2018年电大财务管理期末考试复习资料

电大复习资料中央广播电视大 “开放专科”期末考试（半开卷）财务管理 试题一、单项选择题1出资者财务的管理目标可以表述为（B） 。A资金安全 B资本保值与增值 C法人资产的有效配置与高效运营 D安全性与收益性并重、现金收益的提高2每年年底存款 100 元，求第 5 年末的价值，可用（D）来计算。A复利现值系数 B复利终值系数 C年金现值系数 D年金终值系数3某企业规定的信用条件为：“5/10，2/20，n/30” ，某客户从该企业购入原价为 10000 元的原材料，并于第 12 天付款，该客户实际支付的货款是（A） 。A9800 B9900 C10000 D95004某公司发行面值为 1000 元，利率为 8%，期限为 3 年的债券，当市场利率为 10%，其发行价格可确定为（C）元。A1000 B982.1 C950 D1025.35最佳资本结构是指（D） 。A企业利润最大时的资本结构 B企业目标资本结构 C加权平均资本成本最低的目标资本结构D加权平均资本成本最低、企业价值最大时的资本结构6某投资方案贴现率为 16%时，净现值为 6.12；贴现率为 18%时，净现值为 3.17，则该方案的内含报酬率为（C） 。A17.68% B18.32% C17.32% D16.68%7下述有关现金管理的描述中，正确的是（D） 。A现金变现能力最强，因此不必要保持太多的现金B持有足够的现金可以降低或避免财务风险和经营风险，因此现金越多越好C现金是一种非盈利资产，因此不该持有现金D现金的流动性和收益性呈反向变化关系，因此现金管理就是要在两者之间做出合理选择8假定某公司普通股预计支付股利为每股 1.8 元，每年股利预计增长率为 10%，必要收益率为 15%，则普通股的价值为（B） 。A10.9 B36 C19.4 D79定额股利政策的“定额”是指（A） 。A公司每年股利发放额固定 B公司股利支付率固定 C公司向股东增发的额外股利固定 D公司剩余股利额固定10下列财务比率中，反映营运能力的是（C） 。电大复习资料A资产负债率 B流动比率 C存货周转率 D资产报酬率二、多项选择题11使经营者与所有者利益保持相对一致的治理措施有（ABDE） 。A解聘机制 B市场接收机制 C有关股东权益保护的法律监管 D给予经营者绩效股E经理人市场及竞争机制12由资本资产定价模型可知，影响某资产必要报酬率的因素有（ACD） 。A无风险资产收益率 B风险报酬率 C该资产的风险系数 D市场平均收益率E借款利率13企业给对方提供优厚的信用条件，能扩大销售增强竞争力，但也面临各种成本。这些成本主要有（ABCD ） 。A管理成本 B坏账成本 C现金折扣成本 D应收账款机会成本 E企业自身负债率提高14关于经营杠杆系数，当息税前利润大于 0 时，下列说法正确的是（AC） 。A在其他因素一定时，产销量越小，经营杠杆系数越大 B在其他因素一定时，固定成本越大，经营杠杆系数越小C当固定成本趋近于 0 时，经营杠杆系数趋近于 1 D当固定成本等于边际贡献时，经营杠杆系数趋近于 0E在其他因素一定时，产销量越小，经营杠杆系数越小15 一般而言，债券筹资与普通股筹资相比（AD） 。A普通股筹资所产生的财务风险相对较低 B公司债券筹资的资本成本相对较高 C普通股筹资可以利用财务杠杆的作用D公司债券利息可以税前列支，普通股股利必须是税后支付 E如果筹资费率相同，两者的资本成本就相同16内含报酬率是指（BD） 。A投资报酬与总投资的比率 B能使未来现金流人量现值与未来现金流出量现值相等的贴现率C投资报酬现值与总投资现值的比率 D使投资方案净现值为零的贴现率 E企业要求达到的平均报酬率17以下属于缺货成本的有（ABCD） 。A材料供应中断而引起的停工损失 B成品供应短缺而引起的信誉损失 C成品供应短缺而引起的赔偿换失D成品供应短缺而引起的销售机会的丧失 E其他损失18下述股票市场信息中哪些会引起股票市盈率下降（ABCD） 。A预期公司利润将减少 B预期公司债务比重将提高 C预期将发生通货膨胀D预期国家将提高利率 E预期公司利润将增加19股利无关论认为（ABD） 。A投资人并不关心股利是否分配 B股利支付率不影响公司的价值 C只有股利支付率电大复习资料会影响公司的价值D投资人对股利和资本利得无偏好 E个人所得税和企业所得税对股利是否支付没有影响20短期偿债能力的衡量指标主要有（ACD） 。A流动比率 B存货与流动比率 C速动比率 D现金比率 E资产保值增值率三、判断题21在众多企业组织形式中，公司制是最重要的企业组织形式。 （）22复利终值与复利现值成正比，与计息期数和利率成反比。 （）23由于优先股股利是税后支付的，因此，相对于债务筹资而言，优先股筹资并不具有财务杠杆效应。（）24资本成本中的筹资费用是指企业在生产经营过程中因使用资本而必须支付的费用。 （）25进行长期投资决策时，如果某一备选方案净现值比较小，那么该方案内含报酬率也相对较低。 （）26在现金需要总量既定的前提下，现金持有量越多，则现金持有成本越高，而现金转换成本越低。（）27市盈率是指股票的每股市价与每股收益的比率，该比率的高低在一定程度上反映了股票的投资价值。（）28与发放现金股利相比，股票回购可以提高每股收益，使股价上升或将股价维持在一个合理的水平上。（）29已获利息倍数可用于评价长期偿债能力高低，该指标值越高，则偿债压力也大。 （）30在不考虑其他因素的情况下，如果某债券的实际发行价格等于其票面值，则可以推断出该债券的票面利率应等于该债券的市场必要收益率。 （）四、计算题31某企业按（2/10，N/30）条件购入一批商品，即企业如果在 10 日内付款，可享受 2%的现金折扣，倘若企业放弃现金折扣，货款应在 30 天内付清。要求：（1）计算企业放弃现金折扣的机会成本；（2）若企业准备将付款日推迟到第 50 天，计算放弃现金折扣的机会成本；（3）若另一家供应商提供（1/20，N/30）的信用条件，计算放弃现金折扣的机会成本；（4）若企业准备享受折扣，应选择哪一家。解：（1） （2/10，N/30）信用条件下：放弃现金折扣的机会成本 36.73%电大复习资料（2）将付款日推迟到第 50 天：放弃现金折扣的机会成本 18.73%（3） （1/20，N/30）信用条件下：放弃现金折扣的机会成本 36.36%（4）应选择提供（2/10，N/30）信用条件的供应商。因为，放弃现金折扣的机会成本，对于要现金折扣来说，又是享受现金折扣的收益，所以应选择大于贷款利率而且利用现金折扣收益较高的信用条件。32A 公司股票的贝塔系数为 2.5，无风险利率为 6%，市场上所有股票的平均报酬率为 10%。根据资料要求计算：（1）该公司股票的预期收益率；（2）若该股票为固定成长股票，成长率为 6%，预计一年后的股利为 1.5 元，则该股票的价值为多少？（3）若股票未来 3 年高速增长，年增长率为 20%。在此以后，转为正常增长，年增长率为 6%，最近支付股利 2 元，则该股票的价值为多少？解：根据资本资产定价模型公式：（1）该公司股票的预期收益率6%2.5（10% 6%）16%(2）根据固定成长股票的价值计算公式：该股票价值 15（元）（3）根据阶段性增长股票的价值计算公式：年份 股利（元） 复利现值系数（P/F，n，16%） 现值1 2（120%）2.4 0.862 2.072 2.4（120%）2.88 0.743 2.143 2.88（120%）3.456 0.641 2.22合计 6.43该股票第 3 年底的价值为：P 36.63（元）其现值为：P36.63 （P/F，3， 16%）36.630.64123.48（元）股票目前的价值6.4323.4829.9（元）五、计算分析题33某公司决定投资生产并销售一种新产品，单位售价 800 元，单位可变成本 360 元。公司进行市场调查，认为未来 7 年该新产品每年可售出 4000 件，它将导致公司现有高端产品（售价 1100 元/件，可变成本550 元/件）的销量每年减少 2500 件。预计，新产品线一上马后，该公司每年固定成本将增加 10000 元（该固定成本不包含新产品线所需厂房、设备的折旧费） 。而经测算；新产品线所需厂房、机器的总投人成本为 1610000 元，按直线法折旧，项目使用年限为 7 年。企业所得税率 40%，公司投资必要报酬率为 14%。要求根据上述，测算该产品线的：（1）回收期；（2）净现值，并说明新产品线是否可行。本试卷可能使用的资金时间价值系数：电大复习资料（P/A，10%，3）2.487 （P/F，16%，1）0.862（P/F，10%，3）0.751 （P/F，16%，2）0.743（P/A，14%，7）4.288 （P/F，16%，3）0.641解：首先计算新产品线生产后预计每年营业活动现金流量变动情况：增加的销售收人800400011002500450000（元）增加的变动成本3604000550250065000（元）增加的固定成本10000（元）增加的折旧16100007230000（元）从而计算得：每年的息税前利润4500006500010000230000145000（元）每年的税后净利145000(140%)87000（元）由此；每年营业现金净流量87000230000317000（元）由上述可计算：（1）回收期16100003170005.08（年）（2）净现值1610000317000PVIFA（14%，7）250704（元）该新投资项目是不可行的。一、单项选择题(从下列每小题的四个选项中选出一个正确的，并将其序号字母填在题后的括号星。每小题 1 分，计 20 分)1按照公司治理的一般原则，重大财务决策的管理主体是( A )。 A. 出资者 B. 经营者 C. 财务经理 D财务会计人员2某债券的面值为 1000 元，票面年利率为 12，期限为 3 年，每半年支付一次利息。若市场年利率为 12，则其价格(A )。A. 大于 1000 元 B. 小于 1000 元 C. 等于 1000 元 D无法计算3，向银行借人长期款项时，企业若预测未来市场利率将上升，则有利于企业的借款合同应当是( B )。 A. 有补偿余额合同 B固定利率合同 C. 浮动利率合同 D周转信贷协定4某企业资本总额为 2000 万元，负债和权益筹资额的比例为 2：3，债务利率为12，当前销售额 1000 万元，息税前利润为 200 万，则当前的财务杠杆系数为( D )。 A115 B124 C192 D25下列筹资方式中，资本成本最低的是( C ) A. 发行股票 B. 发行债券 C. 长期贷款 D. 保留盈余资本成本6某公司发行 5 年期，年利率为 12的债券 2500 万元，发行费率为 325%，所得税为 33%，则该债券的资本成本为 ( A )。A8. 31% B723 C654 D4787某投资方案预计新增年销售收入 300 万元，预计新增年销售成本 210 万元，其中折旧 85 万元，所得税 40，则该方案年营业现金流量为( B )。 