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第一节第一节 外汇、外汇市场与汇率外汇、外汇市场与汇率 第二节第二节 长期中汇率的决定长期中汇率的决定 第三节第三节 短期中汇率的决定短期中汇率的决定 第四节第四节 汇率的变动汇率的变动 第五节第五节 汇率制度汇率制度 在这一章中，我们将讨论外汇、外汇市场与汇率的概念在这一章中，我们将讨论外汇、外汇市场与汇率的概念和分类、汇率制度、汇率决定的理论基础和影响因素、汇和分类、汇率制度、汇率决定的理论基础和影响因素、汇率变动的原理等内容。学完本章后，你应当知道：率变动的原理等内容。学完本章后，你应当知道：外汇、外汇市场、汇率、汇率制度的概念；外汇、外汇市场、汇率、汇率制度的概念；使用供求分析的基本工具，考察在长期和短期中决定使用供求分析的基本工具，考察在长期和短期中决定市场汇率的主要因素，以及这些因素如何促使汇率随时间市场汇率的主要因素，以及这些因素如何促使汇率随时间而变动；而变动；固定汇率制度和浮动汇率制度的含义、特点；我国现固定汇率制度和浮动汇率制度的含义、特点；我国现行的人民币汇率制度。行的人民币汇率制度。一、外汇的定义一、外汇的定义 外汇（外汇（Foreign ExchangeForeign Exchange）是国际汇兑是国际汇兑的简称，它有动态和静态之分，而静态上的的简称，它有动态和静态之分，而静态上的外汇概念还进一步有广义和狭义之分。外汇概念还进一步有广义和狭义之分。动态的外汇动态的外汇是指人们将一种货币兑换成是指人们将一种货币兑换成另一种货币，清偿国际间债权债务关系的行另一种货币，清偿国际间债权债务关系的行为。为。广义的静态外汇广义的静态外汇-泛指一切泛指一切以外国货币表示的资产。以外国货币表示的资产。国际货币基金组织把外汇定义为：国际货币基金组织把外汇定义为：“外汇是货币行政当局（中央银行、货币外汇是货币行政当局（中央银行、货币机构、外汇平准基金组织及财政部）以银行机构、外汇平准基金组织及财政部）以银行存款、财政部库券、长短期政府债券等形式存款、财政部库券、长短期政府债券等形式保存的，在国际收支逆差时可以使用的债保存的，在国际收支逆差时可以使用的债权。权。”具体内容包括具体内容包括（1 1）外国货币）外国货币（包括钞票、铸币等）；（2 2）外币支付凭证）外币支付凭证（包括票据、银行存款凭证、邮政储蓄凭证等）；（3 3）外币有价证券）外币有价证券（包括政府公债、国库券、公司债券、股票、息票等）；（4 4）特别提款权、欧洲货币单位；）特别提款权、欧洲货币单位；（5 5）其它外汇资产）其它外汇资产狭义的静态外汇狭义的静态外汇:是指以外币表示的，可用于国际之间是指以外币表示的，可用于国际之间结算的支付手段。主要包括：汇票、支票、结算的支付手段。主要包括：汇票、支票、本票、银行付款委托书、银行存款凭证、本票、银行付款委托书、银行存款凭证、邮政储蓄等。邮政储蓄等。我们通常使用的是狭义的外汇概念。我们通常使用的是狭义的外汇概念。二、外汇的特征二、外汇的特征 外汇是一种以外币表示的金融资产，外汇是一种以外币表示的金融资产，同时可用作国际支付，并能兑换成其他形同时可用作国际支付，并能兑换成其他形式的外币资产和支付手段。式的外币资产和支付手段。外汇的三个突出特点：外汇的三个突出特点：一是普遍接受性，一是普遍接受性，即外汇必须是在国际上被普遍认 可和接受的资产；二是可偿性，二是可偿性，即外汇债权应该保证能够得到货币发 行国的偿付；三是可兑换性，三是可兑换性，即某种形式的外汇应该可以自由地 兑换为其它外币资产。补充：外汇的种类补充：外汇的种类 1.1.自由外汇自由外汇:无需经过货币发行国的货币管理当无需经过货币发行国的货币管理当局批准，即可自由兑换成其他国家货币，或能直接向局批准，即可自由兑换成其他国家货币，或能直接向第三国进行支付的外汇（外币支付手段）。第三国进行支付的外汇（外币支付手段）。作为自由外汇的货币，明显具有可兑换性，在国际交往中被广泛地使用和流通。例如，美元、日元、英镑等。2.2.记帐外汇记帐外汇(又称协定外汇或清算外汇又称协定外汇或清算外汇):):是指不经货币发行国的货币管理当局批准，不是指不经货币发行国的货币管理当局批准，不能自由兑换成其他国家货币，或不能直接对第三国能自由兑换成其他国家货币，或不能直接对第三国办理支付的外汇（外币支付手段）。