理财学ppt课件

公司理财与私人理财,理财与现代经济生活、理财基础知识 公司理财的系统内容 财务报表分析、上市公司价值评价 投资：股票、基金、 巴菲特的价值投资理念 投资：期货、股指期货 索罗斯的投资手法透视 价值投资与趋势投资,1,理财是什么？ 为什么要掌握一些理财知识？ 理财能给我们带来什么？,2,全世界有三种主流的创造财富的模式 第一个是打工(职业打工者占成年人的90以上) 第二个是创业(职业创业者不足10) 第三个是投资(职业投资者不到1) 每个人都用不同的方式创造自己的财富 根据观察，如果靠打工致富，财富目标大概可达到年 薪百万级；如果靠创业致富，财富目标可达到年收入千万级； 无论打工还是创业，都是期望劳动致富，都是辛苦地“人找钱”， 如果靠投资致富，财富目标可能会更高。 而投资致富则是期望利用存量财富实现“钱找钱”。,3,理财是什么 让你的钱去生钱,4,显而易见，就积累财富而言 与创业相比，打工能够达到的高度非常有限，而且打工的“技术含量相对比较低 成功的创业则需要创业者具有一些寻常人不具备的特质 因此，绝大多数人还是会选择打工并接受其有限的回报水平 需要说明的一点是 真正决定财富积累最后能达到的水平的，不是你选择打工还是创业，而是你选择怎样投资 我们不可能一辈子打工挣钱，也不可能一辈子创业致富，却可以也必须一辈子与投资相伴，并最终靠它颐养天年,5,一个人一辈子能够积累多少钱 不取决于你能够赚多少钱 而在于你如何投资理财 人找钱不如钱找钱 要学会让钱为你打工 而不是你无休止地为钱打工 沃伦巴菲特,6,我们处在一个商品、资产价格迅速膨胀的时代 中国经济的迅速增长 工资比较，商品价格比较 人民币升值 2005 股票市场 房地产市场 货币洪水 M2发行速度 通货膨胀 货币贬值、工薪一族储蓄的缩水,7,先说通货膨胀的影响，通俗地说，就是物价不断上涨的影响，它会影响什呢? 会使我们的资产不断地贬值和缩水。人类历史残酷地证明：通货膨胀无时不在、无时不有，资产缩水在所难免 举例为证，美国从1900年到2000年，100年的历史，货币贬值54倍，换句话来说，l美元的购买力，100年以后只有154。 而在中国，经过不到30年的时间，由于通货膨胀的影响，1元人民币的购买力只有原来的130，有人甚至说是150。且不论具体哪个数字更为准确，但不管是130还是150的影响都很大。 20世纪80年代初参加工作的大学生(当时被称为天之骄子)，一个月的工资是50多元，算是中等的工资水平，现在在大城市，如果没有1 500元以上(30倍以上)，恐怕算不上中等的工资水平。 看来，要抵御通货膨胀的影响，靠储蓄是不能解决的，如果不投资，资产肯定会不断缩水。 而且缩水的速度很迅速。我们国家在20几年的时间里，就缩水高达130150，我们无法知道以后的二三十年会不会发生同样的事情，如果发生(可能性非常大)，缩水的速度更快。 我们那点可怜的积蓄就如同逆水行舟，不进则退,8,通货膨胀是长期存在的趋势 统计表明； 2000年100美元的购买力只相当于1900年的1.85美元 2005年的100元人民币的购买力只相当于1978年的3 4元,9,当前中国各类资产价格由于正在发生急剧的市场化、证券化乃至衍生化的大变革，中国人的财富总量也会发生超级大爆炸，会呈现几何级数式的迅猛膨胀。 我们这些辛苦地劳动致富的人，要么学会为自己只能算得上小康的积蓄保值增值，努力赶上财富大爆炸的步伐；要么就被当代中国的财富浪潮所席卷，眼睁睁地看着我们曾经引以为豪的以算术级增长的存量财富快速地贬值和缩水， 最终留下“辛辛苦苦几十年，一夜回到开放前”的无限哀怨。