《项目财务评价》PPT课件.ppt

项目财务评价,耿贵彬联系方式：15966991326abc_k123,参考资源,投资预算-投资项目的财务评价Dondayananda等著戚安邦等译南开大学出版社2005投资项目评价理论、方法与案例孙元欣等主编上海科学技术文献出版社2005投资项目评价俞文青编著立信会计出版社2004投资项目评估方法与实务周惠珍主编中国计划出版社2003投资项目评价成其谦编著中国人民大学出版社财务管理适合的版本,考核平时成绩期末成绩,第一章总论,第一节项目概念1项目及其特征1.1项目定义项目(Project)是临时性、一次性的活动。从广义上讲，项目就是在既定资源、技术经济要求和时间的约束下，以一套独特而相互联系的任务为前提，有效利用资源，为实现一系列特定目标所做的努力。项目是一个有待完成的任务，有特定的环境和目标；在一定的组织、有限的资源和规定的时间内完成；满足一定的性能、质量、数量、技术经济指标等要求。,12项目的特征项目有一个明确界定的目标(Objective)项目有具体的时间计划或有限的寿命项目是独一无二的、一次性的努力项目没有先例，将来也不会有完全相同的重复。项目需运用各种资源来执行一系列相互关联的任务每个项目都有客户项目具有一定的不确定性,13项目与作业活动的区别组织的经营活动，大致可分为一次性的项目(Project)活动和重复性的作业(Operation)活动。据统计，随着竞争的激烈和需求的个性化发展，在一般的组织和机构里，多达50的工作是以项目的形式进行的。虽然项目与作业有许多共性的地方，例如为了实现目标都必须完成一系列的任务，都需要投入人力、物力和财力等资源，都需要遵循一定的程序等，但是它们之间仍然存在着相当大的区别.,14项目的分类,2项目生命周期项目最大的特点是有始有终，一个项目往往具有明确的开始及结束日期。为了管理上的方便，人们习惯于把项目从开始到结束划分为若干阶段，这些不同的阶段便构成了项目的生命周期。不同的项目，阶段的划分也不尽相同。21不同项目生命周期的构成工程建设项目:项目评估阶段-设计准备阶段-设计阶段-施工阶段-验收与移交阶段产品研发项目:市场调研-产品设计-零件采购-样件制造-测试及小批量生产药物开发项目:基础和应用研究-发现与筛选药物来源-动物实验-临床实验-投产、登记与审批软件开发项目:需求分析-功能与界面构架的确定-初始设计-详细设计-编码-集成-测试-问题处理与改进-内部发行版-商业发行版,22一般项目生命周期通过归纳，大多数项目的生命期大致可以划分为概念阶段(Conceptual)、设计阶段(Development)、实施阶段(Implementation)和终止阶段(Termination)四个阶段.(1)概念阶段项目的发起是为了满足某种需求或解决某种难题，项目生命周期第1阶段就是涉及对这些需求、难题的识别、发现和确认，并进而提出解决方案的过程。这一阶段的主要工作包括：需求识别；项目论证；可行性分析与研究；解决方案建议书的准备；组建项目团队。,(2)设计阶段项目生命周期的第2阶段，就是提出满足需求、解决问题的方案。这个时候项目组织会在第1阶段可行性研究的基础上，针对客户的需求，提出具体的解决问题的方案，并详细估计所需资源的种类、数量以及所需花费的时间和成本，这一阶段的主要工作包括：目标确定；范围界定；工作分解；工作排序；成本估计；人员分工；资源计划；质量保证；风险识别。,(3)实施阶段项目生命周期的第3阶段是具体实施解决方案。这一阶段包括执行项目计划，跟踪项目进展，控制项目变更等活动。该阶段的主要内容包括：实施计划；招标采购；跟踪进展；控制变更；解决问题；履行合同。,(4)终止阶段项目生命周期第4阶段是移交项目结果和评估项目绩效的过程。在移交之前，要检查、测试项目的结果是否满足客户的要求，确保客户能接受项目的产品或服务，还要进行绩效评估和经验总结，以便为今后执行类似项目积累经验。这一阶段的主要工作包括：范围确认；质量验收；费用决算与审计；资料整理与归档；移交与评价。,1.3项目管理及其过程1.3.1什么是项目管理项目管理就是对项目进行管理，因此，管理的对象是项目，属于管理的范畴，是管理领域的一个分支，形成一门新的管理学科。项目管理包含两种不同的含义：一是指一种管理活动，即一种有意识地按照项目的特点和规律，对项目进行组织管理的活动；二是指管理学科，即以项目管理活动为研究对象的一门学科，它是探求项目活动科学组织管理的理论与方法。前者是一种实践活动，后者是理论体系。所以，项目管理既有实践性，又有理论性，项目管理需要理论和实践相结合。,项目管理系统为了完成那些复杂而独特的项目任务，往往需要临时组建一个团队，再由这个团队借助于专门的工具与技术，按照规范化的流程去实现预定的项目目标。,132项目管理的六个要素工作范围(Scope)、时间(Time)、成本(Cost)、质量(Quality)、组织(Organization)、客户满意度(Customer)。,133项目管理的过程按时间顺序分组，分为5个过程，即项目启动过程、项目计划过程、项目实施过程、项目控制过程和项目收尾过程。项目启动：是批准一个项目或阶段，并且有意向往下进行的过程。内容包括明确需求，确定目标；调查研究，收集数据；进行可行性研究；任命项目经理，组建团队；识别项目利益相关者等。计划过程：是界定并改进项目目标，从各种备选方案中选择最好的方案，以实现所承担项目的目标。内容：确定项目范围；编制项目进度表；制定项目质量保证计划；配置项目人力资源；制定项目风险管理计划；制定项目沟通管理计划；制定项目采购计划。,实施过程：是协调人员和其他资源以执行计划。实施过程内容：获取所需要的物资；实施项目激励机制；跟踪进度、预算、质量的执行情况；实施阶段性评审；处理冲突解决问题；评估项目绩效等。