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第 一 章 总 论 二 、 简 单 题 简 述 企 业 财 务 管 理 的 环 境 。 答 ， 企 业 财 务 管 理 的 环 境 也 称 理 财 环 境 ， 是 指 对 企 业 财 务 活 动 产 生 影 响 作 用 的 企 业 外 部 条 件 。 这 些 外 部 环 境 主 要 是 法 律 环 境 、 金 融 市 场 环 境 和 经 济 环 境 ， 法 律 环 境 是 企 业 和 外 部 发 生 经 济 关 系 时 应 遵 守 的 各 种 法 律 、 法 规 和 规 章 。 金 融 市 场 是 企 业 投 资 和 筹 资 的 场 所 ， 企 业 可 以 通 过 金 融 市 场 使 长 期 资 金 互 相 转 化 ， 为 企 业 提 供 有 意 义 的 信 息 ， 经 济 环 境 企 业 进 行 财 务 活 动 的 宏 观 经 济 状 况 。 2 简 述 财 务 管 理 以 股 东 财 富 最 大 化 为 目 标 的 优 缺 点 。 答 ， 优 点 ： 1 、 概 念 清 晰 ， 股 东 财 富 最 大 化 目 标 比 较 容 易 量 化 ， 可 以 通 过 股 票 的 价 格 和 数 量 直 接 来 表 现 ， 而 对 于 企 业 价 值 最 大 化 来 说 ， 含 义 就 比 较 不 明 确 ， 是 一 个 笼 统 抽 象 而 又 众 说 纷 纭 的 目 标 ， 企 业 的 管 理 层 和 财 务 主 管 是 很 难 把 握 的 。 2 、 考 虑 了 资 金 的 时 间 价 值 、 风 险 问 题 。 股 票 价 格 取 决 于 投 资 者 对 它 的 估 价 ， 即 取 决 于 投 资 者 要 求 的 收 益 率 和 预 期 的 现 金 流 ， 股 票 价 格 受 预 期 每 股 盈 余 的 影 响 ， 反 映 了 资 金 的 时 间 价 值 ， 同 时 ， 股 票 价 格 受 企 业 风 险 大 小 的 影 响 ， 反 映 了 风 险 价 值 的 要 求 ， 光 投 资 者 买 企 业 的 股 票 时 ， 主 要 从 两 方 面 来 获 得 收 益 ： 1 ） 股 利 ， 2 ） 资 本 利 得 （ 股 票 买 入 与 卖 出 的 差 价 ） 。 当 投 资 者 买 股 票 时 ， 尤 其 是 基 金 投 资 机 构 ， 一 定 会 关 注 企 业 的 未 来 发 展 ， 如 果 只 注 意 企 业 目 前 的 状 况 ， 是 很 容 易 造 成 失 误 的 ， 而 且 ， 当 前 股 票 的 价 值 ， 是 企 业 未 来 现 金 流 的 赔 现 。 即 股 东 的 财 富 ， 不 只 是 分 红 的 多 少 ， 也 表 现 为 企 业 未 来 的 价 值 ， 也 就 是 说 ， 股 票 价 格 是 预 测 未 来 ， 反 映 企 业 整 个 的 发 展 。 3 、 完 全 站 在 所 有 者 的 立 场 上 ， 考 虑 了 股 东 所 提 供 的 资 金 的 成 本 ， 因 为 股 东 拥 有 控 制 公 司 ， 所 以 公 司 的 管 理 者 为 股 东 的 利 益 决 策 ， 如 此 ， 财 务 管 理 的 最 优 目 标 就 是 “股 东 财 富 最 大 化 ” 企 业 财 务 管 理 的 原 则 。答 ， 系 统 原 则 ， 平 衡 原 则 ， 弹 性 原 则 ， 比 例 原 则 ， 优 化 原 则 。 金 融 市 场 与 企 业 理 财 的 关 系 答 ， 金 融 市 场 是 资 金 供 应 者 和 资 金 需 求 者 双 方 借 助 信 用 工 具 融 通 资 金 达成 交 易 的 场 所 。 它 与 企 业 理 财 的 关 系 体 现 在 以 下 三 方 面 ： 1、 金 融 市 场 是 企 业 筹 资 、 投 资 的 场 所 。 2、 企 业 通 过 金 融 市 场 使 长 短 期 的 资 金 互 相转 化 。 3、 金 融 市 场 为 企 业 理 财 提 供 有 益 的 信 息 。 第 二 章 财 务 管 理 的 价 值 观 念 三 、 计 算 题 假 设 利 民 工 厂 有 一 笔 1 2 3 6 0 0 元 的 资 金 ， 准 备 存 入 银 行 ， 希 望 在 7 年后 利 用 这 笔 款 项 的 本 利 和 购 买 一 套 生 产 设 备 ， 当 时 的 银 行 存 款 利 率 为 复 利 1 0 %， 该 设 备 的 预 计 价 格 为 2 4 0 0 0 0 元 。 要 求 ： 试 用 数 据 说 明 7 年 后 利民 工 厂 能 否 用 这 笔 款 项 的 本 利 和 购 买 设 备 。 答 ： 由 得 利 终 值 表 得 知 。 1 2 3 6 0 0 * 1 .9 4 9 =2 4 0 8 9 6 .47 年 后 的 本 息 的 大 于 2 4 0 0 0 0 ， 可 以 购 买 。 某 合 营 企 业 于 年 初 向 银 行 借 款 5 0 万 元 购 买 设 备 ， 第 1 年 年 末 开 始 还 款 ， 每 年 还 款 一 次 ， 等 额 偿 还 ， 分 5 年 还 清 ， 银 行 借 款 利 率 为 1 2 %。 要求 ： 试 计 算 每 年 应 还 款 多 少 ？ 答 ： 由 普 通 年 金 现 值 表 得 知 。 5 0 0 0 0 0 /3 .6 0 5 =1 3 8 6 9 6 .2 6每 年 还 款 1 3 8 6 9 6 .2 6 某 人 现 在 准 备 存 入 一 笔 钱 ， 以 便 在 以 后 的 2 0 年 中 每 年 年 底 得 到 3 0 0 0 元 ， 设 银 行 存 款 利 率 为 1 0 %。 要 求 ： 计 算 此 人 目 前 应 存 入 多 少 钱 ？答 ： 由 普 通 年 金 现 值 表 得 知 。 