第2章 财务报表分析

第二章 财务报表分析第一节 财务报表的演进与分析措施 一、会计报表的基本种类（一）信息性财务报表可对外财务报表国内财政部底颁布的新公司会计制度中规定，公司向外提供的会计报表涉及：1，资产负债表；2，利润表；3，钞票流量表；4，资产减值准备明细表；5，利润分派表；6，股东权益增减变动表；7，分部报表；8，其她有关附表。资产负债表、利润表、钞票流量表三种报表是公司用于经营和管理的最基本的会计报表，其重要功能是向投资人、债权人和公司利益有关者顾客、供应商、战略伙伴和税收机构等报告公司基本经营状况和财务状况。同步，也是公司高层管理者必须掌握的财务数据。以往，这三种报表之因此被称为对外会计报表，其因素是：（1），它是上市公司必须向投资者和债权人公开的会计报表。社会公众理解上市公司重要通过资产负债表、利润表又名损益表、钞票流量表获得公司经营状况。（2），这些报表是相对于产品成本计算表、职工工资发放表、平常管理费用支出报表、利润分派表等不适宜公开的公司内部会计报表而言的。目前看来，这些会计报表不仅仅是对外报表，在信息社会，它们更重要的是满足公司内部重要负责任公司高层、宏观管理者对公司整体性财务数据和经营信息的需求。（二）基本性财务报表不可公开财务报表刚刚已提及，涉及原材料消耗报表、单位产品成本报表、所有产品成本报表、工资报表、管理费用报表、销售收入（营业收入）报表、利润分派报表等。这些会计报表之因此不可公开对外，其因素或含义是：（1），这些报表重要反映公司正在进行的生产经营活动的财务状况,或者尚未有最后解决成果的财务数据,一般属于公司经营机密，不适宜公开。（2），这些会计报表所反映的财务数据多为公司生产工艺过程和具体职能部门的工作业绩状况，重要供公司基层管理者组织、控制和考核作业质量、效率和劳动投入所用。这些信息对外部投资者和债权人以及顾客来说并不十分必要。既然是内部会计报表，不仅公司基层管理者需要掌握这些数据，公司高层管理者也需定期地理解这些基本性财务数据，它们是公司实行鼓励约束机制的根据和基本。（三）时期会计报表，时点会计报表。反映公司某一时期的生产经营和财务状况的会计报表由利润报表、成本报表、销售收入报表、钞票流量表等。只反映公司经营过程中某一天的经营状况和财务水平的会计报表重要是资产负债表，这也是资产负债表的本质特性。二、会计报表的演进1、会计报表财务报表公司报告。根据世界银行和国际会计准则委员会的建议，公司财务会计工作的最后成果应是公司财务报告或称公司报告，而不是老式的会计报表。国内公司会计制度规定，“公司的财务会计报告由会计报表、会计报表附注和财务状况阐明书构成。”对外财务会计报告的种类、格式和重要内容由国家颁布的公司会计制度规定；公司内部管理需要的会计报表由公司自行规定。2、在美国，自20世纪30年代后来，利润表开始取代资产负债表而成为公司财务的第一大报表；在国内，资产负债表仍然是公司目前最重要的会计报表。三、会计报表的分析措施（一）比较分析法比较分析法就是将有关指标的本期实际数与历史数（上期、上年同期或几期）、本期筹划数、公司历史最佳水平、国内外同行业平均数等对比，求出增长或减少的差额，以便谋求其因素，从而探讨改善措施。比较分析的具体措施种类诸多：按比较对象分类有：（1）与本公司历史比，（2）与同类公司比，（3）与筹划预算比。按比较内容分类有：（1）比较会计要素的总量，（2）比较构造比例，（3）比较财务比率。应注意，使用比较分析法时，指标口径要有可比性。 （二）因素分析法因素分析法是根据分析指标和影响因素的关系，从数量上拟定各因素对指标的影响限度大小措施。设0为比较基数，1为实际数，某指标由a、b两因素影响，则：比较基数=a0b0 （1）第一次替代：a1b0 （2）第二次替代：a1 b1 （3）分析对象：（3）（1）=a1b1a0b0其中： a的影响=（2）（1）=（a1a0）b0 b的影响=（3）（2）=a1(b1b0) 因素的排列顺序是：先数量指标，后价值指标；先外延，后内涵。例1：材料筹划价格=20元/公斤，材料筹划消耗量 100公斤，材料实际价格=22元/公斤，实际消耗量96公斤。比较基数： a0b0 = 100 * 20 = （1）第一次替代：a1b0 = 96 * 20 = 1920 （2）第二次替代：a1 b1 = 96 * 22 = 2112 （3）分析对象：（3）（1）= 2112 = 112其中： a的影响=（2）（1）=1920-= -80 b的影响=（3）（2）=2112-1920=192a的影响 + b的影响 = -80 +192 = 112（三）比率分析法比率是指互相联系的两个指标之间的对比关系，以分子和分母的形式计算。常用的比率有关系比率和构造比率两种。（1）关系比率，其公式是：关系比率=A指标B指标（2）构造比率，构造比率是将同类的各个构成部分，分别计算每个构成部分占总体的比例，即用局部指标除以整体指标。（四）趋势分析法趋势分析法又称动态分析法，它是对不同步期的发展趋势做出分析。趋势分析法一般采用趋势比率的形式，即：本期是前期的百分之几，本期比前期增长或减少百分之几。