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财务管理,第3章：财务分析,1,3.1 财务分析概述,2,3.1.1 财务分析的作用,(1)通过财务分析，可以全面评价企业在一定时期内的各种财务能力，包括偿债能力、营运能力、盈利能力和发展能力，从而分析企业经营活动中存在的问题，总结财务管理工作的经验教训，促进企业改进经营活动、提高管理水平。 (2)通过财务分析，可以为企业外部投资者、债权人和其他有关部门及人员提供更加系统、完整的会计信息，便于他们更加深入地了解企业的财务状况、经营成果和现金流量情况，为其投资决策、信贷决策和其他经济决策提供依据。 (3)通过财务分析，可以检查企业内部各职能部门和单位完成经营计划的情况，考核各部门和单位的经营业绩，有利于企业建立和完善业绩评价体系，协调各种财务关系，保证企业财务目标的顺利实现。,3.1.2 财务分析的目的,债权人：关注其贷款安全性,股权投资者：评估企业价值或股票价值，进行有效的投资决策,企业管理层：尽早发现问题，采取改进措施,政府部门：为其制定相关政策提供决策依据,3.1.3 财务分析的内容,内容,2,4,6,1,3,5,偿债能力分析,营运能力分析,盈利能力分析,发展能力分析,财务趋势分析,财务综合分析,3.1.4 财务分析的方法,比率分析法,构成比率 效率比率 相关比率,比较分析法,纵向比较分析法 横向比较分析法,3.1.5 财务分析的程序,1,3,2,4,确定财务分析的范围，收集有关的经济资料,选择适当的分析方法，确定分析指标,进行因素分析，抓住主要矛盾,为作出经济决策提供各种建议,3.1.6 财务分析的基础,1,2,3,资产负债表：可以了解企业的偿债能力、资金营运能力等财务状况,利润表：可以考核企业利润计划的完成情况，分析企业的盈利能力以及利润增减变化的原因，预测企业利润的发展趋势,现金流量表：便于报表使用者了解和评价企业获取现金和现金等价物的能力，并据以预测企业未来现金流量,3.2 财务能力分析,10,偿债能力是指企业偿还各种到期债务的能力。偿债能力分析是企业财务分析的一个重要方面，通过这种分析可以揭示企业的财务风险。企业管理者、债权人及股权投资者都十分重视企业的偿债能力分析。偿债能力分析主要分为短期偿债能力分析和长期偿债能力分析。,3.2.1 偿债能力分析,1. 短期偿债能力,是指企业偿付流动负债的能力。,（1）流动比率,是企业流动资产与流动负债的比值。,主要包括货币资金、以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产、应收及预付款项、存货和1年内到期的非流动资产等，一般用资产负债表中的期末流动资产总额表示,主要包括短期借款、以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融负债、应付及预收款项、各种应交税费、1年内到期的非流动负债等，通常也用资产负债表中的期末流动负债总额表示,等于2左右比较合适,（2）速动比率,速动资产与流动负债的比值。,流动资产扣除存货后的资产称为速动资产,等于1左右比较合适,（3）现金比率,企业的现金类资产与流动负债的比值。,（4）现金流量比率,企业经营活动产生的现金流量净额与流动负债的比值,2. 长期偿债能力,是指企业偿还长期负债的能力。,1,2,3,4,5,股东权益比率与权益乘数,资产负债率,产权比率与有形净值债务率,偿债保障比率,利息保障倍数与现金利息保障倍数,（1）资产负债率,也称负债比率或举债经营比率，是企业负债总额与资产总额的比率,（2）股东权益比率与权益乘数,股东权益比率是股东权益总额与资产总额的比率，该比率反映资产总额中有多大比例是所有者投入的。,股东权益比率的倒数称为权益乘数，即资产总额是股东权益总额的多少倍。,（3）产权比率与有形净值债务率,产权比率也称负债股权比率，是负债总额与股东权益总额的比值。,为了进一步分析股东权益对负债的保障程度，可以保守地认为无形资产不宜用来偿还债务(虽然实际上未必如此)，故将其从上式的分母中扣除，这样计算出的财务比率称为有形净值债务率。