3 0 0 0 * 8 .5 1 4 =2 5 5 4 2 ， 所 以 应 存 入 2 5 5 4 2 . 资 料 ： 时 代 公 司 目 前 向 银 行 存 入 1 4 0 0 0 0 元 ， 以 便 在 若 干 年 后 获 得 3 0 0 0 0 0 元 ， 现 假 设 银 行 存 款 利 率 为 8 %， 每 年 复 利 一 次 。要 求 ： 计 算 需 要 多 少 年 存 款 的 本 利 为 才 能 达 到 3 0 0 0 0 0 元 。 答 。 按 得 利 终 值 计 算 。 3 0 0 0 0 0 /1 4 0 0 0 0 =2 .1 4 3终 值 对 应 表 在 9 -1 0 年 ， 即 1 .9 9 9 -2 .1 5 9 之 间 。 具 体 多 少 年 不 会 算 了 ， 请 老 师 解 答 下 ， 谢 谢 ！ 某 企 业 基 建 3 年 ， 每 年 初 向 银 行 贷 款 1 0 0 万 元 ， 年 利 率 为 1 0 %， 银 行要 求 建 成 投 产 3 年 后 一 次 性 还 款 ， 问 企 业 到 时 应 偿 还 多 少 ？ 若 银 行 要 求 企 业 建 成 投 产 2 年 后 分 3 年 偿 还 ， 问 企 业 平 均 每 年 应 偿 还 多 少 ？ 答 ， 基 建 3 年 +建 成 3 年 =6 年 ， 6 年 后 还 款 =1 0 0 * (1 +1 0 %)6 +1 0 0 * (1 +1 0 %)5 +1 0 0 * (1 +1 0 %)4 =1 0 0 * （ 1 .7 7 2 +1 .6 1 1 +1 .4 6 4 ） =4 8 4 .7 万建 成 2 年 后 分 三 年 ;4 8 4 .7 /1 .2 1 * 2 .4 8 7 =1 6 1 .0 8 某 公 司 的 投 资 组 合 中 有 五 种 股 票 ， 所 占 比 例 分 别 为 3 0 、 2 0 、 2 0 、 1 5 、 1 5 ， 其 贝 他 系 数 分 别 为 0 .8 、 1 、 1 .4 、 1 .5 、 1 .7 ； 所 有 股票 的 平 均 收 益 率 为 1 0 ， 无 风 险 收 益 率 为 6 。 试 求 投 资 组 合 的 必 要 收 益 率 、 综 合 贝 他 系 数 。答 。 按 投 资 组 合 贝 他 系 数 =0 .8 * 3 0 +1 * 2 0 +1 .4 * 2 0 +1 .5 * 1 5 +1 .7 * 1 5 * =1 .2必 要 收 益 率 =6 %+1 .2 * （ 1 0 %-6 %） =1 0 .8 % 假 设 红 星 电 器 厂 准 备 投 资 开 发 集 成 电 路 生 产 线 ， 根 据 市 场 预 测 ， 预 计 可 能 获 得 的 年 报 酬 及 概 率 资 料 见 下 表 。 市 场 状 况 预 计 年 报 酬 （ Xi）（ 万 元 ） 概 率 （ Pi） 繁 荣一 般 衰 退 6 0 03 0 0 0 0 .30 .5 0 .2 若 已 知 电 器 行 业 的 风 险 报 酬 系 数 为 8 %， 无 风 险 报 酬 率 为 6 %。要 求 ： 试 计 算 红 星 电 器 厂 该 方 案 的 风 险 报 酬 率 和 风 险 报 酬 额 。 答 ， 1 ） 、 计 算 期 望 报 酬 额 ： 6 0 0 * 0 .3 +3 0 0 * 0 .5 +0 * 0 .2 =3 3 0 万 2 ） 、 计 算 投 资 报 酬 额 的 标 准 离 差 。 =根 号 (600-330)2*0.3+（ 300- 330） 2*0.5+(0-330)2*0.2=210万3） 、 计 算 标 准 离 差 率 =210/330=63.63% 4） 、 导 入 风 险 报 酬 系 数 ， 计 算 风 险 报 酬 率 =8%*63.64%=5.1%。5） 、 计 算 风 险 报 酬 额 =330*5.1%/6%+5.1%=151.6元 国 库 券 的 利 息 率 为 4 %， 市 场 证 券 组 合 的 报 酬 率 为 1 2 %。 要 求 ： （ 1 ） 计 算 市 场 风 险 报 酬 率 。 解 ： 根 据 资 本 资 产 定 价 模 型 计 算 如 下 ： 市 场 风 险 报 酬 率 =1 2 %-4 %=8 % （ ） 值 为 1 .5 时 ， 必 要 报 酬 率 应 为 多 少 ？ （ ） 如 果 一 投 资 计 划 的 值 为 0 .8 ， 期 望 报 酬 率 为 9 .8 %， 是 否 应 当 进 行 投 资 ？计 算 投 资 计 划 的 必 要 报 酬 率 。 （ ） 如 果 某 股 票 的 必 要 报 酬 率 为 1 1 .2 %,其 值 应 为 多 少 ? 必 要 报 酬 率 四 、 问 答 题1 证 券 组 合 的 风 险 可 分 为 哪 两 种 ？ 答 ： 证 券 组 合 的 风 险 可 以 分 为 两 种 性 质 不 同 的 风 险 ， 即 可 分 散 风 险 和 不可 分 散 风 险 。 （ 1 ） 可 分 散 风 险 。 可 分 散 风 险 又 叫 非 系 统 性 风 险 或 公 司 特 别风 险 ， 是 指 某 些 因 素 对 单 个 证 券 造 成 经 济 损 失 的 可 能 性 。 如 个 别 公 司 工 人 的 罢 工 ， 公 司 在 市 场 竞 争 中 的 失 败等 。 这 种 风 险 ， 可 以 通 过 证 券 持 有 的 多 样 化 来 抵 消 。 2 )不 可 分 散 风 险 。 不 可 分 散 风 险 又 称 为 系 统 性 风 险 或 市 场 风 险 ， 指 的 是由 于 某 些 因 素 给 市 场 上 所 有 的 证 券 都 带 来 经 济 损 失 的 可 能 性 ， 如 宏 观 经 济 状 况 的 变 化 、 国 家 税 法 的 变 化 、 国 家 财 政 政 策 和 货 币 政 策 的 变 化 、 世界 能 源 状 况 的 改 变 都 会 使 股 票 报 酬 发 生 变 动 。 