讲公司治理与证券监管

讲公司治理与证券监管第十讲第十讲 公司治理与证券监管公司治理与证券监管 （第（第10章证券监督管理机构）章证券监督管理机构）一、上市公司的运行与治理一、上市公司的运行与治理二、上市公司自治与治理规则二、上市公司自治与治理规则三、证券监管与监管权三、证券监管与监管权讲公司治理与证券监管一、上市公司的运行与治理一、上市公司的运行与治理股东甲股东甲 资资 产产股东乙股东乙 工具化工具化 （物质资源）（物质资源） 股东丙股东丙 投资设立公司投资设立公司 运行运行 人力资源人力资源 股东丁股东丁 管理制度管理制度股东戊股东戊 （制度资源）（制度资源） 回馈回馈 结果结果 税收（国家）税收（国家） 结果结果 利润利润 留利（企业）留利（企业） 分红（股东）分红（股东） 讲公司治理与证券监管一、上市公司的运行与治理一、上市公司的运行与治理几个说明：几个说明：股东在上市公司中起到什么作用？股东在上市公司中起到什么作用？公司在这种机制中发生了什么作用？公司在这种机制中发生了什么作用？上市公司靠什么运行上市公司靠什么运行运行目的；运行目的；上市公司运行机制的结果与目标设计。上市公司运行机制的结果与目标设计。讲公司治理与证券监管一、上市公司的运行与治理一、上市公司的运行与治理 自益权自益权出席股东大会出席股东大会/表决表决/分红获取分红获取股东股东 公益权公益权选举董事选举董事/监事监事授权管理授权管理股东大会股东大会 董事会董事会-监事会监事会-第一次分权第一次分权 -第二次分权第二次分权总经理总经理副总经理副总经理 副总经理副总经理 副总经理副总经理-第三次分权第三次分权 A-B-C-第四次分权第四次分权 部门部门1 2 3 部门部门4 5 6 部门部门7 8 9讲公司治理与证券监管一、上市公司的运行与治理一、上市公司的运行与治理几点提示：这是分权机制也是承责机制几点提示：这是分权机制也是承责机制我国我国公司法公司法第第5条条 公司以提高经济效益、劳动生产率公司以提高经济效益、劳动生产率 实现资产保值增值为目的实现资产保值增值为目的 我国我国公司法公司法第第6条条 公司实行权责分明公司实行权责分明 管理科学管理科学 激励和约束相结合激励和约束相结合 内部管理体制内部管理体制讲公司治理与证券监管一、上市公司的运行与治理一、上市公司的运行与治理 上市公司治理机制上市公司治理机制 信息披露信息披露公开性监督公开性监督/ /投资者监督投资者监督 内部控制机制内部控制机制自我监督自我监督/ /独立董事监督独立董事监督 激励机制激励机制利益控制利益控制/ /权利义务同等权利义务同等 约束机制约束机制内约束内约束制度约束制度约束 外约束外约束监管约束监管约束 责任约束责任约束 法律责任法律责任民事责任民事责任/ /行政责任行政责任/ /刑事责任刑事责任讲公司治理与证券监管二、上市公司自治与治理规则二、上市公司自治与治理规则股东股东行权与诉讼机制行权与诉讼机制/自己诉讼自己诉讼股东大会股东大会开会机制开会机制/参与机制参与机制/表决机制表决机制董事会董事会 监事会监事会监督机制监督机制/自我控制机制自我控制机制 授权与内部控制机制授权与内部控制机制/反内部人控制反内部人控制总经理总经理 工作制度机制工作制度机制/权利义务责任划分控制权利义务责任划分控制部门经理部门经理工作实施机制工作实施机制/岗位负责机制岗位负责机制 讲公司治理与证券监管二、上市公司自治与治理规则二、上市公司自治与治理规则上市公司自治上市公司自治自我管理自我管理/自我控制自我控制内强内强 公司章程（约定与制度）公司章程（约定与制度） 治理分权治理分权/分义务分义务/分责任分责任 责任控制责任控制几种责任几种责任 激励机制控制激励机制控制利益利益/绩效评价绩效评价讲公司治理与证券监管二、上市公司自治与治理规则二、上市公司自治与治理规则上市公司治理准则上市公司治理准则中国证券监督管理委员会、国家经济贸易委员会中国证券监督管理委员会、国家经济贸易委员会二二二年一月七日二年一月七日讲公司治理与证券监管二、上市公司自治与治理规则二、上市公司自治与治理规则第一章第一章 