TCL集团与ST夏新公司对比分析报告.ppt

1 angpi TCL集团与ST夏新对比分析报告 2 第一小组成员及分工 樊潇200701010154偿债能力分析喻力200704010103获利能力分析王军200701010157营运能力分析朱世丹200702040111发展能力分析程晨200701030144综合能力分析 3 案例分析框架 公司概况 财务能力分析 案例分析内容 基本指标 杜邦分析 4 TCL集团公司概况 公司名称 TCL集团股份有限公司 TCLCORPORATION 简称 A股 TCL集团000100行业类别 家电行业上市地点 上海证券交易所上市日期 A股 2004 01 30法人代表 李东生公司注册地址 广东省惠州市仲恺高新技术产业开发区十九号小区办公地址 广东省惠州市鹅岭南路6号TCL工业大厦九楼经营范围 研究 开发 生产 销售电子产品及通讯设备 五金 交电 VCD DVD视盘机 家庭影院系统 电子计算机及配件 电池 数字卫星电视接收机 建筑材料 普通机械 电子计算机技术服务 货运仓储 影视器材维修 在合法取得的土地上进行房地产开发 经营进出口贸易 国家禁止进出口的商品和技术除外 BACK 5 ST夏新公司概况 公司名称 夏新电子股份有限公司 AMOIELECTRONICSCO LTD 简称 A股 ST夏新行业类别 家电行业上市地点 上海证券交易所上市日期 A股 1997年6月4日法人代表 王龙雏公司注册地址 福建省厦门市体育路45号办公地址 厦门市海沧区霞光路102号 新阳工业区夏新电子城 经营范围 1 声像电子产品及其它机械电子产品开发 制造 2 房地产开发与经营 3 批发 零售建筑材料 百货 五金交电 包装材料 电子元器件 4 出口本企业生产加工的产品和进口本企业生产所需的生产技术 设备 原辅材料及备品备件 计划 配额 许可证 及自动登记的商品除外 经主管部门批准 承接进料加工 来料加工 来件装配业务 5 通讯类电子产品的开发 制造 6 办公自动化产品的开发 制造 以上经营范围涉及专项管理规定的除外 6 从中我们可以看出 两家公司都是家电行业 都以家电作为主要经营业务 然而时至今日 两家公司却有着不同的命运 TCL集团在上证中一路高歌猛进 而夏新却因为财务原因已被暂停上市 我们将从两家公司2006 2009年的财务报表 以在交易所公布的财务报表为依据 中分析出两家公司不同命运的原因 鉴于夏新公司2009年中途被暂停上市 我们只对其2006 2008年的财务状况进行分析 7 二 财务能力分析 一 偿债能力分析 二 营运能力分析 三 盈利能力分析 四 成长能力分析 五 综合能力分析 8 一 偿债能力分析 TCL集团资产负债表及现金流量表 部分 财务指标 单位 2009 12 31 2008 12 31 2007 12 31 2006 12 31 资产总额 万元 3023444 45 2319266 94 2065977 84 2205120 74 负债总额 万元 2180601 01 1698119 08 1500893 75 1737455 94 流动负债 万元 1941917 77 1666598 41 1323989 96 1708439 31 长期负债 万元 26814 50 货币资金 万元 964198 47 669726 72 447420 15 410547 54 应收帐款 万元 574102 74 496513 76 447785 23 556891 16 其他应收款 万元 95035 66 88849 11 106493 04 96841 24 坏帐准备 万元 股东权益 万元 529262 07 398303 36 347695 86 305583 81 资产负债率 72 1230 73 2179 72 6481 78 7918 股东权益比率 17 5052 17 1736 16 8296 13 8579 流动比率 1 2668 1 0952 1 2208 0 9854 速动比率 0 9251 0 8220 0 8444 0 6833 财务指标 单位 2009 12 31 2008 12 31 2007 12 31 2006 12 31 销售商品收到的现金 4692184 02 4158045 76 4421280 97 5564353 09 万元 经营活动现金净流量 73772 10 50432 04 28350 56 113016 