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习题解答,LOGO,1.考查远期汇率的变化。美国年利率欧元年率，根据高利率货币远期贴水，低利率货币远期升水的结论，则6个月远期美元升水2%。,LOGO,2.已知某日伦敦外汇市场上，GBP1=USD1.7320；GBP1=HKD10.611,求港币兑美元的套算汇率解：港币兑美元的套算汇率HKD1=USD(1.7320/10.611)=USD0.1632,LOGO,3.某日,伦敦外汇市场上英镑兑美元的即期汇价是:GBP/USD=1.9540/1.9555,6个月后,美元发生升水,升水幅度是180/175,通用公司卖出六个月期远期美元100万,问:(1)英镑兑美元的即期汇率中间价(2)六个月远期汇率是多少?(3)通用公司卖出六个月期美元可获得英镑多少?(结果保留整数),LOGO,解：（1）英镑兑美元的即期汇率中间价：GBP1=USD（1.9540+1.9555)/2=USD1.9548(2)六月期远期汇率:GBP1=USD1.9540/1.9555升水（）0.0180/0.0175则：六月期远期汇率GBP1=USD1.9360/1.9380,LOGO,（3)可获得英镑：1000000/1.9380=52万,LOGO,4.已知纽约外汇市场行情为:即期汇率EUR/USD=1.2825,三个月欧元升水20点.假定美国进口商从德国进口价值100万欧元的即期设备,3个月后支付.若3个月后市场汇率变为EUR/USD=1.3050.问:(1)若美国进口商现在购买100万欧元现汇,需要支付多少美元?(2)若美国进口商3个月后购买100万欧元现汇,需要支付多少美元?(3)若美国进口商现在购买三个月远期欧元100万,需要支付多少美元?相比于(2)节约了多少美元?解：（1）现在购买100万欧元现汇，需支付美元：100万X1.2825=128.25（万美元）(2)3个月后购买100万欧元现汇,需要支付美元:100万X1.3050=130.50（万美元）,LOGO,(3)三个月远期汇率为：EUR1=USD1.2825升水（+）0.0020即：EUR1=USD1.2845若美国进口商现在购买三个月远期欧元100万,需要支付美元：100万X1.2845=128.45（万美元）相比（2）节约：130.50-128.45=2.05（万美元）,LOGO,5.已知:纽约市场价为USD/HKD=7.7201/7.7355,香港市场汇价为USD/HKD=7.6857/7.7011,有投资者以9000万港币进行套汇,问(1)如何进行套汇?(2)能获利多少(不考虑交易成本)(结果保留整数)?解:（1）在香港外汇市场卖出9000万港币，买进美元，可得：90000000/7.7011=11686642(美元)在纽约外汇市场卖出11686642美元，买进港币，可得：11686642(美元)X7.7201=90222045（港币）（2）可获得毛利：90222045-90000000=222045（港币）,LOGO,6.若某日三地外汇市场汇率为：伦敦外汇市场：GBP/HKD=14.4755纽约外汇市场：GBP/USD=1.8021香港外汇市场：USD/HKD=7.8654若不考虑交易费用，问：(1)是否存在套利机会？（请用计算说明）(2)若存在套汇机会，以10万美元进行套汇交易，应如何进行，盈利多少？（结果保留整数）解：（1）将以上三个外汇市场的汇率转化为直接标价法：(1/14.4755)X1.8021X7.8654=0.97921，故存在套汇机会。,LOGO,6.若某日三地外汇市场汇率为：伦敦外汇市场：GBP/HKD=14.4755纽约外汇市场：GBP/USD=1.8021香港外汇市场：USD/HKD=7.8654（2）在伦敦和纽约的外汇市场套算出USD/HKD=8.0326,与香港的外汇市场汇率比较，可得出选择在纽约市场卖出10万美元，买入英镑：10000/1.8021在伦敦市场卖出英镑，买入港币：10000/1.8021X14.4755在香港市场卖出港币，买入美元：10000/1.8021X14.47557.8654=102125美元,LOGO,7.