按比较的时期基准划分，又有环比法和定比法两种措施。第二节 资产负债表与公司偿债能力分析一、资产负债表的格式及其内容项目资产负债表Balance Sheet是反映公司经营过程中某一具体日期的资产规模及分布、债务数量和来源，以及所有者权益多少的会计报表。某 公 司 资 产 负 债 表 表2-1 200年 12月31日 单位：元资 产权 益流动资产：现 金 18000短期投资 24000应收票据 38400应收账款 7减：备抵坏帐 2160其她应收款 7080存货 210000预付账款 14000待摊费用 6000一年内到期的长期投资 15680 流动资产合计 403000非流动资产：长期投资： 债券投资 24000 股票投资 38000 其她投资 16000 长期投资小计 78000固定资产：固定资产原值 800000 减：合计折旧 00 在建工程 100000 固定资产小计 700000无形资产： 专利权 48000递延资产： 开办费 30000 固定资产改良支出 64000其她资产： 冻结存货 7 特准储藏物资 105000非流动资产合计 1097000资产总计 1500000负债：流动负债：短期借款 84000应付票据 16000应付货款 9应付工资 1应付税金 36000其她应付款 5320预收账款 48000预提账款 7000一年内到期的长期债务 54000 流动负债合计 353320长期负债：长期借款 80000应付债券 100000 加：债券溢价 8680长期应付款 6 长期负债合计 250680其她负债： 递延所得税贷款 3000负债合计： 608000所有者权益：投入资本： 850000其中：一般股本 500000 优先股本 100000 股本溢价 00 受增股本 4 其她投入股本 8000留存收益： 4其中：拨定用途 36000未拨定用途 6000所有者权益合计 89权益总计 1500000在这张报表中，资产、负债项目均按流动性限度排列，流动性强的在先，弱的在后；偿债期限短的在先，长的在后。所有者权益则按形成来源分类，按其留在公司的永久限度排列。账户式资产负债表的长处是，资产和权益的数量恒等关系及内容分布一目了然，特别是容易比较流动资产与流动负债的数额和关系。但是，公司在编制比较资产负债表时，很不以便，特别是编制三年期、五年期的比较资产负债表很困难。国内公司会计实务中使用的格式就是账户式资产负债表。二、公司偿债能力分析（一）偿债能力的重要性公司偿债能力有短期偿债能力和长期偿债能力之分。短期偿债能力是公司流动资产与流动负债之间的数量对比关系。辨别一项资产为流动资产和非流动资产、一项负债为流动负债还是长期负债，一般均以一年时间为原则。因此，短期偿债能力也可通俗表述为：公司支付一年内随时也许到期的债务的能力；但这种表述不是很确切。这是由于：1，短期偿债能力只存在于公司流动资产与流动负债之间的数量对比关系之中。如果公司（1）用新债还旧债，不管用短期债务还是长期债务，都只能加剧公司的资本成本和管理成本，分散领导的精力，甚至将公司财务引入恶性循环。用长期债务还短期债务，还会导致资本的极大挥霍。（2）如果用拍卖公司固定资产的方式归还短期债务，虽然在一定期期内可以应付某些到期的短期债务，但不能掩盖公司短期债务偿债能力虚弱的实质，相反会使公司偿债能力进一步弱化，并影响公司正常生产活动的运营。2，甚至有人觉得，短期偿债能力“是公司以流动资产支付流动负债的能力”，事实上，这一概念表述也是不确切的。一方面，在市场经济下，公司用以作为支付手段的只能是钞票或货币资本，而不是公司的所有流动资产。当流动资产变现之后，才具有支付能力。另一方面，流动资产从主线上说不是用以支付流动负债的，它对流动负债只是起到一种保证作用，流动资产的重要职责是满足公司生产经营中的原材料、辅助材料、招聘员工并支付酬金、维持固定资产正常运转和检修，以及公司行政平常开支的需要。只有钞票局限性以支付短期债务和平常经营钞票需求时，才也许将存货、应收账款、短期投资等变成钞票，用作支付或归还债务。3，把短期偿债能力理解为“公司使用钞票支付或归还短期债务的能力”也不十分精确，一方面，公司财务部门钞票的职能不完全是支付短期债务，它尚有别的任务。另一方面，“支付”或“归还”具有时间性，带有及时性、立即支付到期债务的性质。一种公司如果偶尔不能用钞票立即支付某一项短期债务时，与否就意味着公司偿债能力很差？固然不一定。犹如一种工作能力很强的人偶尔没有完毕工作任务同样，不能以此评判这个人的工作能力很差。因此，短期偿债能力的含义只能从公司流动资产与流动负债之间的数量对比关系中理解。公司短期偿债能力的特性表目前：（1）短期偿债能力是公司承当短期债务的基本保证。每个公司在生产经营中都会常常发生某些短期债务，相应地就会常常产生某些到期债务问题。例如，支付员工的月工资、支付供应商的货款、支付应交税金、支付短期借款到期本息，等等。解决平常短期债务的支付问题是财务工作的重要内容之一。解决不好会导致债务拖欠、影响信誉、甚至法律纠纷等。（2）短期偿债能力是公司提高赚钱水平的基本条件。