营运资本管理ppt课件

第一节 营运资金的概念与特点 第二节 企业筹资组合 第三节 企业资产组合 第四节 现金管理 第五节 应收帐款管理 第六节 存货管理 第七节 流动负债管理,返回,第六章 营运资金管理,1,到目前为止，格兰仕应该算是中国成长最快的企业之一。从2000年29.6亿的销售额至2005年的130亿销售额，格兰仕仅仅用了六年的时间。并且在国内空调业业绩普遍下滑的2006年，格兰仕不降反升，上半年销售额已经达到123亿，其中空调内销增长19.28，外销增长76.67。格兰仕连续27年来高增长的背后，一定有许多原因，但是其中最主要的原因之一就是其低成本战略，首当其冲的一个表现就是良好的存货管理，也就是本章主要讨论的内容之一,引例,2,为了实施低成本的存货管理，早在1996年，格兰仕就开始在集团内部引入了信息化这个概念，到了2003年6月，格兰仕的信息化系统已经覆盖了财务管理、仓库管理、制造管理、营销管理、客户关系、电子商务等领域，并逐步地建立起“零库存”管理模式，能够实现对库存进行数字化管理，具体到每个型号的产品在工厂有多少库存、经销商仓库里有多少台产品、每个时期的产品库存周转率，都有了准确的统计数据，使企业流动资金的管理效率大为提高。正是零库存管理给格兰仕低成本战略以有力支持。,3,第一节 营运资金的概述 一、营运资金的概念 狭义：流动资产减流动负债的差额。 广义：流动资产的总额。 营运资本管理主要解决两个问题 如何确定短期资产的最佳持有量 如何筹措短期资金,4,二、营运资本与现金周转,5,三、营运资金管理的原则,认真分析生产经营状况、合理确定营运资金的需要数量 在保证生产经营需要的前提下，节约使用资金 加速营运资金的周转，提高资金的利用效率 合理安排流动资产与流动负债的比例关系，保障企业有足够的短期偿债能力,6,第二节 短期资产管理,短期资产具有以下几个突出特点 周转速度快 变现能力强 财务风险小,7,短期资产管理,短期资产按不同标准可作不同分类 按实物形态 按照在生产经营循环中所处的流程,现金 短期金融资产 应收及预付款 存货,生息领域中的短期资产 流通领域中的短期资产 生产领域中的短期资产,8,短期资产管理,美国代表企业的短期资产结构 （截至2008年12月31日）,9,短期资产管理,中国代表企业的短期资产结构 （截至2008年12月31日）,10,第三节 企业资产组合 一、在权衡确定短期资产的最优持有水平时，应当综合考虑如下因素: 风险与收益 企业所处的行业 企业规模 外部融资环境 短期资产政策类型,11,二、短期资产政策类型,收益低 风险小,收益高 风险大,收益和风险的平衡,短期资产持有政策,12,二、短期资产政策类型 1、适中的资产组合：在安排流动资产数量时，保证正常的需要的情况下，再适当的留有一定的保险储备； 2、宽松的资产组合：在安排流动资产数量时，保证正常的需要的情况下和正常保险储备的基础上，再加上一部分额外储备量，以降低风险 ； 3、紧缩的资产组合：在安排流动资产数量时，只安排正常生产经营需要量而不安排或安排很少的保险储备，以提高资产报酬率 。,13,短期资产政策对公司风险和收益的影响,长期资产减少，短期资产增加：减少风险和盈利 长期资产增加，短期资产减少：增加风险和盈利 例：,恒远公司资产组合与筹资组合 单位：元,14,短期资产政策对公司风险和收益的影响,例：目前 年销售量 1 000件 销售收入 150 000元 利润15 000元 根据市场预测 未来年销售量 1 200件 销售收入 180 000元 实现净利润 18 000元 但要必须追加5 000元长期资产投资 公司决定 在资产总额不变的情况下，减少短期资产投资5 000元 增加长期资产投资5 000元 假设筹资组合不变，那么，不同的资产组合对企业风险和收益的影响,15,短期资产政策对公司风险和收益的影响,例：,16,第四节 现金管理,一、现金管理的目的与内容 现金是指公司占用在各种货币形态上的资产，包括库存现金、银行存款及其他货币资金 （一）企业持有现金的动机 1、交易动机； 2、补偿动机； 3、谨慎动机； 4、投资动机。 （二）现金管理的目的 保证正常业务经营所需，尽可能降低现金占用量，并从闲置资金中获取最大的投资收益。,17,（三）现金管理的内容（图示） 1、编制现金收支计划，以便合理的估计未来的现金需求； 2、对日常现金收支进行控制，力求加速收款，延缓付款； 3、用特定方法求出最佳的现金余额。,18,编制现金 收支计划,企业现金 收支数量,进行现金 日常控制,确定最佳 现金余额,当现金短缺时采 用短期融资策略,当现金多余时采用还 款或有价证券投资策略,19,二、现金预算管理,现金预算的作用： 揭示现金过剩或现金短缺的时期，避免不必要的资金闲置或短缺，减少机会成本。 了解经营计划的财务结果，预测未来到期债务的直接偿付能力。 对其他财务计划提出改进建议。 编制方法： 收支预算法：现金收入、现金支出、净现金流量、现金余缺 调整净收益法：预计利润表、调整会计事项、现金余缺,20,（一）成本分析模式,机会成本 企业因保留一定现金余额而增加的管理费用及丧失的投资收益。 机会成本=现金持有量有价证券利率 短缺成本 在现金持有量不足而又无法及时将其他资产变现而给公司造成的损失。,现金的成本,三、最佳现金余额的确定,21,（一）成本分析模式,现金持有量,22,成本分析模型,例 题,23,（二）存货模式（图示） 存货模式的目的是求出总成本最小的现金余额。 现金余额成本包括： 1、现金持有成本：即持有现金所放弃的报酬，是持有现金的机会成本；（与现金余额成正比） 2、现金转换成本：即现金与有价证券转换的固定成本。 （与交易次数成正比）,24,确定现金余额的存货模式,平均余额,25,存货模型的假设： 1、现金收支均匀，即收入是每隔一段时间发生的，而支出则是在一定时期内均匀发生的，在此期间企业可以通过销售有价证券获得现金； 2、整个期间现金需求量T、每次固定的转换成本b和有价证券的利息率i是已知的； 3、不存在短缺现象。,26,假设： TC总成本 b 现金与有价证券的转换成本 T 特定时间内的现金需求总额 N 理想的现金转换量（最佳现金余额） i 短期有价证券利息率,27,最佳现金余额N,现金持有数量,成本,28,例：某企业预计全年需要现金6000元，现金与有价证券的转换成本为每次100元，有价证券年利息率为30%，求最佳现金余额?,局限性 ： 模型假设现金收入只在期初或期末发生 模型假设现金支出均匀发生 没有考虑现金安全库存,29,（三）因素分析模型 因素分析模型是根据上年现金占用额和有关因素的变动情况，来确定最佳现金余额的方法。,30,例：某企业2006年平均占用现金1000万，50万为不合理占用，2007年销售收入预计较2006年增长10%，则2007年最佳现金余额?,31,（四）现金周转期模式 目标现金持有量=公司年现金需求总量/现金周转率 现金周转率=360/现金周转期 现金周转期=存货周转期+应收账款周转期-应付账款周转期,32,四、现金的日常控制 （一）遵守现金管理的有关制度 1、遵守国家关于现金收支的有关制度 （1）现金收支范围 （2）库存现金限额 （3）现金收支程序 （4）实行内部牵制制度 2、做好银行存款的管理 （1）按规定开立银行账户 （2）不开空头支票 （3）专人管理银行存款收支，定期对账,33,（二）加速收款 为了提高现金的使用效率，加速现金周转，企业应尽量加速账款的收回 。 