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第一章 国际收支第一节 国际收支一、国际收支1、国际收支流量：一个经济体一定时期内居民和非居民之间发生的全部经济交易的系统化货币记录。经济体:economy一定时期：一年居民：在经济体内依法设立的长期经济单位经济交易：商品服务 金融资产 商品服务 金融资产1二、国际收支平衡表（单位：千美元）23三、编制原则1、我国国际收支平衡表按国际货币基金组织国际收支手册第五版规定的各项原则编制，采用复式记帐法的原理记录国际经济交易。所有交易均发生在我国大陆居民与非我国大陆居民之间。2、国际收支平衡表中的贷方项目是：货物和服务的出口、收益收入、接受的货物和资金的无偿援助、金融负债的增加和金融资产的减少。3、国际收支平衡表中的借方项目是：货物和服务的进口、收益支出、对外提供的货物和资金无偿援助、金融资产的增加和金融负债的减少。41.凡是引起本国从外国获得货币收入的交易记入贷方，引起本国对外国货币支付的交易记入借方。2.本国的资本流入即本国对外负债增加或本国的国外资产减少记入贷方，本国的资本流出即本国对外负债减少或本国的国外资产增加记入借方。A国的对外负债是指外国居民持有的A国货币、A国票据、A国证券、在A国的存款和直接投资；A国的国外资产指A国居民持有的国外货币、国外票据、国外证券、在国外的存款和直接投资。3.凡是引起本国外汇市场外汇供给的交易记入贷方，引起本国外汇市场外汇需求的交易记入借方。5案例 国际收支平衡表复式记帐法案例 为说明国际收支平衡表是如何根据复式记帐法进行编制与平衡的，我们在此试举若干案例，设美国某年度发生了以下国际经济交易：1、一美国商人出口1000万美元服装到法国，将受到的货款存入设在巴黎的美国某银行分支机构。美国商品出口引起货币收入，美国在国外存款资产增加，等于美国资本外流。贷记经常项目，借记金融项目。2、一美国旅客在罗马花费了15000美元。美国人在国外花钱购买服务，借记劳务收支；外国接受美国货币，等于美国对外负债增加，资本流入，应贷记金融项目。3、一日本人提取他在波士顿银行的美元存款，购买20万美元美国债券。外国人在美国的存款减少等于美国对外负债减少，即资本流出，借记金融项目；外国人购买美国证券等于美国对外负债增加，即资本流入，贷记金融项目。4、美国政府给印度2500万美元现金援助。美国借记资本转移，贷记储备资产（美国官方储备减少）。6 5、IMF分配给美国5000万 SDRs。美国借记官方储备资产，贷记分配的SDRs。6、在美外国侨民向外汇款5万美元。借记资本转移，贷记金融项目（外国人获得美国货币即是美国对外负债增加，相当于资本流入）。7、美国向国外无偿提供价值1500万美元的粮食。借记经常转移，贷记货物出口。8、一美国矿工将价值5万美元的新开采黄金卖给联储银行。美国借记官方储备（储备增加），贷记贸易收支（因黄金可用于对外支付，相当于获得货币收入）。78四、项目含义（一）经常项目：包括货物和服务、收益和经常性转移。A货物和服务：包括货物和服务两部分。a.货物：指通过我国海关的进出口货物，以海关进出口统计资料为基础，根据国际收支统计口径要求，出口、进口都以商品所有权变化为原则进行调整，均采用离岸价格计价，即海关统计的到岸价进口额减去运输和保险费用统计为国际收支口径的进口；出口沿用海关的统计。此项目中还包括一些未经我国海关的转口贸易等，对商品退货也在此项目中进行了调整。出口记在贷方，进口记在借方。9b.