国际金融期末复习重点刘舒年、温晓芳整理版.doc

国际金融期末复习重点第一章1、外汇的定义动态概念：是指人们将一种货币兑换成另一种货币，以清偿国际间债权债务关系的行为。在这一意义上，外汇的概念等同于国际结算。静态概念：广义和狭义。广义：泛指一切以外国货币表示的资产。狭义：指以外币表示的，可直接用于国际之间结算的支付手段。包括：以外币表示的银行汇票、支票、本票、银行存款等，银行存款是狭义外汇概念的主体。根据外汇的来源或用途，可分为贸易外汇和非贸易外汇。根据对货币兑换是否施加限制，分为自由外汇和记账外汇。根据外汇交易的交割期限，可分为即期外汇和远期外汇。国际收支的概念1.狭义贸易收支外汇收支2.广义是指一个国家或地区在一定时期内（1年、1季或1个月），各种对外往来所产生的全部国际经济交易的统计。第一、国际收支是一个流量概念。第二、以交易基础，即反映的内容是国际间的经济交易。第三、必须在居民与非居民之间发生国际收支平衡表是把一国的国际收支，即一定时期内一国的经济交易，按照某种适合于经济分析的需要编制出来的报表。即一个国家在一定时期内（1年、1季或1个月）全部经济交易的统计表。 国际收支平衡表的记录原则（1）记帐制度复式记账原理编制原理：有借必有贷，借贷必相等记账规则：引起本国外汇流出的交易 借方（-） 引起本国外汇流入的交易贷方（+）（2）交易的记载时间采用“权责发生制”，即所有权变更原则贷方项目（+） 引起本国外汇收入增加从非居民那里获得收入货物和服务的出口金融负债的增加和金融资产的减少。借方项目（-）引起本国外汇支出增加对非居民进行支付货物和服务的进口金融资产的增加和金融负债的减少。顺差：差额 0（贷方余额） 外汇的收入外汇的支出国外资本的流入 资本的流出 外汇的供给对外汇的需求逆差：差额 0（借方余额） 外汇的收入外汇的支出国外资本的流入 资本的流出 外汇的供给进口 资本项目顺差：资本流入资本流出赤字=逆差经常项目逆差：出口进口 资本项目逆差：资本流入外汇供给外汇升值趋势货币当局抛售外汇促使外汇币值下降2. 汇率政策：政府公开宣布本币对外贬值或升值国际收支逆差本币法定贬值出口竞争力增强，进口减少改善逆差3.财政政策：调整财政收支来调节进出口。 4.货币政策：利率、再贴现率和法定存款准备金比率政策。5.直接管制：外汇管制和外贸管制。(1)外贸管制（逆差，奖出限入）进口许可证、进口配额 出口退税、出口补贴(2)外汇管制 进出口结售汇6.信用政策第三章又称官方储备，指一国政府为满足对外支付需要和维持本国货币汇率稳定而持有的、可自由兑换的一切国际流动资产。储备资产永远指实际存在的资产。特性：官方持有性、充分流动性、普遍接受性。 国际清偿力：是一国政府所能动用的一切外汇资源的总和。包括自有储备（国际储备）和借入储备（该国政府临时筹措国际流动资金的能力）。分析一国国际清偿能力的主要指标（1）偿债率=年还本付息额 / 年外汇总收入 20%（2）外债率=外债余额 / 年外汇总收入100%（3）负债率=外债余额 / GDP20%国际清偿力反映一国的现实和潜在的对外支付能力及金融实力。国际储备的构成自有储备：1） 黄金储备。是指一国货币当局所持有的货币性黄金。（1.黄金是最可靠的保值手段2.黄金储备不受任何超国家权力的干预）。缺点：黄金的流动性较低 2.黄金的收益率偏低 3.持有黄金的机会成本较高4.增加黄金储备有实际困难2）外汇储备。是货币当局持有的国际储备货币。基本条件：自由兑换；主导地位；币值稳定。其具体形式为国外银行存款、外国政府债券以及其他可在外国兑现的外国银行支票、外币商业票据（本票、支票）。外汇储备占国际储备的90%以上，为主体。3） 在IMF的储备头寸。指在IMF的储备档头寸加上债权头寸。是指会员国在IMF普通金帐户中可以自由提取和使用的资产。4） 特别提款权。1969年创设。特点：记帐单位。不能直接用于支付。只能由货币当局持有。使用时必须先向IMF指定的会员国换取外汇，以弥补国际收支逆差或偿还IMF贷款，但不能直接用于贸易或非贸易的支付。国际储备的作用第一，维持国际支付能力，弥补国际收支差额 第二，干预外汇市场，维持本国货币汇率的稳定 第三，充当国家对外借债的信用保证国际储备的来源从一国角度：（1） 国际收支顺差；（2）货币金融当局的对外借款净额 ；（3）外汇市场干预购进的外汇 ；（4）IMF分配的SDR；（5）中央银行收购的黄金；（6）储备资产管理增值等。世界角度：（1）黄金产量减非货币用金；（2）IMF创设SDR；（3）储备货币国的货币输出。 主要来源：储备货币发行国通过逆差输出的货币。