包玉刚收购九龙仓.ppt

李嘉诚与九龙仓收购案 李嘉诚是九龙仓收购案中真正的胜利者 九龙仓业务蜕变 股价低估 李嘉诚一直以置地为竞争对手 九龙仓引起他的注意 是九龙仓的 挪窝 与港岛中区隔海相望的尖沙咀 日益成为香港的旅游商业区 火车总站东迁后 九龙仓把货运业务迁到葵涌和半岛西 腾出来的地皮用于发展商业大厦 1977年年末和1978年年初 九龙仓股市价在13 14港元之间 九龙仓发行股票不到1亿股 就是它的股票总市值还不到14亿港元 九龙仓处于九龙最繁华的黄金地段 按当时同一地区官地拍卖落槌价 每平方英尺以6000 7000港元计算 九仓股票的实际价值应为每股50港元 李嘉诚率先出手 后继无力 李嘉诚不动声色 买下约2000万股散户持有的九仓股 到1978年3月 九仓股仿佛温度计被火一灼 急速窜到每股46元的历史最高水平 要想增购到51 的水平 非李嘉诚的财力所能及 沈大班出马助怡和 李嘉诚鸣金留情面 后院起火 怡和倾资扑救 高价增购九龙仓股票 以保 江山无缺 怡和的现金储备也不足以增购到绝对安全的水平 慌乱之中 向港岛第一财团 英资汇丰银行求救 据说汇丰大班沈弼亲自出马斡旋 奉劝李嘉诚放弃收购九龙仓 李嘉诚不敢同时树怡和 汇丰两个强敌 如果拂了汇丰的面子 汇丰必贷款支持怡和 收购九仓将会是一枕黄粱 日后长江的发展 还期望获得汇丰的支持 李嘉诚退出收购 包玉刚强势登陆 在华人商界 论实力 论与银行业的关系 能与怡和抗衡的 非包氏莫属 李嘉诚可以肯定包玉刚会对九龙仓感兴趣 九龙仓码头虽迁址 新建的码头气势更宏伟 设备更现代化 执世界航运业牛耳的船王包玉刚 何尝不愿拥有与其航运相配套的港务业 文华酒店两强初联手 阁仔会议 一箭射三雕 1978年夏日的一天 李嘉诚约包玉刚在中环文华酒店秘密会晤两位华商俊杰 一位是具有学者风范的未来地王李嘉诚 另一位是洋溢着海派作风的登陆船王包玉刚五星级文华酒店是怡和集团的重要产业 现在 两位华商俊杰坐在怡和的酒店里 决定怡和台柱 九龙仓的前途命运 李嘉诚把手中拥有的九龙仓1000万股股票转让给包玉刚包玉刚协助李嘉诚从汇丰银行承接和记黄埔的9000万股股票 对李嘉诚来说 他以10 30元的市价买了九龙仓股票而以三十多元脱手给包玉刚 一下子就获利数千万元 从汇丰银行那里承接和记黄埔的股票9000万股 一旦达到目的 和记黄埔的董事会主席则非李嘉诚莫属 结交了包玉刚 联系上沈大班交了朋友 打了英资 发了横财我与包先生有真诚愉快的合作 九龙仓收购案的意义 未有香港 先有怡和 怡和的面子 太古的银纸 蛇吞大象李超人入主和黄案 和黄集团由两大部分组成 一是和记洋行 二是黄埔船坞 和黄是当时香港第二大洋行 又是香港十大财阀所控的最大上市公司 长实只是一间资产不到7亿的中小型公司 背景 二战之后 几经改组的和记洋行落入祈德尊家族之手 该家族与怡和凯瑟克家族 太古施怀雅家族 会德丰马登家族 并列为本港英资四大家族 祈德尊趁1969 1973年股市大牛冲天 展开一连串令人眼花缭乱的收购 把黄埔船坞 均益仓 屈臣氏等大公司和许多未上市小公司归于旗下 风头之劲 一时无两 祈德尊食欲过盛 李嘉诚乘虚而入 1973年中股市大灾 接着是世界性石油危机 接着又是香港地产大滑坡 和记集团掉入财政泥淖 接连两个财政年度亏损近2亿元 1975年8月 汇丰银行注资1 5亿港元解救 条件是和记出让33 65 的股权 汇丰成为和记集团的最大股东 黄埔公司也由此而脱离和记集团 汇丰控得和记洋行 标志和记成了一间非家族性集团公司 汇丰物色韦理主政 1977年9月 和记再次与黄埔合并 改组为 和记黄埔 集团 有限公司 李嘉诚留情在前 包船王感恩相报 李嘉诚很清楚 汇丰控制和黄不会太久 债权银行 可接管丧失偿债能力的工商企业 一旦该企业经营走上正常 必将其出售给原产权所有人或其他企业 而不是长期控有该企业 李嘉诚梦寐以求成为汇丰转让和黄股份的合适人选 为达到目的 李嘉诚停止收购九仓股的行动 以获汇丰的好感 包氏的船王称号 一半靠自己努力 一半靠汇丰的支持 包氏与汇丰的交往史长达二十余年 他身任汇丰银行董事 1980年还任汇丰银行副主席 