《乐视网财务报表分析》.doc

精选 word 范本 学号 1228123 毕业论文 设计 2016 届 题目 乐视网财务报表分析 二级学院 财务与管理学院 专 业 会计学 班 级 CPA124 学生姓名 斯乃馨 成 绩 指导教师 袁进明 完成日期 2016年4月5日 精选 word 范本 诚信声明 本人郑重声明 所呈交的毕业论文 设计 是我个人在导师指导下 由我本人独 立完成 有关观点 方法 数据和文献等的引用已在文中指出 并与参考文献相对应 我承诺 论文中的所有内容均真实 可信 如在文中涉及到抄袭或剽窃行为 本 人愿承担由此而造成的一切后果及责任 毕业论文 设计 作者签名 签名日期 年 月 日 精选 word 范本 摘 要 财务分析不仅仅是企业内部的一项基础工作 这项分析对财政 税务 银行 审 计及企业主管部门和广大投资者全面了解企业生产经营情况 正确评价企业绩效 从外 部推动企业挖潜增效和改善管理起着不可替代的作用 随着企业生产经营活动规模的 不断发展 财务报表分析工作已经成为了为财务会计报告使用者提供管理决策和控制 依据的一项管理工作 本文论述了财务报表分析的相关理论和指标 以乐视网为例 对其财务报表进行 系统分析 通过对财务报表数据和财务比率的分析 探讨了乐视网财务报表中反映出 的企业财务状况 关键词 财务报表分析 财务指标 经营状况 精选 word 范本 Abstract Financial analysis is not only a basic work in the enterprise the analysis of fiscal taxation banking auditing and the Department in charge of the enterprise and investors a comprehensive understanding of the production and operation of enterprises the correct evaluation of enterprise performance from the outside to promote enterprise tapping the potential synergies and improve management plays an irreplaceable role With the continuous development of the scale of production and business activities financial statement analysis has become a financial accounting report users to provide management decision making and control based on a management This paper deals with the theory of financial statement analysis and index to music network for example to the financial statements of the system analysis through analysis on the data of financial statements and financial ratios LETV financial statements reflect the financial situation of the enterprise are discussed Keywords financial analysis financial index management 精选 word 范本 目 录 一 绪言 1 一 研究背景 1 二 研究目的和意义 1 二 乐视网企业简介 1 三 行业竞争状况和主要竞争对手 3 四 乐视网财务数据分析 5 一 偿债能力分析 5 1 短期偿债能力分析 5 2 长期偿债能力分析 6 3 偿债能力分析总结 7 二 资产结构与运营分析 8 1 资产结构分析 8 2 营运能力分析 10 三 盈利能力分析 12 四 增长能力与风险 13 1 增长能力分析 13 2 风险分析 15 五 杜邦分析 16 结束语 19 一 公司的增长前景判断 19 1 公司流量 用户覆盖规模等优势进一步提升 19 2 平台飞速发展 有效支撑业务 19 3 终端稳步 快速发展 生态协同效应增强 20 二 存在问题及建议 20 参考文献 22 附录 24 精选 word 范本 一 绪言 一 研究背景 信息技术 已经成为人类社会发展的催化剂 网络技术 造就了大千世界的 无限斑斓 电脑已经越来越像人们呼吸的空气和水一样 成为人脉日常生活的源泉 信息技术的迅速发展 特别是当今新一轮计算机发展热潮的到来 使得未来的信息时 代变得更加竞争激烈 五彩斑斓 信息技术使人类的信息传播进入了一个新阶段 互联网已经成为人们信息交流的 新载体 互联网视频的传播也拓展了信息传播的原有功能 从而使网络信息传播的社 会功能更加丰富 互联网视频网站经过一轮洗牌 已经由最初的几十家缩小为十几家 包含爱奇艺 腾讯视频 优酷土豆 芒果 TV 乐视网等 在这十几家互联网视频网站中 乐视网 以其独特的四位一体的新型产业链生态系统 在互联网视频网站行业独树一帜 但互联网竞争不会永远立于不败之地 在竞争白热化的互联网 乐视网的核心竞 争力如何长久保持 