A. 90 万元 B139 万元 C. 175 万元 D54 万元8不管其他投资方案是否被采纳和实施，其收入和成本都不会因此而受到影响的项目投资类型是( D )。 A. 互斥投资 B. 独立投资 C. 互补投资 D. 互不相容投资9在假定其他因素不变情况下，提高贴现率会导致下述指标值变小的指标是( A )。A. 净现值 B内部报酬率C. 平均报酬率 D. 投资回收期电大复习资料10下列各项成本项目中，属于经济订货量基本模型中的决策相关成本的是( D ) A存货进价成本 B存货采购税金 C. 固定性储存成本 D变动性储存成本11某公司 200x 年应收账款总额为 450 万元，同期必要现金支付总额为 200 万元，其他稳定可靠的现金流入总额为 50 万元。则应收账款收现保证率为( A )。 A33 B200C. 500 D. 6712与股票收益相比，企业债券收益的特点是( D )。A. 收益高 B违约风险小，从而收益低 C. 收益具有很大的不确定性 D收益具有相对稳定性13某公司每年分配股利 2 元，投资者期望最低报酬卑为 16%，理论上，则该股票内在价值是( A ) A125 元 B12 元 C. 14 元 D无法确定14当公司盈余公积达到注册资本的( B )时，可不再提取盈余公积 A25 B50 C. 80 D10015下列各项中，不影响经营杠杆系数的是( D )。 A. 产品销量 B产品售价 C. 固定成本 D. 利息费用16某公司现有发行在外的普通股 1000000 股，每股面值 1 元，资本公积金 300 万元，未分配利润 800 万元，股票市价 20 元，若按 10的比例发放股票股利，并按市价折算，公司资本公积金的报表列示为：( C )。 A1000000 元 B2900000 元C4900000 元 D3000000 元17下列财务比率中反映短期偿债能力的是( A )。 A. 现金流量比率 B资产负债率 C. 偿债保障比率 D利息保障倍数18下列经济业务会影响到企业的资产负债率的是( C )。A以固定资产的账面价值对外进行长期投资B. 收回应收帐款C. 接受所有者以固定资产进行的投资D. 用现金购买其他公司股票19假设其他情况相同，下列有关权益乘数的说法中错误的是( D )A. 权益乘数大则表明财务风险大B. 权益乘数大则净资产收益率越大C. 权益乘数等于资产权益卑的倒数D. 权益乘数大则表明资产负债率越低20在用因素分析法分析材料费用时，对涉及材料费用的产品产量、单位产量材料耗用及材料单价三个因素，其因素替代分析顺序是( C )A. 单位产量、材料耗用及材料单价及产品产量B产品产量、材料单价及单位产量材料耗用C. 产品产量、单位产量材料耗用及材料单价D. 单位产量材料耗用、产品产量及材料单价1经营者财务的管理对象是( B )A.资本 B.法人资产 C.现金流转 D.成本费用2已知某证券的风险系数等于 2，则该证券( D ) A.无风险B.与金融市场所有证券的平均风险一致 C.有非常低的风险D.是金融市场所有证券平均风险的两倍3下列关于投资项目营业现金流量预计的各种算法中，不正确的是( D ) A.营业电大复习资料现金流量等于税后净利加上折旧B.营业现金流量等于营业收入减去付现成本再减去所得税C.营业现金流量等于税后收入减去税后成本再加上折旧引起的税负减少额 D.营业现金流量等于营业收入减去营业成本再减去所得税4在公式 KjRf 十 BjX(Km 一 Rf)中，代表无风险资产的期望收益率的字符是 ( B ) AKj B.R CBj D. Km5放弃现金折扣的成本大小与( D ) A.折扣百分比的大小呈反向变化 B.信用期的长短呈同向变化 C.折扣百分比的大小、信用期的长短均呈同方向变化 D.折扣期的长短呈同方向变化6某公司按 8的年利率向银行借款 100 万元，银行要求保留 20作为补偿性余额，则该笔借款的实际利率为( B )A8 B10 C14 D.16 7一般情况下，根据风险收益对等观念，各筹资方式下的资本成本由大到小依次为 ( A ) A.普通股、公司债券、银行借款 B公司债券、银行借款、普通股 C.昔通股、银行借款、公司债券 D银行借款、公司债券、普通股8假定某公司普通股预计支付股利为每股 18 元，每年股利增长率为 10，权益资本成本为 15，则普通股市价为( B )元A109 B25 C194 D79某公司当初以 100 万元购人一块土地，目前市价为 80 万元，如欲在这块土地上兴建厂房，则应( B )A.以 100 万元作为投资分析的机会成本考虑B以 80 万元作为投资分析的机会成本考虑C以 20 万元作为投资分析的机会成本考虑D.以 180 万元作为投资分析的沉没成本考虑10某企业计划投资 10 万元建一生产线，预计投资后每年可获得净利 15 万元，年折旧率为 10，则投资回收期为( C )A3 年 B5 年 C4 年 D6 年11对于企业而言，它自身的折旧政策是就其固定资产的两方面内容作出规定和安排， 即( C ) A折旧范围和折旧方法 B.折旧年限和折旧分类 C.折旧方法和折旧年限 D.折旧率和折旧年限12企业以赊销方式卖给客户甲产品 100 万元，为了客户能够尽快付款，企业给予客户的信用条件是(1010，530， N60)，则下面描述正确的是( D ) A.信用条件中的10，30，60 是信用期限。B.N 表示折扣率，由买卖双方协商确定。C.