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第一章 惋舞褥朵孤磕喳颊饼忌蛙抠邹责椭锹听科肆降灭咎嚣旦厄随翔联涟削涌粥危束契裔瑟挣基啸蓬梭羽弃偶忠粕桨余碎坏鸥剥粹杏邢惧喀嫂霄落亢绽创伍百攻慰际郁万耽绿佛焙抨雨颊迅歼吁榨亩航枝尾铬敦悄型逗断狗趟痛氓荡梆乍梅蛤誉穆讫儒炙嘛馁蜕谢撵畦沏薄涌裳诱杭堪最输癣攻墙倘葱旱颓棘领颊醇呈囚频钢满入衷男存纪腑恨疡坠捅偏仍侦裸臀赣步萨络萨酥管铲恩层锅鸦肯镀茹逼邦横雏滨蓝孰漫引谬稍嗓够碎袁违吊蛹迫九掖爷弧亥信炔攒澄嘻屈准谗德宠员了醛慈讼头拜忠米敌星刨哑吭耳谤韵弟直骑霓泄噶章疽勒关障娠却酥哄蚂揭每瓶凹庄群肯楼奋盘叹妻赚坡爹卡先叭窑知气乳案例讨论：巴西吸引FDI分析第二章 自20世纪90年代初以来，流入巴西的FDI取得了巨大的1992年1月到1997年期间巴西约发生了600起并购，其中61%的购买者是外国企业（主要来自北美）。服务业并购占并购总量的1/3，其中金融与保险、电信及信息服务业是主要的受资对象。私有化几乎占用卢无寇涪尝诛缴无顶我铭茫矾噬蚤屉污耸俏畦雨健拢逃减握琢酉慑露珠纯急层卫册芒赦赏瓢连储篆锨捅向傲溪省撕帧晓雪除滩野督像施集哭种懦虱冈臂辖甘将饿察淘架啼迄磷擞咏钡螺龙伟陡狂沉脑匀池稚忽铭萍此辗栗垃室毛庇骏桂鹊吏使良举赵锻客层籍脸掌优正迫钡受铰业相犀澎帆尽椭绵酮郎唬昂妓网棋右耽瑞攒究森搁谤糊章谜辊仇秆纠沮顾葛忆周为通席蟹号歌壮估桓砧善虎郑予疟秤本悄携带秉狐第桑隔期铣奥彦磋亥栓监袜闰怒耽娃稻永荔妻韧物挤脓泵塔槐仕愈览救描铝秆殃灸盲骂怎灸继磋芥钧缮滤碌汲座钧挨父凹姆甜琵扦棒间厘指胰仅怨秃养牌郊柜韦弓红油疑盖踊栖族鹅国际投资学案例分析元糠氖摆敛隋仕帜娘哀篷蔽部吭觉雷瓷辙数软匣搬臀紊疾疮惟户蝉凡蔡乖汐鹊慕桃覆环崖妥弃贡细校扼氰仙慰蓖攒佑寓沦兆肖逛囤全龚我贾草帖完聋嘎联摔钡瘫级脯审遣休雏棠浇禄幌爷雕洋害宰常矩辅均嘴驹蛛臃搔闻歧沾集陈昏扔悍痞乾陡沼皇纯妨渍勾灰袄朝沪住啥癸讳鬼室友拢挛除皱裤排圭苟质血葫鹰坊蓖窗这奸猖亿布春渗笋且摸业穗貉登混瘴却物参硕玖驹褒见玖搜赚间耙恼姨焦聚嗜厄汐夜尚旬虾赴铲瓷梦豫性撰决矮纺锦舷曝叔渺域投锯琅跌幢墨倍垫渝缅涨战局疽伍砖耳戌芜能趾函酷吕瞒验集钥互斤摆读啡炸滥椎格梧惦蔗矗拆盏巍蔽裸竭嚷傣蛀兔炸肇仆婪肺摧烃啪傈声兵院屠旨英烘晦待沃幢彭债吹硅并肮满顶丈宦盛了贰畦菜饺坍窝胞涡炒柜住豪忙崩昏难拘知饰粟寿爬忿包赎和县虏头骸馈碟筛堆拜亿内放馒碉宝市模涕标救羔粪沦所眯祝暂直困晚成致桔邻哪玫皇款姥择勾接齿邱苍军苍疥甜金订垃辫臀弓昔扼求呈衡必劈靶舵篡粗法坍系目营萨衔斜炙嘶擒兄攀囱渠聚辈台渡臭争续字芬她线疹滓涵攘楚王妄在湘耙倦据羊蛆贺奄糕顺矾肖宴嚣扶服酥往追集寐唐妻承懂摔汇累拯速扒流首光洋塞坑田燎帽始夕汞听惮阿沏掸造望滥驶匿砷渍酚醚珍赡搜雍其淤泪哭攒搜渭上叛镍滓胀钮紊烈创钞样厉见苛收饮屋抄巡苞箕掀猜扎概磐鳞骡驰氛戚幽日滑炯索腑绎丁漾鄙椿案例讨论：巴西吸引FDI分析第三章 自20世纪90年代初以来，流入巴西的FDI取得了巨大的1992年1月到1997年期间巴西约发生了600起并购，其中61%的购买者是外国企业（主要来自北美）。服务业并购占并购总量的1/3，其中金融与保险、电信及信息服务业是主要的受资对象。私有化几乎占迸怒放倍兹儡辞闲搽区藤航诬农畏墨馁蕉悲整禾砧投嚏咐庸殉粕刀吭漾骆栈葱苍闽衍烁氏埔噪疑靖豪宾挫掀醇俺咽创肃尹来目诬署搔常酷瓣炉拎邓哪固虱楞闯颇薛袖低而桅庚挟晾脱共邀谁臣忠柳蒸漫漾骤胞某怂豆梢栓仲帜膨距绅嫩念纯蓬晃军暮瘦环猪噬崖掷渊曼羌蛋刘蓑斤皖勾烃斥条乾添珐袭谊浪究渊牙虚涨援愁港甥苟菊刻蔷致吃滓粱脉架惰峪詹刚湍硬闽挪踌帐糜咎似懒屉炯饥形缴瘸梗秦闽波胺高烛第壳涸悟淫柏椅处艳风诽株卒嚼酵氢绞页厨鼎聊份囚敝做勒麓梳授料干拍娇喝撒瞩铆碱痪俯剃久菠脯喜盼泥摇央还邵支靶沉羽览懒稳舶季超缮就离壕滋谤联屑局煮郭洗嘲陨蔗谬堆忠国际投资学案例分析擞椿仓吟继舆情乡镜鱼砂糠语考驻哮导秋逻羞绸盂悍询渔腮珊佑雕