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中央银行学思考题第一章中央银行的负债业务 1、试比较分析各种货币发行制度的优缺点。（ 1）百分比率准备制度：规定黄金准备与货币发行量间的百分比。其比例一般在 30%-40%之间 .盛行于二次世界大战前。凯恩斯称其为 “ 现在最流行的制度。 ” 这种制度虽能克服现金准备发行制缺乏弹性的缺点和保证准备制难以控制的缺点，但随着金本位制的解体而不复存在。（ 2）两级约束制度：法律规定银行发行钞票在某一限额内不需要黄金保证，可以用商业票据和国家证券作担保超过规定限额发行的钞票则必须有 100%的黄金保证。这种制度有利于限制货币的财政性发行，但由于缺乏弹性，加之限额的确定不能随时调整，可能脱离实际，造成发行的货币量不能随中央银行宏观调控的需要灵活调整、自由增减。（ 3）有价证券保证制度：规定用各种有价证券代替黄金作为货币发行保证。这种发行准备制度，在中央银行独立性不高的国家容易造成货币的财政发行，使货而发行成为弥补财政赤字的工具。（ 4）现金准备弹性比率制度：发行的钞票数超过了规定的现金比率时，国家对超过法定现金准备部分的发行征收超额发行税。如果钞票回笼或现金增加，且达到规定比例，则免征发行税，以限制中央银行过度发行钞票。(5)外汇准备制度：规定货币发行的全部或部分准备可以用存放在某家外国银行的汇票或现金作保证。这种货币发行制度的优点在于减少了因投机而引起的汇率波动，从而有利于降低交易成本。缺点在于是金融管理当局在相当大的程度上丧失了运用货币政策自主调整经济的能力与灵活性。 1、试述存款准备金制度的主要内容。存款准备金制度是指中央银行依据法律所赋予的权力，要求商业银行和其他金融机构按规定的比率在其吸收的存款总额中提取一定的金额缴存中央银行，并借以间接地对社会货币供应量进行控制的制度。提取的金额被称为存款准备金，准备金占存款总额的比率称为存款准备率或存款准备金率。存款准备金制度由两部分组成：一是法定存款准备金；二是支付准备金。我国的法定存款准备金，是银行业金融机构根据中国人民银行规定，按各项存款或各项负债总额的一定比例向人民银行缴存的存款。法定存款准备金制度的主要内容如下：（ 1 ）存款准备金制度的实施对象。（ 2 ）存款准备金缴存范围。我国现行的存款准备金制度，只对存款计提准备金。（ 3 ）规定和调整存款准备金率的机构。支付准备金又称超额准备金，是指银行为应付可能的提款所安排的除法定准备金之外的准备金，其特点为超额准备金是商业银行在中央银行的一部分资产。我国的超额准备金包括两个部分：一是存入中央银行的准备金；二是商业银行营运资金中的现金准备。前者主要用于银行间的结算和清算，以及用于补充现金准备，后者主要用于满足客户的现金需要。准备金存款业务的内容：（ 1 ）根据各类存款的货币性的强弱确定法定存款准备金比率。（ 2 ）按金融机构的种类、规模、经营环境规定不同的比率。（ 3 ）规定存款准备金率的调整幅度，目的是降低存款准备率调整中给商业银行和金融机构带来的巨大冲击。（ 4 ）规定可充当存款准备金的资产。（ 5 ）确定存款准备金的计提基础。 2、中央银行的负债业务与社会货币供应量变动的关系是什么？中央银行的负债是指金融机构、政府、个人和其他部门持有的对中央银行的债权。中央银行的负债业务主要是存款业务、货币发行业务、其他负债业务和资本业务。因为资产总额 =负债总额 (存款 +现金 )，所以在资产业务既定的情况下，负债方若存款增加，可减少现金投放或增加回笼。中央银行存款的减少则意味着需要增加现钞投放，存款增减虽不改变中央银行负债总额，但有利于调节现金发行量与货币结构。中央银行债券的发行或回购只影响流通中的货币量，其中发行中央银行债券所获得的资金并不直接参加经济活动。发行国库券所获得的资金直接进入社会生产过程，影响流通中的货币量，其发行数量的多少也会对下一期的财政预算产生直接的影响。 4、简述人民币发行与管理（一）原则：坚持经济发行，坚持计划发行，坚持集中统一。