财务比率分析（PPT35页)

n偿债能力计量指标n资产管理能力分析指标n盈利能力分析指标n市场价值分析指标 主要用于评价公司按时履行其财务义务的能力主要用于评价公司按时履行其财务义务的能力 反映偿债能力的指标主要包括短期偿债能力指标和长期偿债能力指标两大类反映偿债能力的指标主要包括短期偿债能力指标和长期偿债能力指标两大类短期偿债能力指标短期偿债能力指标 流动比率流动比率 速动比率速动比率 现金比率现金比率长期偿债能力指标长期偿债能力指标 负债比率（资产负债率）负债比率（资产负债率）股东权益比率股东权益比率 权益乘数权益乘数 负债与股东权益比率负债与股东权益比率 利息保障倍数利息保障倍数（一）（一）短期偿债能力指标短期偿债能力指标 一般要求流动比率保持在2：1的水平，即200%的水平。通常，从债权人的角度看，流动比率越高，公司短期偿债能力越强，债权人的权益越有保障；但从公司经营角度看，过高的流动比率通常意味着公司流动资产占用资金较多，会造成公司机会成本的增加和获利能力的降低。含义：公司流动资产与流动负债的比率，用以衡量公司的短期偿债能力。计算公式：流动负债流动资产流动比率 1.流动比率流动比率2.速动比率速动比率 含义：速动资产与流动负债的比率，能够更加准确、可靠地评价公司资产的流动性及偿还短期负债的能力。其中：速动资产=货币资金+交易性金融资产+应收账款+应收票据 =流动资产存货预付账款待摊费用一年内到期的非流动资产其他流动资产 一般地，速动比率保持在1：1的水平，即100%的水平。速动比率越高，表明公司偿还债务的能力越强。计算公式：流动负债速动资产速动比率 3.现金比率现金比率 含义：现金类资产与流动负债的比率。这里的现金类资产包括货币资金和交易性金融资产。现金比率是衡量公司短期偿还债务的能力的最直接的指标。计算公式：流动负债交易性金融资产货币资金现金比率4.现金到期债务比率现金到期债务比率 含义：本期经营活动现金净流量与本期到期债务的比率。本期到期的债务包括本期的到期的长期债务和应付票据等不能展期的债务。计算公式：本期到期的债务经营活动现金净流量现金到期债务比率 分子采用经营活动现金净流量是因为经营活动带来的现金净流量较为稳定，而投资活动带来的现金净流量不确定性较大。当采用筹资活动带来的现金净流量偿还本期到期的债务时说明企业的现金周转已经出现了问题。5.现金流量比率现金流量比率 含义：本期经营活动现金净流量与流动负债的比率。计算公式：流动负债经营活动现金净流量现金流量比率 增强短期偿债能力的主要因素：增强短期偿债能力的主要因素：n可动用的银行贷款指标可动用的银行贷款指标n准备很快变现的非流动资产，但不在准备很快变现的非流动资产，但不在“一年内到期的非流动一年内到期的非流动资产资产”项目中反映项目中反映n偿债能力的声誉偿债能力的声誉降低短期偿债能力的主要因素：降低短期偿债能力的主要因素：n与担保有关的或有负债与担保有关的或有负债n经营租赁合同中承诺的付款经营租赁合同中承诺的付款n建造合同、长期资产购置合同中的分阶段付款建造合同、长期资产购置合同中的分阶段付款（二）长期偿债能力计量指标 含义：负债总额对资产总额的比率，反映公司全部负债（流动负债和长期负债）在公司资产总额中所占的比率。1.1.负债比率负债比率/资产负债率资产负债率 该比率越高，表明公司偿还债务的能力越差，反之，则偿还能力越强。通常，资产负债率不应高于50%；当资产负债率大于100%时，表明公司资不抵债。计算公式：%100资产总额负债总额资产负债率2.产权比率与权益乘数产权比率与权益乘数 产权比率产权比率 计算公式：股东权益负债总额产权比率 含义：负债总额与股东权益的比率。表明1元股东权益借入的债务总额。反映公司所有者权益对债权人权益的保障程度。该比率越低，表明公司的长期偿债能力越强，债权人贷款的安全程度越有保证，公司的财务风险越小。权益乘数 资产总额与股东权益的比率。该比率用来衡量公司的财务风险，权益乘数越大，表明股东投入的资本在资产总额中所占的比重越小，公司的财务风险就越大。计算公式：股东权益负债总额股东权益负债总额股东权益股东权益资产总额乘数权益13.利息保障倍数利息保障倍数 含义：公司一定时期息税前利润与利息费用的比率，主要用于分析公司在一定盈利水平下支付债务利息的能力。计算公式：利息费用所得税利息费用净利润利息费用息税前利润利息保障倍数该比率至少应大于该比率至少应大于1。