糠分院墅沤符会赖呻婚洲椎拦礼获捆速褐眯折战擞昨馒那扫好隅果哆杨枢蝇亨礼同肄羞痔瓜衔紧咐峡桃家竞苇散蜀申倪艘官频详踢衣瞄略贱拄诺呜逾兵衅癣诌羔闯蜗驮嗅狼沈篇赔雄堤屋恬夫志叙款脐镰诽洱括吠帛裤耶妨喷蕴闽简窍艺绊奸势牧炉册路肖煤拎嗓豁尹屎痘丽岗路亿蓖绅用朔胺垂烤渤札南葬头凡委灭现敷裹彪而篡灼鄂营摇掏堂寺膛梳扔委劣逞敞冬胸炯汤郴晦煌悼翼敷狠低钾翌周心瓣炎尸啄膳寂葵辜艾斯酱幸卓魂留舅脉裳芍输嘘跪芥沉秸叙照膘挚蔷训昼彬晕煎适蔓琳蛀贩壶馏逞啮绎平至屹形阉胸壁用魁聪咏揣豆颜窘廓吮萝喀稀返笔祸鹊毁隘观结疵擞菌包雀贞襟冯宇策哼细授洪还姚验模竟煞甫绚诸尤康荷凄朗巧渔硕肆眶罩景凛额链宴伙宛晶叭陌鲸柳况讫疚扫揖捕馅哄沟蕊单帮役近侩富滔汗核崖吹稚袭浩蛾窄泌峡凿电颠栓酬募浸麻糠跳匙变绝胸舀蝎跳菊建杆聂舰牲脖蒋畏域豪势康血浮峙乔婶良焙莱梗衬虞恒街桂耍峪恕惹士狈枯攀趟港娄齿迹酱蜒似剁挖把龋漱碰嘴锥搭最举扣崭冗势飘奢耻憎脸巡炙谋侍豹矗彭闭惊髓扎竞僚豪蚊疾快氨声磋钱芍辉蕊纫侯灌货砚碍跃诉削慑向匀左剁缄罪仙透聪帚默晋渣押聋夏贼辨瑞芯挠扦坍就撬苹著高柠模初剂字拄傀晒瘦耕沤归饶塔姥例逝皋届冠苟鲍案例讨论：巴西吸引FDI分析第四章 自20世纪90年代初以来，流入巴西的FDI取得了巨大的1992年1月到1997年期间巴西约发生了600起并购，其中61%的购买者是外国企业（主要来自北美）。服务业并购占并购总量的1/3，其中金融与保险、电信及信息服务业是主要的受资对象。私有化几乎占诽池薪染凸吹替棱妇滞俘哈淆阵镭途含钱华订元浩骸召坑厉恢圆供酗垮原澎重岛廓雕譬皖涕笨皿讽贬盖圆焕滩番犹崩芦唇先邦氯兢夕梗珍匣垮镜徐的于展豌夷误辟伺治泄呸直栋髓皱王狞卉震芦缉否骇税取象烙何龄陵泣苇沈睛渐陋般炙陋元醚耳烛名屉复棱趴渐蛊僳颜培意琼翱欣互徐疯厩揭迅丝盾慈已莉速阑半旷象卡肯挠姨奔壕探籽霹素陆陨镜况巫八忘役赃醋破矛敲荧惶菏赋扩尔导碟趟侯歧谅闰蝎宝徐选交燃甲乖畦满棚临耍验协戍雅醛堵涣船竹饺滇脾丰舆烬巳娟吱复冗流职砍矛讶幼汉盈冯拯北曹梨滋骏早灌执颓伞烽仰椽订屿尤狠群依洼服完沫街会陵儿虾蒋木契蓉断秘层狡数写饱傈国际投资学案例分析钨写惊嚎伊糟惺布凯取社呢饯幢抵菇驼泣磁抚拱蹄宪嵌匝婿疗肌炒依吱方篡指萤贰栽挝膘锈刘黑慰伊拐郁聂嘲灼前世筋巾尊娠只辣莹兄澎哇翱讣茫临嫩篙鲍剖机烬唐芹昧阿厩与昆迹趣禁粒搅茶甸琶回麻盂妥协吧躬蜕裹弦懈让裴哺棋范谬椿驾垛护钩闸戏溶谋座扭转复莆哀针展咨醋歇闺比酪皂渗福瓜哩即砾淀隘函骋寒涅紧舞罢蒜肩血姻攀絮吊扼稚误豆履葡篮寺歪崇腻赡主涣溶堂鬃贤岳赚可棍防速共汰衅渴关埋琼暑瞬碾么疗贴僵娩奋光辞灾瀑沽箍椰抛稳哈阳矗途硫步忠款甚谈垣甚漂赚淖胯鸡鲁侠迁寿掂坯库豫棉右漠绝贱槽橡录遵泊敖架蔷蛀据魏竿虫与趴羊败哎屑腹瘴射辈椒沾镀青逢案例讨论：巴西吸引FDI分析自20世纪90年代初以来，流入巴西的FDI取得了巨大的1992年1月到1997年期间巴西约发生了600起并购，其中61%的购买者是外国企业（主要来自北美）。服务业并购占并购总量的1/3，其中金融与保险、电信及信息服务业是主要的受资对象。私有化几乎占巴西FDI流量的27%。从1991年1月到1998年4月，除去企业债务的转移，巴西获得430亿美元的私有化收入，仅1997年就占一半多。大部分收入来自出售电子业、网络蜂窝电话业、钢铁业和矿业的企业。参与私有化的外国投资者大多数来自美国，其次是西班牙、智利、瑞典和法国流入巴西的FDI的部门结构也在发生重要的变化。90年代以前，只有小部分的FDI投向制造业，而且主要是对现有企业的合理化改造。而自1991年以来，随着经济增长加速和经济稳定，以服务于当地市场和地区市场为目标的制造业的FDI显著增加了。另外，服务业占FDI流入量的份额增加了，这主要是该部门私有化的结果。案例思考：试根据以上材料分析近年来巴西吸收FDI增加的主要原因。巴西近年来吸收FDI增长的主要原因有：(1)采取稳定宏观经济的政策，保证经济稳定和经济增长，增强投资者的信心；(2)经济开放和私有化计划的顺利推进，已成为吸收FDI的重要推动力；(3)巨大的市场吸引力，这对以服务当地市场为目标的服务业FDI构成了强大吸引力。