如美国；国际储备多元化的优缺点优点：解决了特里芬难题；防范汇率风险；促进储备货币发行国的协调与合作。国际储备管理（1） 国际储备规模管理影响因素（适度）国民经济发展的规模 对外贸易状况：经济开放程度及出口能力 国际信誉：一国对外借款的能力 本国货币的国际地位外汇制度与汇率政策、外汇管制的程度国际经济政治形势国际合作状况（2） 国际储备的结构管理管理遵循安全性、流动性和增值性三个原则。储备货币种类多元化。储备货币的期限多样化。资产分散化。判断对错：1、居住在境内的，不论他是否具有该国国籍，他的对外经济行为都必须记入该国的国际收支。（）2、如果一国实行固定汇率制度，其拥有的国际储备量可相对较小，反之，若实行浮动汇率制，则应拥有较多数量的外汇储备。（）3、特别提款权是IMF给会员国的一种特别支付手段，可同外汇一样用于各类国际支付。（）4、根据国际储备的性质，所有可兑换货币表示的资产都可成为国际储备。 （）第四章汇率：是用一个国家的货币折算成另一个国家货币的比率、比价或价格。折算两种货币的比率，首先要确定以哪一国货币作为标准，这称为汇率的标价方法。外汇市场上，通常有三种方法：直接标价法、间接标价法、美元标价法 直接标价法： 用1个单位或100个单位的外国货币作为基准，折算为一定数额的本国货币。间接标价法：与直接标价法相反， 用1个单位或100个单位的本国货币作为基准，折算为一定数额的外国货币。汇率变动方向与币值方向一致。国际惯例：英镑、澳大利亚元、新西兰元、欧元、南非兰特对美元采取间接标价法；其余货币对美元采取直接标价法；在统一外汇市场惯例标价法下，不必区分直接还是间接标价法，都按市场惯例进行报价和交易。买入价和卖出价是从报价银行的角度出发的。外汇市场上的外汇牌价通常采用双档报价，即同时报出买入价和卖出价。所报价格前小后大。直接标价法下前买后卖；间接标价法下前卖后买。2003年4月15日，纽约外汇市场报出的英镑对美元的汇率为1=$1.5705/1.5735 直接标价法 买入价 卖出价2003年4月15日，纽约外汇市场美元对瑞士法郎的汇率为$1=CHF1.3880/1.3910，（1/1.3880）是外汇银行卖出瑞士法郎的美元价格，为卖出汇率（卖出1单位的瑞士法郎收进的美元数量）；（1/1.3910）是外汇银行买入瑞士法郎的美元价格，为买入汇率（买入1单位的瑞士法郎付出的美元数量）。国际惯例：不再区分直接与间接标价法，一律按斜线左边为买入汇率，斜线右方为卖出汇率。1美元兑瑞士法郎：1.7450/1.74601英镑兑美元：1.5850/1.5860中间汇率=（买入十卖出汇率）2买入汇率和卖出汇率是银行买卖外汇支付凭证的价格钞价或现钞汇率：银行购买外币钞票的价格，现钞买入价通常比现汇买入价低2-3%左右，而卖出价相同，均使用现汇卖出价。基本汇率，是一国货币对某一关键货币的汇率。各国一般都把美元当作制定汇率的关键货币，本币与美元的汇率被视为基本汇率 。套算汇率，又称交叉汇率，指两种货币通过基本汇率换算出来的汇率。按外汇交易中的支付方式：电汇汇率、信汇汇率、票汇汇率按外汇交易中的交割时间：即期汇率，又称现汇汇率，是买卖双方成交后，在两个营业日之内办理外汇交割所使用的汇率。远期汇率：又称期汇汇率，指成交后，并不立即交割外汇，而是约定在未来某一日期进行外汇交割时所使用的汇率。升水：远期汇率即期汇率贴水：远期汇率即期汇率平价：远期汇率即期汇率按汇率管制程度：官方汇率、市场汇率按外汇买卖对象：同业汇率（银行间汇率）是银行同业之间买卖外汇时所采用的汇率；商业汇率：则是银行与客户之间买卖外汇时采用的汇率。金本位下汇率决定和调整金本位制度是以黄金为本位币的货币制度，包括金币、金块和金汇兑本位制。特点：金币为本位币；自由铸造和熔化；金币与银行券自由兑换；金币作为世界货币自由输出入。铸币平价=A国单位货币含金量/B国单位货币含金量。如1英镑铸币含金量为113.0016格令，1美元铸币含金量为23.22格令,铸币平价为：英镑/美元=113.001623.22=4.8665，即GBP1=USD4.8665。黄金输送点：黄金输入点=铸币平价运金费用，黄金输出点=铸币平价运金费用波动规则：汇率波动是以铸币平价为轴心，以黄金输送点为其最大波幅，具有内在的稳定性。纸币本位下汇率决定基础1. 价值基础：两国纸币各自所代表的价值量或纸币的购买力之比来确定。2. .影响因素：汇率受外汇市场供求状况和各国的社会经济条件的影响。波动规则：（1）布雷顿森林体系（1944-1973）以美元为中心、黄金为后盾的世界货币体系，核心内容是“双挂钩”：美元与黄金挂钩: 1盎司黄金= 35美元；各国货币与美元挂钩：按各自的含金量确定与美元的“固定汇率”。