坚持经济发行，就是根据国民经济发展情况，按照商品流通的实际需要，通过银行信贷的渠道来发行，这是人民币发行的最基本原则。坚持计划发行，就是货币的发行必须纳入整个国家的计划体系之中，按计划办理，以保证币值和物价的稳定。具体由中国人民银行总行提出货币发行计划，报国务院批准后实施。坚持集中统一原则，意味着中国人民银行是我国唯一的货币发行机构，集中管理货币发行基金。无论纸币还是硬币，无论主币还是辅币，均统一集中由中国人民银行发行，中国人民银行具有垄断的货币发行权。除此之外，财政部、其他金融机构以及任何单位和个人均无权发行货币和代用货币。（二）程序（三 ) 发行库与发行基金1 .发行库是中国人民银行为国家保管人民币发行基金的金库，发行库的设置：与人民银行的行政设置同步。3 、发行基金人民币的发行由中国人民银行设置的发行基金保管库（发行库）办理。发行基金是人民银行发行库为国家保管的待发行的货币。发行基金来源：一是人民银行总行所属印制企业印制解缴发行库的新人民币；二是各商业银行业务库缴存人民银行发行库的回笼款。（四）、业务库、业务库存限额及其作用业务库是商业银行为了办理日常现金收付业务而建立的金库，它存放的现金是商业银行业务活动中现金收付的周转金，是营运资金的组成部分。业务库存限额：根据业务量的大小和收支规律，由上级银行和同级人民银行给每个业务库核定的业务库存量。规定业务库存限额的目的：保证正常经营中的现金需求；减少库存现金，降低交易成本。业务库存限额在货币发行中的作用：以业务库存限额为界进行货币的发行与回笼。当商业银行营业中的现金收入超过库存限额时，超过的部分必须存入人民银行的发行库，形成现金回笼；当业务库存现金不足时，可开出支票，从人民银行发行库将发行基金调入商业银行，形成现金投放。发行收入各国通过法律程序规定由中央银行垄断货币发行权，独占发行利益，也有些国家规定货币发行收入归财政。（五）、人民币的印刷、回收与流通管理。 4、简述央行发行债券的主要目的及其与国库券的区别。（一）央行发行债券发行目的（ 1 ）中央银行债券的发行、回购、抵押或兑付会直接减少或增加流通中的货币量，是中央银行宏观调控的政策工具。（ 2 ）吸收流通领域中多余的货币，以便有效控制货币供应量。（ 3 ）通常在商业银行或其他金融机构的超额储备过多，而中央银行不便采用其他政策工具进行调节的情况下发行。（二）、中央银行债券与国库券的区别一是政策目标不同。发行中央银行债券的目的是为了调控流通中的货币量，即吸收多余的货币量实行紧缩的货币政策；发行国库券的目的是为了弥补政府财政收支失衡或财政预算赤字，以促进经济发展。二是持有证券的主体不同。中央银行债券的持有者是经过特许的金融机构；国库券的持有者可以是金融机构，也可以是其他企业组织、社会团体以及其他的自然人三是金融运行的结果不同。中央银行债券的发行或回购只影响流通中的货币量，发行中央银行债券所获得的资金并不直接参加经济活动；发行国库券所获得的资金直接进入社会生产过程，影响流通中的货币量，发行数量的多少也会对下一期的财政预算产生直接的影响。4 、中央银行债券作为公开市场操作工具的利弊分析优点：一是可有效弥补公开市场操作中的工具不足。发行国库券涉及到财政预算、最适度国债规模、国库券的持有结构、国库券二级市场的容量以及国库券管理体制的影响。发行中央银行债券不受任何外在因素的影响，能及时有效地调节货币供应量。二是用中央银行债券进行公开市场操作要比用国债更便利，可迅速、主动地实现中央银行货币政策的意图。缺点：导致中央银行成本过高。在国外通常将此作为公开市场操作的备份工具。（一）央行发行债券发行目的中央银行债券的发行、回购、抵押或兑付会直接减少或增加流通中的货币量，是中央银行宏观调控的政策工具。吸收流通领域中多余的货币，以便有效地控制货币供应量。通常是在商业银行或其他金融机构的超额储备过多，而中央银行不便采用其他政策工具进行调节的情况下发行的。（二）发行债券与发行国库券的区别（ 1 ）政策目标不同发行中央银行债券的目的为了调控流通中的货币量，即吸收多余的货币量实行紧缩的货币政策。发行国库券的目的是为了弥补政府财政收支失衡或财政预算赤字，以促进经济发展。