与汇丰的两任大班桑达士 沈弼私交甚密 没有汇丰银行的支持 不可能成功收购和记黄埔 汇丰让售李嘉诚的和黄普通股价格只有市价的一半 并且同意李嘉诚暂付20 的现金 不过汇丰并没吃亏 当年每股1元 现在以7 1元一股出售 股款收齐 汇丰共获利5 4亿港元 尽管如此 仍给予李嘉诚极大的优惠 沈弼在决定此事时 完全没有给其他人有角逐的机会 一锤定音 1979年9月25日夜 长江实业 集团 有限公司董事局主席李嘉诚 举行长实上市以来最振奋人心的记者招待会 一贯持稳的李嘉诚以激动的语气宣布 在不影响长江实业原有业务基础上 本公司已经有了更大的突破 长江实业以每股7 1元的价格 购买汇丰银行手中持占22 4 的9000万普通股的老牌英资财团和记黄埔有限公司股权 李嘉诚以小搏大 以弱制强 长江实业实际资产仅6 93亿港元 却成功地控制了市价62亿港元的巨型集团和记黄埔 按照常理 既不可能 更难以令人置信 难怪和黄前大班韦理 会以一种无可奈何 又颇不服气的语气对记者说 李嘉诚此举等于用美金2400万做订金 而购得价值十多亿美元的资产 信报 在评论中指出 长江实业以如此低价 暂时只付20 即1 278亿港元 便可控制如此庞大的公司 拥有如此庞大的资产 这次交易可算是李嘉诚先生的一次重大胜利 一 背景 怡和系志不在此 包船王寻机上岸 香港四洋行 怡和 和记 会德丰 太古怡和洋行1932年在广州成立 业务包括进出口贸易 航运 铁路 矿山 码头仓库 保险 房地产及工业制造等 但新中国成立后 怡和在大陆损失惨重 有此教训 怡和对共产党政权存在戒心 对香港九七问题亦抱有悲观态度 改而努力拓展海外投资 在香港自然错过了不少黄金机会 以致其他财团有机可乘 船王包玉刚爵士则对前景表现得信心十足 包爵士不甘心于已建立的世界上最大之独立船队 因而积极推行他的上岸大计 不断寻求新的投资机会及购入有发展潜质的产业及股票 而包爵士上岸后第一块猎物便是怡和系的九龙仓 九龙仓惹人垂涎 大股东控股不力 九龙仓于1886年由渣打爵士成立 起初业务只限于货仓经营 尖沙咀海运大厦一带即是一百多年前由渣打爵士和政府投资作为货仓码头之用 经过百年的发展 九龙仓的业务亦走向多元化 除收购了海港企业51 的股权外 亦收购了天星小轮和电车 全力发展尖沙咀的地皮作为商业大厦 而此等位于尖沙咀的优质地皮是九龙仓未来发展的王牌 亦是惹来包爵士收购的主要原因 在70年代初期 九龙仓为应付多个大型收购项目和发展计划而大量发行新股 结果是造成大股东置地的拥有权下降和九龙仓股价极度偏低 在70年初 置地拥有九龙仓的股权只有10 左右 而九龙仓股价亦徘徊在12元至13元之间 基于这两个因素 包玉刚爵士便选中九龙仓为收购对象 二初斗 包玉刚初入董事会 怡和系不慎失先机 包爵士首先购入李嘉诚所拥有的九龙仓股权 并随即在市场上大手吸纳九龙仓 在1978年中 包爵士均拥有15 至20 的九龙仓股份 九龙仓董事局被迫邀请包玉刚及其女婿吴光正加入九龙仓董事局 但包 吴二人在董事局提出的一连串发展大计均被董事局 一拒绝 双方关系日益紧张 怡和及置地以邀请包玉刚及吴光正两翁婿入董事局作为缓兵之计 暗地里积极保卫其控制权 在1979年底 置地宣布收购信和证券所持有的全部九龙仓股份 令置地亦拥有近20 的九龙仓股权 包玉刚知悉置地暗中吸纳九龙仓之际 立刻采取相应的行动 同时在市场内收购九龙仓 令其拥有权用到30 仍是九龙仓的最大股东 当时一般人均觉得包玉刚爵士已占先机 置地的 保卫战 已迟了一步 包玉刚步步紧逼 怡和系进退两难 1980年4月 包玉刚更将手上的九龙仓股权 30 左右 卖给其控制的隆丰国际 再由隆丰供股集资 以便减轻个人财务负担 保留足够实力和置地周旋到底 如果置地要争持到底 斗买九龙仓 则恐力有不及 当时九龙仓在双方抢购下已升到67元 要增购至与包玉刚同等持股量需要超过7亿元 因九龙仓必定进一步上升超过70元的关口 当时利率高走 最优惠利率亦达14厘 向银行融资购入九龙仓极不划算 此举将会对集团的财政结构有不良影响 如通过增加发行股本以筹集资金增购九龙仓 则又恐重蹈九龙仓之覆辙 