森源电气2013年前三季度财务报表分析.doc

森源电气（002358）财务报表分析从投资者角度报告期2013-9-302013-6-302013-3-31流动资产资产负债表货币资金816,243,069.90191,603,115.13129,282,875.28应收票据8,413,0406,150,0008,070,000应收账款716,729,002.40591,024,365.72561,804,091.68预付账款86,240,492.96118,651,446.3570,930,787.67应收股利-应收利息-其他应收款26,116,352.7625,741,803.6528,192,854.85存货453,770,518.64396,825,253.32414,869,294一年内到期的非流动资产-其他流动资产-流动资产合计2,107,512,476.661,329,995,984.171,213,149,903.48非流动资产固定资产559,308,902.94562,377,384.16573,158,505.08在建工程293,778.62-固定资产清理-无形资产38,470,463.6337,941,055.0737,835,391.19开发支出-商誉255,500.66255,500.66255,500.66长期待摊费用539,640.82577,881.88616,122.94递延所得税资产7,188,755.657,188,755.656,939,633.54其他非流动资产-非流动资产合计606,057,042.32608,340,577.42618,805,153.41资产总计2,713,569,518.981,938,336,561.591,831,955,056.89流动负债短期借款395,000,000445,000,000375,000,000交易性金融负债-应付票据33,219,94119,000,840.5013,306,728.76应付账款185,996,238.40170,296,998.82179,615,736.67预收账款20,470,247.6515,596,977.0111,926,612.30应付职工薪酬7,248,157.797,315,151.077,257,492.69应交税费19,032,662.0820,772,665.135,021,448.95应付利息0-应付股利-其他应付款8,855,572.2110,413,028.6418,328,237.89流动负债合计669,822,819.13688,395,661.17610,456,257.26非流动负债递延所得税负债94,730.1894,730.1894,730.18其他非流动负债59,527,305.6631,318,415.4332,210,635.17影响非流动负债其他科目000非流动负债合计59,622,035.8431,413,145.6132,305,365.35负债合计729,444,854.97719,808,806.78642,761,622.61所有者权益实收资本（或股本）397,797,744344,000,000344,000,000资本公积金995,132,820.25351,323,170.52351,323,170.52盈余公积金60,865,191.0560,865,191.0560,865,191.05未分配利润512,034,350.60446,385,556.60418,680,437.10归属于母公司股东权益合计1,965,830,105.901,202,573,918.171,174,868,798.67影响所有者权益其他科目-所有者权益合计1,984,124,664.011,218,527,754.811,189,193,434.28负债及所有者权益总计2,713,569,518.981,938,336,561.591,831,955,056.89资产总额分析报告期2013-9-302013-6-302013-3-31资产总计2,713,569,518.981,938,336,561.591,831,955,056.89从图表上看，森源电气（002358）资产从一季度，二季度，三季度在不断增加，呈递增趋势。从资产的分析结构看报告期2013-9-302013-6-302013-3-31负债合计729,444,854.97719,808,806.78642,761,622.61所有者权益合计1,984,124,664.011,218,527,754.811,189,193,434.28增长率二三季度增长率一二季度增长率负债1.34%11.99%所有者权益62.83%2.47%资产39.99%11.99%从负债与所有者权益增长比率来看，所有者权益是资产增长的驱动力，最大增长达到62.83%，而负债的金额从二季度大幅度增长以来，一直很平稳，说明森源电气（002358）在2013年第一，二季度大量增加负债，但负债增加数额较小，但对资产增加的贡献较小。 所有者权益对比差异分解表报告期一二季度差额二三季度差额实收资本（或股本）0.0053,797,744.00资本公积金0.00643,809,649.73盈余公积金0.000.00未分配利润27,705,119.5065,648,794.00归属于母公司股东权益合计27,705,119.50763,256,187.73所有者权益合计29,334,320.53765,596,909.20从上表可以看出，公司实收资本与未分配利润的增加是所有者权益增加的原因，实收资本的增加说明公司通过股权融资的方式筹资，未分配利润在二三季度增加65648794元表明净利润在这个期间大幅度增加。可以说第三季度是公司发展态势良好。负债横向对比分析表报告期一二季度差额二三季度差额短期借款70000000-50000000报告期交易性金融负债应付票据5694111.7414219100.5应付账款-9318737.8515699239.58预收账款3670364.714873270.64应付职工薪酬57658.38-66993.28应交税费15751216.18-1740003.05应付利息应付股利其他应付款-7915209.25-1557456.43流动负债合计77939403.91-18572842.04递延所得税负债00其他非流动负债-892219.7428208890.23影响非流动负债其他科目0非流动负债合计-892219.7428208890.23负债合计从上表可以看出流动负债大量增加，主要是公司经营业务产生的大量流动负债，应付账款在二季度大幅减少。