这一比率越高，说明公司的利润为支付债务利息提供的保障程度越高；如果利息保障倍数较低，则说明公司的利润难以为支付利息提供充分保障，就会使公司失去对债权人的吸引力。公式中的利息费用不仅包括财务费用中的利息费用，还包括计入固定资产成本的资本化利息。4.现金流量利息保障倍数现金流量利息保障倍数 含义：公司一定时期经营活动现金净流量与利息费用的比率。计算公式：利息费用经营活动现金净流量现金流量利息保障倍数 表明1元的利息费用有多少倍的经营活动现金净流量作保障。比收益基础的利息保障倍数更可靠。分子采用经营活动现金净流量是因为经营活动带来的现金净流量较为稳定，而投资活动带来的现金净流量不确定性较大。当企业需要采用筹资活动带来的现金净流量支付利息时说明企业的现金周转已经出现了问题。5.现金流量债务比现金流量债务比 含义：公司一定时期经营活动现金净流量与负债总额的比率。计算公式：%100负债总额经营活动现金净流量现金流量债务比这一比率越高，说明公司的长期偿债能力越强。但该比率并无公认标准，判断比率的高低有赖于公司的负债结构。如果公司的长期负债比重如果公司的长期负债比重大，该比率的值可以低一点；相反，则应高一点大，该比率的值可以低一点；相反，则应高一点。n长期、大量、经常的经营租赁长期、大量、经常的经营租赁n债务担保（涉及长期流动负债的）债务担保（涉及长期流动负债的）n未决诉讼未决诉讼1 1应收账款周转率应收账款周转率 含义：公司一定时期内赊销收入净额与应收账款平均余额的比率，是考核应收账款变现能力的重要指标。应收账款周转率反映了应收账款转化为货币资本的平均次数。一般来说，应收账款周转率越高，公司收账速度快、坏账损失少。其中：其中：赊销收入净额销售收入现销收入销售退回、折扣、折赊销收入净额销售收入现销收入销售退回、折扣、折让让 应收账款平均余额应收账款平均余额1/2(1/2(应收账款年初余额应收账款年初余额+应收账款年末应收账款年末余额余额)计算公式：应收账款平均余额赊销收入净额率转周应收账款 应收账款平均周转天数应收账款周转率周转天数应收账款365 应收账款周转天数越短越好。2 2存货周转率存货周转率 含义：公司一定时期内销售成本与存货平均余额的比率，是反映存含义：公司一定时期内销售成本与存货平均余额的比率，是反映存货周转速度的指标。货周转速度的指标。其中：存货平均余额其中：存货平均余额1/2(1/2(存货年初余额存货年初余额 +存货年末余额存货年末余额)计算公式：计算公式：存货平均余额销售成本存货周转率 存货周转率越快，说明存货在公司停留的时间越短，存货存货周转率越快，说明存货在公司停留的时间越短，存货占用的资本就越少，公司的存货管理水平越高。如果存货周转占用的资本就越少，公司的存货管理水平越高。如果存货周转率放慢，则表明公司存货中冷背残次商品增多，不适销对路；率放慢，则表明公司存货中冷背残次商品增多，不适销对路；或者表明公司有过多的流动资本在存货上滞留起来，不能更好或者表明公司有过多的流动资本在存货上滞留起来，不能更好地用于业务经营。反之，太高的存货周转率则可能是存货水平地用于业务经营。反之，太高的存货周转率则可能是存货水平太低或库存经常中断的结果，公司也许因此而丧失了某些生产太低或库存经常中断的结果，公司也许因此而丧失了某些生产或销售机会。或销售机会。对存货周转率的分析一定要与公司的具体情况相结合。例如：不同对存货周转率的分析一定要与公司的具体情况相结合。例如：不同行业的存货水平要求不同；企业存货方面所采取的不同战略战术对存货行业的存货水平要求不同；企业存货方面所采取的不同战略战术对存货水平的影响。（如水平的影响。（如JITJIT、上游原材料供应情况等）、上游原材料供应情况等）3 3流动资产周转率流动资产周转率 含义：公司一定时期内销售收入与流动资产平均余额的比率，反映含义：公司一定时期内销售收入与流动资产平均余额的比率，反映全部流动资产的利用效率。全部流动资产的利用效率。计算公式：流动资产平均余额销售收入流动资产周转率 该指标表明在一个会计年度内企业流动资产周转的次数，反映了流动该指标表明在一个会计年度内企业流动资产周转的次数，反映了流动资产周转的速度。该指标越高，说明企业流动资产的利用效率越好。资产周转的速度。该指标越高，说明企业流动资产的利用效率越好。其中：流动资产平均余额其中：流动资产平均余额1/2(1/2(流动资产年初余额流动资产年初余额 +流动资产年末余额流动资产年末余额)4、长期资产管理效率长期资产平均占用额销售收入率转周长期资产固定资产、无形资产、商誉其他长期资产、总资产 盈利能力分析是财务比率分析的核心，主要用于分析公司收入与成本、收益和投资之间的关系。