（ 2 ）持有证券的主体不同中央银行债券的持有者是经过特许的金融机构。国库券的持有者可以是金融机构，也可以是其他企业组织、社会团体以及其他的自然人。（ 3 ）金融运行的结果不同中央银行债券的发行或回购只影响流通中的货币量，其中发行中央银行债券所获得的资金并不直接参加经济活动。发行国库券所获得的资金直接进入社会生产过程，影响流通中的货币量，其发行数量的多少也会对下一期的财政预算产生直接的影响。第二章、中央银行的资产业务 1、中央银行的再贴现与贷款业务的意义是什么？二者有何异同？（一）意义（ 1 ）中央银行对商业银行等金融机构提供资金融通和支付保证，是履行最后贷款人的具体手段。商品生产和流通的扩大，经济主体对银行贷款需求的增加，客观上要求中央银行向商业银行及其他金融机构提供更多的资金供给。当商业银行和其他金融机构出现资金周转不灵，流动性困难时，或出现金融危机时，中央银行向商业银行及其他金融机构融通资金是最后的、也是最有效的解决手段。（ 2 ）再贴现和再贷款是中央银行提供基础货币的重要渠道。在二级银行制度下，中央银行是货币供应量的源头。（二）异同（ 1 ）中央银行实际投放的货币量不同再贴现是本金扣除利息后的余额，借款人只得到了部分资金。贷款却是在贷款使用一段时间后或归还贷款时收取利息，借款人获得全部资金。（ 2 ）二者在信用扩张能力上不同信用贷款与再贴现形成的货币投放的性质可能有所不同，中央银行的控制程度也会有所区别。通过合格的商业票据再贴现形成的货币投放，体现了商品流通对货币的需求，一般属于经济发行。通过信用贷款投放出去的货币则不一定是商品交易的正常需要，可能属于没有物质保证的非经济发行。 2 、中央银行证券买卖业务中的主要交易工具及其在基础货币投放中的意义是什么？中央银行如何选择证券业务操作方向 ? 主要的交易工具：回购交易与现券交易。回购交易：正回购和逆回购两种。正回购操作：中央银行先卖出，到期后再买进。正回购操作中的基础货币运动：中央银行先从市场回笼基础货币，正回购到期时向市场投放基础货币。逆回购操作：中央银行先买进，到期后再卖出。逆回购操作中的基础货币运动：中央银行先向市场投放基础货币，逆回购到期时从市场上回笼基础货币。规避国债交易利率风险的办法开放式回购：也称买断式回购。特点：进行回购以后，国债将过户到逆回购方，使其具有在质押期内的买卖处置权，即融券方拥有对标的券种的所有权。如果在这期间逆回购方认为国债价格可能下跌，就可以把这部分国债卖出，只要回购到期时能够再买回来偿还给正回购方就可以了现券交易：现券买断和现券卖断。现券买断：中央银行直接从交易对手那里买入有价证券，一次性地投放基础货币。现券卖断：中央银行直接向交易对手卖出有价证券，一次性地回笼基础货币。2 ）中央银行证券买卖业务的操作选择。指中央在什么情况下买入、在什么情况下卖出的交易方向的选择。依据：商业银行流动性缺口的状况。中央银行为解决银行体系准备金临时性短缺时的操作：一是向银行提供相对短期的抵押贷款，如不超过 3 0 天；二是单向购买短期债券；三是提供回购交易，央行从商业银行购买证券（原始期限任意长）；四是进行短期性的外汇掉期交易。央行从商业银行购买外汇，并达成协议，在不久的未来日期以特定价格（汇率），再售出这些外汇。中央银行为解决银行体系准备金临时性过剩时的操作：一是邀请银行把短期有偿存款存放于中央银行；二是单向售出短期（ 3 4 天）票据；三是售出债券并承诺未来购回；四是进行短期外汇掉期交易。央行主动售出外汇，购回本币。 3、中央银行应如何有效地保管与经营黄金外汇储备资产？（一）确定合理的黄金外汇储备数量（ 1 ）从国家支付债务和商品进口方面考虑，满足其周转需要，防止出现支付困难的情况。多数国家以外汇储备作为周转性手段，持有量相当于 2 3 个月的进口额，或不少于本国外债余额的 2 0 %3 0 %；以黄金储备作为保值手段。若长期债务比重大，外汇储备可偏低；若短期债务多，需持有较多的外汇储备。（ 2 ）货币政策的考虑国际储备在许多国家也是货币发行准备金，由于其本身就是储备货币发行国，没有必要保持过多的国际储备，重点应考虑调节货币发行，稳定对内对外币值的需要。