证券投资顾问胜任能力考试—易错知识点.pdf

往届考试经验分享 考生经历： 第一梯队 :第一章、第二章、第四章 ； 第二梯队 :第三、五、七章。其他比较好理解 ； 第二章的期初期末终值现值的计算非常重要，必考 ； 尤其是第四章证券分析，里面内容比较多。 考生经历： 保险的双十原则： 以年收入的 10%-15%作为所交的保费 ,保额为年收入 10 倍左右的保障。 客户风险矩阵 考生经历： 考了继承、期权、人寿险、商业险（这两种险的原则和书上保险的不一样，我是猜的）、切线、 EAR、年金 计算、 K 线实际分析、生命周期、定量定性信息、财务非财务信息、开座谈会提前 5 天报备、债券互换的 品种、 T 点概念、有效边界、强势有效市场、前景理论 等。 考生经历： 夏普利率，詹森指数，国外个人所得税算法，印花税的收税依据，遗产继承权问题，期权价格的计算，个 人理财年龄开始时间（ 18 岁，可能不超纲） 。 各种算税算期权 美林时钟和 夏普 系数都是必考 关于保险的内容题目不少于三到四题 易错知识点 1 自由现金流量 ： 企业经营活动中产生的，在满足了再投资需要之后剩余的现金流量， 是企业可以自由支 配的现金流。自由现金流量 =经营性现金净流量 -资本性支出。 2 绝对衰退 /相对衰退 3 套期保值 4 产品的成熟是行业成熟的标志。 5 财务弹性：是指企业适应经济环境变化和利用投资机会的能力。这种能力来源于现金流量和支付现金需 要的比较。若现金流量大于需支付的现金，则财务弹性强。 主要指标包括：资本购置比率、现金股利保 障倍数、全部现金流量比率、再投资现金比率。 6 资本购置 比率 =经营活动现金流量净额 /资本支出 7 现金股利保障倍数 =经营活动现金流量净额 /股利支付额 8 全部 现金流量比率 =经营活动现金净流量 /期末流动负债 9 再投资现金比率 =经营活动现金流量净额 /（固定资产 +长期投资 +其他资产 +运营资金），其中分母为各个 时点的存量， 运营资金 =流动资产 -流动负债 。 10 公司分析是基本分析的重点。 11 流动比率、速动比率均为反映公司变现能力的财务比率。 12 在 技术分析 的假设中，最根本、最核心的条件是： 证券价格沿趋势移动 。 13 经济增加值与利息 折旧 摊销前收入比，该指标适用于资本密集、准垄断 或 具有巨额商誉的收购型公司， 不适用于固定资产更新变化较快的公司。 14 从经营利润中扣除按权益的经济价值计算的资本机会成本之后才是股东从经营活动中得到的增值收益。 15 评价企业收益质量的财务指标是营运指数 ； 营运指数 =经营现金流量净额 /经营所得现金 16 经营所得现金 =经营净收益 +非付现费用；经营净收益 =净利润 -非经营收益 17 反映财务弹性的指标包括：资本购置比率、现金股利保障倍数、全部现金流量比率、再投资现金比率。 18 现金流量分析是在现金流量表出现以后发展起来的，其方法体系并不完善，一致性也不充分。现金流量 分析不仅要依靠现金流量表 ，还要结合资产负债表和利润表。 19 净资产收益率反映公司所有者权益的投资报酬率，具有很强的综合性。净资产收益率高表明资产具有较 强的获利能力，说明公司资产质量高。 20 产权比率 =负债总额 /股东权益 21 有形资产净值债务率 =债务总额 /（股东权益 -无形资产净值） 22 通过分析现金流量，可以了解企业在不动用外部筹得资金的情况下，凭借经营活动产生的现金流量是否 足以偿还负债、支付股利和对外投资。 23 有形资产净值：股东权益 -无形资产净值，即股东具有所有权的有形资产的净值。 24 一般认为，公司财务评价的内容主要是盈利能力，其次是偿债能力，最后是成长能力，大致比例为 5:3:2。 25 债券指数化方法有：分层抽样法、优化法、方差最小化法。其中，分层抽样法适合于证券数目较小的情 况。当最为基准的债券数目较大时，优化法与方差最小化法比较适用，但后者要求比较大的历史数据。 26 对冲策略的步骤：风险敞口分析、市场分析、对冲工具的选择、对冲比率的确定。 27 套利策略的步骤：机会识别、历史确认、概率分布及相关性确认、置信区间及状态确认、基本面因素分 析、基金持仓验证 、补救措施 。 28 常见对冲策略有效性的评价方法：主要条 款比较法、比率分析法、回归分析法。 29 股指期货理论价格的决定因素有：现货指数水平、构成指数的成分股股息收益、利率水平、距离合约到 期时间。 30 替代互换的风险主要来自于：纠正市场定价偏差的过渡期比预期的更长、价格走向与预期相反、全部利 率反向变化。 31 对冲比率的确定： （ 1）价格敏感性对冲比率： 远期价值 *久期 =期货合约价值（期货合约数量 *期货合约价格） *久期，其中期货合约数量就是对冲比率。 （ 2）最小方差对冲比率： h*=*S/F （ 3）股指期货的对冲比率： 对冲比率 *期货合约的贝塔系数 *期货合约的价格 =股票组合价值 *股票组合的贝塔系数 32 税收规划的最重要原理是节税原理，包括：绝对节税原理、相对节税原理、风险节税原理。 33 税法的基本原则：税收法定原则、社会政策原则、税收效率原则。 34 税收规划原则：合法性原则、目的性原则、规划性原则、综合性原则。 35 所得税的基本筹划方法包括：针对纳税人的筹划、计税依据的筹划。 36 资本资产定价模型分析中，贝塔系数具体应用在：证券选择、风险控制、投资组合绩效评价。 37 道氏理论认为平均价格涵盖一切信息。 38 产业政策的核心是：产业结构政策、产业组织政策。 39 货币政策工具可以分为一般性政策工具、选择性 政策工具。其中一般性政策工具包括：法定存款准备金 率、再贴现政策、公开市场业务；选择性政策工具包括：直接信用控制、间接信用指导。 40 客户信用评级和债项评级是反映信用风险水平的两个维度。信用评级主要针对交易主体，债项评级则是 针对交易本身。 41 流动性风险评估方法：流动性比率 /指标法、现金流分析法、缺口分析法、久期分析法。 42 净现值为零时的折现率就是 内部收益率 。 43 飓风始于青萍之末，可以类指自下而上的证券分析方法 ，主要通过某些数量指标筛选 。 44 利息保障倍数 =息税前利润 /利息，先扣利息后缴税。 45 最高债务承受额 =所有者权益 *杠杆系数 46 证券投资分析的目的包括：实现投资决策的科学性、实现证券投资净效用的最大化。 47 证券组合管理中，确定证券投资政策的内容涉及：投资目标、投资对象、投资规模、投资策略及措施。 48 证券市场线意味着与市场组合协方差更大 （风险更大） 的证券具有较高的预期回报率；证券市场线上的 点并非都是有效组合。 49 套利定价理论增大了结论的实用性，证券的风险可以由多个风险共同解释，贝塔系数只能解释风险的大 小，不能解释风险的来源。 50 阿尔法收益 个股收益与大盘指数收益的差值。 51 市场有效性来源于竞争，若市场是有效的，那么历史信息不能引起股 价的波动。 52 羊群行为产生的原因包括：有限理性、信息不完全、基金经理人的声誉效应、基金经理人的报酬制度。 53 过度 自信 会导致交易过度；锚定效应会导致货币幻觉；效用函数是反 S 型函数，而且是一个单调递增函 数；投资者对边际损失要比边际收益敏感。 54 个人风险承受能力常用的评估方法包括：定量与定性分析相结合、客户投资目标、风险产品的偏好、概 率和收益的均衡。 55 对上市公司经济区位分析的目的有：分析上市公司未来发展的前景，确定上市公司的投资价值。 56 经济全球化对各国产业发展的重大影响具体表现在：经济全球化导致产业的全球性转移、国际分工出现 重要变化、导致贸易理论与国际直接投资理论一体化。 57 最大信用额度 =最大信用贷款额度 +最大抵押贷款额度 58 采用衍生工具缓释系统风险需要满足的要求有：法律确定性、可执行性、评估、信用事件。 59 不良贷款率 =（次级类贷款 +可疑类贷款 +损失类贷款） /各项贷款总额 60 预期损失率 =预期损失 /资产风险暴露 61 关联授信比例 =全部关联方授信总额 /资本净值 62 逾期贷款率 =逾期贷款余额 /贷款总余额 63 市场风险预算是董事会或高管所确定的由市场风险所带来的资本 损失承受程度；影响风险预算分配的主 要因素有：资产组合中最显著风险是什么、这些风险的相关性如何、预计一年中如何利用这些风险； 止 损约束和头寸约束对于把损失限定在风险预算内都很必要。 64 债券的价格变动幅度 = 当前价格 *麦考利久期 *市场利率变动幅度 /(1+市场利率 ) 65 久期就是用现金流作为权，计算的加权平均剩余期限。 修正久期与债券价格波动率同方向变动。 66 影响金融机构流动性风险的因素有：资产负债的期限结构、币种结构和分布结构。 67 商业银行等金融机构流动性风险外部预警信号：第三方评级、所发行证券的市场表现、市场的负面传言 等。 68 价值投资策略的基本理念包括：安全边际能够带来足够的缓冲（价值远超过价格）、价值投资需要对基 本面进行认真分析与研究、价值投资分析框架更侧重于定量分析、从惬意的价值回归中获得稳定的收益， 更侧重于长期低风险高收益的投资。 69 通过对客户现有投资组合进行分析，证券投资顾问需要：明确客户现有投资 组合 中的资产配置 情况 、明 确客户现有投资组合的突出特点、对客户现有投资组合进行评价。 70 无套利均衡分析方法最早由：莫迪格里亚尼、米勒共同提 出。 