减少资本成本，可节省经营成本；及时还债，即可获得进货价格优惠等，又可提高财务效率和公司信誉。有关公司长期偿债能力，则是公司长期资产与长期负债之间的数量对比关系。近似地，也可表述为公司资产总额与负债总额之间的数量对比关系。这就波及公司资本构造问题。由于，资本构造重要是公司长期资本中多种资本的数量构成及其互相之间的比例关系。因此，公司长期偿债能力分析，一定得联系财务杠杆、资本构造等财务问题。这就会使财务分析更加进一步和复杂，财务分析的作用也会随之增大。（二）、财务指标解释与案例计算1，流动比率公司流动资产与短期负债的比率，表白公司每借入一元钱短期债务，有多少流动资产变现以作为归还债务的保证。该评价指标实际就是短期偿债能力的定义。因而，流动比率是极其重要的、最基本最通用的财务分析指标。其评价规则是，一般地，流动比率越高偿债能力越强，流动比率越低则短期偿债能力越弱。但并不是流动比率无限制地升高最佳，而是有一种合适的比率水平。一般，国际惯例为2左右，故又称“二对一比率”，银行常规定在200%以上。应注意，公司规模大小、会计账面价值与市场价值的差别大小都影响这流动比率的精确性。发电厂、食品厂、家具制造厂等生产周期比较短的公司，其流动比率可相对低某些，如1.5，甚至略高于1。A股份公司是一家电子加工公司，其短期偿债能力是：流动比率=.61 / .98=1.483，显然，比率较低，短期偿债能力较弱。其问题所在，将在下面联系其他财务指标作整体分析，从而找出偿债能力较弱的因素。该指标的长处是，（1）数据容易获得，计算简便，（2）规则清晰明确。（3）具有较强的科学性，当比率超过100%是，其超过部分可理解为公司归还债务的安全边际系数。缺陷是，（1）采用的数据是资产存量，而不是资产流量；（2）该比率受会计信息质量的制约太大，当会计核算、计价和账务解决不对的或不精确时，流动比率的作用就大打折扣。2，速动比率公司速动资产与短期负债的比率，Acid-test ration该财务指标比流动比率更精确某些，由于流动资产减去流动性较慢的存货之后才是速动资产。速动比率表白公司每借一元钱的短期负债有多少速动资产变现做还债使用。其财务规则是，比率越高偿债能力越强，速动比率越低则短期偿债能力越弱。同流动比率同样，速动比率也有一种适中水准，国际惯例是1左右。速动比率是针对流动比率的第二个缺陷而产生的一种财务指标。存货是公司最容易作假账或者因公司账面价值与市场价值不符而导致会计计价、做账不真实的地方。A股份公司的状况是：速动比率=（.61.54）/.98=1.249计算表白，A公司的短期偿债能力较强，这就与前面计算的流动比率形成矛盾。3，资产负债率表白公司债务资金占公司总资产的比重。其财务规则是，该比重越低，偿债能力越强，反之则相反。该股份公司的状况是：资产负债率=.98 / .22=53%从计算看，公司长期偿债比率不高也不低，比较适中。4，利息保障倍数公司每支付一元利息所拥有的息税前利润准备。其财务规则是,利息保障倍数越高，效益越好，偿债能力越大；反之则相反。A股份公司的状况是：利息保障倍数=（51167824.57+28431468.93）/ 28431468.93=2.7995，钞票比率公司钞票存量与流动负债之间的比率，表白公司每借一元短期债务资本所拥有的钞票储藏额。即：钞票/流动负债=钞票比率。其财务规则是，钞票比率越高，其短期偿债能力越强；反之则相反。这一比率目前尚无国际惯例。一般觉得，该比率应接近于1，最低不适宜低于0.5。（三）、财务状况分析公司偿债能力分析重要考核分析公司偿债比率与否达到国际惯例的基本原则，另一方面考核公司偿债比率与本行业偿债比率平均水平的差距。从上述计算的财务指标看，公司流动比率过低，只有1.483，离国际惯例2尚有一定距离，阐明公司短期债务的归还能力相对比较低一点。可是，速动比率为1.249，不小于1；虽然比国际惯例1略偏高，但基本属于“比较正常”，表白公司有比较正常的归还短期债务的能力。这样看来，流动比率和速动比率有些互相冲突，这阐明公司会计核算工作仍存在一定的问题或局限性之处。前已述及，速动比率一般比流动比率要精确某些。由于速动比率在计算时扣减了存货，而A股份公司的存货较少，因而使公司的流动比率和速动比例比较接近，分别为1.483和1.249。两者的计算区别重要是流动比率具有存货、二速动比率扣除了存货，两个比率比较接近，阐明公司存货金额很小，对速动比率影响不大。尚有一种也许是会计做账存在不真实。由此可得出这样的结论：（1）公司流动资产中的应收账款占用额相对较大，如何尽快收回应收账款，减少资金占用，加快应收账款周转次数，是A股份公司财务应注意的问题。（2）流动负债占公司负债总额的比重过大，负债总额为.98，其中流动负债为.98，比重高达95.7%，这是导致流动比率过低短期偿债能力不够强的重要因素。如果流动比率要由目前的1.483上升到国际惯例2，则公司的短期债务应减少或立即归还掉3亿3千万元资金，亦即目前的流动负债12.9亿下降到9.58亿元。股份公司偿债能力财务指标同家电行业平均水平相比，比较接近。