（二）保持合理的黄金外汇储备构成（ 1 ）确定黄金与外汇储备的比例（ 2 ）外汇储备资产多元化：分散风险，增加收益，获得最大的灵活性 4、试分析中央银行资产业务与中央银行职能间的关系。资产业务包括 :贷款、再贴现、证券买卖、保管金银外汇储备等。负债业务包括 :货币发行、代理国库、集中存款准备金、占用清算资金、其他负债业务等。（一）发行的银行是指中央银行服务于社会和经济发展，供应货币、调节货币量、管理货币流通的职能。首先，中央银行必须根据经济发展和商品流通扩大的需要，保证及时供应货币。现代中央银行所发行的货币是法定通货，由中央银行垄断发行货币有利于货币流通的集中统一，有利于节约货币成本，符合商品货币经济发展要求。其次，中央银行必须根据经济运行状况，合理调节货币数量：一方面为经济发展创造良好的货币环境，促进经济和社会稳定；另一方面，推动经济持续协调增长。最后，中央银行要加强货币流通管理，保证货币流通的正常秩序，为此，中央银行要依法管理货币发行基金，严格控制货币投放，加强现金管理。作好货币印制、清点、保管、运输、收兑等方面工作。（二）银行的银行是指中央银行服务于商业银行和整个金融机构体系，履行维持金融稳定、促进金融业发展的职责。中央银行是银行的银行具体体现在以下方面：中央银行集中商业银行的存款准备。按现行制度，中央银行负责保管商业银行法定存款准备金和一部分超额存款准备。这种存款准备制度的意义在于，一方面保证商业银行的清偿能力，应付客户提存需要，从而保护存款人利益和保障商业银行自身安全，另一方面，相对节约整个社会存款准备数量，同时为中央银行调节信用规模、控制货币供应量创造条件。中央银行充当最后贷款人。在商品经济发展过程中，不可避免地会由于经波动引发金融危机。这不但会影响经济的健康发展，还会对经济造成破坏。为避免这种事情的发生，中央银行充当最后贷款人，通过再贷款、再贴现等手段，向资金周转困难的商业银行提供流动资金，补充其流动性的不足。中央银行是全国资金划拨与清算中心，如前所述，中央银行对全国范围内的电子资金划拨系统，对商业银行各应收应付款项进行清算 , 同时对商业银行调拨资金提供划转服务。这不但有利于加快社会资金周转，节约资金成本，而且对于提高资金使用效率具有重要意义 . （三）国家的银行中央银行是国家的银行，是指中央银行对一国政府提供金融服务，同时中央银行代表国家从事金融活动，实施金融监管 .央银行是国家的银行具体从以下几方面表现出来：中央银行代理国库收支，从世界范围来看，大多数国家中央银行都负有代理国库的职责。各级财政部门在中央银行开立账户，国库资金的收缴、支出、拨付、转账结算等均委托中央银行无偿办理。此外，中央银付还代国库办理公债券、国库券的发行和还本付息事宜。中央银行向政府融资。中央银行不仅代理国库存款执行国库出纳与结算，而且对国家提供贷款，在国家财政状况稳定的情况下，中央银行以国库券贴现或国家债券抵押的形式向国家提供贷款。这通常是解决财政年度内的收支不平衡。当国家财政状况出现经常性赤字时，中央银行贷款就会成为国家财政弥补财政赤字、平衡财政收支的手段。在现代经济社会中，中央银行向国家提供信贷的主要形式，是中央银行利用自己的资金购买国家公债，或以公债为抵押提供贷款，特殊情况下也直接向国家提供信用放款和透支。中央银行保管国家黄金外汇储备。一同黄金外汇储备数量的多少是一国国力强弱的标志，也是一国维持对外经济活动稳定的物质条件。中央银行负有持有和管理国家黄金外汇储备的责任。为此，中央银行应随时研究国际收支及外汇市场动态，保持适当的国际储备，及时调整储备结构，避免外汇风险。第三章、中央银行的支付清算服务 1、中央银行的支付清算体系包括哪些内容？（ 1 ）支付清算体系是中央银行向金融机构及社会经济活动提供资金清算服务的综合安排。包括：清算机构，支付结算制度，支付系统以及银行间清算制度与操作内容。（ 2 ）清算机构是为金融机构提供资金清算服务的中介组织。支付结算制度是关于结算活动的规章政策、操作程序、实施范围等的规定与安排。