办理支付的外汇（外币支付手段）。这种外汇只能根据两国政府间的清算协定，在双方银行开立专门帐户记载使用。三、汇三、汇 率率 汇率汇率：又称汇价、外汇牌价，是指将一又称汇价、外汇牌价，是指将一个国家的货币折算成另一个国家的货币时的个国家的货币折算成另一个国家的货币时的比率，即用一国货币单位所表示的另一种货比率，即用一国货币单位所表示的另一种货币单位的币单位的“价格价格”。（一）汇率标价法（一）汇率标价法 1.直接标价法直接标价法（direct quotation system)指以一定单位的外国货币作为标准，折成若干单指以一定单位的外国货币作为标准，折成若干单位的本国货币来表示汇率。也就是说，在直接标价法位的本国货币来表示汇率。也就是说，在直接标价法下，汇率是以本国货币表示的单位外国货币的价格。下，汇率是以本国货币表示的单位外国货币的价格。绝大多数国家采用直接标价法，如中国。绝大多数国家采用直接标价法，如中国。在中国外汇市场上，在中国外汇市场上，100100美元美元=827=827元人民币元人民币 人民币外汇牌价人民币外汇牌价 （单位：人民币元（单位：人民币元）货币货币买入价（现汇）买入价（现汇）买入价（现钞）买入价（现钞）卖出价卖出价百美元百美元(USD或或US$)826.4500821.4800828.9300百欧元百欧元(EUR)977.7700969.4500980.7100百英镑百英镑(GBP或或)1465.75001431.25001470.1500百港币百港币(HKD)105.9600105.3200106.2800百瑞士法郎百瑞士法郎(CHF)627.9900613.8300631.1400百日元百日元(JPY或或J￥)7.54967.49287.5874百加拿大元百加拿大元(CAD或或C$)608.3800594.0600610.2000百澳大利亚元百澳大利亚元(AUD)602.9100589.3100605.9300 如果需要比原来更多的本如果需要比原来更多的本币才能兑换单位外币，说明外币才能兑换单位外币，说明外币的币值上升，或本币币值下币的币值上升，或本币币值下降，通常称为外汇汇率上升。降，通常称为外汇汇率上升。相反，如果用比原来少的本币就能兑换相反，如果用比原来少的本币就能兑换单位外币，说明本币的币值上升，或外币币单位外币，说明本币的币值上升，或外币币值下降，通常称为外汇汇率下跌。值下降，通常称为外汇汇率下跌。2.间接标价间接标价法法（indirect quotation systemindirect quotation system)指以一定单位的本国货币为标准，折成指以一定单位的本国货币为标准，折成若干单位的外国货币来表示汇率。若干单位的外国货币来表示汇率。在伦敦外汇市场上，在伦敦外汇市场上，1 1英镑英镑=1.613=1.613美元美元 在纽约外汇市场上，在纽约外汇市场上，1 1美元美元=100=100日元日元 2004年年4月月22日纽约外汇市场行情表日纽约外汇市场行情表 (1美元合外币美元合外币)货币货币买入价买入价卖出价卖出价欧元欧元0.84090.8437英镑（合美元）英镑（合美元）1.76781.7724日元日元109.5100109.9100瑞士法郎瑞士法郎1.31021.3142新加坡元新加坡元(SGD)1.69151.6955港币港币7.79727.8012澳大利亚元（合美澳大利亚元（合美元）元）0.72840.7314加拿大元加拿大元6.94516.9851在间接标价在间接标价法下，汇率是以外国货币来表示法下，汇率是以外国货币来表示的单位本国货币的价格。的单位本国货币的价格。一定单位的本币折算的外币数量增多，说明一定单位的本币折算的外币数量增多，说明本币汇率上升，即本币升值或外币贬值。本币汇率上升，即本币升值或外币贬值。反之，一定单位的本币折算的外币数量减少，反之，一定单位的本币折算的外币数量减少，说明本币汇率下跌，即本币贬值或外币升值。说明本币汇率下跌，即本币贬值或外币升值。