初，全国家电类行业上市公司综合财务状况中的流动比率为：行业最高3.628，最低0.45，行业平均1.572，A股份公司略低于行业平均水平。速动比率行业最高1.877，行业最低为0，行业平均0.525，A公司远高于行业平均水平。显然，整个家电类行业的流动比率和速动比率普遍偏低。A股份公司的资产负债率53%，属于正常，表白公司具有较强的长期偿债能力，资本构造总体上也比较合理。利息保障倍数接近2.8，低于行业平均水平3.028；阐明公司利润增长空间很大。仅从偿债比率上并不能证明公司财务和整个经营过程的真实状况。因此，必须结合其他财务指标的分析，才也许做出比较确切的有关公司整体上的经营状况。第三节 损益表与赚钱能力分析一、利润表的格式和内容利润表是反映公司在一定会计期间经营成果的报表，其数据均为时期数流量。 利 润 表 会企02表表2-2 编制单位： -年 -月 单位：元 项 目行 次本 月 数本年合计数一、主营业务收入 减：主营业务成本 主营业务税金及附加二、主营业务利润 加：其她业务利润 减：营业费用 管理费用 财务费用三、营业利润加：投资净收益 补贴收入 营业外收入 减：营业外支出四、利润总额 减：所得税五、净利润1451011141516181922232527283030022100001940007960000215000176000400003650001600008000710003180009600022 二、利润表所根据的基本概念1，会计收益与经济收益利润表按照权责发生制（Accrual Basis）和会计准则规定而计量的净收益。这意味着在每一笔交易每一笔经济业务发生时必须在账上加以确认和记录。这一收益观念一般称为会计收益（Accounting Income）。由于在每一项收入、费用、成本、利得和损失业务发生时即予以入账，这种拟定收益的措施也称为交易法或交易观（Transaction Approach）。另一种收益观念，一般称为经济收益（Economic Income）。它是用“真实的财富”的增量表达的公司财富。真实财富指的是一种会计个体在期末保持了期初同等财富的前提下可以消耗或消费的数额。这一定义采用的是资本保全观（Capital Maintenance Approach）。真实的财富是使用购买力衡量的，因而经济收益概念的应用，需要以通过币值变动影响调节的市场价值做计量属性。经济收益概念可用数据表达如下：财务事项 （调节通货膨胀影响后）市场价值年末净资产 100年初净资产 （800000）市场价值增量 400000减：所有者增资 （100000）加：所有者分得股利 0收益（真实财富的净增长） 30在这里，的收益是按照公司年初净资产市场价值的净增长来衡量的。这是遵循实物资本保全观（Physical Capital Maintenance Approach）的做法。如果公司收益是按照期初净资产账面价值的净变化来衡量，根据的则是货币资本保全观（Monetary Capital Maintenance Approach）。此时的经济收益数据与前述交易观所计算的会计收益殊途同归、金额相等，两者足可互为印证。应注意，不管使用交易观还是使用资本保全观，计算收益时都应排斥会计期内所有者投资和分派给所有者的因素。资本保全又称资本维持，它指的是所有者权益在经营过程中不因时间变迁和物价变动而发生数额减少或价值贬值、损失的状况。因此，资本保全就是所有者权益的保全或维持。所有者权益是资产减负债后的余额，又称净资产，因此，资本保全又称公司净资产保全。国家规定国有独资公司、国有控股公司实现资本保全，其宗旨在于保证国有资产不发生流失、损失，并有所增值。资本保全是公司价值的构成内容之一，是公司提高公司价值的基本。20世纪80年代之后，“公司价值”开始取代利润指标而成为财务上的核心指标。公司价值是一种公司目前在市场上的价格。它是评价公司可持续发展能力和创新的财务指标。公司价值概念不仅仅在资产评估、公司分立、合并、收购等状况下运用，它是贯穿于公司经营全过程的一种财务概念，价值链管理、价值发明、价值预期等已成为公司财务管理的重要内容。在西方，公司价值的大小是衡量公司家业绩的主线性指标。公司价值是公司多种资产的价值，其中股票和债券的市场价值是基本或重要内容。道理上，股票价格下跌表白公司效益下滑或公司社会信誉下降。因此，资本保全不仅是所有者关怀的问题，更是公司家和经营者所注重的财务与发展问题。利润表是公司按照会计收益的概念编制的会计报表。严格地说，会计收益和经济收益的差别不在于根据交易观还是资本维持观，而在于会计师是采用账面价值编表还是使用市场价值编制报表。在同一计量属性下，交易观和资本保全观的收益是一致的。资本保全是一种重要的财务范畴。2，本期营业观和损益满计观 公司在会计年度内会发生多种收入、费用、支出等业务，在编制利润表时，与否均应纳入？也就是公司的本期收益究竟应涉及哪些内容。这是一种颇有争议的问题。会计师对此有截然不同的两种解决措施。（1）、本期营业思路（Current Operating Concept）：即本期利润表中所计列的收益仅涉及由本期经营活动所产生的经营成果，仅反映公司本期的经营业绩。