如何在竞争中保持战略优势脱颖而出实现可持续发展 二 研究目的和意义 理论意义 有利于深入国内外互联网视频网站核心竞争力理论的研究 有利于丰 富互联网视频网站的商业模式和战略发展的研究 现实意义 阿里巴巴收购优酷土豆 创中国互联网 第一并购 由此可看互联 网视频行业竞争激烈程度 基于此背景 研究乐视网的差异化竞争战略的制定具有重 要的现实意义 对未来计划进入这个市场的创业者和投资者具有重要的参考价值 二 乐视网企业简介 乐视网是中国第一专业长视频网站 坐落在北京中关村高科技产业园区 2010 年 8 月 12 日在中国创业板上市 股票简称乐视网 股票代码 300104 是行业内全球 精选 word 范本 首家 IPO 上市公司 中国 A 股唯一上市的视频公司 乐视网信息技术 北京 股份有限 公司是一家专注于互联网视频及手机电视等网络视频技术的研究 开发和应用的公司 公司主要从事为互联网用户提供网络高清视频服务 网络标清视频服务 个人 TV 服务 企业 TV 服务 网络超清播放服务 为手机用户提供手机电视服务 为广告 主提供视频平台广告发布服务 为合作方提供网络版权分销服务 为具有相关用户群 体的网站提供视频平台用户分流服务 乐视网是中国第一影视剧视频网站 并在 2005 年就率先进行影视剧网络版权的 购买 通过 6 年的积累 乐视网已经拥有国内最大的正版影视剧版权库 超 70000 多集电视剧 4000 多部电影 几乎覆盖了国内所有的影视剧网络版权 乐视网在 国内首创 收费 免费 模式 截至 2011 年 12 月 31 日已拥有 60 多万收费用户 公司向收费用户提供清晰度已达 720P 以及 1080P 的高清和超高清视频 且无广告 干扰的视频资源 以满足用户观赏体验 同时 公司利用免费的正版视频吸引用户免 费欣赏 聚集人气 向客户收取广告费用 为了进一步促进三网融合的进程 乐视网 经过两三年的技术研发和储备 又率先在行业内推出电视端解决方案 1080P 的 乐视 TV 云视频超清机 乐视网希望通过自主研发最领先的拥有极强编解码能力和 超高性能 CPU 的嵌入式 PC 通过不断努力把 革命性 的乐视 TV 云视频超清机打 造成为业内最高端的家庭影音智能设备 此外 公司自成立之初即看到了 3G 手机 视频行业的广阔前景 公司推出的 乐视网 300104 以上市首日收盘价计算 截至 2016 年 3 月 10 日收盘 其 股价已经上涨 500 左右 而支撑其股价的是迅速成长的互联网视频产业以及企业不 断的扩张 但是在其欣欣向荣的背后却是越来越难支撑的高昂的运营费用和资金上的 捉襟见肘 精选 word 范本 三 行业竞争状况和主要竞争对手 目前国内主要的视频网站运营商的信息概况以及 2013 年各企业核心财务指标如 下图表 表格 1 行业信息比较 基本信息比较 乐视网 优酷土豆 酷六 上市年份 2010 深交所 2011 年 纳斯达克 2010 年 纳斯达克 主要收入来 源 网络高清视频服务 网络 视频版权分销 网络超清 播放服务 视频平台广告 发布 视频平台用户分流 视频平台广告发布 手机视频业务 网 络视频版权分销 视频平台广告发布 主要资源 电视剧 电影 用户视频 电视剧 电影 用户视频 电影 精选 word 范本 图表 1 国内主要的视频网站运营商 2014 年核心财务指标 图表 2 乐视网 2014 年的收入构成比例 精选 word 范本 图表 3 乐视网 2014 年的收入构成比例 从上图可以看出 目前优酷土豆占据了最大的市场份额 其主要收入来自于广告 业务 酷六的收入结构与其相似 但是规模相对较小 乐视网的最主要的收入不是 广告 反而是版权分销 通过获得独家版权再分销给其他视频网站来获得利润 乐视网是唯一一家连续盈利的网站 那么我们有必要去探究 是会计方法处理导致了 盈利的差异 还是版权分销业务本身能够创造更多的价值 乐视网是唯一一家连续盈 利的网站 那么我们有必要去探究 是会计方法处理导致了盈利的差异 还是版权分 销业务本身能够创造更多的价值 乐视网的盈利质量怎样 该业务能够给企业带来持 续的竞争力么 四 乐视网财务数据分析 一 偿债能力分析 偿债能力是指企业偿还到期债务 包括本息 的能力 偿债能力分析包括短期偿债 能力分析和长期偿债能力分析 1 短期偿债能力分析 表格 2 短期偿债能力相关指标 万元 项目 2015 2014 2013 精选 word 范本 流动资产 911 179 00 358 487 84 186 221 75 流动负债 745 251 95 440 387 54 250 660 15 营运资本 165 927 05 81 899 70 64 438 40 流动比率 1 22 0 81 0 74 速动比率 1 07 0 65 0 68 现金比率 0 49 0 11 0 24 由上表可知 乐视网公司 2013 2014 年度的流动资产均低于流动负债 不能抵 补流动负债 资本营运出现短缺 且短缺逐渐递增 2014 年达到 81899 7 万元 但 是到了 2015 年情况得到了巨大的改观 乐视网的流动资产暴增 280 然而流动负债 只增加了 60 说明公司偿债能力获得了极大的改观 短期偿债能力增强 图表 4 短期偿债能力相关比率指标 由上图可知 乐视网公司 2013 2014 年的流动比率均达不到 1 短期偿债压力 较大 速动比率三年分别为 0 68 0 78 1 07 整体趋势有所上升 说明公司存货在 资产中占比较小 流动资产结构较为合理 但由于公司所处行业的特殊性 并不能说 公司短期偿债能力有所提升 公司 2015 年现金比率为 0 