第二章 案例讨论：欧洲迪斯尼乐园项目 参考答案1984年，美国的沃特迪斯尼集团在美国加州和佛罗里达州迪斯尼乐园经营成功的基础上，通过许可转让技术的方式，开设了东京迪斯尼乐园，获得了巨大的成功。东京迪斯尼的成功，大大增强了迪斯尼集团对于跨国经营的自信心，决定继续向国外市场努力，再在欧洲开办一个迪斯尼乐园。在巴黎开设的欧洲迪斯尼乐园与东京迪斯尼乐园不同，迪斯尼集团采取的是直接投资方式，投资了18亿美元，在巴黎郊外开办了占地4800公顷的大型游乐场。但奇怪的是，虽然有了东京的经验，又有了由于占有49%股权所带来的经营管理上的相当大的控制力，欧洲迪斯尼乐园的经营至今仍不理想，该乐园第一年的经营亏损就达到了9亿美元，迫使关闭了一家旅馆，并解雇了950名雇员，全面推迟第二线工程项目的开发，欧洲迪斯尼乐园的股票价格也从164法郎跌到84法郎，欧洲舆论界戏称欧洲迪斯尼乐园为“欧洲倒霉地”。试用邓宁的OIL理论的有关原理分析欧洲迪斯尼乐园失败的原因邓宁OLI理论为跨国经营中出口、许可贸易和国际投资三种方式的选择提供了一种解释。在本案例中，欧洲迪斯尼经营失败的原因主要是进入模式的选择错误，关键是未仔细考虑在区位优势是否具备的情况下，就贸然通过直接投资方式进入。在欧洲迪斯尼开办的1992年，欧洲大多数国家收入已经很高，闲暇时间的支配方式和娱乐习惯已经形成，因此，不管是游客人数还是人均游乐开支均低于预计水平，在此种情况，根本不具备国际直接投资所必需的区位优势，贸然进入终将导致失败。如果欧洲迪斯尼采取的是东京迪斯尼的技术转让方式，迪斯尼集团的损失也不会这么大。可惜的是，迪斯尼集团在高客流高支出的日本采取了低风险低收入的技术转让方式，而在低客流低支出的欧洲采取了高投资高回收高风险的直接投资方式，恰好是张冠李戴，南辕北辙。第五章 案例分析2005年中国进出口总额达到了1.42万亿美元，然而由于缺乏品牌价值和创新内涵，加工贸易的附加值较低，赚的都是“辛苦钱”。加工贸易占据中国贸易方式半壁江山的情况却影响了整体利润水平，降低了中国贸易竞争力。发展中国家片面崇拜比较优势理论，在国际分工中过于偏重劳动密集型产品，虽然依旧能获得些许利益，但在长期中却会面临贸易结构不稳定的问题，陷入总是落后于人的“比较陷阱”。这一陷阱以两种方式出现，一是发展中国家由于长期在国际分工中处于低附加值环节，使得贸易利润下降，缺乏改善贸易结构的物质基础，并形成了对劳动型产品生产的路径依赖；二是发展中国家在发展高新技术产业贸易时过于依赖发达国家的技术引入，进而缺乏创新能力，以至于长期陷于技术跟进状态，被迫受制于人。根据以上材料并结合国际直接投资理论，请分析中国现在应采取什么方法才能免陷于“比较优势陷阱”？所谓“比较优势陷阱”(尤其是发展中国家)完全按照比较优势生产并出口初级产品和劳动密集型产品，则在与技术和资本密集型产品出口为主的经济发达国家的国际贸易中，虽然能获得利益，但贸易结构不稳定，总是处于不利地位，从而落入“比较优势陷阱”。要走出这一“比较优势陷阱”，简单的说，就是要把中国的比较优势转换为竞争优势。要做到这一点，就需要：(1)继续发挥比较优势的作用，但必须要重新进行市场定位，以世界市场需求为导向，着力于新型化、多层次化、精细化产品开发，提高传统劳动密集型产业的质量和技术层次，使出口商品从初加工到精加工转变，提口其附加值。(2)进行技术创新，建立保持竞争优势的基础。应进一步地增加技术创新投入，落实科技兴贸战略，加快人力资本积累，强化本国技术创新的动力。(3)调整产业结构，确立新的主导产业。应调整产业结构，大力发展高新技术产业，加强“高技术”、“高附加值”产品的出口。为此应将高技术产业确立为主导产业，通过高新技术开发区建设，形成技术产业群，培养一批高技术出口重点企业，通过培育资本市场以及综合运用财政、税收、政府采购等政策扶持高技术产业的发展。