汇率和金价变动幅度不得超过法定汇率和黄金官价的上下各1%的范围，被称为“可调整的钉住汇率制”。影响汇率变化的主要因素短期因素1. 利率差异：实际利率=名义利率通胀率 利率上升资本内流顺差外币贬值、本币升值（套利行为） 利率下降资本外流逆差外币升值、本币贬值2. 政府干预：政府干预手段：A.公开发表言论，影响市场心理预期 B.公开市场操作，促使汇率向某一方向发展 C.直接管制 3.外汇市场的投机活动和心理预期4.主要经济数据长期因素1. 国际收支差额：逆差外汇需求增加、供给减少外币升值、本币贬值； 顺差外汇需求减少、供给增加外币贬值、本币升值；2. 通货膨胀差异：（1）通胀率高本币购买力下降本币对内贬值本币贬值 、外币升值（2）通胀率高本国商品、劳务价格上涨进口需求增加贸易逆差本币贬值、外币升值（影响市场信心和投资者预期）3.相对经济增长率：经济增长GDP/P上升进口需求增加逆差外币升值、本币贬值汇率变动对经济的影响一、对国际收支的影响1、贸易收支贬值有利于一国扩大出口，抑制进口，改善其贸易收支状况 2、非贸易收支本国货币贬值，促进该国旅游和其它收入的增加，改善非贸易收支3、资本项目收支差额（资本流动）短期资本流出的规模一般都大于短期资本流入的规模；对长期资本流动来说，贬值造成的影响比较小，贬值不起决定性的作用。 4、国际储备汇率变动国际收支状况国际储备的实际价值和数量2、 对国内经济的影响（国内宏观经济、国内微观经济)宏观1、国内物价水平（1）在货币发行量一定的情况下，本币汇率上升会引起国内物价水平下降。（2）在货币发行量一定的情况下，本币汇率下降会引起国内物价水平上升。2、国民收入微观（1）出口商和外债的债权人（2）进口商和外债的债务人三、对国际经济的影响 1、产生货币战或者贸易战 2、促进储备货币的多元化 3、加剧国际金融市场的投机和动荡 4、促进国际金融业务的创新汇率决定理论购买力平价理论： （1）两国货币的交换实质上是两国货币所代表的购买力的交换，因此汇率是两国货币在各自国家中所具有的购买力的对比。（2） “一价定律”：无论用本币还是以现行汇率折算为外币进行购买，同一种商品（可贸易商品）的价格应是相同的。购买力平价揭示了汇率变动长期、根本性的原因，符合汇率运动现实。利率平价理论：在资本自由流动且不考虑交易成本的情况下，远期汇率与现汇汇率的差价是由两国利率差异决定的，低利率国货币的远期汇差表现为升水，高利率国货币的远期汇差表现为贴水。远期与即期汇率的升贴水率大致等于两国利率之差。优点:系统阐述了国际资本市场上利率、即期汇率、远期汇率之间的关系。不足：理论假定的不现实。1.固定汇率制：是指政府用行政或法律手段确定、公布、维持本国货币与某种参考物之间固定比价的汇率制度。 2.浮动汇率制：是指汇率水平完全由外汇市场上的供求决定，政府不加任何干预的汇率制度。3.联系汇率制：将汇率制度的确定与货币发行准备制度加以结合，利用市场机制，互相牵制。4.人民币汇率制度：（1）人民币汇率不再由官方行政当局直接制定。公布机关：中国人民银行（2）汇率是以市场供求为基础的：结汇制，供给进入市场；售汇制，需求通过市场。（3）以市场供求为基础形成的汇率是统一的。（4）涉及的货币都是可自由兑换的货币（5）标价方法：采用直接标价法，实行外汇买卖双价制，买卖价差价为0.5%。（6）实行现汇和现钞买卖双价制。（7）人民币具有远期外汇买卖。远期买卖价格不用升水和贴水表示，而是采取按即期汇率加收一定比例远期费的办法计算。汇率政策汇率政策：目标、手段目标：币值稳定、促进对外贸易发展、影响国际资本流动主要内容：选择相应的汇率制度控制汇率变动幅度：法定升值、法定贬值确定适度的汇率水平：本币高估、本币低估、钉住政策搞好国际协调合作第五章外汇市场的含义：是指从事外汇买卖或者说是各种不同货币彼此进行交换的场所或网络。国内外汇市场：本币与外币之间的相互买卖； 国际外汇市场：不同币种的外汇之间的相互交易。在外汇市场上，外汇交易的参与者主要有以下四类：外汇银行外汇经纪人：即中介于外汇银行之间或外汇银行与客户之间，为买卖双方接洽外汇交易而收取佣金的汇兑商。客户。外汇银行的客户包括：交易性的外汇买卖者，如进出口商、国际投资者、旅游者等；保值性的外汇买卖者，如套期保值者；投机性的外汇买卖者，即外汇投机商。中央银行。中央银行是一国行使金融管理和监督职能的专门机构。即期外汇交易的概念也称现汇交易，是指外汇买卖成交后，在两个营业日之内办理交割的外汇买卖。