《安然案例分析》PPT课件.ppt

1 安然案例分析 2 目录 安然时代安然事件回顾安然案存在的主要问题安然案的影响 3 安然时代 全球第一大能源交易商 收入自1996年的133亿美元上升到2000年的1 008亿美元 总市值达700亿美元在 财富500 中列美国第七 世界第十六连续6年被 财富 杂志评选为美国最有创意的公司被英国 金融时报 评为 年度能源公司奖 最大胆的成功投资决策奖 美国人最爱任职的百大企业 2001年12月2日 安然申请破产保护 4 安然事件回顾 1913 安达信成立1983 安然前身休斯敦天然气公司成立1985 与英特北合并成立安然1999 安然在线成立 后成为全球最大能源交易商01 3 5 财富 发表文章 首次指出安然的财务有 黑箱 01 5 6 一买方分析公司发表报告 建议投资者卖掉安然股票 并对其关联交易与会计手法持消极态度 高盛 美林等卖方分析师仍强力推荐安然股票 5 安然事件回顾 01 7 12 安然公布二季度季报 分析师 投资者 媒体怀疑其不动产投资的价值重估及关联交易对利润的影响01 8 14 史基林辞去首席执行官一职 董事长莱再度兼任此职01 8 15 安然全球财务副总裁沃金斯写给莱一封长信 表示 我非常紧张 我们很有可能爆出财务丑闻 01 8 20 沃金斯写信给安达信合伙人 指出 如果安然崩溃 举世各界将会恍然大悟 过去安然的成功只不过是一个精心设计的会计游戏 6 安然事件回顾 01 8 30 著名网站TheStreet Com认为 安然二季度利润主要来自关联交易 安然在借高价关联交易制造利润 01 10 16 安然公布三季度季报 一次冲销10亿美元投资坏帐 还回购5500万普通股 股东权益因此损失12亿美元 媒体和分析师对其关联交易表示怀疑 股价跌至33 84美元01 10 22 TheStreet Com网站进一步披露安然与两个关联企业的复杂交易 及其对其负债率和股价的致命风险 安然股价下跌70 当天损失近40亿美元市值 7 安然事件回顾 01 10 22 SEC要求安然对其对外投资作出说明01 10 23 邓肯下令销毁有关安然的部分文件 直到安达信于11月8日接到SEC的传票为止 01 10 24 安然开除其首席财务主管法斯托01 10 31 安然宣布SEC对其的质询已升格为正式调查01 11 08 安然宣布重编前三年报表 调低盈利等数字01 11 08 安然宣布将出让给其对手 动能公司 8 安然事件回顾 01 11 29 动能收购安然宣告失败 SEC开始展开对安然和安达信的调查 前一天 标准普尔得知此消息后 将安然的债信降为 垃圾级 安然股价暴跌85 至0 61美元 01 12 02 安然申请破产保护01 12 04 安达信总裁和五大总裁分别发表声明 反思美国的会计准则 披露准则和会计师行业监管制度 01 12 12 安达信总裁和邓肯在国会作证 承认对安然两笔SPE中的一笔存在判断错误 另一笔则因安然隐瞒而未发现 SEC首席会计师在作证时说 SEC曾希望FASB制订好一些的指南 指导如何披露SPE 9 安然事件回顾 02 1 02 安达信公布德勤对其的评价报告 证明其业务质量符合专业标准 02 1 10 安达信发表声明 承认其员工销毁有关安然的部分文件02 1 10 美国司法部门针对安然破产展开调查02 1 15 纽交所宣布对安然股票进行摘牌处理02 1 15 安达信宣布辞退邓肯 与安然有关的另外三位合伙人被休职 还免除休斯敦分所所长在内的四位合伙人的管理权 10 安然事件回顾 02 1 16 邓肯接受国会讯问 其律师表示 邓肯销毁文件 只是执行了安达信律师的指示 他没做错什么 02 1 17 安然宣布解聘安达信02 1 17 SEC主席皮特呼吁建立新的直属SEC的会计行业监督机构02 1 21 安达信总裁表示 安然事件是经营失败而非会计错误 02 1 22 自律性的会计师监管组织POB宣布决定解散 11 安然事件回顾 02 1 23 安然宣布 莱已经辞职02 1 25 安然前副董事长巴克斯特自杀 02 2 3 安达信宣布 聘用前美联储主席沃尔克担任独立监察委员会主席 由其对业务方式进行 根本改革 还宣布 与其他五大一样 将不再向客户提供内部审计和信息技术顾问服务02 7 25 美国国会两院通过 公众公司会计改革及投资者保护法 萨班斯 奥克斯利法案 12 安然案存在的问题 未将巨额债务入账利用出售回购和股权转让 