下图表是应付票据与应付账款增加图从图表看，两大经营活动产生的流动负债从一季度到三季度呈递增趋势，但上升幅度不大。说明森源电气（002358）对应付账款与应付票据控制比较好。从资产的横向对比分析，货币现金增幅明显，尤其是三季度增加明显。在三季度有在建工程出现，说明有新项目上马。应收账款在第三季度与第一，二季度对比，增长明显，说明在第三季度与第一二季度比有赊销大量增加，但收回账款比例很小。利润表报告期2013-9-302013-6-302013-3-31一、营业总收入835,071,160.59518,200,037.48220,717,010.95营业收入835,071,160.59518,200,037.48220,717,010.95二、营业总成本625,583,314.59387,841,387.93172,149,157.53营业成本520,860,437.02321,951,369.92143,312,865.09营业税金及附加3,609,363.122,058,765.34795,777.52销售费用32,700,452.4620,535,128.1111,152,047.08管理费用44,052,411.4126,096,268.2711,777,096.65财务费用19,160,721.4611,999,927.175,111,371.19资产减值损失5,199,929.125,199,929.120四、营业利润209,487,846130,358,649.5548,567,853.42营业外收入1,002,061.87634,063.6210,000营业外支出24,263.083,4263,426非流动资产处置净损失-3,426-五、利润总额210,465,644.79130,989,287.1748,574,427.42所得税30,546,560.8819,052,328.037,251,788.80六、净利润179,919,083.91111,936,959.1441,322,638.62少数股东损益4,187,880.281,847,158.80217,957.78归属于母公司股东的净利润175,731,203.63110,089,800.3441,104,680.84七、每股收益基本每股收益0.510.320.12稀释每股收益0.510.320.12 利润各季度增加量表报告期2013-9-302013-6-302013-3-31 一、营业总收入 316,871,123.11 297,483,026.53 220,717,010.95 营业收入 316,871,123.11 297,483,026.53 220,717,010.95 二、营业总成本 237,741,926.66 215,692,230.40 172,149,157.53 营业成本 198,909,067.10 178,638,504.83 143,312,865.09 营业税金及附加 1,550,597.78 1,262,987.82 795,777.52 销售费用 12,165,324.35 9,383,081.03 11,152,047.08 管理费用 17,956,143.14 14,319,171.62 11,777,096.65 财务费用 7,160,794.29 6,888,555.98 5,111,371.19 资产减值损失 - 5,199,929.12 - 四、营业利润 79,129,196.45 81,790,796.13 48,567,853.42 营业外收入 367,998.25 624,063.62 10,000.00 营业外支出 20,837.08 - 3,426.00 五、利润总额 79,476,357.62 82,414,859.75 48,574,427.42 所得税 11,494,232.85 11,800,539.23 7,251,788.80 六、净利润 67,982,124.77 70,614,320.52 41,322,638.62 少数股东损益 2,340,721.48 1,629,201.02 217,957.78 归属于母公司股东的净利润 65,641,403.29 68,985,119.50 41,104,680.84 七、每股收益 - - - 基本每股收益 0.19 0.20 0.12 稀释每股收益 0.19 0.20 0.12 从毛利润分解看毛利润从一季度到二季度大幅增加，二三季度对比区域平衡，营业收入与营业成本变动趋势看，森源电气（002358）从第一季度到第二季度销售收入大幅增加。报告期2013年三季度2013二季度2013一季度 净利润 67,982,124.77 70,614,320.52 41,322,638.62 从净利润分解图来看，二季度净利润大幅度增加，联同营业收入，营业成本变化情况看，成本与费用控制非常不错。财务比率分析表报告期2013-9-302013-6-302013-3-31毛利率37.63%37.87%35.07%营业利润率25.09%25.16%22%净利率21.55%21.60%18.72%流动比率3.15 1.93 1.99 速动比率2.47 1.36 1.31 权益乘数1.371.591.54资产收益率10.31%7.77%3%净资产收益率8.94%9.15%3.50%应收账款周转率1.370.940.41存货周转率1.390.930.4总资产周转率0.37%0.28%0.12%资产负债率26.88%37.14%35.09%从上面报表看，毛利率，净利率趋势平稳，波动幅度不大。流动比率从一季度的1.99上升为三季度的3.15，说明有大量的流动资产注入，根据资产负债表的分析，通过股权融资，融入大量现金。从权益乘数与资产负债表表来看，森源电气（002358）负债比率较低，资产负债率最高为37.14%，长期负债偿债风险处于可控范围之中。