【财务管理】树立理财价值观

1财务管理Corporate Finance参考书参考书财务成本管理财务成本管理中国注册会计师协会中国注册会计师协会 中国财政经济出版社中国财政经济出版社 20102010财务管理财务管理财政部会计资格评价中心财政部会计资格评价中心 中国财政经济出版社中国财政经济出版社 20102010现代企业财务管理现代企业财务管理詹姆斯詹姆斯范霍恩范霍恩瓦霍维奇瓦霍维奇 著著经济科学出版社经济科学出版社 20032003公司理财公司理财斯蒂芬斯蒂芬A罗斯罗斯伦道夫伦道夫W威斯特菲尔德威斯特菲尔德 杰弗利杰弗利F杰富杰富 机械工业出版社机械工业出版社 2007参考书参考书主要学习网站主要学习网站r中国证券报中国证券报 http:/r巨潮资讯巨潮资讯 http:/q上海证券交易所上海证券交易所 http:/q证监会证监会 http:/r财经（电子版）财经（电子版）http:/r中华会计网校中华会计网校 http:/中国某集团似乎在创造价值中国某集团似乎在创造价值1993 1994 19951993 1994 1995销售收入销售收入人民币亿元人民币亿元年递增年递增率率=35%=35%1993 1994 19951993 1994 1995净利润净利润人民币亿元人民币亿元1818年递增年递增率率=26%=26%资料来源：资料来源：年度报告；麦肯锡分析年度报告；麦肯锡分析传统的传统的收入和利润收入和利润业绩衡量标准，业绩衡量标准，可能会损害可能会损害企业价值企业价值！6课课 程程 结结 构构总总 论论理财价值观念理财价值观念财务报表财务报表筹资管理筹资管理营运资本管理营运资本管理投资管理投资管理收益分配收益分配13-425-78-910-11137第一章第一章 财务管理总论财务管理总论 财务管理的财务管理的内容内容 财务管理的财务管理的目标目标 财务管理的财务管理的环境环境 公司组织与公司组织与财务经理财务经理8第一节第一节 财务管理的内容财务管理的内容实物流实物流信息流信息流资金流资金流9一、财务管理的概念一、财务管理的概念（一）财务管理的核心要素（一）财务管理的核心要素-资本资本控制性控制性稀缺性稀缺性增值性增值性 资本（资金），是指能够在运动中资本（资金），是指能够在运动中不断增值不断增值的价值的价值，这种价值表现为企业为进行生产经营活，这种价值表现为企业为进行生产经营活动所垫支的动所垫支的货币货币。应收账款应收账款产成品产成品在产品在产品原材料原材料简单的资金循环简单的资金循环现金现金11财务管财务管理对象理对象资金（现金）及其流转资金（现金）及其流转资金资金循环循环资金不断地周转即资金循环资金不断地周转即资金循环现金现金 非现金资产非现金资产资金流转资金流转的起点和终点均是的起点和终点均是现金现金。赊赊购购投资人投资人投投入入分分红红债权人债权人偿偿还还借借入入应付账款应付账款偿还偿还 在产品在产品 现现 金金原材料原材料现购现购应收账款应收账款赊销赊销现销现销产成品产成品营营业业费费用用人人工工成成本本有价证券有价证券固定资产固定资产折折旧旧管理、销售、财务费用管理、销售、财务费用生产经营中的资金循环生产经营中的资金循环13利润与现金并不孪生姐妹利润与现金并不孪生姐妹谁更重要？谁更重要？食物食物水水14Cash is kingNo money no talk“如果一个企业没有现金，就意味着破产。现金，如果一个企业没有现金，就意味着破产。现金，现金，企业的一切都要以现金为基础现金，企业的一切都要以现金为基础有些企业有些企业可以用某些手段操控利润，但现金就是现金，没有可以用某些手段操控利润，但现金就是现金，没有人能够操控。人能够操控。”-柯达公司柯达公司CFOCFO树立现金至尊的观念树立现金至尊的观念15（二）财务管理的概念（二）财务管理的概念 组织企业财务活动财务活动、处理企业同各方面的财务关财务关系系的一项综合性的经济管理工作，是企业管理的重要组成部分。财务活动财务活动财务关系财务关系财务管理财务管理重要提示重要提示16二、财务活动二、财务活动 以以现金收支现金收支为主的企业资金收支活动的总称。为主的企业资金收支活动的总称。