c财务管理计量基础PPT学习教案

会计学1c财务管理计量基础财务管理计量基础2022-6-12第1页/共115页2022-6-12案例安信公司在建行三峡大学支行设立一个临时账户，2006年4月1日存入20万元，银行存款年利率为2.6%。因资金比较宽松，该笔存款一直未予动用。2009年4月1日安信公司拟撤消该临时户，与银行办理销户时，银行共付给安信公司万元。如果安信公司将20万元放在单位保险柜里，存放至2009年4月1日，货币资金仍然20万元。如果安信公司将20万元投资于股市，,到2009年4月4日，变现股票的价值可能大于万元也可小于万元。安信公司2006年4 月1日存入的20万元,2009年4月1 日取出万元万元就是20万元3年货币时间价值；存放在保险柜里资金没有增值；投资于股票市场20万元 3年货币时间价值可能大于万元或者小于万元,大于或小于万元的部分,就是20万元的投资风险价值。本章就货币时间价值等相关问题进行介绍。货币时间价值和风险价值的认识第2页/共115页2022-6-12第3页/共115页2022-6-12前提：等额本息还款第4页/共115页2022-6-12一、资金时间价值的概念时间价值的含义表示方法： 绝对数（利息额） 相对数（利息率）定义：资金时间价值是指资金经历一定时间的投资和再投资所增加的价值。从量的规定性来看，货币的时间价值是没有风险和没有通货膨胀条件下的社会平均资金利润率 实际工作中可以用通货膨胀率很低条件下的政府债券利率来表现时间价值 资金时间价值与市场利率的区别？第5页/共115页2022-6-12第6页/共115页2022-6-12第7页/共115页2022-6-12以认为目前开发更有利。第8页/共115页2022-6-12n期初0点123N期末第9页/共115页2022-6-12二、一次性收付款项的终值和现值又称将来值,是指现在一定量资金在未来某一时点上的价值,又称本利和.现值Present value又称本金,是指未来某一时点上的一定量资金折合到现在的价值.终值Future value第10页/共115页2022-6-12？终值与现值的差额是什么第11页/共115页2022-6-12 单利 ：只是本金计算利息，所生利息均不加入本金计算利息的一种计息方法。复利复利 ：不仅本金要计算利息，利不仅本金要计算利息，利息也要计算利息的一种计息方法息也要计算利息的一种计息方法。计息方式第12页/共115页2022-6-12单利终值和现值的计算F = P(1+in)P:现值即第一年初的价值F:终值即第n年末的价值I:利率N:计息期数单利终值【例1】 ：某人现在存入银行1000元，利率为5%，3年后取出，问：在单利方式下，3年后取出多少钱？ F = 1000 ( 1 + 3 5% ) = 1150 (元)第13页/共115页2022-6-12单利现值的计算同单利终值的计算是互逆的，由终值计算现值称为折现。将单利终值计算公式变形，即得单利现值的计算公式为： P = F / (1 + in)【例2】某人希望在3年后取得本利和1150元，用以支付一笔款项，已知银行存款利率为5%，则在单利方式下，此人现在需存入银行多少钱？P = 1150 / ( 1 + 3 5% ) = 1000 (元) 单利终值和现值的计算第14页/共115页2022-6-12复利终值和现值的计算复 利 终 值ni)P(1FP现值或初始值； F终值或本利和； i报酬率或利率； n计息期数（可能是一年、半年、一季度等）； 为什么？第15页/共115页2022-6-12【例】某人有1 200元，拟投入报酬率为8%的投资机会，经过多少年才可使现有货币增加1倍？答案：F=12002=2400F=1200（1+8%）n 2400=1200（1+8%）n （1+8%）n =2（F/P，8%,n）=2 查“复利终值系数表”，在i=8%的项下寻找2，最接近的值为：（F/P，8%,9） n=9 即9年后可使现有货币增加1倍。第16页/共115页2022-6-12答案：答案：F=1200F=12003=36003=3600 F=1 200 F=1 200（1+i1+i）1919 （1+i1+i）1919 =3 =3（F/PF/P，i,19i,19）=3=3 查查“复利终值系数表复利终值系数表”，在，在n=19n=19的行中寻找的行中寻找3 3，对应的，对应的i i值值为为6%6%，即：，即：（F/PF/P，6%,196%,19）=3=3 所以所以i=6%i=6%，即投资机会的最低报酬率为，即投资机会的最低报酬率为6%6%，才可使现有货，才可使现有货币在币在1919年后达到年后达到3 3倍。倍。