“卖空”实例：法兰克福外汇市场上，一外汇投机商预测美元兑德国马克的汇率将趋于下跌。当时即期汇率是USD1=DEM2.6790，三个月远期美元贴水40点。投机商就做“卖空”，卖出三个月远期10万美元。（1）三个月后，美元兑马克的汇率跌到：USD1=DEM2.5750，计算其投机收益。（2）三个月后，美元兑马克的汇率涨到：USD1=DEM2.8750，计算其投机收益。,LOGO,解：（1）投机商履约时在现汇市场上只需花25.75万马克就可购得所要交付的10万美元。而约定的远期汇率为：USD1=DEM2.6790-0.0040=DEM2.6750卖出10万美元，可获得26.75万马克。则投机利润：26.75万-25.75万=1万马克.（2）投机商履约时在现汇市场上需花28.75万马克才可购得所要交付的10万美元。而约定的远期汇率为：USD1=DEM2.6790-0.0040=DEM2.6750卖出10万美元，可获得26.75万马克。则投机亏损：28.75万-26.75万=2万马克.,LOGO,8.英国某公司进口15万美元商品，三个月后付款，伦敦市场英镑兑美元的即期汇率GBP1=USD1.5，预期美元将升值，英国公司为避免汇率风险，从期货市场买进3个月的远期美元合同3份（以英镑买美元期货标准化合同为5万美元），三个月期货合同价格为GBP1=USD1.45。(1)三个月后市场汇率和期货市场汇率变为GBP1=USD1.2和GBP1=USD1.15，问公司是否达到保值目标，盈亏如何？(2)三个月后市场汇率和期货市场汇率变为GBP1=USD1.4和GBP1=USD1.35，问公司是否达到保值目标，盈亏如何？,LOGO,(1)现货市场期货市场3月份GBP1=USD1.5GBP1=USD1.456月份GBP1=USD1.2GBP1=USD1.15现货市场上和预期相比：USD15万/1.2-USD15万/1.5=GBP2.5万期货市场:USD15万/1.15-USD15万/1.45=GBP2.7万盈利2.7万，达到套期保值。,LOGO,(2)现货市场期货市场3月份GBP1=USD1.5GBP1=USD1.456月份GBP1=USD1.4GBP1=USD1.35现货市场上和预期相比：USD15万/1.4-USD15万/1.5=GBP0.71万期货市场:USD15万/1.35-USD15万/1.45=GBP0.77万盈利0.77万，达到套期保值。,LOGO,解：（1）如果没有期货合约交易，按照三个月后的现汇汇率，要支付的货款为：15万/1.2=12.5万英镑。按照期货合约协议价格支付：15万/1.45=10.34万英镑。不仅达到保值目的还少支付：12.5万英镑-10.34万英镑=2.16万英镑，所以盈利。（2）美元贬值，按照市场汇率支付：15万/1.6=9.375万英镑.按照期货合约协议价格支付：15万/1.45=10.34万英镑。不仅没有达到保值目的还多支付：10.34万英镑-9.375万英镑=0.965万英镑。所以亏损。,LOGO,套期保值的理论基础现货和期货市场的走势趋同（在正常市场条件下）,由于这两个市场受同一供求关系的影响，所以二者价格同涨同跌；但是由于在这两个市场上操作相反，所以盈亏相反，期货市场的盈利可以弥补现货市场的亏损。,LOGO,9.看涨期权的盈亏分析2005年3月15日某种股票的市价为每股20元，如果投资者预期这种股票价格将上涨，便以每股4元的期权费向另一预期相反的投资者购买一份3个月后到期的标的物为100股该股票，协议价格为每股22元，则这份看涨期权买方的净收益如何分析。,LOGO,10.假如两个公司都希望筹措3年期100万美元资金。A公司由于资信等级较高，在市场上无论筹措固定利率资金，还是筹措浮动利率资金利率都比B公司优惠，具体数据见下表。A公司计划筹措浮动利率美元资金，而B公司打算筹措固定利率美元资金。某银行为他们安排这次互换获得20个基本收益，请计算互换后A公司的实际融资成本。,ThankYou!,
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