1筹资活动筹资活动2投资活动投资活动3资金营运资金营运分配活动分配活动4（一）筹资活动（一）筹资活动筹筹集集资资金金发行股票、债券、银行借款发行股票、债券、银行借款偿还借款、支付利息和股利偿还借款、支付利息和股利筹资应考虑的问题：筹资应考虑的问题：l什么方式筹集资金？什么方式筹集资金？l筹资资金的时间长短？筹资资金的时间长短？l筹资中可能存在的风险。筹资中可能存在的风险。（二）投资活动（二）投资活动投投放放资资金金l购买机器设备、厂房购买机器设备、厂房l变卖设备、厂房变卖设备、厂房l购买股票、债券购买股票、债券l出售股票、债券出售股票、债券对内投资对内投资对外投资对外投资投资应考虑的问题：投资应考虑的问题：l什么方式投放资金？什么方式投放资金？l投资的回报如何？投资的回报如何？l投资中可能存在的风险。投资中可能存在的风险。（三）资金营运（三）资金营运日日常常收收支支采购原料、支付工资和费用采购原料、支付工资和费用l销售商品取得现金收入销售商品取得现金收入l现有资金不能满足经营需要，向现有资金不能满足经营需要，向银行进行短期借款银行进行短期借款资金营运应考虑的问题：资金营运应考虑的问题：l 如何才能提高资金的周转速度，使之产生更高的效率？如何才能提高资金的周转速度，使之产生更高的效率？（四）分配活动（四）分配活动利利润润分分配配缴纳税金缴纳税金向投资者分配利润向投资者分配利润分配应考虑的问题：分配应考虑的问题：l以什么方式进行分配？以什么方式进行分配？l分配多少是对公司和股东都有利的？分配多少是对公司和股东都有利的？1234Investment decisionFinancing decisionDividend policy decisionWorking capital decision22三、财务关系三、财务关系（补充）（补充）企业组织财务活动过程中有关方面发生的企业组织财务活动过程中有关方面发生的经济利经济利益关系益关系。23公司公司投资人投资人被投资人被投资人债权人债权人政府政府债务人债务人TEXTTEXT3内部各内部各单位单位公司与公司与职工职工152424财务管理的整体目标财务管理的整体目标Skip总产值最大化总产值最大化利润最大化利润最大化股东财富最大化股东财富最大化利益相关者最大化利益相关者最大化第二节第二节 财务管理目标财务管理目标总产值最大化总产值最大化缺点缺点只讲产值，不讲效益只讲产值，不讲效益1只求数量，不求质量只求数量，不求质量2只抓生产，不抓销售只抓生产，不抓销售3只重投入，不重挖潜只重投入，不重挖潜4BackOutput Value Maximization缺点缺点没有考虑时间价值没有考虑时间价值1没有考虑投入与产出的关系没有考虑投入与产出的关系2没有考虑风险因素没有考虑风险因素3易导致短期行为易导致短期行为4利润最大化利润最大化 资本使用权的决定资本使用权的决定 社会财富的体现社会财富的体现原因原因BackProfit Maximization公司价值最大化公司价值最大化Corporate Value MaximizationV-V-公司价值公司价值FCFFCFt t-公司第公司第t t年的自由现金净流量年的自由现金净流量t t-取得报酬的具体时间取得报酬的具体时间 i-i-与公司风险相适应的贴现率与公司风险相适应的贴现率n-n-取得报酬的持续时间，在持续经营假设下，取得报酬的持续时间，在持续经营假设下，n n 财产的市场价值；反映企业潜在的财产的市场价值；反映企业潜在的获利能力，强调获利能力，强调长期可持续发展。长期可持续发展。公司价值最大化公司价值最大化相关者利益最大化相关者利益最大化股东财富最大化股东财富最大化股东财富最大化股东财富最大化 股东财富股东财富拥拥有有的的股股数数股股票票市市价价Stockholder Wealth Maximization股东财富最大化股东财富最大化缺点缺点只适用于上市公司只适用于上市公司1只强调股东利益，忽略其他只强调股东利益，忽略其他2股价受多种因素影响股价受多种因素影响3适用范围：适用范围：证券市场高度发达证券市场高度发达的国家（美国）。的国家（美国）。考虑了时间价值考虑了时间价值优点优点考虑了风险因素考虑了风险因素12 反映了资本与收益之间的关系反映了资本与收益之间的关系3 易量化，便于考核易量化，便于考核和奖惩和奖惩4相关者利益最大化相关者利益最大化Stakeholder Wealth Maximization 缺点缺点 抽象、难于计量抽象、难于计量适用范围：适用范围：证券市场不发达证券市场不发达的国家（日本、中国）。