服务：包括运输、旅游、通讯、建筑、保险、金融服务、计算机和信息服务、专有权使用费和特许费、各种商业服务、个人文化娱乐服务以及政府服务。贷方表示收入，借方表示支出。1.运输：指与运输有关的服务收支。包括海、陆、空运输，太空和管道运输等。2.旅游：指对在我国境内停留不足一年的外国旅游者和港澳台同胞（包括因公、因私）提供货物和服务获得的收入以及我国居民出国旅行（因公、因私）的支出。103.通讯服务：包括：（1）电讯，指电话、电传、电报、电缆、广播、卫星、电子邮件等，（2）邮政和邮递服务。4.建筑服务：指我国企业在经济领土之外完成的建筑、安装项目，以及非居民企业在我国经济领土之内完成的建筑、安装项目。5.保险服务：包括各种保险服务的收支，以及同保险交易有关的代理商的佣金。6.金融服务：包括金融中介和辅助服务收支。117.计算机和信息服务：包括计算机数据和与信息、新闻有关的服务交易收支。8.专有权利使用费和特许费：包括使用无形资产的专有权、特许权等发生的收支。9.咨询：包括法律、会计、管理、技术等方面的咨询服务收支。10.广告、宣传：包括广告设计、创作和推销；媒介版面推销；在国外推销产品；市场调研等的收支。11.电影、音像：包括电影、电视节目和音乐录制品的服务以及有关租用费用收支。12.其他商业服务：指以上未提及的各类服务交易的收支，驻华机构办公经费（不含使领馆）也在此项下。13.别处未提及的政府服务：指在前面分类没有包括的各种政府服务交易，包括大使馆等国家政府机构的所有涉外交易。12B.收益：包括职工报酬和投资收益两部分。1.职工报酬：指我国个人在国外工作（一年以下）而得到并汇回的收入以及我国支付在华外籍员工（一年以下）的工资福利。2.投资收益：包括直接投资项下的利润利息收支和再投资收益、证券投资收益（股息、利息等）和其它投资收益（利息）。C.经常转移：包括侨汇、无偿捐赠和赔偿等项目，包括货物和资金形式。贷方表示外国对我国提供的无偿转移，借方反映我国对外国的无偿转移。1、各级政府：指国外的捐赠者或受援者为国际组织和政府部门。2、其他部门：指国外的捐赠者或受援者为国际组织和政府部门以外的其他部门或个人。13二）资本和金融项目：包括资本项目和金融项目。A、资本项目：包括资本转移如债务减免、移民转移等内容。B、金融项目：包括我国对外资产和负债的所有权变动的所有交易。按投资方式分为直接投资、证券投资和其他投资；按资金流向构成的债权债务分为资产、负债，其中直接投资分为外国在华直接投资（视同于负债）和我国在外直接投资（视同于资产）。1、直接投资：以投资者寻求在本国以外运行企业获取有效发言权为目的的投资。包括外国在华直接投资和我国在外直接投资两部分。1.1我国在外直接投资：借方表示我国对外直接投资汇出的资本金、母子公司资金往来的国内资金流出；贷方表示我国撤资和清算以及母子公司资金往来的外部资金流入。141.2外国在华直接投资：贷方表示外国投资者在我国设立外商投资企业的投资，包括股本金、收益再投资和其他资本；总投资额数据来源于外经贸部。借方表示外商企业的撤资和清算资金汇出我国。2、证券投资：包括股本证券和债务证券两类证券投资形式。2.1资产：借方表示我国持有的非居民证券资产增加；贷方表示我国持有的非居民证券资产减少。2.1.1 股本证券：包括以股票为主要形式的证券。2.1.2 债务证券：包括中长期债券和一年期（含一年）以下的短期债券和货币市场有价证券，如短期国库券、商业票据、短期可转让大额存单等。2.2负债：贷方表示当期我国发行的股票和债券筹资额，借方表示当期股票的收回和债券的还本。2.2.1 股本证券：包括我国发行的B股、H股等境内外上市外资股。