前期损益调节项目和不属于本期经营活动的收支项目不计入利润表，而经由留存收益表或利润分派表加以反映。（2）、损益满计思路（All-inclusive Concept）：即本期利润表的内容应涉及所有在本期确认的业务活动所引起的损益项目。这样，所有当期营业活动引起的收入、费用等项目，营业外收支、非常净损失，以及前期损益调节项目等，均无一漏掉地纳入利润表。利润分派表或留存收益表仅涉及期初未分派利润余额、本期税后净利润、股利分派以及期末未分派利润或留存收益等项目。三、利润表比率财务分析 1、主营业务毛利率，公司毛利与主营业务收入的比率，该比率越高，获利能力越强。主营业务毛利率.50/.7922.5%该毛利率水平高于家电行业平均毛利率17.93%，但低于行业最高水平40%的毛利率。2、主营业务利润率，公司主营业务利润扣减营销费用之后与主营业务收入的比率；同样，该比率越高，获利能力越强。主营业务利润率(.50 85664419.36)/.7912.6%A股份公司的主营业务利润率12.6%接近于行业最高水平16.84%,远高于行业平均利润率 -13.69%；这表白，我们公司具有较强的赚钱能力，具有较高的经济效益。3、销售收入利润率，公司利润总额与主营业务销售收入的比率，越是优秀公司，销售利润率越高。销售利润率51167824.57/.795.923%4、净资产收益率，公司税后利润与所有者权益资金平均占用额的比率，又称自有资金利润率、所有者权益收益率等。该利润率是投资人最关怀的财务指标之一。净资产收益率43251600.10/(.24+.22)2 3.6%虽然这里的净资产收益率低于行业最高水平21.50%,并且相差很大,但是比家电行业平均水平 48.818%高出诸多。这阐明,在家电行业,A的获利能力和经营业绩是很有竞争力的。5、总资产收益率，公司利润总额与总资产平均占用额的比率，表白公司整体赚钱能力。总资产收益率51167824.57/(220695.28+.22)2 0.0215692.157%该收益水平虽然低于行业最高收益率13%，但高于行业平均收益率0.6%；阐明A股份公司目前的经营业绩高于行业水平，具有较强的获利能力和明显的市场竞争力。6、成本费用利润率，公司利润总额与成本费用的比率，同理，该比率越高公司效益越优。成本费用利润率利润总额（主营业务成本期间费用）51167824.57/(.58+85664419.36+42034392.17+28431468.93)51167824.57/0.66%如果不考虑期间费用,仅计算成本利润率，则：成本利润率51167824.57/.580.076727.67%，可见，A股份公司的主营业务成本比较正常，并且较低；但是，由营业费用、管理费用和财务费用构成的期间费用则有些过大，年期间费用.46元，这就严重地抵减了公司的利润总额，沉没了生产经营业绩。如果期间费用减少10%，公司就会增长利润1500万元；若期间费用节省5%，公司就会额外增长利润750万元。从这里的几种财务指标数据看，A股份公司的资产使用效率较低，产品生产和销售量偏少，致使公司资金周转速度缓慢。但是，公司的销售利润率、净资产收益率和总资产收益率都高于行业平均水平，这是由于公司较低的主营业务成本发挥着作用。成本费用利润率偏低的因素在于期间费用过高。因此，A股份公司虽然同其所属集团公司同样是出名的大公司，具有较强的获利能力和良好的产品社会信誉及市场份额，但是，从的年度会计报告信息披露和上述简洁的财务指标分析可知，公司仍有必要注意或重点做某些有关的建设性甚至关系公司可持续发展的工作。诸如：（1）加大技术研究和新产品开发资金、精力、人才投入，找准、确认、哺育公司核心竞争力。（2）检讨修正公司市场营销方略，研究老市场客户，重点开发新市场新客户。（3）分析公司产业链、管理链、业务流程的长短和组织机构设计的科学性、有效性，以成本和效益作为公司产业跨度和工厂布局的评价准则。（4）强化会计核算和财务管理，将成本、利润、钞票流量、净现值、内部收益率、价值发明等财务概念运用于生产经营过程各环节。公司所有经济活动都纳入信息流、物流和资金流的客观运营系统，所有生产经营与管理活动定量化。全面实行内部财务控制、财务预算管理和财务原则化管理。最后加快资产周转速度，扩大公司销售收入，同步减少管理支出、提高效率。7、息税前利润与息税前利润率 利润总额减去公司所得税之后，称为税后利润，又称为净利润。利润总额则称为税前利润，它是扣减了利息之后的公司总利润。利润总额是由公司资产总额发明的。资产总额由经营者使用自有资本和债务资本共同购买生产要素所形成。因此，利润总额与资产总额的比较分析，所得利息应涉及在利润总额之内，债务资金和所有者权益共同发明了公司的利润总额。于是，在财务管理工作中，产生了“息税前利润”的概念，它是利润总额加上利息总额，英文为Earnings Before Interest and Taxes，EBIT。息税前利润纯正是一种财务学范畴，在会计上没有这种提法。息税前利润重要用于公司资本构造分析、选择和决策。