即期外汇交易的交割有三种：当日交割，即在成交的当日进行交割；翌日交割，即在成交后的第一个营业日进行交割；即期交割，即在成交后的第二个营业日进行交割。即期外汇交易的目的1 ) 满足临时性的支付需要。 2 ) 调整持有的外币币种结构。 3 ) 进行外汇投机。 4 ) 银行从事即期外汇交易，很多情况下是被动的，主要是获取买卖差价。即期外汇交易的报价和计算EUR/USD=1.1981/86GBP/USD=1.7446/52USD/JPY=118.41/46报价斜线左边的货币是标准货币报价斜线右边的货币是标价货币EUR/USD=81/86GBP/USD=46/52USD/JPY=41/461、计算原理：电汇汇率是外汇市场的基准汇率，电汇汇率和信汇汇率的差额大致相当于邮程期间的利息例题：2000年新加坡元的年利率5%，新加坡信函到美国邮程8天，某日新加坡外汇市场美元对新加坡元的电汇汇率USD/SGD=1.8270/1.8281，求美元对新加坡元的信汇汇率买入价：1.8270*（1-5%*6/365）=1.8255卖出价：1.8281* （1-5%*6/365）=1.8266信汇汇率：USD/SGD=1.8255/66即期外汇交易的报价1.伦敦报价商报出了四种GBP/USD的价格，我国外汇银行希望卖出英镑，最好的价格是？ A.1.6865 B.1.6868 C.1.6874 D.1.68662.一位客户希望买入日元，要求外汇银行报出即期USD/JPY的价格，外汇银行报出如下价格，哪一组使外汇银行获利最多？ A.102.25/35 B.102.40/50 C.102.45/55 D.102.60/70汇率套算方法1：交叉相除法美元都是标准货币，则交叉相除。USD/JPY 121.22/121.88USD/CHF 1.6610/1.6631CHF/JPY=72.8880/73.3775方法2：交叉相除法美元都是标价货币，则交叉相除EUR/USD 0.9100/0.9110GBP/USD 1.4660/1.4670EUR/GBP=0.6203/0.6214方法2：同侧相乘已知一组汇率中美元是标准货币，一组汇率中美元是标价货币，则非美元货币的汇率套算原则是同侧相乘。GBP/USD 1.4288/1.4298USD/CHF 1.6610/1.6631GBP/CHF=2.3732/2.3779三角套汇: Step One:求出各个市场的中间汇率。Step Two:将各个汇率转换为同一标价法(直接标价法或间接标价法)。 Step Three:将各个汇率值相乘，确定套汇路线。若乘积大于1，则按乘的顺序;若小于1， 则按除的顺序。即“乘积大于1，卖基准货币，买标价货币;乘积小于1，卖标价货币，买基准货币（卖本币，买外币）;乘积等于1，不进行交易”。其中，交易的次序是从手持的货币币种的国家开始，一个个市场进行套算。 卖基准货币（即单位货币）选乘号，确定符号为乘号应该选用小的数字；卖标价货币选除号，确定是除号选大的数字Step Four:计算套汇利润。选择汇率计算的符号(乘号还是除号)和汇率数字:卖基准货币， 乘以较小的数字;卖标价货币，除以较大的数字。 例 1:一投机者持有 1000 英镑，欲在国际外汇市场上进行套汇。他所掌握的外汇市场同一 时刻的外汇牌价是: 伦敦市场 GBP/USD = 1.8590(间接) 纽约市场 USD/EUR = 0.7490(间接) 法兰克福市场 GBP/EUR = 1.4350(直接) 请问，如果想获得套汇利益的话，该投机者该如何进行套汇?请写出分析及计算过程。 转换为直接标价法 解:套汇分析过程如下: 第一步，将伦敦、纽约、法兰克福市场的汇率都采用直接标价法来表示: 伦敦市场 USD/GBP = 0.5379(直接) 纽约市场 EUR/USD = 1.3351(直接) 法兰克福市场 GBP/EUR = 1.4350(直接) 第二步，将各个汇率相乘，得: 0.53791.33511.4350=1.03051，故存在套汇机会， 投资者可以采取的套汇路线是法兰克福纽约伦敦。 GBP-EUR-USD-GBP. 第三步，在法兰克福外汇市场上卖出英镑买进欧元;然后在纽约市场上卖出欧元买进美元; 最后，在伦敦市场上卖出美元买进英镑。通过这种套汇，1000 英镑可获得利润: (11.43500.74901.8590-1)1000=30.601 英镑. 