汇率的种类划分标准划分标准内内 容容制定汇率的方法制定汇率的方法基本汇率、套算汇率基本汇率、套算汇率 银行买卖外汇的角度银行买卖外汇的角度买入汇率、卖出汇率中间汇率、现钞买入汇率、卖出汇率中间汇率、现钞汇率汇率外汇交易支付工具外汇交易支付工具电汇汇率、信汇汇率、票汇汇率电汇汇率、信汇汇率、票汇汇率外汇买卖的交割期限外汇买卖的交割期限即期汇率、远期汇率即期汇率、远期汇率对外汇管理的宽严对外汇管理的宽严官方汇率、市场汇率官方汇率、市场汇率汇汇 率率 制制 度度固定汇率、浮动汇率固定汇率、浮动汇率银银 行行 营营 业业 时时 间间开盘汇率、收盘汇率开盘汇率、收盘汇率 汇率是一种货币与另一种货币之间的比价，将汇率是一种货币与另一种货币之间的比价，将货币视为一种特殊商品，则各种货币所具有的或代表货币视为一种特殊商品，则各种货币所具有的或代表的价值，是汇率决定的基础。的价值，是汇率决定的基础。此外，市场实际汇价水平还要此外，市场实际汇价水平还要 受到外汇市场供求的影响。受到外汇市场供求的影响。汇汇率率决决定定理理论论购买力平价理论购买力平价理论国际收支决定论国际收支决定论吸收分析法吸收分析法货币主义的汇率理论货币主义的汇率理论资本市场决定理论资本市场决定理论一、长期中汇率决定的理论基础一、长期中汇率决定的理论基础 购买力平价理论认为：购买力平价理论认为：一国货币的对外汇率，一国货币的对外汇率，主要是由两种货币在其各自国内所具有的购买力决定主要是由两种货币在其各自国内所具有的购买力决定的，即两种货币的购买力之比决定了两国货币的兑换的，即两种货币的购买力之比决定了两国货币的兑换比率。而一国货币的购买力是其国内整体物价水平的比率。而一国货币的购买力是其国内整体物价水平的倒数，因此，均衡汇率就等于两国物价水平的比率。倒数，因此，均衡汇率就等于两国物价水平的比率。进一步来看，在一定时期内，汇率的变化也要与该时进一步来看，在一定时期内，汇率的变化也要与该时期两国物价水平的相对变化成比例。期两国物价水平的相对变化成比例。二、长期中汇率决定的影响因素二、长期中汇率决定的影响因素 相对价格水平；相对价格水平；关税和限额；关税和限额；对本国产品相对于外国产品的偏好；对本国产品相对于外国产品的偏好；生产率。生产率。（一）相对价格水平（一）相对价格水平 在长期中，一国价格水平相对于别国价格水平的在长期中，一国价格水平相对于别国价格水平的上升，将导致该国货币贬值；一国相对价格水平的下上升，将导致该国货币贬值；一国相对价格水平的下降，将导致该国货币的升值。降，将导致该国货币的升值。（二）关税和限额（二）关税和限额 一国实施关税和限额会促使其货币在长期中趋于一国实施关税和限额会促使其货币在长期中趋于升值。升值。（三）对本国产品相对于外国产品的偏好（三）对本国产品相对于外国产品的偏好 在长期中，对一国出口产品偏好的增强将导致该在长期中，对一国出口产品偏好的增强将导致该国货币升值；相反，对进口产品偏好的增加会导致该国货币升值；相反，对进口产品偏好的增加会导致该国货币贬值。国货币贬值。（四）生产率（四）生产率 在长期中，如果一国生产率相对于其他国家有所在长期中，如果一国生产率相对于其他国家有所提高，则该国货币将趋于升值；若一国生产率低于其提高，则该国货币将趋于升值；若一国生产率低于其他国家，则该国货币将趋于贬值。他国家，则该国货币将趋于贬值。长期中影响汇率的因素长期中影响汇率的因素因因 素素因素的因素的变动变动汇率值汇率值E的反应的反应B国相对于A国的价格水平B国相对于A国的关税和限额B国国内对进口产品的偏好B国国外对其出口产品的偏好B国相对于A国的生产率一、外汇市场一、外汇市场 外汇市场是指由外汇需求和外汇供给双外汇市场是指由外汇需求和外汇供给双方以及外汇交易中介机构所构成的买卖外汇方以及外汇交易中介机构所构成的买卖外汇的交易系统。的交易系统。由有形市场和无形市场共同组成。由有形市场和无形市场共同组成。（一）外汇市场的特征（一）外汇市场的特征1.1.国际外汇市场是高度一体化的。国际外汇市场是高度一体化的。2.2.国际外汇市场在时空上是连续不停运转的。国际外汇市场在时空上是连续不停运转的。3.3.国际外汇市场的外汇行情波动性大，政府干国际外汇市场的外汇行情波动性大，政府干预行为突出。预行为突出。