2.2.2 债务证券：包括我国发行的中长期债券和短期商业票据等。153、其它投资：除直接投资和证券投资外的所有金融交易。分为贸易信贷、贷款、货币和存款及其它资产负债四类形式。其中长期指合同期为一年以上的金融交易，短期为一年及以下的金融交易。3.1资产：借方表示资产增加，贷方表示资产减少。3.1.1贸易信贷：借方表示我国出口商对国外进口商提供的延期收款额，以及我国进口商支付的预付货款。贷方表示我国出口延期收款的收回。3.1.2贷款：借方表示我国金融机构以贷款和拆放等形式的对外资产增加，贷方表示减少。3.1.3货币和存款：包括我国金融机构存放境外资金和库存外汇现金的变化，借方表示增加，贷方表示减少。3.1.4其它资产：包括除贸易信贷、贷款、货币和存款以外的其它资产，如租赁本金的收回、其它投资形式。163.2 负债：贷方表示负债增加，借方表示负债减少。3.2.1 贸易信贷：贷方表示我国进口商接受国外出口商提供的延期付款贸易信贷，以及我国出口商预收的货款。借方表示归还延期付款。3.2.2 贷款：我国机构借入的各类贷款，如外国政府贷款、国际组织贷款、国外银行贷款和卖方信贷。贷方表示新增额，借方表示还本金额。3.2.3 货币和存款：包含海外私人存款、银行短期资金及向国外出口商和私人借款等短期资金。贷方表示新增额，借方表示偿还额或流出额。3.2.4 其它负债：其它类型的外债。17三）储备资产：指我国中央银行拥有的对外资产。包括外汇、货币黄金、特别提款权、在基金组织的储备头寸。3.1货币黄金：指我国中央银行作为储备持有的黄金。3.2特别提款权：是国际货币基金组织对会员国根据其份额分配的，可用以归还国际货币基金组织和会员国政府之间偿付国际收支赤字的一种帐面资产。3.3在基金组织的储备头寸：指在国际货币基金组织普通项目中会员国可自由提取使用的资产。3.4外汇：指我国中央银行持有的可用作国际清偿的流动性资产和债权。（四）净误差与遗漏：国际收支平衡表采用复式记帐法，由于统计资料来源和时点不同等原因，造成借贷不相等。如果借方总额大于贷方总额，其差额记入此项目的贷方，反之，记入借方。18第二节 国际收支平衡表的分析一、国际收支平衡表的分析方法 局部分析1、贸易差额2、经常项目差额3、基本差额4、官方结算差额19二、国际收支失衡的原因1、周期性因素：不确定2、季节性因素：农业国3、结构性因素：需求价格弹性需求收入弹性进口商品出口商品进口商品出口商品发展中国家小大大小发达国家大小小大204、收入性因素5、货币性因素6、其他因素：战争21三、国际收支失衡的不良影响1、持续巨额逆差（1）降低本币地位（2）引发债务危机（3）延缓经济增长2、持续巨额顺差：破坏总供求平衡（1）贸易：顺差造成国内供给下降（2）金融：配套资金（3）储备：本币占款总需求上升22第三节 国际收支的调节一、自动调节逆差P出口本币汇率P进口需求价格弹性足够大Q出口Q进口R出口R进口逆差思考题：金融项目情况如何？23二、政策调节1、支出增减性（1）财政政策：逆差后从紧，减少进口；物价的下降导致出口上升。（2）货币政策（3）孟德尔政策配合模式为什么要配合？为什么可以配合？如何配合？2425东南大学远程教育国国 际际 金金 融融第第 五五 讲讲主主 讲讲 教教 师：师：虞虞 斌斌262、支出转换型（1）汇率政策 逆差：本币贬值 出口进口（2）直接管制：关税与非关税壁垒三、加强国际合作 自由贸易区 关税同盟 经济共同体 经济联盟降低以外币表示的出口商品价格，提高以本币表示的进口商品的价格。