49 主要由于公司的货币资 金较上年增加了 222992 万 因此该指标需要进一步分析 精选 word 范本 2 长期偿债能力分析 图表 5 2013 2015 年资产负债率 由上图可知 乐视网的资产负债率不断攀升 财务杠杆明显扩大 股东权益比 率呈逐年下降趋势 表明公司的债务负担逐年增加 且权益乘数呈逐年上升趋势 说 明公司资产对负债的的依赖程度很高 即长期偿债能力有所减弱 表格 3 2013 2015 财务费用 会计年度 2013 2014 2015 财务费用 11629 80 16791 54 34897 95 从历年支付的利息费用来看 近期财务费用由于贷款增加而明显增加 特别是 2015 年度 财务费用为 34897 95 万元 比前两年支付的总和还多 同比 2013 年度 增长近 3 倍之多 精选 word 范本 产权比率三年分别为 141 42 164 73 345 13 逐年提高 表明公司财务结 构风险进一步提高 股东权益对偿债风险的承受能力减弱 对债务保障程度降低 公 司的长期偿债能力降低 从长期资本负债率角度分析 2015 年为 59 27 长期债务 负担过重 对长期债权人有一定的威胁 资产负债率达到 77 53 说明短期债务所 占比重较大 因此还应根据公司的实际情况进一步客观的分析 3 偿债能力分析总结 表格 4 企业现金流量表分析 单位 万元 年份 2013 2014 2015 经营活动产生的现金 流量净额 17 585 14 23 418 27 87 570 19 投资活动产生的现金 流量净额 89 766 70 152 567 76 298 475 02 筹资活动产生的现金 流量净额 111 466 00 115 326 70 436 534 91 货币资金年初余额 19 352 04 58 571 81 44 734 86 年末余额 58 636 47 44 749 02 270 364 94 经营活动产生的现金流量远远不能够满足企业的投资需求 因此乐视网综合通过 股权融资和债务融资来支撑其运营 即使账面上货币资金的有所增加 但是企业的投 资活动 主要是购买电视剧和电影的版权 似乎很难停下来 在激烈的竞争条件下 为了争取更多的用户和保持用户粘性 这是广告收入和付费视频收入的根基 只有 不断更新购买新剧 才能保持经营的持续性 再加上视频电视剧等版税成本急剧上升 因此对视频网站来说 这是一条不归之路 乐视网启动新一轮的融资 因此 乐视网 在现金流上得到了 救命稻草 在艰难的竞争环境中终于抗了过来 乐视网还只是 一家创业企业 收入的根基还不牢固 需要不断的投资来维持其运营 目前其主营 业务高速增长但是风险也较高 企业的经营杠杆和财务杠杆的不断提高是债务人应该 关注的重点 综上所诉 该公司的偿债能力依旧较弱 财务风险控制较差 但同时也体现了互 联网行业激进的经营态度 结合公司业绩分析 说明公司在资金利用率上达到了一定 程度 这种资本结构也给公司创造了一定的效益 精选 word 范本 二 资产结构与运营分析 1 资产结构分析 图表 6 2015 年末资产结构 表格 5 资产负债表 2015 年 12 月 31 日 单位 万元 流动资产 53 66 911176 流动负债 43 88 745251 非流动负债 46 34 745251 非流动负债 12 46 110367 所有者权益 37 77 334347 通过分析乐视网公司的资产负债表构成结构 由上表可知 公司 2015 年流动资 产比重为 53 66 流动负债比重为 43 88 属于风险型结构 从动态方面看 相对 于 2014 年 虽然公司资产结构和资本结构都有所改变 但资产结构与资本结构适应 的性质并未改变 风险趋于增加 从该结构形式中可知 流动负债不仅用于满足流动 精选 word 范本 资产的资金需要 而且用于满足部分非流动资产的的需要 其结果会导致财务风险增 大 较高的资产风险与较高的筹资风险不能匹配 流动负债和非流动资产在流动性上 并不对称 如果通过非流动资产的变现来偿还短期内到期的债务 必然给公司带来巨 大的偿债压力 2 营运能力分析 营 业 收 入 万 元 23612447 68189386 130167251 0 20000000 40000000 60000000 80000000 100000000 120000000 140000000 2013 12 31 2014 12 31 2015 12 31 图表 7 营业收入 营 业 收 入 增 长 率 188 7858 90 8908102 2814 0 0000 20 0000 40 0000 60 0000 80 0000 100 0000 120 0000 140 0000 160 0000 180 0000 200 0000 2013年 2014年 2015年 图表 8 营业收入增长率 从上图可以看出 营业收入从 2013 年的 236124 万元 快速上升到 2015 年的 精选 word 范本 1301672 万元 3 年时间共增长了 5 倍多 发展能力较为可观 营业收入年平均增长 率达到 128 其中 2015 年度公司的主营业务收入较 2014 年度增长 90 主要是终 端业务收入增长幅度较大所致 应 收 账 款 周 转 率 4 9566 4 7972 3 5744 0 0000 1 0000 2 0000 3 0000 4 0000 5 0000 6 0000 2013年 2014年 2015年 图表 9 应收账款周转率 由上图可以看出 公司在 2014 年应收账款周转率有所下降 其主要是由于公司 