外汇与国际收支2010B.ppt

一 国际收支分析的前提 一 国际经济交易的类别1 自主性交易autonomoustransaction经济主体出于经济上的某种目的而自动进行的交易国际收支的不平衡就是自主性交易的不平衡 第三节国际收支的分析和调节 2 调节性交易补偿性交易compensatorytransaction为调节自主性交易所产生的国际收支差额而进行的各项交易 二 国际收支不平衡的衡量口径1 贸易收支差额一国进出口收支差额 贸易顺差 tradesurplus 贸易逆差 tradedeficit 2 经常账户差额经常项目包括贸易收支 服务收支 收入和经常性转移收支差额3 资本和金融账户差额反映该项目下直接投资 证券投资和其他投资交易差额 2010年上半年国际收支报告第13页外汇局中国去年热钱净流入355亿美元2011 02 1716 45 05来源 新华网 广州 第三节国际收支的分析和调节 4 总差额总差额是经常账户差额 资本与金融账户差额和错误与遗漏账户三大项目金额的总和反映一国一定时期内的国际收支状况 第三节国际收支的分析和调节 二 国际收支不平衡的类型与原因1 临时性不平衡Temporarydisequilibrium短期的 由非确定或偶然因素引起的国际收支失衡2 周期性不平衡Cyclicaldisequilibrium由于一国经济周期波动所引起的国际收支不平衡 用Y表示经济的景气 D表示需求 P为价格 EX和IM分别代表出口和进口在经济衰退阶段 Y D P EX IM 顺差在经济繁荣阶段 Y D P EX IM 逆差 3 结构性不平衡StructuralDisequilibrium一国由于产业结构不能适应国际经济结构的变化而发生的国际收支不平衡 4 货币性不平衡MonetaryDisequilibrium由于货币价值变动引起国内物价水平变化 从而使该国一般物价水平相对发生变动并由此引起的国际收支不平衡 案例 宽松的货币政策也会对我国的外贸顺差有推动效果 因为相对宽松的货币政策将使得我国信贷渠逆扩大 资金供应和信贷总量规模扩大 在2009年 年贷款余额达到40万亿 新增贷款达到9 59万亿元的历史高位 比上年增长4 69万亿 是2007年新增贷款3 64万亿元的2 63倍 在这种情况下 我国的中小企业将更容易获得资金融资 而我国现在的出口顺差的主要贡献产业 加工贸易产业多属于中小产业 随着对加工贸易产业资金的注入 加工贸易产业应会比之前几年有更快的发展 5 收入性不平衡IncomeDisequilibrium由于国民收入的较大变动而引起的国际收支不平衡收入 D P EX IM 顺差收入 D P EX IM 逆差 AsGDPgrows sodoesdisposableincomeandcapitalinvestment Increaseddisposableincomeleadstomoreconsumption aportionofwhichissuppliedbymoreimports Increasedconsumptioneventuallyleadstomorecapitalinvestment 当GDP增长时 可支配收入与资本投资也会增加 可支配收入的增加会增加消费 其中一部分消费是由进口提供的 而消费的增加最终会导致资本投入的增加 第三节国际收支的分析和调节 三 国际收支不平衡的经济影响 一 持续的 大规模的国际收支逆差1 不利于对外经济交往2 使一国失去国际间的经济信誉 主权债务 sovereigndebt 一国以自己的主权为担保向外 不管是向国际货币基金组织还是向世界银行 还是向其他国家借来的债务 震灾增大日本主权债务压力大地震以后 日本政府筹集重建资金的主要办法就是发行债券 日本目前的消费税税率是5 反对党主张提高到10 但日本消费税税率每提高一个百分点只能增收2 5万亿日元 如果提高到10 也只能增收7 5万亿日元 约为915亿美元 对于灾后重建仍然是杯水车薪 日本财政部预计 下一财年 2011年4月 2012年3月 政府债务将达到创纪录的997 7万亿日元 震后 日本的公共债务水平将超过GDP的230 触及250 水平的时间将会提前 目前日本95 的公共债务由日本人自己持有 但随着日本老龄化的严重 可购买主权债券的力量逐渐接近于极限水平 如果未来日本人购买债券的力量枯竭 