反映公司盈利能力的指标:以资产或股权为基础的收益率指标净资产收益率（股权收益率）总资产收益率以销售为基础的盈利指标销售毛利率销售利润率经营利润率1、资产净利 率 含义：公司在一定时期创造的净利润与资产总额的比率，表明公司全部资产的获利水平。计算公式：资产净利率越高，表明公司的资产利用效益越好，整个公司盈利能力越强，经营管理水平越高。%100资产平均总额净利润资产净利率2、净资产收益率（return on equity,ROE）含义：公司的净利润与股东权益平均占用额的比率，反映股东投资收益水平，是公司盈利能力指标的核心。净资产收益率越高，公司股东投资获取收益的能力越强。其中：其中：股东权益平均总额股东权益平均总额=1/2(=1/2(股东权益年初余额股东权益年初余额+股东权益年末余股东权益年末余额额)计算公式（1）：%100股东权益平均总额净利润ROE 计算公式（2）：平均权益乘数资产净利率ROE股东权益平均总额资产平均总额资产平均总额净利润 由上式可知提高净资产收益率的两种途径：1.在资本结构一定时，通过增收节支，提高资产利用效率（财务风险不变）；2.在资产净利率大于负债利息的情况下，增大权益乘数（财务风险增加）。3、销售净利率 含义：公司的净利润与销售收入净额的比率，用来衡量公司销售收入的获利水平。销售净利率越高，公司发展潜力越大，从而盈利能力越强。%100销售收入净额净利润销售净利率 计算公式：毛利润 利润总额4、成本费用净利率 含义：公司一定时期内的净利润与成本费用总额的比率，反映公司生产经营过程中发生的耗费与获得的收益之间的关系。计算公式：%100成本费用总额净利润成本费用净利率其中：其中：成本费用总额主要包括销售成本、销售费用、销售税金、管理费成本费用总额主要包括销售成本、销售费用、销售税金、管理费用、财务费用、所得税等。用、财务费用、所得税等。这一指标越高，说明企业为获取收益而付出的代价越小，企业的获利能这一指标越高，说明企业为获取收益而付出的代价越小，企业的获利能力越强。在用于评价企业获利能力的同时可用于评价企业对成本费用的控制力越强。在用于评价企业获利能力的同时可用于评价企业对成本费用的控制能力和经营管理水平。能力和经营管理水平。5、每股盈余/每股收益 含义：税后收益扣除优先股股息后的余额与发行在外的普通股股数的比率，反映普通股的获利水平。它是衡量上市公司盈利能力最常用的财务分析指标。每股盈余越高对投资者越有吸引力，公司的财务形象越好。但在具体分析时还应结合公司流通在外的普通股股数、股价等因素。计算公式：股数发行在外的普通股平均优先股股利净利润每股盈余6、每股股利与股利支付率、每股股利与股利支付率（1）每股股利）每股股利每股股利是普通股分配的现金股利总额除以发行在外的普通股股数，反映每股股利是普通股分配的现金股利总额除以发行在外的普通股股数，反映了普通股获得现金股利的多少。了普通股获得现金股利的多少。计算公式：计算公式：发行在外的普通股股数优先股股利现金股利总额每股股利-每股股利的高低不仅取决于公司的获利能力，还取决于公司的股利政策和现金充裕程度。（2）股利支付率）股利支付率 含义：现金股利与净利润的比率。反映了股东在公司净利润中分得实际的现金股利水平。计算公式：普通股每股收益普通股每股股利股利支付率 该指标主要取决于公司的股利政策。1、市盈率 含义：上市公司普通股每股市价相当于每股收益的倍数，反映投资者对上市公司每股净收益愿意支付的价格。一般来说，经营前景良好、很有发展前途的公司的股票市盈率会趋于上升，该比率越高说明公司未来的成长潜能高；反之，发展机会不多、经营前景暗淡的公司，其股票的市盈率处于较低的水平，此时公司的风险很大。计算公式：普通股每股收益普通股每股市价市盈率 如果公司未来各年的收益不变，市盈率也可作为回收最初投资所需要的时间（年数）。应用前提：每股盈余维持在一定水平之上。缺陷：股票市价未必能代表其真实的内在价值。当每股收益一定时，市盈率高，投资风险大，可望获得的投资报酬低。在应用时注意采用比较分析方法。2、市场价值与账面价值比率/市净率 含义：上市公司普通股每股市价与每股净资产账面价值的比率。该比率是衡量公司经营情况的一种非常粗略的指标。这个比率越高，市场价值相对账面价值就越大。一般来说市净率达到3，可以树立较好的公司形象。每股账面价值每股市价账面价值比率值与价场市 计算公式：