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.财务管理（期末复习版）第一章 总论名词解释财务管理：是组织企业财务活动、处理财务关系的一项经济管理工作。企业财务活动：是以现金收支为主的企业资金收支活动的总称。 分为四个方面：企业筹资、企业投资、企业经营、企业分配引起的财务活动企业财务关系：（一）与所有者之间的财务关系所有者投入资金、向所有者分配利润所有权与经营权之间的关系（二）与债权人之间的财务关系借入资金、偿还资金、支付利息债权债务关系（三）与被投资单位之间的财务关系购买股票、直接联营；分得利润和股利投资与受资关系（四）与债务人之间的财务关系购买债券、提供借款和商业信用；收回本金和利息债权债务关系（五）内部各单位的财务关系相互提供产品和劳务产生的资金结算（独立核算）利益关系（六）与职工之间的财务关系向职工支付劳动报酬劳动成果上的分配关系（七）与税务机关之间的财务关系及时足额纳税依法纳税和依法征税的权利义务关系独资企业：个人出资经营，所有权归个人所有，自负盈亏，不需缴纳企业所得税；对企业债务承担无限责任，个人财富有限，所有权难以转移，交易价格不稳定合伙企业：=2共同出资，拥有和经营，共享利润，同承损失。一般合伙无限责任按比例享受利润和损失，股权难以转移；有限合伙制企业不参与经营，按资比例享受利润承担风险，债务仅限投入的资本，允许通过转让权益而撤资。公司制企业：所有权经营权分离，有独立法人，股东对公司债务承担有限责任筹资容易，但是需要缴纳企业所得税。股份有限公司：股份制，公开募集资金，自由转让出资，可以上市，股东人数没上限。有限责任公司：只能发起人筹资，不能向社会公开募集，股东转让出资要股东会谈论，股东人数受限（1就采纳，0）、差量获利指数（1）、差量内部报酬率（高于企业资金成本），则缩短，反之选正常。投资时期决策：仍是求净现值最大化。项目寿命不等的投资决策最小公倍寿命法年均净现值法ANPV=NPV/PVIFA案例分析1.A公司有一旧设备，正考虑用市场上一种新设备进行替换。两种设备的年生产能力相同，采用直线法折旧。公司的所得税率假定为40%，资金成本率为10% 项目旧设备新设备原价80000100000净残值400010000使用年限85已使用年限30尚可使用年限55每年付现成本90006000目前变价收入30000要求：判断公司是否更新设备 1. 解：更新设备与继续使用旧设备的差量现金流量如下：（1） 差量初始现金流量：旧设备每年折旧=（80000-4000）8=9500旧设备账面价值=80000-95003=51500新设备购置成本 -100000旧设备出售收入 30000旧设备出售税负节余 （51500-30000）40%=8600差量初始现金流量 -61400（2） 差量营业现金流量： 差量营业收入=0 差量付现成本=6000-9000=-3000 差量折旧额=（100000-10000）5-9500=8500 差量营业现金流量=0-（-3000）（1-40%）+850040%=5200（3） 差量终结现金流量： 差量终结现金流量=10000-4000=6000 两种方案的差量现金流如下表所示。年份0145差量初始现金流量差量营业现金流量差量终结现金流量-61400520052006000合计-61400520011200 差量净现值=11200PVIF10%,5+5200PVIFA10%,4-61400 =112000.621+52003.170-61400 =-37960.8（元）差量净现值为负，因此不应更新设备。2.B公司拥有一稀有矿藏。据预测，4年后价格将上涨30%，因此，公司需要研究是现在开采还是4年后开采的问题。无论现在开采还是以后开采，初始投资额均相同，建设期均为1年，从第二年开始投产，投产后5年矿产全部开采完毕。假定所得税率40%。相关资料如下：（单位万元）投资与回收收入与成本固定资产投资80年产销量2000吨营运资金垫支10现在开采每吨售价0.1固定资产残值04年后开采每吨售价0.13资金成本20%年付现成本60要求：该公司应当如何做出投资时机决策。1. （1）现在开采的净现值：年营业收入=0.12000=200（万元）年折旧=805=16（万元）年营业现金流量=200（1-40%）-60（1-40%）+1640%=90.4（万元）现金流量计算表如下：年份01256初始投资营运资金垫支营业现金流量终结现金流量-80-1090.490.410合计-80-1090.4100.4净现值=100.4PVIF20%,6+90.4PVIFA20%,4PVIF20%,1-10PVIF20%,1-80 =100.40.335+90.42.5890.833-100.833-80 =140.26（万元）（2）4年后开采的净现值：年营业收入=0.132000=260（万元）年营业现金流量=260（1-40%）-60（1-40%）+1640%=126.4（万元）现金流量计算表如下：年份01256初始投资营运资金垫支营业现金流量终结现金流量-80-10126.4126.410合计-80-10126.4136.4第4年末的净现值=136.4PVIF20%,6+126.4PVIFA20%,4PVIF20%,1-10PVIF20%,1-80 =136.40.335+126.42.5890.833-100.833-80 =229.96（万元）折算到现在时点的净现值=229.96PVIF20%,4=229.960.482=110.84（万元）所以，应当立即开采。