的国家（日本、中国）。专栏专栏1-1 财务管理目标的协调财务管理目标的协调（一）所有者与经营者矛盾的协调（一）所有者与经营者矛盾的协调 经营者的目标：经营者的目标：我要加我要加薪！薪！我要度我要度假！假！避免风避免风险！险！道德风险道德风险矛盾矛盾逆向选择逆向选择监督监督解聘解聘激励激励协调协调股票期权股票期权绩效股绩效股奖金和额外津贴奖金和额外津贴与管理者签定合同，审计财务报表；与管理者签定合同，审计财务报表；限制管理者的决策权；限制管理者的决策权；有计划的检查管理者的额外津贴。有计划的检查管理者的额外津贴。（二）所有者与债权人矛盾的协调（二）所有者与债权人矛盾的协调矛盾矛盾未经原债权人同未经原债权人同意，举借新债意，举借新债改变原有资金用改变原有资金用途，用于更高风途，用于更高风险项目险项目限制性借款限制性借款提前收回借款，提前收回借款，不再借款不再借款协调协调（三）公司与社会矛盾的协调（三）公司与社会矛盾的协调公司所承担的社会责任：公司所承担的社会责任：l 保护消费者权益保护消费者权益l 向雇员支付薪金向雇员支付薪金l 保护生态环境保护生态环境l 支持社会文化教育和福利事业支持社会文化教育和福利事业道德约束道德约束法律制裁法律制裁 经经济济环境环境 社社会会文化文化环环境境 法法律律环境环境 金金融融市场环市场环境境company第三节第三节 财务管理环境财务管理环境36（一）金融市场与企业理财（一）金融市场与企业理财金融市场环境金融市场环境为公司筹资和投资提供场所为公司筹资和投资提供场所实现长短期资金的互相转换实现长短期资金的互相转换为企业理财提供相关信息为企业理财提供相关信息37（二）金融市场的参与者（二）金融市场的参与者中介中介参参加加人人主主体体客客体体38纯粹利率纯粹利率通货膨胀附加率通货膨胀附加率风险收益率风险收益率+违约风险违约风险流动性风险流动性风险期限性风险期限性风险货币时间价值货币时间价值无风险收无风险收益率益率（三）利率的影响因素（三）利率的影响因素39一、企业组织的类型一、企业组织的类型第四节第四节 公司组织与财务经理公司组织与财务经理独资企业独资企业The sole proprietorship合伙企业合伙企业The partnership公司制企业公司制企业The corporation40q 独资企业（独资企业（Proprietorship）p最简单、最古老v开办费用最低v不需要正式章程，法规约束少v无限责任、风险大v筹资困难v个人所得税p普通合伙p有限合伙v个人所得税v开办容易、费用低v无限责任v产权转让困难v权力分散q 合伙企业合伙企业(Partnership)41v公司是法人v公司根据公司法设立v公司是众多投资者的组织q 公司制企业公司制企业“假如必须等待积累去使某些单个资本增长到能够修建铁路的程度，那么恐怕直到今天世界上还没有铁路。但是，股份公司转瞬之间就把这件事完成了。”v 有限责任公司（有限责任公司（Limited liability company）v 股份有限公司股份有限公司（Corporation）无限责无限责任公司任公司42 有限责任公司有限责任公司 股份有限公司股份有限公司股东人数股东人数2-50人、人、1人、国有独资人、国有独资 5人以上人以上权利证书权利证书股份权利证书股份权利证书 股票股票股权转让股权转让有严格的法定条件有严格的法定条件 自由转让自由转让有限责任公司与股份有限公司的区别有限责任公司与股份有限公司的区别设立程序设立程序只需注册只需注册 省级以上政府审批后注册省级以上政府审批后注册注册资金注册资金最低限额最低限额3万万 最低限额最低限额500万万43优点优点v所有权可以流动、转让所有权可以流动、转让v无限生命无限生命v责任有限责任有限v所有权与经营权分离所有权与经营权分离v容易聚集资金容易聚集资金缺点缺点v双重税负双重税负v内部人控制内部人控制v法律限制较多法律限制较多q 公司制企业的优缺点公司制企业的优缺点44二、财务经理二、财务经理公司内部组织结构图公司内部组织结构图 P16 图图1-3Hypothetical Organization ChartChairman of the