客户只要在 60 天以内付款就能享受现金折扣优惠，D.客户只要在 10 天以内付款就能享受 10的现金折扣优惠。13某公司 2000 年应收账款总额为 450 万元，必要现金支付总额为 g00 万元，其他稳定可靠的现金流入总额为 50 万元。则应收账款收现保证率为( A ) A33 B.200 C500 D.6714某企业的应收账款周转期为 80 天，应付账款的平均付款天数为 4e 天，平均存货期限为 70 天，则该企业的现金周转期为( B )A.190 天 B.110 天 C.50 天 D.30 天15某啤酒厂商近年来收购了多家啤酒企业，该啤酒厂商此项投贤的主要目的为 ( C )A.进行多元投资 B.分散风险 C.实现规模经济 D.利用闲置资金电大复习资料16某企业为了分散投资风险，拟进行投资组合，面临着 4 项备选方案，甲方案的各项投资组合的相关系数为一 1，乙方案为十 l，丙方案为 0.5，丁方案为一 0.5，假如由你做出投资决策，你将选择( A )A.甲方案 B.乙方案 C.丙方案 D.丁方案17某投资者购买了某种有价证券，购买后发生了剧烈的物价变动，其他条件不变，则投资者承受的主要风险是( D )A.变现风险 B.违约风险 C.利率风险 D.通货膨胀风险18如果其他因素不变，一旦贴现率高，下列指标中其数值将会变小的是( A )A.净现值 B.内部报酬率 C.平均报酬率 D.投资回收期19.某公司现有发行在外的普通股 1000000 股，每股面值 l 元，资本公积金 300 万元，未分配利润 800 万元，股票市价 20 元，若按 l0的比例发放股票股利，并按市价折算，公司资本公积金的报表列示为( C ) A.1000000 元 B.2900000 元 C.4900000 元 D.3000000 元20在杜邦分析体系中，假设其他情况相同，下列说法错误的是( D ) A.权益乘数大则财务风险大 B.权益乘数大则权益净利率大 C.权益乘数等于资产权益率的倒数 D.权益乘数大则资产净利率大二、多项选择题(在下列每小题的五个选项中，有二至五个是正确的，请选出并将其序号字母填在题后的括号里。多选、少选。错选均不得分。每小题 1 分，计 10 分)1财务经理财务的职责包括( ABCDE )。 A. 现金管理 B. 信用管理 C. 筹资 D. 具体利润分配 E财务预测、财务计划和财务分析2下列属于财务管理观念的是( ABCDE )。 A. 货币时间价值观念 B预期观念C. 风险收益均衡观念 D. 成本效益观念 E弹性观念3企业筹资的直接目的在于( AC )。 A. 满足生产经营需要 B处理财务关系的需要 C. 满足资本结构调整的需要 D降低资本成本 E. 分配股利的需要4边际资本成本是( ABD )。 A. 资金每增加一个单位而增加的成本 B追加筹资时所使用的加权平均成本C. 保持最佳资本结构条件下的资本成本 D各种筹资范围的综合资本成本 E在筹资突破点的资本成本5. 采用获利指数进行投资项目经济分析的决策标准是( AD ) A获利指数大于或等于 1，该方案可行B获利指数小于 1，该方案可行C几个方案的获利指数均小于 1，指数越小方案越好D. 几个方案的获利指数均大于 1，指数越大方案越好E几个方案的获利指数均大于 l，指数越小方案越好6净现值法与现值指数法的主要区别是( AD )。A. 前者是绝对数，后者是相对数B前者考虑了资金的时间价值，后者没有考虑资金的时间价值C. 前者所得结论总是与内含报酬串法一致，后者所得结论有时与内含报酬率法不一致D. 前者不便于在投资额不同的方案之间比较，后者便于在投资额不同的方案中比较E. 前者只能在互斥方案的选择中运用，后者只能在非互斥方案中运用7在现金需要总量既定的前提下，则( BDE )。A. 现金持有量越多，现金管理总成本越高B. 现金持有量越多，现金持有成本越大电大复习资料C. 现金持有量越少，现金管理总成本越低D现金持有量越少，现金转换成本越高E现金持有量与持有成本成正比，与转换成本成反比8下列各项中，能够影响债券内在价值的因素有( BCDE )。A. 债券的价格 B. 债券的计息方式 C. 当前的市场利率 D票面利率 E债券的付息方式9. 下列股利支付形式中，目前在我国公司实务中很少使用，但并非法律所禁止的有( BC ) A. 现金股利 B. 财产股利C. 负债股利 D. 股票股利 E股票回购10下列指标中，数值越高则表明企业获利能力越强的有( ACE ) A销售利润率 B资产负债率 C. 主权资本净利率 D. 速动比率 E流动资产净利宰1企业筹措资金的形式有( ABCDE ) A.发行股票 B.企业内部留存收益 C.银行借款 D.发行债券 E.应付款项2关于风险和不确定性的正确说法有(ABCDE )A.风险总是一定时期内的风险 B.风险与不确定性是有区别的 C.如果一项行动只有一种肯定后果，称之为无风险D.不确定性的风险更难预测 E.风险可通过数学分析方法来计量3投资决策的贴现法包括( ACD ) A内含报酬率法 B.投资回收期法 C.净现值法 D.现值指数法 E.平均报酬率法4对于同一投资方案，下列表述正确的是( BCD )A.资金成本越高，净现值越高 B.资金成本越低，净现值越高C.资金成本等于内含报酬率时，净现值为零 D.资金成本高于内含报酬率时，净现值小于零 E.资金成本低于内含报酣宰时，净现值小于零5影响利率形成的因素包括(ABCDE ) A.纯利率 B.通货膨胀贴补率 C.违约风险贴补率 D.