控制过程：是通过定期监控和测量进展，确定实际状况与计划存在的偏差，以便在必要时采取纠正措施，从而确保项目目标的实现。控制过程内容：范围、进度、成本、质量、变更等。收尾过程：是对项目或阶段的正式接收，进而使项目达到有序的结束。收尾过程内容：移交评审与验收；合同收尾、行政收尾。项目管理过程的这五个分组彼此界限并不分明，它们是交叠的、全过程的动态管理。,134项目管理的内容项目管理的内容概括起来包括以下9个方面：1项目范围管理。范围管理是项目管理所有内容中最重要的一个方面，只有范围界定清楚了，项目所需要的时间、成本、人员及其他资源才能确定下来。2项目进度管理。在范围管理的基础上，通过确定、调整任务的工序和工期，可以提高工作效率，优化资源配置。3项目成本管理。识别项目所需各种资源，估算这些资源的成本，有效分配项目预算。4项目质量管理。明确项目的质量要求及其测量标准，是确保项目的交付结果得到最终接受的根本保证。5项目人力资源管理。是根据项目的性质与特点，识别项目需要什么样的人力资源，需要多少，何时需要；,6项目风险管理。分析项目可能的不确定因素，做到规避风险、利用机会。7项目沟通管理。内容是识别项目利益相关者在项目管理生命期内需要什么样的信息，什么时间需要，以什么方式需要等；沟通管理往往被忽略，而恰恰又最容易出现问题。8项目采购及合同管理。内容是通过制定项目采购计划，来获取实施项目所需的、从组织以外获取的产品或服务。9项目综合管理。包括安全计划、安全控制、生产要素管理、现场管理与环境保护、项目经理、项目监理、行政监督等。以上九个方面的内容，再加上项目启动、项目计划、项目实施、项目控制以及项目收尾五个过程，就构成了项目管理的知识体系，是项目管理的理论框架。,第一章总论,第二节投资项目概念投资项目是通过增加人力、物力、财力和科技的投人，改善生产条件，增加生产手段，提高综合生产能力，在预定的时间和空间范围内达到预期效益的一种扩大再生产经济行为。一项投资是否成为项目投资，需不需要实行项目管理，其管理成本是否合算，要掌握判断投资项目应符合的标准。,一、判断投资项目应符合的标准,1投资项目必须是扩大再生产的经济行为。2投资项目必须有具体的建设内容和明确的效益目标。3投资项目要有确定的开发治理区域范围和明确的项目建设起止时间。4任何一个投资项目，都必须有确定的参加项目建设并且从中受益的目标人。5投资项目必须有可靠的投资资金来源和切实可行的投资计划安排。6投资项目应有明确的投资主体(风险责任人)和健全的组织管理机构。7投资项目是一个相对独立的执行单位。,二、投资项目分类,（一）按照项目投资的投融资方式，将投资项目分为竞争性项目、基础性项目和公益性项目三大类。竞争性项目主要指投资收益比较高、市场调节比较灵敏、具有市场竞争能力的项目。竞争性项目以企业作为基本的投资主体，主要向市场融资。基础性项目主要指建设周期长、投资大而收益较低、需要政府扶植的基础设施和一部分基础工业项目，以及直接增强国力的符合经济规模的支柱产业项目。基础性项目大部分属于政策性投融资范围。公益性项目主要指科技、教育、文化、卫生、体育、环保等事业的建设项目，公、检、法、司等政权机关的建设项目，以及政府机关、社会团体办公设施、国防设施的建设项目。公益性项目投资主要由政府用财政资金安排，同时广泛吸引社会各界资金参与。,（二）根据投资项目对投资决策过程的影响，分为三类：独立项目、互斥项目、依存项目独立项目是指人们拒绝或接受该项目对其他项目的决策不会造成直接影响的项目。互斥项目是指两个或者更多不能同时存在的项目，称为互斥项目，如果接受其中一个项目就意味着拒绝其他候选项目。依存项目是指一个项目的拒绝或接受必须取决于一个或多个其他项目的拒绝或接受。替代或互补。,三、项目投资与公司目标,公司目标：股东财富最大化或公司价值最大化,筹资决策,投资决策,营运资金管理决策,分红决策,长期投资,短期投资,投资项目预算与财务评价,直接投资,第三节投资项目管理周期,投资项目管理周期是根据项目建设过程的活动规律，分阶段地对项目活动进行规范的程序化管理，每阶段管理活动前后有序，完成前一阶段活动才能顺序进入下一阶段活动，各阶段有机联系，构成完整严密的项目管理周期。投资项目从投资行为发生开始，经过建设到项目建成，投入营运、受益直至项目终止的整个时期称为项目生命周期。包括项目建设期和营运受益期两大阶段,我国投资项目管理周期,第阶段，前期准备阶段。包括提出项目建议书，进行项目可行性研究，进行项目评估，正式立项、签订投资(或贷款)协议书，进行项目扩初设计。通过这一阶段的准备，使项目的开展建立在科学民主决策的基础上，促进项目顺利进行。第二阶段，项目实施阶段。严格按项目评估报告及扩初设计的要求实施项目。为保证项目实施的高效益，达到预期的目标，在整个实施过程中应严格地实行计划管理、资金管理、物资管理、工程技术管理，建立健全统计、会计核算制度，实行严密的科学监测，保证项目顺利实施。第三阶段，竣工验收阶段。应按项目文件提出的目标检查验收项目完成的内容、数量、质量及效果。评价评估报告的质量，总结项目实施过程的经验教训，并颁发项目竣工验收证书。,项目管理周期与项目生命周期的关系,第四节投资项目可行性研究与评估,项目可行性研究与评估是项目周期中前期准备阶段的核心工作内容。项目可行性研究和评估报告既是项目上马以后实施过程中进行管理工作的重要指导性文件，又是项目竣工时验收的主要依据。,一、投资项目可行性研究项目可行性研究，是对拟议的若干项目实施备选方案，组织有关专家进行实地考察，从技术、组织管理、社会、市场营销、财务、经济等方面进行调查研究，分析各方案是否可行，并对它们进行比较，从中选出最优可行方案的全部分析研究活动。项目可行性研究是一项复杂细致的工作，它需要搜集大量的有关资料进行科学的分析和论证。花费的时间比较长，一般需要半年到一年甚至二年。