,10,金融市场的财富魔方游戏 资产价格市场化 是财富爆炸的一级推动火箭，或者说是财富的一次乘方 资产证券化 只是财富爆炸的二级推动火箭 （面对火暴的股票市场，如果拥有1 000万元资产的人不满足于5 000万元的市场交易价格，他就可以通过将资产注入上市公司实现资产的证券化，按照中国股票市场平均5倍的市净率计算，原本1 000万元的资产将进一步裂变出25亿元的市值） 金融创新、次级债、财富大爆炸 再一次推动财富魔方演变为财富魔鬼， （黄金期货、商品期货、认购权证、股指期货等投机交易的人乘机兴风作浪） 资产价格膨胀 穷者越穷 富者越富,11,不做理财、投资的风险： 消费物价上涨风险转向资产价格膨胀风险 首先是，通货膨胀的长期存在，换言之，也就是物价持续上涨的风险，有人形容这种风险为“温水煮青蛙”的过程 另一个因素，在当前中国，本币升值等原因所形成的资产价格的暴涨，换言之，也就是资产价格膨胀的风险，对此风险我们可以描述为“滚水煮青蛙”的过程,12,如果只是把货币握在手里，贬值在所难免 由于物价上涨和资产价格膨胀两个因素的长期影响，使财务缺口(养老、医疗、子女教育、更新住房等)越来越大，这是我们不做理财的终极风险 不要认为自己现在有100万元就可以储蓄养老(就像20世纪80年代初自我感觉良好的万元户一样高枕无忧),13,理财的过程、理财能够 给我们带来什么,14,15,16,17,让自己的孩子成为亿万富翁，你需要做什么？ 你只需按照下列方法去做就可以了： 假如你的孩子刚刚出生，你打算在他（她） 60 岁时让他（她）成为亿万富翁，则从现在开始每个月只需投资 774 . 4 元，每年的回报率保证在 12 以上，那么 60 年后他（她）的资金将积累到 1 亿元。 如果你现在已经给他（她）储备了 2 万元，那么只需每个月投资 574 2 元， 60 年后他（她）也会成为亿万富翁。 如果你现在已经有 10 万元，而且每年的投资回报率 12 % ，那么你不但不需要再投资，而且每个月还能得到 226 . 4 元的回报，你的孩子 60 岁时也将成为亿万富翁。 有的父母会说我们每个月节省不了那么多，好吧，你每个月节省下来 100元总可以了吧，如果你的年投资回报率是 12 % ，那么 60 年后也将是 12913767 . 12 元，也是一个千万富翁。 因此，投资理财没有什么特别的奥秘，也不需要复杂的技巧，观念正确就能赢，理财只不过是要培养一种别人很难养成的习惯。,18,你可能不太愿意理财的原因之一,财务紧张 无财可理 也不愿意储蓄,19,案例 “穷”小子也能买房买车？,20,你可能不太愿意理财的原因之二,身处豪门 家财万贯 不需要理财,21,“富不过三代” 两位百万富翁,某地在 20 世纪 80 年代中期有两位百万富翁，其中一位赚了钱后选择将钱存在银行，但所获利息并不足以弥补通货膨胀造成的购买力损失，尽管获得了名义上的存款利息但却遭受了购买力损失。而且这位百万富翁也因为当时盖楼、疾病、子女嫁娶等原因生活窘迫。如今的生活质量还不如很多平常老百姓。而另一位百万富翁选择将钱投向经过调研的新兴行业，并举债经营，目前资产已达近 10 亿元， 两位当时同样成功的百万富翁，如今境遇是天壤之别！这也说明树立科学的金融理财理念是何等的重要。,22,财商胜过智商 当今世界，人们已经见惯了硕士、博士打工、而中专生、高中生当老板的现象。论智商(IQ)，硕士博士肯定在高中生之上；而情商(EQ)和财商(FQ)则难以比较。 能当老板的高中生，其情商和财商肯定比打工的硕士和博士要高。 因此，我们发现，一个人智商不足，可以用情商、财商来弥补；情商不足，可以用财商弥补；但是财商不足，智商和情商再高也难以弥补。,23,从本质上来说， 智商就是人们认知事物从而把握事物规律的能力； 情商就是人们认知人性从而把握人际关系的能力； 财商则是人们认知金钱从而把握金钱(如何花钱、如何赚钱、如何钱生钱等)的能力。 一个人可以用十几年甚至毕生的时间和精力改进自己的智商和情商，难道就不值得花些时间、投些财力去改进自己的财商吗? 财商绝对不是可以无师自通或者无“思”自通的东西，更何况， 财商教育在全球教育尤其是中国教育体系中，是最为薄弱甚至是完全空白的环节。 