医药行业上市公司绩效评价

盐 城 师 范 学 院毕业论文 医药行业上市公司绩效评价-基于因子分析学生姓名 学 院 专 业 统计学 班 级 学 号 指导教师 2016年5月21日毕业论文（设计）承诺书本人郑重承诺：1、本论文（设计）是在指导教师的指导下，查阅相关文献，进行分析研究，独立撰写而成的.2、本论文（设计）中，所有实验、数据和有关材料均是真实的.3、本论文（设计）中除引文和致谢的内容外，不包含其他人或机构已经撰写发表过的研究成果.4、本论文（设计）如有剽窃他人研究成果的情况，一切后果自负.学生（签名）： 2016 年5月21日医药行业上市公司绩效评价 基于因子分析摘 要医药行业是一个多学科先进技术和手段相融合的高科技产业，关系到国民健康、社会稳定和经济发展。为了更好地适应当前中国资本市场的发展，所以准确的做出上市公司财务绩效评价尤为重要。然而评价公司绩效的方法多种多样，常用的方法有：综合评价法、主成分分析法等，这些方法的共同弊端是存在着信息重叠或是主观赋权，不能保证财务绩效评价的客观性和公正性，因此运用因子分析法，弥补上述的不足。【关键词】绩效评价；因子分析；改善建议Performance evaluation of listing Corporation in pharmaceutical industryBased on factor analysisAbstractThe pharmaceutical industry is a high-tech industry with the integration of advanced technology and means, which is related to the national health, social stability and economic development. In order to better adapt to the current development of Chinas capital market, so it is very important to accurately make the financial performance evaluation of the listing Corporation. However, the evaluation of the performance of the company in many ways, commonly used methods are: comprehensive evaluation method, principal component analysis, the common defects of these methods is there information overlap or subjective empowerment, can not guarantee the objectivity and impartiality of the financial performance evaluation. Therefore the use of factor analysis method, to make up for the shortcomings of the above. Key words Performance evaluation; factor analysis; improvement suggestion目 录引 言1一、因子分析11.1何为因子分析.11.2因子分析的数学模型.11.3因子分析的步骤.1二、医药行业绩效评价实证研究22.1指标选取及原则22.2基于因子分析的医药上市公司绩效评价3 2.3 绩效评价结论. 3三、对医药行业上市公司的建议53.1 结合自身条件与特点63.2 发挥企业自身优势103.3 优化企业结构103.4 提高公司偿债能力11四、总结12参考文献13盐城师范学院毕业论文引 言近年来，随着经济和医疗卫生事业的不断发展，医药行业的发展速度越来越快，成为全球仅次于银行业和石油业的第三大投资 行业，但同时也面临着复杂多变的市场竞争环境。因此，越来越多的研究者开始关注这一行业的经营绩效评价问题。