71 现金管理的目的：满足日常的、周期性的支出需求；满足应急资金的需求；满足未来消费的需求、满足 财富积累与投资获利的需求。 72 偿还高利率信用贷款时，采取本金平摊还法可以更快地还清本金。 73 债务整合规划是在降低总负担的前提下，把不同贷款机构的贷款整合在一起。 74 对于自由职业者，其收入的变化幅度很大，证券投资顾问在预测其年度收入的时候需要考虑：客户收入 最低时的情况、过去一段时间的年平均收入、对于未来收入的期望。 75 用于申请低压贷款的抵押物抵押后，财产价值大于其担保债务的余额部分，可以再次抵押。 76 商业保险的基本原则：最大 诚信原则、保险利益原则、损失补偿原则、近因原则。 77 制定保险规划的原则：转移风险原则、 量 力而行原则、分析客户保险需要原则。 78 保险规划的风险包括：未充分保险、不必要保险、过分保险。 79 证券投资咨询职业资格的人员，应当参加有所在机构按规定组织的培训，通过所在机构向中国证券业协 会申请办理执业年检。证监会颁发执业证书，证券业协会办理执业年检。 80 证券公司通过举办讲座、报告会、分析会等形式进行业务推广的，应当提前 5 个工作日向举办地证监局 报备；证券投资顾问服务协议应当约定，自签订协议之日起 5 个工作日 内，客户可以书面通知方式提出 解除协议。 81 证券投资咨询行业职业应遵守的原则（ 16 字）：独立诚信、谨慎客观、勤勉尽职、公平公正。 82 证券公司、证券投资咨询机构及其人员应当遵循诚实信用原则，勤勉、审慎地位客户提供服务。 83 证券金融公司的组织形式为股份有限公司，要求注册资本不少于 60 亿元。 84 滚动预算法又称连续预算法、永续预算法，采用滚动预算法不受会计年度的制约，预算期始终保持在一 定的时间跨度。 85 固定预算法又称静态预算法，是指在编制预算时，只根据预算期内正常的、可实现的某一固定的业务量 （如产量、销量）水平作为唯一 基数 来编 制预算的方法。 86 产销率是指工业企业在一定时期已经销售的产品总量与可供销售的工业产品总量之比，它反映工业产品 生产实现销售的程度。 87 资产配置作为投资管理中的核心环节，其目标在于协调提高收益与降低风险之间的关系。 88 几何平均收益率可以准确地衡量实际收益情况，因此，常用作对基金过去收益率的衡量上。算数平均收 益率一般可以用作对平均收益率的无偏估计，因此它更多地被用来对未来收益率的估计。 89 行为金融理论认为 “理性人 ”假说存在缺陷，现实中的投资者都很容易受情绪的影响，他们的行为并不总 是理性的，也并不总是风险规避的。投资决策的 主要依据是主观判断。大多数投资者并非是标准的金融 投资 者 而是行为投资者。后悔情绪会导致异常行动，进而导致更坏的结果。 90 反转效应 反应过度；惯性效应 反应不足。 91 头寸限额是指对总交易头寸或净交易头寸设定的限额 。总头寸限额对特定交易工具的多头头寸或空头头 寸分别加以限制；净头寸限额对多头头寸和空头头寸相抵后的净额加以限制。 92 债项组合管理免疫策略是一种消极的管理策略；试图建立一个几乎是零利率风险的债项资产组合；其 假 定 市场价格是公平的均衡交易价格；其根本要求是使债项投资组合的久期等于负债的久期。 93 证券投资顾问应当根据了解的客户情况，在评估客户的服务需求、风险承受能力的基础上，向客户提供 适当的投资建议服务。 94 根据现代投资组合理论，构建投资组合需要注意个别证券选择、投资时机选择、多元化这三个问题。应 该考虑的问题包括：证券的收益与市场期望收益率之间的相关关系；不同证券的收益之间的相关关系。 95 证券公司提供证券投资顾问增值服务的所有组织管理方式中，均需要对制度建设、人员资格、培训考核 实行统一管理。 96 证券公司、证券投资咨询机构应当建立客户投诉处理机制，在公司网站及营业场所显著位置公示：投诉 电话、投诉传真、投诉电 子信箱。 97 投资者在接受证券投资顾问服务前，必须了解投资服务的收费标准和方式，按照公平、合理、自愿的原 则与证券公司协商并约定收取投资顾问服务费用的安排。 98 证券公司从事证券投资顾问业务，应当遵循的基本原则是：守法合规、诚实信用、忠实客户利益。 99 按照人们的的主观风险偏好类型和 程度 将投资者的理财风格分为 5 种：进取型、成长型、平衡型、稳健 型、保守型。 100 在证券市场上，由于确认偏差（证实偏差）的存在，投资者往往对有利的信息或证据特别敏感，而对不 利的信息或证据视而不见，从而继续买入并进一步推高股市。 101 行业地位分析的主要目的 是判断公司在行业中的竞争地位。 102 现金债务总额比 =经营活动现金流量净额 /负债总额 103 个人净值增长率 =净值增加额 /期初净值 104 申请证券投资咨询从业资格的机构，需要 100 万元人民币以上的注册资本。 