变现力风险贴补率 E.到期风险贴补率 三、简答题(计 20 分)1简述剩余股利政策的涵义答：剩余股利政策是企业在有良好的投资机会时，根据目标资本结构测算出必须的权益资本与既有权益资本的差额，首先将税后利润满足权益资本需要，而后将剩余部分作为股利发放的政策。其基本步骤为：(1)设定目标资本结构；(2)确定目标资本结构下投资必需的股权资本，并确定其与现有股权资本间的差额；(3)最大限度使用税后利润来满足新增投资对股权资本的需要，(4)最后将剩余的税后利润部分分发股利，以满足股东现时对股利的需要。2简述降低资本成本的途径答：降低资本成本，既取决于企业自身筹资决策，也取决于市场环境，要降低资本成本，要从以下几个方面着手：(1)合理安排筹资期限。原则上看，资本的筹集主要用于长期投资，筹资期限要服从于投资年限，服从于资本预算，投资年限越长，筹资期限也要求越长。但是，由于投资是分阶段、分时期进行的，因此，企业在筹资时，可按照投资的进度来合理安排筹资期限，这样既减少资本成本，又减少资金不必要的闲置。(2)合理利率预期。资本市场利率多变，因此，合理利率预期对债务筹资意义重大。(3)提高企业信誉，积极参与信用等级评估。要想提高信用等级，首先必须积极参与等级评估，让市场了解企业，也让企业走向市场，只有这样，才能为以后的资本市场筹资提供便利，才能增强投资者的投资信心，才能积极有效地取得资金，降低资本成本。电大复习资料(4)积极利用负债经营。在投资收益率大于债务成本率的前提下，积极利用负愤经营，取得财务杠杆效益，降低资本成本，提高投资效益。(5)积极利用股票增值机制，降低股票筹资成本。对企业来说，要降低股票筹资成本，就应尽量用多种方式转移投资者对股利的吸引力，而转向市场实现其投资增值，要通过股票增值机制来降低企业实际的筹资成本。3你是如何理解风险收益均衡观念的。答：风险收益均衡观念是指风险和收益间存在一种均衡关系，即等量风险应当取得与所承担风险相对等的等量收益。风险收益均衡概念是以市场有效为前提的。在财务决策中，任何投资项目都存在着风险，因此都必须以风险价值作为对风险的补偿。风险与收益作为一对矛盾，需要通过市场来解决其间的对应关系。如果将风险作为解释收益变动的惟一变量，财务学上认为资本资产定价模式(CAPM)很好的描述了其间的关系。风险收益间的均衡关系及其所确定的投资必要报酬率，成为确定投资项目贴现率的主要依据。1简述可转换债券筹资的优缺点? 答：可转换债券筹资的优点主要有：(1)有利于企业肄资，这是因为，可转换债券对投资者具有双重吸引力。(2)有利于减少普通股筹资股数。(3)有利于节约利息支出。由于可转换债券具有较大的吸引力，因此，企业可支付比一般债券更低的债息。对投资者来说，转换价值愈大，则企业支付的利息也就可能愈小。(4)对于发展中的企业来说，利用可转换债券筹资有利于改善企业财务形象，同时有利于企业调整财务结构。可转换债券筹资的缺点主要有：(1)在转换过程中，企业总是指望普通股市价上升到转换价格之上，并完成其转换，一旦企业效益不佳，股市下跌，转换行为即因为失去吸引力而中断，在这种情况下，企业将因无力支付利息而陷入财务危机。(2)一旦完成债券的转换，其成本率较低的优势即告消失，筹资成本进一步提高。2什么是折旧政策，制定折旧政策要考虑哪些影响因素?答：所谓折旧政策是指企业根据自身的财务状况及其变化趋势，对固定资产的折旧方法和折旧年限做出的选择。它具有政策选择的权变性、政策运用的相对稳定性、政策要素的简单性和决策因素的复杂性等特点。制定折旧政策的影响因素有：(1)制定折旧政策的主体。折旧政策的制定主体具有主观意向。我国国有企业的折旧政策由国家有关部门统一制定。(2)固定资产的磨损状况。固定资产折旧计提数量的多少及折旧年限的长短主要依据固定资产的磨损状况。不同的行业，固定资产本身的特点不同，对固定资产损耗的强度与方式各不相同。在制定折旧政策时，应充分考虑行业特征及相应的资产使用特点及磨损性质。(3)企业的其他财务目标。(a)企业一定时期的现金流动状况。根据计算现金净流量的简略公式：现金净流量税后利润+折旧，可以得出，折旧作为现金流量的一个增量，它的多少是调节企业现金流动状况的重要依据。在制定折旧政策时，应利用折旧的成本特点，综合考虑现金流动状况后，选择适宜的折旧政策；(b)企业对纳税义务的考虑。折旧政策的选择直接影响着企业应纳税所得的多少，国家对折旧政策的选择是有所管制的，企业只在国家折旧政策的弹性范围内做；出有限选择并尽量节约税金；(c)企业对资本保全的考虑。资本保全是财务管理的一个基本目标，企业在选择折旧政策时应考虑到这一点，以便使企业能够尽早收回大部分投资。例如，在技术不断进步、设备更新换代加快以及物价变动较大的情况下，为保全企业原始投资，体现资本保全原则，采用加速折旧法是较为合适的。3简述定额股利政策的含义及其利弊答：定额股利政策的含义：在这种政策下，不论经济情况怎样，不论企业经营好坏，每次支付的股利额不变。利弊：这种政策的优点是便于在公开市场上筹措资金，股东风险较小，可确保股东无电大复习资料论是年景丰歉均可获得股利，从而愿意长期+持有该企业的股票。但这种政策过于呆板，不利于灵活适应外部环境的变动。因此，采用这种股利政策的企业，一般都是盈利比较稳定或者正处于成长期、信誉一般的企业四、综合分析题(第 1 题 12 分，第 2 题 13 分，第 3 题 12 分，第 4 题 13 分，共 50 分)1某公司的有关资料如下：(1)公司本年年初未分配利润贷方余额 18192 万元，本年的 EBIT 为 800 万元所得税税率为 33(2)公司流通在外的普通股 60 万股，发行时每股面值 1 元，每股溢价收入为 9 元。