目前评价企业经营绩效的方法主要有平衡计分卡法、EVA评价分析法、沃尔评分 法和模糊决策财务分析法等。但由于企业经营绩效评价指标的复杂性和多样性以及评价方法的主观性，其结果并不理想，偏差较大。因子分析和聚类分析根据数据本身结构特征，能克服一些传统评价方法的主观偏差，具有独特的优越性。本文采用因子分析和聚类分析，试对我国医药上市公司的经营绩效进行评价并提出改善建议。1、因子分析1.1、因子分析介绍因子分析是要利用少数几个公共因子去解释较多个要观测变量中存在的复杂关系，它不是对原始变量的重新组合，而是对原始变量进行分解，分解为公共因子与特殊因子两部分。公共因子是由所有变量共同具有的少数几个因子；特殊因子是每个原始变量独自具有的因子。对新产生的主成分变量及因子变量计算其得分，就可以将主成分得分或因子得分代替原始变量进行进一步的分析，因为主成分变量及因子变量比原始变量少了许多，所以起到了降维的作用，为我们处理数据降低了难度。1.2、因子分析的数学模型设有个指标，则因子分析数学模型为：其中，是已标准化的可观测的评价指标。出现在每个指标的表达式中，称为公共因子，公共因子是不可观测的，其含义要根据具体问题来解释。是各个对应指标所特有的因子，故称为特殊因子，它与公共因子之间彼此独立。是指标在公共因子上的系数，称为因子载荷，因子载荷的统计含义是指标在公共因子上的相关系数，表示与线性相关程度。用矩阵形式表示为：其中，称为因子载荷矩阵。其统计含义是：中的第行元素说明了指标依赖于各个公共因子的程度。中第列元素说明了公共因子与各个指标的联系程度。故常根据该列绝对值较大的因子载荷所对应的指标来解释这个公共因子的实际意义。中的第行元素的平方和称为指标的共同度。中第列元素的平方和表示公共因子对原始指标所提供的方差贡献的总和，衡量各个公共因子的相对重要性。称为公共因子的方差贡献率，越大，公共因子越重要。1.3、因子分析的步骤1.3.1 将原始变量数据进行标准化处理；1.3.2 计算标准化指标的相关系数矩阵；1.3.3 求解相关系数矩阵的特征向量和特征值；1.3.4 确定公共因子的个数，设为个，即选择特征值1的个数或根据累积方差贡献率85的准则所确定的个数为公共因子个数；1.3.5 求解初始因子载荷矩阵；常用的方法有：主成分法、主轴因子法、极大似然法等。本文用主成分法寻找公因子的方法如下：设从相关矩阵出发求解主成分，设有个变量，则可以找出个主成分，将所得的个主成分由大到小排列，记为，则主成分与原始变量之间有其中是随机变量的相关矩阵的特征值所对应的特征向量的分量，特征向量之间正交，从到的转换关系的可逆得到由到的转换关系只保留前个主成分，而把后面的个主成分用特殊因子代替，即为了把转化为合适的公因子，需要把主成分变为方差为1的变量，故令，则设样本相关系数矩阵的特征值为，其相应的标准正交特征向量为，设，则因子载荷矩阵的一个估计值为：共同度的估计为：。1.3.6 建立因子模型，其中为公共因子，为特殊因子。1.3.7 对公共因子进行重新命名，并解释公共因子的实际含义当初始因子载荷矩阵难以对公共因子的实际意义作出解释时，先要对作方差极大正交旋转，然后再根据旋转后所得的正交因子载荷矩阵作出解释，即根据指标的因子载荷绝对值的大小，值的正负符号来说明公共因子的意义。1.3.8 对初始因子载荷矩阵进行旋转由于因子载荷矩阵不唯一，旋转变换可以是使初始因子载荷矩阵的每列或每行的元素的平方值趋于0或1，从而使得因子载荷矩阵结构简化，关系明确。如果初始因子之间不相关，公共因子的解释能力能够用其因子载荷平方的方差来度量时，则可采用方差极大正交旋转法；如果初始因子之间相关，则需要进行斜交旋转，通过旋转后，得到比较理想的新的因子载荷矩阵。1.3.9 将公共因子变为变量的线性组合，得到因子得分函数，系数，均为标准化的原始变量和公共因子。因子得分函数的估计值为其中为因子载荷矩阵，为原始变量的相关矩阵，为原始变量向量。1.3.10 求综合评价值，即总因子得分估计值为其中时第个公共因子的归一化权重。即：1.3.11 根据总因子得分估计值就可以对每个被评价的对象进行排名，从而进行比较。