所需时间长短与项目规模的大小、项目的性质、项目分析人员的经验与能力、项目区现有的文化水平及经营管理水平等因素有关。,二、投资项目可行性研究的工作程序1筹划准备。方式有两种：一种是委托给有能力的专门咨询设计单位，双方签订合同由专门咨询设计单位承包可行性研究任务；另一种是由项目单位组织有关专家参加的项目可行性研究工作小组进行此项工作。2收集资料。按照工作计划进行可行性研究工作，首先是收集有关项目的各种资料，如：此类项目建设的有关方针政策、项目地区的历史、文化、风俗习惯、自然资源条件、社会经济状况，国内外市场情况，有关项目技术经济指标和信息，项目直接参加者和受益者心态及对项目的要求，项目开展的周围环境条件等等。,3分析研究。在收集资料和各种数据的基础上，应按照项目可行性研究所要求的内容进行科学的分类整理、计算加工、分析研究，结合项目的具体情况，对项目建设涉及的技术方案、产品方案、组织管理、社会条件、市场条件、实施进度、资金测算、财务效益、经济效益、社会生态效益等各方面的问题进行可行性论证；同时还应设计几套可供选择的方案，进行比较分析，筛选出最优的可行性方案，形成可行性研究的结论性意见。4编写可行性研究报告。承担可行性研究任务的单位或专家组应根据分析研究所得的结论性意见，对项目是否可行编制出合乎规格的可行性研究报告，交委托或组织该项研究的项目单位，由项目单位再上报，以便进一步进行项目评估。,三、投资项目可行性研究的主要内容,项目可行性研究内容丰富，涉及项目建设的方方面面，但一般地说，主要从技术、组织管理、社会、市场营销、财务、经济等六方面是否可行进行分析研究。(一)技术方面任何一个项目都必须有技术设计，要根据项目目标，对于项目的规模、地点、时间安排、技术措施、资源需求等作出计划。它涉及到项目的人力、物力、财力等资源的投入和项目的产出，是进行其他方面分析的起点。（二）组织管理方面作为一个项目，必须有独立的项目组织管理机构，项目开展的结果好坏，很大程度上取决于负责这些项目的组织管理机构的质量。道理显而易见，搞好组织管理方面的分析也是项目准备工作的重要方面。,(三)社会生态方面社会可行性考虑的因素极为广泛，包括一个国家的政治体制、政策法令、经济结构、宗教信仰、传统习俗、政治上的安定性、收益分配在不同地区不同社会阶层之间的均衡性、积累与消费的比例关系等许多方面。社会可行性分析应重点考虑的问题有：(1)是否有利于提高项目参加者的收入水平，缩小贫富之间的差别。(2)是否能有效地创造就业机会。(3)是否能够提高人们的生活质量。(4)项目对社会生存环境的影响。,(四)市场营销方面分析主要从两方面进行：一方面是项目所需的投入资源能否保证供给；另一方面是项目的产品能否保证畅销。（五)财务方面普遍关心的问题是有没有足够的资金来保证完成项目，并能够保证以后继续经营和保持这个项目；这个项目能给参加者们带来多大的经济利益。（1）项目对受益者在财务上所产生的影响。（2）财务预算是确定贷款条件的基础。（3）分析政府为鼓励投资项目参加者参加项目所采取的刺激手段的作用。,(六)经济方面财务分析从个别参加者的角度来考虑问题，经济分析则从社会的角度来考虑问题，从整个国民经济利益出发对项目进行经济分析，主要应考虑：（1）拟建的项目对国民财富的增加起什么作用；（2）要分析说明有限的资源是否得到了最有效的利用。,四、项目评估与可行性研究的关系,项目评估是在项目准备完成以后，组织有关方面专家对项目进行实地考察，并着重地从国家宏观经济的角度全面系统地检查项目涉及的各个方面，对项目准备提出的可行性研究报告的可靠程度作出评价，它对于项目是否执行有至关重要的作用。（一）相同点在于1二者的理论基础、评价分析的内容和要求、使用的基本方法相一致。2二者的目的相同，都是为了减少项目投资决策的失误，提高有限资源的利用效果，提高投资的效益。3二者的工作性质相同，都是项目投资决策前期的工作，为项目投资决策提供经济依据。,（二）不同点在于1发生的时间不同。可行性研究作为项目准备的核心内容，发生在先，而项目评估是在可行性研究的基础上进行的。项目评估的对象是项目可行性研究报告，可以说项目评估是项目可行性研究工作的延续。2内容详简程度不同。可行性研究的内容全面细致，而项目评估是在项目准备的基础上有所侧重地进行评价，通常要对项目的技术、组织、财务、经济四大方面作重点审查评估，尤其侧重于经济评价。3需要时间不同。由于可行性研究内容全面细致，构成项目准备的核心内容，所费时间较长，一般要花半年到一年的时间，有的甚至花二年时间。而项目评估工作，如果准备工作做得好的话，则可以较快完成，一般34周进行实地考察，再用12个月进行分析并完成项目评估报告。,4从事工作的单位不同。项目可行性研究多数由项目单位委托设计部门或技术部门进行，较多地受项目单位的制约影响。项目评估则是由决策机关或向项目提供贷款的金融机构委托有关专家组进行的，它较少地受项目单位的影响，而是站在宏观的国民经济的立场上来审查项目的经济效益的。5决策意义不同。项目评估对可行性研究工作的质量和可行性研究报告的可靠程度要作出评价，提出修改意见或要求重新进行可行性研究，有的评估机构还被授予决策的权力。可以说项目评估比项目可行性研究更接近于决策，更具有权威性。,第五节财务分析在可行性研究与评估中的作用,1为投资项目参加者(包括所有的投资者和经营者)提供科学可靠的决策依据。2验证投资项目技术方案和产品方案的财务合理性。3为投资项目的经济可行性分析提供基础数据。4为投资贷款银行提供是否发放贷款的财务依据。5为政府管理部门制定有关政策提供参考。,思考题请具体调查一个你所熟悉的投资项目，考察该项目的开展过程，并指出该项目进程中的经验和不足。投资项目在决策以前，为什么要进行可行性研究？请自己选择一个感兴趣的投资项目并进行可行性研究。