第17页/共115页2022-6-12答案：F=12002=2400F=1200（1+i）19 （1+i）20 =2第18页/共115页2022-6-12则则 X=3.50%X=3.50%第19页/共115页2022-6-12第20页/共115页2022-6-12复 利 现 值ni)F/(1P复利终值和现值的计算【例2-2】：某项投资4年后可得收益40000元，按利率6%计算，其复利现值应为：p = 40000 (P/F,6%,4) = 40000 0.792 = 31680 (元)第21页/共115页2022-6-12n间的特定资金按复利计算的现在价值，或者说是为n取得将来一定本利和现在所需要的本金。复利现值计算，是指已知F、i、n时，求P。第22页/共115页2022-6-12答案：P=F（P/F，i，n） =10000（P/F，10%，5） 查复利现值系数表，（P/F，10%，5） 则 P=100000.621=6 210（元）第23页/共115页2022-6-12第24页/共115页2022-6-12（万元）第25页/共115页2022-6-12三、年金终值和现值的计算年金是指一定期间内每期相等金额的收付款项。具有两个特点：一是金额相等；二是时间间隔相等。形式第26页/共115页2022-6-12第27页/共115页2022-6-121、 是指一定时期内每期期末等额的系列收付款项。每期期末等额复利终值2、第28页/共115页2022-6-12AAAAAA(1+i)0 A(1+i)1 A(1+i)n-1 A(1+i)n-2 2、普通年金终值A A(1+i)1(1+i)2 AAA(1+ i)n-1A(1+i)n-2A(1+ i)0012nn-1_AA普通年金期终值计算示意图第29页/共115页2022-6-12 F：年金终值 A: 年金数额 i： 利息率 n： 计息期数可通过查年金终值系数表求得F = Aiin11= A(F/A，i，n) nttiA11)1 ( n), i(F/A,第30页/共115页2022-6-12第31页/共115页2022-6-12nn A = 348750 / (F/A,6%,6) = 348750 / 6.975 = 50000 (元)第32页/共115页2022-6-12【例】拟在5年后还清10 000元债务，从现在起每年末等额存入银行一笔款项。假设银行存款利率为10%，每年需要存入多少元?第33页/共115页2022-6-12第34页/共115页2022-6-12 因此，在银行利率为10%时，每年存入1 638元，5年后可得10 000元，用来还清债务。第35页/共115页2022-6-12AAAAAA(1+i)0 A(1+i)1 AA12nn-1_AA是指一定时期内每期期末等额收付款项的复利现值之和。第36页/共115页2022-6-12 P=A A(P/A，i，n)nniii111nttiA1)1(1 i： 利息率 n： 计息期数可通过查年金终值系数表求得 n), i(F/A, P：年金现值 A: 年金数额第37页/共115页2022-6-12第38页/共115页2022-6-12第39页/共115页2022-6-12A1（P/A,7%,10）=5025(F/P,10%,20)+A2(F/A,10%,20)-50(F/P,10%,11)- 220(F/P,10%,4)=20(P/A,10%，30)+200(P/F,10%,30)第40页/共115页2022-6-12第41页/共115页2022-6-12当i=12%时,25(F/P,12%,20)+6(F/A,12%,20)+50(F/P,12%,11)+220(F/P,12%,4)-20(P/A,12%,30)+200(P/F,12%,30)当i=14%时, 25(F/P,14%,20)+6(F/A,14%,20)+50(F/P,14%,11)第42页/共115页2022-6-12第43页/共115页2022-6-12第44页/共115页2022-6-121、 是指一定时期内每期期初等额收付的系列款项。2、每期期初等额复利终值与普通年金的区别仅在于收付款项的时间不同。第45页/共115页2022-6-12 1) 1( ,/()1 (),/(niAFAiniAFAF即FVAiin11(1+i) Aiin111-1 = A(F/A，i，n)（1+i) 期数加1，系数减1n期先付年金终值和n期普通年金终值的关系第46页/共115页2022-6-12第47页/共115页2022-6-123、是每期期初等额收付的系列款项的复利现值之和。 )1 (),/(iniAPAP或者： 1) 1( ,/niAPAP期数减1，系数加1第48页/共115页2022-6-123、递延年金现值：是从若干时期后开始发生的每期期末等额收付款项的现值之和。1、递延年金：是指等额收付款项不是从第一期开始，而是隔若干期后才开始发生的每期期末等额收付款项。2、递延年金终值：计算方法与普通年金相同，注意计息期数。