策略研究：国际市场动态0206

策略研究报告 市场动态2012 年 2 月 5 日国际市场动态（美东时间 1 月 30 日-2 月 3 日）核心要点：本周全球股市普涨，因美国就业数据提振市场，经济动能逐渐恢复，三大股指本周均录得上涨，标准普尔 500 指数收高 2.17%，分析师道指本周上扬 1.59%，纳斯达克指数本周大涨 3.16%。欧洲股市孙建波博士首席策略分析师方面，各国股指均收高，德国 DAX 涨幅居前，本周劲扬 3.91%。本周美国经济数据向好，暗示经济动能强劲，尤其是美国劳工部周五公布的就业数据，1 月非农就业岗位增加 24.3 万个就业数据远胜预期，1 月失业率降至 8.3%创三年来新低，提振了市场情绪。欧洲经济数据有喜有忧，2011 年 12 月欧元区 12 国失业率10.4%，为 1999 年欧元诞生以来最高水平。欧元区 2012 年 1 月的年通胀率预计为 2.7%，与去年 12 月的通胀率相同，欧央行进一步降息可能增加。欧元区制造业 PMI 终值 48.8，高于初值48.7 以及 12 月份的 46.9。而欧元区服务业 PMI 重回荣枯线上，德法增长拉动指数上升。本周，衡量市场波动情况的 VIX 恐慌指数从上周末的 18.53 降至 17.1，表示市场担忧情绪近期继续缓解。3 个月美元 libor/OIS 息差继续缩小，从上周末的 0.47910 减至本周末的 0.43，骤降逾 10%，表明美元流动性逐渐恢复。而 3 个月欧元 libor/OIS 息差则微涨 0.3%，从上周末的 0.71957 增至本周末的 0.72171。美国公布的强劲就业数据刺激投资人买入美元，本周美元指数收于 78.924，而欧元兑美元本周微跌 0.6%。美国非农就业数据强劲，降低了美联储将推出更多刺激措施的预期。周五金价收低 1%，创下逾一个月来最大单日跌幅，在四周连涨后，本周金价小跌。LME 三个月期铜收报每吨 8,565，本周微涨 0.5%。美国原油期货本周五上涨，结束五天跌势，因美国 1 月就业岗位意外增加，表明近期经济有所改善，提振了接下来油需求将上升的希望。本周 NYMEX 3 月原油期货结算价报每桶 97.84 美元，本周下跌 1.7%。：sunjianbo ：8610) 83571306执业证书编号：S0130511040002秦晓斌 策略分析师 总监：8610)6656 8746执业证书编号：S0130511030001特别感谢：杨岚：对本报告的编制提供信息证券研究报告请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明策略研究报告/市场动态目 录一、海外主要股指动态 .1二、欧洲债券市场动态 .4三、货币市场流动性观察 .5四、外汇市场动态 .7五、大宗商品市场动态 .8插 图 目 录 .10请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。1策略研究报告/市场动态一、海外主要股指动态本周全球股市普涨，因美国就业数据提振市场，经济动能逐渐恢复，三大股指本周均录得上涨，标准普尔 500 指数连续第五周上涨，收高 2.17%，道指周五指则创下 2008 年 5 月份以来最高收盘点数，本周上扬 1.59%。纳斯达克指数周五创 2000 年 12 月以来最高收盘点数，本周大涨 3.16%。欧洲股市方面，各国股指均收高，德国 DAX 涨幅居前，本周劲扬 3.91%。周一，美国商务部宣布，美国 12 月消费者开支环比降 0.1%，较前月持平，表现为去年 6月来最弱，意味着 2012 年初消费放缓。而 12 月个人收入环比增 0.5%，创九个月最大涨幅，好于预期。本月德州制造业活动反弹，新订单触六个月高位。周二，美国标普/Case-Shiller 公布，美国 20 个大城市房价指数环比下跌 1.3%，。11 月独栋房屋价格综合指数经季节调整后较前月下滑 0.7%，均逊于预期。美国经济咨商局公布的 1 月消费者信心指数跌至 61.1 坏于预期。美国供应管理协会(ISM)公布，美国 1 月芝加哥采购经理人指数(PMI)为 60.2，低于预估的 63.0。美国国会预算办公室(CBO)周二公布报告称，2012 年美国财政赤字将升至 1.079 万亿美元，8 月时预估为 9,730 亿美元。