,第二章资金等值计算,第一节时间价值一、现金流量,第二章投资项目财务分析的基本理论与基本方法,第一节确定投资项目财务成本与效益的原则一、目标标准原则，即以投资项目的财务目标作为鉴别财务成本与效益的标准在项目分析中，项目的目标提供了鉴别项目成本与效益的标准。简单地说，凡是削弱某一目标的事项，就属于成本；而对于某一目标作出贡献的就属于效益。,二、有无项目比较原则，即考察投入和产出量在“有项目”和“无项目”条件下的差别是识别项目费用和效益的基本方法(一)“有无项目比较原则”和“项目前后比较原则”。所谓“有无项目比较原则”，是指同一地点同一时间有项目和无项目两种不同状态之间的成本效益比较。考虑“有项目”和“无项目”时的成本效益情况，将“有项目”和“无项目”时的净效益进行比较，二者的差额便是由项目投资所产生的增量净效益。,三、沉入成本的处理原则沉入成本是指在项目评估前已经发生、决策无法改变的成本。不管过去如何地考虑不周，这些成本已是无法避免的了。（沉没成本）四、考虑货币的时间价值五、机会成本,第二节投资项目财务成本与效益的内容,一、财务成本的内容（一）物资投入(二)劳动力投入(三)土地如何对土地进行估价则是一个非常复杂的问题(四)不可预见费(又称预备费用)，包括基本不可预见费和价格不可预见费两方面内容。1基本不可预见费：它是准备用来对付情况发生变化而增加项目的实际投入物数量而引起的费用。2价格不可预见费：它是准备应付价格变化而引起的费用。,（五）税款企业交纳税款减少了企业的净收入，在财务分析中构成财务成本的一项内容。（六）债务清偿二、财务效益的内容投资项目的财务效益可以来自因为投资项目的开展而提高了产量和收入，或降低了成本，避免了损失，它们都可以增加企业的净收入。其具体内容包括以下方面；,(一)增产(二)提高产品质量(三)改变销售季节（四）改变销售地点(五)改变产品形态(六)降低成本（七)避免损失(八)节约并转移劳动力创造新价值(九)补贴收入(十)贷款本金收入,第三节资本扩张项目的现金流,一、初始投资初始投资一般为项目的初始现金流出，即项目开始时的资本费用或支出。初始投资=新资本成本+安装和运输费用+流动资本的初始投资二、净运营现金流假定年内收到或支出现金流，即所有的销售和采购都用现金支付，且期初和期末存货保持不变。,销售现金流入-销售成本-营销费用-管理费用-一般费用和其他支出-折旧=应税额应税额-应付税款=净收入（税后）净收入（税后）+折旧=税后净运营现金流三、期末现金流。典型的期末现金流：流动资本回收值和回收的税后资产残值资产出售的收入-资产出售税金=税后残值税后残值+流动资本回收值=期末现金流,第四节财务评价参数的选择与确定,投资项目财务评价参数，指按照项目评价理论和方法的要求进行测定的用来衡量投资项目财务效益好坏的财务数值标准。财务评价参数可分国家级参数和项目级参数。国家级参数由国家统一测定、统一发布。一、财务贴现率。一个投资项目的财务净现值的高低，与采用的贴现率直接有关。因此，确定财务贴现率是投资项目财务分析中的一项重要工作。,二、财务基准收益率(一)财务基准收益率的作用1财务基准收益率是项目财务内部收益率的判别标准。它是本行业、本地区可允许的最低投资收益率，任何项目投资的财务内部收益率高于或等于基准收益率才是可行的。2财务基准收益率在财务评价中进行贴现计算时，可作为贴现率的确定值。,3财务基准收益率是部门总投资规模宏观调控的工具。当部门基准收益率定得较高时，低于基准收益率的项目即被否决，以减少投资、节约资金。如果基准收益率定得较低，入选项目增加，则扩大投资规模，起到宏观调控作用。,（二）财务基准收益率的测定(1)首先计算投资项目的内部收益率。包括新项目、老项目和行业综合平均收益率，作为确定基准收益率的参数。(2)按地区部门或行业的统计资料为依据构造该行业的现金流量模型，并计算出内部收益率，该内部收益率为本部门或本行业的综合内部收益率，该内部收益率作为基准收益率的主要参考标准。(3)对基准收益率参考值的调整。以综合统计资料计算出的行业综合内部收益率作为基础，分析新项目和老企业的收益率，经过分析对比找出同参考值的差距，分析发生差距的原因。作适当调整。,在调整参考值作为基准收益率时应遵循以下原则：新投资项目平均内部收益率高于综合收益率这一参考值，应以新投资项目平均收益率作为基准收益率。在科技进步效益提高的情况下，应在参考值基础上适当调高；市场变化、产品供不应求时，应适当调低；市场变化、产品供过于求时，应适当调高。,三、基准投资回收期基准投资回收期应该是行业或部门的资金处于合理规模状态时，多项目中最长的投资回收期即是基准投资回收期。以此为标准，部门内所有项目的投资回收期都应短于该基准投资回收期。,基准投资回收期的测定方法有行业平均法和平均修正法。(一)行业平均法在项目分析实践过程中很难获得哪个项目投资回收期最长。因此在测算时先利用现有资料分别计算新老项目投资回收期的平均值，或行业投资回收期的平均值。,(二)平均修正法在平均投资回收期基础上，确定基准投资回收期。确定的原则是根据市场变化、价格变动、科技进步、资源条件等调整平均投资回收期，将调整后的数据作为基准投资回收期。调整的原则是产品供不应求的项目适当调长；资源条件恶化，回收期应适当调短，以求减少项目保护资源；技术进步的项目回收期调短。,四、财务分析期限长度的确定一般地说，投资项目财务分析的期限长度即投资项目的生命周期长度，包括建设期和运营受益期。影响投资项目生命周期的因素是多方面的，主要有：1投资项目主要生产资料的经济寿命，如主要机器设备的设计寿命，科学技术的进步情况等都有影响。,2投资项目的法定寿命，如某合资项目的合同规定了终止时间，则分析时应按照合同的规定，从投资项目开始到终止为分析期限的长度。3分析成本的高低，也影响着分析期限的长度。很明显，分析期限越长，花费的分析成本越高。要根据投资项目的实际情况及投资者的费用承受能力，合理确定分析期限长短。,4货币时间价值因素的影响。