转换为间接标价法 解:套汇分析过程如下: 第一步，将伦敦、纽约、法兰克福市场的汇率都采用间接标价法来表示: 伦敦市场 GBP/USD = 1.8590 纽约市场 USD/EUR = 0.7490 法兰克福市场 EUR/GBP = 0.6970 第二步，将各个汇率相乘，得: 1.85900.75900.6790=0.97051，故存在套汇机会， 投资者可以采取的套汇路线是法兰克福纽约伦敦。 GBP-EUR-USD-GBP. 第三步，在法兰克福外汇市场上卖出英镑买进欧元;然后在纽约市场上卖出欧元买进美元; 最后，在伦敦市场上卖出美元买进英镑。通过这种套汇，1000 英镑可获得利润: (11.43500.74901.8590-1)1000=30.601 英镑. 可见，乘的方向和除的方向没有本质区别，只是相对于标价方法而言的，乘的方向是正向操作，除的方向是反向操作。套汇、套利业务1.直接套汇：两个外汇市场上套汇2.间接套汇：在三个以上外汇市场套汇纽约外汇市场：USD/JPY=122.22/53东京外汇市场： USD/JPY=122.63/90问：应该如何套汇？美元在纽约便宜，在东京贵路线：东京卖美元，同时在纽约买美元，则1美元获利0.10日元（122.63-122.53）。A.纽约US$1=JPYl03.69/103.80 东京US$1=JPYl03.79/103.97B.纽约GBP1=US$1.5355/1.5365 伦敦GBP1=US$1.5403/1.5428 C.纽约US$1=HK$7.7201/7.7355 香港US$1=HK$7.6857/7.7011D.伦敦GBP1=JPYl57.85/158.10 东京GBP1=JPYl58.10/158.25间接套汇（三角套汇）伦敦外汇市场：EUR/GBP=0.6240/55纽约外汇市场：EUR/USD=0.9100/12新加坡市场： GBP/USD=1.4470/85首先判断有无套汇机会？如果有，如何操作才能获利？判断方法： （1）将多个外汇市场的汇率按标准货币和标价货币依次前后衔接 （2）全部卖出价或买入价相乘，结果若为1，套汇不可行；否则，可行。判断：伦敦外汇市场：EUR/GBP=0.6255纽约外汇市场：USD/EUR=1/0.9100新加坡市场： GBP/USD=1.44850.62551/0.91001.4485=0.9956表示三地汇率有差异，可以套汇。套汇路线：1USD 1/1.4485GBP 1.1037EUR 1.0054USD 新加坡伦敦纽约 纽约： USD/CHF=1.9200/80， 法兰克福： GBP/CHF=3.7790/00， 伦敦： GBP/USD=2.0040/50。现以10万美元投入外汇市场，应如何进行套汇获利？（1）计算套算汇率，看是否有套汇机会：GBP/CHF=2.0040*1.92002.0050*1.9280 即GBP/CHF=3.84773.8656， 而法兰克福市场上GBP/CHF=3.7790 3.7800，所以存在套汇的机会.该客户应在法兰克福市场上买入GBP卖出CHF：3.7800（2）套汇过程：USDCHFGBP USD：最终可获得10*1.9200/3.7800*2.0040=10.18万美元 因此套汇的程序为：首先在纽约市场上把USD换为CHF，然后到法兰克福市场上把CHF换为GBP，最后到伦敦市场将GBP换为USD，最终可获利1800美元。 套利 套利是投资者根据不同国家金融市场短期利率的差异，将低利率货币兑换为利率高的货币，并进行短期投资的行为。抵补套利和非抵补套利，把资金从低利率地区调往高利率地区牟利，但不反方向轧平头寸的行为就是非抵补套利。例题：2000年3月，一美国进出口公司暂时闲置20万美元，期限6个月，此时美国货币市场年利率4.2%，英国年利率5.8%，此时GBP/USD=1.4800若6个月后的GBP/USD=1.3800或GBP/USD=1.4800或GBP/USD=1.5800该公司可以怎样进行投资？解：若不套利，在美国投资，半年后可获本利：200000（1+4.2%6/12）=204200（美元）若在英国投资，则先将USD换成GBP，半年后换回，得本利：200000/1.4800（1+5.8%6/12）=139054（英镑）则换回美元：情况1： 1390541.3800=191894，亏损USD 8106情况2：1390541.4800=205800，比在美国投资多获利1600美元情况3：1390541.5800=219705，获利总额为19705美元非抵补的套利容易遭遇汇率波动带来的损失。抵补套利是投资者在套利的同时，进行掉期交易（如即期对远期）远期外汇交易的概念又称期汇交易，是指交易双方在成交后并不立即办理交割，而是事先约定币种、金额、汇率、交割时间等交易条件，到期才进行实际交割的外汇交易。