造成流通大 股价低 极有可能令华资大户改打怡和及置地之主意 变成保车弃帅之局 而事实上后来怡和及置地的控制权数度受到挑战 证明此点并非过虑 怡和系金蝉脱壳 包玉刚技差一筹 为解决当前困局及为怡和集团长远利益着眼 怡和主席纽壁坚及置地常务董事鲍富达只有来一招 金蝉脱壳 之计 迫使包先生高价买九龙仓 置地的策略是先发制人 首先提出增购九龙仓股权至49 定49 的原因有二 第一是避过当时的收购合作守则规定 拥有51 或以上的股权 须要提出全面收购 第二是因为九龙仓为上市公司 拥有49 已算很 稳阵 除非对手可以完全买下其余股份 才有机会压倒置地 但是对手到时又要全面收购了 此举目的是要迫使包玉刚作出同样行动增购九龙仓 然后以高价将持有的九龙仓卖口给包玉刚 三决战1 怡和系妙招迭出 包爵士必入陷阱 置地在1980年6月20日 星期五 掀开战幕 公开宣布回购九龙仓股份 由20 增至49 增购条件是以两股作价12 2元的置地股份 6月16日星期一收市价 加上一张面值75 6元 1984至1987年还本 周息十厘的无抵押债券 共值100元的代价来换取一股九龙仓股票 增购建议书即日寄出 而九龙仓股份则在四间交易所停止持牌 评价1 百元高价有赢无输 迫使包玉刚以100元左右的价钱提出增购九龙仓 置地最初持有的九龙仓股票甚为便宜 约是10元左右 其后增购 价格升20 亦约40至50元 如果包玉刚正如所料 以高于100元提出增购 置地股东笑开颜矣 评价2财务安排安全得保 置地以债券和股票的形式进行增购是比较安全的 万一 妙计 不能得逞 真正要购入29 的九龙仓 亦不必大量增加置地股票 而应付债的十厘息亦较当时最优惠利率12厘为低 万一购回债券达到困难 大不了由九龙仓卖掉部分物业 以现金红利派回股东供置地还款 但包玉刚先机已失 要提出比置地更有吸引力而又可以即时实行的计划只有现金增购 对置地而言 现金交易 正中下怀 评价3时机选择暗度陈仓 置地选择6月20日星期五来宣布计划 亦为一绝 当时包玉刚正在欧洲参加独立油轮船东会议 更准备在下周一与墨西哥总统会晤 而且接连周六周日 安排资金等亦会有一定问题 置地此招表面上是攻其无备 希望杀包氏一个借手不及 但实际上是一攻心计 其一可以掩护置地出售九龙仓的真正目的 其二是有意无意激怒包先生 其后有小道消息传出 包氏的财务顾问获多利建议在以103元现金增购至49 时 船王豪气 增加两元 置地瞬间增加了两千万收益 四决战2 包船王以快打慢 怡和系巧计套现 船王包玉刚接到置地增购的消息后 立刻推掉与黑西哥总统的约会 由巴黎飞往伦敦部署反击 并通过长途电话向小股东要求拒绝置地之建议 包氏本人在6月22日返抵香港 并在希尔顿酒店租下会议厅作临时办公室 到傍晚7时30分 包召开记者招待会 提出以个人及家庭名义 作价每股105元现金收购2000万股九龙仓股份 49 但限期星期一及星期二两天 涉及资金22亿元 支持主要来自汇丰银行 包玉刚的增购是有条件的 就是不买入怡和及置地名下的九龙仓股份 星期一上午11时30分 2000万股的收购额已经完成认购 即是要每分钟收购16万股 其效率之高当可破世界纪录 其实在包玉刚宣布反对计划之后 包氏和获多利已接到不少电话表示支持 包氏阵营为求以快打慢 均接受各大经纪及代理人公司的电话卖盘 故此在星期一当天只有少量九龙仓小股东可以在获多利卖出其股份 纽壁坚及鲍富达亦将包玉刚以私人名义增购而不收买置地名下九龙仓股份这一招算在内 置地早已安排好 将名下九龙仓股份在大经纪行及代理人公司存放 一待包玉刚宣布增财之后 便通过其代理人及经纪行夜以继日地致电支持包先生 任凭获多利及包玉刚天大本领 也无法知道这批以经纪行及代理人名义持有的九龙仓股票竟是死对头置地所有 根据资料显示 置地在6月16日共持有2300多万股九龙仓 但在6月24日只持有1300万股 即是置地成功地卖出1000万股 套现10 5亿元 该批股票平均购买价是37 5元 以105元出售 即获利7亿元 在6月24日置地收取了为数10 5亿元的现金支票后 便正式宣布置地增购失败 一场奇峰突出的收购战便暂告一段落