分析的期限越长，能较多地反映项目后期的受益情况。但在考虑货币时间价值的条件下，采用贴现处理方法，很长时间的将来值对现值影响的程度很小，以至于小到零。在这种情况下，就没有必要花力量去作那些无价值的分析。根据情况分析10年或20年，多至25年即可。,第五节投资项目财务分析基本方法,投资项目财务分析的基本方法是效益成本比较法。它是将投资项目整个生命周期所发生的效益流人和成本流出进行比较，判断投资项目效益的好坏，决定投资项目的取舍。因此，这种方法有着以下明显的特点：,1它是以投资项目整个生命周期为计算分析期限的，如果一个投资项目的生命周期确定为20年，则要将该投资项目在20年内所发生的全部效益流入和成本流出推算出来，然后再作比较分析。所以，这种分析是算总账，而不是一年一年的孤立地分别进行。,2它必须对投资项目整个生命周期所发生的效益流入和成本流出进行贴现处理，求出它们的现值再进行比较分析，以求真实地反映投资项目的效益情况。3它具有预测的性质，是站在决策的今天，预测投资项目生命周期未来的效益流入和成本流出。,第三章投资项目财务估算及财务分析报表,项目财务分析报表可以分为财务估算报表和基本财务报表两大类。投资项目财务分析的关键是正确地进行财务估算，根据财务估算数据，编制财务估算报表，在此基础上编制基本财务报表。因此，财务估算报表又称辅助财务报表。投资者应根据基本财务报表提供的数据分析计算一系列财务指标，并据以对投资项目进行财务可行性评价。,第一节投资项目财务估算,一、财务估算的概念财务估算是从项目评估的角度出发，在项目市场、资源、技术条件评估的基础上，依据现行的经济法规和价格政策，采用与企业财务口径相一致的计算方法，对一系列有关的财务数据和指标进行事先收集、测算和审查，并编制财务估算表的一系列工作。项目财务估算的数据来源于项目的各项前期准备工作，其依据主要是项目的技术方案和产品方案，它们决定着投资项目的预期投入和产出。,二、财务估算的内容财务估算的主要目的是为项目财务评价和国民经济评价提供基本的财务数据和有关资料，因此，财务估算需收集和测算的基本数据应包括项目估算期内各年的经济活动情况及其全部财务收支及结果。(一)投资项目的寿命期及计算期包括自然寿命期和经济寿命期。项目经济寿命期是指项目建设期加上在自然寿命期内，能够维持经济再生产、而不因无形损耗被提前淘汰的期限。,(二)投资总额的估算指对项目建设期间各年的投资支出和建设项目的总投资进行估算。总投资包括固定资产投资、无形资产投资、开办费、建设期利息和建成投产后需要垫付的流动资金。投资总额估算可按估算定额计算或粗略估算。投资总额估算所提供的数据，可作为固定资产折旧、摊销费、贷款偿还期估算的依据。,（三)项目主要投入物和产出物的价格估算即根据市场调查和市场估算资料，确定与项目有关的投入物和产出物的价格。它是进行成本费用估算和收入估算的基础。（四)成本、费用估算指项目建成投产后，在一定时期(包括正常生产年份和试生产年份)内，对总成本费用及各年度成本费用进行的估算。即对项目生产经营总成本、单位产品成本和经营成本进行估算。,（五）销售收入与税金估算指在生产期间的一定时期内，对产品各年的销售收入与销售税金进行的估算。其中，销售收入包括正常年份销售收入和未达到设计生产能力年份的销售收入；销售税金指按国家税法规定应缴纳的各种流转税金，包括产品税、增值税、营业税、城市维护建设税和资源税、教育附加费等。,（六）固定资产投资贷款还本付息估算指项目投产后，按国家规定项目可用于归还贷款的资金来源，以及项目投资协定或贷款协议所确定的偿还期限，分年归还银行贷款及国内外其他借款的本金和利息，用以计算偿清贷款本息的时间(贷款偿还期)。此种估算主要是提供企业偿债能力的有关资料，以利于项目决策。,三、财务数据估算的原则(一)以现行经济法规为依据(二)数据真实、可靠这是财务估算的质量要求。包括：一是财务估算的基础资料来源必须真实可靠；二是估算本身必须实事求是，不得弄虚作假和脱离实际，不得偏离科学人为地调整数据和参数。（三)谨慎原则(四)可比性原则,四、财务数据估算的程序(一)熟悉项目情况，制定财务数据估算工作计划（二）收集资料（三）分析审查所收集的材料，去粗取精，去伪存真，校正所收集资料的科学合理性（四)进行财务数据估算在搜集、整理、审查资料的基础上，测算各项财务数据，并编制相应的财务数据估算表格，为项目的经济评价提供依据。,第二节财务分析报表及其勾联,一、项目财务分析报表种类(一)财务估算报表一般分为四类共10种表格。第一类表包括“固定资产投资估算表”、“流动资金估算表”和“投资计划与资金筹措表”三种。此类估算表主要对项目建设期及资金筹措和使用计划，以及项目的投资结构和支出情况进行估算。,第二类表包括“总成本费用估算表”、“主要产出物和投入物使用价格依据表”、“单位产品生产成本估算表”、“固定资产折旧估算表”、“无形及递延资产摊销估算表”。这类表反映项目投产后的成本费用水平。其中，后四张报表主要为“总成本费用估算表”提供数据。“总成本费用估算表”可为损益分析、现金流量分析及财务平衡状况分析提供数据来源。,第三类表为“产品销售收入和销售税金及附加估算表”，是反映项目投产后的销售收入水平的估算表。此表可为损益分析和固定资产贷款还本付息能力分析提供数据。第四类表为“固定资产投资贷款还本付息估算表”，是反映项目建设期和生产期内项目投资偿还能力和速度的估算表。,（二）基本财务报表基本财务报表是在财务估算报表基础上编制的，为财务分析指标直接提供数据来源的报表。根据财务分析的内容，基本财务报表包括以下5张表格：1现金流量表。2损益表。3资金来源与运用表。4资产负债表。5财务外汇平衡表。