这 些 风 险 影 响 到 所 有 的 证 券 ， 因 此 ， 不 能 通 过 证 券 组 合 分 散 掉 。 对 投 资 者 来 说 ， 这 种 风 险 是 无 法消 除 的 ， 故 称 不 可 分 散 风 险 。 第 三 章 财 务 分 析 三 、 问 答 题答 ： 短 期 偿 债 能 力 是 指 企 业 偿 付 流 动 负 债 的 能 力 。 流 动 负 债 是 将 在 一 年 内 或 超 过 一 年 的 一 个 营 业 周 期 内 需 要 偿 付 的 债 务 ， 这 部 分 负 债 对 企 业 的财 务 风 险 影 响 较 大 ， 如 果 不 能 及 时 偿 还 ， 就 有 可 能 使 企 业 面 临 倒 闭 的 危 险 。 一 般 来 说 ， 流 动 负 债 需 以 流 动 资 产 来 偿 付 ， 特 别 是 ， 通 常 它 需 要 以现 金 来 直 接 偿 还 。 因 此 ， 可 以 通 过 分 析 企 业 流 动 负 债 与 流 动 资 产 之 间 的 关 系 来 判 断 企 业 短 期 偿 债 能 力 。 通 常 ， 评 价 企 业 短 期 偿 债 能 力 的 财 务 比率 只 要 有 流 动 比 率 、 速 动 比 率 、 现 金 比 率 、 现 金 流 量 比 率 和 到 期 债 务 本 息 偿 付 比 率 等 。（ 1 ） 流 动 比 率 是 企 业 流 动 资 产 与 流 动 负 债 的 比 率 。 它 代 表 流 动 资 产 对 流 动 负 债 的 保 障 程 度 ， 这 一 比 率 越 高 说 明 企 业短 期 偿 债 能 力 越 强 。 （ 2 ） 速 动 比 率 是 速 动 资 产 与 流 动 负 债 的 比 率 。 速 动 资 产 是 流动 资 产 扣 除 存 货 之 后 的 余 额 ， 因 此 这 一 比 率 比 流 动 比 率 更 进 一 步 说 明 企 业 的 短 期 偿 债 能 力 ， 该 比 率 越 高 ， 说 明 企 业 的 短 期 偿 债 能 力 越 强 。（ 3 ） 现 金 比 率 是 企 业 的 现 金 类 资 产 与 流 动 负 债 的 比 率 。 现 金 类 资 产 包 括 企 业 的 库 存 现 金 、 随 时 可 以 用 于 支 付 的 银 行存 款 和 现 金 等 价 物 。 该 比 率 直 接 反 映 了 企 业 支 付 债 务 的 能 力 ， 这 一 比 率 越 高 说 明 企 业 的 短 期 偿 债 能 力 越 强 。（ 4 ） 现 金 流 量 比 率 是 企 业 经 营 活 动 现 金 净 流 量 与 流 动 负 债 的 比 率 。 这 一 比 率 反 映 了 企 业 本 期 经 营 活 动 所 产 生 的 现 金净 流 量 用 以 支 付 流 动 负 债 的 能 力 。 该 比 率 越 高 ， 说 明 偿 还 短 期 债 务 的 能 力 越 强 。（ 5 ） 到 期 债 务 本 息 偿 付 比 率 是 经 营 活 动 产 生 的 现 金 流 量 净 额 与 本 期 到 期 债 务 本 息 的 比 率 。 它 反 映 了 经 营 活 动 产 生 的现 金 净 流 量 对 本 期 到 期 债 务 的 保 障 程 度 ， 该 比 率 越 高 ， 说 明 其 保 障 程 度 越 大 。 1 从 不 同 角 度 如 何 评 价 企 业 的 资 产 负 债 率 ？ 答 ： 资 产 负 债 率 是 企 业 负 债 总 额 与 资 产 总 额 的 比 率 ， 也 称 为 负 债 比 率 或举 债 比 率 ， 它 反 映 企 业 的 资 产 总 额 中 有 多 少 是 通 过 举 债 而 得 到 的 。 资 产 负 债 率 反 映 企 业 偿 还 债 务 的 综 合 能 力 ， 这 个 比 率 越 高 ， 企 业 偿 还 债 务 的能 力 越 差 ； 反 之 ， 偿 还 债 务 的 能 力 越 强 。 对 于 资 产 负 债 率 ， 企 业 的 债 权 人 、 股 东 和 企 业 经 营 者 往 往 从 不 同 的 角 度 来 评 价 。（ 1 ） 从 债 权 人 角 度 来 看 ， 他 们 最 关 心 的 是 其 贷 给 企 业 资 金 安 全 性 。 如 果 这 个 比 率 过 高 ， 说 明 在 企 业 的 全 部 资 产 中 ，股 东 提 供 的 资 本 所 占 的 比 重 太 低 ， 这 样 ， 企 业 的 财 务 风 险 就 主 要 由 债 权 人 负 担 ， 其 贷 款 的 安 全 也 缺 乏 可 靠 的 保障 ， 所 以 ， 债 权 人 总 是 希 望 企 业 的 负 债 比 率 低 一 些 。 （ 2 ） 从 企 业 股 东 的 角 度 来 看 ， 其 关 心 的 主 要 是 投 资 利 益 的 高低 ， 企 业 借 入 的 资 金 与 股 东 投 入 的 资 金 在 生 产 经 营 中 可 以 发 挥 同 样 的 作 用 ， 如 果 企 业 负 债 所 支 付 的 利 息 率 低 于资 产 报 酬 率 ， 股 东 就 可 以 利 用 举 债 经 营 取 得 更 多 的 投 资 利 益 。 因 此 ， 股 东 所 关 心 的 往 往 是 全 部 资 产 报 酬 率 是 否超 过 了 借 款 的 利 息 率 。 企 业 股 东 可 以 通 过 举 债 经 营 的 方 式 ， 以 有 限 的 资 本 、 付 出 有 限 的 代 价 而 取 得 对 企 业 的 控制 权 ， 并 可 以 得 到 举 债 经 营 的 杠 杆 利 益 。 在 财 务 风 险 中 ， 资 产 负 债 率 也 因 此 被 人 们 称 作 财 务 杠 杆 。