第49页/共115页2022-6-120120123nAAAAmm+1m+2m+3m+n第50页/共115页2022-6-12第51页/共115页2022-6-12第52页/共115页2022-6-12第53页/共115页2022-6-121、永续年金：是指无限期连续等额收付款项的特种年金。永续年金可视为普通年金的特殊形式，即期限趋于无穷大的普通年金。 永续年金没有终值2、永续年金现值iAP1注第54页/共115页2022-6-12补充：有一笔现金流量如下表所示，贴现率为8%，求这笔不等额现金流量的现值。年（年（t）01234现金流量（元）现金流量（元）20003000400050006000P=2000（P/F，8%，0）+3000 （P/F，8%，1）+4000 （P/F，8%，2）+5000 （P/F，8%，3）+6000 （P/F，8%，4）元tnttiU)1(11货币时间价值计算中的几个特殊问题货币时间价值计算中的几个特殊问题第55页/共115页2022-6-12第56页/共115页2022-6-121)1 (1)1 (mmrmik第57页/共115页2022-6-12第58页/共115页2022-6-12系数是指复利终值系数、复利现值系数、年金终值系数和年金现值系数。第59页/共115页2022-6-12第60页/共115页2022-6-12【例2-22】某企业拟购买一台柴油机，更新目前使用的汽油机，柴油机的价格比汽油机贵2000元，但每年可节约燃料费500元，若利率为10%，求柴油机至少使用多少年？解：p=2000，A=500 ，I=10%（p/A，10%，n）=2000/500=4 查表得：当n=5时年金现值系数为当n=6时年金现值系数为年计算一下具体要多少年成为百万富翁?第61页/共115页2022-6-12第62页/共115页2022-6-12第63页/共115页2022-6-12第64页/共115页2022-6-12股票和无面值股票；按能否向股份公司赎回自己的财产，分为可赎回股票和不可赎回股票。我国目前各公司发行的都是不可赎回的、记名的、有面值的普通股票，只有少量公司过去按当时的规定发行过优先股票。第65页/共115页2022-6-122持有期收益率（1）持有股票的时间不超过1年，则不考虑复利计算问题第66页/共115页2022-6-12第67页/共115页2022-6-12第68页/共115页2022-6-12第69页/共115页2022-6-12第70页/共115页2022-6-12第71页/共115页2022-6-12等。n折现率的主要作用是把所有未来不同时间的现金流入折算为现在的价值。折算现值的比率应当是投资者所要求的收益率。那么，投资者要求的收益率应当是多少呢？我们将在后面的章节再讨论这个问题。第72页/共115页2022-6-12第73页/共115页2022-6-12第74页/共115页2022-6-12第75页/共115页2022-6-12n0股利，是已经支付的股利；而D1是预期支付的股利，是“将”支付的股利，一般在题目中指明“上年股利”、“刚刚支付的股利”等值的是D0，而指明“预计股利”、“下年股利”、“今年期望股利”都是指D1。第76页/共115页2022-6-12。n（1）利用股票股价模型，分别计算M、N公司股票价值。n（2）代甲公司做出股票投资决策。第77页/共115页2022-6-12（2）由于M公司股票现行市价为9元，高于其投资价值元，故M公司股票目前不宜投资； N公司股票现行市价为7元，低于其投资价值元，故N公司股票值得投资，甲企业应购买N公司股票。第78页/共115页2022-6-12第79页/共115页2022-6-12第三节 债券及其评价第80页/共115页2022-6-12n典型的债券是固定利率、每年计算并支付利息、到期归还本金。按照这种模式，债券价值计算的基本模型是：第81页/共115页2022-6-12第82页/共115页2022-6-12n答案：P=80（P/A，10%，5）+1000（P/F，10%，5） =303.28+621（元） 第83页/共115页2022-6-12如果在【例】中，折现率是8，则债券价值为：P=80（P/A，8，5）+1 000（P/F，8，5） =1 000（元）第84页/共115页2022-6-12第85页/共115页2022-6-12第86页/共115页2022-6-12第87页/共115页2022-6-12第88页/共115页2022-6-12息票率。n（3）2008年1月1日B公司债券的价值为多少？此时是否投资？n（4）若甲公司欲投资B公司债券，并一直持有至到期日，其投资到期收益率为多少？应否购买？n（5）若2008年9月1日，甲公司将其以1200元的价格出售，则持有期年均收益率是多少？