,二、财务分析报表的编制目的（一)财务估算报表的编制目的1为基本财务报表的编制及项目财务分析提供基础数据2为项目的实施与监控提供了依据(二)基本财务报表的编制目的项目的财务分析是通过编制项目财务评价基本报表进行的，通过对项目的盈利能力状况、清偿能力状况和外汇平衡状况进行分析得出结论的。,三、财务分析报表间的勾联关系,第四章投资项目总投资构成及估算,第一节投资项目总投资构成项目总投资是指投资项目从建设前期准备工作开始到项目全部建成投产为止所发生的全部投资费用。为满足投资项目顺利实施和正常生产运营的要求，应本着投资打足的原则估算项目总投资。项目总投资构成内容应包括固定资产投资、固定资产投资方向调节税、建设期借款利息和铺底流动资金。,项目总投资的构成内容,第二节固定资产投资总额估算,一、固定资产投资总额构成固定资产投资总额是指项目从编制项目建议书和可行性研究报告等前期工作开始，直到项目建成正式移交生产后转化为固定资产价值的全过程中所需支出的全部费用。它是反映项目的建设规模的重要指标。固定资产投资总额包括固定资产投资、固定资产投资方向调节税和建设期借款利息。,(一)固定资产投资包括项目工程费用、其他费用和预备费用。1工程费用。工程费用是指直接形成固定资产的工程项目费用。在投资项目中具体表现为生产性工程项目、公共工程项目、服务性工程项目、生活福利设施及厂外工程项目等的费用。工程费用按照不同的用途又可分为建筑工程费用、设备购置费用和安装工程费用。,2其他费用。工程建设其他费用，是指根据有关规定应在投资中支付，并列入建设项目总造价或单项工程造价的费用。主要包括土地征用与补偿费(或土地使用权出让金，购买土地使用权形成无形资产，可单独列项)，建设单位管理费(含建设单位开办费和经费，它形成递延资产，可单独列项)，临时设施费，工程监理费，工程保险费，勘察设计费，研究试验费，工程承包费，供电贴费，施工机构迁移费、引进技术和进口设备其他费用，联合试运转费，办公及生活家具购置费和生产职工培训费等。,3预备费。预备费用，是在可行性研究工作中为保证项目建设顺利实施，避免在难以预料的情况下造成投资不足而需预先支付的一笔费用。它包括基本预备费和涨价预备费。前者是由于自然灾害造成的损失及设计、施工阶段必须增加的工程和费用；后者是因在建设期间物价上涨而引起的投资费用的增加。,*（二)固定资产投资方向调节税(中华人民共和国固定资产投资方向调节税暂行条例1991)固定资产投资方向调节税，是为了贯彻国家产业政策，控制投资规模，调整投资结构，加强重点建设，将投资引导到符合国民经济发展所需要的行业和地区而针对固定资产投资行为开征的税种。根据国家调整固定资产投资方向调节税有关政策的要求，从1999年7月1日起，对固定资产投资方向调节税实行减半征收。为贯彻国家宏观调控政策，扩大内需，鼓励投资，自2000年1月1日起新发生的投资额，暂停征收固定资产投资方向调节税。,(三)建设期借款利息建设期利息，是指建设项目在建设期间固定资产投资总额借款的应计利息。按规定它应资本化计入项目总投资(或总概算)，列入投资计划，形成固定资产原值参与固定资产折旧。,二、固定资产投资总额的估算固定资产投资总额的估算，包括固定资产投资和建设期利息两部分的估算(一)固定资产投资估算方法1在项目建议书阶段，不具备详细设计资料，对估算的精度要求较低，一般误差达到10。主要方法有单位产品投资估算法、生产能力指数法、比例估算法。,(1)单位产品投资估算法。又称单位生产能力投资估算法，根据类似企业生产能力投资指标对拟建项目生产规模的投资进行估算。前式由后式推导而来，表示类似企业生产能力之比等于投资规模之比。式中：x1、x2分别为标准项目和拟建项目的生产能力；y1、y2分别为标准项目和拟建项目的投资额。,例如：饲养量为1万头的育肥牛场标准投资额100万元，建3万头育肥牛场投资额为多少?,(2)生产能力指数法。又称生产规模指数法，该方法根据实际统计资料，生产能力不同的两个同类企业的投资，与生产能力比的指数幂成正比，表达式为式中：x1、x2分别为两个企业的生产能力；y1、y2分别为两个企业的投资额；n为生产能力指数，n的数值根据企业类型不同而定。,根据企业类别的不同，指数变化也不相同，一般在0607之间，平均值约在06左右，因此该方法习惯称“06指数法”。例如生产能力指数取06时，产量增加1倍，投资将增加20.6即15倍。若某工厂化养猪场由原来的1000头生产规模扩大到2000头生产规模，原投资额100万元，按06指数法计算总投资额为多少?(设生产设备、生产工艺相同),(3)比例估算法。该方法是先估算出同类企业主要设备占全厂（场)固定资产总投资的比例，再估算出拟建项目的主要设备投资，可按比例求出拟建项目的总投资。,例如：某农产品加工厂，加工设备为主要投资，占投资总额的比例为80，若设备费用预算为100万元，总投资额为：10008125(万元),2在可行性研究阶段，建设方案已具备详细资料，并要求投资计算精度提高，一般误差达到5，应按编制概预算的方法进行详细估算。(1)建筑工程费的估算，一般根据设计方案提供的工程内容，按各种概算指标计算建筑工程费。其表达式为：建筑工程费=单位工程概算指标x工程量x修正系数(2)设备及工具器具购置费的估算，按不同项目分别估算。(3)安装工程费的估算，一般采用安装费率或概算指标计算。安装工程费设备吨位x每吨设备安装费率(4)工程建设其他费用。包括以下主要内容：,土地征用费或土地使用权出让金，如果是一次性支付，则应计入形成无形资产的工程建设其他费用；如果是在项目营运期内分年支付，则计入经营成本。建设单位管理费工程费x费用率勘察设计费，包括为项目建设编制项目建议书、可行性研究报告、初步设计和施工图文件等所需的费用，按有关规定计算。研究试验费，指为项目提供和验证设计参数、数据与资料，以及在施工中必须进行的试验等的费用，根据项目需要提出的要求计算。联合试运转费，一般根据不同项目的工艺设备购置费的百分比计算。职工培训费，根据需要培训的人数及培训时间，按生产准备费指标进行估算。