企业账款的收回包括三个阶段 客户开出支票 企业收到支票 银行清算支票,34,企业加速收款的任务不仅是要尽量使顾客早付款，而且要尽快地使这些付款转化为可用现金 减少顾客付款的邮寄时间 减少企业收到顾客开来支票与支票兑现之间的时间 加速资金存入自己往来银行的过程,35,（三）控制支出 1、运用“浮游量”：所谓“浮游量”是指企业账户上的存款余额与银行账户上所示的存款余额之间的差额 ； 2、控制支出时间：指最大限度地利用资金，合理控制现金支出时间； 3、采用汇票付款：合法地延期付款。,36,第五节 应收账款管理 一、应收账款的功能与成本 （一）应收账款的功能 1、增加销售的功能； 2、减少存货的功能。,37,（二）应收账款的成本 1、机会成本：因投放于应收账款而放弃的其他收入，即为应收账款的机会成本，一般按有价证券的利息率计算。 2、坏账成本：应收账款因故不能收回而发生的损失，就是坏账成本，一般与应收账款发生的数量成正比。,38,3、管理成本： （1）调查顾客信用情况的费用； （2）收集各种信息的费用； （3）帐簿的记录费用； （4）收账费用； （5）其他费用。,39,二、应收账款政策的制定 （一）信用标准 （二）信用条件 （三）收账政策 （四）综合信用政策,40,（一）信用标准： 是企业向顾客提供商业信用而提出的基本要求。通常以预期的坏账损失率作为判断标准。 信用标准严格，则会减少坏账损失，减少应收账款的机会成本，但销售量较少； 信用标准宽松，虽然会增加销量，但会相应增加坏账损失和应收账款的机会成本。,41,例 题,恒远公司在当前信用政策下的经营情况,42,恒远公司备选的两种信用标准,43,恒远公司备选的两种信用标准测算结果,44,（二）信用条件：指企业要求顾客支付赊销款项的条件，包括信用期限、折扣期限和现金折扣。 思考题：哪一项信用条件更优惠？ “2/10,n/30” 与 “2/10,1/20,n/30”,45,假设上述恒远公司准备改变信用条件，可供选择的A、B两种方案详见表，试评价两个方案的优劣,例 题,46,47,（三）收账政策 收账政策：指信用条件被违反时，企业采取的收账策略。 一般而言，收账费用支出越多，坏账损失越小，但两者并不一定存在线形关系。,48,相等的收账费用但减少的坏账损失不等,坏账损失,收账费用,49,例题1：某企业现行收帐政策和拟改变的收帐政策见下表。,收帐政策备选方案表 单位：元,假设同期资金利润率为20%，请分析评价两种收帐政策。,50,答案：收帐政策分析评价表,因此，拟改变的收帐政策将使企业收益（少损失）68 000（148 000-216 000）元。,51,例题2：,某企业年赊销额720万元。如果实行（2/10，1/20，n/30）的信用条件。据估计，10天内付款，可享受2%的付款折扣，有60%的顾客如期付款；20天内付款，享受1%的付现折扣，有30%的顾客如期付款；2030天付款，无折扣，有10%的顾客付款。请预测应收帐款余额。,52,通过下列公式预测,20,每日赊销额=720/360=2万=20000元,53,（四）综合信用政策 综合信用政策：指要制定最优的信用政策，应把信用标准、信用条件、收账政策结合起来，考虑信用标准、信用条件、收账政策的综合变化对销售额、应收账款机会成本、坏账成本和收账成本的影响。,54,三、应收账款的日常控制 （一）企业的信用调查 1、直接调查 2、间接调查 （1）财务报表； （2）信用评估机构； （3）银行； （4）其他。,55,（二）企业的信用评估 1、5C评估法：指重点分析影响企业信用的五个方面的一种方法。 （1）品德 (character) （2）能力 (capacity) （3）资本 (capital) （4）抵押品 (collateral) （5）情况 (conditions),56,2、信用评分法:现对一系列财务比率和信用情况指标进行评分，然后进行加权平均，得出顾客综合的信用得分，并以此进行信用评估的一种方法。 （三）监控应收账款 1、账龄分析法 2、应收账款平均账龄,返回,57,（四）收账的日常管理 1、确定合理的收账程序：信函通知；电话催收；面谈；收款机构(专业收账公司)；法律行动 2、确定合理的讨债方法,58,四川长虹应收帐款分析,四川长虹电器股份有限公司公司概况： 1994年以社会公众股4,997.37万股在上海证券交易所上市流通,截止2000年12月31日，公司注册资本为贰拾壹亿陆仟肆佰贰拾壹万元 1995年8月，在第50届国际统计大会上被授予 “中国最大彩电生产基地”和“中国彩电大王”殊荣； 公司龙头产品“长虹”牌系列彩电荣获了我国国家权威机构对电视机颁发的所有荣誉。 经营范围：视屏产品、空调产品、电池系列产品、网络产品、激光读写系列产品、数字通讯产品等,59,2004年3月23日，长虹发表2003年年度报告。该年报披露，截至2003年年末，公司应收账款4985亿元人民币，其中美国APEX公司的应收账款为4446亿元。在去年的年报中，长虹披露，截至2002年年末，未收回的APEX公司的应收账款数额为383亿。 2004年12月底，由于计划大额计提坏账准备，该公司今年将面临重大亏损。按照2003年的净利润2.6亿人民币，按此标准长虹至少需要为此笔债务需要背上10年的债务。,60,企业应收账款过大或管理不善造成的危害,1. 夸大了企业的经营成果，延缓了企业的现金流入。因为企业账面上的利润增加，并不表示能如期实现现金流入，同时还要垫付大量应收账款资金，延缓了企业现金流入。 2 、虚增了企业利润，加速了企业的现金流出。表现在以下四个方面：第一，所得税的支出；第二，企业大量流转税的支出；第三，现金利润的分配；第四，应收账款的管理成本，垫付资金的利息费用、坏账损失都会加速企业现金流出。 因此,许多企业因应收账款管理不善而面临财务危机。经常出现有利润,无现金,账面状况不错,却现金匮乏的状况。,61,长虹应收账款管理的改善,一、设立统一结算中心 ：2008年，正式成立了70号人左右的财务共享服务中心，负责处理全公司的会计处理核算业务，使整个长虹各子公司在财务处理上有了“统一的标准流程、标准服务”；在全国47个城市也设有共享服务中心，为全国所有产业单元销售服务体系来提供服务 。 二、引入信用管理系统 三、应收账款分级授权 ：十万元以下的信用是一线的财务来决定和保证 ； 另外，设计好应收账款的催收制度。长虹现在的做法是：明确规定应收账款最长期限为四个月，即120天，一旦超期，则无条件转移到法律部门，进入法制程序。,62,第六节 存货管理,一、存货的功能与成本 （一）存货的功能 1、储存必要的原材料和在产品，防止停工待料； 2、储存必要的产成品 3、储存适当的原材料和产成品，降低进货成本； 4、留有存货的保险储备，适应市场变化。,63,（二）存货的成本 1、采购成本：由买价、运杂费等构成，一般与采购数量成正比例变化； 2、订货成本：指为定购材料、商品而发生的成本，一般与订货数量无关，而与订货次数有关； 3、储存成本：指在物质储存过程中发生的仓储费、搬运费、保险费、占用资金支付的利息费等，一般与采购批量成正比。,64,二、存货规划 三、存货的日常控制 （一）存货的归口分级控制 1、厂长经理领导下，财务部门对存货资金统一管理。 2、实行资金的归口管理。 3、实行资金的分级管理。