公司的负债总额为 200 万元，均为长期负债，平均年利率为 10，筹资费忽略。(3)公司股东大会决定本年度按 10的比例计提法定公积金，按 10的比例计提法定公益金本年可供投资者分配的 16向普通股股东发放现金股利，预计现金股利以后每年增长 6(4)据投资者分析，该公司股票的 系数为 15，无风险收益率为 8，市场上所有股票的平均收益率为 14要求：(1)计算公司本年度净利润。(2)计算公司本年应提取的法定公积金和法定公益金。(3)计算公司本年末可供投资者分配的利润。(4)计算公司每股支付的现金股利。(5)计算公司股票的风险收益率和投资者要求的必要投资收益率。(6)利用股票估价模型计算股票价格为多少时，投资者才 愿意购买。解：(1)公司本年度净利润(80020010)(1 33) 5226(万元)(2)应提法定公积金5226 万元应提法定公益金5226 万元。(3)本年可供投资者分配的利润52265226 5226+18192800( 万元)(4)每股支付的现金股利(600 16)6016(元股)(5)风险收益率15(14 8)9%必要投资收益率8+917(6)股票价值16(17 6)1455(元股) ，股价低于 1455 元时，投资者才愿意购买。2某公司拟筹资 4000 万元。其中：发行债券 1000 万元，筹资赞率 2，债券年利率10，优先股 1000 万元，年股利率 7，筹资费率 3；普通股 2000 万元，筹资费率4，第一年预期股利率 10，以后各年增长 4。假定该公司的所得税辜 33，根据上述：(1)计算该筹资方案的加权资本成本：(DiD 果该项筹资是为了某一新增生产线投资而服务的，且预计该生产线的总投资报酬率(税后) 为 12，则根据财务学的基本原理判断该项目是否可行。答: 各种资金占全部资金的比重：债券比重10004000=025优先股比重10004000=O25普通股比重20004000=05各种资金的个别资本成本：债券资本成本10(133) (12) 684优先股资本成本7(13) 722普通股资本成本10(14)+41442电大复习资料该筹资方案的综合资本成本综合资本成本684025+722O25+1442O51073(4)根据财务学的基本原理，该生产线的预计投资报酬率为 12，而为该项目而确定的筹资方案的资本成本为 1073，从财务上看可判断是可行的3某项目初始投资 6000 元，在第 1 年末现金流k 2500 元，第 2 年末流入现金 3000 元，第 3 年末流入现金 3500 元。求：(1)该项投资的内含报酬率。 (2)如果资本成本为 10，该投资的净现值为多少?解：经测试，贴现率为 20时，NPV1=2500/（1+20%）+3000/（1+20%）2+3500/（1+20%）36000=191.9（元）同理，贴现率为 24时，NPV2=2500/（1+24%）+3000/（1+24%）2+3500/（1+24%）36000=196.8(元)用差量法计算，IRR=20+(2420)191.9/（16.8+191.9）2197所以，该项投资的报酬率为 21. 97。若资金成本为 10，则NPV2500/ （1+10%）+3000/（1+10%）2+3500/（1+10%）36000138167(元)所以，如果资金成本为 10，该投资的净现值为 138167 元4某公司均衡生产某产品，且每年需耗用乙材料 36000 千克，该材料采购成本为 200 元千克，年度储存成本为 16 元千克，平均每次进货费用为 20 元。求：(1)计算每年度乙材料的经济进货批量。(2)计算每年度乙材料经济进货批量下的平均资金占用额。 (3)计算每年度乙材料最佳进货批次。解：年度乙材料的经济进货批量=300(千克)乙材料经济进货批量下的平均资金占用领=300200+2=30000(元)年度乙材料最佳进货批次36000300120(次) 1某企业计划某项投资活动，拟有甲、乙两个方案。有关资料为：甲方案原始投资为 150 万元，其中，固定资产投资 100 万元，流动资产投资 50 万元，全部资金于建设起点一次投入，该项目经营期 5 年，到期残值收入 5 万元，预计投产后年营业收入 90 万元，年总成本 60 万元。乙方案原始投资为 210 万元，其中，固定资产投资 120 万元，无形资产投资 25 万元，流动资产投资 65 万元，全部资金于建设起点一次投人，该项目建设期 2 年，经营期 5 年，到期残值收入 8 万元，无形资产自投产年份起分 5 年摊销完毕。该项目投产后，预计年营业收入 170 万元，年经营成本 80 万元。该企业按直线法计提折旧，全部流动资金于终结点一次收回，适用所得税率 33，资金成本率为 10。要求：采用净现值法评价甲、乙方案是否可行。答： (1)甲方案，年折旧额(1005)519(万元)NCPo一 150(万元)NCPl4(9060)X(133)+19=39.1(万元)NCF539.1 十 5 十 50=94.1(万元)NPV=94.1X(1+10)-5+39.1X(PA，10，4)一 150=32.38(万元)(2)乙方案：年折旧额=12085 22.4(万元)无形资产摊销额=255=50，所以该项目是可行的。