,（4）偿债保障比率,也称债务偿还期，是负债总额与经营活动产生的现金流量净额的比值。,（5）利息保障倍数与现金利息保障倍数,利息保障倍数(times interest earned ratio,TIE)也称利息所得倍数或已获利息倍数，是税前利润加利息费用之和与利息费用的比值。,3. 影响企业偿债能力的其他因素,或有负债,担保责任,租赁活动,可用的银行授信额度,营运能力反映了企业的资金周转状况，对此进行分析,可以了解企业的营业状况及经营管理水平。评价企业营运能力常用的财务比率有应收账款周转率、存货周转率、流动资产周转率、固定资产周转率、总资产周转率等。,3.2.2 营运能力分析,1. 应收账款周转率,是企业一定时期赊销收入净额与应收账款平均余额的比率。,2. 存货周转率,也称存货利用率，是企业一定时期的销售成本与存货平均余额的比率。,3. 流动资产周转率,是销售收入与流动资产平均余额的比率，它反映了企业全部流动资产的利用效率。,4. 固定资产周转率,也称固定资产利用率，是企业销售收入与固定资产平均净值的比率。,5. 总资产周转率,也称总资产利用率，是企业销售收入与资产平均总额的比率。,3.2.3 盈利能力分析,盈利能力是指企业获取利润的能力。评价企业盈利能力的财务比率主要有资产报酬率、股东权益报酬率、销售毛利率、销售净利率、成本费用净利率等，对于股份有限公司，还应分析每股利润、每股现金流量、每股股利、股利支付率、每股净资产、市盈率和市净率等。,30,1. 资产报酬率（Return on Assets，ROA）,也称资产收益率，是企业在一定时期内的利润额与资产平均总额的比率。按照所采用的利润额不同，资产报酬率可分为资产息税前利润率、资产利润率和资产净利率。,2. 股东权益报酬率（Return on Equity，ROE）,也称净资产收益率或所有者权益报酬率，是企业一定时期的净利润与股东权益平均总额的比率。,股东权益报酬率=资产净利率平均权益乘数,股东权益报酬率可以进行如下分解：,3. 销售毛利率与销售净利率,销售毛利率也称毛利率，是企业的销售毛利与营业收入净额的比率。,销售净利率(profit margin on sales)是企业净利润与营业收入净额的比率。,前面介绍的资产净利率可以分解为总资产周转率与销售净利率的乘积。,4. 成本费用净利率,是企业净利润与成本费用总额的比率。,5. 每股利润与每股现金流量,每股利润也称每股收益或每股盈余，是公司普通股每股所获得的净利润，它是股份公司税后利润分析的一个重要指标。每股利润等于净利润扣除优先股股利后的余额，除以发行在外的普通股平均股数。,每股现金流量是公司普通股每股所取得的经营活动的现金流量。每股现金流量等于经营活动产生的现金流量净额扣除优先股股利后的余额，除以发行在外的普通股平均股数。,6. 每股股利与现金支付率,每股股利等于普通股分配的现金股利总额除以普通股总股份数，它反映了普通股每股分得的现金股利的多少。,股利支付率(payout ratio)也称股利发放率，是普通股每股股利与每股利润的比率。,与股利支付率相关的反映利润留存比例的指标是留存比率(plowback ratio)，或称收益留存率。,留存比率反映了企业净利润留存的百分比，因此它与股利支付率之和等于1,7. 每股净资产,也称每股账面价值，等于股东权益总额除以发行在外的普通股股数。,8. 市盈率与市净率,市盈率(price/earnings ratio,P/E)也称价格盈余比率或价格与收益比率，是指普通股每股股价与每股利润的比率。,市净率(price/book-value ratio,P/B)，是指普通股每股股价与每股净资产的比率。,3.2.4 发展能力分析,发展能力也称成长能力，是指企业在从事经营活动过程中所表现出的增长能力，如规模的扩大、盈利的持续增长、市场竞争力的增强等。反映企业发展能力的主要财务比率有销售增长率、资产增长率、股权资本增长率、利润增长率等。,39,1. 销售增长率,是企业本年营业收入增长额与上年营业收入总额的比率。,2. 