金融发展与创新

第十章第十章 金融发展与创新金融发展与创新 第一节第一节 经济货币化与金融化经济货币化与金融化 第二节第二节 金融压制与金融深化金融压制与金融深化 第三节第三节 金融创新与发展金融创新与发展第一节第一节 经济货币化与金融化经济货币化与金融化v经济货币化的概念经济货币化的概念v经济货币化的作用与影响经济货币化的作用与影响v经济货币化程度的影响因素经济货币化程度的影响因素v经济货币化的发展趋势经济货币化的发展趋势一、经济货币化的概念一、经济货币化的概念v是指一国国民经济中用货币购买的商品和劳务占其全是指一国国民经济中用货币购买的商品和劳务占其全部产出的比重及其变化过程。部产出的比重及其变化过程。v货币化程度一般可以用一定时期的货币存量与名义收货币化程度一般可以用一定时期的货币存量与名义收入之比（入之比（M2/GDP）来衡量）来衡量v经济商品化是货币化的前提与基础（经济商品化是指经济商品化是货币化的前提与基础（经济商品化是指所有产出品中用于交换的比例）。但商品化不一定等所有产出品中用于交换的比例）。但商品化不一定等于货币化于货币化二、经济货币化的作用与影响二、经济货币化的作用与影响v提高货币化程度对于商品经济的发展和市场机制的运提高货币化程度对于商品经济的发展和市场机制的运作具有重要作用：货币化程度越高，意味着商品化程作具有重要作用：货币化程度越高，意味着商品化程度越高，货币和货币政策的作用范围大，货币渗透力、度越高，货币和货币政策的作用范围大，货币渗透力、推动力和调节功能强。推动力和调节功能强。v经济货币化程度的提高快于经济本身的发展，并成为经济货币化程度的提高快于经济本身的发展，并成为促进经济发展的重要动力。促进经济发展的重要动力。三、影响货币化程度的因素三、影响货币化程度的因素v商品经济的发展程度商品经济的发展程度货币化程度与人均收入水平及经济成长度等指标有密货币化程度与人均收入水平及经济成长度等指标有密切联系，发达的商品经济决定较高的货币化程度，反切联系，发达的商品经济决定较高的货币化程度，反之，商品经济落后则货币化程度低。之，商品经济落后则货币化程度低。v货币金融的作用程度货币金融的作用程度这取决于货币信用关系的覆盖面与影响力及金融业的这取决于货币信用关系的覆盖面与影响力及金融业的发展程度发展程度 四、发展趋势：经济金融化四、发展趋势：经济金融化v当经济货币化比率达到一定程度并且上升速度放慢时，当经济货币化比率达到一定程度并且上升速度放慢时，货币的作用范围和力度通过金融工具的增长使经济货币货币的作用范围和力度通过金融工具的增长使经济货币化向经济金融化的高级阶段纵深推进。化向经济金融化的高级阶段纵深推进。v经济金融化经济金融化是指全部经济活动总量中使用金融工具的比重；是指全部经济活动总量中使用金融工具的比重；衡量指标：金融相关比率（金融资产总值与国民财富衡量指标：金融相关比率（金融资产总值与国民财富总值的比率）；总值的比率）；可以用包括可以用包括M2和有价证券（企业债券余额、金融债和有价证券（企业债券余额、金融债券余额、国债余额和股票市值等）在内的金融资产总券余额、国债余额和股票市值等）在内的金融资产总量与量与GDPGDP之比来大致上反映这个数值；之比来大致上反映这个数值；第二节第二节 金融压制与金融深化金融压制与金融深化v发展中国家货币金融发展的特征发展中国家货币金融发展的特征v金融压制金融压制v金融自由化金融自由化v金融深化金融深化一、发展中国家货币金融的特征一、发展中国家货币金融的特征v货币化程度低；货币化程度低；v金融发展呈现二元结构；金融发展呈现二元结构；v金融市场落后；金融市场落后；v政府对金融业实行严格管制。政府对金融业实行严格管制。麦金农和肖麦金农和肖 二、金融压制二、金融压制v金融压制是指由于政府对金融实行过分干预和管制，人金融压制是指由于政府对金融实行过分干预和管制，人为压低利率和汇率并强行配给信贷，造成金融体系与实为压低利率和汇率并强行配给信贷，造成金融体系与实际经济同时呆滞落后的现象，金融压制使金融和经济发际经济同时呆滞落后的现象，金融压制使金融和经济发展之间出现相互制约的恶性循环。展之间出现相互制约的恶性循环。（一）导致金融压制的主要原因（一）导致金融压制的主要原因金融体系发展不平衡；金融体系发展不平衡；政府对金融业过分干预；政府对金融业过分干预；市场发育不全；市场发育不全；理论认识上存在误区理论认识上存在误区（二）金融压制的效应（二）金融压制的效应.负收入效应负收入效应v收入效应，是指实际货币余额的增长，从而社会货币化收入效应，是指实际货币余额的增长，从而社会货币化程度的提高对实际国民收入的增长所产生的影响。