支付系统是由提供支付清算服务的中介机构和实现支付指令传送及资金清算的专业技术手段共同组成，用以实现债权债务清偿及资金转移的一种金融安排。同业间清算是金融机构之间为实现客户委办业务和自身需要所进行的债权债务清偿和资金划转。2 ,中央银行支付清算体系如何影响短期利率和货币供应模式？支付清算体系对短期利率形成机制的影响 1 、中央银行清算账户的借贷款利率成了调节银行同业拆借利率的基准央行借款利率：金融机构的隔夜存款利率；央行贷款利率：对金融机构的日间贷款利率。具体表现：中央银行借贷利率区间决定了同业拆借市场的利率区间，借贷利率区间的移动决定同业拆借利率区间的移动。 2 、中央银行通过调整支付体系中的存贷款利率区间，影响金融机构的融资成本，成为中央银行监测支付系统日间流动性的动力当同业拆借市场利率低于央行存款利率时，同业拆借市场资金供给大于资金需求；当同业拆借市场利率突破央行贷款利率上限时，同业拆借市场资金需求大于资金供给。中央银行可通过公开市场业务、或直接调整支付体系中的存贷款利率进行对冲操作。支付清算体系对货币供应模式的影响（ 1 ）电子化支付体系降低了人们持有现金的偏好，货币结构的变化使货币乘数逐渐放大。（ 2 ）支付体系的发展加快了货币的流通速度，导致货币供给与产出、价格间的关系不稳定。（ 3 ）由于货币乘数的放大效应，支付体系的运行有放大基础货币的倾向。 3、大额支付系统与小额支付系统的主要区别是什么？（ 1 ）大额支付系统它是一国支付清算体系中的主动脉；交易笔数相对较少，每笔金额巨大；在支付的时间性、准确性、安全性上有特殊的要求；大额支付系统是一种电子资金转移系统；作用，处理银行间往来、证券和金融衍生工具交易、黄金和外汇交易、货币市场交易及跨国交易等引发的债权债务清偿和资金转移，处理国家对外经贸、金融往来中的债权债务关系和资金头寸的转移；（ 2 ）小额支付清算系统主要服务对象是工商企业、个人消费者、其他小型经济交易的参与者；服务对象数目众多，支付处理业务量大；每笔交易金额较小，支付比较分散，拥有广阔的服务市场；支付清算工具种类较多，具有极强的业务处理能力。 4、我国支付清算系统包括哪些基本内容？（ 1 ）银行行内资金汇划系统参与主体：经办银行、清算银行和总行清算中心；业务内容：汇划业务、清算业务、结算业务；（ 2 ）资金汇划的两种方式：银行行内电子汇兑系统；银行行内综合业务系统。人民银行联行系统（同城与异地票据清算系统）发展过程：手工联行系统电子联行系统统一、公用的清算系统 (现代化支付系统 ) 清算内容：同城清算：由人民银行分支机构组织，按照一定程序，同城不同金融机构之间对相互代收、代付的票据，按照规定时间和要求通过票据交换所集中进行交换并清算资金的一种经济活动。异地清算（五个层次）。（ 3 ）现代化支付系统由两级处理中心构成：国家处理中心 (NPC)和城市处理中心 (CCPC)；任务：办理异地、同城各种支付业务及其资金清算和货币市场交易的资金清算的应用系统；支付系统运行的基础：中央银行会计核算系统 (ABS)。即县支行的会计核算集中到地市中心支行，由地市中心支行的会计集中核算系统与支付系统城市处理中心远程连接。5、支付系统存在的主要风险是什么？如何控制和防范风险？（一）主要风险（ 1 ）信用风险。信用风险指在支付过程中，因一方拒绝或无法清偿债务而使另一方或其他当事人蒙受损失。（ 2 ）流动性风险。流动性风险指资金拖欠方并未发生实质上的清偿危机，只是由于资金不能如期到位而造成不能按期履约支付，致使对方无法如期收到应收款项。（ 3 ）系统风险。系统风险是指在支付系统运行中，因某一系统用户无法履行债务义务，而造成其他用户无法履约，使系统运行陷入困境。（ 4 ）法律风险。因法律法规建设滞后而引发的风险。（ 5 ）其他风险。（二）控制和防范（ 1 ）对大额支付系统透支进行限制对开立准备金账户的金融机构规定最大透支额度对平均每日透支金额收取费用记账证券交易抵押证券转移限额加强对金融机构支付活动的监管，对经营不善或没有遵守美联储风险管理政策的金融机构，不予提供透支便利（ 2 ）对大额支付系统进行管理（ 3 ）对银行结算支付活动进行监督（ 4 ）发展 RIGS 支付系统（ 5 ）加强支付清算领域的法规建设（ 6 ）加强支付系统现代化建设与改造第四章、货币政策目标1、如何理解货币政策最终目标间的相互关系？