当债务资本成本低于公司的息税前利润率时，公司举债经营才有财务可行性，财务杠杆才干发挥正效应；反之，债务不仅不能给公司和股东带来额外利润，反而会给股东的税后利润带来损失，财务杠杆起负面作用。此问题，后来将具体解说。息税前利润率的计算公式为： 息税前利润率= 8、利息保障倍数利息保障倍数（Times Interest Earned）是测试公司支付利息能力的财务指标，又称为利息涵盖比率（Interest Coverage Ratio），它是公司一定期期的息税前利润与利息支出额的比率。反映公司每支付一元钱的利息拥有几元钱的利润做准备或保证。其基本计算公式为：利息保障倍数息税前利润/利息支出额 如果计算成果为4，阐明公司每支付1元利息由4元利润做准备，反映公司有较强的利息支付能力。9、投资利润率简介投资利润率是投资业务实现的项目利润与项目投资额的比率，也可称为投资收益率。表白出资人每投资一元或百元资本所带来的收益。它是评价投资项目增值性、赚钱性的一种重要的财务比率。其计算公式为：投资利润率利润总额/投资总额 此公式中的利润总额是投资项目的平均年利润总额，投资总额则是初始投资额与后来陆续投资的平均数额。公式分子和分母中的利润和投资数据可考虑时间价值，也可不考虑时间因素。考虑时间因素计算的投资利润率更符合市场竞争规定，此时称动态投资利润率。未考虑时间因素的投资利润率则是静态投资利润率，如公式所示。这里之因此简介投资利润率，一方面，不少人把资产收益率叫做投资收益率，由于公司的资产的确是资本出资者的投资，不能说是错误。另一方面，如果公司有长期投资业务，则必须要计算投资收益率，以考核、评价投资业务的财务可行性和意义。10、每股收益 这是衡量和评价流通在外的每股一般股可以提供多少税后利润的财务指标。其公式为： 每股收益 该指标越高，公司赚钱能力、营运能力、偿债能力、发展能力越强；反之，则相反。该指标也是股东最关怀的财务数据。流通在外一般股股数，可用年末流通在外一般股股份数，也可使用年末和年初流通在外一般股股数的平均数。第四节 资本周转和营运能力分析资金周转能力是公司资本投入产出的循环时间长短及其周而复始循环周转的速度快慢。它是公司平常营业效率和工作业绩的体现。因此，公司的资本周转能力也可称为营运能力或工作能力。一种公司的资本周转时间和速度快慢是公司能否获取竞争优势的基本或主线。资本周转速度与营业成本同样，一般是难以造假的。公司在市场经济中的竞争，当产品和技术不变状况下，从主线上说是成本竞争和资本周转速度竞争。一种公司只有其产品成本在同行业中最低，其资本周转速度在同行业中最快，那么该公司才具有竞争能力和可持续发展能力。资本周转能力分析或称营运能力分析，重要是考核分析我司的资本投入产出循环时间及其周转速度与否快于同行业平均资本投入产出循环时间及其周转速度，另一方面考核我司资本循环周转速度与否符合财务理论和实践惯例特别是国际惯例的规定。一、公司资本周转能力计算措施1，应收账款周转率与平均收账期应收账款周转率是公司在一定期间内应收账款周转的次数。平均收账期又称为应收账款周转天数，它是每笔应收账款经历多长时间才干转化为钞票。平均收账期越短，应收账款周转速度越快，整个公司的资产周转率就会提高，利润总额就会增大。设某公司每天发生赊销额10000元，收账期为15天。则公司的应收账款数额：第1天 第2天 第3天 第4天 ，第15天 第16天 第17天 10000元 0元 30000元 40000元 ， 150000元， 150000元 150000元可以看出，在第16天，第1天的那笔10000元就收回来了；第17天，第二天的10000元由收回来了，如此类推，公司在经历了一种收账期（15天）之后，应收账款就维持在15万元这一稳定数额上。由此可得出：应收账款占用额=每日赊销额收账期=1000015=150000元例如，某公司第一季度发售商品2万件，单位售价2700元，其中20%的商品为钞票销售；80%为信用销售。信用条件是“2/10净30”；在赊销额中，假定70%的货款在10天内收回，20%的货款在30天收回，10%的货款在45天内收回。规定测算该公司的应收账款占用水平。解：平均收账期=70%10+20%30+10%45=17.5天 每日赊销额=（2700元0件80%）90天=48万元 应收账款额=48万17.5天=840万元因此，平均收账期=应收账款占用额每日赊销额 =？天/次 应收账款周转率= 加速应收账款周转速度，可减少资金占用，及时收回资金，提高公司资本收益。公司进行应收账款周转率分析，目的是将公司平均收账期控制在同行业应收账款周转天数以内，从而获得市场竞争优势。2、存货周转率与存货平均周期存货周转率是存货资金在一种会计年度的周转次数。其基本计算公式为：存货周转率= 存货平均周期= 有时，财务分析师们把周转次数和周转天数（存货平均周期）统称周转率。产品制造公司的存货周期不仅涉及储存周期，还涉及加工周期。存货在加工周期内每迈进一步，其单位成本就会随之增长，其实物流量与成本流量却不再是简朴的正比例关系。