资产增长率,是企业本年总资产增长额与年初资产总额的比率。,3. 股权资本增长率,也称净资产增长率或资本积累率，是指企业本年股东权益增长额与年初股东权益总额的比率。,在企业不依靠外部筹资，仅通过自身的盈利积累实现增长的情况下，股东权益增长额仅来源于企业的留用利润，这种情况下的股权资本增长率称为可持续增长率。可持续增长率可以看做企业的内生性成长能力，它主要取决于两个因素：股东权益报酬率和留存比率。,4. 利润增长率,是指企业本年利润总额增长额与上年利润总额的比率。,3.3 财务趋势分析,44,财务趋势分析是指通过比较企业连续几期的财务报表或财务比率，分析企业财务状况变化的趋势，并以此预测企业未来的财务状况和发展前景。财务趋势分析的主要方法有比较财务报表、比较百分比财务报表、比较财务比率、图解法等。,45,比较财务报表是比较企业连续几期财务报表的数据，分析财务报表中各个项目增减变化的幅度及其变化原因，以判断企业财务状况的发展趋势。由于比较财务报表分析法是将连续若干期的财务报表并列放在一起进行比较，因此，这种分析方法也称“水平分析法”。,3.3.1 比较财务报表,比较百分比财务报表是在比较财务报表的基础上发展而来的。百分比财务报表是将财务报表中的各项数据用百分比来表示。比较财务报表是比较各期报表中的数据，比较百分比财务报表则是比较各项目百分比的变化，以此来判断企业财务状况的发展趋势。,3.3.2 比较百分比财务报表,比较财务比率就是将企业连续几期的财务比率进行对比，分析企业财务状况的发展趋势。这种方法实际上是比率分析法与比较分析法的结合。,3.3.3 比较财务比率,图解法是将企业连续几期的财务数据或财务比率绘制成图，并根据图形走势来判断企业财务状况的变动趋势。,3.3.4 图解法,3.4 财务综合分析,53,单独分析任何一类财务指标，都不足以全面评价企业的财务状况和经营成果，只有对各种财务指标进行系统、综合的分析，才能对企业的财务状况作出全面合理的评价。因此，必须对企业进行综合的财务分析。下面介绍两种常用的综合分析法：财务比率综合评分法和杜邦分析法。,54,3.4.1 财务比率综合分析法,财务比率综合评分法也称沃尔评分法，是指通过对选定的几项财务比率进行评分，然后计算出综合得分，并据此评价企业的综合财务状况的方法。因为最早采用这种方法的是亚历山大沃尔，故称沃尔评分法。,6,5,4,3,2,1,计算各项财务比率的实际得分,计算关系比率,确定财务比率的标准值,确定财务比率评分值的上下限,确定财务比率标准评分值,选定评价财务状况的财务比率,3.4.2 杜邦分析法,财务分析者在进行财务状况综合分析时，必须深入了解企业财务状况内部的各项因素及其相互之间的关系，这样才能比较全面地揭示企业财务状况的全貌。杜邦分析法正是这样一种分析方法，它利用几种主要的财务比率之间的关系来综合分析企业的财务状况。因这种分析法是由美国杜邦公司首先创造的,故称杜邦分析法。,杜邦系统主要反映了以下几种主要的财务比率关系。 (1)股东权益报酬率与资产报酬率及权益乘数之间的关系。 股东权益报酬率=资产净利率平均权益乘数 (2)资产净利率与销售净利率及总资产周转率之间的关系。 资产净利率=销售净利率总资产周转率 (3)销售净利率与净利润及销售收入之间的关系。 销售净利率=净利润销售收入 (4)总资产周转率与销售收入及资产总额之间的关系。 总资产周转率=销售收入资产平均总额 其中“资产净利率=销售净利率总资产周转率”称为杜邦等式。,(1)从杜邦系统图可以看出，股东权益报酬率是一个综合性极强、最有代表性的财务比率，它是杜邦系统的核心。 (2)资产净利率是反映企业盈利能力的一个重要财务比率，它揭示了企业生产经营活动的效率，综合性也极强。 (3)从企业的销售方面看，销售净利率反映了企业净利润与销售收入之间的关系。 (4)在企业资产方面，主要应该分析以下两个方面：1)分析企业的资产结构是否合理，即流动资产与非流动资产的比例是否合理。2)结合销售收入，分析企业的资产周转情况。,
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