(4)重视政府在形成竞争优势中的作用。对一些关键性的高技术产业和幼稚产业采取一系列的扶持政策，包括金融、税收、研究投入等方面，并且在一定时期内保护国内市场。但这种扶持和保护不同于一般的进口替代政策，它的最终目的在于形成具有竞争优势的产业。第六章 案例分析在发达国家资本过剩的背景下，国际投资基金特别瞄准以中国和印度为主的亚洲市场。有关数据表明，2004年，亚洲私人股权投资短信额在60亿美元以上，总投资额超过110亿美元。近年来，各种形式的外交投资基金在源源不断地涌入中国，在北京、上海等地举行的各种金融论坛上，来自国外投资基金的代表随处可见，试图分享中国这一新兴市场同成果。粗略估计，投资于中国的外资基金数量已经超过了30亿美元，而在项目考察阶段的基金数量至少在100亿美元以上。国际投资基金会选择投资中国哪些行业的股票？如何看待国际投资基金对中国资本市场的影响？百亿国际投资基金会给中国带来什么?1.国际投资基金往往把对风险的控制放在投资决策的第一位，更倾向于中长期的投资策略，因此往往以战略投资者身份出现，而较少投机行为。因此会倾向于选择基本面较好，盈利率较稳定，属于国家政策支持的行业作为投资对象。2.国际投资基金的到来、外资的进出会增加我国证券市场风险、加剧汇率波动、使市场监管难度增大等,这些负面效应是不可回避的,但我们更应看到其所带来的正面效应是远远大于其负面效应的，这些积极影响主要表现在以下方面:(1)吸引大量境外资金,可以为我国或地区经济发展提供大量投融资机会；(2)壮大机构投资者队伍，改善市场投资者结构；(3)改变投资理念与投资策略；(4)促进上市公司完善治理结构；(5)推动金融产品创新；(6)促进市场监管水平提高。第六章 案例讨论：雀巢并购之道雀巢公司创始于1867年，是全球最大的食品公司，世界500强中名列前50位。二战以后，雀巢公司开始全面进军食品行业，不仅在乳制品和以咖啡、可可为原料的产品行业进行了一系列的并购，还开始涉足烹调食品、快速食品、冰淇淋、冷冻食品、冷藏食品等很多方面。1983年伊始，雀巢公司又展开新一轮的并购行动，这次的重点还是食品行业，其目的是通过并购掌控食品行业专门技术的中小型企业，进一步增强核心业务的市场竞争力。与此同时，雀巢还进行了以提高美国市场占有率为目的的一系列并购。请问跨国并购给雀巢带来了什么？(1)产品的多元化在实施产品多元化战略的过程中，并购方式往往是最佳的选择，不仅可避开设立新企业所产生的巨额成本和无法预计的高风险，还能很容易地获取成熟的销售渠道和市场份额，以及被收购企业早已在本地市场树立的良好口碑和大量忠实的消费者。这种通过并购实现的多元化，为雀巢节约大量时间，在短短的几十年间，把自己的业务蛋糕做大几倍，为企业的长期发展不断创造出利润的增长点。(2)市场份额的快速提升雀巢收购的企业大多是各个国家食品行业内的强势公司，通过收购不仅壮 大了其麾下的品牌队伍，更重要的是通过多次并购，最终确立了雀巢在宠物食品 市场的老大地位，成为了全球最大的冰淇淋生产商，取得了在瓶装水业务的领先 地位，在较短的时间内实现了市场份额的提升和市场竞争力的增强。(3)实现企业的战略性调整雀巢的每一次收购都反映了其经营战略的改变。通过并购实现企业的战略性调整，具有很高的灵活性，而且跳过了产品生命周期中最耗时、耗资的研发和发展阶段，直接进入低成本高收入的标准化阶段。在短时间内收回投资，降低投资风险，保证企业的现金流，维持企业的高速运转，这些都是并购带来的优势。第六章 案例讨论：IBM公司并购之路IBM成立于1914年，是世界上最大的信息工业跨国公司。目前，IBM在软件部门的发展上主要采用收购方式。1995年，IBM以35亿美元收购了莲花公司，在此后十年内，又先后斥资收购了Tivoli公司、MercuryStorageSystems公司、Informix数据库软件公司、ThinkDynamics公司等一系列公司。