使用平均存货余额除以每日销货成本计算出来的存货周期，严格说，只是财务上的存货资本周转期，与实物上的周转期不完全吻合。这是由于存货中的原材料、在产品和产成品的实物周转期并不一致。换言之，存货周期又可分为原材料资金周期、在产品资金周期和产成品资金周期。因此，公司存货周转率的分析考核，既要测算公司总的存货周转率，又要分解剖析存货各构成部分的资金周转状况，并力求缩短原材料的存储时间，减少资金占用和耗费。公司生产工艺过程的日益电子化、自动化，存货周期越来越短是一种趋势，并且公司资产总额的周转速度也在加快。零存货，一方面是公司加强内部管理和经营效率，最大限度地减少原材料、在产品和产成品在我司的停留时间；另一方面是规定原材料供应商准时供货。丰田公司的零存货，实际是丰田公司周边有许多原材料供应商即时送货。3、营业周期与钞票周期营业周期（Operational Cycle）是公司从获得存货、完毕对存货的加工和转化、到最后发售产成品并收回货款的一种周期。钞票周期（Cash Cycle）则是从支付钞票购货、到销货收回钞票的一种周期。营业周期与存货周期、销货收账期、钞票周期的关系如图2-1。营业周期 销售存货 存货周期 销货收账期 购入存货 收到货款 付款期 钞票周期付款 图21营业周期=存货平均周期+销货平均收账期 钞票周期=营业周期公司平均付款期 =存货平均周期+销货平均收账期平均付款期公司平均付款期= 相应地，应付账款次数=全年销售成本应付账款平均余额 对于应付账款期，一般觉得，当公司的平均付款期低于或等于同行业平均付款期时，表白公司付款积极积极；在不影响公司信誉的状况下，公司付款期可超过同行业平均期限，使资金用到有赚钱之处。4，总资产周转率总资产周转率（Total Assets Turnover）是公司在一定期期内销售收入或营业收入总额对总资产平均占用额的比率。其计算公式是：总资产周转率= 总资产周转率的财务含义是：公司的营业收入总额需要总资产周转几次才干实现。即：公司平均总资产总资产周转次数营业收入总额。资产周转次数越多，表白公司营运能力越强，资产管理效率越高；反之，则相反。资产周转率的加快，其财务成果是：公司不追加投资便可大幅度提高营业利润；资产收益率迅速增长。等量资产，获得更多营业收入；或者，等量营业收入，只需占用和耗费少量资产。公司的总资产周转率只有高于同行业平均水平时，公司才具有竞争力；当公司总资产周转率处在同行业最高水平时，则公司便形成资产周转优势或资产效率优势。计算公式中的“总资产平均占用额”是与销售收入流量相相应的公司总资产流量，因而是“平均”总资产占用额。其计算措施是：平均总资产=（期初总资产+期末总资产）/2或者，使用四个季度的资产平均额之和除以4求得；也可以使用每月的平均资产占用额之和，除以12 求得。有时，为了简便起见，可使用公司期末总资产作为平均总资产，但是，在公司生产规模发生重大变化时就需调节。公司计算和分析总资产周转率时，一般地，一方面计算和分析流动资产周转率，比较、评价公司目前的流动资产周转水平，掌握公司流动资产与同行业流动资产周转状况。然后，计算和分析公司固定资产的周转水平及其对公司总资产周转速度的影响。流动资产周转率= 固定资产周转率= 如果公司总资产中的长期投资比例较大，还应计算和分析长期投资周转率，从而理解长期投资资本周转速度对公司总资产周转速度的影响或奉献。长期投资周转率等于全年销售收入与长期投资平均占用额之比。有时会有这种状况，公司总资产周转率和流动资产周转率都高于行业资产周转平均水平，可是资产收益率却低于行业收益水平。此时，有也许是公司的流动资产周转率很高，带动了总资产周转率的提高，而长期资产周转率并不高甚至低于行业资产周转平均水平。由于长期资产的赚钱性高于流动资产赚钱性，因而导致公司资产收益率较低。因此，在此种状况下，公司还应计算和分析、考核长期资产除流动资产以外的其她长期资产之和-的资本周转速度。全面分析、考核公司资本运营及其效率和效益是财务管理工作的基本内容。二、资金周转能力实例计算和分析1，应收账款周转率公司赊销收入总额与应收账款平均占用额的比率，表白公司全年应收账款资金的周转次数；次数越多，周转速度越快，公司利润越是大幅度增长。公司的应收应付账款是一种商业信用资本。应收账款是公司的一种商业信用投资；应付账款则是公司运用商业信用筹集短期资本。商业信用资本同银行信用资本同样，都是公司重要的经营资本。应收账款周转率=.79 / （.02+.26）2 =2.147次/年家电类行业应收账款周转率最快为53.043次/年，行业平均6.191次/年。A股份公司应收账款周转速度2.147次/年，大大低于行业平均水平，从而会使公司的利润受到较大影响。如果股份公司应收账款这块资金的周转速度要达到行业平均水平，销售收入就得由目前的8亿6千3佰8拾9万元上升到24亿9千零3拾7万元，即销售额需增长元，接近目前年销售额.79元的两倍。固然，如果销售收入难以大幅度提高，公司就应当千方百计加速应收账款收回，减少应收账款资金占用。如果公司应收账款达到行业平均水平，目前的应收账款应在.3元的水平上为宜，这就需要公司成倍地大幅度减少应收账款占用额。