57 万元 现金净流量 万元 231695 99 3018 21 60788 15 148819 50 9 流动比率 流动比率可以反映短期偿债能力 图中2006年两个公司的流动比率基本保持一致的水平 而从2007年开始两公司出现较大差异 短期偿债能力明显增强 主要原因是由于公司本期股票流通上市 取得了募集资金 使期末的货币资金比期初增加 但是在流动比率分析的基础之上 还需要对速动比率进行进一步的分析 10 速动比率 11 资产负债率 资产负债率又称负债比率 是企业负债总额除以资产总额的比率 该比率越高 则企业的风险将主要由债权人承担 其贷款的安全性也缺乏可靠的保障 这对债权人是不利的 12 股东权益比率 13 夏新公司资产负债表及现金流量表 部分 财务指标 单位 2009 12 31 2008 12 31 2007 12 31 2006 12 31 资产总额 万元 68921 70 157311 55 302508 48 429338 44 负债总额 万元 98245 07 262909 69 332900 28 367624 00 流动负债 万元 96974 15 261532 23 332446 04 366551 47 长期负债 万元 货币资金 万元 34385 82 4921 03 21262 28 49747 11 应收帐款 万元 18575 87 64364 23 66658 30 其他应收款 万元 1955 43 10427 74 5920 05 4938 70 坏帐准备 万元 股东权益 万元 29323 37 108221 87 38101 21 50216 48 资产负债率 142 5459 167 1267 110 0465 85 6256 股东权益比率 42 5459 68 7946 12 5950 11 6962 流动比率 0 3761 0 3418 0 6480 0 9296 速动比率 0 3747 0 1508 0 28700 5351 财务指标 单位 2009 12 31 2008 12 31 2007 12 31 2006 12 31 销售商品收到的现金 19964 85 179533 09 443537 02 527230 74 万元 经营活动现金净流量 5686 36 39913 44 14635 99 16338 42 万元 现金净流量 万元 30733 63 14736 33 27749 63 1049 10 14 从表中得出 TCL集团2006 2009年流动比率分别为0 99 1 22 1 10 1 27速动比率分别为0 68 0 8444 0 83 0 93现金比率分别为0 24 0 34 0 40 0 50现金流动负债比2006年为0 07 2007年为负 2008年为0 03 2009年为0 04企业的资产是能够偿还短期债务的 而且此能力是在增强 但企业通过自身经营偿还短期债务的能力极低 一方面企业的净利润与经营活动现金流量在增加 另一方面 企业的流动负债增加 现金流动负债比的停滞 说明企业利润的增长对流动负债的依赖性很大 TCL公司2006 2009年资产负债率分别为78 80 72 65 73 22 72 12 权益比率分别为13 88 16 83 17 17 17 51 产权比率分别为5 69 4 32 4 26 4 12偿债保障比分别为15 37 负数 33 67 29 56 通过以上数据得出企业长期偿债状况与企业短期偿债情况基本一致 股东权益比例过低 负债在资产中比例太大 通过偿债保障比也进一步说明企业的发展对负债依赖太大 15 从表中得出 夏新公司2006 2008年流动比率分别为0 93 0 65 0 34速动比率分别为0 54 0 29 0 15现金比率分别为0 14 0 06 0 02现金流动负债比2006年为4 2007年与2008年都为负 夏新公司财务状况不断恶化 短期偿债能力越来越低 其原因在于公司年年亏损 夏新公司资产负债率2006 2008年分别为85 63 110 05 167 13 权益比率除2006年为正 其余两年为负 偿债保障比与权益比率情况一致 夏新公司已经到了资不抵债的程度 其已经不能偿还负债 公司已走入绝境 等待公司的将是退市甚至是破产 16 二 营运能力分析 TCL集团的利润表 财务指标 单位 2009 12 31 2008 12 31 2007 12 31 2006 12 31 