经营规模扩大 营业收入增加 应收账款增幅较大所致 但 2015 年提升至 4 9 说 明公司应收账款收回速度正在加快 应收账款的变现速度加快 公司对应收款的管理 工作效率有所提高 精选 word 范本 总 资 产 周 转 率 1 0078 0 9832 0 5962 0 0000 0 2000 0 4000 0 6000 0 8000 1 0000 1 2000 2013年 2014年 2015年 图表 10 总资产周转率 总资产周转率越高说明企业的结构安排越合理 乐视网公司的数据表明 企业 的结构正在逐步合理安排 且逐年上升 2015 年该公司能够有效的发挥资产作用 公司的营运能力上升 三 盈利能力分析 图表 11 盈利能力分析 从上图可知 2014 年利润总额急剧下降 这主要是由于业务增加 加大了营业 精选 word 范本 成本与期间费用 导致利润的下降 但净利润却大于前两者是因为在资产负债表日 公司对递延所得税资产的账面价值进行复核 如果未来期间很可能无法获得足够的应 纳税所得额用以抵扣递延所得税资产的利益 减记递延所得税资产的账面价值 导致 净利润提升 该数据不做盈利能力分析参考 2015 年盈利能力下降 但后续会计期 间的盈利能力很可观 表格 6 盈利能力分析核心财务指标 项目 2013 2014 2015 销售毛利率 29 3303 14 5302 14 6328 息税前利润率 15 2453 3 1830 2 7066 总资产收益率 9 09 3 13 2 73 净资产收益率 17 93 15 27 16 15 每股收益 0 32 0 44 0 31 从表 6 可看出 乐视网公司销售毛利率逐年下降 2014 年较 2013 年相比降低 了 14 8 2015 年和 2014 年持平 销售毛利率是公司销售净利率的基础 该指标如 果较低 则不可能有多大的盈利 说明公司的盈利能力在下降 因此息税前利润率也 在大幅下降 从 2013 年 15 24 两年间下降了 12 5 2015 年仅有 2 70 各项利 润率均表现出公司的盈利能力正在相对减弱 总资产收益率从 2013 年的 9 09 正在逐年下降 2015 年只达到了 2 73 两 年间下降了 6 36 从表格 6 可知 总资产周转率却是在逐年递增 加快周转 总资 产收益率的加剧下降主要是由于息税前利润率大幅度下降所导致的 说明公司的盈利 能力正在相对减弱 净资产收益率是一个相对综合的指标 受诸多因素影响 净资产收益率略有波动 经过分析 2015 年的净资产收益率主要是由于终端业务的大幅上涨 上涨额为 334879 万元 同比增幅达 122 表格 7 销售收入与经营现金流入关系表 单位 万元 项目 2013 2014 2015 营业收入 236 124 47 681 893 86 1 301 672 51 应收账款 95 024 80 189 260 63 335 968 31 应收账款 营业收入 40 24 27 76 25 81 销售商品收到的现金 145 840 24 582 907 45 1 004 474 46 精选 word 范本 销售收到的现金 营业收入 61 76 85 48 77 17 企业销售的增长是建立在一定的授信扩大的基础上 上表阐释了 2013 2015 年 企业销售收入和经营现金流流入的关系 从上表我们可以明显看出 企业应收账款占 营业收入的比例持续下降 2015 年比例小幅度下降主要是营业收入增长速度大于应 收账款的增长速度 同时销售收到的现金占营业收入的比例提升 因此我们认为该 企业在扩大销售的同时 能够及时管理好应收账款 应收账款能够及时收回 因此 可以认为盈利质量较好 正在逐步提高 四 增长能力与风险 1 增长能力分析 表格 8 可持续增长率计算表 规模变动情况项目 2015 年 2014 年 增减额 增减率 2013 年 净资产收益率 16 17 13 83 2 34 16 92 18 19 股利发放率 0 00 11 07 11 07 100 00 16 00 可持续增长率 16 17 12 21 3 96 32 43 15 28 可持续增长率 权益资本收益率 1 股利支付比率 从表 8 可以看出 乐视网公司 2013 2015 年的可持续增长率分别为 15 28 12 21 和 16 17 表明该公司这三年在不向外发行新股的情况下 分别达到 14 29 15 28 和 12 21 的可持续增长率 这是在控制资本结构的条件下 公司使 用财务杠杆所能够达到的最大增长率 同时表明公司这三年的可持续增长能力是呈先 下降后增长的趋势 表格 9 单项增长率一览表 项目 2013 2014 2015 销售增长率 101 71 188 98 90 89 营业利润增长率 19 91 79 78 45 03 净利润增长率 22 11 44 58 68 57 资产增长率 73 10 76 30 91 87 股东权益增长率 63 78 87 92 24 03 精选 word 范本 图表 12 2013 2015 年增长率分析图 根据表 8 表 9 和图 12 可知 乐视网公司 2013 年以来销售增长率 股东权益 增长率大体呈上升趋势 资产增长率较为平缓 但均在可持续增长率之上 销售增长 率 2014 年达到 188 89 2015 年虽然略有回落 但依旧达到了 90 的增长率 增 长可观 主要是由于公司今年来加大营业规模 开展各类业务 公司的营业利润增长 率与净利润增长率上升 虽然 2014 年呈负增长 说明公司在开展新业务时并不稳定 导致利润下降 且幅度较大 