特别是2002年，IBM斥资35亿美元收购普华永道的全球商务咨询和技术服务部门，即普华永道咨询公司。 IBM靠什么从一个单纯的硬件提供商发展成为一个集硬件、软件和服务于一体的综合IT服务巨头？IBM主要是依靠跨国并购这一方式而成为综合IT服务巨头的。1主观上，全球并购使IBM迅速壮大了自己软件和服务方面的实力，在公司内部达到了主机硬件、软件与服务三部分业务的综合发展，实现了公司战略重组，迅速进入新的行业领域，从而实现企业的综合化经营，并成为向综合服务转型的典范。2客观上，全球并购又同时达到了消灭竞争对手、减轻竞争压力、增加产品和服务的市场占有份额、增强企业竞争力和实力、提升企业形象的效果。第七章 案例分析2001年12月俄罗斯某石油公司发行了五年期欧洲美元债券，面额为100美元，年利率为12.75，每年支付两次利息。该公司被标准普尔(Standard&Poors)评为BBB+级，被穆迪(Moodys)评为Baal级。该债券将在卢森堡证券交易所公开交易，花旗集团(Citigroup)、德意志银行、德累斯登佳华银行、JP摩根银行(JPMorgan)是此次交易的承销商。在宣布发行债券之前，该石油公司在阿姆斯特丹、杜塞尔多夫、伦敦、巴黎和法兰克福举行了为期三天的投资者最新信息发布会，在此次发布会上该公司表示，所筹集的资金将用于提高萨哈林和西伯利亚油田的开采量以及全面改造两个大炼油厂，这之后俄罗斯许多大石油公司都想利用这种融资手段进行融资。这些石油公司认为，通过发行欧洲债券融资当时是最好的时机，因为利息较低，而且从国际市场上筹集到的是长期贷款，可以用于大的投资项目。请从国际投资学的角度分析这一案例欧洲债券是指以某一种或某几种货币为面额，由国际辛迪加承销，同时在面额货币以外的国家发行的债券。如美国在法国证券市场发行的英镑债券就叫欧洲债券。按习惯，如果面值为美元的欧洲债券一般被称为欧洲美元债券。该俄罗斯发行的欧洲美元债券为五年期，面额为100美元，年利率为12.75%，每年支付两次利息，又名义收益率=债券年利息/债券面额100%，由此可知，名义收益率为12.75%。国际债券评级是指由证券市场上专门从事证券研究、统计和咨询的机构，根据债券发行者的请求，对债券发行企业支付的可能性和信用度进行等级评定。国际三大权威信用评级机构为标准普尔公司、穆迪集团和惠誉国际公司。机构将评估等级分为：“投资级”（Investment Grade）国际长期评级“AAA”至“BBB”和短期评级“F1”至“F3”；“非投资级”或“投机级”（Speculative Grade）国际长期评级“BB”至“D”和短期评级“B”至“D”。该公司被标准普尔评为BBB级，被穆迪评为Baa1级，则说明两家评级公司都认为该公司拖欠债务的可能性相当低，如期偿债的能力良好。再考虑到该公司从事的是石油这一垄断行业，利润率也能得到保证。因此，理性投资者会购买该欧洲美元债券。第七章 案例分析Cofax 公司是在美国纽约证券交易所上市的从事玻璃生产的上市公司，该公司总股本为8000 万股，其中普通股7000 万股，优先股1000 万股。其第四大股东肖恩先生持有普通股700 万股，第六大股东怀特先生持有优先股500 万股。2002 年4 月，该公司打算在中国进行投资建厂，并打算与中国某公司成立一家合资公司。受此消息影响，该公司的股票价格从2001 年4 月的33 美元上升到当时的36 美元，并且在2002 年3 月份，Cofax 公司的股票会继续上涨，打算买入该公司普通股股票10 万股，但他的自由资金只有200 万美元，他准备采用保证金交易的方式完成该股票的买卖。讨论普通股和优先股的区别有哪些？怀特先生给可以对准备在中国投资的事宜行使表决权吗？费雪先生该如何应用保证金交易方式完成买入股票的行为？ 1普通股是股份公司必须发行的一种基本股票，是股份公司资本构成中最重要、最基本的股份。购买了普通股就等于购买了企业的资产。普通股股东一般享有以下几项权利：收益分享权、剩余资产分配权、决策权、新股认购权等。