,(5)预备费用基本预备费是指在初步设计和概算中为应付未来不确定因素而造成的实际支出增大而准备的费用。基本预备费=(建筑工程费+设备及工器具购置费+安装工程费+工程建设其他费用)基本预备费率涨价预备费，是指从估算年到项目建成期间内，预留的因物价上涨而引起的投资费用增加数额。一般按照复利计算。,三、固定资产投资估算表的编制以某种子加工中心项目为例，采用分项概预算的方法，说明固定资产的估算及固定资产投资估算表的编制。举例,第三节流动资金投资估算,一、流动资金的含义与构成为了使项目顺利建成，投入营运，除了必需的固定资产投资外，尚须具备一定数量的可以自由支配的周转资金，用以购置项目生产经营过程中所需的原材料、燃料、动力等和支付职工工资，以及满足在产品、半成品、产成品占用资金的需要，这部分周转资金即构成项目的流动资金。流动资金按变现速度快慢划分为货币资金、应收及预付款项和存货三大块。,二、流动资金的估算及估算表的编制一)项目流动资金的估算流动资金需用量可根据各类项目特点和评估要求，参照现有同类生产企业的定额指标和掌握资料的详细程度，分别采用扩大指标估算法和分项定额估算法进行估算。,1简单扩大指标估算法。该方法是根据现有实际资料确定出该类项目扩大指标定额，推算出拟建项目所需的流动资金数量。计算方法有以下几种：(1)流动资金占总产值比率估算法。在实际中都用百元产值流动资金占用额表示，其计算公式为：流动资金额=产值x产值资金比率(2)成本资金占用率估算法。可按部门同类企业的总成本资金占用比率，或者按经营成本流动资金占用比率来进行估算。计算公式为：流动资金额=年总成本x成本资金比率,(3)固定资产资金占用率估算法。按同类企业标准方案流动资金占固定资产值的比率进行估算。计算方法是：流动资金额固定资产总值x固定资产资金占用率(4)产量资金占用率估算法。按同类企业标准方案的单位产量占用的流动资金进行估算。计算方法是：流动资金年总产量x单位产量资金率,2分项详细估算法。即按占用周转资金的类别分别进行估算，然后将各类周转资金数量加总，即为项目所需的流动资金总额。在分项详细估算法中，一般将它分为应收账款、存货和现金等项，分别进行估算。,应收账款、存货及现金各项，形成企业的流动资产。在企业实际的资金运行中，可能发生应付账款项目，企业可用的数量比较稳定的部分应付账款，则可用于抵减部分流动资金的需用量。因此，在估算项目的流动资金时，可用下面公式计算：项目所需流动资金流动资产流动负债,（二)流动资金估算表编制以某种子加工中心项目为例，采用分项详细估算的方法，其流动资金的估算见表44。根据该表的数据，即可编制出流动资金估算表，见表45。例7,第四节对项目总投资的评估分析,一、固定资产投资总额估算的评估分析1固定资产投资的估算依据和方法是否符合国家或地区的有关法律制度的规定和要求，各个具体项目的投资支出估算是否依据有关的规定，估算方法是否规范等。2投资估算的内容是否完整，工程内容和费用构成是否齐全，是否有任意扩大计费范围和提高估算标准的情况，是否有漏项、少算或人为压低造价等现象。,3投资水平、投资构成和资产的划分与计算是否合理正确。4投资估算中是否充分考虑了项目建设期间物价变动可能引起的投资变化等因素。5建设期借款利息计算中借款分年用款额是否符合项目建设的实际情况，采用的利率是否符合借款条件，借款利息计算中的利率是否是有效利率。,二、流动资金估算的评估分析1流动资金估算的总额能否满足项目的基本要求。2流动资金估算采用的方法是否符合项目特点和有关规定。3新建项目的流动资金估算，是否结合了项目投产后生产经营的特点，计算方法是否正确。,第五章投资项目资金筹措与资金偿还分析,第一节投资项目资金来源一、国内资金来源（一)自有资金自有资金是指投资者缴付的出资额，包括资本金和资本溢价；(二)接受捐赠在项目筹资过程中，可能会接受一部分捐赠，无论是实物捐赠还是现金捐蹭，均可作为项目资金来源之一。项目接受的捐赠与项目自有资金的资本溢价一起构成项目的资本公积金。,(三)借入资金借入资金是指通过国内外银行贷款、国际金融组织贷款、外国政府贷款、出口信贷、发行债券、补偿贸易等方式筹集的资金。就国内资金而言，借入资金的方式有以下几种：1申请专项贷款或投资开发基金。2向银行或非银行金融机构申请一般性贷款。3债券筹资。,二、国外资金来源(一)外商直接投资(二)政府贷款(三)出口信贷(四)商业信贷(五)国际金融机构贷款(六)国际机构援助资金,第二节投资使用计划与资金筹措方案,一、资金使用计划的编制（一)编制的依据编制资金使用计划，应根据项目实施的预计进度进行编制。具体可以按照投资来源与投资支出估算表中的年度支出安排、详细编制固定资产投资使用计划和流动资金用款计划。,(二)编制方法1根据“投资来源与投资支出估算表”中的建筑安装工程进度，安排相应渠道的资金。2设备投资的安排应根据订货合同中安排的时间考虑适当的资金投入。3征地或批租都是项目的前朗工作，其资金的安排应及早落实。4结合资金供应的可能性，合理安排相应的资金。,(三)资金使用计划的分析分析评价投资使用计划应着重从三个方面进行：1分析评价项目建设周期的确定是否符合国家有关规定和项目建设的一般规律。2评价工程的计划进度是否得当和合适。3分析评价投资使用计划的安排是否合理，能否达到保证项目的顺利进展和资金最优利用的目的。,二、资金筹措方案的选定(一)对资金来源渠道的分析1资金来源的可靠性。2筹资数量的保证性。3资金渠道的合法性。4外资附加条件的可接受性。,(二)资金筹措方案的选定在明确了资金的来源渠道后，项目人员即可根据项目实施的进度和项目资金的需要及项目资金的可能来源，设计项目资金筹措方案。要考虑以下方面。1筹资结构。2筹资成本。3资金使用结构。4利率与汇率风险。,三、投资计划与资金筹措估算表的编制投资计划与资金筹措表的内容大致包括两部分：投资使用计划部分和资金筹措部分。