27第四节 国际收支理论一、弹性理论1、马歇尔勒那条件：通过本币贬值改善本国贸易收支的必要条件是1xmEE28 弹性理论纠正了货币贬值一定有改善贸易收支作用的片面看法，揭示了汇率变动通过改变进出口商品的相对价格，影响进出口商品的供给和需求，影响贸易收支和贸易条件的机制，在一定程度上反映了世界市场的现实情况。但是弹性理论也存在许多重大的缺陷：(1)它把国际收支局限于贸易收支，只考虑汇率变动对贸易收支的影响，而忽视了国际间的资本移动，而后者在当代国际收支中的地位与作用日益重要。(2)它只是一种静态分析，忽视了汇率变动效应的“时滞”问题。29下降。上升，上升，贬值时，时，当上式，即假定此时贸易收支平衡的增函数是否判断，则以本币表示的进口额以外币表示的进口额；以本币表示的外币汇率以本币表示的出口额；出口额进口额；大假定国内供给弹性足够MXE0MdEEdM0,XdEEdX0dE1MdEEdMXdEEdXEXXMEEXMdEEdMXMEXdEEdXEX)EB(dEdMEXEdEdBMEXB,MEMEXB2222dEdX302、J曲线效应由于时滞，即使满足了弹性分析的条件，贸易收支失衡的现象在贬值后也不能立即得到纠正。相反，在贬值后初期，虽然以本币表示的进口商品价格上涨，但进口量的减少受合同制约不会立即出现；同理，以外币表示的出口货价虽然下降，出口量也因合同约束不会立即上升。因此贸易收支反而会恶化，只有经过一段时间(约2个季度后)贸易逆差才会逐渐好转，这种贬值与贸易差额关系的时滞现象因在统计图表上表现为“J型曲线”而称“J曲线效应”(J-Curve Effect)。31东南大学远程教育国国 际际 金金 融融第第 六六 讲讲主主 讲讲 教教 师：师：虞虞 斌斌32时间贸易收支OJ曲线效应33表14 本币贬值的短期和长期效应 34二、吸收理论 根据凯恩斯的国民收入方程，国民收入=消费+投资+政府支出，引入开放式经济分析，加入对外贸易因素，以Y代表国民收入，C代表消费、I代表投资，G代表政府支出，以X代表出口，M代表进口，则：Y=CIG(XM)将上式稍加变换，XM=Y(CIG)1、在非充分就业的条件下，增加Y 2、在充分就业的条件下，降低(CIG)把国际收支问题与宏观经济管理相联系，在视野上大大推进了一步，但它只分析了国际收支中的贸易收支，忽视了资本流动的因素，这是它的主要缺陷。35三、货币分析法主要代表人物是孟德尔(R.A.Mundell)和约翰逊(H.G.Johnson)。（1）货币需求(Md)是收入(Y)和利率(r)的稳定函数，即 Md=f(Y,r)（2）一国货币供给量(M)主要由两部分构成：国内信用创造部分D和来自国外部分R，即国际收支盈余形成的国际储备，即 Ms=D+R (3)从长期看，货币需求趋于同货币供给一致：即 Md=Ms,Md=D+R 移项 R=Md-D36 当MdD时R0，即当国内创造的货币供给不足时，则会引起国外资金的流入(通过商品劳务出口，或国外对国内投资或短期资金流入)，从而出现国际收支顺差；当MdD时，R0，即当国内货币供应过度时，则会引起资金的外流，(通过增加商品和劳务的进口，向国外投资及短期资金向国外转移等)，从而导致国际收支逆差。37 最大的贡献在于它把研究领域从经常项目推进到资本与金融项目，这样就更好地把握住了当代国际收支的特点。但货币分析法过分强调了货币因素的作用，忽视了结构性不平衡等非货币因素引起的国际收支失衡。国际收支不平衡的原因是复杂的，也并非全部可以用货币调节的方法加以解决。38本章基本概念国际收支A 国际收支平衡表A 经常项目A 资本与金融项目B 错误和遗漏C 贸易差额A 基本差额A弹性理论A 吸收理论 A J曲线效应A 马歇尔勒纳条件B复习思考题1、区分居民和非居民的标准是什么？