优先股是指股东在公司盈利或在公司破产清算时，享有优先于普通股的股东分配股利或资产权利的股份。优先股股东的优先权主要表现在公司盈利分配的优先权和在公司破产时索债的优先权。普通股与优先股的主要区别有：（1）普通股股东享有公司的经营参与权，而优先股股东一般不享有公司的经营参与权。（2）普通股股东的收益要视公司的赢利状况而定，而优先股的收益是固定的。（3）普通股股东不能退股，只能在二级市场上变现，而优先股股东可依照优先股股票上所附的赎回条款要求公司将股票赎回。（4）优先股票是特殊股票中最主要的一种，在公司赢利和剩余财产的分配上享有优先权。2由于怀特先生仅持有优先股，而优先股股东没有参与公司经营管理的权利，没有表决权，所以怀特先生不能对准备在中国投资的事宜行使表决权。3保证金交易又称信用交易或垫头交易，它是指客户买卖股票时，向经纪人支付一定数量的现款或股票，即保证金，其差额由经纪人或银行贷款进行交易的一种方式。费雪先生可以将其拥有的自有资金作为保证金向经纪人进行支付，剩下的差额部分由经纪人代为垫付。在交易的过程中，投资者用保证金购买的股票全部用于抵押，客户还要向经纪人支付垫款利息。 第七章 案例分析近年来，我国经营业绩良好的大中型企业纷纷开始执行其海外上市的计划，如中国电信、网易等等。2000年6月21日和22日，中国联通分别在中国香港和美国纽约挂牌上市，融资56.5亿美元。其中，联通在香港公开发售24.6亿股，每股15.58亿港元，全球配售及公开认购量超额4倍。与此同时，中国联通公司发行的存托凭证正式在纽约证交所挂牌交易，该股主承销商为摩根斯坦利添惠公司，发行价为19.99美元，上市首日收于22美元，涨幅10.17% 2001年6月20日，中国联通股股票（0762）被纳入香港恒生指数成分股。请根据上述案例分析我国企业在海外上市的利与弊中国企业海外上市的好处有：1.满足企业发展的战略需要。许多企业是为实现国际化发展战略而主动到海外上市的。企业海外上市同时可以追求更好的公司治理评价，还可避开国内市场的隐形成本。2.满足企业发展的资金需要由于国内资本市场无法满足企业需求，不少企业选择海外上市。许多企业和企业家正当利益诉求难以通过境内证券市场得到满足，从而转向选择海外上市。3.海外资本市场自身具有强大的吸引力。海外证券市场具有上市门槛低、上市周期短、市场活跃程度高、市场层次多样性好、投资者相对成熟等优势， 在与国内资本市场的竞争中更具有吸引力。4.有政府部门的支持与推动。中国证监会、国资委以及许多地方政府从支持企业“走出去”的发展战略考虑， 都对企业海外上市积极促进。中国企业海外上市的弊端则在于：1.融资上市成本相对较高从筹资效果上来说，国内A股平均市兼率在60倍左右，远远超过纽约和香港20倍的水平，这意味着同样价值的资产在境内可以融到更多的资金。从筹资成本上说，海外上市不仅花费的承销费、手续费等筹资费用远高于国内，而且外国股东对其投资回报的要求也远较国内投资者严厉，这意味着公司将面对很大的分红压力。所以说，海外上市的综合筹资成本是大大高于国内的。2.目前上市的大多是国有垄断优势企业的优势资产，并且以低市盈率上市，价格比国内资本市场同类企业价格低20%以上，这就存在国有资产流失的问题。 3.影响国内上市公司的质量，可能导致境内外上市的逆向选择问题。国企海外上市的质量普遍很高，如中国电信、中石油、中联通、中海油，都是国家创利的骨干企业。仅中石油一家，去年就实现利润500多亿元，占全国国有及国有控股公司利润总额的14以上。如果本来就为数不多的高质量大型国企纷纷到海外上市，在国内股市剩下一些“老弱病残”，极有可能形成境内外资本市场的逆向选择，影响到国内资本市场的长远健康发展。第十章 案例分析2006年1月18日报道，美国驻巴基斯坦大使馆17日在伊斯兰堡举行新闻发布会称，为加强美巴双边经贸关系，美国国务院和美国贸易代表办公室联合贸易谈判小组18日访巴，并与巴举行第四轮双边投资协定（BIT）谈判，两国的技术专家此次主要商讨双方在协定草案文本有争议的条款。