财务报表、税和现金流量

财务报表、税和现金流量现金流量引文引文 前几年,公司苦心经营达不到预期利润。公司找银行谈贷款到期问题。公司欠银行亿元, 又没资金还, 公司与银行商量,能否以帐面价值亿元的大楼抵债。而且,希望余下负债能一笔勾销。银行体谅苦衷,同意签下以大楼抵债的协议。 公司大笔一挥,以营业外收入名义,进入会计报表。 不久,也在当年,公司以亿元价格向银行购回抵债大楼。 楼还是这楼, 债还是亿元。没用资金,仅凭一张抵债合同与一张购房合同,帐面上大楼由亿元迅速地变为亿元,利润表上也造了亿元利润。 案例案例1 1 20042004年年3 3月伊利披露了从月伊利披露了从0202年年1111月开月开始累计投入始累计投入3 3亿元进行国债投资。分亿元进行国债投资。分析人士却发现从析人士却发现从0202年始公司的负债年始公司的负债比率持续上升。负债比率持续上升比率持续上升。负债比率持续上升却有大量闲置资金投资国债，怎么却有大量闲置资金投资国债，怎么回事？回事？ 案例案例2 2：美安然公司美安然公司20002000年股票总市值为年股票总市值为700700亿美元，亿美元， 20012001年财报舞弊案，市值为年财报舞弊案，市值为2 2亿美元，蒸发亿美元，蒸发99.7%99.7%。0202年年1 1月下市。月下市。 案例案例3 3：19991999年美世界通讯股票总市值为年美世界通讯股票总市值为12001200亿美元，亿美元，0202年舞弊案，市值为年舞弊案，市值为3 3亿美亿美元。元。 案例案例3 3：19931993年银广厦上市，此后年银广厦上市，此后6 6年，年，公司资产从亿增至亿公司资产从亿增至亿,股本从股本从74007400万股扩万股扩张至张至5052650526万股万股,税后利润增长率税后利润增长率540%,2000540%,2000年股价涨幅年股价涨幅440%.440%.舞弊案舞弊案部分财务造假上市公司部分财务造假上市公司公司名公司名造假年份造假年份造假当年股价升幅造假当年股价升幅琼民源琼民源19961996400%400%蓝田股份蓝田股份19991999171%171%银广厦银广厦20002000440%440%东方电子东方电子19991999376%376%国嘉实业国嘉实业19971997291%291%中科创业中科创业19991999362%362%四川金路四川金路20012001-郑百文郑百文20012001-银河科技银河科技 20062006-重点掌握的内容 财务报表的三种类型 会计价值与市场价值 会计利润与现金流量 平均税率和边际税率 如何从财务报表中决定企业的现金流量。一、资产负债表（The Balance Sheet） 反映某一特定时点时点上的财务状况 资产负债+股东权益资产资产负债及权益负债及权益流动资产100固定资产500流动负债70长期债务200股东权益330考察资产负债表掌握的四点 一、净营运资本 流动资产 流动负债 净营运资本意味着在未来12个月内变为可用的现金超过同期必须支付的现金。 一个运转健康的企业，其净营运资本通常是正值。 二、流动性 资产转换成现金的速度和难易程度 资产按流动性高低排列 一家企业的流动性越高，陷入财务窘境的 可能性就越小 但是持有流动资产一般盈利能力较低。 在流动性的优点和丧失的潜在利润之间做出权衡。 三、资本结构 简单来说，负债与权益的结构称之为资本结构。 在资本结构中利用负债称为“财务杠杆”，企业能利用它放大收益也可能增加损失，下一章分析权益报酬率。 现实生活中财务杠杆效应非常明显的就是房地产行业房地产行业。 四、市场价值与账面价值 资产负债表上所列示的企业资产价值叫做账面价值，市场价值是资产、负债或权益在市场上的买卖价格 市场价值和账面价值通常有很大的差距，为什么呢？1、历史成本记帐原则2、折旧3、资产的机会成本（如土地）4、未能列入资产负债表的一些重要项目，如企业声誉、企业文化、品牌 会计规则的变更只会影响到账面价值而不会对市场价值产生影响。 请问，在做决策的过程中哪一个价值更重要呢？某公司资产负债表（见教材P20）帐面价值市场价值帐面价值市场价值资产流动资产固定资产净值500700120070010001700负债及权益流动负债长期债务股东权益100500600120010050011001700概念复习 Clappers Clippers公司全年应付给债权人2 900美元。 如果资产的市场价值是3 600美元，股东权益的市场价值是多少？解释帐面价值和市场价值的区别。对财务经理哪一个更重要？为何？二、二、利润表利润表（ The Income Statement） 反映某一特定时期内的经营成果 利润的会计定义为：收入成本利润 权责发生制原则（收付实现制原则） 配比原则 （GAAP ）-先确认收入，然后将收入与有关的成本相配比。例：已知例：已知XYXY公司发行在外股份公司发行在外股份2 2亿股，计算亿股，计算EPSEPS？ （单位：（单位：100100万万$ $）销售净额销售净额15501550销售成本销售成本750750折旧折旧8080息税前盈余息税前盈余EBITEBIT? ?利息支出利息支出7070应税所得额应税所得额（利润总额）（利润总额）? ?税税(10%)(10%)? ?