（ 3 ） 站 在 企 业 经 营 者 的 立 场 ， 他 们 既 要 考 虑 企 业 的 盈 利 ， 也 要 顾 及 企 业 所 承 担 的 财 务 风 险 。 资 产 负 债 率 作 为 财 务 杠 杆 不 仅 反 映 了 企 业 的 长 期 财 务 状 况 ， 也 反 映 了 企 业 管 理当 局 的 进 取 精 神 。 如 果 企 业 不 利 用 举 债 经 营 或 者 负 债 比 率 很 小 ， 则 说 明 企 业 比 较 保 守 ， 对 前 途 信 心 不 足 ， 利 用债 权 人 资 本 进 行 经 营 活 动 的 能 力 较 差 。 但 是 ， 负 债 也 必 须 有 一 定 限 度 ， 负 债 比 率 过 高 ， 企 业 的 财 务 风 险 将 增大 ， 一 旦 资 产 负 债 率 超 过 1 ， 则 说 明 企 业 资 不 抵 债 ， 有 濒 临 倒 闭 的 风 险 。 至 于 资 产 负 债 率 为 多 少 才 是 合 理 的 ， 并 没 有 一 个 确 定 的 标 准 。 不 同 的 行 业 、 不 同 类 型 的 企 业 都 是 有 较 大 差 异 的 。 一 般 而 言 ， 处 于 高 速 成 长时 期 的 企 业 ， 其 负 债 比 率 可 能 会 高 一 些 ， 这 样 所 有 者 会 得 到 更 多 的 杠 杆 利 益 。 但 是 ， 作 为 财 务 管 理 者 在 确 定 企 业 的 负 债 比 率 ， 一 定 要 审 时 度势 ， 充 分 考 虑 企 业 内 部 各 种 因 素 和 企 业 外 部 的 市 场 环 境 ， 在 收 益 与 风 险 之 间 权 衡 利 弊 得 失 ， 然 后 才 能 作 出 正 确 的 财 务 决 策 。 2 简 述 反 映 企 业 营 运 能 力 的 财 务 比 率 。答 ： 企 业 的 营 运 能 力 反 映 了 企 业 资 金 周 转 状 况 ， 对 此 进 行 分 析 ， 可 以 了 解 企 业 的 营 业 状 况 及 经 营 管 理 水 平 。 资 金 周 转 状 况 好 ， 说 明 企 业 的 经 营管 理 水 平 高 ， 资 金 利 用 效 率 高 。 企 业 的 资 金 周 转 状 况 与 供 、 产 、 销 各 个 环 节 密 切 相 关 ， 任 何 一 个 环 节 出 现 问 题 ， 都 会 影 响 到 企 业 的 资 金 正 常 周转 。 评 价 企 业 营 运 能 力 常 用 的 财 务 比 率 有 ： 存 货 周 转 率 、 应 收 帐 款 周 转 率 、 流 动 资 产 周 转 率 、 固 定 资 产 周 转 率 、 总 资 产 周 转 率 等 。（ 1 ） 存 货 周 转 率 ， 也 称 存 货 利 用 率 ， 是 企 业 一 定 时 期 的 销 售 成 本 与 平 均 存 货 的 比 率 。 存 货 周 转 率 说 明 了 一 定 时 期 内企 业 存 货 周 转 的 次 数 ， 可 以 用 来 测 定 企 业 存 货 的 变 现 速 度 ， 衡 量 企 业 的 销 售 能 力 及 存 货 是 否 过 量 。 存 货 周 转 率反 映 了 企 业 的 销 售 效 率 和 存 货 使 用 效 率 。 在 正 常 情 况 下 ， 通 过 企 业 经 营 顺 利 ， 存 货 周 转 率 越 高 ， 说 明 存 货 周转 得 越 快 ， 企 业 的 销 售 能 力 越 强 ， 营 运 资 金 占 用 在 存 货 上 的 金 额 也 会 越 少 。（ 2 ） 应 收 帐 款 周 转 率 是 企 业 一 定 时 期 赊 销 收 入 净 额 与 应 收 帐 款 平 均 额 的 比 率 。 应 收 帐 款 周 转 率 是 评 价 应 收 帐 款 流 动性 大 小 的 一 个 重 要 财 务 比 率 ， 它 反 映 了 企 业 在 一 个 会 计 年 度 内 应 收 帐 款 的 周 转 次 数 ， 可 以 用 来 分 析 企 业 应 收 帐款 的 变 现 速 度 和 管 理 效 率 。 这 一 比 率 越 高 ， 说 明 企 业 催 收 帐 款 的 速 度 越 快 ， 可 以 减 少 坏 帐 损 失 ， 而 且 资 产 的 流动 性 强 ， 企 业 的 短 期 偿 债 能 力 也 会 增 强 ， 在 一 定 程 度 上 可 以 弥 补 流 动 比 率 低 的 不 利 影 响 。 （ 3 ） 流 动 资 产 周 转 率 是 销 售 收 入 与 流 动 资 产 平 均 余 额 的 比率 ， 它 反 映 的 是 全 部 流 动 资 产 的 利 用 效 率 。 流 动 资 产 周 转 率 表 明 在 一 个 会 计 年 度 内 企 业 流 动 资 产 周 转 的 次 数 ，它 反 映 了 流 动 资 产 周 转 的 速 度 。 该 指 标 越 高 ， 说 明 企 业 流 动 资 产 的 利 用 效 率 越 好 。（ 4 ） 固 定 资 产 周 转 率 ， 也 称 固 定 资 产 利 用 率 ， 是 企 业 销 售 收 入 与 固 定 资 产 平 均 净 值 的 比 率 。 这 项 比 率 主 要 用 于 分 析对 厂 房 、 设 备 等 固 定 资 产 的 利 用 效 率 ， 该 比 率 越 高 ， 说 明 固 定 资 产 的 利 用 率 越 高 ， 管 理 水 平 越 好 。 如 果 固 定 资产 周 转 率 与 同 行 业 平 均 水 平 相 比 偏 低 ， 说 明 企 业 的 生 产 效 率 较 低 ， 可 能 会 影 响 企 业 的 获 利 能 力 。（ 5 ） 总 资 产 周 转 率 ， 也 称 总 资 产 利 用 率 ， 是 企 业 销 售 收 入 与 资 产 平 均 总 额 的 比 率 。 总 资 产 周 转 率 可 用 来 分 析 企 业 全部 资 产 的 使 用 效 率 。 