经营活动产生的现金流量分析：报告期2013-9-302013-6-302013-3-31一、经营活动产生的现金流量销售商品、提供劳务收到的现金707,927,640.21484,235,200.30193,605,187.85收到的税费返还-收到其他与经营活动有关的现金43,473,966.2913,912,499.515,787,896.96经营活动现金流入小计751,401,606.50498,147,699.81199,393,084.81购买商品、接受劳务支付的现金637,401,268.03437,477,491.69229,337,745.94支付给职工以及为职工支付的现金55,021,621.9035,230,877.8617,023,756.81支付的各项税费63,637,505.6033,913,799.6222,188,257.04支付其他与经营活动有关的现金63,094,308.0244,516,690.5720,579,048.02经营活动现金流出小计819,154,703.55551,138,859.74289,128,807.81经营活动产生的现金流量净额-67,753,097.05-52,991,159.93-89,735,723二、投资活动产生的现金流量收回投资收到的现金-取得投资收益收到的现金-处置固定资产、无形资产和其他长期5,455-资产收回的现金净额处置子公司及其他营业单位收到的现金净额-收到其他与投资活动有关的现金1,440,2411,440,2410投资活动现金流入小计1,445,6961,440,241-购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金30,227,521.9419,687,506.2315,672,481.48投资支付的现金-取得子公司及其他营业单位支付的现金净额-支付其他与投资活动有关的现金000投资活动现金流出小计30,227,521.9419,687,506.2315,672,481.48投资活动产生的现金流量净额-28,781,825.94-18,247,265.23-15,672,481.48三、筹资活动产生的现金流量吸收投资收到的现金699,509,995.20-子公司吸收少数股东投资收到的现金-取得借款收到的现金385,000,000266,880,000176,880,000收到其他与筹资活动有关的现金000发行债券收到的现金-筹资活动现金流入小计1,084,509,995.20266,880,000176,880,000偿还债务支付的现金328,120,000160,000,000140,000,000分配股利、利润或偿付利息支付的现金-子公司支付给少数股东的股利-支付其他与筹资活动有关的现金63,094,308.0244,516,690.5720,579,048.02筹资活动现金流出小计387,970,728.32212,440,831.58145,849,604.86筹资活动产生的现金流量净额696,539,266.8854,439,168.4231,030,395.14四、现金及现金等价物净增加额汇率变动对现金的影响-现金及现金等价物净增加额600,004,343.89-16,799,256.74-74,377,809.34期初现金及现金等价物余额195,626,511.01195,626,511.01193,346,511.01期末现金及现金等价物余额795,630,854.90178,827,254.27118,968,701.67现金流量分析：经营活动产生的现金流量分析：报告期第三季度与第二季度差异第二季度与第一季度差异第一季度一、经营活动产生的现金流量销售商品、提供劳务收到的现金223692439.9290630012.5193605187.9收到的税费返还-收到其他与经营活动有关的现金29561466.788124602.555787896.96经营活动现金流入小计253253906.7298754615199393084.8购买商品、接受劳务支付的现金199923776.3208139745.8229337745.9支付给职工以及为职工支付的现金19790744.0418207121.0517023756.81支付的各项税费29723705.9811725542.5822188257.04支付其他与经营活动有关的现金18577617.4523937642.5520579048.02经营活动现金流出小计268015843.8262010051.9289128807.8经营活动产生的现金流量净额-14761937.1236744563.07-89735723从经营活动产生的现金流量看，一，二，三季度产生的现金净流量为负数，公司现金流状况非常危险，必须改善。报告期2013-9-302013-6-302013-3-31应收账款716,729,002.40591,024,365.72561,804,091.68根据应收账款增加值=应收账款期末值-应收账款期初值+销售商品、提供劳务收到的现金大致估计第二季度，第三季度应收账款增加值分别为358530563.60，164384913.80.从经营活动产生的现金流出来看，购买商品，接受劳务支付的现金与支付给职工以及为职工支付的现金比总较大，二者相加往往大于或接近于销售商品，提供劳务收到的现金额。从应收账款规模看，应收账款过多，应收账款回款额不足以支撑公司经营活动的现金流出。建议债券及债权投资者在公司经营活动现金流量未改善时要谨慎。对于希望取得股息的股权投资者不要考虑该投资体。从投资活动产生的现金流量看，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金累计额不断增加，从资产负债表非流动资产情况看，在建工程有所增加如下表： 报告期 2013-9-302013-6-302013-3-31 购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金 30,227,521.94 19,687,506.23 15,672,481.48 差异 10,540,015.71 4,015,024.75 15,672,481.48 固定资产 559,308,902.94 562,377,384.16 573,158,505.08 差异 -3,068,481.22 -10,781,120.92 573,158,505.08 在建工程 293,778.62 无形资产 38,470,463.63 37,941,055.07 37,835,391.19 差异 529,408.56 105,663.88 37,835,391.19 差异合计 -2,245,294.04 -10,675,457.04 610,993,896.27 注：2013-3-31差异值为当期值，2013-6-30差异值为2013-6-30的值减去2013-3-31的值，2013-9-30的差异值为2013-9-30的值减去2013-6-30日的值。差异合计为报表三个差异值的合计。从上面表格可以看出购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金不断增加，但固定资产和无形资产净值却不断减少，支付的现金并没有进入到非流动资产而是流出到资产负债表外，对于长期股权投资者而言，需要慎重。建议2013年年报结果出来，查询年报。