3.C公司要在两个项目中选择一个进行投资：甲项目需要160000元的初始投资，每年产生80000元的现金净流量，项目的使用寿命为3年，3年后必须更新且无残值；乙项目需要210000元的初始投资，每年产生64000元的现金净流量，项目的使用寿命为6年，6年后更新且无残值。公司的资金成本率为16%，公司应当选择哪个项目？甲项目的净现值=80000PVIFA16%,3-160000=800002.246-160000=19680（元） 甲项目的年均净现值=19680 PVIFA16%,3=196802.246=8762.24（元） 乙项目的净现值=64000PVIFA16%,6-210000=640003.685-210000=25840（元）乙项目的年均净现值=25840 PVIFA16%,6=258403.685=7012.21（元） 甲项目的年均净现值大于乙项目，因此应该选择甲项目。第六章 企业筹资管理（上）企业资金需求量的预测方法趋势预测法 总额法营业百分比法： 差额法原理：（1）确定敏感项目和非敏感项目及他们和营业收入的百分比（2）根据营业收入总额预计各利润项目金额，进而估算出净利润（3）预计留存收益增加额=预计净利润*利润留存比例（4）外部融资需求=预计资产总额-预计负债总额-预计股东权益总额优点：考虑了各个项目与营业规模的关系；考虑了资金来源与应用的平衡关系；能提供短期预计的财务报表缺点：敏感、非敏感的划分具有一定主观性；敏感项目占营业收入的百分比确定具有一定主观性；情况变动时仍按历史情况预测会影响准确性总额法：根据估计的营业收入总额来预计资产、负债和权益的总额，然后利用会计恒等式确定外部融资需求差额法：根据估计的营业收入变动额来预计资产、负债和权益的变动额，然后利用会计恒等式确定外部融资需求首先：分别计算敏感资产（RA/S）和敏感负债（RL/S）占营业收入的百分比之和其次：计算预计年的净利润然后：计算预计留存收益变动额（RE）最后：计算外部融资需求案例分析某公司2010年年末 敏感资产：货币资金150w，应收账款280w，应收票据50w，存货320w； 非敏感资产：长期股权投资110w，固定资产净额1200w，无形资产及其他资产合计190w； 敏感负债：应付账款170w，应交税费60w； 非敏感负债：长期借款90w，应付债券600w； 股东权益项目：股本800w，资本公积200w，留存收益380 w 2010年营收4000w，净利润200w。2011年预计营业收入5000w，营业净利率不变。为扩大生产规模，公司将增加固定资产500w。公司的股利支付率20%，试根据预计的营业收入来确定公司2011年的外部融资需求 解：（1）确定有关项目的营业收入百分比敏感资产营业收入（15028050320）4000800400020敏感负债营业收入（17060）400023040005.75（2）计算2011年预计营业收入下的资产和负债敏感资产5000201000(万元)非敏感资产（1101200190）5002000(万元)总资产=10002000=3000(万元)敏感负债50005.75287.5（万元）非敏感负债90600690（万元）总负债287.5690977.5（万元）（3）预计留存收益增加额2010年营业净利率20040005%留存收益增加预计营业收入营业净利率(1-股利支付率) 50005(1-20)=200(万元)（4）计算外部融资需求外部融资需求预计总资产预计总负债预计股东权益 3000977.5(800200380200)=442.5(万元)第七章 企业筹资管理（下）资金成本：是企业筹集和使用资金所付出的代价，包括筹资费用和用资费用两部分。资金成本作用：A是选择筹资方式、进行资本结构决策、确定追加筹资方案的依据B是评价投资项目、比较投资方案、进行投资决策的标准C可以作为考核企业整体经营业绩的基准资金成本分类：个别资金成本：企业用资费用与有效筹资额之比长期借贷资金成本长期债券资金成本优先股资金成本 固定股利政策：普通股资金成本固定增长股利政策：综合资金成本计算时需要选择一定的价值基础，主要有账面价值基础：可从会计资料中直接获得，但反映的是过去的情况，容易影响各种资金比例的客观性，进而影响综合资金成本的合理性市场价值基础：据市场价格确定比例，真实客观，但证券市场价格波动频繁，不易选定，反映的是现在的情况，未必适合未来筹资决策 目标价值基础：体现了期望的目标资本结构的要求，适用筹措新资的需要，弥补了账面价值基础和市场价值基础的不足，但目标价值是很难客观确定的边际资金成本：是指企业追加筹资的资金成本（1）确定各种资金的目标比例 （2）测算各种资金的个别资金成本（3）测算筹资总额分界点（4）测算各个筹资范围内的边际资金成本杠杆分析经营杠杆：又称营业杠杆或营运杠杆，是指由于固定的经营成本的存在，使得息税前利润的变动幅度大于营业收入的变动幅度的现象。