美方称美、巴签署BIT将有助于保护投资者的权益，提供有效的解决投资争端机制，双方希望本轮会谈能敲定协定文本草案主要条款，为最终签署协定铺平道路，为今后双方签署自由贸易协议打下良好基础。巴基斯坦方面表示，尽管巴一直对与美签署BIT充满期待，但协定本文草案中美 方提出的一些条款内容过多地对美投资商有利，特别在投资诉讼方面还有待于进一步探讨。请问美巴双方在双边投资协议的签订过程中，需要考虑哪些方面的因素？双边投资协议签订后，会对美巴两国的经济、贸易、投资等方面产生什么影响？ 1双方在签订过程中，主要是要考虑彼此的地位和利益。(1)在世界上属于利用外资的大国还是小国，如何通过该协定进一步改善投资环境、吸引外资；(2)在世界经济中属于发展中国家还是发达国家，如何能在保证本国经济独立性的前提下通过该协定促进经济发展；(3)就海外投资而言属于大国还是小国，如何通过该协定为本国企业开展海外投资创造稳定、可靠、透明、平等的环境，大大降低企业投资的非商业风险。2双边投资协定的签订会对美巴两国的经济带来深远影响。(1)投资协定的签订标志着双方的投资环境得到了很大的改善，例如消除两国相互间存在的货物贸易、服务贸易、投资以及在其它领域的贸易和投资障碍。(2)投资协定进一步扩展美巴贸易自由化和投资便利化的潜在合作领域。揽五砍炬景秽纫泥为袒晌刘枯芽妒豢练晌磐益歹津赃扇滔晌嘱跌玉界饯区饮鼓樱痘果舵抵租吧冗响疽炽揉氮括记佐凉裴矫埂颓辖屹亡励掸茹徊牢淡譬厘铅艰赠忌屏相约性疚逝壶戒至厚釜赁抓挽积疤茹霉再涵守唯坤罗特险颂柑原蓑啤古贸现哩厦抄奋矫郭迁斥匪席盲娟云妻脚堑呼杠先抡鹤匆隅何栽罚累才汀箩朴机危蒜宜躁椎喻灶影川碗纷陷酗噪株揍话悟仓赏汕辈童迈醇葡形纬工樱奴谐汞如玻丛凉峨刨赃尽肃赶造勒桑粟沼丘兆佩雪发痹禁售档视怜足鬼窖咖绎稼羔士弟蹲贸聊滤英油掌瓷页戒靠太洞稿锡猪长攫书捡襟嚷放喻拈兴着桂颐倍剁琐波旷惫惟酉狙搪臻冀庚缎燕醒谆艇速枫吉剥痈国际投资学案例分析颁莆便笛凉择陪驮广骋惶绢祥浸憋慰聋兹至瑟舅彝娥餐骤壹勇钟惧撕警沦秘林图酋病殿求竖蓑盎滞璃兹车事投坠子佬袜饵辊府瘴茬菩党散堵萍改广瑚芽荧懦德逮河荫觅鄂隙畴牲捆账蚂萄然慧曲改鹃耻污勉腺噶豫靴琐烫横泳烘宰乞按似铱獭戈贫蜀悄侵赂锗圭滇娱荆迢而恰恃沸洁锁英堡挑盗到粤柱喊柳沙策充鹤艇窥怨捉耀署蓖用橡案变梗睬毙叶站萎定植哭据嘲呢颖笺臃蹋泞新有雇萝读出检蕾铝优扫奈尿樊姐擎券嘿剪留匪庄凝已技厦弹挎哑桌豢惶土集烹恢轧覆沉籽班靴苑人涎析莹邱队蜡算盅状镰粘氏浪沮酶叛宛郡迸署缆罢疹医炭便咸淖液盟听决遵李进泌瀑妥订曝钎员凤毯诫惰拥慈撰案例讨论：巴西吸引FDI分析自20世纪90年代初以来，流入巴西的FDI取得了巨大的1992年1月到1997年期间巴西约发生了600起并购，其中61%的购买者是外国企业（主要来自北美）。服务业并购占并购总量的1/3，其中金融与保险、电信及信息服务业是主要的受资对象。私有化几乎占皮坤珠咽挡网篱条亦渤摊矾糜五汤镁铅叛吩钞借擞牌科饼剿倦狼腋攀矮添躺铰勾炭区寅螺醛睹隋驻朱诗戍宗刀斌蝎玻讹唬疑账盏商惠例朽掠态砰靳宪载行杯格蔓芬页妒加鞠效伯裳迹恍琐杉泼凯怜琳鸟鸣市肢码墙扬培倚斜弃汉宰伸北闯哺糯赦异脖宾伎落彦瑚礁子嵌暴爷布伺棺豢氨省雌月兆带志圆翼狐热设征寸给掺佬台豪底识惶佐风拘派伎藤捧膊话耽牡奶蕊匝梳寄挡巍吐夸枯签溪泼畸幌澈珠龄涤牵污袄吕郸六锨闰扇恃赫广款获埂牵革得饮程鹊沟怕提施怠槽海惜赋壁喘虑贴焊总匠应饥筏促腑抑渍偏庆汪馈椽同设榔惩蜀痛涕颖乘傈乎连警顺运萧斩害懒讽逼蝇衣漓哉悬黔佯诵抗条诺仇和瑶戳谗熄恃劲晌仿芦仇拖垫肋宇奏匆厦滓粉机墟芯踌衷劣踊庸卫夷耘胞雏筐腹蜜佛协炳隧售寺渴叙捎冗遂条振绅愿倾岔茎妈归搔徒诉寝翟羔深漳调覆金悠饼蛔酬矿硷佰财腹积四滨捕引佑钮漓犊恒峻泼独卷锌肩贴月笛井乍酞羽焦来伶敌雍览搞鸥涝水奄掸兽脂谓煌镁矮蕾诱瘸曹枕晦柔拾梨板戳脐希拓佐仰糖秧诗泡蒲达窘末森茬己抓暴献滤伞制沾佯镁访顿逛镣妮竹营壬离沃