远期外汇交易的分类1）根据交割日的不同，远期外汇交易分为整期交易和零期交易。2 ) 根据交割期限的长短，远期外汇交易一般分为远期外汇交易和超远期外汇交易（1年以上）。3 ) 根据交割日的确定方式，远期外汇交易分为固定交割日的远期外汇交易和择期外汇交易（时间段）。远期外汇交易的报价汇水可用点数表示，也可以用币值表示 即期汇率 一个月汇水USD/CHF 1.4880/92 20/30GBP/USD 1.4500/12 0.80/0.90分远期汇率=即期汇率+小/大远期汇率=即期汇率-大/小远期汇率套算第一步 分别计算基础远期汇率第二步 根据基础远期汇率的不同组合选择恰当的套算方法（与即期汇率相似）远期外汇交易的应用一、掉期外汇交易对不同交割期限的外汇交易同时进行反方向操作，以期获利和回避风险的外汇交易。常见形式：即期对远期的掉期交易结论：远期汇率与即期汇率的差异，取决于两种货币的利率差异：低利率货币，其远期汇率会升水，高利率货币，远期汇率会贴水。远期点数=即期汇率（两地利率差异） 月数/12第六章外汇风险的概念、类型、构成要素外汇风险又称汇率风险汇率变动汇率上升汇率下降外币资产（债权、权益）价值上涨（获益）价值下跌（受损）外币负债（债务、义务）价值上涨（受损）价值下跌（获益）按风险发生的时段分：交易风险、会计风险、经济风险构成要素：价值风险（本币、外币）第七章一、国际金融市场概念和类型国际金融市场概念 国际金融市场有广义与狭义的概念。广义上说，国际金融市场是居民与非居民之间或者非居民与非居民之间的一切资金融通、证券买卖、外汇交易的场所与渠道。狭义上说，国际金融市场是指国际间的资金借贷活动。按交易对象分：国际货币市场、国际资本市场、国际外汇市场、国际黄金市场按市场性质分：新型市场、传统市场按融资渠道分：国际信贷市场、证券市场国际金融市场形成的条件：第一，政局稳定。这是最基本的条件。第二，经济管理体制自由开放，国际经济活力较强。第三，实行自由外汇制度。第四，完备的金融管理制度和发达的金融机构。第五，地理位置优越，交通便捷，通讯设施高度现代化。欧洲货币市场概念 欧洲货币市场有广义与狭义的概念。广义上说，欧洲货币市场是指在货币发行国境外所从事的该国货币的所有借贷与投资活动的市场。狭义上说，欧洲货币市场是指在货币发行国境外所从事的该国货币的短期借贷市场。这里我们从广义上来理解。欧洲货币市场形成原因欧洲货币市场的特点1.管制松。2.存贷款利差低于传统的国际金融市场。3.调拨方便。4.税负轻。5.币种多。6.资金来源广泛。7.主要由非居民交易形成的借贷关系。从欧洲国家方面看： 20世纪50年代末开始，欧洲国家逐步放松甚至取消了外汇管制。 西欧国家曾对来自境外的本币存款实行倒收利息的政策，促进了欧洲货币的大量涌现。 欧洲银行经营的自由化，促进了其快速发展。从美国方面看： 20世纪60年代美国实行的一系列金融政策促进了欧洲货币市场的形成。 美国长期的国际收支逆差，扩大了欧洲货币市场的资金来源。 美国政府的放纵态度促进了欧洲货币市场的发展。 美元地位的下降使欧洲货币多样化。欧洲货币市场的构成1欧洲短期借贷市场：1. 欧洲银行短期存贷款市场2.欧洲银行同业拆借市场3.欧洲票据市场2. 欧洲中长期借贷市场：1. 独家欧洲银行贷款2.国际银团贷款 欧洲货币市场与传统国际金融市场的区别 1. 选择的货币不同。2.业务不同。3.资金来源不同。4.市场管制不同。5.交易成本不同。保付代理业务的类型从出口商出卖单据是否可立即得到现金角度划分有：到期保付代理业务和预支保付代理业务 从是否公开保理组织划分有：公开保理组织名称和不公开保理组织名称 从保付代理组织与进出口之间的关系划分有：双保付代理业务、直接进口保付代理业务、直接出口保理业务从保理商是否有追索权分为无追索权的保理业务和有追索权的保理业务；从进出口商所属国家分为国际保理和国内保理保付代理费用手续费利息保付代理业务的作用对出口商的好处（1）向出口商提供有关进口商资信的信息和数据。（2）装运货物后，可立即获得现金，加速资本周转，促进利润增加。（3）信用风险和汇价风险转嫁给保理公司。（4）改善资产负债比率，有利于企业的有价证券上市与进一步融资。对进口商的好处（l）减少资金积压，降低进口成本。（2）简化进口手续，节省了时间，提高了效率。（3）虽则货价提高，但仍低于因交付开信用证押金而蒙受的利息损失。