由于税收收入增加以及政府支出大幅减少，今年的预算赤字将低于去年的 1.3 万亿美元。这意味着美国政府赤字将连续四年高于 1 万亿美元。美国周三公布的数据显示，1 月供应管理协会(ISM)制造业指数升至 54.1，高于前月修正后的 53.1，为七个月以来最高，但仍低于预期的 54.5。ADP 报告称，美国 1 月私人就业增长17 万，低于预期。1 月份私人服务部门增加就业 15.2 万人，商品生产部门增加 1.8 万人，制造业就业增长 1 万人。美国商务部宣布，12 月份的营建开支环比增长 1.5%，高于预期。根据Autodata 数据，美国 1 月汽车销售增长 11.4%，为分析师预估增幅的将近两倍。美国劳工部周四公布，上周初请失业金人数减少 1.2 万人至 36.7 万人，降幅大于预期。暗示美国受创的就业市场正进一步复苏。美国人力资源服务商 Challenger, Gray & Christmas, Inc.宣布，1 月美国企业的已公布裁员计划总量为 5 万 3486 人，环比增长 28%，同比增长 39%。美国劳工部周五宣布，1 月非农就业岗位增加 24.3 万个，增幅为 2011 年 4 月以来最大。1月失业率降至 8.3%，创三年来新低，就业数据远胜预期，提振了市场情绪。奥巴马表示，1月就业数据显示美国经济正在成长和复苏。美国供应管理协会(ISM)周五公布，1 月非制造业指数为 56.8，为 2011 年 2 月来最高，高于预期的 53.0。美国商务部公布，美国 12 月工厂订单增加 1.1%，低于预估的 1.5%，11 月工厂订单修正为增加 2.2%，前值为增加 1.8%。美国 12 月耐用品订单修正后仍为增长 3.0%。德意志交易所集团和纽约泛欧交易所集团周三联合发布公告称，欧盟委员会以阻碍竞争为由否决了双方合并的计划。2011 年 2 月，德交所集团宣布同意收购泛欧交易所，估值约 95 亿美元。若成功合并，将组成世界上最大的交易所集团。欧洲统计局（Eurostat）周二公布，2011 年 12 月欧元区 12 国失业率 10.4%，为 1999 年欧元诞生以来最高水平。其中，西班牙和希腊这类边缘国家失业率均创新高，分别为 22.9%和19.2%，而奥地利、荷兰与德国的失业率分别为 4.1%、4.9%和 5.5%。葡萄牙、希腊、西班牙请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。2策略研究报告/市场动态年轻人失业率分别高达 30.7%、46.6%和 51.4%。欧洲统计局（Eurostat）周三公布，欧元区 2012 年 1 月的年通胀率预计为 2.7%，与去年12 月的通胀率相同。欧洲央行设定的通胀目标为 2%，但欧元区通胀率到去年 12 月才跌落了3%。由于通胀压力趋缓，经济学家预计欧洲央行会在 2 月或 3 月将利率降至 0.75%的历史新低。除部分欧洲国家外，全球主要经济体（不含美国）公布的 1 月份 PMI 普遍上升，显示出全球经济回暖迹象，但欧元区，尤其是深陷债务危机的南欧诸国在紧缩阴影下经济活动持续收缩。欧元区 PMI 终值 48.8，高于初值 48.7 以及 12 月份的 46.9.。其中值得关注的是，制造业投入价格指数 4 个月来首次上升，反映出燃料及原材料成本的上升。德国、奥地利显复苏迹象，PMI 高于荣枯线；意大利、西班牙、荷兰下滑趋缓；爱尔兰 、希腊深陷债务泥潭，紧缩政策持续施压经济；法国经济显出疲态；英国 PMI 升至 52.1，为去年 5 月以来最高。数据显示，1 月欧元区服务业 PMI 增至 50.4，重回荣枯线上，而 12 月为 48.8。德国服务业 PMI 为 53.7，创 7 月高点，法国为 52.3，爬上 5 月高点。欧元区 12 月零售销售较前月下跌0.4%，较上年同期下滑 1.6%。路透调查预估分别为增长 0.3%和下滑 1.3%。西班牙 2011 年四季度 GDP 环比减小 0.3%，上一次出现环比下跌是 09 年四季度，这是在连续 7 个季度疲软增长后该国首现 GDP 环比下降；紧缩令支出减少，楼市泡沫破裂留下巨大财政亏损，接近 23%的失业率，西班牙正处在欧洲危机中心。12 月法国家庭消费支出环比下降 0.7%，大大低于市场增长 0.2%的预期，同比则下降 2.4%，而市场预期是下降 1.8%。