A2、试述国际收支平衡表的主要内容。A3、影响国际收支平衡的主要因素有哪些？B4、浮动汇率制下，汇率的自动调节机制如何发挥作用？A5、简要说明孟德尔的“政策配合”模式。B6、按照吸收分析法的观点，如何调节国际收支？A7、简评国际收支调节的货币分析法。B39东南大学远程教育国国 际际 金金 融融第第 七七 讲讲主主 讲讲 教教 师：师：虞虞 斌斌40第二章 外汇和汇率 第一节 外汇的基本知识一、外汇的概念1、动态含义：国际汇兑（Foreign Exchange）2、静态定义：它专指一国所持有的、以外国货币表示的各种形式的国际支付手段。具体包括：（1）外国货币：如钞票、铸币等；（2）外币有价证券，包括政府公债、国库券、公司债券、股票、息票等；（3）外币支付凭证，包括票据、银行存款凭证，邮政储蓄凭证；（4）其它外汇资金。412、外汇的特点（1）以外国货币表示的国外资产（2）其形式不仅包括外币资金，也包括可以在国外得到偿付、并可以转让的一切支付凭证。（3）是用可以自由兑换的货币表示的支付手段。二、外汇的种类三、国际经济中经常使用的外汇42第二节 汇率的标价及分类一、外汇汇率的概念二、汇率的标价法（查外汇交易手册）1、直接标价法2、间接标价法3、美元标价法 USD100=RMB827.83 43三、汇率的分类1、买入价与卖出价 826.48 828.96现汇买入价、现汇卖出价现钞买入价、现钞卖出价442、电汇、信汇、票汇电汇汇率 信汇汇率=票汇汇率3、即期与远期即期:成交与交割，两个营业日完成。远期：欧式与美式4、同业汇率与商人汇率同业交易是外汇市场交易主体，同业汇率敏捷地反映外汇市场的供求。455、基本汇率与套算汇率：关键货币人民币挪威克朗 美元6、管制汇率官方汇率与市场汇率贸易与金融汇率单一与多重汇率46第三节 外汇交易中汇率的标价和分类一、汇率报价的基本特点和惯例1、所有货币的汇价均按美元报盘。2、所有汇率都报买卖两档价。3、除英镑、澳大利亚元、新西兰元及欧元等，采用美元的间接标价法外，其余均为美元的直接标价法。4、汇率一般报5个数字，最后一位数的单位称作基本点（Basic Point BP）47二、即期汇价的报价报价时间 货币 报价银行名称缩写 即期汇率1832 JPY UBZI 142.60/701835 DEM DBFX 2.0097/071833 GBP PRBX 1.5692/021834 AUD MAQA 0.7395/101740 NZD BHZW 0.5805/251819 HKD CBHK 7.7770/9048三、即期汇率的计算1、直接标价法与间接标价法的换算直接标价法与间接标价法之间互为倒数关系，要注意原买卖两档价位置的掉换。例1 已知人民币/美元的即期汇率是 1=RMB￥8.6783/8.7217 （直接标价法）求 美元/人民币的买卖两档价 （间接标价法）美元买入价是 1/8.67830.11523美元的卖出价是 1/8.72170.11466 则RMB￥10.11466/0.11523492、交叉汇率（套算汇率）的计算（1）当已知条件中两种货币对关键货币均为直接或间接标价时，可用“交叉相除法”计算这两种货币的套算汇率。例2 已知马克/美元的即期汇率是 USD1=DM1.8 610/1.8620瑞士法郎/美元的即期汇率是 USD1=SF1.5790/1.5800求DM1SF？解：DM的买入价：DM的卖出价：50
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