2，存货周转率公司全年销售成本总额同存货平均占用额的比率，表白存货资金的周转速度；存货周转速度越快，公司经营效益和效率越高。存货周转率=.58 / （.81+.54）2 =2.708次/年家电类行业存货周转率最高为17.4次/年，行业平均为3.028次/年。A股份公司的存货资金周转速度与行业平均水平和行业最高水平还相差很大距离。缩小这种差距的唯一途径或主线出路是在既有存货基本上大幅度扩大生产和销售规模，或者在既有的生产和销售规模上大幅度减少存货量，从而推动资金周转速度的加快。如果公司目前的存货周转率达到行业平均水平，公司在销售收入不变状况下，可节省存货资金25986954元。即，达到行业存货周转率平均水平的存货资金占用额是：.58 元 / 3.028次/年 = 元，而A股份公司目前的平均存货量是：（.81+.54）2 = 元；因此，元-元=25986954元（资金节省额）。3，流动资产周转率公司全年销售收入与流动资产平均占用额的比率，表白公司流动资产一年的周转次数。周转速度越快，次数越多，利润和经营效率越高。流动资产周转率=.79/（.78+.61）2 =0.455次/年家电行业流动资产周转率最快为2.141次/年，行业平均0.92次/年；澳柯玛股份公司的流动资产周转速度0.455次/年，远低于行业平均水平。在公司流动资产不变状况下，若流动资产周转速度达到行业平均周转率，那么，A股份公司可额外增长销售收入元，比目前的销售额增长一倍以上，即：（.78+.61）20.92次/年 =元，元 元 =元。如果A公司流动资产周转率达到1.5次/年时，则公司年销售额可达元，即：（.78+.61）21.5次/年1.5 元，该销售额是A股份公司目前销售额的3.29倍。可见，A股份公司在组织流动资金周转方面，还需做大量的财务工作。4，总资产周转率公司全年销售收入与总资产平均占用额的比率，表白公司资金总额一年的周转次数。周转速度越快，次数越多，公司经营效率和效益越高。总资产周转率.79 / (220695.28+.22)2 0.364次/年,即每次周转天数为1002.74天,需要两年九个月。家电行业最高周转率为1.66次/年,行业平均0.615次/年;A股份公司的总资金周转速度远远慢于行业平均速度,这使A股份公司减少了许多销售收入。如果我们的总资金周转速度能达到行业水平,则公司销售收入会增长到:(220695.28+.22)2 0.615次/年元0.615元-14.59亿元。销售额增长了元,接近6亿元。A股份公司目前的主营业务利润率12.6%计算,近6个亿的销售增量可增长利润:元12.6%74985409.17元,计7498万元利润增量。如果公司资金周转速度力求快于行业水平,并争取达到一年周转一次，那么，公司的年销售收入就可达到：元1次/年元，比目前的年销售收入.79元增长了元,即增长了15亿零8佰多万元销售收入。显然，这不是一种小数字。同理，依A股份公司目前的获利能力，其利润总额将由目前的51167824.57元，增长到.5元,增长利润89346623元（注：目前的获利能力，若使用销售收入利润率表达，则为51167824.57元 /.79元 5.92% ）。5，固定资产周转率公司年销售成本与固定资产平均占用额的比率，周转次数越多，固定资产效率越高。固定资产周转率.58元 /(.63+99654.77) 2 0.36次/年同流动资产周转率和总资产周转率相比,A股份公司的固定资产周转率比较慢,并且慢于家电行业平均水平3.821次/年,阐明公司的固定资产使用效率较高，固定资产占用资金局限性流动资产的十分之一。但是，固定资产周转率离家电行业固定资产周转速度最高水平13.416次/年,尚有相称远的差距。在这里，计算措施很重要。三、资金周转能力分析小结与家电行业平均资金周转速度相比，我们公司的应收账款、存货、流动资产和总资产的资金周转速度较为缓慢。从主线上看，是我们的资产使用效率和工作效率太低；公司拥有25.4亿元的总资产,仅能提供8.6亿元的年营业收入,资金需要近三年时间才干周转一次（不是一年周转三次），显然,效率很低。直接因素是公司销售收入较低，而销售收入低的因素重要有二:一是产品存在问题。公司的技术研究与新产品开发不够，产品性能与质量不高，满足市场顾客、引领市场顾客的新产品研发生产和升级、换代速度太慢。研发机构如何具有创新能力，公司如何定位研发部门的性质、核心作用和相应的财务地位，也许是解决该问题的核心。二是销售方略不先进。市场狭窄，深度不够；售后服务不到位；财务支持力度不大。固然，从会计报表上看，A股份公司的销售收入和资产周转速度比有明显提高，表白一年来公司经营业绩明显。第五节 钞票流量及其分析钞票流量是公司在一定期期内钞票流入流出的数量。钞票流量表反映公司一定会计期间内钞票和钞票等价物流入和流出的信息，它具有资产负债表、利润表不可替代的作用。一、钞票流量表格式 钞票流量表由正表和补充资料两部分构成。正表有五项内容；补充资料有三项内容。 表2-3 钞票流量表 会企03表编制单位： 200年度 单位：元 项 目