比尔盖茨曾坦承，求教于巴菲特，使他获益良多,24,财商小测试,25,理财学,理财的基础知识,26,一 理财的含义,（一）什么是财 狭义的财是指：能够给所有者直接带来价值利益的有形资产或无形资产。有形资产是指特定主体所控制的，具有实物形态，对个人和组织长期发挥作用，并且能直接带来经济利益的资源。包括房屋、汽车、家具、珠宝、有价证券（各种本外币现金、存款的货币资产，股票，基金，债券信用卡）等；无形资产是指特定主体所控制的，不具有实物形态，对个人和组织长期发挥作用，并且能带来直接经济利益的资源。包括各种知识产权，如专利、版权等。 广义的财是指财富，它具有更丰富的内涵，除包括狭义的财之外，还包括可以间接带来价值利益的无形资源。例如社会关系、智慧、荣誉、健康、知识、理念、经验、形象等等。这些东西一般不能通过某种方法去度量，但实际上它们也是财富的一部分，通过它们可间接转化为狭义的财。,27,什么是理财 理财主体 个人 家庭 公司 金融机构 政府部门 国家 公司理财 个人（家庭）理财,28,理财范围： 金融资产 保险 黄金 房地产 收藏等,金融理财： 是通过储蓄、贷款、保险、证券、基金、信托等渠道， 对资本金和负债的科学合理的管理与运作，提高财产的效 能，实现一定目的的经济活动。,29,公司理财 也叫企业理财(corporate finance)、公司财务管理 公司理财是对公司制企业经营过程中的资金运动进行预测、组织、协调、分析和控制的一种决策与管理活动 从决策角度来讲，公司理财决策职能包括投资决策、筹资决策、股利分配决策和营运资本决策；从管理角度来讲，公司理财的管理职能主要是指对资金等策和资金投放的管理 公司理财学又称为公司财务管理学，是对企业发展过程中资金运营、投融资、利润分配及资本营运等问题进行深入研究的一门学科，旨在以理性、简洁的工具对现实的理财实务进行分析、判断与预测，用以指导人们的理财行为、优化企业的财务状况、促进和保障企业的长远可持续发展。,30,公司金融理财 它是指在有效金融市场中，在一定风险和资本预算的约束下，在利益动机驱使和价格机制刺激下，在各种可供选择的金融商品中进行理性选择的一种经营活动，其目的是为了分散经营风险和财务风险，实现公司价值的最大化。 这里的公司不包括银行、信托投资及证券类公司，而专指本身没有金融职能的从事工商业的公司。 财务是企业价值运动的中枢，管理是企业机体运动的润滑剂，因此，公司理财成为企业管理的关键所在。,31,个人理财，又称个人财务规划 （ Fillancial Planning ) 是为实现个人人生目标而制定、安排、实施和管理的一个各方面总体协调的财务计划的过程。用通俗的话来讲，个人理财就是在了解个人的财务、生活状况以及风险偏好的基础上，明确个人特定的理财目标，运用诸如储蓄、保险、证券、外汇、期货、收藏、住房投资等多种理财手段管理资产和负债，从而规避风险，以期达到个人收益的最大化的活动。,32,（二）走出个人理财中容易陷入的误区,1 走出“理财就是节衣缩食，省吃俭用”的误区， 树立理财既要开源又要节流的理念 2 走出“理财就是生财、就是投资赚钱”的误区 树立既要保值又要增值的的理念 3 走出“穷人钱少，谈不上理财”； “富人有钱不需要理财”的误区 树立不论平富都需要理财的理念,33,4 走出“理财是为了发财”的误区 树立理财是为了丰富生活的理念 5 走出“理财是一时一事的行为”的误区 树立终生理财的理念 求学成长期 社会青年期 成家立业期 子女成长中年期 空巢中老年期 退休老年期,34,有人作过统计发现 同样收入和同样经历的人，从年轻时就开 始理财的人，比不理财的人富10倍以上。,你不理财，财不理你,35,货币幻觉： 是指人们对货币的名义价值作出的反应，而忽视其 实际购买力的一种心理错觉。