（4）对收到合格货物有较大保证选择题出口信贷的主要融资形式项目贷款的概念、参与人及类型第十章一、国际资本流动的概念指一个国家（政府、企业或个人）与另一个国家（政府、企业或个人）之间以及与国际金融组织之间的资本流出与流入。载体：商品、技术或货币资金；表现形式：商业资本、产业资本和金融资本，以货币金融资本为主。国际资本流动与资本输出入一般相互通用，但以后者指以谋取利润为目的的资本流动国际资本流动与对外资产负债资本流出：本国在外国资产增加、本国对外国负债减少、外国对本国负债增加、外国对本国资产减少资本流入：本国在外国资产减少、本国对外国负债增加、外国对本国负债减少、外国对本国资产增加国际长期资本流动及其表现形式概念：期限在一年以上的资本流动，包括直接投资、证券投资和国际贷款等类型。直接投资：创办新企业；兼并与收购；利润再投资概念：期限在一年或一年以内的资本流动，包括现金、活期存款以及大多数货币市场的金融工具。短期资本流动类型：1.贸易资本流动：由国际贸易引起的货币资金在国际间的融通和结算，是最为传统的国际资本流动形式。2.银行资金调拨：各国外汇专业银行之间由于调拨资金而引起的资本国际转移。3.保值性资本流动，资本外逃，安全动机、避税动机或其他动机。原因：国家政局动荡不安；国际收支严重恶化，货币趋向大 幅度贬值等。4.投机性资本流动（国际游资）投机者利用国际金融市场上利率差别或汇率差别来谋取利润的短期资本流动。发展中国家的债务危机与我国利用外资危机的范围、规模80年代发展中国家债务危机：爆发：1981年3月波兰政府宣布无力偿还到期外债的本息，随后1982年8月墨西哥决定停止偿还一切外债。各国纷纷效仿。80年代初，每年还本付息额超过1000亿美元，1982年偿债率高达24.6，超过警戒线20%。1988年底大约44个国家卷入，其中近半数集中在拉美国家。见附表1992年底，债务危机基本宣告结束。欧洲主权债务危机：爆发：2009年10月20日，希腊政府宣布当年财政赤字占国内生产总值的比例将超过12%，远高于欧盟设定的3%上限。随后，全球三大评级公司相继下调希腊主权信用评级，欧洲主权债务问题凸显，2010年3月危机进一步发酵，开始向“欧洲五国”（葡萄牙、意大利、爱尔兰、希腊、西班牙）蔓延。2013年12月16日，爱尔兰退出欧债危机纾困机制，成首个脱困国家，其他国家仍处在危机之中。危机的成因80年代发展中国家债务危机：国际金融市场上利率的上升外在冲击恶化发展中国家国际收支；发展中国家未能合理利用所借资金来促进出口的快速增长：经济发展战略失误；发展中国家资金外逃严重，难以充分利用所借资金；投资项目管理不善、经营效率低下；商业银行没有采取能有效控制风险的措施。欧洲债务危机：国内产业结构不平衡+受次贷危机冲击：希腊旅游业和航运业；意大利出口加工制造业和房地产业；西班牙和爱尔兰房地产和建筑业；葡萄牙工业基础薄弱，而主要依靠服务业）人口老龄化（长期低出生率和生育率、平均预期寿命的延长、生育潮人口大规模步入老龄化）+欧式社会福利拖累财务造假（希腊“货币掉期交易”）+欧元体制天生弊端（成员国无货币政策主导权）美国三大评级机构落井下石（惠誉、标普、穆迪）危机的影响（对债权国、债务国、国际金融市场）80年代发展中国家债务危机：债务国经济陷入停滞，并进一步恶化；债权国出口减缩，延缓了其经济恢复的进程；动摇国际金融体系的稳定欧洲债务危机：欧元区经济陷入温和衰退，减债困难增大，并拖累世界经济复苏。欧债危机已经对欧盟的内外贸易产生显著影响，进而通过贸易途径影响其主要贸易伙伴的经济增长欧元汇率贬值。欧元区主权债务和银行风险相互交织的复合型金融危机，已成为国际金融稳定的重大威胁：危机久拖不决导致全球金融系统性风险加大；欧元区的外部投资者面临债务减记等损失；欧洲资金回撤对世界经济的消极影响对欧元解体的担忧所造成的恐慌情绪及其对市场信心的打击。危机的应对措施80年代发展中国家债务危机最初的援助措施（19821984）： IMF要求债务国国内紧缩，债权银行延长债务本金的偿还期限，但是并不减免债务总额；贝克计划（19851988）：延长原有债务期限、新增贷款，债务国调整国内政策，以及创新手段，如债务资本化、债权交换、债务回购等；布雷迪计划（1989年后）：在自愿的、市场导向的基础上，对原有债务采取各种形式的减免发展中国家的经济调整方案；欧洲债务危机1、欧洲金融稳定工具EFSF通过杠杆化，从4400亿欧元扩大至1万亿欧元；2、欧洲银行业认可为希腊债务减记50%3、在2014年6月前向欧洲银行业注入近1000亿欧元，将核心资本充足率提高到9%。4.债务国采取财政紧缩，争取尽快减少赤字，恢复财政平衡。这些措施导致各国失业率上升、福利下降，有效需求萎缩。