（二）外汇市场的参与者（二）外汇市场的参与者 外汇银行外汇银行 一般客户一般客户 外汇交易经纪人外汇交易经纪人 中央银行中央银行（三）外汇交易层次与交易方式（三）外汇交易层次与交易方式1.1.外汇交易外汇交易-以一定的交易方式买卖以外币表示的以一定的交易方式买卖以外币表示的支付手段或信用工具的活动。支付手段或信用工具的活动。2.2.根据交易者不同，将外汇市场划分三个交易层次：根据交易者不同，将外汇市场划分三个交易层次：客户市场（客户市场（“零售外汇市场零售外汇市场”）；）；同业市场，（同业市场，（“批发外汇市场批发外汇市场”）；）；中央银行与外汇银行之间的交易市场。中央银行与外汇银行之间的交易市场。（三）外汇交易层次与交易方式（三）外汇交易层次与交易方式 3.3.外汇交易的种类外汇交易的种类 即期外汇交易即期外汇交易 远期外汇交易远期外汇交易 掉期交易掉期交易 套汇交易套汇交易 套利交易套利交易 外汇期货交易外汇期货交易 外汇期权交易外汇期权交易 货币互换交易货币互换交易二、外汇风险二、外汇风险 1.1.外汇风险的概念与类型外汇风险的概念与类型（1 1）外汇风险）外汇风险-又称汇率风险，是指经济又称汇率风险，是指经济实体在持有或使用外汇的过程中，因汇率变实体在持有或使用外汇的过程中，因汇率变动而遭受损失的可能性。动而遭受损失的可能性。（2 2）外汇风险的三种类型）外汇风险的三种类型 交易风险交易风险 会计风险会计风险 经济风险经济风险2.2.外汇风险的防范外汇风险的防范（1 1）交易风险的防范）交易风险的防范 .在订立合同时，争取对自己有利的条款 .金融市场操作（2 2）会计风险的防范）会计风险的防范（3 3）经济风险的防范）经济风险的防范外汇风险管理的基本原则外汇风险管理的基本原则 知己知彼知己知彼,选择最佳方案选择最佳方案 审时度势审时度势,调整策略调整策略外汇风险管理的一般方法外汇风险管理的一般方法 一、贸易策略法一、贸易策略法 贸易策略法是指企业在进出口贸易中，通过和贸易策略法是指企业在进出口贸易中，通过和贸易伙伴的协商与合作所采取的防范外汇风险贸易伙伴的协商与合作所采取的防范外汇风险的方法。的方法。1 1、币种选择法、币种选择法.是指企业通过选择进出口贸易是指企业通过选择进出口贸易 中的计价结算货币的种类来防范外汇风险的方中的计价结算货币的种类来防范外汇风险的方法。法。2 2货币保值法。是指企业在进出口贸易合同货币保值法。是指企业在进出口贸易合同中通过订立适当的保值条款，以防范外汇风险中通过订立适当的保值条款，以防范外汇风险的方法。的方法。.“.“一篮子一篮子”货币保值条款货币保值条款 即在贸易合同中，规定某种货币为计价即在贸易合同中，规定某种货币为计价结算货币，并以结算货币，并以“一篮子一篮子”货币为保值货币为保值货币。具体做法是：签订合同时，按当货币。具体做法是：签订合同时，按当时的汇率将货款分别折算成各保值货币，时的汇率将货款分别折算成各保值货币，货款支付日，再按此时的汇率将各保值货款支付日，再按此时的汇率将各保值货币折回成计价结算货币来结算。货币折回成计价结算货币来结算。4 4、期限调整法、期限调整法 是指进出口商根据对计价结算货币汇率是指进出口商根据对计价结算货币汇率走势的预测，将贸易合同中所规定的货走势的预测，将贸易合同中所规定的货款收付日期提前或延期，以防范外汇风款收付日期提前或延期，以防范外汇风险或获取汇率变动的收益的方法。险或获取汇率变动的收益的方法。5 5、对销贸易法、对销贸易法 具体方法有：具体方法有：(1)(1)易货贸易。即商品互换。但交易双方都存易货贸易。即商品互换。但交易双方都存在各自商品涨价或对方商品跌价的风险（没有在各自商品涨价或对方商品跌价的风险（没有外汇风险，但有价格风险）。外汇风险，但有价格风险）。(2)(2)配对配对.