,65,（二）经济批量控制 经济批量：指一定时期内储存成本和订货成本总和最低的采购批量。 储存成本与经济批量成正比； 订货成本与经济批量成反比。,66,1、逐批测试法,67,例：某公司全年需要零件1200件，每订购一次的定购成本为400元，每件年储存成本6元，问最优经济定购批量？ 经济批量逐批测试表,68,成本,总成本,年储存成本,年订货成本,批量,2、图示法,69,3 公式法,70,例：某公司全年需要零件1200件，每订购一次的定购成本为400元，每件年储存成本6元，问最优经济定购批量？,71,4、有数量折扣的经济批量模型 上述分析中，假定价格不随批量变动，但许多企业在实际销售中都有批量折扣，即对大批量采购在价格上给予一定的优惠。此时，除考虑订货成本和储存成本外，还应考虑采购成本。,72,例：某公司全年需要零件1200件，每订购一次的定购成本为400元，每件年储存成本6元，每件采购价格为10元，但若一次订购超过600件，可给予2的数量折扣，问应以多大批量订货？ （1）按经济批量采购，不取得数量折扣。,73,（2）不按经济批量采购，取得数量折扣。 按600件采购：,对比可知，定购量为600件时，总成本最低。,74,（三）订货点控制 确定订货点应考虑的因素： 1、平均每天的正常耗用量，用n来表示； 2、预计每天的最大耗用量，用m来表示； 3、提前时间，用t来表示； 4、预计最长提前时间，用r来表示； 5、保险储备，用S来表示。,75,76,例：大华公司每天正常的耗用某零件为10件，订货的提前期为20天，预计最大耗用量为每天12件，预计最长提前期为25天，求保险储备和订货点？,77,（四）ABC控制法 步骤： 1、计算每种存货在一定时期内的资金占用额。 2、计算每种存货资金占用额占全部资金占用额的百分比，并按大小顺序排列，编制表格。 3、根据事先测定好的标准，把最重要的存货划为A类，一般存货划为B类，不重要的划为C类，并画图表示。 4、对A类存货进行重点规划和控制，对B类存货进行次重点管理，对C类存货只进行一般管理。,返回,78,第七节 流动负债管理,银行短期借款 商业信用 短期融资券,79,2019/9/30,短期筹资的特征与分类,短期筹资是指筹集在一年内或者超过一年的一个营业周期内到期的资金，通常是指短期负债筹资。,短期筹资的特征,80,一、企业筹资组合 基本概念 1 企业筹资组合：指企业资金总额中短期资金和长期资金各自占有的比例，称为企业的筹资组合。 2 短期资金：企业的流动负债。 3 长期资金：企业的长期负债和所有者权益。,81,短期筹资政策的类型,稳健型筹资政策,配合型筹资政策,激进型筹资政策,82,短期筹资政策的类型,配合型筹资政策 是指公司的负债结构与公司资产的寿命周期相对应，其特点是：临时性短期资产所需资金用临时性短期负债筹集，永久性短期资产和固定资产所需资金用自发性短期负债和长期负债、权益资本筹集。,83,短期筹资政策的类型,激进型筹资政策 激进型筹资政策的特点是：临时性短期负债不但要满足临时性短期资产的需要，还要满足一部分永久性短期资产的需要，有时甚至全部短期资产都要由临时性短期负债支持 。,84,短期筹资政策的类型,稳健型筹资政策 稳健型筹资政策的特点是：临时性短期负债只满足部分临时性短期资产的需要，其他短期资产和长期资产，用自发性短期负债、长期负债和权益资本筹集满足 。