股东与股东大会（第股东与股东大会（第1-14条）条）第二章第二章 控股股东与上市公司（第控股股东与上市公司（第15-27条）条）第三章第三章 董事与董事会（第董事与董事会（第28-58条）条）第四章第四章 监事与监事会（第监事与监事会（第59-68条）条）第五章第五章 绩效评价与激励约束机制（第绩效评价与激励约束机制（第69-80条条第六章第六章 利益相关者（第利益相关者（第81条条-第第86条）条）第七章第七章 信息披露与透明度（第信息披露与透明度（第87条条-第第94条条 ）第八章第八章 附则（第附则（第95条）条）讲公司治理与证券监管二、上市公司自治与治理规则二、上市公司自治与治理规则 第一章股东与股东大会（第第一章股东与股东大会（第1-14条）条） 第一节股东权利第一节股东权利 第二节股东大会的规范第二节股东大会的规范 第三节关联交易第三节关联交易 第十二条上市公司与关联人之间的关联交第十二条上市公司与关联人之间的关联交易应签订书面协议。协议的签订应当遵循平等、易应签订书面协议。协议的签订应当遵循平等、自愿、等价、有偿的原则，协议内容应明确、自愿、等价、有偿的原则，协议内容应明确、具体。公司应将该协议的订立、变更、终止及具体。公司应将该协议的订立、变更、终止及履行情况等事项按照有关规定予以披露。履行情况等事项按照有关规定予以披露。讲公司治理与证券监管二、上市公司自治与治理规则二、上市公司自治与治理规则 第二章控股股东与上市公司（第第二章控股股东与上市公司（第15-27条）条） 第一节控股股东行为的规范第一节控股股东行为的规范 第二节上市公司的独立性第二节上市公司的独立性第二十三条上市公司人员应独立于控股股第二十三条上市公司人员应独立于控股股东。上市公司的经理人员、财务负责人、营销东。上市公司的经理人员、财务负责人、营销负责人和董事会秘书在控股股东单位不得担任负责人和董事会秘书在控股股东单位不得担任除董事以外的其他职务。控股股东高级管理人除董事以外的其他职务。控股股东高级管理人员兼任上市公司董事的，应保证有足够的时间员兼任上市公司董事的，应保证有足够的时间和精力承担上市公司的工作。和精力承担上市公司的工作。讲公司治理与证券监管二、上市公司自治与治理规则二、上市公司自治与治理规则 第二十二条控股股东与上市公司应实行人第二十二条控股股东与上市公司应实行人员、资产、财务分开，机构、业务独立，各自员、资产、财务分开，机构、业务独立，各自独立核算、独立承担责任和风险。独立核算、独立承担责任和风险。 第二十四条控股股东投入上市公司的资产第二十四条控股股东投入上市公司的资产应独立完整、权属清晰。控股股东以非货币性应独立完整、权属清晰。控股股东以非货币性资产出资的，应办理产权变更手续，明确界定资产出资的，应办理产权变更手续，明确界定该资产的范围。上市公司应当对该资产独立登该资产的范围。上市公司应当对该资产独立登记、建帐、核算、管理。控股股东不得占用、记、建帐、核算、管理。控股股东不得占用、支配该资产或干预上市公司对该资产的经营管支配该资产或干预上市公司对该资产的经营管理。理。讲公司治理与证券监管二、上市公司自治与治理规则二、上市公司自治与治理规则 第三章董事与董事会（第第三章董事与董事会（第28-58条）条） 第一节董事的选聘程序第一节董事的选聘程序 第二节董事的义务第二节董事的义务 第三节董事会的构成和职责第三节董事会的构成和职责 第四节董事会议事规则第四节董事会议事规则 第五节独立董事制度第五节独立董事制度 第六节董事会专门委员会第六节董事会专门委员会讲公司治理与证券监管二、上市公司自治与治理规则二、上市公司自治与治理规则 第五十二条第五十二条上市公司董事会可以按上市公司董事会可以按照股东大会的有关决议照股东大会的有关决议,设立战略、审计、设立战略、审计、提名、薪酬与考核等专门委员会。