2、医药行业绩效评价实证研究2.1指标选取及样本选取原则在样本的选取过程中，以如下几条作为标准：（1）被特殊处理的公司，不参与选样 （2）上市不满一年的公司，反映不了公司的状况 （3）排除部分数据缺失的公司 为了有助于上市公司在发展中遇到的问题，客观准确的评价上市公司的财务绩效，构建评价体系时应遵循以下几条原则：（1）系统性原则（2）相关性原则（3）全面性原则（4）可操作性原则指标类别盈利能力偿债能力运营能力获现能力成长能力指标名称每股收益销售利润率资产收益率流动比率速动比率资产负债率流动资产周转率固定资产周转率存货周转率总资产周转率总现回收率每股净现流总资产增长率资本积累率每股净资产MSA0.889 0.773 0.874 0.986 0.984 0.745 0.745 0.814 0.842 0.792 0.760 0.700 0.783 0.660 0.643 本文参照财政部在1999年6月颁发的“工商类竞争性企业绩效 评价指标体系”，针对我国医药上市公司的特点，选取盈利能力、偿债能力、运营能力、获现能力和成长能力等六方面的共20个指标来评价上市公司的经营绩效。为消除初选指标间信息的重叠，利用SPSS统计分析软件，运行包含20个经营绩效评价指标的基本模型，并计算各指标的适合测度值（MSA），剔除小于0.6的指标重 新定义模型。通过多次筛选，剔除营业成本比率，净资产收益率，股东权益比率，应收账款周转率，销售增长率等五个财务指标。经处理的评价指标体系及MSA值见表1。表一：医药上市公司经营绩效评价体系2.2基于因子分析的医药上市公司绩效评价（一） 因子分析主要包括以下步骤： （1）样本数据标准化。为了使研究结果更能反映医药上市公司经营绩效的现实状况，本文在选取样本时，剔除了不能取得所需研 究数据和数据披露不真实的上市公司。依据2009年度医药上市公 司综合竞争力排名，分为强、中、弱三类，然后采用配额抽样，分别从好中差三类中各抽取十家，共得样本30家。收集的30家医药上市 公司财务数据来源于中国证券监督管理委员会和证券之星的2010年度财务报表，并对所收集的数据进行了标准化处理。（2）因子分析适用性检验。由于KMO统计量为0.7430.7，因子 分析的效果比较好，再由Barlett球形检验，可知各变量的独立性假设不成立，故因子分析的适用性检验通过。（3）提取公因子。以特征值1，累积方差贡献率80%为标准提取公因子，从运行结果可知，前五个因子的方差贡献率达到86.985%（80%），因此选前五个因子（用F1，F2，F3，F4，F5表示）已足够描述所选上市公司的经营业绩状况。（4）因子的经济解释。根据各变量的经济意义分别对提取的公因子命名。由表2可知，F1在销售利润率和资产收益率变量上的载荷量较大，这两个指标主要反映企业盈利能力的强弱，命名为盈利能力因子。F2在流动资产周转率、固定资产周转率和总资产周转率变量上的因子载荷量较大，主要反映企业的运营状况，命名为运营能力因子。F3在总资产增长率和资本积累率变量上的因子载荷量较为显著，代表了企业的成长性，命名为成长能力因子。F4在速动比率和流动比率两个变量上的因子载荷量更大，反映企业偿债能力的强弱，命名为偿债能力因子。F5在每股现金流上有较大的载荷，代表企业的获现能力，命名为获现能力因子。表2经转轴后的因子负荷矩阵组件12345每股收益0.4340.3160.5960.1120.483销售利润率0.758-0.2690.072-0.060.342资产收益率0.6060.131-0.6570.1810.158速动比率0.166-0.0550.0080.975-0.051流动比率0.040.085-0.0370.9870.028资产负债率-0.0795-0.047-0.09-0.272-0.17流动资产周转率0.0050.844-0.1460.035-0.097固定资产周转率-0.2750.707-0.0410.1290.469存货周转率-0.2780.2330.2230.095-0.808总资产周转率-0.0740.770.144-0.086-0.407总现回收率-0.679-0.539-0.0060.0860.03每股净现流-0.578-0.5940.073-0.0640.869总资产增长率-0.031-0.050.88-0.058-0.028资本积累率0.065-0.1560.887-0.047-0.034每股净资产0.146-0.0380.1890.0160.164（5）因子得分及排名。