如 果 这 个 比 率 较 低 ， 说 明 企 业 利 用 其 资 产 进 行 经 营 效 率 较 差 ， 会 影 响 企 业 的 获 利 能 力 ， 企业 应 该 采 取 措 施 提 高 销 售 收 入 或 处 置 资 产 ， 以 提 高 总 资 产 利 用 率 。 3 论 述 杜 邦 分 析 可 以 提 示 企 业 哪 些 财 务 信 息 。答 ： 杜 邦 分 析 是 对 企 业 财 务 状 况 进 行 的 综 合 分 析 。 它 通 过 几 种 主 要 的 财 务 指 标 之 间 的 关 系 ， 直 观 、 明 了 地 反 映 出 企 业 的 财 务 状 况 。 从 杜 邦 分 析系 统 可 以 了 解 到 下 面 的 财 务 信 息 ： （ 1 ） 从 杜 邦 系 统 图 可 以 看 出 ， 股 东 权 益 报 酬 率 是 一 个 综 合 性极 强 、 最 有 代 表 性 的 财 务 比 率 ， 它 是 杜 邦 系 统 的 核 心 。 企 业 财 务 管 理 的 重 要 目 标 就 是 实 现 股 东 财 富 最 大 化 ， 股东 权 益 报 酬 率 正 是 反 映 了 股 东 投 入 资 金 的 获 利 能 力 ， 这 一 比 率 反 映 了 企 业 筹 资 、 投 资 和 生 产 也 应 等 各 方 面 经 营活 动 的 效 率 。 股 东 权 益 报 酬 率 主 要 反 映 企 业 在 运 用 资 产 进 行 生 产 经 营 活 动 的 效 率 如 何 ， 而 权 益 乘 数 则 主 要 反 映了 企 业 的 筹 资 情 况 ， 即 企 业 资 金 来 源 结 构 如 何 。 （ 2 ） 资 产 报 酬 率 是 反 映 企 业 获 利 能 力 的 一 个 重 要 财 务 比 率 ，它 揭 示 了 企 业 生 产 经 营 活 动 的 效 率 ， 综 合 性 也 极 强 。 企 业 的 销 售 收 入 、 成 本 费 用 、 资 产 结 构 、 资 产 周 转 速 度 以及 资 金 占 用 量 等 各 种 因 素 ， 都 直 接 影 响 到 资 产 报 酬 率 的 高 低 。 资 产 报 酬 率 是 销 售 净 利 率 与 总 资 产 周 转 率 的 乘积 。 因 此 ， 可 以 从 企 业 的 销 售 活 动 与 资 产 管 理 两 个 方 面 来 进 行 分 析 。 （ 3 ） 从 企 业 的 销 售 方 面 看 ， 销 售 净 利 率 反 映 了 企 业 净 利 润 与销 售 收 入 之 间 的 关 系 。 一 般 来 说 ， 销 售 收 入 增 加 ， 企 业 的 净 利 润 也 会 随 之 增 加 ， 但 是 ， 要 想 提 高 销 售 净 利 率 ，必 须 一 方 面 提 高 销 售 收 入 ， 另 一 方 面 降 低 各 种 成 本 费 用 ， 这 样 才 能 使 净 利 润 的 增 长 高 于 销 售 收 入 的 增 长 ， 从而 使 销 售 净 利 率 得 到 提 高 。 由 此 可 见 ， 提 高 销 售 净 流 量 必 须 在 以 下 两 个 方 面 下 功 夫 ： 一 方 面 开 拓 市 场 ， 提 高 销售 收 入 ； 另 一 方 面 加 强 成 本 费 用 控 制 ， 降 低 耗 费 ， 增 加 利 润 。（ 4 ） 在 企 业 资 产 方 面 ， 主 要 应 该 分 析 以 下 两 个 方 面 ： 一 是 分 析 企 业 的 资 产 结 构 是 否 合 理 ， 即 流 动 资 产 与 非 流 动 资 产的 比 例 是 否 合 理 。 资 产 结 构 实 际 上 反 映 了 企 业 资 产 的 流 动 性 ， 它 不 仅 关 系 到 企 业 的 偿 债 能 力 ， 也 会 影 响 企 业 的获 利 能 力 。 一 般 来 说 ， 通 过 企 业 流 动 资 产 中 货 币 资 金 占 的 比 重 过 大 ， 就 应 当 分 析 企 业 现 金 持 有 量 是 否 合 理 ， 有无 现 金 闲 置 现 象 ， 因 为 过 量 的 现 金 会 影 响 企 业 的 获 利 能 力 ； 如 果 流 动 资 产 中 的 存 货 与 应 收 帐 款 过 多 ， 就 会 占 用大 量 的 资 金 ， 影 响 企 业 的 资 金 周 转 。 二 是 结 合 销 售 收 入 ， 分 析 企 业 的 资 产 周 转 状 况 。 资 产 周 转 速 度 直 接 影 响到 企 业 的 获 利 能 力 ， 如 果 企 业 资 产 周 转 较 慢 ， 就 会 占 用 大 量 资 金 ， 增 加 资 金 成 本 ， 减 少 企 业 利 润 。 从 上 述 两 方面 的 分 析 ， 可 以 发 现 企 业 资 产 管 理 方 面 存 在 的 问 题 ， 以 便 加 强 管 理 ， 提 高 资 产 的 利 用 效 率 。总 之 ， 从 杜 邦 分 析 系 统 可 以 看 出 ， 企 业 的 获 利 能 力 涉 及 到 产 生 经 营 活 动 的 方 方 面 面 。 股 东 权 益 报 酬 率 与 企 业 的 筹 资 结 构 、 销 售 规模 、 成 本 水 平 、 资 产 管 理 等 因 素 密 切 相 关 ， 这 些 因 素 构 成 一 个 完 整 的 系 统 ， 系 统 内 部 各 因 素 之 间 相 互 作 用 。 只 有 协 调 好 系 统 内 部 各 个因 素 之 间 的 关 系 ， 才 能 使 股 东 权 益 报 酬 率 得 到 提 高 ， 从 而 实 现 股 东 财 富 最 大 化 的 理 财 目 标 。 第 四 章 筹 资 管 理 二 、 问 答 题 1 试 述 普 通 股 筹 资 的 优 缺 点答 ： 普 通 股 筹 资 有 下 列 优 点 ： （ 1 ） 普 通 股 筹 资 没 有 固 定 的 股 利 负 担 。 公 司 盈 利 ， 并 认 为 适于 分 配 股 利 ， 就 可 以 分 给 股 东 ； 公 司 盈 利 较 少 也 可 以 少 支 付 或 不 支 付 股 利 。 