把货币名义上的变化（数 量多少）和其真实的变化（货币购买力）混淆了 一个问题: 那一年存款合适,36,37,利率分为三种：名义利率、实际利率、市场利率 名义利率 即使用货币的利息与所得本金之比来表 示的比率 实际利率 即扣除了币值变动影响后的利率，在利息的 名义下它按获得或付出的实际财富衡量 市场利率 即某一时刻金融市场上实际通行的各种利率,38,实际利率 名义利率 CPI （全国居民消费价格水平指数， 通常是被用作衡量通货膨胀率 的核心指标）,39,40,二、货币时间价值概念 货币时间价值是指货币经历一定时间的投资和再投资所增加的价值， 表现为同一数量的货币在不同时点上的价值量差额。 商品经济环境下，资金在生产与交换的循环周转过程中会为投资者带来利润，即使不直接投人实物生产，而是进行其他投资（如证券、古玩、邮品等），甚至是存人银行，都会产生资金的增值。资金时间价值也因此可以理解为牺牲即期消费应得到的补偿。,41,货币时间价值的五个要素： 现值 PV 终值 FV 利率 i 期限 n 计息方式（单利、复利）,在复利情况下： FV PV (1 + i)n PV FV 1 / (1+i)n 复利终值系数 复利现值系数 p380,42,【 例 】已探明一个有工业价值的油田，目前立即开发可获得 100 亿元，若 5 年后开发，由于价格上涨可获利 160 亿元。 如果不考虑货币时间价值，直接根据数量比较，可以认为 5 年后开发更有利。 但如果考虑货币时间价值，现在获得100亿元，可用于其他投资机会，平均每年获利 15 % ，则 5 年后将有资金 200 亿元 FV l00 2.0114 200 160 或者 PV 160 1/(1+15%)5 160 0.4972 = 79.55 100 因此，可以认为目前开发更有利。显然，后一种思考问题的方法更符合现实经济生活。,43,例 假设钱女士 5 年后为了儿子出国留学需要 20 万元人民币资金，某理财产品以复利计息年息为 3 % ，现在需要多少人民币现金购买这一理财产品？ PV 20 万元 x ( l + 3 % )-5， 20 万元 x 0 . 8626 = 172520 元,44,例 富兰克林死于 1790 年。他在自己的遗嘱中写道，他将分别向波士顿和费城捐赠 1000 元，捐款将于他死后 200 年赠出。 1990 年时，付给费城的捐款已经变成 200 万，而给波士顿的已达到 450 万。请问两者的年投资回报率各为多少？ 对于费城的年回报率，有以下算式： 2000000 =1000 （ 1 + r ) 200 ( 1 + r ) 200 = 2000 . 00 r 二 3 . 87 % 同理我们可以得到波士顿的年投资回报率为 4 . 3 ,45,【 例 】 周华投资项目的预期现金流如表 2 一 3 所示，当前平均市场收益率为 10 % ，求该项目现金流的现值。若预计平均市场收益率每年上升 1 % ，求该项目现金流的现值。,( 1 ) PV 3 000 + 2 000 / ( 1 + 10 % ) + 8 000 / ( 1 + 10 %)2 + 5000 / ( 1 + 10% )3 15 186 . 33 （元） （2） PV 3 000 + 2 000 / ( 1 + 11 % ) + 8 000 / ( 1 + 11 % ) 2 + 5 000 / ( 1 + 11 % )3 14 950 . 74 （元）,项目现金流分布,46,关于投资翻倍的七十二法则,投资实务中有一个很有趣的问题：在利率给定的情况下，一笔投资需要多长时间才能翻倍。所谓的“七十二法则”就是“以 1 的复利来计息，经过七十二年以后，你的本金就会变成原来的一倍”。这个公式好用的地方在于它能以一推十，例如：利用年报酬率为 5 的投资工具，经过约 14 . 4 年（ 72 5 ）本金就变成一倍；利用报酬率 12 % 的投资工具，则仅需六年左右（ 72 12 ) ，就会让一块钱变成二块钱。 因此，如果今天你手中有 100 万元，运用了报酬率为15的投资工具，你便可以很快知道，经过约 4 . 