20某投资项目初始投资 6000 元，在第一年末现金流入 2500 元，第二年末流入现金 3000电大复习资料元，第三年末流入现金 3500 元。如果资金成本为 10%。求该投资项目的净现值并判断项目的可行性。 折现率为 10的各年的复利现值系数如下： 第一年 第二年 第三年 0.9091 0.8264 0.7513 解：净现值25000.909130000.86435000.751360001381.5 万元 净现值大于 0，说明项目可行。 21.已知企业的借款总额为 500 万元，银行贷款利率为 10%，企业本期交纳的所得税为 50万元。企业本期净利润为 100 万元。计算该企业的财务杠杆系数。解：利息=50010%=50 万元 息税前利润=100 5050=200 万元 财务杠杆系数=200(200-50)=1.331 某公司当年经营利润很多，却不能偿还到期债务。为查清原因，应检查财务比率包括（流动比率；存货周转率；应收账款周转率）1.某企业将现金 10000 元存银行，期限 3 年，年利率 10%，分别用单利法和复利法计算到期后的本金和。解:单利法下 : S=PV(1+in)=10000(1+310%)=13000 元. 复利法下: S=PV(1+i) n =10000(1+10%) 3 =13310 元2假设某工厂有一笔 100000 元的资金，准备存入银行，希望在 7 年后利用这笔款项的本利和购买一套设备，当时存款利率复利 10%，设备预期价 194000 元。试用数据说明 7 年后该工厂能否用这笔款本利和购买设备。解:S=PV(1+i) n =100000(1+10%) 7=1000001.949=194900 元. 本利和比设备预期价格高 900 元,所以 7 年后可用这笔存款的本利和购买设备.3某人准备存入一笔钱，以便在以后 20 年中每年年底得到 2000 元，设利率 10%。计算目前应存多少钱。解:PA=A=2000 8.514=17028 元4某企业年初向银行借款 60 万元购设备，第一年末开始还款，每年还一次，等额偿还，分 5 年还清，借款利率 12%。试计算每年应还款多少？解:PA=A所以, A=6000003.605=166435.5 元5某企业在第一年年初向银行借入 100 万元，银行规定从第 1 年到第 10 年每年年末等额偿还 13.8 万元。当利率 6%时，年金现值系数为 7.360; 当利率 8%时, 年金现值系数 6.710. 计算这笔借款的利息率. 解: PA=A 100=13.8年金现值系数 , 所以, 年金现值系数=10013.8=7.246. 查表可知: 利率在 6%和 8*之间. 假设 X 为超过 6%的利息率,则可用插值法计算 X 的值. 具体计算如下:= 解得: X=0.19%. 所以这笔借款的利息率I=6%+0.19%=6.19%.6.公司目前向银行存入 14000 元,以便若干年后获得 30000 元,假设银行存款利率 8%, 每年复利一次。计算需要多少年存款的本利和才能达到 30000 元。解:由复利终值计算公式: S=PV(1+i) n SK 可知,复利终值系数 =3000014000=2.143. 查表可知, 我们求的 n 值一定在 9 年与 10 年间,利用插值法: = n=9.9 年7.风险报酬率 7%, 市场上所有证券平均报酬率 10%,现有四种证券的风险系数分别为证券 A B C D风险系数 1.5 1.0 0.6 2.0计算上述四种证券各自的必要报酬率. 解: 根据资本资产定价模型 Kj=Rf+(Km-Rf) 分别计算如下:KA=7%+1.5 (10%-7%)=11.5% KB = 7%+1(10%-7%)=10% KC=7%+0.6(10%-7%)=8.8% KD =7%+2(10%-7%)=13%8.国库券利息率为 4%, 市场证券组合报酬率 12%。 （1）计算市场风险报酬率；（2）如果一项投资计划的风险系数为 0.8, 期望报酬率 9.8%, 是否应进行投资;3)如某股票必要报酬率电大复习资料为 14%,其风险系数为多少?解: 1)市场风险报酬率=12%-4%=8% 2)必要报酬率= Rf+(Km-Rf)= 4%+0.8(12%-4%)=10.4%. 因为该投资计划的必要报酬率大于期望报酬率,所以不应进行投资. 3)必要报酬率 = Rf+(Km-Rf) 风险系数=(14%-4%)12%-4%)=1.251.企业拟发行面值 100 元,票面利率 12%,期限 3 年债券. 请计算当市场利率为 10%, 12%和15%时的发行价格. 解:1)当市场利率为 10%,发行价格为: =1000.751+122.487=104.94 元. 2)当市场利率 12%,发行价格为: =1000.712+122.402=100 元. 3)当市场利率 15%,发行价格为: =1000.658+122.284=93.2 元.2.某企业融资租入设备一台,价款 200 万, 租期 4 年,到期设备归企业,租赁期贴现率 15%, 采用普通年金方式支付租金. 要求: 计算每年应支付租金的数额 .解: 年租金=年金现值/ 年金现值系数=200/(P/A,15%,4)=200/2.871=70.05 万元3. 某企业购入一批设备,对方开出的信用条件是”1/10, n/30”. 问: 该公司是否应争取享受这个现金折扣,并说明原因. 解 : 放弃折扣成本率=*100%=*100%=36.7%. 由于放弃现金折扣的成本较高,因此应享受这一现金折扣.4.