而 债 券 或 借 款 的 利 息 则 都 是 必 须 予以 支 付 的 。 （ 2 ） 普 通 股 本 没 有 固 定 的 到 期 日 ， 无 需 偿 还 ， 它 是 公 司 的 永久 性 资 本 ， 对 于 保 证 公 司 对 资 金 的 最 低 需 要 和 长 期 持 续 稳 定 经 营 有 重 要 意 义 。（ 3 ） 利 用 普 通 股 筹 资 的 风 险 小 ， 不 存 在 还 本 付 息 的 风 险 。 （ 4 ） 发 行 普 通 股 筹 集 自 有 资 本 能 增 强 公 司 的 信 誉 。 普 通 股 股本 以 及 由 此 产 生 的 资 本 公 积 和 盈 余 公 积 等 是 公 司 筹 措 债 务 的 基 础 。普 通 股 筹 资 也 有 缺 点 ： （ 1 ） 资 本 成 本 较 高 。 由 于 投 资 于 普 通 股 风 险 较 高 ， 相 应 要 求较 高 的 报 酬 ， 并 且 股 利 从 税 后 利 润 中 支 付 ， 比 债 务 筹 资 成 本 一 般 要 高 。 此 外 ， 普 通 股 的 发 行 成 本 也 较 优 先 股 、债 券 要 高 。 （ 2 ） 利 用 普 通 股 筹 资 ， 增 加 新 股 东 ， 可 能 会 分 散 公 司 的 控 制权 ： 另 一 方 面 ， 新 股 东 对 公 司 已 积 累 的 盈 余 具 有 分 享 权 ， 会 降 低 普 通 股 的 每 股 净 收 益 ， 从 而 引 起 市 价 的 下跌 。 如 果 增 发 新 的 普 通 股 ， 可 能 导 致 股 票 价 格 下 跌 。2 试 述 债 券 筹 资 的 优 缺 点 答 ： 发 行 债 券 筹 集 资 金 ， 对 发 行 公 司 既 有 利 也 有 弊 ， 债 券 筹 资 的 优 点 主要 有 ： （ 1 ） 债 券 成 本 较 低 。 债 券 的 利 息 允 许 在 所 得 税 之 前 支 付 ，发 行 公 司 可 享 受 税 上 利 益 ， 故 公 司 实 际 负 担 的 债 券 成 本 一 般 低 于 股 票 成 本 。（ 2 ） 可 利 用 财 务 杠 杆 。 无 论 发 行 公 司 的 盈 利 多 少 ， 债 券 持 有 人 一 般 只 收 取 固 定 的 利 息 ， 而 更 多 的 收 益 可 用 于 分配 给 股 东 或 留 用 公 司 的 经 营 ， 从 而 增 加 股 东 和 公 司 的 财 富 。（ 3 ） 保 障 股 东 的 控 制 权 。 债 券 持 有 人 无 权 参 与 发 行 公 司 的 股 利 决 策 ， 因 此 ， 公 司 发 行 债 券 不 会 象 增 发 新 股 票 那样 可 能 会 分 散 股 东 对 公 司 的 控 制 权 。 （ 4 ） 便 于 调 整 资 本 结 构 。 在 公 司 发 行 可 转 换 债 券 以 及 可 提前 赎 回 的 情 况 下 ， 则 便 于 公 司 主 动 、 合 理 地 调 整 资 本 结 构 。 利 用 债 券 筹 资 的 缺 点 主 要 有 ： （ 1 ） 财 务 风 险 高 。 债 券 有 固 定 到 期 日 ， 并 需 要 定 期 支 付 利 息 ， 发 行 公 司 必 须 承 担 按 期 付 息 偿 本 的 义 务 。 在 公 司 经 营 不 景 气时 ， 会 给 公 司 带 来 更 大 的 财 务 困 难 ， 有 时 会 导 致 破 产 。 （ 2 ） 限 制 条 件 多 。 发 行 债 券 的 限 制 条 件 一 般 要 比 长 期 借 款 、 租 赁等 筹 资 的 限 制 条 件 多 且 严 格 ， 从 而 限 制 了 公 司 对 债 券 筹 资 方 式 的 使 用 。（ 3 ） 筹 资 数 量 有 限 。 公 司 利 用 债 券 筹 资 一 般 受 一 定 额 度 的 限 制 。 我 国 公 司 法 规 定 ， 发 行 公 司 流 通 在 外 的 债 券 累 计 总 额 不 得 越过 公 司 净 资 产 的 4 0 。 3 试 述 长 期 借 款 的 优 缺 点 答 ： 长 期 借 款 与 股 票 、 债 券 筹 资 方 式 相 比 ， 既 有 优 点 ， 也 有 不 足 之 处 。（ 1 ） 长 期 借 款 的 优 点 是 ： 1 ） 借 款 的 速 度 快 。 2 ） 借 款 成 本 较 低 。 借 款 利 息 在 所 得 税 前 扣 除 ， 减 少 了 企 业 实 际 负担 的 成 本 。 。 借 款 利 率 低 于 债 券 ， 筹 资 费 用 也 极 少 。 3 )借 款 弹 性 大 。 在 借 款 时 或 用 款 期 间 ， 企 业 都 可 以 就贷 款 的 时 间 、 数 额 和 利 率 等 进 行 协 商 ， 因 此 长 期 借 款 筹 资 对 企 业 具 有 较 大 的 灵 活 性 。 4 ） 企 业 利 用 借 款 筹资 ， 以 较 少 的 利 息 换 取 较 多 收 益 ， 可 以 发 挥 财 务 杠 杆 作 用 。（ 2 ） 长 期 借 款 的 缺 点 有 ： 1 ） 筹 资 风 险 高 。 借 款 通 常 有 固 定 的 利 息 负 担 和 固 定 的 偿 付 期 限 ， 故 借 款 企 业 的 筹 资 风险 较 高 。 2 ） 限 制 的 条 件 较 多 。 3 ） 筹 资 数 量 有 限 。 4 试 述 营 运 租 赁 与 融 资 租 赁 的 区 别 答 ： 营 运 资 本 与 融 资 租 赁 是 租 赁 筹 资 方 式 中 两 种 不 同 性 质 和 功 效 的 租赁 行 为 。 （ 1 ） 它 们 的 含 义 不 同 。 营 运 租 赁 又 称 服 务 租 赁 ， 是 由 出 租人 向 承 租 企 业 提 供 租 赁 设 备 ， 并 提 供 设 备 保 养 维 修 和 人 员 培 训 等 的 服 务 性 业 务 。 