8 年，你的 100 万元就会变成 200 万元。 同样的道理，若是你希望在十年内将 50 万元变成 100 万元，就该找到报酬率至少在 7 . 2 以上的投资工具来帮助你达到目标；想在七年后本金加倍，投资率就应至少为 10 . 3 才行。 虽然利用七十二法则不像查表计算那么精确，但也已经十分接近了。因此如果你手中少了一份复利表时，记住简单的七十二法则，或许能够帮你不少的忙。,47,1 元 (1 i )n 2 元 复利终值系数,48,年 金 是指若干期限内(如若干年内)、每个期限(如每年)均匀地产生的现金流入或现金流出，也指一定时期内每次等额收付的系列款项，通常记作A。 例如，分期付款赊购、分期偿还贷款、发放养老金、分期等额支付工程款，每年相同的销售收入等，都属于年金收付形式 按其每次收付款项发生的时点不同 ，可以分为,复利频率 永久年金 递延年金 先付年金 后付年金,49,1.后付年金 普通年金又称后付年金，是指从第一期起，在一定时期内每期期末等额收付的系列款项，或指在某一特定期间中，发生在每期期末的收支款项。 如银行的零存整取 终值F = 年金A年金终值系数 （F/A，i，n） 例 5年后还清10 000元房贷，从现在起每年等额存入银行一笔款项还贷， 银行利率10，则每年需要存入多少元? 将有关数据代入上式： A=10 000 (AF，10,5) =10 0006.105 =1 638(元),50,现值P = 年金A 年金现值系数 （P/A，i，n） 例 假设以10的利率借款20 000元，投资于某个期限为10年的项 目，每年至少要收回多少现金才是有利的? 解：将有关数据代入上式： A=20 000(AP，10，10) =20 000 6.1446 =3 254(元) 例 李立新想购买一辆87 420元的汽车，汽车经销商为客户提供了两种付 款方法：立即支付87 420元；或分5年付款，每年年末付20 000元。 社会平均报酬率为18。问李立新选用哪种付款方式付出代价最低? 解：分五年付款的现值 P = 20 000(PA，18%，5) = 20 0003.1272 = 62 544(元)87 420(元) 所以用分期付款方案。,51,2.先付年金 是指从第一期起，在一定时期内每期期初等额收付的系列款项 终值F = 年金A年金终值系数（1利率） 现值P = 年金A 年金现值系数（1利率） 例 李立新想购买一辆87 420元的汽车，汽车经销商为客户提供了两种 付款方法：立即支付87 420元；或分5年付款，每年年初付20 000元。 社会平均报酬率为18。问李立新选用哪种付款方式付出代价最低? 解：分五年付款的现值 P = 20 000(PA，18%，5) （118%） = 20 0003.12721.18 = 73802(元)87 420(元) 所以用分期付款方案。,52,3.递延年金 是指第一次收付款发生时间与第一期无关，而是隔若干期后才开始发生 的系列等额收付款项；或指最初的年金现金流不是发生在当前，而是发生在 若干期后。它是普通年金的特殊形式。 例 小王16岁，打算买一份保险，付保费方式如下： (1)一次性交25万元； (2)第四年末开始每年交10万元保费，连续交4年。问：如果 i=10， 则选择哪种交保费的方式更符合经济利益? 解：第二种方法付保费，保费年金的现值为： P = A(P/A，i，n) (P/S，i，m) 复利现值系数 = 10(PA，10，4)(PS，l0，4) = 103169906830 = 21.65042(万元) 25(万元) 所以选用第二种方法。,53,4.永久年金 也叫永续年金，是指无限期等额收付的特种年金。它是普通年金的特殊形式，即期限趋于无穷的普通年金 ，现实中的存本取息，可视为永久年金的一个例子 永久年金没有终止的时间，也就没有终值。 现值 P = 年金 A /利率 例 房价计算 5.