务杠杆系数为2，税后利润为360万元，所得税率为40%，公司全年固定成本总额为2400万元。要求：（1）计算公司的息税前盈余； （2）计算该公司的经营杠杆系数。 (1)税前利润=360/（1-40%）=600EBIT/600=2EBIT=6002=1200(2)DOL=(EBIT+F)/EBIT=(1200+2400)/1200=39.某公司目前是一家完全权益结构的企业，企业的权益价值2000000元，权益的成本为18%，不存在税收。企业计划发行400000元的债务并用于回购股票。债务成本是10%。 （1）企业回购股票后，企业总的资本成本将是多少？ （2）回购后，企业权益成本将是多少？ （3）请解释（2）的结果。（1）根据无税MM定理的命题I，可知KWL =KSU=18%（2）VL = VU = 2 000 000SL = VL B=2 000 000-400 000=1 600 000KSL = KSU + (KSU-KB)B/SL =18%+(18%-10%)400 000/(2 000 000-400 000)=20%10.某企业目前拥有资本1000万元，其资本结构为:债务资本20%（年利息为20万元），普通股股本80%（发行普通股10万股，每股面值为80元）。现准备追加筹资400万元，有两种筹资方案可供选择：（1）全部发行普通股：增发5万股，每股面值80元。（2）全部筹措长期债务：利率为10%，利息一年为40万元。企业追加筹资后，息税前盈余预计为160万元，所得税率为33%。要求：计算该企业每股收益无差别点及无差别点的每股盈余额。 (EBIT-20)(1-33%)/(10+5)=(EBIT-20-40) (1-33%)/10EBIT=140EPS=(140-20)(1-33%)/(10+5)=5.3611、豫南公司1998年销售收入为500万元，当年固定成本为60万元，变动成本率为70%，企业全部资本为600万元，负债比率为40%，负债的利息率为10%。 要求：计算企业的经营杠杆系数、财务杠杆系数和复合杠杆系数。计算企业1998年的主权资本收益率；如果企业1999年销售收入预计增长20%，计算该企业1999 年的主权资本收益率。 （1）贡献毛益=500（1-70%）=150EBIT=150-60=90DOL=150/90=1.67DFL=90/(90-60040%10%)=1.36DTL=1.671.36=2.27(2)ROE=(90-60040%10%)/(600-60040%)=18.3%若所得税税率=33%，ROE=12.28%(3)ROE=18.3%(1+20%2.27)=26.6%若所得税税率=33%，ROE=12.28%(1+20%2.27)=17.8%12、某公司现有总资本2500万元，其中，普通股股本1500万元（150万股），负债1000万元。债务资金的年平均利率为8%，所得税税率为40%。该公司准备在2000年追加资本500万元，增资后每年固定成本为600万元（除利息外），贡献毛益率为40%。现有两种筹资方式可供选择：发行债券筹资500万元，年利率为10%；按每股面值10元增发普通股票50万股。要求：计算上述两种筹资方式的每股收益无差别点的息税前利润及无差别点的销售额。计算上述两种筹资方式在每股收益无差别点下的营业杠杆系数、财务杠杆系数和联合杠杆系数，并分析其说明的问题。若该公司2000年的预计销售收入为2400万元，计算两种筹资方式下的利息保障倍数和每股收益，确定公司应选择的筹资方式。 (1)(EBIT-10008%-50010%)(1-40%)/150=(EBIT-10008%)(1-40%)/(150+50)EBIT=280万元EPS=(280-10008%)(1-40%)/(150+50)=0.6（元/股）贡献毛益率=贡献毛益/销售收入=(固定成本+息税前利润)/销售收入=40%(600+280)/销售收入=40%销售收入=2200万元（2）发行债券筹资DOL=（600+280）/280=3.14DFL=280/(280-10008%-50010%)=1.87DTL=DOL*DFL=5.87增发普通股DOL=（600+280）/280=3.14DFL=280/(280-10008%)=1.4DTL=DOL*DFL=4.4尽管两种筹资方式实现了相同的每股盈余，但是债务筹资会带来更大的财务风险。（3）EBIT=240040%-600=360发行债券筹资利息保障倍数=360/(10008%+50010%)=2.77EPS=(EBIT-10008%-50010%)(1-40%)/150=(360-10008%-50010%)(1-40%)/150=0.92或者EPS=0.53(1+1.87(360-280)/280)=0.92增发普通股利息保障倍数=360/(10008%)=4.5EPS=(EBIT-10008%)(1-40%)/150=(360-10008%)(1-40%)/(150+50)=0.84或者EPS=0.53(1+1.4(360-280)/280)=0.84应选择发行债券筹资，因为尽管偿债能有所下降，但是能够获得更多得杠杆利益。13、L公司上一年度中获得税后利润20万元，公司所得税税率为40%,公司年底时没有债务，有发行在外的普通股100000股，今年年初公司需以10%的利率借款30万元扩大生产。（1）在EBIT相同的情况下，融资前后的每股盈余分别是多少？ （2）如果EBIT提高50%，那末每股盈余增长的绝对额和百分比各是多少？ (1)EBIT=20/(1-40%)=33（万元）融资前EPS=20/10=2（元/股）融资后EPS=(33-3010%)(1-40%)/10=1.8(元/股)（2）DFL=33/(33-3010%)=1.1EPS增长的百分比=50%1.1=55%EPS增长的绝对额=1.855%=0.99（元/股）14、中原公司现有发行在外的普通股110万股和平均利率为10%的借款800万元，公司打算融资500万元用于扩建项目，融资方案分别如下：每股为20元的普通股；利率为11%的借款；利率为10%的优先股股票。增加新资金后的息税前盈余预期为600万元，公司所得税税率为35%。（1）计算以上三种融资方式下可能的每股盈余。（2）如果EBIT是300万、400万和800万时的情况将会如何？（3）在原来条件下，如果所得税率是46%；新的债务利率是8%，优先股股利是7%；普通股如果可以按每股40元的价格售出，情况将会如何？ (1)发行普通股EPS=(600-80010%)(1-35%)/(110+500/20)=2.5（元/股）借款EPS=(600-80010%-50011%)(1-35%)/110=2.75（元/股）发行优先股股票EPS=(600-80010%)(1-35%)-50010%/110=2.62（元/股）(2)EBIT为300万元时发行普通股EPS=(300-80010%)(1-35%)/(110+500/20)=1.06（元/股）借款EPS=(300-80010%-50011%)(1-35%)/110=0.975（元/股）发行优先股股票EPS=(300-80010%)(1-35%)-50010%/110=0.85（元/股）EBIT为400万元时发行普通股EPS=(400-80010%)(1-35%)/(110+500/20)=1.54（元/股）借款EPS=(400-80010%-50011%)(1-35%)/110=1.57（元/股）发行优先股股票EPS=(400-80010%)(1-35%)-50010%/110=1.44（元/股）EBIT为800万元时发行普通股EPS=(800-