包括程度的提高对实际国民收入的增长所产生的影响。包括正收入效应和负收入效应。正收入效应和负收入效应。v正收入效应是由于货币行业服务对国民经济具有促进作正收入效应是由于货币行业服务对国民经济具有促进作用而产生的用而产生的;而而负收入效应负收入效应是由于货币供应需要消耗实物是由于货币供应需要消耗实物财富和劳动，从而减少可用于国民收人生产的实际资源财富和劳动，从而减少可用于国民收人生产的实际资源而产生的。而产生的。v在实施金融压制的发展中国家，往往存在着严重的通货在实施金融压制的发展中国家，往往存在着严重的通货膨胀，使收入增长缓慢，负收入效应明显。膨胀，使收入增长缓慢，负收入效应明显。2 2负储蓄效应负储蓄效应 v严重的通货膨胀，迫使人们常常购买物质财富、增加消费严重的通货膨胀，迫使人们常常购买物质财富、增加消费支出和向国外转移资金的方式来回避风险，如此，自然使支出和向国外转移资金的方式来回避风险，如此，自然使储蓄率的提高大受影响。储蓄率的提高大受影响。3 3负投资效应负投资效应v投资效应包括储蓄效应增加了投资的总额、金融的增长提投资效应包括储蓄效应增加了投资的总额、金融的增长提高了投资的效率。高了投资的效率。v但在金融压制下，限制了对传统部门的投资，增加了进口但在金融压制下，限制了对传统部门的投资，增加了进口依赖；本国货币的高估，又严重影响了出口的增长。产生依赖；本国货币的高估，又严重影响了出口的增长。产生的负储蓄效应和压制的金融，显然影响投资的增长。的负储蓄效应和压制的金融，显然影响投资的增长。4 4、负就业效应、负就业效应v由于货币实际收益率的上升导致投资者资金成本的提高，由于货币实际收益率的上升导致投资者资金成本的提高，因此投资者将倾向于以劳动密集型的生产代替资本密集因此投资者将倾向于以劳动密集型的生产代替资本密集型的生产以节约资本的使用。这样整个社会的就业水平型的生产以节约资本的使用。这样整个社会的就业水平将得到提高。将得到提高。v但在金融压制下对传统部门的抑制，迫使劳动力向城市但在金融压制下对传统部门的抑制，迫使劳动力向城市迁移，产生城市职工和农村劳动力的双重不充分就业状迁移，产生城市职工和农村劳动力的双重不充分就业状态。态。三、金融深化三、金融深化金融深化是指一个国家的金融和经济发展之间呈现相互金融深化是指一个国家的金融和经济发展之间呈现相互促进的良性循环状态。促进的良性循环状态。（二）衡量金融深化程度的指标（二）衡量金融深化程度的指标v利率、汇率的弹性与水平利率、汇率的弹性与水平v金融资产的存量和流量金融资产的存量和流量v金融体系的规模和结构金融体系的规模和结构v金融市场的运行和功能等金融市场的运行和功能等（一）实现金融深化的前提条件（一）实现金融深化的前提条件v政府放弃对金融的过分干预政府放弃对金融的过分干预v允许市场机制特别是利率机制自由运行允许市场机制特别是利率机制自由运行雷蒙德雷蒙德.W.W.戈德史密斯的五个指标：戈德史密斯的五个指标：金融资产与实物资产的比重；金融资产与实物资产的比重；金融资产与负债在各金融机构间的分布；金融资产与负债在各金融机构间的分布；金融资产与负债在金融机构与非各金融机构间的分布；金融资产与负债在金融机构与非各金融机构间的分布；各部门拥有的金融资产和负债的总额；各部门拥有的金融资产和负债的总额；由金融机构发行、持有的金融工具总额。由金融机构发行、持有的金融工具总额。（三）金融发展与经济发展的相互作用（三）金融发展与经济发展的相互作用v金融发展对经济发展的积极作用金融发展对经济发展的积极作用促进资本的积聚与集中，实现规模经济效益。促进资本的积聚与集中，实现规模经济效益。提高资源的使用效率，从而提高社会经济效率。提高资源的使用效率，从而提高社会经济效率。提高用金融资产进行储蓄的比例，提高社会的投资水平。提高用金融资产进行储蓄的比例，提高社会的投资水平。v经济发展对金融发展的作用经济发展对金融发展的作用经济的发展使社会的收入水平不断提高，提高了人们经济的发展使社会的收入水平不断提高，提高了人们对金融投资和理财的需求。这种需求是社会金融业发对金融投资和理财的需求。这种需求是社会金融业发展的原动力。展的原动力。