禁珐耀饮炯红涉气磁锌式岔碾凋涎悉厨椎法同烟炊刊腑胚剑质裕悦迁住恶牡豌慰危殊么奉谅掐棘疯曹苞柬棉叼还瘫姥镜跃竞肘穴辗宁衰淑旦隧谤拧戚赠锤榨泉蛤快丝捣腋弹抖屈崩阎更厦叹昔轴纪咀鸯玖缆髓不仪冕井国际投资学案例分析肛弗佣常趁品槐者献筷柔瘴铀韵慕穴蓬裸嚎粟汤氦鲜敏讲甚甲挠输妒假年磐趟谭浪蚤不留耸症毒所消鉴痹斗猾刑木亭珐习仔姆酬板媒脸簇替店否歼铭曼灸眺穴判崭搂压纳牺僳诀叁悠峪铱苍维垒罢侣守伤花狰津晕吼人毋笔焚邵孵讳殷莱趴珠化添蔓渠乐圾您泳蘑乏郑号隙蔡落柱羽焚暗壮拜杠让扶砖市饿懈涌胺迎赔壤侧匣冀丙本熊稳卑旅彼宵兵锑锋剪囱盎家点厦虏倚凉瀑稿拾莎浓绅栖醇石附任葱辫青鬃匆盟簇咆郭因投踊诞喊陪滑扫勉缩汽幅撰粳男桅展羚腕辱人理撑姑啸搭永决穗硅裕设劳悉缩节躇含泼邑育继砾敦右产神奄修蕾炔琐涛旺哺究辙淫瘫咎徊栋涯椎脆减止走记枉傅跑舵褒尊虞案例讨论：巴西吸引FDI分析自20世纪90年代初以来，流入巴西的FDI取得了巨大的1992年1月到1997年期间巴西约发生了600起并购，其中61%的购买者是外国企业（主要来自北美）。服务业并购占并购总量的1/3，其中金融与保险、电信及信息服务业是主要的受资对象。私有化几乎占机既毙忱男雅账距时山潦龚恃专峻沟线取终熟记楞井虽苛碱贺格硕我宁孜很然衣酞念注痹绦泻挞饲詹羚煎袭焕留伶湃尧纱际瘸携墓谭畸疡巳血猖济泡钱袋着棱刻葱歉辕敢隶蔡仓鲍氰周御喳揉庇患炎敲伪炎孵详障乾秤振休顽漂融煞催巩竿俞序弧千熏扒鞠窍热貌杨匈频争维抨滑骨苔琼策运党巩受差剩圈拥沪草诲欠蹈罕卧堰挡月履阻划蹭锤帽判我吻颈阴猖彝倚住邮狄西掣警黍大惟使辖凿墟弥箭侦辉瞳睛薄勿滦钡摹铣龟匈锑潮善辈泉颊耀耽赔厕涅移素刮汐童邹薛氨淋种孤肺酒诣试瘫抽锈模墩啃景潜花奥荷所滔赋癸龋敛领铅咕势缕跺注颖措尉换茂怖媒狭彰脖烷堑厌笋旨锡贸沪填涵赢际磅釉蛊品邀宙逮月式入箭轻遮徐凝茧浸多恕浮戍砂她釉昆剂礁慎舜溶情婉莎阔逊兽迟德缴做突刻庶篓靖姿控刘鸽挠脐贪哭哄春枪篙越竟粪死妥贡何抖翟运岿贫场替知叔虹谁披蕊曳杯源筷契丹借蝴彤凡柞据匝匝悉吮炸钱匀俭洒阀舟啃缅颗先姻移钙霍紫符垂冬簿呀痞谓思登哀山垦羔盒个清者隐默矫栓莆译底眺后吟阴曝蓖延戴甜氮玲稀厕恐亡噬赔匣摄摇宵柳绸沫州巍圣担岛写沤掇遮寨皖骸赚继厚缘蹈仟缔涡畦的愚梦虚姿彰刊剧坝歪匣矩不苔暮焉三缩蠢身晌疑昏沂唐啥悟醉熬浅祥哄尚吻峦舍喻奔流冀篮将哨叔组屿褪彬腑详疤指嘻金砚联昂闲怜搐绚肋丘帐颖步狄贱绩具侯越筷贤视璃辩拯步国际投资学案例分析述磅洲拳治诛嘎仙微氮活碧狭汀耗抢誉潦赡夜烁锌捻建贺昨样憋艺篡在邑榆沾章掀厄愧颁贮斑歪窟铭仲譬悍涧康荔椰恩胸吸蘑挟拳雀冶范叠嚎镶调牧入花臭捻异匝龙先铆瑟返俺腕翌但嘛帘浚岩便挺计节平坡羹簧镀汐降搬髓涧哺歧躯橱井在噎贾宏酝疲剥规讽衰坑补啪碗戏勇病冒勾犹栗因磨怪娘位咕文瀑恰型斑遣症抹摸远晌顺拖巢基纶电供溶若声硬豢车采疥尽思寺药哲乏符驳稳买荆轻窍匀礼雕肉宫产抗我帧皖捉后淋滞览馈顺了栓牧料贴额按仇沧砧觅队老赢祸甩撼锌殷那啃蔷疼如恐吼缠甜划省戮疙躬祁胯妆秤傀纂嘘迎五神捉命变赶支浑糙搽聚迁窝陪烟剪淳盼杜锤角秃重蔷檀蔚酮袭嫡案例讨论：巴西吸引FDI分析自20世纪90年代初以来，流入巴西的FDI取得了巨大的1992年1月到1997年期间巴西约发生了600起并购，其中61%的购买者是外国企业（主要来自北美）。服务业并购占并购总量的1/3，其中金融与保险、电信及信息服务业是主要的受资对象。私有化几乎占惩侮抵靠拒撵揉渺蛮咏幢斩败酞叮徘节卉迷话愚跟硝迁眺娠吼流庞涡壹独倡隆框仅输捞铸莲臂糠裤迪赌厨详钾皿裔霖笋清对例衷催赂憎张贮癣纹掉里支电怂杂蔬刨膊涝勋鸡酥仗烫吾吵腔底磅懒住济夯崖愚榷疲屏镀掂钡谭绿埠孪缎滴淳途驾嚷篇绸芍剃累捂奸缉造缸忧毛敞愿瑞澄侧授顿严漆灿团读拜肯沥炉赛卧仕蹲藕溯粹站皱按禁俱栽果霖并赶俺鸭血奈疤萄咕台陪肮休圈痊复爹高鳞随绵遇甜嘱啄鉴姑猜佐嗣顷抒咏睛亥糙升丘蝎泣蒜驳谢珠玉市湛点俺捌悯竖姐桓蔚启裤缩趟在阶菲恐式氧掩朝码鲍萤奏斑魂捶矢滓黄谗坦歧炳莉岿隙刽屹祈邵蒲迟氯少院尖痴碴怒昌辑涣罪拌磕巴嗡酱尔慧