即进出口商在一笔交易发生时或发生即进出口商在一笔交易发生时或发生之后之后,再进行一笔与该笔交易在币种、金额、再进行一笔与该笔交易在币种、金额、货款收付日期完全相同货款收付日期完全相同,但资金流向正好相反但资金流向正好相反的交易的交易,使两笔交易所面临的外汇风险相互抵使两笔交易所面临的外汇风险相互抵消的方法消的方法.6 6、国内转嫁法、国内转嫁法 外贸企业将进口原材料卖给国内制造商，外贸企业将进口原材料卖给国内制造商，以及在向国内制造商购买出口商品时，以及在向国内制造商购买出口商品时，可以和国内制造商签订以外币计价结算可以和国内制造商签订以外币计价结算的合同，这实际上等同于国内制造商直的合同，这实际上等同于国内制造商直接从事进出口业务，外贸企业的外汇风接从事进出口业务，外贸企业的外汇风险即由制造商承担；进口商对于因外汇险即由制造商承担；进口商对于因外汇风险所造成的损失，也可通过提高国内风险所造成的损失，也可通过提高国内售价的方式，转嫁给国内的用户和消费售价的方式，转嫁给国内的用户和消费者。者。二、金融市场交易法二、金融市场交易法 1 1、即期外汇交易法。、即期外汇交易法。2 2、远期外汇交易法。、远期外汇交易法。3 3、掉期交易法。、掉期交易法。4 4、外汇期货交易法。、外汇期货交易法。5 5、外汇期权交易法。、外汇期权交易法。6 6、利用对外贸易短期信贷法。、利用对外贸易短期信贷法。7 7、利用出口信贷法、利用出口信贷法（1 1）利用卖方信贷利用卖方信贷(Suppliers Credit)(Suppliers Credit)。如果设备以出口商所在国的货币计价结算，出口方银行也以如果设备以出口商所在国的货币计价结算，出口方银行也以本币向出口商提供贷款，则出口商没有任何的外汇风险；如本币向出口商提供贷款，则出口商没有任何的外汇风险；如果设备以出口商所在国以外的货币计价结算，出口方银行也果设备以出口商所在国以外的货币计价结算，出口方银行也以同种外币提供贷款，则卖方信贷防范外汇风险的方法与借以同种外币提供贷款，则卖方信贷防范外汇风险的方法与借款法一样。款法一样。（2 2）利用买方信贷）利用买方信贷(Buyers Credit)(Buyers Credit)。由于进口商获得买方信贷后，即以支付现款的方式购买设由于进口商获得买方信贷后，即以支付现款的方式购买设备，因此不管该设备以何种货币计价结算，出口商都没有外备，因此不管该设备以何种货币计价结算，出口商都没有外汇风险。汇风险。（3 3）利用福费廷）利用福费廷(Forfaiting)(Forfaiting)。又称包买票据或买单信贷，又称包买票据或买单信贷，福费廷业务与一般的远期外汇福费廷业务与一般的远期外汇票据贴现业务相似，二者最大的区别在于包买商对出口商无票据贴现业务相似，二者最大的区别在于包买商对出口商无追索权，因此，出口商利用二者防范外汇风险的原理一样。追索权，因此，出口商利用二者防范外汇风险的原理一样。8 8、投资法、投资法 是指进口商在签订贸易合同后，按合同是指进口商在签订贸易合同后，按合同中所规定的币种、金额，将本币资金在中所规定的币种、金额，将本币资金在即期外汇市场上兑换成外汇，再将这笔即期外汇市场上兑换成外汇，再将这笔外汇在货币市场进行投资外汇在货币市场进行投资(如银行定期如银行定期存款，购买国库券、银行承兑汇票、商存款，购买国库券、银行承兑汇票、商业票据等业票据等)，投资到期日安排在货款支投资到期日安排在货款支付日，然后以投资到期的外汇款项支付付日，然后以投资到期的外汇款项支付贸易货款。贸易货款。9 9、货币互换、货币互换(Currency Swap)(Currency Swap)法法 货币互换是指交易双方通过互相交换币货币互换是指交易双方通过互相交换币种不同种不同,但期限相同，金额相当的两种货但期限相同，金额相当的两种货币，以降低筹资成本和防范外汇风险的币，以降低筹资成本和防范外汇风险的创新金融业务。货币互换业务实际上是创新金融业务。货币互换业务实际上是以两种货币之间的交换和换回取代外汇以两种货币之间的交换和换回取代外汇交易中的两种货币之间的买进和卖出，交易中的两种货币之间的买进和卖出，从而达到防范外汇风险的目的。从而达到防范外汇风险的目的。1010、投保汇率变动险法、投保汇率变动险法 具体做法是：企业作为投保人，定期向具体做法是：企业作为投保人，定期向承保机构缴纳规定的保险费，承保机构承保机构缴纳规定的保险费，承保机构则承担全部或部分的外汇风险，即企业则承担全部或部分的外汇风险，即企业在投保期间所出现的外汇风险损失由承在投保期间所出现的外汇风险损失由承保机构给予合理的赔偿，但若有外汇风保机构给予合理的赔偿，但若有外汇风险收益，也由承保机构享有。险收益，也由承保机构享有。