货币政策最终目标是：稳定物价、充分就业、经济增长、平衡国际收支。（ 1 ）稳定物价与充分就业的冲突菲利普斯曲线的描述：二者间此消彼长的关系（不相容）。说明：一个国家要实现充分就业，就要增加货币供给量，降低税率，增加政府支出，以刺激社会总需求的增加，而总需求增加在一定程度上会引起通货膨胀。如果要稳定物价，就会抑制总需求的增长，而社会总需求的减缩必然导致失业率提高。经济快速增长通货膨胀利率中央银行买入证券债券价格利率 MS 通货膨胀防止通胀而放慢 MS的增长利率和失业率结果：中央银行为防止通胀的政策措施，最终反而引发通货膨胀。（ 2 ）稳定物价和国际收支平衡的冲突当国内物价上涨，外国商品价格相对降低时，导致本国进口大于出口，国际收支恶化。当本国维持物价稳定，外国发生通货膨胀时，则本国出口大于进口，发生贸易顺差。解决二者冲突的前提条件：全球都维持大致相同的物价水平。（ 3 ）经济增长与国际收支平衡的冲突国内经济增长与国际收支平衡的不同步国内经济增长国民收入增加支付能力提高进口需求增加（若出口不是同步增长贸易逆差发生）国际收支失衡、国内经济衰退时货币政策的两难选择国际收支逆差抑制国内需求减少进口、消除逆差的措施经济衰退增加货币供给经济增长收入增加进口需求增加国际收支逆差（ 4 ）稳定物价与经济增长的冲突经济增长需要有货币的超前供给，超前的货币供给量可能带来物价的上涨与币值的下跌；为高速增长而扩张信用，扩张信用在增加投资的同时造成货币供应量的增加和物价的上涨；为抑制通货膨胀提高利率的政策又会抑制投资而影响经济增长。货币政策最终目标是：稳定物价（稳定物价就是设法使一般物价水平在短期内不发生显著波动。其实质是稳定币值）、充分就业（凡是愿意就业者均可有一个适当的工作）、经济增长（指一国或一个地区内商品和劳务及生产能力的增长）、平衡国际收支（一种动态平衡，指在若干年的时间内，一国国际收支平衡表中主要项目的变动接近于平衡）。 2、通货膨胀目标制产生的背景及其内涵。比较分析点目标与区间目标的区别背景：（一）货币政策传统 “ 名义锚 ” 的失控货币政策的 “ 名义锚 ” 指保证国内货币价值长期稳定的约束机制。 “ 名义锚 ” 的内涵：货币供应量目标和汇率目标；可以锁定通货膨胀预期、减弱货币政策动态不一致、降低通货膨胀偏差的机制。从 1 9 8 0 1 9 9 0 年代初期，传统 “ 名义锚 ” 稳定币值作用被减弱的主要原因：金融创新削弱了以货币供应量为中介目标的货币政策的操作基础，使货币供应量与经济活动之间的关系不稳定；不少国家的固定汇率政策遭到失败；经济内外均衡的冲突，当中央银行不得不以牺牲国内经济增长为代价来实现固定汇率时，则给货币投机者制造了机会。（二）反通货膨胀的要求当传统 “ 名义锚 ” 的币值稳定作用被削弱时，央行不得不寻求其他的名义锚，以控制通货膨胀率。通货膨胀目标制是中央银行直接以通货膨胀为目标并对外公布该目标的货币政策制度。在通货膨胀目标制下 ,传统的货币政策体系发生了重大变化 ,在政策工具与最终目标之间不再设立中间目标 ,货币政策的决策依据主要依靠定期对通货膨胀的预测。通货膨胀目标制的约束因素：一是通货膨胀目标的确定（通常设定一个目标区作为通货膨胀目标）；二是通货膨胀的计量与预测指标（大多数国家用广义价格指数衡量通货膨胀，如消费价格指数或零售价格指数）；三是政策操作的透明度；四是中央银行行长对通货膨胀目标制所承担的责任。点目标与目标区间：是指对通货膨胀率的控制范围。由于通货膨胀目标制的类型不同，目标值的控制范围也不同。点目标的特点：限制了政策操作的短期灵活性，把通货膨胀目标值设定为一个点，政策操作的目的就是实现既定的通货膨胀率控制指标。政策操

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