再观察各类型增长率之间的关系 首先比较销售增长率 与资产增长率之间的关系 从表 9 可以看出 近三年销售增长率分别为 101 71 188 98 和 90 89 资产增长率为 73 10 60 36 和 91 87 可以看出公司三年 的销售增长率几乎都高于资产增长率 说明公司的销售增长并不是主要依赖资产投入 的增加 有一定的效益性 其次 通过图 12 可以很明显看出 2013 2015 三年中 除了 2015 年以外 前两年的净利润增长率均低于股东权益增长率 且在 2014 年出现负值 一方面 说 明公司这三年的股东权益增长并不是来自生产经营活动创造的净利润 公司难以依靠 自身创造收益 另一方面股东权益增长率与净利润增长率之间出现一定的差异 可能 是由母公司所属利润或者分配利润所导致的 应进一步分析二者出现差异的原因 通过图 12 可知 净利润增长率和营业利润增长率 3 年的走势大致相同 2014 年净利润增长率呈负值 且营业利润增长率的下降幅度超过了净利润增长率的下降 幅度 说明 2014 年公司净利润的下降主要是由于营业利润的大幅度下降所致 2015 年营业利润的大幅上升也带来了净利润的大幅上升 公司的持续增长能力得到改变 最后 比较营业利润增长率与销售增长率 从表 9 可以看出 前两年营业利润的 增长率远低于销售增长率 2014 年营业利润增长率为负值 但销售增长率却达到 188 98 这反映了公司的营业成本 营业税费 期间费用等成本上升超过了营业收 精选 word 范本 入的增长 而 2015 年营业利润率上升 而销售率却小幅下降 说明公司效地控制了 成本与费用 盈利能力增强 业务扩张较为合理 管理适当 通过以上分析 对乐视网公司的增长能力可以得出一个初步的结论 公司 2013 2015 年的销售增长率 营业利润增长率 净利润增长率 资产增长率 股东权益增 长率大多呈上升或持平趋势 利润增长率 2015 年得到极大改观 说明公司近年管理 效率增强 经营业绩上升 增长力得到加强 当然 考虑到公司增长率还受其他诸多 因素影响 且近年大规模扩张业务与子公司的影响 因此要得到关于公司增长能力 更为准确的结论 还需要利用更多的资料进行 2 风险分析 首先分析行业面临的挑战 行业价格竞争日益激烈 如果行业内主要厂商为了争夺 广告客户或者付费视频用户 蓄意压低广告价格和付费价格 则可能造成价格恶性竞 争 对公司业绩产生负面影响 其次 通过分析比较了乐视网与其他网站利润差别的 原因 重点分析了摊销年限的不同对利润的影响 纵向比较了乐视网各个年度的财务 数据 揭示出它所面临的一些问题 收入迅速扩张 单毛利急剧下降 应收账款增加 收入带来的现金流同比减少 企业债务膨胀 杠杆比率不断上升 能否持续融资是其 继续经营的关键 资产虚拟化 无形资产占比过大 这可能存在潜在的风险很大 而 且现有盈利模式未能有效拓展 新业务发展缓慢 公司现有盈利模式以付费高清和广 告为主 版权分销和用户分流的收入规模较小 手机端的手机电视和电视机端的超清 网络播放机业务处于培育期 如果盈利模式未能有效拓展和新业务开展缓慢 对公司 长期的成长会造成压力 最后 尽管网络视频服务行业是国家鼓励和扶持的新兴媒体行业 国家出台了包 括 2006 2020 年国家信息化发展战略 国民经济和社会发展信息化 十一五 规 划 和 文化产业振兴规划 在内的一系列产业政策 支持和鼓励该行业的发展 但 另一方面 国家于 2007 年颁布了 互联网视听节目服务管理规定 进一步提高了 网络视频行业的进入门槛 未来存在政府对视频网站管理 影视内容版权监管以及电 信资源等领域进一步规范和管理 这将会对公司的一些业务产生影响 同时 国家加 大对中央级媒体的视频网站 例如 CNTV 的支持 也会对公司的业务带来一定的影 响 精选 word 范本 五 杜邦分析 净资产收益率 14 59 总资产收益率 1 68 X 权益乘数 1 1 77 53 资产总额 股东权 益 1 1 资产负债 率 1 1 负债总额 资产总额 x100 销售净利率 4 4 X 总资产周转率 1 01 主营业务收入 平均资 产总额 主营业务收入 期末总 资产 期初总资产 2 净利润 573 027 173 33 营业收入 13 016 725 124 12 营业收入 13 016 725 124 12 平均资产总额 15 877 225 016 05 营业收入 13 016 725 124 12 全部成本 13 026 051 728 75 投资收益 78 749 438 所得税 142 947 603 其他 营业成本 11 206 689 953 销售费用 1 040 736 778 35 管理费用 309 492 095 22 财务费用 348 979 599 08 精选 word 范本 由上图可知 公司 2015 年的净资产收益率为 14 59 较 2014 年的 13 83 增 加了 2 34 公司的投资者在很大程度上依据该指标来判断是否投资或是否转让股份 考察经营业绩者和决定股利分配政策 通过杜邦分析图分析 可以将净资产收益率分解如下 净资产收益率 总资产净利率 权益乘数 2015 年的净资产收益率 1 68 4 45 14 59 2014 年的净资产收益率 1 86 2 65 13 83 经过分解可以看出 2015 年的净资产收益率上升主要是由于权益乘数的上升 接下来继续对总资产净利率进行分解 总资产净利率 销售净利率 总资产周转率 2015 年的总资产净利率 4 41 101 4 45 2014 年的总资产净利率 1 89 98 32 1 86 