专门提名、薪酬与考核等专门委员会。专门委员会成员全部由董事组成，其中审计委员会成员全部由董事组成，其中审计委员会、提名委员会、薪酬与考核委员委员会、提名委员会、薪酬与考核委员会中独立董事应占多数并担任召集人，会中独立董事应占多数并担任召集人，审计委员会中至少应有一名独立董事是审计委员会中至少应有一名独立董事是会计专业人士。会计专业人士。讲公司治理与证券监管二、上市公司自治与治理规则二、上市公司自治与治理规则 第四章监事与监事会（第第四章监事与监事会（第59-68条）条） 第一节监事会的职责第一节监事会的职责 第二节监事会的构成和议事规则第二节监事会的构成和议事规则 第六十一条上市公司应采取措施保障监事的第六十一条上市公司应采取措施保障监事的知情权，为监事正常履行职责提供必要的协助，知情权，为监事正常履行职责提供必要的协助，任何人不得干预、阻挠。监事履行职责所需的任何人不得干预、阻挠。监事履行职责所需的合理费用应由公司承担。合理费用应由公司承担。讲公司治理与证券监管二、上市公司自治与治理规则二、上市公司自治与治理规则 第六十四条第六十四条 监事应具有法律、会计等方监事应具有法律、会计等方面的专业知识或工作经验。监事会的人员和面的专业知识或工作经验。监事会的人员和结构应确保监事会能够独立有效地行使对董结构应确保监事会能够独立有效地行使对董事、经理和其他高级管理人员及公司财务的事、经理和其他高级管理人员及公司财务的监督和检查。监督和检查。讲公司治理与证券监管二、上市公司自治与治理规则二、上市公司自治与治理规则 第五章绩效评价与激励约束机制（第第五章绩效评价与激励约束机制（第69-80条）条） 第一节董事、监事、经理人员的绩效评价第一节董事、监事、经理人员的绩效评价 第二节经理人员的聘任第二节经理人员的聘任 第三节经理人员的激励与约束机制第三节经理人员的激励与约束机制 第七十七条上市公司应建立经理人员的薪第七十七条上市公司应建立经理人员的薪酬与公司绩效和个人业绩相联系的激励机制，酬与公司绩效和个人业绩相联系的激励机制，以吸引人才，保持经理人员的稳定。以吸引人才，保持经理人员的稳定。 第七十八条上市公司对经理人员的绩效评第七十八条上市公司对经理人员的绩效评价应当成为确定经理人员薪酬以及其它激励方价应当成为确定经理人员薪酬以及其它激励方式的依据。式的依据。 讲公司治理与证券监管二、上市公司自治与治理规则二、上市公司自治与治理规则 第六章利益相关者（第第六章利益相关者（第81条条-第第86条）条） 第八十一条上市公司应尊重银行及其它债第八十一条上市公司应尊重银行及其它债权人、职工、消费者、供应商、社区等利益相权人、职工、消费者、供应商、社区等利益相关者的合法权利。关者的合法权利。 第八十二条上市公司应与利益相关者积极第八十二条上市公司应与利益相关者积极合作，共同推动公司持续、健康地发展。合作，共同推动公司持续、健康地发展。 第八十三条上市公司应为维护利益相关者第八十三条上市公司应为维护利益相关者的权益提供必要的条件，当其合法权益受到侵的权益提供必要的条件，当其合法权益受到侵害时，利益相关者应有机会和途径获得赔偿。害时，利益相关者应有机会和途径获得赔偿。讲公司治理与证券监管二、上市公司自治与治理规则二、上市公司自治与治理规则 第八十四条上市公司应向银行及其它债权第八十四条上市公司应向银行及其它债权人提供必要的信息，以便其对公司的经营状况人提供必要的信息，以便其对公司的经营状况和财务状况作出判断和进行决策。和财务状况作出判断和进行决策。 第八十五条上市公司应鼓励职工通过与董第八十五条上市公司应鼓励职工通过与董事会、监事会和经理人员的直接沟通和交流，事会、监事会和经理人员的直接沟通和交流，反映职工对公司经营、财务状况以及涉及职工反映职工对公司经营、财务状况以及涉及职工利益的重大决策的意见。