Board and Chief Executive Officer(CEO)Board of DirectorsPresident and Chief Operating Officer(COO)Vice President and Chief Financial Officer(CFO)TreasurerCash ManagerCapital ExpendituresCredit ManagerFinancial PlanningControllerTax ManagerFinancial AccountingCost Accounting Data Processing Stephen A.Ross,Randolph W.Westerfield and Jeffrey F.Jaffe,Corporate Finance,Sixth Edition,McGraw-Hill,2002.CFO（Chief Financial Officer）财务总）财务总监，指公司首席财政官或财务总监，是监，指公司首席财政官或财务总监，是现代公司中最重要、最有价值的顶尖管现代公司中最重要、最有价值的顶尖管理职位之一，是掌握着企业的神经系统理职位之一，是掌握着企业的神经系统（财务信息）和血液系统（现金资源）（财务信息）和血液系统（现金资源）灵魂人物。灵魂人物。-百度百科百度百科47The Financial ManagerTo create value,the financial manager should:1.Try to make smart investment decisions.2.Try to make smart financing decisions.Cash flowfrom firm(C)The Firm and the Financial MarketsTaxes(D)FirmGovernmentFirm issues securities(A)Retained cash flows(F)Investsin assets(B)Dividends anddebt payments(E)Current assetsFixed assetsFinancialmarketsShort-term debtLong-term debtEquity sharesUltimately,the firm must be a cash generating activity.The cash flows from the firm must exceed the cash flows from the financial markets.制定日常收支计划制定日常收支计划在企业与金融市场之在企业与金融市场之间进行资金运作间进行资金运作财务经理的职责财务经理的职责流动资产管理流动资产管理流动负债管理流动负债管理固定资产投资决策固定资产投资决策筹资筹资投资投资分配分配偿还负债偿还负债 吉特曼等学者对美国吉特曼等学者对美国10001000家大型公司调查，财务家大型公司调查，财务经理在公司重大理财活动和具体理财活动中所花费的经理在公司重大理财活动和具体理财活动中所花费的时间如下表所示：时间如下表所示：Diagram大大财财务务论论大大会会计计论论平平行行论论财务管理与会计的关系财务管理与会计的关系（补充）（补充）分属两个不同的分属两个不同的职能管理部门职能管理部门财务与会计是财务与会计是两个不同的概两个不同的概念和学科念和学科会计会计-核算、监督核算、监督财务管理财务管理-计划、组织、协调、指挥、控制计划、组织、协调、指挥、控制会计会计是体现的是一种规范，是体现的是一种规范，财务管理财务管理更多的是一种理念、一更多的是一种理念、一种思想、一门艺术种思想、一门艺术会计会计为财务管理提供信息，并为财务管理提供信息，并参与财务管理参与财务管理123会计会计是一个经济信息系统，是一个经济信息系统，财务管理财务管理是一种资本运作活动是一种资本运作活动内部控制内部控制财务财务管理阶段管理阶段投资投资财务管理财务管理阶段阶段现代公司理财现代公司理财阶段阶段自自 学学财务管理理论的产生与发展财务管理理论的产生与发展筹资筹资管理管理Thomas L Greene Corporation Finance 1897