经过分解可以看出 2015 年总资产净利率的上升 主要是由于销售净利率的上 升带来的 说明公司盈利能力增强了 同时总资产周转率提高了 说明对总资产的利 用效率提高了 接下来对销售净利率进行分解 销售净利率 净利润 营业收入 100 2015 年的销售净利率 5 73 亿 130 亿 100 4 40 2014 年的销售净利率 1 29 亿 68 2 亿 100 1 89 上述结果表明 乐视网公司 2015 年销售净利润较 2014 年上升 其上升幅度为 2 51 营业收入也是大幅度提升的 主要原因可能是因为公司开展新业务 新产品 得到市场认可带来了巨大的销售收入 精选 word 范本 结束语 一 公司的增长前景判断 2015 年度 互联网行业取得了突飞猛进的发展 产品与服务呈现出更为智能化 未来化的趋势 行业竞争愈发激烈 公司围绕年度经营计划 不断夯实并完善乐视生 态 持续拓展和创新 进一步提升用户体验 开拓更为有效的营销模式 随着 平台 内容 终端 应用 的乐视生态业务体系进一步完善 各个业务间的协同效应持续增 强 品牌价值不断提升 产品用户体验不断改善以及流量变现能力不断增强 公司各 运营指标快速 稳步提高 主营业务增长显著 精选 word 范本 报告期公司实现营业收入 1 301 672 51 万元 较去年同期增长 90 89 归属于上 市公司普通股股东的净利润为 57 302 72 万元 较去年同期增长 57 41 预计未来两年乐视生态中终端业务和内容端业务将继续保持快速增长 2015 年 乐视影业将被注入上市公司 超级手机出货量预期百万级 2016 年将放量至千万级 2016 年或正式推出的超级汽车将带动公司估值再下一城 1 公司流量 用户覆盖规模等优势进一步提升 公司视频网站的流量 覆盖人数等各项关键指标继续大幅提升 2015 年 公司 网站的日均 UV 超过 7 600 万 峰值接近 24 500 万 2015 年第四季度日均 UV 约 13 000 万 VV 日均 3 亿 峰值 5 7 亿 在播放时长和用户覆盖两项关键性指标上 公司视频网站乐视视频 2015 年度因为年度大剧 芈月传 自制剧 太子妃升职记 等的热 播 在第三方专业媒体监测平台 comScore 发布的 2015 年 12 月 VideoMetrix VideoMetrix 视频网站日均 UV 月度播放量 视频网站总播放时长 TOP10 榜单中 排名均位居行业第一位 2 平台飞速发展 有效支撑业务 云视频平台 致力创建和共享围绕生活 商业 社会的全球云生态 打造垂直整 合的生态即服务 EaaS Eco as a Service 云模式 重构产业链价值 在全球范围 提供专业领先的视频云服务 如 CDN 云点播 云直播 Data 行业云服务 如 广电 教育 体育等 共享云服务 如内容共享发行 商业直播等 VR 云平台 以及自助化云平台 目前全球范围内已拥有 650 个 CDN 节点 15Tbps 储备带宽 已实现全年上百万场云直播 每天亿级设备访问 每秒数百万用户并发 成功服务全 球十余万企业客户 覆盖数十亿用户 3 终端稳步 快速发展 生态协同效应增强 乐视 TV 超级电视完成产能爬坡 公司持续全力优化供应链各环节 不断提升产 能 满足广大消费者的旺盛购买需求 顺利完成 2015 年 300 万台目标 超级电视 S40 S50 X55 X60 X65 MAX70 等产品线日臻完善 并新推出 uMAX120 特别定制款 已全面覆盖主流 高端 超高端产品市场 2015 年公司连续推出超 3 超 4 两代新品 采用创新的家庭互联网交互方式 通过超级遥控器 让电视能听 精选 word 范本 懂用户说的话 智能地完成给它的任务和命令 手指或手臂的体感控制 可代替外接 设备来玩游戏或操控电视 让人更深入的沉浸到科技带来的智能体验中 两代新品产 品性能大大提升 用户体验日臻完美 超级电视充分考虑了中国人使用电视的习惯 通过技术革新给用户带来许多便捷 在价格上 超级电视通过自有品牌自有电商 砍掉了不必要的品牌和渠道溢价 让 用户获得实惠 公司将继续通过垂直整合 重新定义智能终端产品 提供极致的用户 体验 公司将继续推出新产品 打造跨终端的 LetvUI 系统 并进行持续更新及迭代 运营 继续保持行业领先地位 真正让大屏生态系统成为用户的家庭娱乐中心 同时 将围绕超级电视产品线 推出多种配件 支撑用户的极致体验需求 并择机推出智能 电视之外符合 品质生活 的全新智能产品 二 存在问题及建议 我们首先分析了行业面临的挑战 成本费用急剧上升 企业毛利下降 很多视频 网站长期亏损 市场竞争加剧 横向比较了乐视网与其他网站利润差别的原因 其次 纵向比较了乐视网各个年度的财务数据 揭示出它所面临 的一些问题 收入迅速扩 张 但毛利急剧下降 应收账款增加 收入带来的现金流同比减少 企业债务膨胀 杠杆比率不断上升 能否持续融资是其继续经营的关键 资产虚拟化 无形资产占比 过大 对企业的建议 控制成本 调节收入的结构 加强网站硬件和软件建设 提高用 户体验 从而增加收入 并且在版税不断提高的情况下 也许其他视频网站会更愿意 跳过中间商直接向生产方采购 因此版权分销未来的盈利能力可能下降 对投资者的建议 密切关注企业的财务状况 虽然企业增速较快 业务增长顺利 但依旧可能会面临财务困境的风险 我们认为目前股票价格已将近高估 精选 word 范本 参考文献 1 百度百科 2 资金是乐视的第一风险 乐视网用业绩破担忧 中国经济新闻网 3 乐视网 2015 年实现营收 130 亿 同比增长 90 89 中国证券报 