融 资 租 赁 又 称 财 务 租 赁 ，是 由 租 赁 公 司 按 照 承 租 企 业 的 要 求 融 资 购 买 设 备 ， 并 在 契 约 或 合 同 规 定 的 较 长 期 限 内 提 供 给 承 租 企 业 使 用的 信 用 性 业 务 。 它 是 现 代 租 赁 的 主 要 类 型 。 （ 2 ） 租 赁 目 的 不 同 。 营 运 租 赁 的 目 的 ， 主 要 不 在 融 通 资金 ， 而 是 为 了 获 得 设 备 的 短 期 使 用 以 及 出 租 人 提 供 的 专 门 技 术 服 务 ， 具 有 短 期 筹 资 的 功 效 。 融 资 租 赁 的 主要 目 的 是 为 了 融 通 资 金 ， 可 适 应 承 租 企 业 对 设 备 的 长 期 需 要 ， 具 有 长 期 筹 资 的 功 效 。 （ 3 ） 业 务 特 点 不 同 。 营 运 租 赁 的 特 点 主 要 是 ： 1 ） 承 租 企 业根 据 需 要 可 随 时 向 出 租 人 提 出 租 赁 资 产 ； 2 ） 租 赁 期 较 短 ， 不 涉 及 长 期 而 固 定 的 业 务 ； 3 )在 设 备 租 赁 期 内 ，如 有 新 设 备 出 现 和 不 需 用 租 入 设 备 时 ， 承 租 企 业 可 按 规 定 提 前 解 除 租 赁 合 同 ， 这 对 承 租 企 业 比 较 有 利 ； 4 )出 租 人 提 供 专 门 服 务 ； 5 ） 由 于 出 租 人 承 担 租 赁 设 备 的 风 险 ， 并 负 责 设 备 的 维 修 保 养 等 服 务 ， 故 收 取 的 租 赁费 较 高 ； 6 ） 租 赁 期 满 或 合 同 终 止 时 ， 租 赁 设 备 由 出 租 人 收 回 。融 资 租 赁 的 主 要 特 点 ： 1 ） 租 赁 程 序 是 由 承 租 企 业 向 租 赁 公 司 提 出 正 式 申 请 ， 由 租 赁 公 司 融 资 购 进 设 备 租 给 承 租 企 业 使 用 ；2 ） 租 赁 期 限 较 长 ， 大 多 为 设 备 耐 用 年 限 的 一 半 以 上 ； 3 ） 租 赁 合 同 比 较 稳 定 ， 在 规 定 的 租 期 内 非 经 双 方 同 意 ， 任 何 一 方 不 得中 途 解 约 ， 这 有 利 于 维 护 双 方 的 权 益 ； 4 ） 由 承 租 企 业 负 责 设 备 的 维 修 保 养 和 保 险 ， 但 无 权 自 行 拆 卸 改 装 ； 5 ） 租 赁 期 满时 ， 按 事 先 约 定 的 办 法 处 置 设 备 ， 一 般 有 退 还 或 续 租 、 留 购 三 种 选 择 ， 通 常 有 承 租 企 业 留 购5 试 述 可 转 换 债 券 筹 资 的 优 缺 点 答 ： 可 转 换 债 券 是 一 种 特 殊 的 筹 资 方 式 ， 主 要 优 点 有 ：（ 1 ） 有 利 于 降 低 资 本 成 本 。 可 转 换 债 券 的 利 率 一 般 低 于 普 通 债 券 ， 转 换 前 可 转 换 债 券 的 资 本 成 本 低 于 普 通 债 券 ； 转 换 为 股票 后 ， 又 可 节 约 股 票 的 发 行 成 本 ， 从 而 降 低 股 票 的 资 本 的 成 本 。（ 2 ） 有 利 于 筹 集 更 多 的 资 金 。 可 转 换 债 券 的 转 换 价 格 通 常 高 于 发 行 时 的 股 票 价 格 ， 因 此 ， 可 转 换 债 券 转 换 后 ， 其 筹 资 额 大 于当 时 发 行 股 票 筹 资 额 ， 也 有 利 于 稳 定 公 司 的 股 份 。 （ 3 ） 有 利 于 调 整 资 本 结 构 。 可 转 换 债 券 是 一 种 债 务 和 权 益 双 重 性质 的 筹 资 方 式 ， 转 换 前 可 转 换 债 券 属 于 公 司 一 种 债 务 ， 若 公 司 希 望 持 有 人 转 股 ， 还 可 借 助 诱 导 ， 促 进 转 股 ， 从 而 调 整 资本 结 构 。 （ 4 ） 赎 回 条 款 的 规 定 可 以 避 免 公 司 的 筹 资 损 失 。 当 公 司 的 股 票 价格 在 一 段 时 期 内 连 续 高 于 转 换 价 格 达 到 某 一 幅 度 时 ， 公 司 可 按 事 先 约 定 的 价 格 赎 回 未 转 股 的 可 转 换 债 券 ， 从 而 避 免 损失 。 可 转 换 债 券 筹 资 也 有 不 足 ， 主 要 是 ：（ 1 ） 转 股 后 ， 可 转 债 筹 资 将 失 去 利 率 较 低 的 好 处 。 （ 2 ） 若 确 需 股 票 筹 资 ， 但 股 份 并 未 上 升 ， 可 转 换 债 券 持 有 人 不 愿 转 股 时 ， 发 行 公 司 将 承 受 债 务 压 力 。（ 3 ） 若 可 转 换 债 券 转 股 时 股 价 高 于 转 换 价 格 ， 则 发 行 公 司 遭 受 筹 资 损 失 。（ 4 ） 回 售 条 款 的 规 定 可 能 使 发 行 公 司 招 致 损 失 。 当 公 司 股 票 价 格 在 一 段 时 期 内 连 续 低 于 转 股 价 格 达 到 某 一 幅 度 时 ， 可 转 换 债券 持 有 人 可 按 事 先 约 定 的 价 格 将 所 持 股 票 回 售 ， 从 而 发 行 公 司 受 损 失 。 三 、 计 算 题1 . 五 湖 公 司 拟 发 行 面 值 为 1 0 0 0 元 、 年 利 率 为 1 2 %、 期 限 为 2 年 的 债 券 一 批 ， 每 年 付 息 一 次 。要 求 ： 试 测 算 该 债 券 在 下 列 市 场 利 率 下 的 发 行 价 格 ： （ 市 场 利 率 为 1 0 %）2 .