财务管理技术方法PPT课件

第二章第二章财务管理技术方法财务管理技术方法第一节 货币时间价值 一、货币时间价值一、货币时间价值 货币时间价值是指货币经过一定时间的投资投资和再投资和再投资所增加的价值。 西方传统说法：西方传统说法： 即使在没有风险和没有通货膨胀的条件下，今天1元钱的价值也大于1年以后1元钱的价值。股东投资1元钱，就牺牲了当时使用或消费这1元钱的机会或权利，按牺牲时间计算的这种牺牲的代价或报酬，就叫货币时间价值。二、货币时间价值的计算 有关符号含义： P现值 F终值 I利息 A连续发生在一定周期内的等额的现金流 n计息的期数（一）单利的计算 单利：单利：不分时间长短，反复按本金计息反复按本金计息，其所生利息不加入本金利息不加入本金重复计算利息的方法。1、单利终值的计算 F=P+I I=P*i*n F=P(1+i*n)2、单利现值的计算 P=F/(1+i*n)（二）复利的计算 复利：在一定期间按一定利率将本金所生利息加入本金再计利息。1、复利终值的计算、复利终值的计算假设投资者按7%的复利把 存入银行 那么它的复利终值是多少？复利终值 0 1 7% = (1+i)1 = (1.07)= 复利在第一年年末你得了$70的利息.这与单利利息相等.复利公式 = (1+i)1 = (1.07) = = F1 (1+i)1 = (1+i)(1+i) = (1.07)(1.07)= (1+i)2= (1.07)2= 在第2年你比单利利息多得 . = P(1+i)1 = P(1+i)2 公式: = P (1+i)n 一般终值公式2、复利现值的计算 复利现值：今后某一规定时间收到或付出一笔款项，按贴现率贴现率所计算的资金的现在价值。假设 后你需要 那么现在按 7%复利，你要存多少钱？ 0 1 7%P1复利现值 = / (1+i)2 = / (1.07)2 = / (1+i)2 = 现值公式 0 1 7% = / (1+i)1 = / (1+i)2 公式:= / (1+i)n 一般公式 复利终值和现值的计算复利终值和现值的计算 复利即通常所说的“利滚利” 1复利终值的计算： 例：存入银行本金2 000元，年利率为7，5年后的本利和为： 2 复利现值的计算： 例：4年后的40 000元按年利率6计算其现值。niP)1 (F元）(2806403. 12000%)71 (2000F5元）(31680792. 040000P3、年金的计算 年金：.: 收付款项发生在每年 年末.: 收付款项发生在每年 年初.年金案例 学生贷款偿还 汽车贷款偿还 保险金 抵押贷款偿还 养老储蓄（1）普通年金 零存整取 = A(1+i)n-1 + A(1+i)n-2 + . + A(1+i)1 + A(1+i)0普通年金终值 A A A0 1 2 n+1A: 每年现金流年末年末i%. . . = A/(1+i)1 + A/(1+i)2 + . + A/(1+i)n普通年金现值 - P A A A0 1 2 n+1A: 每年现金流年末年末i%. . .普通年金终值和现值的计算 （1）普通年金终值是指其最后一次支付时的本利和，是每次支付的复利终值之和。 式中 为年金终值系数。 例：企业每年末存入银行20 000元，年利率为7，计算4年后的本利和。 iiAn1)1(F元）(88800440. 420000Fiin1)1( 已知年金终值计算年金公式为： 式中 为偿债基金系数，也是年金终值系数的倒数 例：企业5年后要偿还600000元的债务，银行存款利率为10，计算从现在起每年年末应存入银行的金额。1)1 (FniiA1)1(nii（元）982801638. 0600000105. 616000001%)101 (%106000005A （2）普通年金现值的计算 普通年金现值是指在每期期末取得相同金额的款项，现在需要投入的金额。 式中 为普通年金现值系数 例：公司将在未来的4年中每年年末取得投资收益30 000元，年利率为6，计算该笔收入的现值。iiAPn)1 (1iin)1 (1（元）103950465. 330000%6%)61 (1300004P = A(1+i)n + A(1+i)n-1 + . + A(1+i)2 + A(1+i)1 (2)预付年金终值 A A A0 1 2 n+1A: 每年现金流年初年初i%. . . = A/(1+i)0 + A/(1+i)1 + . + A/(1+i)n-1 预付年金现值 - P A A A0 1 2 n+1A: 每年现金流年初年初i%. . .先付年金终值与现值的计算 即付年金又称年金，是指一定时期内每期期初等额收入或付出的系列款项。 （1）即付年金终值的计算： 式中 为即付年金终值系数， 例：企业连续4年每年年初投入300万元建设一项目，银行存款的年利率为10，计算第4年末投资总额。 11)1(F1iiAn 11)1 (1iin（万元）（），53.153111051. 6300 11410/(300 1) 1/(FASniASA （2）即付年金现值的计算 式中的 为即付年金系数 例：某企业租入一台设备，租期5年，每年年初支付租金10 000元，年利率为8，则5年中租金的现值计算如下： 1)1 (1)1(iiAPn1)1 (1)1(iin元）（，(1 .4321)13121.3100001)4%8/(100001)1/(APniAPAP习题 现在存入1000元，年利率5%，10年后多少？ 5年后需要1万元，年利率5%，需要现在存入多少？ 每年存1000元，年利率5%，5年后多少？分年初和年末存入 5年后需要1万元，年利率5%，需要每年存入多少？分年初和年末存入第二节 风险衡量与风险报酬理论基础理论基础 投资者是理性的 资本市场是有效的 投资者厌恶风险行为经济学（心理学）看上去很美在差的物品上花更多的钱赌徒永远口袋空空钱和钱是不一样的痛苦让人记忆犹新人人怕风险，人人都是冒险家1.A是肯定赢1000元，B是50%的可能性赢2000元，50%的可能性什么也得不到2.A是肯定损失1000元，B是50%可能性损失2000元，50%可能性什么都不损失前景理论的基本原理 大多数人在面临获得的时候是风险规避的 大多数人在面临损失的时候是风险偏好的 人们对损失比对获得更敏感发布消息的四个原则 如果你有几个好的消息要发布，应该把它们分开发布。 