中证网 4 乐视网 2015 营收高达 130 亿 乐视生态协同效应显现 中国证券网 5 乐视网2015年盈利5 7亿元 同比增长超五成 新浪财经 6 乐视网 今年目标售超级电视600万台 全景网 7 李心合 利益相关者财务论 中国财政经济出版社 2003 8 陈友清 财务报表分析的现状及其发展研究 武汉 中南林学院 2004 9 葛家澍 财务会计理论 方法 准则探讨 北京 中国财政经济出版社 2002 13 10 威廉 H 比弗 财务呈报 会计革命 美 薛云奎译 东北财经大学出 版社 1999 5 11 埃里克 A 海尔菲特 财务分析技术 美 张建军主译 北京 中国财 政经济出版社 2004 12 陈若晴 财务报表分析方法及其改进 财会月刊 2010 28 13 张新民 企业财务分析M1 北京 清华人学出版社 2000 14 乐视网年度报告 2015 15 乐视网年度报告 2014 16 巨潮网 17 和讯网 18 中国知网数据平台 19 中国万方数据平台 20 乐视网财务报表分析 第一文库网 百度文库 精选 word 范本 致 谢 在北京工商大学嘉华学院学习的几年时间里 我得到了嘉华学院老师的热情关怀与无私帮助 在此深表感谢 对在本文写作过程中提出意见和建议的各位老师 朋友和同学们表示衷心的感谢 特别是我 的论文指导老师袁进明在百忙中提出许多的修改意见和建议 使得本文不断完善 同时对我提出 较高的要求 使我受益匪浅 导师孜孜不倦的工作作风和严谨的治学态度深深地感动了我 再次 向我的导师表示深深地谢意 并祝我的导师及关心 帮助我的各位领导 老师们工作顺心 生活 愉快 最后 诚挚感谢在百忙中评审本人论文的各位专家教授 感谢您 我的母校 北京工商大学嘉华学院 精选 word 范本 附录 Financial statement analysis 1 Annex ii the new financial statement analysis from the perspective of sustainable growth 1 General humans in the process of social and economic development ensure the long term development of resources and environment so as to meet the needs of the present without compromising the capacity to meet the demands of future generations 2 Special do not need to exhaust their financial resources under the conditions sales could have the highest rate of growth reflected in existing business management level and finance policy has the ability to grow 2 Growth and fund demand growth way of enterprise 1 Entirely rely on internal funds disadvantages slow speed limited resources limit the development of enterprises missed the opportunity to increase their wealth Cases cannot made loan of small company 2 Main relies on external funds growth shortcomings increased financial risk diluted each unit interests relies on external funds sought growth is cannot lasting of 3 Balance growth can continued growth Advantages keep currently of financial structure and and this related of financial risk not consumption enterprise of financial resources 3 can continued growth can continued growth of calculation Can continued growth shareholders interests growth formula Can continued growth sales growth x assets turnover x interests multiplier x Current retention rate of profit 1 x asset turnover x sales growth rate equity multiplier x the profit retention rate 4 The sustainable growth rate 精选 word 范本 1 Definition Sustainable growth rate is not to issue new shares without changing the