第89页/共115页2022-6-12第90页/共115页2022-6-12第91页/共115页2022-6-12一、风险和风险价值的概念1. 风险：指在一定条件下和一定时期内可能发生的各种结果的变动程度。确定性:未来的结果与预期相一致，不存在任何偏差。不确定性:未来的可能与预期不一致，存在偏差。不确定性又分为风险型不确定与完全不确定。u风险型不确定性是指虽然未来的结果不确定，但未来可能发生的结果与这些结果发生的概率是已知的或可以估计的，从而可以对未来的状况做出某种分析和判断。u完全不确定是指未来的结果，以及各种可能的结果和其发生的概率都是不可知的，从而完全无法对未来做出任何推断第92页/共115页2022-6-123、风险价值的表示方法风险收益额风险收益率投资者由于冒风险进行投资而获得的超过资金时间价值的额外收益。风险收益额对于投资额的比率。2、风险价值：是指投资者由于冒着风险进行投资而获得的超过资金时间价值的额外收益，又称投资风险收益、投资风险报酬。一、风险和风险价值的概念第93页/共115页2022-6-124、投资收益率的构成投资收益率风险投资收益率无风险投资收益率第94页/共115页2022-6-12二、风险的种类1、按风险形成原因不同分经营风险：指因生产经营方面的原因给企业盈利带来的不确定性 财务风险又称筹资风险，是指由于举债而给企业财务成果带来的不确定性 2、按风险能否分散分可分散风险不可分散风险第95页/共115页2022-6-12三、单项投资风险价值的计算1、概率分布的确定 把某一事件所有可能的结果都列示出来，对每一结果确定以一定的概率，便可构成了事件的概率的分布。 若以Pi表示概率，则有：11niiP（1）任何事件的概率不大于1，不小于零，即所有的概率都在0和1之间；0Pi1 （2）所有可能结果的概率之和等于1第96页/共115页2022-6-122 、计算收益期望值概念公式结论 是指某一投资方案未来收益的各种可能结果，用概率为权数计算出来的加权平均数，是加权平均的中心值。 iniiPXE1 在预期收益相同的情况下,概率分布越集中,投资的风险程度越小,反之,风险程度越大。第97页/共115页2022-6-123、计算收益标准差概念 是指项目方案各种可能值与期望值离差平方平均数的平方根，用来反映各种可能值的平均偏离程度。 公式ntiiPEX12)(结论 在收益期望值相同的情况下,收益标准差越大,项目投资风险越大;反之,风险越小。第98页/共115页2022-6-124、计算收益标准离差率概念是指标准离差和预期收益的比率。 公式%100EV结论 在收益期望值不相同的情况下,标准离差率越大,项目投资风险越大;反之,风险越小。第99页/共115页2022-6-125、计算风险收益率bVRR公式风险收益率风险价值系数标准离差率bVRRRKFRF投资收益率无风险投资收益率第100页/共115页2022-6-12设同类产品的无风险报酬率为10%，该类产品的平均报酬为24%，其报酬率的标准离差率为50%，试分析该产品能否投放市场？ 市场预测情况市场预测情况报酬率报酬率概率概率畅销畅销60%60%0.20.2一般一般20%20%0.60.6滞销滞销-5%-5%0.20.2第101页/共115页2022-6-12第102页/共115页2022-6-12第103页/共115页2022-6-121、非系统性风险又叫可分散风险或公司特别风险，是指某些因素对单个证券造成经济损失的可能性 . 这种风险，可通过证券持有的多样化来抵消 例：表2-7 P70第104页/共115页2022-6-12第105页/共115页2022-6-12将比正相关时大。第106页/共115页2022-6-12。第107页/共115页2022-6-12单项资产的 系数 =某种资产的风险报酬率/市场组合的风险报酬率 u当=1时，表示该项资产的收益率与市场平均收益率呈相同比例的变化，其风险情况与市场所有资产组合的风险情况一致；u如果，说明该项资产的收益变动幅度只有市场收益变动幅度的一半；u如果=2，说明该项资产的收益变动幅度是市场收益变动幅度的两倍。第108页/共115页2022-6-12计算公式为：iniiPW1iWi为第i种资产在投资组合中所占的比重 为某单项资产 系数 第109页/共115页2022-6-12息率来衡量。n例2-25例2-26第110页/共115页2022-6-12KiRfi（KmRf）Ki第i种资产或投资组合的必要报酬率；Rf无风险报酬率；i第i种资产或第i组合资产的系数；Km所有资产组合即市场组合的平均报酬率。 第111页/共115页2022-6-12u市场是完美的，无通货膨胀，不存在交易成本和税收引起的现象。第112页/共115页2022-6-12Ri0RF=7%第113页/共115页2022-6-12第114页/共115页