20世纪80年代发展中国家的债务危机爆发：1981年3月波兰政府宣布无力偿还到期外债的本息，随后1982年8月墨西哥决定停止偿还一切外债。各国纷纷效仿。格局：发展中国家外债近半数集中在拉美国家。拉美9个主要债务国阿根廷、巴西、智利、哥伦比亚、墨西哥、巴拿马、秘鲁、乌拉圭、委内瑞拉在1982年的外债总额约3,000亿美元，当时债务总额占商品劳务出口的比率为26%，还本付息额占商品劳务出口比率的偿债率高达41%。这9个国家中，又主要集中在巴西、墨西哥和阿根廷三国，它们外债占拉美国家外债总额的70%，占发展中国家外债总额的40%。债务危机爆发的一般原因1.资金借入为浮动利率，贷款使用期间利率大幅上升超过投资收益率水平；2.资金使用角度，利用资金进行投资的实际收益率低于预期水平；3.资金市场运作中出现低效率；4.发展中国家外汇短缺，出口下降带来贷款偿付困难。债务危机爆发的具体原因：国际金融市场上利率的变化20世纪70年代早期石油价格上涨，石油输出国收入进入欧洲货币市场，发展中国家以低浮动利率借入贷款；80年代发达国家反通胀措施，利率上升。外在冲击恶化发展中国家国际收支1979年石油价格第二次上升，非石油发展中国家石油进口支出增加1980年世界经济衰退，发展中国家原材料出口价格与数量明显下降。发展中国家未能合理利用所借资金来促进出口的快速增长。经济发展战略失误发展中国家资金外逃严重，难以充分利用所借资金投资项目管理不善、经营效率低下商业银行没有采取能有效控制风险的措施债务危机的解决方案债务危机给世界带来了巨大冲击，债权银行陷入困境，美国1982年底，最大的9家银行共向拉美国家提供510亿美元贷款，相当于这些银行自有资金总额的176，其余银行提供了790亿美元。债务国基本丧失了主动从国际金融市场上筹措资金的能力，经济全面紧缩。最初的援助措施（19821984）在IMF的协调下，一方面，各国政府、银行和国际机构向债务国提供贷款以缓解资金困难，另一方面，重新安排债务，IMF要求债务国国内紧缩，债权银行延长债务本金的偿还期限，但是并不减免债务总额。贝克计划（19851988）通过安排延长原有债务期限、新增贷款来促进债务国的经济增长，同时要求其调整国内政策。在贝克计划执行中，产生了一系列创新手段，如债务资本化、债权交换、债务回购等。布雷迪计划（1989年后）鉴于许多银行对不良债务失去了信心，因此，提出在自愿的、市场导向的基础上，对原有债务采取各种形式的减免。我国利用外资与外债我国利用外资的结构外商直接投资：中外合资经营企业、中外合作经营企业、外商独资企业和中外合作开发资源外商间接投资形式一：国内政府机构、银行及金融机构以及企业为筹集外币资金在国际资本市场发行外国债券或欧洲债券；形式二：为筹集外币资金在国内或国际金融市场上发行的以外币计价的股票，包括B股、H股和N股等外商其他投资：对外借款1、 国际清算银行（区域性国际金融组织）宗旨与职能国际清算银行的宗旨是：促进各国中央银行之间的合作；为国际金融活动提供更多的便利；在国际金融清算中充当受托人或代理人。 国际清算银行的职能是“中央银行的中央银行”，办理多种国际清算业务。国际清算银行还是各国中央银行进行合作的理想场所。 2、 国际货币基金组织IMF的宗旨及主要职能IMF协定第一条载明其六项宗旨。主要职能：（1）就成员国的汇率政策、经常项目支付以及货物的兑换性问题确立一项行为准则，并实施监督；（2）向国际收支发生困难的成员国提供必要的资金融通，以使它们遵守上述行为准则；（3）向成员国提供国际货币合作与协商的场所。IMF的资金来源1.会员国份额。作用：决定会员国的借款或提款额度；决定其投票权的多少；决定其分得的SDR的多少。2.借款安排。3.信托基金。1976年出售黄金作为信托基金，向最贫穷的会员国提供信贷。4.营业收益。除利息外0.5%手续费。 IMF的主要业务1. 汇率监督与政策协调 IMF要检查各会员国以保证它们的合作，奉行与IMF原则不相矛盾的外汇政策，以维持有秩序的汇率安排和建立稳定的汇率制度。 2. 储备资产的创造IMF在1969年正式通过了“10国集团”提出的SDR增资方案，决定创设SDR以补充国际储备不足，1970年1月发行。IMF的贷款业务收支暂时失衡，可以提供短期信贷。与商业贷款不同，其特点为：（1）只对会员国政府提供短期贷款；（2）贷款限于解决会员国因经常项目收支逆差而产生的国际收支暂时不平衡；（3）贷款规模与基金份额大小成正比；（4）取得贷款是以本国货币“购买” 外汇，还款时，用黄金或外汇买回本币。三、世界银行集团国际复兴开发银行及国际开