某 公 司 第 一 年 的 财 务 数 据 如 下 ： 项 目 金 额 （ 万元 ） 占 销 售 收 入 （ 4 0 0 0 万 元 ） 百 分比 流 动 资 产 4 0 0 0 1 0 0 % 长 期 资 产 （ 略 ） 无 稳 定 的 百 分 比 关 系 应 付 账 款 4 0 0 1 0 % 其 他 负 债 （ 略 ） 无 稳 定 的 百 分 比 关 系 当 年 的 销 售 收 入 4 0 0 0 净 利 润 2 0 0 5 % 分 配 股 利 6 0 留 存 收 益 1 4 0 假 设 该 公 司 的 实 收 资 本 始 终 保 持 不 变 ， 第 二 年 预 计 销 售 收 入 将 达 到 5 0 0 0万 元 。 问 ： 1 、 需 要 补 充 多 少 外 部 融 资 ？ 2 、 如 果 利 润 留 存 率 是 1 0 0 %， 销 售 净 利 率 提 高 到 6 %， 目 标 销 售 收 入是 4 5 0 0 万 元 。 要 求 计 算 是 否 需 要 从 外 部 融 资 ， 如 果 需 要 ， 需 要 补 充 多 少 外 部 资 金 。 解 ： 增 加 的 资 产 =1 0 0 0 1 0 0 %=1 0 0 0 （ 万 元 ）增 加 的 负 债 =1 0 0 0 1 0 %=1 0 0 （ 万 元 ） 股 利 支 付 率 =6 0 /2 0 0 =3 0 %利 润 留 存 率 1 -3 0 %=7 0 % 增 加 的 所 有 者 权 益 =5 0 0 0 5 %7 0 %=1 7 5 （ 万 元 ）外 部 补 充 的 资 金 =1 0 0 0 -1 0 0 -1 7 5 =7 2 5 （ 万 元 ） （ 2 ） 增 加 的 资 产 =5 0 0 1 0 0 %=5 0 0 （ 万 元 ）增 加 的 负 债 =5 0 0 1 0 %=5 0 （ 万 元 ） 利 润 留 存 率 =1 0 0 %增 加 的 所 有 者 权 益 =4 5 0 0 6 %1 0 0 %=2 7 0 （ 万 元 ） 外 部 融 资 额 =5 0 0 -5 0 -2 7 0 =1 8 0 （ 万 元 ） 第 五 章 资 本 成 本 和 资 本 结 构 一 、 简 单 题 ： 简 述 营 业 杠 杆 和 营 业 风 险 。答 ： 营 业 杠 杆 ： 又 称 经 营 杠 杆 活 营 运 杠 杆 ， 是 指 企 业 在 经 营 决 策 时 对 经 营 成 本 中 固 定 成 本 的 利 用 。营 业 风 险 ： 也 称 经 营 风 险 ， 是 指 与 企 业 经 营 相 关 的 风 险 ， 尤 其 是 指 利 用 营 业 杠 杆 而 导 致 息 税 前 利 润 变 动 的 风 险 。2 简 述 财 务 杠 杆 和 财 务 风 险 。 答 ： 财 务 杠 杆 ： 又 称 融 资 杠 杆 ， 是 指 企 业 在 判 定 资 本 结 构 决 策 时 对 债 务筹 资 的 利 用 。 财 务 风 险 ： 也 称 融 资 风 险 或 筹 资 风 险 ， 是 指 与 企 业 筹 资 相 关 的 风 险 ， 尤其 是 指 财 务 杠 杆 导 致 企 业 所 有 者 收 益 降 低 的 风 险 ， 甚 至 可 能 导 致 企 业 破 产 的 风 险 。 什 么 是 资 本 成 本 ？ 资 本 成 本 的 作 用 有 哪 些 ？ 答 ： 资 本 成 本 是 指 企 业 为 筹 措 和 使 用 资 本 成 本 而 付 出 的 代 价 ， 包 括 筹 资费 用 和 用 资 费 用 。 其 作 用 表 现 为 ： （ 1 ） 资 本 成 本 是 比 较 筹 资 方 式 、 选 择 追 加 筹 资 方 案 的 依 据 。1 ） 个 别 资 本 成 本 是 比 较 各 种 筹 资 方 式 优 劣 的 尺 度 ； 2 ） 综 合 资 本 成 本 是 企 业 进 行 资 本 结 构 决 策 的 基 本 依 据 ； 3 ）边 际 资 本 成 本 是 比 较 选 择 追 加 筹 资 方 案 的 重 要 依 据 。 （ 2 ） 资 本 成 本 是 评 价 投 资 项 目 、 比 较 投 资 方 案 和 追 加 投 资 决策 的 主 要 经 济 标 准 。 （ 3 ） 资 本 成 本 还 可 作 为 衡 量 企 业 这 个 经 营 业 绩 的 基 准 。 简 述 财 务 杠 杆 的 基 本 原 理 。 答 ： 在 企 业 资 本 结 构 一 定 的 条 件 下 ， 企 业 从 息 税 前 利 润 中 支 付 的 债 务 利息 是 相 对 固 定 的 ， 当 息 税 前 利 润 增 多 时 ， 每 一 元 息 税 前 利 润 所 负 担 的 债 务 利 息 就 会 相 应 的 降 低 ， 扣 除 所 得 税 后 可 分 配 给 企 业 所 有 者 的 利 润 就 会增 加 ， 从 而 给 企 业 带 来 额 外 的 收 益 。 这 种 在 制 定 企 业 资 本 结 构 决 策 时 对 债 务 筹 资 的 利 用 就 是 财 务 杠 杆 原 理 。 二 、 计 算 题 （ 一 ） 债 券 资 本 成 本 的 测 算资 料 ： 三 通 公 司 发 行 期 限 为 5 年 、 利 率 为 1 2 %的 债 券 一 批 ， 发 行 总 价 格 为 2 5 0 万 元 ， 发 行 费 率 3 .2 5 %； 该 公 司 所 行 税 税 率 规 定 为 3 3 %。要 求 ： 试 测 算 三 通 公 司 该 债 券 的 资 本 成 本 。 （ 二 ） 优 先 股 资 本 成 本 的 测 算资 料 ： 某 公 司 拟 发 行 优 先 股 1 5 0 万 元 ， 预 定 年 股 利 率 1 2 .5 %， 预 计 筹 资 费 用 5 万 元 。要 求 ： 试 测 算 十 全 公 司 该 优 先 股 的 资 本 成 本 。 （ 三 ） 普 通 股 资 本 成 本 的 测 算资 料 ： 海 鸿 股 份 有 限 公 司 普 通 股 现