操纵利润策划会计对冲掩盖投资损失金融创新的陷阱财务报告披露以股价为财务目标导致盈余操纵对安达信独立性的质疑 13 安然案存在的问题 未将巨额债务入账 安然未将两个应纳入合并范围的特殊目的实体 SpecialPurposeEntity SPE 的资产负债纳入合并财务报表 安然在2001年自愿重新编制前几年的合并财务报表 累计利润因此而下降约5亿美元 利用合并底线3 将债务置于表外 14 SPE SPE是一种金融工具 企业可借此在不增加资产负债表中负债的情况下融入资金 华尔街借此为企业筹集了巨额资金 对于SPE 美国会计准则规定 只要非关联方持有的权益价值不低于SPE资产公允价值的3 企业就可以不将其资产和负债纳入合并报表 但有人认为 根据实质重于形式原则 只要企业对SPE有实质的控制权和承担其相关风险 就应将其纳入合并范围 15 利用出售回购和股权转让 操纵利润 安然公司与LJM开曼有限合伙公司 LJM1 共同投资有限合伙公司 LJM2 以出售回购和股权转让等方式 蓄意操纵利润 1999 6 2001 9安然公司与LJM公司发生了24笔交易 价格严重偏离公允价值 使安然公司虚增税前利润5 78亿美元 16 策划会计对冲掩盖投资损失 安然策划4个SPE发生的不具有经济实质的对冲交易 会计对冲 美国GAPP规定按照MIM 市价标价法 对高风险交易类证券进行确认和计量 任何市价波动均在利润表即时确认 安排会计对冲 没有实质性的转移风险 仅仅为平滑利润 17 金融创新的陷阱 安然根据会计准则将与能源有关的合同及其他衍生工具可能给公司带来的未来期间收益计入本期收益 但未充分披露其不确定性 创造性 运用 金融工具 使本来不流动或流动性很差的资产或能源商品 流通 起来 18 20世纪80年代中期 安然公司积极游说美国政府解除对能源市场的管制 增大能源交易风险 并借机凭借其能源衍生证券定价与风险管理系统 为能源及许多不相关的大宗商品 如风力 水权等 开辟期货 期权和其他复杂的衍生金融工具 但安然却利用这些关联企业为其提供融资 套期保值等服务 把风险隐藏在关联企业中 另外 安然公司以不动产 如水厂 天然气井与油矿 作抵押 通过某种 信托基金 或资产管理公司向外发行流通性证券或债券 但在这些复杂的合同关系中 通常包括安然必须以现金购回这些债券或证券的特定条款 且用流动性差的资产去 对冲 流通性好的证券 危险性很大 19 财务报告披露 财务报告的真实性比相关性更重要安然的财务报表披露不便于投资者理解 有故意误导之嫌 一些SPE都有安然当时的财务总监参与 有利益冲突之嫌 但对此安然并未披露 安达信称 在报表附注中对SPE及衍生金融工具均有提及 但由于安然的金融业务数量很大 其中一些非常复杂 难以一一详细披露 实质重于形式噪声太大 20 财务报告缺乏综合性披露 传统的会计制度注重资产负债表与企业经营成果 净利与现金流量 的披露 是无意义的样板式报表 宣称已披露所有的风险 实际上特定风险却缺乏足够的阐述缺乏综合性风险压力测试 Risk relatedstress tests 预示投资者在预期利率 汇率 期货价格 和企业从事主要活动地区的经济状况发生变动下 盈利及资产负债将有何反应 21 以股价为财务目标导致盈余操纵 投资者的盲从 只关注股价股票期权的泛滥导致众多依赖股价上涨的持股员工 以股价为业绩评价标准的高管人员独立分析师信奉 利润决定一切 在安然公司内部充斥着股权价值 sharehold ervalue 的文化 一味追求经营业绩的高速增长 一切以股价提升为目的成了公司经营的信条 为了不断地提高收入 推动股价的上涨 安然进行盈余操纵 就通过会计手法使10年后现金流能出现在当年度的收入表上 安然不断地进行扩张 甚至不惜以牺牲诚信为代价 钻美国会计准则的漏洞做假账 虚夸收人 频繁利用关联交易隐瞒债务 虚报利润 22 对安达信独立性的质疑 对安达信独立性的质疑 安达信从安然取得约5 200万美元费用 其中约2 500万美元是审计费用 约400万是付给已脱离安达信的埃森哲 920万是支付审计相关 包括税务 的费用 1 330万美元是咨询费用 这是否影响安达信的独立性 各界比较关心 混业经营还是分业经营成为讨论的热点 重点是审计的独立性02 2 5 德勤宣布要拆分咨询业务 成为最后一个宣布这样做的五大 02 4 24 美国国会通过的萨班斯 奥克斯利法案 禁止会计师事务所向其客户提供特定的咨询服务和其他服务 23 安然案的影响 