105 APT 模型与资本资产定价模型相比，其特点在于： APT 的假设条件更少； APT 从 “均衡套利 ”的角度给 出了证券的均衡价格； APT 既可以用于单因素分析，也可以用于多因素分析。 106 套利组合应满足的条件有：组合中各种证券的权数之和为 0；组合因素敏感度系数为 0；组合期望收益 率大于 0。 107 夏普指数 =（平均收益率 -无风险收益率） /标准差，是经风险调整后的绩效指标。 108 詹森指数 ： 是测定证券组合经营绩效的一种指标，是证券组合的实际平均收益率与证券市场线所给出的 该证券组合的期望收益率之间的差。 J=RpRf+p （ RmRf ） ，其中： J 表示超额收益，被简称为简森业绩指数； Rm 表示评价期内市场 的平均回报率； Rm-Rf 表示评价期内市场风险的补偿。当 J 值为正时，表明被评价基金与市场相比较有 优越表现；当 J 值为负时，表明被评价基金的表现与市场相比较整体表现差。 109 特雷诺指数指每单位系统风险资产获得的超额报酬 T=（ Rp-Rf） /p 其中： T 表示 特雷诺业绩指数， Rp 表示某只基金的投资考察期内的平均收益率， Rf 表示考察期内的平 均无风险利率， p表示某只基金的系统风险。 110 只要证券的市场价格充分及时地反应了全部有价值的信息，市场价格代表着证券的真是价值，这样的市 场就是 “有效市场 ”。 111 客户的目标陈述、金钱观都属于定性信息。 112 TMT（ Technology、 Media、 Telecommunication）行业，是指以互联网等媒体为基础的将高科技公司与 电信等行业衔接起来的新兴行业。 113 轨道线是趋势线的平行线。上升趋势线的轨道线位于其上，下降趋势线的轨道线位于其下，因此对轨道 线的突破意味着趋势加速的开始。 114 移动平均线黄金交叉满足的条件：短期 MA 上穿长期 MA，股价上穿短期 MA。 115 技术分析方法分为常用的五类： K 线类、切线类、指标类、波浪类、形态类。 116 违约风险暴露指债务人违约时预期表内项目和表外项目的风险暴露总额。若客户已经违约，则违约风险 暴露为其违约时的债务账面价值；若客户尚未违约，则违约风险暴露对于表内项目为债务账面，对于表 外项目为：已提取金额 +信用转换系数 *已承诺未提取金额。 117 市场风险的 4 种类型：利率风险、汇率风险、股票价格风险、商品价格风险。其中利率风险包括：重新 定价风险、收益率曲线风险、基准风险和期权性风险。 118 基金业绩的归属分析是一种动态的基金评价方法，将基金的总业绩分配到基金操作的各个环节中，定量 评价基金经理的 证券选择、资产配置、行业配置能力。 119 消极型股票投资策略以有效市场假说为理论基础，可以分为简单型、指数型两类策略。积极的股票投资 策略包括：以技术分析为基础的投资策略、以基本分析为基础的投资策略、市场异常策略等。消极的股 票投资策略包括：简单型、指数型、加强指数型。 120 债券的积极管理策略 包括：水平分析（基于对未来利率的预期）、债券互换（替代互换、市场间利差互 换、税差 激发 互换）、骑乘收益率曲线；消极策略包括：指数化策略、免疫策略。 121 影响期权价格的主要因素包括：协定价格与标的物市场价格、利率、权利期间、标的物价格的波动性、 标的物资产的收益。 122 比率分析法是指持有期货合约的头寸大小与资产风险暴露数量大小的比率。传统对冲理论汇总，对冲比 率为 1，但其前提是期货的标的资产要完全等同于风险资产。 123 现金、消费及债务管理的目的是：使可用的资金保障计划内、计划外的支出。 124 工资、薪金所得适用 3%-45%的超额累进 税率 。 125 个体工商户的生产经营所得适用 5%-35%的超额累进税率 。 126 稿酬所得， 每次收入不超过 4000 的，个人所得税税额 =（每次所得收入 800 元） 20%（ 1 30%）； 超过 4000 的，个人所得税税额 =每次所得收入 （ 1 20%） 20%（ 1 30%）。 127 劳务报酬所得，适用 20%的比例税率。劳务报酬所得一次性收入畸高的，可以实际加成征收。 128 特许权使用费所得，利息、股息、红利所得，财产租赁所得，财产转让所得，偶然所得和其他所得，适 用 20%的比例税率。 129 银行会评估抵押物的违约风险，以违约的可能性排序：出租 空置 自用。 130 合格净额结算的认定要求包括：可执行性、法律确定性、 风险监控。 131 前景理论：是描述和预测人们在面临风险决策过程中的表现与传统期望值理论和期望效用理论不一致的 行为的理论。