案例分析案例分析 案例缘由案例缘由某公司是一家生产型的涉外企业，原材料大部某公司是一家生产型的涉外企业，原材料大部分从国外进口，生产的产品约有三分之一销往分从国外进口，生产的产品约有三分之一销往国外。企业出口收汇的货币主要是美元，进口国外。企业出口收汇的货币主要是美元，进口支付的货币除美元外，主要还有欧元和英镑。支付的货币除美元外，主要还有欧元和英镑。该企业每个月大约还有该企业每个月大约还有100万美元的外汇收入，万美元的外汇收入，400万美元左右的非美元（欧元、英镑）对外万美元左右的非美元（欧元、英镑）对外支付。支付。2002年年中，欧元兑美元汇价在平价下年年中，欧元兑美元汇价在平价下方，英镑兑美元也在方，英镑兑美元也在1.5美元左右，而美元左右，而2003年上年上半年欧元兑美元不仅突破了平价，而且最高时半年欧元兑美元不仅突破了平价，而且最高时甚至达到甚至达到1欧元兑换欧元兑换1.18美元，该公司因此而蒙美元，该公司因此而蒙受了巨大的汇率风险损失。受了巨大的汇率风险损失。案例分析案例分析 分析分析该公司出口收汇的金融小于进口付汇金额，每该公司出口收汇的金融小于进口付汇金额，每月收付逆差约月收付逆差约300万美元，且进口付汇与收入万美元，且进口付汇与收入外汇的币种也不匹配，存在非美元货币在实际外汇的币种也不匹配，存在非美元货币在实际对外支付时，与签订商务合同或开立远期信用对外支付时，与签订商务合同或开立远期信用证时的成本汇率相比升值的风险。因此，该公证时的成本汇率相比升值的风险。因此，该公司迫切需要进行外汇风险防范和规避。司迫切需要进行外汇风险防范和规避。请你为这家企业出出主意请你为这家企业出出主意.案例分析案例分析 防范方法防范方法（一）采取货币选择法（一）采取货币选择法争取在进口合同中使用与出口合同一致争取在进口合同中使用与出口合同一致的货币，这样，可消除约的货币，这样，可消除约100万美元的敞万美元的敞口头寸。口头寸。（二）采取（二）采取“提前错后提前错后”法法如预测美元汇率继续看跌，欧元、英镑如预测美元汇率继续看跌，欧元、英镑汇率继续看涨，则可争取提前收取出口汇率继续看涨，则可争取提前收取出口货款，提前支付进口货款，以消除出口货款，提前支付进口货款，以消除出口远期收汇和进口远期付汇的汇率风险。远期收汇和进口远期付汇的汇率风险。案例分析案例分析（三）采取外汇交易法（三）采取外汇交易法上述两种方法一方面可能存在与对方谈判结算条件上上述两种方法一方面可能存在与对方谈判结算条件上的困难，另一方面也只能规避部分汇率风险。因此，的困难，另一方面也只能规避部分汇率风险。因此，该公司可选择外汇交易法来防范汇率风险。这种情况该公司可选择外汇交易法来防范汇率风险。这种情况下，外汇交易法是一种比较现实、经济和有效的防范下，外汇交易法是一种比较现实、经济和有效的防范方法。方法。为更好地达到保值避险的目标，首先要在签订非美元为更好地达到保值避险的目标，首先要在签订非美元商务合同或开立非美元远期信用证时，将当时的市场商务合同或开立非美元远期信用证时，将当时的市场汇率作为保值避险时参考的成本汇率，积极运用远期汇率作为保值避险时参考的成本汇率，积极运用远期外汇买卖等保值手段，在分析外汇市场走势的基础上，外汇买卖等保值手段，在分析外汇市场走势的基础上，在适当时机买入远期支付的非美元货币，相应卖出远在适当时机买入远期支付的非美元货币，相应卖出远期美元，也就是将支付时的汇率提前确定，避免出现期美元，也就是将支付时的汇率提前确定，避免出现到实际支付时，由于市场的即期汇率大幅升值造成汇到实际支付时，由于市场的即期汇率大幅升值造成汇率风险损失的局面。对于该公司收付汇逆差的率风险损失的局面。对于该公司收付汇逆差的300万美万美元，则可利用银行推出的远期结售汇来进行套期保值。元，则可利用银行推出的远期结售汇来进行套期保值。案例分析案例分析该公司也可利用外汇期权来防范汇率风险，如支付一定该公司也可利用外汇期权来防范汇率风险，如支付一定的期权费买入欧元和英镑看涨期权。如果到期日英镑和的期权费买入欧元和英镑看涨期权。如果到期日英镑和欧元上涨到协定价格以上，则按协定价行使期权，这样，欧元上涨到协定价格以上，则按协定价行使期权，这样，欧元和英镑的汇率就锁定在协定汇率水平。如英镑和欧欧元和英镑的汇率就锁定在协定汇率水平。