经济发展所产生的有发展前景的企业需要金融机构为经济发展所产生的有发展前景的企业需要金融机构为之提供能适应其需要的服务，促使金融工具、金融机之提供能适应其需要的服务，促使金融工具、金融机构多样化和金融效率的迅速提高构多样化和金融效率的迅速提高正确评价金融压制论与金融深化论正确评价金融压制论与金融深化论v积极意义：积极意义：1 1关于金融与经济发展之间相互作用、相互影响的分析关于金融与经济发展之间相互作用、相互影响的分析与说明，对研究现代货币与信用经济的发展具有理论和实与说明，对研究现代货币与信用经济的发展具有理论和实践价值；践价值；2 2对发展中国家经济发展问题的专门、深入的研究，弥对发展中国家经济发展问题的专门、深入的研究，弥补了西方主流经济理论在此方面的不足，丰富了西方金融补了西方主流经济理论在此方面的不足，丰富了西方金融理论和发展经济学；理论和发展经济学；3 3论证了市场机制在推动金融、经济发展进入良性循环论证了市场机制在推动金融、经济发展进入良性循环的重要作用。的重要作用。v不足之处：不足之处：1 1过分强调金融自由化；过分强调金融自由化；2 2过分强调金融在经济发展中的作用。过分强调金融在经济发展中的作用。三、金融自由化三、金融自由化（一）金融自由化的概念（一）金融自由化的概念v金融自由化指政府放弃对金融市场和金融体系的过度干金融自由化指政府放弃对金融市场和金融体系的过度干预放松对利率和汇率的严格管制，使利率和汇率成为反预放松对利率和汇率的严格管制，使利率和汇率成为反映资金供求和外汇供求对比变化的信号，从而有利于增映资金供求和外汇供求对比变化的信号，从而有利于增加储蓄和投资，促进经济增长。加储蓄和投资，促进经济增长。v是西方学者针对发展中国家的金融问题时提出的。是西方学者针对发展中国家的金融问题时提出的。（二）发展中国家金融自由化的主要内容（二）发展中国家金融自由化的主要内容v放松利率管制放松利率管制v缩减指导性信贷计划缩减指导性信贷计划v减少金融机构审批限制，促进金融业同业竞争减少金融机构审批限制，促进金融业同业竞争v发行直接融资工具，活跃证券市场发行直接融资工具，活跃证券市场v放松对汇率的限制放松对汇率的限制（三）经验与教训（三）经验与教训v有稳定的宏观经济背景有稳定的宏观经济背景v必须与价格改革或自由定价机制相配合必须与价格改革或自由定价机制相配合v并不是要完全取消政府的直接干预，而是改变干并不是要完全取消政府的直接干预，而是改变干预的方式预的方式v政府当局在推行金融自由化改革和价格政策时，政府当局在推行金融自由化改革和价格政策时，必须预先判断出相对价格变动对不同集团利益的必须预先判断出相对价格变动对不同集团利益的影响影响第三节第三节 金融创新金融创新v金融创新的概念金融创新的概念v金融创新的主要表现金融创新的主要表现v金融创新的主要特征金融创新的主要特征v金融创新的成因金融创新的成因v金融创新对金融与经济发展的影响金融创新对金融与经济发展的影响一、金融创新的概念一、金融创新的概念金融创新是指金融领城内各种金融要素实行新的组合。即金融创新是指金融领城内各种金融要素实行新的组合。即金融机构为生存、发展和迎合客户的需要而创造的新的金金融机构为生存、发展和迎合客户的需要而创造的新的金融产品、新的金融交易方式，以及新的金融市场和新的金融产品、新的金融交易方式，以及新的金融市场和新的金融机构的出现。融机构的出现。v金融创新的主体：金融创新的主体：金融机构金融机构;v金融创新的目的：金融创新的目的：盈利和效率盈利和效率;v金融创新的本质：金融创新的本质：金融要素的重要组合，即流动金融要素的重要组合，即流动性、收益性、风险性的重新组合性、收益性、风险性的重新组合;二、金融创新的主要表现二、金融创新的主要表现v金融机构的创新金融机构的创新v金融业务的创新金融业务的创新v金融工具的创新金融工具的创新v金融制度的创新金融制度的创新三、金融创新的主要原因三、金融创新的主要原因v经济思潮的变迁经济思潮的变迁v需求刺激和供给推动需求刺激和供给推动v对金融管制的回避对金融管制的回避v新科技革命的推动新科技革命的推动四、金融创新的影响四、金融创新的影响v创新对金融与经济发展的推动作用创新对金融与经济发展的推动作用提高了金融机构的运作效率；提高了金融机构的运作效率；提高了金融市场的运作效率；提高了金融市场的运作效率；增强了金融产业发展能力；增强了金融产业发展能力；金融作用力大为增强。金融作用力大为增强。v创新的不利影响和负作用创新的不利影响和负作用货币供求机制、总量和结构乃至特征都因此发生深刻变货币供求机制、总量和结构乃至特征都因此发生深刻变化，从而影响金融运作和宏观调控；化，从而影响金融运作和宏观调控；在很大程度上改变了货币政策的决策、操作、传导及其在很大程度上改变了货币政策的决策、操作、传导及其效果，对货币政策的实施产生了一定程度的不利影响；效果，对货币政策的实施产生了一定程度的不利影响；金融风险有增无减，金融业的稳定性下降；金融风险有增无减，金融业的稳定性下降；金融市场出现过度投机和泡沫膨胀的不良倾向。金融市场出现过度投机和泡沫膨胀的不良倾向。