主营业务收入 万元 4428721 63 3841378 29 3906260 73 4871159 01 主营业务利润 万元 695420 90 经营费用 万元 389003 44 363206 06 409388 47 612775 71 管理费用 万元 197718 53 180711 60 204295 60 280316 24 财务费用 万元 12082 12 26413 62 27049 82 24875 30 三项费用增长率 4 99 10 99 30 20 12 61 营业利润 万元 59072 74 49636 38 19271 95 320078 29 投资收益 万元 15471 43 43510 80 12583 55 12001 79 补贴收入 万元 6680 30 营业外收支净额 万 38394 69 16286 48 25985 28 16011 99 元 利润总额 万元 97467 43 65922 86 45257 22 336090 28 所得税 万元 27112 98 21870 65 12412 17 15789 09 净利润 万元 47006 98 50111 15 39581 56 186110 84 销售毛利率 15 21 15 72 16 52 14 56 主营业务利润率 14 28 净资产收益率 8 88 12 58 11 38 60 90 17 18 应收账款周转率 应收帐款周转率是反映应收账款周转速度的指标 它说明应收账款流动的速度 应收账款周转率是评价应收账款流动性大小的的一个重要财务比率 可以用来分析企业应收账款的变现速度和管理效率 这一比率越高 说明企业催收帐款的速度越快 可以减少坏账损失 而且资产的流动性越强 企业的短期偿债能力也会增强 在一定程度上可以弥补流动比率低的影响 19 总资产周转率 总资产周转率是企业销售收入与资产平均总额的比率 反映资产总额的周转速度 该比率越低 说明企业利用其资产进行经营的效率越差 会影响企业的获利能力 企业应该采取措施提高销售收入或处置资产 以提高资产利用率 周转越快 放映销售能力越强 20 存货周转率 在流动资产中 存货所占的比重较大 存活的流动性将直接影响企业的流动比率 随着企业规模和销售收入增长 存货一般呈增长状态 一般用存货周转率表示 它是销货成本被平均存货所除而得到的比率 它是衡量和评价企业购入存货 投入生产 销售收回等各环节管理状况的综合性指标 一般来讲 存货周转速度越快 存货的占用水平越低 流动性越强 存货转换为现金或应收账款的速度越快 因此 提高存货周转率可以提高企业的变现能力 21 通过资产负债及利润表 我得出TCL集团2006 2009年应收账款天数分别为41 12 41 28 46 51总资产周转率分别为2 21 1 89 1 66 1 46TCL集团应收账款周转天数在增加 而主营收入也在增加 说明公司采用信用政策促进了主营业收入的增加 总资产周转率在逐年下降 2006 2008年是由于主营业收入的下降导致的 而2009年公司总资产增加 主营业利润受金融危机的影响增长低于总资产的增加 导致总资产周转率的下降 22 夏新公司2006 2008年应收账款天数分别为44 23 67 16 39 87总资产周转率分别为1 26 1 14 1 07公司2006 2007年应收账款天数的增加 是由于公司经营不善 主营业收入下降导致的 2008年的上升是因为公司前两年连续亏损 本年处于是否还能继续上市的关键年份 公司为取得更多可运用的资产 采用较紧的信用政策使收账款减少 总资产报酬率的下降是由于主营业收入的下降导致的 23 三 盈利能力分析 夏新公司利润表 财务指标 单位 2009 12 31 2008 12 31 2007 12 31 2006 12 31 主营业务收入 万元 30684 77 167797 83 345045 57 542700 67 主营业务利润 万元 经营费用 万元 2828 41 26087 72 70419 72 59979 38 管理费用 万元 15112 83 35635 70 30145 30 41661 64 财务费用 万元 8560 33 8363 82 10819 01 6695 98 三项费用增长率 62 19 37 08 2 81 14 23 营业利润 万元 77970 52 84074 62 90854 98 5425 44 投资收益 