如果你有几个坏消息要公布，应该把它们一起发布。 如果你有一个大大的好消息和一个小小的坏消息，应该把这两个消息一起告诉别人。 如果你有一个大大的坏消息和一个小小的好消息，应该分别公布这两个消息。风险偏好n给你100元或猜硬币，猜中了得200元，猜不中得0n给你1000元或猜硬币，猜中了得2000元，猜不中得0n给你1万元或猜硬币，猜中了得2万元，猜不中得0n给你10万元或猜硬币，猜中了得20万元，猜不中得0n给你100元或摸彩票，中彩得10000元，几率1%n给你1000元或摸彩票，中彩得10万元，几率1%n给你1万元或摸彩票，中彩得100万元，几率1%n给你100元或摸彩票，中彩得10万元，几率0.1%n给你100元或摸彩票，中彩得100万元，几率0.01%n给你100元或摸彩票，中彩得1000万元，几率0.001%Whats Your Risk Tolerance1.Just 60 days after you put money into an investment, its price falls 20 percent. Assuming none of the fundamentals have changed, what would you do?a.Sell to avoid further worry and try something elseb.Do nothing and wait for the investment to come backc.Buy more. It was a good investment before; now its a cheap investment, too2.Now look at the previous question another way.Your investment fell 20 percent,but its part of a portfolio being used to meet investment goals with three different time horizons.2A.What would you do if the goal were five years away?2B.What would you do if the goal were 15 years away?2C.What would you do if the goal were 30 years away?a.Sell b.Do nothing c.Buy more3.The price of your retirement investment jumps 25% a month after you buy it.Again,the fundamentals havent changed.After you finish gloating,what do you do?a.Sell it and lock in your gainsb.Stay put and hope for more gainc.Buy more;it could go higher4.Youre investing for retirement,which is 15 years away.Which would you rather do?a.Invest in a money-market fund or guaranteed investment contract,giving up the possibility of major gains,but virtually assuring the safety of your principalb.Invest in a 50-50 mix of bond funds and stock funds.in hopes of getting some growth,but also giving yourself some protection in the form of steady incomec.Invest in aggressive growth mutual funds whose value will probably fluctuate significantly during the year,but have the potential for impressive impressive gains over five or 10 years5.You just won a big prize!But which one?Its up to you.a.$2,000 in cashb.A 50% chance to win $5,000c.A 20% chance to win $15,0006.A good investment opportunity just came along.But you have to borrow money to get it.Would you take out a loan?a.Definitely notb.Perhapsc.Yes7.Your company is selling stock to its employees.In three years,management plans to take the company public.Until then,you wont be able to sell your shares and you will get no dividends.But your investment could multiply as much as 10 times when the company goes public.How much money would you invest?a.Noneb.Two months salaryc.Four months salaryScoring Your Risk Tolerance(a) Answers 