发现人们在面对得失时的风险偏好行为不一致，在面对 “失 ”时变得风险追求，而面对 “得 ” 时却表现得风险规避。 132 EAR有效年利率； APR名义利率；有效年利率是指在按照给定的计息期利率和每年复利次数计 算利息时，能够产生相同结果的每年复利一次的年利率。 EAR=（ 1+r/m） m-1（ r 为名利利率， m 为复利次数） 133 债券的回报可分解为 4 个部分： 总回报 =时间成分 +票息 +收益成分 +票息再投资收益 134 市场利率下行，债券价格将上升，但同时再投资收益率下降？因为市场利率下行，会导致新发债券的票 息率下降，那么再投资就必须接受更低的利率，从而导致再投资收益率下降。 135 为使债券组合最大限度地避免市场利率变化的影响，组合应首先满足 2 个条件： （ 1） 债券投资组合的久期等于负债的久期； （ 2） 投资组合的现金流量与未来负债的现值相等。 136 零息债券的利率风险为零，是理想的债券组合，但由于规避了系统风险，因此其目标收益率相对较低。 137 当投资者对未来的现金流量有特殊的需求时，可以采用免 疫和现金流匹配策略。良好的流通性是 实施 免 疫策略的必要保证。 138 现代证券组合理论（马科维茨， 1952）；资本资产定价模型（夏普， 1964）；套利定价理论（罗斯， 1974） 139 证券投资顾问业务档案的保存期限自协议终止之日起不得少于 5 年。客户回访应当留痕，相关资料应当 保存至少 3 年。 140 资本市场线揭示了有效组合的收益风险均衡关系，而没有给出任意证券或组合的收益风险关系。证券市 场线可以反映任何一种证券 /证券 组合期望收益水平与风险水平之间的均衡关系。 141 对冲比率 =期货头寸 /现货头寸 142 收益率曲线是描述到期收益率和到期期限之间的关系，反映了市场的利率期限结构。对于收益率曲线形 状的解释产生了不同的期限结构理论：预期理论、市场分割理论、优先置产理论。 143 收益率曲线的特点：短期收益率一般比长期收益率更富有变化性、收益率曲线一般向上倾斜、利率水平 整体较高时收益率曲线会向下倾斜。 144 资本市场线与证券市场线的区别： 1、测度内容不一致 资本市场线测度的是：由风险资产和无风险资产构成 的有效 组合的期望收益与风 险的关系 ； 证券市场线测度的是：市场均衡条件下单项或组合资产的期望收益与风险的关系。 2、度量单位不一致 资本市场线度量单位：标准差 ； 证券市场线度量单位： 系数 3、适用情况不同 资本市场线适用有效的资产组合；而证券市场线则单项资产或组合资产的情况均适 用 145 风险敞口指未加保护的风险，即因债务人违约行为导致的可能承受风险的信贷余额，其度量指标有：波 动率、在险价值。 146 金融远期合约、金融期货、金融期权、金融互换是 4 种常用的金融衍生工具，通常也被称为 “建构模块 工具 ”。利用其结构化特性，通过相互结合或者与基础金融工具相结合，能够开发设计出更多具有复杂 特性的金融衍生产品，后者通常被称为结构化金融衍生产品 。 147 金融期货是在集中的交易场所、以公开竞价方式进行的标准化金融期货合约的交易。 148 金融衍生工具一般不在当期结算，而是在未来某一日期结算。 149 各级政府机构出现资金剩余时，可通过购买政府债券、金融债券投资于证券市场。 150 国债期限划分？ 短期 1 年以内，中期 1-10 年，长期 10 年以上。 151 外籍个人费用扣除标准为 4800 元 /月 152 K 线形态： 反转形 态 双重顶 双重底 头肩顶 头肩底 三重顶 三重底 圆弧形 态 V 形形 态 菱形 M W V 持续整 理形态 对称三 角形 上升三 角形 下降三 角形 矩形形 态 旗形形 态 楔形形 态 153 半强式有效市场是指证券当前价格完全反映了所有公开信息，包括：证券价格序列、公司价值、宏观经 济形势及政策。 154 影响行业成长能力的因素包括：需求弹性、生产技术、产业关联度、市场容量与潜力、行业在空间的转 移活动、产业组织变化活动 155 当投资者对未来的现金流量有着特殊的需求时，可采用免疫和现金流匹配策略，此策略需要同时考察市 场的流通性。 156 当投资者认为市场效率较低，而自身对未来的现金流没有特殊的需求时，可采取积极的投资策略，关键 在于投资者对市场利率水平的预期能力。 157 2010 年 10 月 12 日，中国证监会颁布了证券投资顾问业务暂行规定、发布证券研究报告暂行规定， 明确了证券投资顾问和发布证券研究报告业务是证券投资咨询业务的 2 类基本形式。这 2 个规定自 2011 年 1 月 1 日起施行。 158 投资顾问业务档案的保存期限不少于 5 年；客户回访资料应当保存不少于 3 年。 