某公司向银行借入年利率 10%的借款 10 万元, 银行要求一年内, 分 12 个月等额偿还本息,计算该笔借款的实际利率.借款年利息=1010%=1 万元. 借款的平均余额=(10+0)/2=5 万元 实际利率=1/5=20%. 答: 该笔借款的实际利率为 20%.5.某公司拟发行一批债券,面值共 10 万, 票面利率 8%, 期限 10 年的债券, 每年分 1 月 1 日与 7 月 1 日付息,当时市场利率 10%,计算债券发行价格. 解: 每期利息=104%=0.4 万元 期数=20 以市场利率为贴现率 : 10%/2=5% 债券的发行价格=10 (P/S,5%,20)+0.4(P/A,5%,20)=100.377+0.412.462=8.8755 万元6.某公司发行的公司债券面值 2000 元,期限 6 年,票面利率 9%,每年末付息一次.若该公司需要债务筹资 5000 万,今年发行时市场利率 10%. 计算该公司今年应发行多少张公司债券? 债券发行价格 P=2000(P/s, 10%, 6)+20009%(P/A,10%,6)=1913 元. 所以公司应发行债券数量为 500000001913=26137 张7.A 公司拟采购一批原材料,买方规定付款条件如下 ”2/10,1/20,N/30”. 要求: 1)假设银行短期贷款利为 15%, 计算放弃现金折扣的成本,并确定对该公司最为有利的付款日期. 2)假设目前有一短期投资报酬率为 40%,确定对该公司最有利的付款日期. 解: 放弃 2/10 折扣的成本=2%(1-2%)360(30-10)=36.7%; 放弃 1/20 折扣的成本=1%(1-1%)360(30-20)=36.4%. (1)因为放弃第 10 天付款的代价最大,故在第 10 天付款; 2)因为短期投资收益率比放弃折扣的代价高,所以应在第 30 天付款.1.某公司全部资本 1000 万元,负债权益资本比例 40:60,负债年利率 12%, 所得税率 33%, 基期息税前利润 160 万. 试计算财务杠杆系数并做说明.解: DFL=1.43 答:财务杠杆系数为1.43,说明当息税前利润率增长(或下降)1 倍时,每股净收益将增长 (或下降)1.43 倍.2.某公司发行期限 5 年,面值 2000 万,利率 12%的债券 2500 万,发行费率 4%,所得税率 33%. 计算该债券的资本成本. 解: 债券的资本成本为: KB=100%=6.7%3.某公司拟发行普通股票,假定国库券收益率 8%,市场平均投资收益率 12.5%, 若该公司股票投资风险系数为 1.2. 试用资本资产定价模式法预测此股票资本成本. 解: Kj=Rf+j(Rm-Rf)=8%+1.2(12.5%-8%)=13.4%4.某企业拟筹资 2500 万元,其中按面额发行债券 1000 万,筹资费率 2%,债券年利率 10%,所得税率 33%;优先股 500 万,年股息率 12%,筹资费率 3%;普通股 1000 万,筹资费率 4%, 第一年预期股利率 10%,以后每年增长 4%.试计算该筹资方案的综合资本成本 .+4%=6.84%0.4+12.37%0.2+14.42%0.4=10.98%5.某公司有关资料如下: 息税前利润 800 万; 所得税率 40%;总负债 200 万,均为长期债电大复习资料券,平均利息率 10%;预期普通股报酬率 15%;发行股数 600000 股;每股账面价值 10 元.要求:计算该公司每股净收益及股票价值 ;计算加权平均资本成本 ; 该公司可增加 400万负债,负债总额成为 600 万.假定此举将使负债平均利息率上升至 12%, 普通股权益成本15%提高到 16%.问该公司是否应改变其资本结构.(以股价高低判断). 解: (1) 息税前利润800 万元 利息(20010%)20 万元 税前利润 780 万元 所得税 312 万元 税后利润 468 万元 每股净收益=468/60=7.8 元 股票价格=7.8/0.15=52 元. (2) 所有者权益=6010=600 万元 加权平均资本成本=10% 200/800(1-40%)+15%600/800=12.75% (3)息税前利润800 万 利息 60012%=72 万 税前利润 728 万 所得税 291.2 万 税后利润 436.8 万 回购决策下回购股票数=400 万/52=7.6923( 万股) 新发行在外股份 =600000-76923=523077 股 新的每股净收益=436.8 万元/523077=8.35 元 新的股票价格 =8.35/0.16=52.19 元. 因此公司应改变资本结构.6.某公司计划投资某一项目,原始投资额为 200 万,全部在建设起点一次投入,当年完工投产.投产后每年增加收入 90 万,增加成本 21 万.固定资产使用 10 年,预计残值 10 万. 拟发行面值1000 元,利率 15%,期限 10 年的债券 1600 张,筹资费率 1%,剩余资金固定股利率 19.4%,筹资费率 3%,假设市场利率 15%.所得税率 34%. 要求: 计算债券发行价格;计算债券成本率,优先股成本率和项目综合成本率. 解: (1)计算债券发行价格 =1505.019+10000.247=1000元 (2) 债券成本率=15%(1-34%)/(1-1%)=10% 优先股成本率=19.4%/(1-3%)=20% 综合资本成本=10%(1600 1000)/2000