FASB有望向IASB靠近财务报告走向实时报告制度财务报告更注重实质对SPE的披露要求将会提高注册会计师监管模式改变注册会计师经营模式改变负责审计合伙人的轮换强制轮换注册会计师事务所 24 FASB有望向IASB靠近 以规则为导向 FASB 还是以原则为导向 IASB 以规则为导向的会计准则操作性高 但容易作弊 安然事件表明 以规则为导向的会计准则不仅滞后于金融创新 而且企业可以针对准则钻空子 另外 也诱导人们只注重交易的形式 不关心交易的实质 IASB主席SirDavidTweedie表示 安然公司不充分的信息披露以及突然发生的破产使SEC和FASB面临以规则基础的会计准则的可靠性质疑 这对按照复杂的规则基础的会计准则的美国人是一个有益的冲击 可促使他们更迫切地寻求与坚持原则基础会计准则地IASB靠拢 25 2002 萨班斯 奥克斯利法案 第一章第108节 d 中叙述 以原则为基础的会计之研究与报告 A 总则 SEC应对美国财务报告体系转而采用以原则为基础进行研究 FASB有望向IASB靠拢 转向以原则为基础的会计准则 26 财务报告走向实时报告制度 1月17日 哈维 皮特就会计行业管理公开发表讲话 在讲话中 他表示 美国的信息披露及财务报告制度仍然是世界上最好的制度 但是在很多方面亟待提高和完善 比如定期披露 PeriodicDisclosure 制度已发生异化 所以有必要建立一个实时披露制度 SystemofCurrentDisclosure 根据该制度 公司治理问题及审计委员会所起的作用以及年度报告中所采纳的主要会计原则等都应当予以披露 27 2002 萨班斯 奥克斯利法案 第四章第409节 实时信息披露 中叙述 要求提供报告的公司应更加及时 快捷地向公众披露附加信息 该信息应简单明了 并关注公司在财务状况及经营上的重大变化 该信息还应包括SEC以条例形式规定的在保护投资者及公众利益方面必要或有用的趋势 数量及图片信息 28 财务报告更注重实质 2002年2月4日 SEC主席哈维 皮特在众议院提出 财务报表应更明晰地提供信息 投资者和公司雇员关心的是如何保持和增加他们的存款和退休金 她们需要通俗易懂 简明快捷 信息充分的财务报表 未来的财务报告制度可能更注重实质的披露而不是形式 29 2002 萨班斯 奥克斯利法案 第四章第401节 a 中叙述 信息披露要求 j 资产负债表的表外业务 要求在公司申报的年度报告和季度报告中披露所有重大的资产负债表外业务 合同 义务 包括或有义务 如果发行人同非并表实体和其他个人之间存在可能对公司财务状况及其变动 经营成果 流动性 资本性支出 资本来源以及收入费用构成产生重大影响其他关系 也应当同时披露 30 对SPE的披露要求将会提高 2002 萨班斯 奥克斯利法案 第四章第401节 c 中叙述 对特殊目的实体的研究和报告 SEC应于表外披露制度生效后一年内 完成对发行证券公司报备及披露材料的研究以确定 A 表外交易的范围 包括资产 负债 租赁 损失及SPE的使用 B 公认会计规定是否使公司通过财务报表向投资者真实 透明地反映了表外交易的经济业务 有关SPE的披露制度将会出台 其披露要求将会提高 31 注册会计师监管模式改变 1977 成立公共监管委员会 POB 但POB事实上形同虚设 无所作为 民间自律模式引入同业互查机制 PeerReview 但 安达信事件 后 此项机制遭到质疑 2002 1 7 SEC主席哈维 皮特宣布拟设立一个独立于注册会计师行业 由SEC控制的外部监管制度 公众负责委员会 PublicAccountabilityBoard 2002 4 24 萨班斯 奥克斯利法案通过注册会计师监管已从民间自律逐步走向外部监管 32 注册会计师经营模式改变 审计业务与咨询业务彻底分离9项非审计业务被定为非法 第201节 除9项外的非审计业务如税务咨询等可以在事先获得许可后进行 但所有非审计业务的总费用不得超过审计费用的5 第202节 33 负责审计合伙人的轮换 2002 萨班斯 奥克斯利法案 第二章第203节中叙述 负责审计合伙人的轮换 对审计某发行证券公司的注册会计师事务所而言 如果该所负责 或负责协调 该审计项目的合伙人或负责复核该审计项目的合伙人已连续超过5年对该公司的审计或复核负责 则该实务所提供上述审计业务的行为是非法的 34 强制轮换注册会计师事务所 未来美国可能会采取强制轮换注册会计师事务所 第207节 避免审计合谋作假但是可能出现不熟悉客户 审计质量下降 事务所之间交换客户等问题 导致政策失效 35