必然需要大量的海外资金进入 冰岛 迪拜 希腊 第三节国际收支的分析和调节 二 国际收支顺差的影响1 对本国经济的增长产生不良影响2 导致一国通货膨胀压力加大3 容易引起国际摩擦 而不利于国际经济关系的发展顺差 S P 顺差 资本流入 投放本国货币 P 中国产品遭遇新一轮国际贸易摩擦重围来源 新华网2010年10月17日11 28作为贸易摩擦的最大受害国 中国面对的贸易保护压力并没有像预想的那样 随着国际金融危机的消退渐渐减轻 反而呈现出愈演愈烈之势 2010年9月16日 欧盟委员会再次对中国数据卡发起反补贴调查 涉及金额约41亿美元 此案不仅成为迄今中国遭遇涉案金额最大的贸易救济调查 贸易摩擦案件出现一个值得关注的迹象 贸易救济调查开始从低附加值产品 如纺织品 轻工产品等 迅速扩大到机电 医疗保健品 化工产品 微电子产品等高附加值高科技产品 中国产品深陷重围贸易摩擦从发达国家向发展中国家扩散据商务部透露 今年前8月 我国共遭遇来自17个国家和地区的贸易救济调查案件48起 总涉案金额64 8亿美元 今年以来 美国已对我产品发起337调查13起 较去年全年增加62 5 且案件数量还在不断上升 如阿根廷对原产于中国的鞋类采取最终反倾销措施 印度对中国产农药用化学品二乙基硫代磷酰氯做出反倾销仲裁 墨西哥继续对原产于我国的高碳锰铁征收21 为期5年的反倾销税 哥伦比亚决定对原产于中国的打汁机征收临时反倾销税等等 四 国际收支不平衡的调节 一 国际收支的自动调节机制由国际收支不平衡引起的国内经济变量变动对国际收支的反作用过程 1 金本位制下的自动调节机制在金本位制的条件下 一个国家的国际收支可通过物价的涨落和现金 即黄金 的输出输入自动恢复平衡物价 现金流动机制PriceSpecie FlowMechanism 休谟机制 十七至十八世纪早期盛行的重商主义者们相信 一国的财富或国力决于所积累的黄金和白银 通货 的数量 因此 他们提出了 贸易差额论 主张通过 奖出限入 的贸易政策不断求国际收支顺差 从而实现金银或通货流入的最大化 大卫 休谟 DavidHume 在1752年 论贸易差额 一文中驳斥了重商主义者的观点并提出了著名的金币流动价格机制原理 休谟认为 居住于一国的个人福利取决于该国的经济生产能力 而不是一国的黄金或货币存量 黄金输送点 金本位制度下1英镑的含金量为7 32238克纯金 1美元的含金量为1 50463克纯金 汇率1英镑 4 8665美元英镑美元之间的汇率4 8665 0 03就是英镑与美元两种货币之间的黄金输送点 第三节国际收支的分析和调节 2 纸币流通条件下的国际收支自动调节机制 1 汇率的自动调节机制通过货币的升值 贬值消除顺差或逆差 从而恢复国际收支平衡 第三节国际收支的分析和调节 2 收入的自动调节机制在一国国际收支不平衡时 该国的国民收入 社会总需求会发生变动 而这些变动反过来又会减弱国际收支的不平衡 二 国际收支的政策调节国际收支不平衡的国家通过改变其宏观经济政策主动地对本国的国际收支进行调节 以使其恢复平衡 第三节国际收支的分析和调节 1 外汇缓冲政策一国运用所持有的一定数量的国际储备 主要是外汇和黄金 来抵消市场超额外汇供给或需求 从而改善其国际收支状况解决季节性 临时性国际收支不平衡 比如冰岛海区有一种特殊沙丁鱼出口 和大闸蟹一样每年秋天才捕捞上市 因此冰岛在秋季的外汇就会出现季节性供给急剧增加 而冰岛的渔民需要的是国内货币用于消费而非国外货币 冰岛政府就可以将央行的国内货币支付给冰岛渔民 同时冰岛央行持有国外货币或者购买国际债券用于外汇储备 用于抵消这种外汇供给突然性增加时 国内出口商对国内货币的支付索取 2 财政政策采取缩减或扩大财政开支和调整税率的方式 以调节国际收支的顺差或逆差 1 国际收支逆差 第一 可削减政府财政预算 压缩财政支出第二 提高税率 注意差别化的提高 主要包括 出口退税 出口免税 对出口企业或者进口替代企业实行税收优惠或者税收减免以及进口加税等 3 利率政策主要是通过调整利率来达到政策实施目标调整中央银行贴现率 进而影响市场利率 以抑制或刺激需求 影响本国的商品进出口 达到国际收支平衡的目的 蒙代尔的政策搭配因为财政政策对国内经济影响较大 货币政策对国际收支影响较大 所以应将财政政策指派给内部均衡目标 将货币政策指派给外部均衡目标 