利益的重大决策的意见。 第八十六条上市公司在保持公司持续发展、第八十六条上市公司在保持公司持续发展、实现股东利益最大化的同时，应关注所在社区实现股东利益最大化的同时，应关注所在社区的福利、环境保护、公益事业等问题，重视公的福利、环境保护、公益事业等问题，重视公司的社会责任。司的社会责任。讲公司治理与证券监管二、上市公司自治与治理规则二、上市公司自治与治理规则 第七章信息披露与透明度（第第七章信息披露与透明度（第87条条-第第94条条 ） 第一节上市公司的持续信息披露第一节上市公司的持续信息披露 第二节公司治理信息的披露第二节公司治理信息的披露 第三节股东权益的披露第三节股东权益的披露 第八十八条第八十八条 上市公司除按照强制性规定披露上市公司除按照强制性规定披露信息外，应主动、及时地披露所有可能对股东信息外，应主动、及时地披露所有可能对股东和其它利益相关者决策产生实质性影响的信息，和其它利益相关者决策产生实质性影响的信息，并保证所有股东有平等的机会获得信息。并保证所有股东有平等的机会获得信息。讲公司治理与证券监管三、证券监管与监管权三、证券监管与监管权（一）理论基础（一）理论基础 中国证监会中国证监会证券市场活动证券市场活动 刚性约束刚性约束 复杂的经济行为复杂的经济行为 监管监管 管理行为系统管理行为系统 博弈行为博弈行为“三高三高”市场市场 高密度投资高密度投资 高频度风险高频度风险 高强度监管高强度监管证券市场孕育证券市场孕育成长和发展成长和发展柔性约束柔性约束讲公司治理与证券监管三、证券监管与监管权三、证券监管与监管权刚性约束与柔性约束刚性约束与柔性约束 政府运用行政机制依法管理市场政府运用行政机制依法管理市场 使市场行为合法与非法的界限分明使市场行为合法与非法的界限分明 管理手段具有刚性约束管理手段具有刚性约束 刚性约束刚性约束证券商证券商/上市公司自律上市公司自律 一种行业约束或者道德约束一种行业约束或者道德约束 柔性约束柔性约束 证券商证券商/上市公司自律上市公司自律 主管机构直接管理的补充与延伸主管机构直接管理的补充与延伸讲公司治理与证券监管三、证券监管与监管权三、证券监管与监管权（二）自律管理的权源（二）自律管理的权源 自律机构对管理对象为何具有约束力？自律机构对管理对象为何具有约束力？ 法律基础法律基础 法律的承认与授权法律的承认与授权 同业公会（加入才开业）同业公会（加入才开业） 利益基础利益基础 会员权和交易权会员权和交易权 证券交易所设施使用权证券交易所设施使用权 法律基础法律基础利益基础利益基础讲公司治理与证券监管三、证券监管与监管权三、证券监管与监管权（三）证券商（三）证券商/上市公司自律上市公司自律 与政府监管的关系与政府监管的关系 结合关系结合关系 互补关系互补关系 证券商自律证券商自律政府监管政府监管政府监管政府监管证券商自律证券商自律讲公司治理与证券监管三、证券监管与监管权三、证券监管与监管权（四）监管模式与选择（四）监管模式与选择 1.一线监管一线监管 2.专门监管专门监管 3.行业自律协会行业自律协会讲公司治理与证券监管三、证券监管与监管权三、证券监管与监管权1.一线监管一线监管/技术监管技术监管 中国证监会中国证监会 行政管理行政管理 证管办证管办/证监局证监局 特派办特派办/证监局证监局 证券交易所证券交易所 技术管理技术管理/行政化行政化上市公司上市公司 证券公司证券公司 投投 资资 者者讲公司治理与证券监管三、证券监管与监管权三、证券监管与监管权一线监管要点一线监管要点 技术性监管技术性监管 实时性行情传输实时性行情传输 规则性监管规则性监管 如上市公司谴责制度如上市公司谴责制度 处罚性监管处罚性监管 暂停上市暂停上市/终止上市终止上市中国证券市场监管模式演变中国证券市场监管模式演变 1981 1985 财政部独立管理财政部独立管理 1986 1992 中国人民银行主管中国人民银行主管1992底底 199808国务院证券监督管理委员会主管国务院证券监督管理委员会主管 199808 至今中国证券监督管理委员会至今中国证券监督管理委员会证券法证券法第第7条条集中统一监管可设立派出机构集中统一监管可设立派出机构讲公司治理与证券监管三、证券监管与监管权三、证券监管与监管权2.