1= points(b) Answers 2= points(c) Answers 3= points Your Score pointsIf you scored You may be a: 9-14 points Conservative investor 15-21 points Moderate investor 22-27 points Aggressive investor三个不同的决策例子 一、一、A公司将100万美元投资于利率为8%的国库券 二、二、A公司将100万美元投资于某玻璃制造公司的股票，已知：经济报酬率概率繁荣14%50%一般12%30%衰退10%20%三、A公司将100万美元投资于煤炭开发公司的股票 若该开发公司能顺利找到煤矿，则A公司可获100%报酬 若该开发公司不能顺利找到煤矿，A公司的报酬则为 -100% 但能否找到煤矿并不知道（按照风险的程度）将企业财务决策分为三种类型（按照风险的程度）将企业财务决策分为三种类型1、确定型决策2、风险型决策3、不确定型决策 风险型决策 一、单项资产的风险衡量与风险报酬（一）风险和风险报酬的概念（一）风险和风险报酬的概念 风险是指投资收益的不确定性不确定性，对单项资产而言，它反映了未来收益的可能结果相对于该资产预期收益的离散程度。 在财务学中，风险就是不确定性，是指偏偏离预订目标的程度离预订目标的程度，即实际结果与预期结果的差异。风险类别 从个别投资主体的角度看，风险分为市场风险和公司特市场风险和公司特有风险有风险。1. 市场风险是指那些影响所有公司的因素引起的风险，如战争、经济衰退、通货膨胀、高利率等，不能通过多角化投资来分散，又称为不可分散风险或系统风险。2. 公司特有风险是指发生于个别公司的特有事件造成的风险，如罢工、新产品开发失败、没有争取到重要合同、诉讼失败等，可以通过多角化投资来分散，又称为可分散风险或非系统风险。从公司本身来看，风险分为经营风险（商业风险）和财务风险（筹资风险）。1. 经营风险是指生产经营的不确定性带来的风险，市场销售、生产成本、生产技术、外部环境变化（天灾、经济不景气、通货膨胀、有协作关系的企业没有履行合同等）2. 财务风险是指因借款而增加的风险。风险报酬 投资者由于冒风险进行投资而要求获得的超过货币时间价值的那部分报酬，称为投资的风险报酬，或风险收益、风险价值。（二）风险的衡量和风险报酬的计算 需要使用概率和统计方法概率和统计方法衡量风险 1、确定概率分布 用来表示随机事件发生的可能性大小的数值（用表示，01）,在财务管理中，随机变量多为报酬率，即各种不同预期报酬率出现的可能性用概率表示。2、计算期望报酬率R 资产期望报酬率,Ri 是第i种可能情况下风险资产的收益率,Pi 是第i种可能情况下收益率发生的概率,n 是可能性的数目.niiiP1RR3、计算标准离差 = ( Ri - R )2( Pi ), 是对期望报酬率的分散度或偏离度进行衡量.它是方差的平方根.ni=1怎样计算期望收益和标准差股票 W RiPi (Ri)(Pi) (Ri - R )2(Pi) -.15 .10 -.015 .00576 -.03 .20 -.006 .00288 .09 .40 .036 .00000 .21 .20 .042 .00288 .33 .10 .033 .00576 和 1.00 计算标准差 (风险度量) = ( Ri - R )2( Pi ) = .01728 = or ni=1概率分布的 与 比率.它是 风险的衡量标准.W= / W = / = 1.464、计算标准离差率风险和报酬的关系 风险和报酬的基本关系是风险越大要求的报酬越高。 期望投资报酬率=无风险报酬率+风险报酬率 风险报酬风险报酬率无风险报酬率期望报酬率5、计算风险报酬率 风险报酬率与风险程度相关，风险越大，要求的风险越大，要求的报酬率越高报酬率越高。Rb=b*W Rb风险报酬率 b风险报酬系数 投资总报酬率R:R=RF+Rb=RF+b*W RF无风险报酬率6、计算风险报酬方法一方法一：Pb=C*Rb Pb风险报酬风险报酬 C总投资额总投资额方法二：方法二： 在不知总投资额，只知总投资报酬额、无风险在不知总投资额，只知总投资报酬额、无风险报酬率和风险报酬率情况下：报酬率和风险报酬率情况下： Pb=Pm*(Rb/R)=Pm *Rb/(RF+Rb)第三节 损益平衡分析一、边际贡献与边际贡献率一、边际贡献与边际贡献率 边际贡献是管理会计中一个经常使用的十分重要的概念，它是指销售收入减去变动成本后的余额，常常被人们通俗地称作毛毛利利。 边际贡献可分为：单位产品的边际贡献 全部产品的边际贡献单位产品的边际贡献mc=P-vc mc单位产品的边际贡献； P产品的单价； vc产品的单位变动成本 代表每增加一单位产品销售可获得的毛利。全部产品的边际贡献 全部产品销售收入-全部产品变动成本总额 MC = R Cv = PQ - Q*vc =（P-vc）Q=mc*Q MC全部产品的边际贡献 R销售收入 Cv全部产品变动成本总额 Q销售量边际贡献率 边际贡献率（MCR）边际贡献在销售收入中所占的比重。MCR=mc/p*100%MCR=MC/R*100%变动成本率VCR VCR = CV / R * 100% = VC / P * 100% MCR=1-VCR二、损益平衡点 损益平衡点又称零利润点、保本点、盈亏临界点、损益分歧点、收益转折点。通常是指全部销售收入等于全部成本时的产量。 以盈亏平衡点的界限，当销售收入高于盈亏平衡点时企业盈利，反之，企业就亏损。盈亏平衡点可以用销售量来表示，即盈亏平衡点的销售量；也可以用销售额来表示，即盈亏平衡点的销售额。 单一产品企业损益平衡点的计算Q=CF/mc Q=CF/(P-vc）R=P*Q=CF/MCR多品种企业损益平衡分析1、加权平均法、加权平均法适用于固定成本无法在各产品之间进行分配的企业。 首先计算产品的加权平均边际贡献率。 其次根据固定成本和加权平均边际贡献率计算出整个企业的损益平衡点销售额 最后根据整个企业的损益平衡点的销售额及各产品的销售比重，计算出各产品损益平衡点销售额与销售量。分别计算法 固定成本能够分配到各产品中去 使用公式同单一产品计算历史资料法历史资料法