operating efficiency and financial policy its sales could reach the maximum growth rate 2 to reach the equilibrium conditions for growth the company net sales will maintain the current level of interest rates and can cover the increased interest payments on debt company assets turnover will maintain the current level the company s current capital structure is the target structure and intend to continue company s current retention rate is the goal of profit retention rates and intend to continue is unwilling or unable to issue new stocks case year 2005 2006 2007 2008 2009 revenue 1000 1100 1650 1375 1512 5 Net profit 50 55 82 5 68 75 75 63 Profits retained 30 33 49 5 41 25 45 38 dividend 20 22 33 27 5 30 25 shareholders 330 363 412 5 453 75 499 13 debt 60 66 231 82 5 90 75 asset 390 429 643 5 536 25 589 88 Calculation of sustainable growth rate Profit margin 5 5 5 5 5 Total assets turnover 2 5641 2 5641 2 5641 2 5641 2 5641 精选 word 范本 Equity multiplier 1 1818 1 1818 1 5600 1 1818 1 1818 Profit retention rate 0 6 0 6 0 6 0 6 0 6 Sustainable growth rate 10 10 13 64 10 10 Actual growth rate 10 50 16 67 10 新视角下的财务报表分析 1 可持续增长 1 广义 人类在社会和经济发展过程中 保证资源与环境的长期协调发展 做 到既满足当代人需求 又不损害后代人满足需求的能力 2 狭义 在不需要耗尽其财务资源的条件下 企业销售所能够增长的最高比例 体现企业在现有经营管理水平和财务政策之下所具有的增长能力 2 增长率与资金需求 企业增长的方式 1 完全依靠内部资金 缺点 速度过慢 有限的资源会限制企业的发展 错失增加财富的机会 例 无 法取得贷款的小公司 2 主要依靠外部资金增长 缺点 增加财务风险 稀释每股权益 依靠外部资金寻求增长是不能持久的 3 平衡增长 可持续增长率 精选 word 范本 优点 保持目前的财务结构和与此相关的财务风险 不消耗企业的财务资源 可 持续增长 3 可持续增长率的计算 可持续增长率 股东权益增长率 公式 可持续增长率 销售增长率 资产周转率 权益乘数 本期利润留存率 1 销售增长率 资产周转率 权益乘数 本期利润留存率 4 可持续增长率 1 定义 可持续增长率是指不发行新股 不改变经营效率和财务政策时 其销售所能到达 的最大增长率 2 企业到达平衡增长的条件 公司销售净利率将维持当前水平 并且可以涵盖增加债务的利息 公司资产周转率将维持当前水平 公司目前的资本结构是目标结构 并且打算继续维持下去 公司目前的利润留存率是目标留存率 并且打算继续维持下去 不愿意或者不打算增发新股 案例 年度 2005 2006 2007 2008 2009 收入 1000 1100 1650 1375 1512 5 净利润 50 55 82 5 68 75 75 63 利润留存 30 33 49 5 41 25 45 38 股利 20 22 33 27 5 30 25 股东权益 330 363 412 5 453 75 499 13 负债 60 66 231 82 5 90 75 资产 390 429 643 5 536 25 589 88 可持续增长率的计 精选 word 范本 算 销售净利率 5 5 5 5 5 总资产周转次数 2 5641 2 5641 2 5641 2 5641 2 5641 权益乘数 1 1818 1 1818 1 5600 1 1818 1 1818 利润留存率 0 6 0 6 0 6 0 6 0 6 可持续增长率 10 10 13 64 10 10 实际增长率 10 50 16 67 10 分析 1 如果某一年的经营效率和财务政策与上年相同 在不增发新股的情况下则实 际增长率 上年的可持续增长率和本年的可持续增长率三者相等 2 如果某一年公式中的 4 个财务比率有一个或几个提高 在不增发新股的情况 下 本年实际增长率 本年可持续增长率 上年可持续增长率 3 如果某一年公式中的 4 个财务比率有一个或几个下降 在不增发新股的情况 下 本年实际增长率 本年可持续增长率 上年可持续增长率 这是超常增长的必然结果 如果继续 则现金周转的危机很快到来