159 证券投资顾问应当妥善保管客户资料，禁止泄露机密信息，这是证券投资顾问的保密原则。 160 证券投资顾问提供服务时，应当告知客户的基本信息包括：公司名称、地址等；投资顾问的姓名及执业 编码；证券投资顾问的服务内容和方式；投资决策有客户做出，投资风险由客户承担 ；证券投资顾问不 得代客户做出投资决策。（收费标准和方式属于服务协议的内容） 161 证券公司探索证券投资顾问服务，主要是依托经纪业务 ；投资咨询机构从事定向资管业务存在实质性法 律障碍。 162 马科维茨，证券组合管理理论（ 1952） 夏普，资本资产定价模型（ 1964） 罗斯，套利定价理论（ 1976） 莫迪利亚尼，生命周期理论（ 20 世纪 50 年代） 163 市场组合完全由风险证券组成，不包含无风险证券；市场组合与无风险资产的组合构成资本市场线。 164 资本市场线反映的是： 有效 组合 的 期望收益与 全部 风险之间的均衡关系； 证券市场线反映的是：任意证券或组合的期望收益与 系统 风险之间的关系； 证券特征线反映的是：证券实际收益率方程； 套利定价方程反映的：证券组合期望收益与多个因素风险之间的均衡关系。 165 市场组合是指由风险证券组成，并且其成员证券的投资比例与整个市场上风险证券的相对市值比例一致 的证券组合 ；可以这样理解，大盘指数成分股就是一个市场组合。 166 市场组合的方差是市场中每一证券（或组合）协方差的加权平均值。 167 用资本资产定价模型计算出来的单个证券的期望收益率：可被视作必要收益率；可被用作资产估值。 168 在 CAPM 中，资本市场没有摩擦的假设是指：交易没有成本；不考虑对红利、股息及资本利得征税； 信息在市场中自由流动；市场只有一个无风险借贷利率，在借贷和卖空上没有限制。 169 引入无风险借贷后，所有投资者对风险资产的选择是相同的（都是切点组合）；线性有效边界对所有投 资者来说是相同的（切点组合的均值、方差均由市场决定，与投资者无关）。 170 证券市场线是资本市场线的推广！ 资本市场线是用标准差来衡量风险的，证券市场线是用贝塔系数来衡 量风险；如果某证券的价格被低估，那么该证券会在证券市场线的上方。 171 已知 A、 B 证券的期望收益率、贝塔系数以及 无风险利率，如何判断市场是否处于均衡状态？即市场 均衡时，单位系统的风险补偿应该一致，即（期望收益率 -无风险利率） /贝塔系数应该相等。 172 资本资产定价模型的应用领域：资产估值、资源配置、资金成本预算。 173 套利定价理论的基本假设包括：投资者是追求收益的，同时也厌恶风险；所有证券的收益都受一个共同 因素的影响 （事实上，在多因素共同影响所有证券的情况下，套利定价模型也成立） ；投资者能够发现 市场上是否存在套利机会并利用该机会进行套利。 174 有效市场理论认为，证券在任一时点的价格均对所有相关信息作出了反应。由于新消息是不可预测 的， 因此证券价格不可预测。 175 客户信息可以分为财务信息、非财务信息两大类。财务信息主要指：家庭的收支与资产负债情况，以及 相关的财务安排（包括储蓄、投资、保险等）。客户的基本信息和个人兴趣、发展及预期目标属于非财 务信息。 176 资产负债表中，流动资产主要有：现金、存款和货币市场基金等。股票和债券属于投资资产。（资产负 债表中专门区分了投资资产！） 177 客户现金流量表的分析，可以说明客户现金流入流出的原因；可以反映客户资产的流动性水平；可以反 映理财活动对财务状况的影响。客户的偿债能力是通过资产负债表来体现的。 178 高净值客户：单 笔认购理财产品超过 100 万的自然人；个人或家庭金融净资产合计超过 100 万并能提供 证明的自然人； 最近三年 个人收入 年均超过 20 万或者家庭合计年均超过 30 万的自然人。 179 理财规划的短期目标：休假、换 新车、存款等；中期目标：按揭买房、教育储蓄；长期目标：退休、遗 产 等。 180 理财规划既包括财务目标（投资规划、保险规划、现金规划），也包括客户的时间目标（短期目标、中 期目标和长期目标）。 181 在客户信息收集过程中，初级信息只能通过与客户沟通获得，比如和客户交谈、采用数据调查表。 182 客户的收入可以分为常规性收入（工资、奖金、津贴、股票和债券投资收益、银行存款利息、租金收入 等）和临时性收入（彩票中奖等）两类。 183 按照不同的风险承受能力，可将投资者分为如下几类：保守型、谨慎型、稳健型、积极型、激进型。 一 般将客户的风险偏好分为：非常进取型、温和进取型、中庸稳健型、温和保守型、非常保守型。 184 决定客户选择理财组合方式的因素有：风险特征、投资渠道偏好、知识结构、生活方式、个人性格等。 