复利频率 实际利率 = （1+利率/m）m 1 m 复利次数 例 某人将本金1 000元存入银行，银行约定利率为8，每季复利一次。求5年 后的本利和。 解：先求实际年利率，再按实际年利率求本利和。 实际年利率：(1+84)4 1 =824 5年后本利和 F = 1 000(1+824)5 =1 486(元),54,三理财环境分析,1 理财环境分析的内涵政局整体稳定性、经济相关的特色 性、政策主导倾向、长远发展的潜力、 风险防范的预警 2 金融市场环境 3 经济环境 经济周期（如通胀下债权债务人）、宏观经济政策、 竞争环境、行业选择 4 法律环境 公司法、税法、证券法、保险法,55,四 理财风险,1 风险的定义： 在企业的经营活动中，财务经理要对投资的预期结果和影响这一结果不能实现的可能性进行估计。预期的结果就是预期收益，不能实现的可能性就是风险。一般来说，风险是指财务损失发生的可能性。 短期国库券的收益 利息是没有变动的，因此这种投资是没有风险的。 而股票的收益是不确定的，这种投资则存在着风险。,56,风险溢酬 承担风险要有额外的补偿，风险的补偿就是风险溢酬，其表现形式是风险溢酬率，投资者的要求或者预期报酬率就是无风险报酬率与风险溢酬之和，即： 预期投资报酬率无风险报酬率风险溢酬 决定风险溢酬的因素有： 风险的程度和投资者对待风险的态度。 投资者对待风险的态度可分成： 规避风险型、敢冒风险型和风险中性型。,57,2 项目投资风险和收益的度量 某项投资期望收益值 =某种情况发生概率该种情况下投资收益率 （平均值）p53 投资风险程度的大小 方差、标准差：各种情况下收益率对于平均收益率（期 望值）的离散程度,58,3 证券投资、组合投资与风险分散化,非系统风险： 是指由于某一种特定原因对某一特定资产报酬率造成影响的可能性，非系统性风险（ Non 一 systematic risk ）是公司或行业特有的风险，与政治、经济和其他影响所有资产的系统性因素无关，它源于与公司有关的特定事件，如法律纠纷、罢工、市场营销计划的失利、重大投资项目的失败等。这类事件本质上是随机的，并且只波及特定的公司（或行业），一个公司的不利事件的影响，可被其他公司的有利事件抵消。因此，它们对组合投资的影响可通过投资的多元化加以消除。 对大多数股票而言，非系统性风险占总风险的比重约为 60 一 75 % ，但是这类风险通过多元化投资可被降低，而且如果多元化充分有效的话，这种风险就能被完全消除。,59,系统风险： 指市场报酬率整体变化所引起的市场上所有资产的报酬率的变动性，它是由那些影响整个市场的风险因素引起的，系统性风险（ Systematic risk ）可能源于战争、通货膨胀、经济衰退以及高利率等外部因素，它的影响波及所有的公司。 既然这些因素对所有公司都会产生影响，那么系统性风险就不能为多元化组合投资所消除，系统性风险在总风险中所占比重约为 25 一 50 。,60,度量系统性风险的指标 贝塔系数 定义p54 获得 大小正负的含义 股票的系数,61,4多元化组合投资中 证券资产的风险与要求收益率之间的关系 资本资产定价模型 某种股票的收益率 无风险市场利率 该种股票系数 （股市平均收益率 无风险市场利率）,62,【 例 】 某公司股票的贝塔系数为 1 . 5 ，无风险利率为 6 % ，市场上所有股票的平均收益率为 10 % ，那么，该公司股票的收益率应为： 预期收益率 Ei 无风险市场利率 该股票的贝塔系数 （股市平均收益率 无风险市场利率） = 6 % + 1 . 5x ( 10 一 6 % ) = 12 % 计算结果表明，只有该公司股票的收益率达到或超过 12 时，投资者才肯进行投资。,63,5 风险管理技术 控制法：规避、预防、事后抑制、风险中和（现货同 时进行期货保值操作）、分散（保险、联营、 购并） 财务法：事先提留风险准备金风险自担、自保； 转移（转包、转让、保证、保险、租赁）,64,