专门监管专门监管 专门的机构专门的机构中国证监会中国证监会/派出机构派出机构 专门的权力专门的权力主管部门主管部门专门的风险专门的风险证券市场参与者多、投机性强、证券市场参与者多、投机性强、 敏感度高，是高风险的市场敏感度高，是高风险的市场 监管风险监管风险证监会证监会 银监会银监会 保监会保监会保险保险投资投资银行银行证券证券讲公司治理与证券监管三、证券监管与监管权三、证券监管与监管权证券市场风险的特征：证券市场风险的特征： 突发性强；突发性强； 影响面广；影响面广； 传导速度快。传导速度快。 专门监管的要求：专门监管的要求： 强有力的专业监管队伍（机构）；强有力的专业监管队伍（机构）； 高素质的专业监管人员；高素质的专业监管人员； 高效率的违纪违规处罚。高效率的违纪违规处罚。 专门监管的原则：专门监管的原则： 自律、监管、法制、规范。自律、监管、法制、规范。讲公司治理与证券监管三、证券监管与监管权三、证券监管与监管权3.行业自律协会行业自律协会 中国证券业协会中国证券业协会 上市公司协会上市公司协会 证券商自律管理的两种形式：证券商自律管理的两种形式： （1）证券商协会的自律管理；）证券商协会的自律管理； （2）证券交易所的自律管理。）证券交易所的自律管理。 （会员制证券交易所）（会员制证券交易所） 证券业协会的性质（见法规课件）证券业协会的性质（见法规课件） 证券业协会的职责（见法规课件）证券业协会的职责（见法规课件）讲公司治理与证券监管三、证券监管与监管权三、证券监管与监管权几种典型的证券市场监管模式几种典型的证券市场监管模式国家集中统一的监管模式国家集中统一的监管模式 美国、日本模式美国、日本模式 自律为主模式自律为主模式 英国英国 中间模式中间模式 德国、意大利、泰国等德国、意大利、泰国等 证券监管与证券自律的三种模式：证券监管与证券自律的三种模式： 证券监管机构的集权管理，如丹麦；证券监管机构的集权管理，如丹麦； 单纯的证券商自律管理，包括证券商协会和单纯的证券商自律管理，包括证券商协会和 证券交易所自律管理如英国、荷兰、比利时等证券交易所自律管理如英国、荷兰、比利时等证券监管机构管理与证券商自律管理相结合，如证券监管机构管理与证券商自律管理相结合，如美国、日本、德国、法国、韩国和我国台湾等美国、日本、德国、法国、韩国和我国台湾等讲公司治理与证券监管三、证券监管与监管权三、证券监管与监管权（五）监管责任（五）监管责任 1.监管职权监管职权 强制措施权强制措施权 调查权调查权 行政调查权行政调查权/刑事调查权刑事调查权 处罚权处罚权 资格处罚资格处罚 / 经济处罚经济处罚 信用处罚信用处罚 代表权代表权? 股东或者投资者诉讼代表权股东或者投资者诉讼代表权 股东协会股东协会 诉讼代表权诉讼代表权 （民间机构）（民间机构）讲公司治理与证券监管三、证券监管与监管权三、证券监管与监管权2.监管责任监管责任 行政责任行政责任 行政违法主体行政违法主体 刑事责任刑事责任 犯罪主体犯罪主体 民事责任？民事责任？ 民事侵权主体民事侵权主体 中国证监会具体行政行为中国证监会具体行政行为 是否即是行政违法行为是否即是行政违法行为 又是民事侵权行为又是民事侵权行为 民事侵权豁免民事侵权豁免讲公司治理与证券监管三、证券监管与监管权三、证券监管与监管权3.监管风险监管风险 监管体制风险监管体制风险监管机构风险监管机构风险 监管人员风险监管人员风险谁来监管证监会？谁来监管证监会？ 体制外监管体制外监管监管机构风险监管机构风险监管体制风险监管体制风险体制内监管体制内监管 监管人员风险监管人员风险