185 2006 年 6 月 30 日，证监会发布证券公司融资融券试点管理办法； 2008 年 5 月 6 日公布上市公司 证券发行管理办法 。 186 融资融券业务的积极影响有：形成做空机制，改变目前证券市场只能做多不能做空的单边市现状、增加 资金和证券的供给，增强证券市场的流动性、连通资本市场和货币市场、有利于投资者利用衍生工具进 行避险和套利，有利于提高监管的有效性。 187 融资融券业务的消极影响有：对标的证券具有助涨助跌的作用；使得证券交易更容易被操纵；是一种信 用交易，实行保证金制度，加剧了证券市场的动荡。 188 证券市场传导财政政策的机制有： “自动稳定器 ”传导机制、 “相机抉择 ”传导机制；证券市场传导货币政 策的机制是指：中央银行运用货币政策工具影响中介指标，从而实现既定的政策目标。 189 当产出增长率低于 15%时，表明行业由成熟期进入衰退期。 190 垄断竞争市场中，垄断来源于产品差别，竞争来源于产品同种。 191 行业的形成方式包括：分化、衍生、新生长。其中，新生长是指新行业已相对独立的方式进行，并不依 附于原有行业。这种行业的生产往往是科技突破性发展的结果，经常萌芽于实验室货科技园区。 192 行业的成长实际是指行业的扩大再生产。 193 区位分析包括 ：自然条件与基础分析、产业政策分析、经济特色分析。 194 市场占有率是对公司实力和经营能力较精确的估计。 195 产品的成本优势可以通过规模经济、专有技术、优惠的原材料、廉价的劳动力、科学的管理、发达的营 销网络来实现。其中，规模效益是决定产品生产成本的基本因素。 196 上市公司实地调查中最常用的方法是：访谈（先介绍企业基本情况，然后进行对话或问答）。 197 变现能力是公司产生现金的能力，它取决于可以在近期转化为现金的流动资产的多少，是考察公司偿债 能力的关键。反映变现能力的财务比率主要有流动比率和速动比率。保守速动比率是指：从流动资产 中 去掉与当期现金流量无关的项目（如待摊费用等）以计算更进一步的变现能力。 198 通过对上市公司的资产负债表、现金流量表、利润表的分析，可以发现公司的少数股东权益（资产负债 表会披露排名前 10 大股东的权益）。 199 “EVA”是从基本面分析得出的企业在特定一段时间内创造的价值； “WMA”是 市场对公司未来获取经济 增加值能力的预期反映，是 公司为股东创造 或 毁坏了多少财富在资本市场上的体现，也是股票市值与累 计资本投入的差额。 从理论上讲，在证券市场越有效，企业的内在价值和市场价值越吻合。 200 营业收入 =销售总收入 -销售折扣 201 酸性测试比例 =（现金 +应收账款 +短期投资） /流动负债，当酸性测试比例为 2，速动比率为 1 时，酸性 测试比例显示的短期偿债能力更强！ 202 现金债务总额比 =经营现金流量净额 /债务总额 203 公司对外提供的债务担保是一种或有负债。 204 在分析比较企业连续几年的利息支付倍数指标时，可作为参照标准的数据是：最低指标年度。（最低指 标年度能反映企业的最低偿债能力） 205 净资产收益率高说明公司资产质量高。 206 “EVA”方法认为传统的会计方法没有全面考虑资本的成本，只是以利息费用的形式反映债务融资成本， 而忽视了股权资本的成本。从经营利润中扣除权益的经济价值计算 的资本机会成本之后才是股东从经营 活动中得到的增值收益。 207 公司提高 “EVA”的方式主要有：削减陈本；从事有利可图的投资；对某些不划算的业务要撤资；调整公 司的资本结构。 208 在物价持续上涨的情况下，先进先出法下 销售成本 偏低，而期末存货很高，计算出来的存货周转率偏低； 先进先出法转结的营业成本较低，计算出的利润偏高。 209 证券估值的方法主要包括：绝对估值（企业自由现金流贴现模型、红利贴现模型等）、相对估值（市盈 率、市净率、市销率、市值回报增长比 PEG 等）、资产价值、其他估值方法（无套利定价和风险中性定 价）。 210 头肩顶形态成交 量特点：左肩最大，头部次之，右肩成交量最小，即呈梯状递减。头肩顶形态，突破颈 线不一定需要大成交量配合，但日后继续下跌时，成交量会放大。（下跌不需要大成交量配合，上涨一 定要大成交量配合） 211 双重顶反转突破形态一旦得到确认便具有测算功能，即从突破点算起，股价将至少要跌到与形态高度相 等的距离。 212 圆弧顶或圆弧底的行程过程中，成交量特点：两头大，中间小。（中部类似整理形态，突破后成交量放 大） 213 喇叭形态 是一个下跌形态， 源于投资者的非理性， 整个期间都会保持不规则的大成交量。一旦形态得到 确认，其跌幅是不可预测的，一般来说跌幅 都会很大。 214 “V”形走势是一种很难预测的反转形态，无论 V 形顶或 V 形底均没有一个明显的形成过程，这同其他反 转形态有较大的区别。 