根据 SPSS17.0 输出的因子得分系数矩阵，将五个公因子表示为15个指标的线性形式，得到因子得分函数，如下所示：F1=0.199X1+0.309X2+0.212X3-0.041X4-0.097X5-0.384X6+0.018X7-0.128X8+0.013X9+0.094X10+0.18X11+0.09X12-0.159X13-0.126X14-0.123X15F2=0.063X1+0.025X2+0.118X3-0.073X4-0.038X5-0.150X6+0.388X7+0.232X8+0.053X9+0.341X10-0.105X11-0.147X12-0.082X13- 0.110 X14-0.030X15F3=0.184X1-O.074X2+0.195X3+0.007X4-0.002X5+0.085X6-0.123X7-0.015X8+0.129X9+0.021X10-0.076X11-0.023X12+0.406X13+0.4X14+ 0.069X15F4=-0.002X1-0.104X2+0.019X3+0.483X4+0.495X5-0.031X6-0.062X7+0.05X8+0.054X9-0.106X10-0.005X11-0.059X12+0.003X13+0.004X14+0.015X15，F5=0.182X1+0.042X2-0.037X3-0.040X4+0.028X5+0.070X6-0.090X7+0.311X8-0.416X9-0.252X10+0.004X11+0.465X12-0.004X13-0.024X14+0.017X15据此，可以计算出因子得分，由五个公因子的特征值可以得到因子综合得分的函数为：F=0.3622F1i +0.226128F2i+0.177972F3i+0.14949F4i+0.084211F5i因此综合因子得分及排名见表3表32.3绩效评价结论从上表可以看出恒瑞医药、九芝堂、金陵药业、广州药业、现代药业、华邦制药、国药股份、东阿阿胶、华东医药、天力士、云南白药、哈药股份、华润三九的综合因子得分为正值。西南合成、华神集团、山大华特、中国医药、中新医药、山东药玻、新华医疗、复新医药、丰原药业、东北制药、西南药业、西藏药业、同仁堂、新华制药、海正药业、太极集团的综合因子得分为负值。总体来说综合因子得分为正值的上市公司，综合绩效要好些，综合因子得分为负值的上市公司，综合绩效要差些。3、对医药行业上市公司的建议3.1 结合自身条件与特点充分结合自身的特点和条件，构建对企业成长有支撑作用的资本结构，挖掘潜在能力，改善自身经营环境，开辟创新市场，打响企业知名度，提高自主创新能力，打造属于企业的核心竞争力，实现企业成长与经营绩效同步增长。3.2 发挥企业自身优势充分利用企业的偿债和现金优势，利用财务杠杆的调节作用，合理确定负债与自有资金的比例，为企业获取更多的利益，聘用高技术人才，采用先进的技术，提高公司自身的创新研发能力、综合管理能力，加速企业的运营和管理。3.3 优化企业结构提高公司的资本运营能力，改善产权结构、优化资源配置，提高经济效益，创造规模效益，变革公司的权利结构，优化股权结构，充分发挥公司每个职能部门的能力。3.4提高公司偿债能力公司的偿债能力分长期偿债能力和短期偿债能力，企业可以通过银行借贷，或是设立偿债基金，准备很快实现的长期资产或是提高偿债能力的声誉来增强企业的短期偿债能力，企业还可以改变长期债务的方式或是提前偿还债务来提高长期偿债能力，以此降低企业的财务风险，提高企业的经营绩效。参考文献1 段敏芳.因子分析与主成分分析在自治州评价中的应用.统计与决策，2006年第9期，第84页2 王燕、吴平.SAS统计分析及应用.机械工业出版社，2006年1月版3 薛薇.统计分析与SPSS的应用.中国人民大学出版社，2001年11月版4 吴秀林、封伟.：剖析财务业绩评价的多方动因.时代商贸，2006年第4期5 张文彤.SPSS统计分析高级教程.高等教育出版社，2004年版6 李志辉、罗平.SPSS for windows统计分析教程（第二版）.电子工业出版社，2005年版7 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