Theoveralllevelofacountry sinterestratescomparedtoothercountriesdoeshaveanimpactonthefinancialaccountofthebalanceofpayments Relativelylowrealinterestratesshouldnormallystimulateanoutflowofcapitalseekinghigherinterestratesinothercountries 一国的利率水平会对国际收支平衡表中的金融账户产生影响 相对较低的国内实际利率通常会刺激资本外流至利率更高的国家 第三节国际收支的分析和调节 利率政策的局限性 其一 国际资本流向很大程度上还要受国际投资环境及政治因素的影响其二 其会削弱本国的出口竞争力 从而不利于从根本上改善国际收支 外资流入带来的产业安全亟待关注 中国产业地图2005 2006 指出 中国每个己开放产业的前5名都由外资公司控制 在28个主要产业中 外资在21个产业拥有多数资产控制权 啤酒行业的六十多家大中型企业只剩下青岛和燕京两个民族品牌 其余全部合资 玻璃行业中最大的5家己全部合资 电梯行业 最大的5家均为外资控股 占全国产量的80 以上 家电行业 18家国家定点企业中有11家合资 汽车工业 外国品牌占销售额的90 第三节国际收支的分析和调节 4 汇率政策指通过调整汇率来调节国际收支的不平衡一国货币金融当局公开宣布的货币法定升值与法定贬值 当国际收支逆差时实行本国货币贬值有利于出口 抑制进口 增加外汇供给当国际收支顺差时实行货币升值 抑制出口 增加进口 减少外汇的供给汇率政策更为直接 更为迅速 带来多方面的副作用 1 贬值容易给一国带来通货膨胀压力陷入 贬值 投资需求与消费需求的增长 对本币需求量增加 通货膨胀 本币实际价值下降 贬值 的恶性循环 2 可能导致其它国家采取报复性措施 美国最新汇率政策报告未把中国定为 汇率操纵国 2011年02月05日15 45国际在线美国财政部向国会递交了针对主要贸易对象的 国际经济和汇率政策报告 中国的汇率改革仍不充分 人民币需要更快升值 财政部表示将继续对中国在人民币汇率问题上施压 美国的一些制造行业和一些国会议员仍然相信中国刻意低估人民币汇率以取得出口优势 根据美国商务部的数据 去年前11个月 中国对美贸易顺差达2520亿美元 参议院金融委员会主席鲍卡斯批评财政部没把中国定为汇率操纵国是个失败 呼吁国会今年有所行动 3 必须遵循马歇尔 勒纳条件进出口商品的需求价格弹性绝对值之和大于1时 本币贬值可以改善贸易收支 或国际收支 的状况 学者的研究1980 2009年度中美贸易数据分析表明 中美贸易收支并小满足马歇尔一勒纳条件 即从长期来看人民币汇率的升值并小能改善美国的贸易收支 美国对华贸易逆差持续快速增长的原因在于 中国在劳动密集型产品与资源易耗性产品的对美出口中充分发挥了低要素成本比较优势 而美国对华采取严格的高技术产品出口管制政策 限制了自身比较技术优势的发挥 5 直接管制政策政府直接对国际经济交易进行行政干预 以使国际收支达到平衡的政策 1 外汇管制主要是通过对外汇的买卖直接加以管制以控制外汇市场的供求 2 贸易管制主要内容是奖出限入 从目前的政策操作看 强调建立调整国际收支的市场机制和管理机制 意味着在人民币的汇率政策和外汇管理方面不是仅仅强调汇率水平 而是更为强调影响汇率决定的上游因素 国际收支 包括进出口活动 资本流动 非贸易等等 在这样的政策基调上 开始更为强调推动贸易和投资的便利化 支持企业走出去 强调改革中国在外汇管理领域长期存在的不对称管理格局基本上是外资流进来容易 流出去难 外汇管理对企业严 个人松 对内资严 外资松 整个外汇体制运行的基础之一是强制结售汇制 实际上从体制上就扩大了外汇的供给 抑制了需求 第三节国际收支的分析和调节 6 国际借贷通过国际金融市场 国际金融机构和政府间贷款的方式 弥补国际收支不平衡权宜之计 饮鸩止渴 复习思考题 1 名词解释 外汇 国际收支 国际经济交易 居民 国际收支平衡表 自主性交易 补偿性交易 总差额2 外汇的特征有哪些3 如何对国际收支概念进行科学理解 4 国际收支平衡表的编制原则5 简述述国际收支平衡表的构成 6 简述国际收支不平衡的类型与原因7 试述国际收支的政策调节