经营杠杆系数：变换公式： 财务杠杆：又称筹资杠杆或融资杠杆，是指由于固定债务利息和优先股股利的存在，使得普通股每股利润的变动幅度大于息税前利润变动幅度的现象。财务杠杆系数：若无优先股： 变换公式 综合杠杆：又叫联合杠杆、复合杠杆、总杠杆，是经营杠杆和财务杠杆的总和。综合杠杆系数：即： 变换公式 资本结构：是指企业各种资金的构成及其比例关系。（通常我们关心狭义的资本结构，尤其是债权性资金与股权性资金的比例关系）影响资本结构的因素：企业获利水平、企业现金流量、企业增长率、企业所得税率、企业资产结构、企业经营风险、企业所有者和管理者的态度、贷款银行和评信机构的态度等资本结构决策方法资金成本比较法每股利润分析法企业价值比较法 案例分析1.B公司有长期借款200万元，年利率5%，每年付息一次，到期还本付息；债券面额500w，发行收入600万元，发行费率4%，票面利率8%，目前市价为600万元；普通股面额500w，目前市价800万元，去年已发放的股利率10%，以后每年增长6%，筹资费率5%；留存收益账面价值250万元，假设留存收益的市场价值与账面价值之比与普通股一致。公司的所得税率40%。试求B公司的综合资金成本（采用市场价值基础） 解：留存收益市场价值=(万元)长期资金=200+600+800+400=2000(万元)(1)长期借款成本=5%（1-40%）=3% 比重=200/2000=10%(2)债券成本= 比重=600/2000=30%(3)普通股成本= 比重=800/2000=40%(4)留存收益成本= 比重=400/2000=20%(5)综合资金成本=3%10%+4.17%30%+12.97%40%+12.63%20%=9.265%2.C公司拥有长期资金1200万元，其中长期借款240万元，长期债券360万元，普通股600万元。由于扩大经营规模需要，拟筹措新资，仍保持现有的资本结构。随着新筹资额的增加，各种资本结构成本变化如下表：（单位万元 长期借款10万元以内6%10万元以上8%长期债券60万元以内11%60万元以上13%普通股80万元以内15%80万元以上16%试计算各筹资范围内的边际资金成本。解：（1）长期借款：资金比重=2401200=20% 筹资边际点=1020%=50（万元） 长期债券：资金比重=3601200=30% 筹资边际点=6030%=200（万元） 普通股：资金比重=6001200=50% 筹资边际点=8050%=160（万元）（2）以上三个筹资突破点将筹资范围分为四段：50万元及以内；50160万元；160200万元；200万元以上。它们各自的边际资金成本计算如下：筹资总额范围资金种类资本结构资金成本边际资金成本50万元及以内长期借款长期债券普通股20%30%50%6%11%15%6%20%=1.2%11%30%=3.3%15%50%=7.5% 12%50160万元长期借款长期债券普通股20%30%50%8%11%15%8%20%=1.6%11%30%=3.3%15%50%=7.5% 12.4%160200万元长期借款长期债券普通股20%30%50%8%11%16%8%20%=1.6%11%30%=3.3%16%50%=8% 12.9%200万元以上长期借款长期债券普通股20%30%50%8%13%16%8%20%=1.6%13%30%=3.9%16%50%=8% 13.5%3.D公司无优先股。2011年的营业收入为1500万元，息税前利润450万元，利息费用200万元。2012年营业收入1800万元，变动经营成本占营业收入的50%，固定经营成本为300万元。预计2013年的每股利润增长22.5%，息税前利润增长15%，公司所得税率40%，试计算D公司2012年和2013年的经营杠杆系数，财务杠杆系数及综合杠杆系数 （1）DOL2007 DOL2008 （2）DFL2007 DFL2008 （3）DCL20071.671.8=3.01 DCL20081.51.52.25 4.E公司目前长期资金市场价值为1000万元，其中债券400万元，年利率12%，普通股600万元（60万股，每股市价10元）；（2）平价发行300万元长期债券，年利率14%。公司所得税率40%。试计算两种筹资方式的每股利润无差别点，并且判断息税前利润分别为150万元和200万元时，应当选择哪个筹资方案 设每股利润无差别点为EBIT0，那么EBIT=174（万元）（2）如果预计息税前利润为150万元，应当选择第一个方案，即发行股票方案。如果预计息税前利润为200万元，则应当选择第二个方案，也即借款方案。精选word范本！