215 对称三角形只是原有趋势运动途中的修正状态，持续的时间不会太长，突破上下两条直线的包围要尽量 早。对称三角形的成交量因越来越小的股价波动而递减。 216 矩形形态与别的大部分形态不同，为投资者提供了一些短线操作的机会。如果早期能够预料到股价矩形 调整的趋势，那么在矩形下界处买进，上界处卖出，反复操作，短线收益会很可观。 217 矩形形态在行程过程中极有可能演变为三重顶（底）形态，所以在面对矩形和三重顶（底）时，几乎都 要等到突破之后才能采取行动。同样具有测算功能：当矩形突破后，其涨跌幅度通常等于矩形本身宽度！ 旗形大多发生在市场极度活跃、股价运动近乎直线上升或下降的情况下。 218 缺口，通常称为 “调空 ”，指证券价格在快速大幅波动中没有留下任何交易的一段真空区域。缺口往往伴 随着向某个方向运动的一种较强动力。持续性缺口一般不会在短期内被封闭，普通缺口则一般会在 3 日 内回补。 219 消耗性缺口通常出现在急速上涨或下跌之后的趋势末端，说明股价变动的结束，而 且伴随着大成交量。 220 先有趋势线后有轨道线，因此趋势线比轨道线更重要。 221 移动平均线最常见的使用法则是葛兰威尔的 “移动平均线八大买卖法则 ”。 222 RSI 的计算应用到开盘价和收盘价，其 运用法则主要有：根据取值判断市场行情；两条或多条 RSI 曲线 联合使用；根据 RSI 曲线形状判断；根据 RSI 与股价的背离程度判断。 223 根据 RSI 上升和下降的轨迹画趋势线，此事支撑线、压力线的切线理论同样适用； RSI 曲线在低位形成 两个底部抬高的谷底，而股价还在下降，是可以买入的信号；当 RSI 在较高或较低的位置形成头肩顶（底） 或多重顶（底），是采取行动的新号。 224 短期 RSI长期 RSI，多头市场；短期 RSI长期 RSI，空头市场。 225 道氏理论主要用于对主要趋势的研判，其认为：平均价格指数可以解释和反映市场的大部分行为，收盘 价是最重要的价格。 226 统计量的有效性 统计量的抽样分布集中在真实参数周围的程度；当样本容量逐渐增加时，统计量越 来越接近总体参数，那么该统计量对总体参数就是一个一致的统计量。 227 基本分析以统计方法和现值计算方法为主要的分析手段。 228 宏观经济分析的基本方法有：结构分析法、总量分析法。 229 行业 经济活动是中观经济分析的主要对象之一。 230 股权分置改革的积极效应有：不同股东之间的利益行为机制趋于一致化；建立和完善了上市公司管理层 的激励和约束机制；有利于上市公司定价机制的统一。对于减少波动性、降低市场风险没有积极影响！ 231 垄断竞争的市场特点：生产者众多，各种生产资料可以流动；生产的产品同种但不同质；由于产品差异 性的存在，生产者可以树立自己产品的信誉，从而对其产品的价格有一定的控制力。 232 在分析判断某个行业所处的生命周期阶段时，综合考察的内容包括：从业人员的工资福利水平、开工率、 资本进退状况。 233 行业市场结构分为 ：完全竞争（最少见）、垄断竞争、寡头垄断、完全垄断。一般而言，影响行业市场 结构变化的因素包括：企业的数量、进入的限制程度、产品差别。 234 产业链分析有利于：根据自己独特的比较优势和竞争优势进行相应产业价值链环节的选择；因而形成自 己独特的产业竞争力；促使不同生产者在不同环节间行程有效协作和分工。 235 行业形成的基本保证：资源的稳定供给、资本的支持。 236 探索期、建立期、稳定期、维持期、高原期、退休期 形成期 成长期 成熟期 衰老期 特征 结婚 -子女出身 上学 -学业完成 学业完成 -退休 退休后 收入 工薪，稳定 工薪为主 收入达到巅峰 理财 /转移性收入 / 变现资产 支出 家庭成员增加，支 出增加 家庭成员固定，支 出稳定，子女高等 家庭成员减少，支 出减少，是募集退 支出增加，支出结 构变化，医疗支出 教育费用负担重 休金的黄金时期 比例上升 储蓄 降低 逐步增加 逐步增加 减少 资产 资产有限 资产增加 资产达到巅峰 变现资产 保险安排 提高寿险保额 子女教育金 储备退休金 长期看护险或养老 保险转为即期年金 资产配置 股票 70% ，债券 10%，货币 20% 股票 60% ，债券 30%，货币 10% 股票 50% ，债券 40%，货币 10% 股票 20% ，债券 60%，货币 20% 237 客户风险特征矩阵 风险矩阵 股票配置比例 债券配置比例 货币配置比例 低态度低能力 0 30 70 中低态度中低能力 20 50 30 中态度中能力 50 40 10 中高态度中高能力 70 30 0 高态度高能力 90 10 0