,85,短期筹资政策与短期资产政策的配合,86,短期筹资政策对公司风险和收益的影响,87,三、不同筹资组合对企业报酬和风险的影响 东方公司目前的资产组合和筹资组合详见下表：东方公司资产组合和筹资组合 单位：元,88,筹资组合对东方公司风险和报酬的影响 单位：元,返回,89,银行短期借款,银行短期借款的种类 贷款通则的分类 信用借款 信用额度借款 循环协议借款（周转信用协议）：具有法律约束力 担保借款 保证借款 抵押借款 票据贴现,90,银行短期借款,银行短期借款决策 成本 贷款银行的选择 银行对待风险的基本政策 银行所能提供的咨询服务 银行对待客户的忠诚度 银行贷款的专业化程度 银行的规模、对外汇的处理水平等,91,第一节 银行短期借款,银行短期借款的优缺点 数量多（资金充足），使用方便（临时性、季节性），利率较低（大企业） 弹性好 资金成本高（与商业信用和短期融资券相比；抵押借款的管理和服务费用） 限制较多,92,商业信用,商业信用的形式 赊购商品 预收货款 商业信用条件 预付货款 延期付款，但不提供现金折扣 延期付款，但早付款有现金折扣,93,丧失现金折扣的机会成本： 资金成本=CD/（1-CD）X360/N CD现金折扣的百分比 N失去现金折扣后延期付款天数,94,商业信用,商业信用控制 信息系统监督 应付账款余额控制 应付账款周转率 应付账款余额百分比 道德控制 合法合规性 利益相关者和无关者对企业行为的评价 合作伙伴的利益,95,商业信用,商业信用筹资的优缺点 灵活方便 成本低：若没有现金折扣或不放弃现金折扣，则没有实际成本 限制少 时间短：若取得现金折扣，时间会更短；若放弃现金折扣，资金成本较高；若拖欠，可能导致公司信用地位和信用等级下降 法制不健全的情况下易造成相互拖欠影响资金运转,96,短期融资券,短期融资券的涵义：源于商业票据，又称短期商业债券，是由大型工商企业或金融企业发行的短期无担保本票。短期融资券的种类 按发行方式分为：经纪人代销的融资券和直接销售的融资券 按发行人不同分为：金融企业的融资券和非金融企业的融资券 按融资券的发行和流通范围分为国内融资券和国际融资券,97,中国电力(600795)投资集团公司将于12月14日发行2009年度第一期短期融资券，发行金额25亿元，期限365天。 本期短融券无担保，按百元面值发行，票面利率按簿记建档结果确定。起息日为12月16日，12月17日上市流通。主承销商中国光大银行股份有限公司将组织承销团，并以余额包销的方式承销当期债券。 经大公国际资信评估有限公司综合评定，本期短融券的信用级别为A-1级，公司主体信用级别为AAA级。,98,江苏阳光集团公司09年第一期短 期融资券上市,债券名称 江苏阳光集团有限公司2009年度第一期短期融资券 债券简称 09阳光CP01 信用评级 A-1 评级机构 联合资信评估有限公司 债券代码 0981248 发行总额 10亿元 债券期限 1年 票面年利率 3.86% 计息方式 利随本清 发行日 2009-12-11 起息日 2009-12-15 债权债务登记日 2009-12-15 交易流通起始日 2009-12-16 交易流通终止日 2010-12-10 兑付日 2010-12-15,99,短期融资券,短期融资券筹资的优点 筹资成本低 1、投资者与筹资者直接往来，节省了银行中介费用 2、短期融资券的发行利率参照银行间市场同期品种价格，由企业和承销商自行协商确定，有利于企业合理、高效、自主地配置资金资源。根据目前债券收益率结构，1年期短期融资券与短期贷款利率相比，具有约2个百分点的成本优势 。在西方国家，其利率加发行成本通常低于银行同期贷款利率,100,短期融资券,筹资数额大（超过银行短期借款） 提高企业信誉,101,短期融资券,短期融资券筹资的缺点 风险较大（到期必须归还，一般不延期） 弹性较小（资金需求达到一定数额时才能使用；一般不能提前偿还） 发行条件较严格（信誉好、实力强、效益高的企业才能使用）,102,