万元 11017 91 131 39 272 45 711 16 补贴收入 万元 营业外收支净额 万 145649 46 6777 94 3610 22 1423 52 元 利润总额 万元 67678 94 77296 68 87244 75 4001 92 所得税 万元 154 99 286 48 647 24 4388 58 净利润 万元 69761 85 72497 49 88218 11 10174 13 销售毛利率 7 68 4 66 8 89 19 87 主营业务利润率 净资产收益率 237 91 66 99 231 54 20 00 24 25 净资产收益率 26 TCL集团 通过财务报表 TCL集团2006 2009年总资产报酬率分别为 0 14 0 03 0 04 0 03资产净利率分别为 0 08 0 02 0 02 0 01股东权益报酬率分别为 60 90 11 38 12 58 8 88 销售净利率分别为 0 04 0 02 0 01 0 01TCL集团盈利水平几年来总是维持一个平稳状态 原因 2007年 2008年利润持续增长 各项费用持续减少 公司盈利能力有所上升 但公司负债的增加使得资产增加 阻碍了公司盈利能力进一步提升 因此 我认为公司盈利依赖于负债 对负债的依赖很大 会产生不小的风险 27 夏新公司 夏新公司总资产报酬率2008年为0 01 2007年与2008年都为负 资产净利率都为负 股东权益报酬率都为负 销售净利率为负 夏新公司已丧失盈利能力 各项费用在这几年总体降低 而主营业收入年年大幅度下降 导致公司年年亏损 问题在于公司的产品无法取得利润 一 公司的产品不能满足市场的要求 二 家电行业竞争激烈 公司的市场被其他经济体占据 公司盈利能力的丧失使得公司营运能力降低 前面分析出 公司负债率极高 已资不抵债 公司盈利能力的丧失是公司彻底丧失了偿债能力 公司将会退市甚至破产 28 四 发展能力分析 TCL集团 TCL集团2007 2009年主营业收入增长率分别为 18 17 1 66 15 29 利润总额在2007年实现盈利后 其后两年分别以45 66 47 85 增加净利润在2007年实现盈后 其后两年分别以26 60 40 40 增长 股东权益增长率分别是13 79 14 56 32 885 从以上述数据看出TCL集团具有很好的发展能力 收入及利润年年加速增加 这源于公司主营业收入的增加 各项费用的有效控制 这也解释了公司经营对负债依赖极大的情况下 仍然可以举债成功 债券人相信公司拥有良好发展能力 能够还本付息 股东权益的加速增长 说明公司融资渠道不仅限于举债 2008年公司市盈率为13 52 2009年为30 77 市盈率的上升说明投资者看好公司发展 愿意进行投资 29 总资产 30 主营业务收入 主营收入增长率可以用来衡量公司的产品生命周期 判断公司发展所处的阶段 一般的说 如果主营收入增长率超过10 说明公司产品处于成长期 将继续保持较好的增长势头 尚未面临产品更新的风险 属于成长型公司 31 夏新公司 对于夏新公司而言 由于其丧失盈利能力 其已丧失公司发展的关键 或许重组 整理后 公司能获新生 32 五 综合能力分析 综合财务分析我们采用杜邦分析法股东权益收益率 资产净利率 权益乘数 销售净利率 总资产周转率 权益乘数 33 TCL公司 2007 2009年股东权益收益率2006年为负数0 01 1 89 5 94 0 1120 01 1 66 5 82 0 0970 01 1 46 5 71 0 083公司股东权益报酬率逐年下降 我用因数分析法找出影响因数 在找出原因 0 01 1 89 5 94 0 1120 01 1 66 5 94 0 0990 01 1 66 5 71 0 095总资产周转率影响为0 013 11 61 权益乘数影响为0 004 4 04 通过分析 我们得出影响公司股东权益报酬率下降的主要因数是总资产报酬率的下降 公司经营对负债依赖性及股东权益极大 总资产增加 由于家电行业竞争激烈 同行业其他公司竞争 金融危机的影响使公司主营业收入未能与总资产同比例增长 最终导致股东权益报酬率的下降 34 夏新公司 夏新公司股东权益报酬率均为负 原因在于公司年年亏损严重 无法取得净利润 问题在于公司的产品无法取得利润 一 公司的产品不能满足市场的要求 二 家电行业竞争激烈 公司的市场被其他经济体占据 35 谢谢收看