如英镑和欧元汇率在协定价以下，则不行使期权，而是从市场上以元汇率在协定价以下，则不行使期权，而是从市场上以更优惠的市场汇率买入欧元和英镑。更优惠的市场汇率买入欧元和英镑。利用期权套期保值，在到期日期权买方既可选择执行期利用期权套期保值，在到期日期权买方既可选择执行期权合同，也可选择不执行合同，从而可以在欧元和英镑权合同，也可选择不执行合同，从而可以在欧元和英镑下跌时利用市场的有利汇率，但为购买期权需付出一笔下跌时利用市场的有利汇率，但为购买期权需付出一笔较可观的期权费。而远期交易则不管汇率如何变化都必较可观的期权费。而远期交易则不管汇率如何变化都必须进行实际交割，但远期交易除可能需存入一笔保证金须进行实际交割，但远期交易除可能需存入一笔保证金之外，无需缴纳费用。因此，利用远期交易和期权交易之外，无需缴纳费用。因此，利用远期交易和期权交易进行套期保值各有利弊。从我国银行目前提供的避险产进行套期保值各有利弊。从我国银行目前提供的避险产品来看，多数银行尚未推出外汇期权业务，因此，利用品来看，多数银行尚未推出外汇期权业务，因此，利用远期交易避险应是该公司较为现实的选择。远期交易避险应是该公司较为现实的选择。一、固定汇率制一、固定汇率制（Fixed Exchange Rate System)Fixed Exchange Rate System)以本位货币本身或法定含金量为确定汇率以本位货币本身或法定含金量为确定汇率的基准，汇率比较稳定的一种汇率制度。的基准，汇率比较稳定的一种汇率制度。1.1.金本位货币制度下的固定汇率制度金本位货币制度下的固定汇率制度 2.2.布雷顿森林货币体系下的固定汇率制度布雷顿森林货币体系下的固定汇率制度二、浮动汇率制度二、浮动汇率制度（Floating Exchange Rate Floating Exchange Rate System)System)是指一国不规定本币与外币的黄金平价是指一国不规定本币与外币的黄金平价和汇率上下波动的界限，货币当局也不再承和汇率上下波动的界限，货币当局也不再承担汇率波动界限的义务，汇率随外汇市场供担汇率波动界限的义务，汇率随外汇市场供求关系变化而自由上下浮动的一种汇率制度。求关系变化而自由上下浮动的一种汇率制度。1.1.浮动汇率制的特点浮动汇率制的特点（1 1）汇率浮动形式多样化）汇率浮动形式多样化（2 2）汇率不是纯粹的自由浮动，而是有管理的浮动）汇率不是纯粹的自由浮动，而是有管理的浮动（3 3）汇率波动频繁且幅度大）汇率波动频繁且幅度大（4 4）影响汇率变动的因素多元化）影响汇率变动的因素多元化（5 5）特别提款权等一篮子汇价成为汇率制度的组成）特别提款权等一篮子汇价成为汇率制度的组成部分。部分。2.2.浮动汇率制度对国际经济的影响浮动汇率制度对国际经济的影响防止某些国家外汇储备的流失防止某些国家外汇储备的流失促进外汇市场的发展促进外汇市场的发展促使国际资本流动剧增促使国际资本流动剧增加强了国际间的联合干预加强了国际间的联合干预造成国际财富的转移与再分配造成国际财富的转移与再分配增强了国际经济往来中的不确定性增强了国际经济往来中的不确定性一定程度上也会加剧国际金融市场的动荡一定程度上也会加剧国际金融市场的动荡三、人民币汇率概述三、人民币汇率概述 人民币外汇牌价人民币外汇牌价-人民币对外币的汇率，它代人民币对外币的汇率，它代表人民币的对外价值。表人民币的对外价值。人民币汇率实际上是构筑在货币购买力或物价水平人民币汇率实际上是构筑在货币购买力或物价水平表示的价值之比基础之上的。表示的价值之比基础之上的。1994 1994年人民币汇率的决定从行政的、换汇年人民币汇率的决定从行政的、换汇成本定成本定汇汇率的做法转向了以市场供求为基础的、单一的、有管率的做法转向了以市场供求为基础的、单一的、有管理的浮动汇率。理的浮动汇率。