净利润净利润? ?股利股利( (每股每股0.50.5元元) )? ?留存收益的增加留存收益的增加? ? 利润利润= =收入收入- -费用费用 EPS=EPS=净利润净利润/ /股数股数 配比原则：非现配比原则：非现金项目有哪些？金项目有哪些？利润表需要掌握的几点 一、非现金项目 折旧 二、时间和成本 固定成本和可变成本 产品成本和期间成本 产品成本包括原材料、直接人工费以及制造费用；期间成本包括管理人员工资招待费用等税税 一、税法是政治力量而不是经济力量的结果英国资产阶级革命2007年5月30日印花税的调整企业所得税与个人所得税的调整等等都是如此09年增值税的改革，间接税和直接税但税制应该具有一定的经济调节功能（资本利得税）。 二、税率 美国的所得税率非单一税率，实行累计所得税制 边际税率和平均税率 边际税率 多赚一美元所应多支付的税率百分比。 平均税率=税额 / 应税所得额 其它税率边际税率与平均税率（见教材P29） 假设你的公司应税所得额为200 000。 公司税额是多少？ 平均税率是多少？ 边际税率呢？ 如果你认为一个项目将会给你的公司带来100000美元的应税所得额，此时，公司的平均税率与边际税率为多少？ 财务决策者关注的是平均税率还是边际税率呢？现金流量 现金流量是现金流入和流出现金之间的差额。 现金流量是我们从财务报表中所能获得的最为重要的信息之一。（这个知识点在整本教材的学习中都非常重要） 现金流量表所提供的信息和我们看到的并不完全一样。（下一章介绍）来自资产的现金流量 资产负债+股东权益 来自资产的现金流量来自资产的现金流量 = = 流向债权人的现金流流向债权人的现金流量量 + + 流向股东的现金流量流向股东的现金流量 来自资产的现金流量是企业可自由用于偿付债权人来自资产的现金流量是企业可自由用于偿付债权人和股东的现金，无需用于营运资本和固资投资和股东的现金，无需用于营运资本和固资投资-又名自由现金流量又名自由现金流量FCFFCF，它主要包括：，它主要包括： 1、经营现金流量（operating cash flow）， 2、净资本性支出(net capital spending)， 3、净营运资本变动(change in net working capital) 一、经营现金流量，一、经营现金流量，来自企业日常生产和销售活动的现金流量，不包括不包括因融资而产生的相关费用。 折旧并不产生现金流出，税是需要现金支付的。 经营现金流量经营现金流量 = 息税前盈余息税前盈余 + 折旧折旧 税税 二、净资本性支出，二、净资本性支出，指的是固定资产的净投入。用于固定资产上的货币支出减去销售固定资产获得的资金。 资本性支出资本性支出 = = 期末固定资产净值期末固定资产净值期初固定资产净值期初固定资产净值+ + 折旧折旧 见教材P18,25 三、净营运资本变动三、净营运资本变动 净营运资本变动净营运资本变动 = 期末期末 NWC 期初期初 NWC 见教材P18,26 结论：结论： 来自资产的现金流量来自资产的现金流量=经营现金流量经营现金流量-净资本性支出净资本性支出-净营运资本变动净营运资本变动流向债权人和股东的现金流量 流向债权人的现金流量（流向债权人的现金流量（cash flow to creditor） = 利息支出利息支出 新的借款净额新的借款净额 流向股东的现金流量（流向股东的现金流量（cash flow to stockholder ） = 派发的股利派发的股利 新筹集的净权益新筹集的净权益 结论：结论： 来自资产的现金流量来自资产的现金流量 = = 流向债权人的现金流量流向债权人的现金流量 + + 流向股东的现金流量流向股东的现金流量现金流量概要例1 见教材P27，Dole可乐公司的现金流量分析例2 流动资产 1998: 流动资产= 1500; 流动负债 = 1300 1999:流动资产= 2000;流动负债 = 1700 固定资产和折旧 1998: 固定资产净额= 3000; 1999:固定资产净额= 4000 折旧 = 300 长期负债及所有者权益 1998: 长期债务= 2200; 普通股=1000 1999:长期债务= 2800;普通股=1250 利润表信息 息税前盈余= 2700; 利息支出= 200; 税 = 1000; 股利 = 1250 经营现金流量= 2700 + 300 1000 = 2000 净资本性支出= 4000 3000 + 300 = 1300 净营运资本变动= (2000 1700) (1500 1300) = 100 来自资产的现金流量= 2000 1300 100 = 600 流向债权人的现金流量 = 200 (2800 2200) = -400 流向股东的现金流量 = 1250 (1250 1000) = 1000 来自资产的现金流量 = -400 + 1000 = 600 这就得到现金流量恒等式快速问答 市场价值与账面价值的区别是什么？我们在做决策的时候应该用哪一个呢？ 账面收入和现金流量的不同处是什么？哪个是我们在做决策时所需要的？ 平均利率与边际利率有何不同呢？当我们作财务分析的时候应该用哪个呢？ 我们怎样测定企业的现金流量呢？它的公式是什么，又怎样去获得信息？