要求这两部分的总额应平衡，总额与分年度数值之和应互相吻合。（一）报表编制例8（二）编制说明：筹资来源，编制期限,第三节投资项目筹资成本分析,一、筹资成本的含义与意义二、筹资成本的估算方法（一)权益性融资的筹资成本（二)负债融资的筹资成本(三)综台筹资成本,第四节借款还本付息计算及清偿能力分析,一、流动资金借款利息的计算与本息的处理在项目财务分析中，流动资金借款利息是按单利计算的，并且无论借款发生在何时，在计算利息时，均假定是在年初借用。另外，由于流动资金是周转使用的，所以一般是假定流动资金借款在生产经营期不归还，而是在项目终了时一次归还。流动资金借款年利息当年累计流动资金借款流动资金借款年利率各年流动资金借款利息分别计入当年财务费用。,二、长期借款还本付息的计算长期借款还本付息计算的目的有两个。一是为了考察项目的偿债能力如何，作为项目借款的依据；二是通过对长期借款还本付息的计算，可以确定项目的财务费用，从而利于分析项目的盈利能力。（一)利息的计算（二)本金的归还,（三)长期借款还本付息计算表1表格的编制。典型的借款还本付息表的格式如表52。2借款偿还期的计算。,第六章投资项目总成本费用及经营成本估算,第一节固定资产折旧及无形资产摊销估算一、固定资产折旧估算在投资项目的财务分析中，固定资产的折旧估算一般采用平均年限法或工作量法。因为在项目财务分析中的成本费用估算具有预测性质，虽然估算要尽量科学合理，但没有必要也不可能像财务会计核算成本那么精确；此外财务分析中的成本、效益流都是以年为单位进行估算的，把固定资产折旧额用平均年限法按年进行分摊便于分析估算。,二、无形资产与递延资产摊销的估算三、固定资产折旧估算表与无形资产、递延资产摊销估算表的编制,例某种子加工中心项目，固定资产投资636.13万元，其中工程费用52930万元(建筑工程209.88万元，设备购置27776万元，安装工程4166万元)，开办费494万元，预备费57.43万元。建设期利息2723万元。项目周期为14年，建设期2年，第3年投产。根据规定固定资产折旧采用直线折旧法。项目中建筑物的折旧年限为20年，机械设备的折旧年限为10年，残值率都为5。无形资产与递延资产分别在投产年开始后的10年内和5年内摊入总成本。,在本例中，参照第四章的固定资产投资估算表，工程费用中的建筑工程属建筑物，设备购置与安装工程属机械设备，预备费用按比例分摊。估算得建筑物的原值为26178万元，机械设备的原值为35218万元。则：建筑物年折旧额26178*(15)20=1243(万元)机械设备年折旧额=35218*(15)1033.46(万元)递延资产年摊销额49405988(万元),(一)固定资产折旧估算表的编制在一个项目中所涉及的固定资产种类繁多，其折旧年限与所使用的折旧方法不尽相同，所以在编制固定资产折旧估算表时，要把每一类固定资产都列出，并列示其原值、折旧费及净值。根据上例编制固定资产折旧估算表，见表61。,（二）无形、递延资产摊销估算表的编制根据上例数据编制无形资产、递延资产摊销估算表，见表62。例中项目没有无形资产，所以无形资产摊销为0。只有开办费作为递延资产进行摊销，经过5年在第7年摊销完毕。,第二节总成本费用及经营成本估算,一、投资项目总成本费用概述成本费用涵义投资项目成本费用指项目在一定时期的生产经营活动中，为生产和销售产品而花费的全部成本和费用，由生产成本、管理费用、财务费用和销售费用组成。,二、成本费用的估算方法(一)类比成本估算法类比成本估算法是按照现有同类产品生产成本或总成本费用占销售收入或者利润的比率估算成本费用的一种方法。年成本费用总额年销售收入(或利润)*销售收入(或利润)的成本费用比率,（二)项目成本估算法分别按照各最终产品的各项有关成本费用项目计算单位产品生产成本；按最终产品年产量乘以相应单位产品生产成本计算出全年产品的总生产成本；总生产成本加上管理费用、财务费用、销售费用即得出总成本费用；,(三)要素成本估算法要素成本估算法是将在一定时期内产品生产与销售过程中发生的费用，分为原材料、燃料及动力、工资福利费、修理费、折旧费、摊销费、维简费、利息支出及其他费用等成本要素，分别对各要素进行估算，然后将估算结果分项编制成表。,（四)经营成本的估算（变动成本）经营成本不同于一般的会计成本概念，它是指项目在一定时期内(通常为一年)为生产和销售产品而发生的经常性现金支出，是总成本费用的主要组成部分：在建设项目经济评价方法与参数中，规定经营成本不包括折旧费、维简费、摊销费和借款利息。经营成本的计算公式为：经营成本总成本-折旧费-摊销费-维简费-利息支出(包括经营期固定资产贷款利息与流动资金借款利息),第三节总成本费用表的编制,例如，某粮食种子加工中心项目生产规模为年加工粮食种子7016吨，正常年份需原料种子7259吨。第三年投产，生产负荷为93，第四年达产。产品生产具体消耗及产出情况见表65：,第七章投资项目收入、税费及利润估算,第一节投资项目财务收入的估算销售收入产品销售量产品销售价格一、销售量的估算(一)产量的估算拟建项目的产量估算应根据“以销定产”的原则进行(二)销售量估算一般情况下，假定产品没有滞销和积压现象，产品销售量就等于生产量。生产量是根据拟建项目的生产规模，结合生产负荷水平确定的。,二、销售价格的估算及注意事项销售价格应考虑国内外市场价格变化趋势，参照同行业现行价格来确定。拟建项目的销售价格一般采用出厂价格、也可根据需要采用送达用户的价格或离岸价格。1参照现行市场价格来确定销售价格应注意：(1)市场差价的影响。产品购销的地区、季节、环节和条件不同，形成同一种产品的价格差异。,(2)产品市场需求的影响。对于长期供不应求的产品定价可适当高些；对于正处畅销的产品可采用市场平均价格，并应注意产品的成熟期和衰退期价格的