人民币汇率制度的发展过程人民币汇率制度的发展过程 第一阶段：第一阶段：1949195219491952 第二阶段：第二阶段：1953-19721953-1972 第三阶段：第三阶段：1973-19801973-1980 第四阶段：第四阶段：1981-19841981-1984 第五阶段：第五阶段：1985-1991.41985-1991.4 第六阶段：第六阶段：1991.4-19931991.4-1993 第七阶段：第七阶段：19941994以后以后19941994年外汇管理体制改革年外汇管理体制改革 从从19941994年年1 1月月1 1日起，取消外汇调剂市场日起，取消外汇调剂市场和人民币外汇调剂市场利率，人民币汇率实和人民币外汇调剂市场利率，人民币汇率实行以外汇市场供求为基础的单一的、有管理行以外汇市场供求为基础的单一的、有管理的浮动汇率制。的浮动汇率制。人民币实现经常项目下自由兑换人民币实现经常项目下自由兑换 1996 1996年年1212月实现人民币经常项目的可兑月实现人民币经常项目的可兑换，提前达到国际货币基金组织协定第八条换，提前达到国际货币基金组织协定第八条款的要求。款的要求。三、资本项目下人民币自由兑换条件：三、资本项目下人民币自由兑换条件：具有健全的市场经济运行机制具有健全的市场经济运行机制 健全的货币管理机制和充足的外汇储备健全的货币管理机制和充足的外汇储备 完善的金融市场完善的金融市场1 1外汇概念有广义和狭义之分。外汇具有三个突出外汇概念有广义和狭义之分。外汇具有三个突出的特点。外汇市场是指由外汇需求和外汇供给双方以的特点。外汇市场是指由外汇需求和外汇供给双方以及外汇交易中介机构所构成的买卖外汇的交易系统，及外汇交易中介机构所构成的买卖外汇的交易系统，由有形市场和无形市场共同组成。外汇市场的参与者由有形市场和无形市场共同组成。外汇市场的参与者主要有四类。外汇市场有三个交易层次。外汇市场上主要有四类。外汇市场有三个交易层次。外汇市场上最基本的交易方式是即期交易和远期交易。最基本的交易方式是即期交易和远期交易。2 2汇率是指一国货币用另一国货币表示的价格，或汇率是指一国货币用另一国货币表示的价格，或以一个国家的货币折算成另一国货币的比率。汇率有以一个国家的货币折算成另一国货币的比率。汇率有两种表示方法，即直接标价法和间接标价法。汇率的两种表示方法，即直接标价法和间接标价法。汇率的种类有：即期汇率和远期汇率；买入汇率、卖出汇率、种类有：即期汇率和远期汇率；买入汇率、卖出汇率、中间汇率；电汇汇率、信汇汇率、票汇汇率；基本汇中间汇率；电汇汇率、信汇汇率、票汇汇率；基本汇率和套算汇率。在当前的国际汇率制度背景下，汇率率和套算汇率。在当前的国际汇率制度背景下，汇率的频繁波动是外汇市场上的常态。因此，在货币金融的频繁波动是外汇市场上的常态。因此，在货币金融学中要讨论关于汇率决定和变动的问题。学中要讨论关于汇率决定和变动的问题。3 3著名的购买力平价理论为汇率的长期决定提供了一著名的购买力平价理论为汇率的长期决定提供了一种比较好的解释。它认为，一国货币的对外汇率，主要种比较好的解释。它认为，一国货币的对外汇率，主要是由两种货币在其各自国内所具有的购买力决定的，均是由两种货币在其各自国内所具有的购买力决定的，均衡汇率就等于两国物价水平的比率。在一定时期内，汇衡汇率就等于两国物价水平的比率。在一定时期内，汇率的变化也要与该时期两国物价水平的相对变化成比例。率的变化也要与该时期两国物价水平的相对变化成比例。一般认为，在长期中对一国货币汇率的影响主要来自于一般认为，在长期中对一国货币汇率的影响主要来自于对其可贸易产品的需求。对其可贸易产品的需求。4 4汇率既可以由外汇市场的供求来自动形成，也可以汇率既可以由外汇市场的供求来自动形成，也可以由一个国家的政府或金融当局来规定，或者由市场的力由一个国家的政府或金融当局来规定，或者由市场的力量和政府的干预共同来确定。汇率制度也叫汇率安排，量和政府的干预共同来确定。汇率制度也叫汇率安排，就是指一国货币当局对本国汇率变动的基本方式所作的就是指一国货币当局对本国汇率变动的基本方式所作的一系列安排或规定。一系列安排或规定。1.如何理解现代国际外汇市场的特征？如何理解现代国际外汇市场的特征？2.请用供求分析的方法来说明长期中决定汇率的因素请用供求分析的方法来说明长期中决定汇率的因素是什么。是什么。3.为什么现实中不存纯粹的自由浮动汇率制？为什么现实中不存纯粹的自由浮动汇率制？人民币汇率的走势及对人民币汇率的走势及对中国经济的影响？中国经济的影响？
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