而德国报告称 12 月零售销售环比下降 1.4%，低于市场增长 0.8%的预期，同比去年则下降 0.9%，也低于市场 1.2 %增长预期。欧元区双核消费者需求均呈疲态。图 1：海外主要股指近一周涨跌幅：海外主要股指近一周涨跌幅德国DAX指数法国CAC40指数纳斯达克指数英国富时100指数标普500指数道琼斯指数香港恒生指数日经225指数-0.11%1.59%1.25%2.17%3.29%3.16%2.92%3.91%-0.5%0.0%0.5%1.0%1.5%2.0%2.5%3.0%3.5%4.0%4.5%全球股指一周表现资料来源：中国银河证券研究部本周，衡量市场波动情况的 VIX 恐慌指数从上周末的 18.53 降至 17.1，表示市场担忧情绪近期继续缓解。图 2: VIX 恐慌指数近一年走势请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。3策略研究报告/市场动态2011-2-2 - 2012-2-3 (CHG)PriceUSD40353025201516 01 162011 Q10118 02 16 012011 Q21601 18 01 16 01 162011 Q303 1701 16 012011 Q416 03 17 012012 Q1资料来源：中国银河证券研究部 ThomsonReuters图 3：道琼斯指数近一年走势：道琼斯指数近一年走势2011-2-2 - 2012-2-3 (EST)PriceUSD12,00011,50011,000三 四 五 六 七 八 九 十 十 十 一图 4：纳斯达克指数近一年走势：纳斯达克指数近一年走势2011-2-2 - 2012-2-3 (EST)PriceUSD2,6002,40011 Q12011 Q22011 Q32011 Q4三 四 五 六 七 八 九 十 十 十 一11 Q1 2011 Q2 2011 Q3 2011 Q4资料来源：中国银河证券研究部 ThomsonReuters图 5：标准普尔：标准普尔 500 指数近一年走势2011-2-2 - 2012-2-3 (NYC)PriceUSD1,2501,2001,1501,100三 四 五 六 七 八 九 十 十 十 一资料来源：中国银河证券研究部 ThomsonReuters图 6：德国：德国 DAX 指数近一年走势2011-2-4 - 2012-2-3 (FFT)PriceEUR6,5006,0005,50011 Q12011 Q22011 Q32011 Q4三 四 五 六 七 八 九 十 十 十 一11 Q1 2011 Q2 2011 Q3 2011 Q4资料来源：中国银河证券研究部 ThomsoReuters请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。资料来源：中国银河证券研究部 ThomsonReuters4策略研究报告/市场动态图 7：法国：法国 CAC40 指数近一年走势2011-2-2 - 2012-2-3 (PAR)PriceEUR3,6003,3003,000图 8：英国富时：英国富时 100 指数近一年走势2011-2-2 - 2012-2-3 (LON)PriceGBP5,7005,4005,100三 四 五 六 七 八 九 十 十 十 一三 四 五 六 七 八 九 十 十 十 一 二11 Q1 2011 Q2 2011 Q3 2011 Q411 Q12011 Q22011 Q32011 Q4资料来源：中国银河证券研究部 ThomsonReuters图 9：日经：日经 225 指数近一年走势2011-2-3 - 2012-2-3 (TOK)PriceJPY10,0009,5009,0008,500资料来源：中国银河证券研究部 ThomsonReuters图 10：香港恒生指数近一年走势：香港恒生指数近一年走势2011-1-27 - 2012-2-3 (HKG)PriceHKD22,00020,00018,000Q2Q32011Q4Q1Q2Q32011Q4Q1资料来源：中国银河证券研究部 ThomsonReuters资料来源：中国银河证券研究部 ThomsonReuters二、欧洲债券市场动态意大利周一成功发售 74.8 亿欧元中长期政府债券，收益率下滑，意大利成功出售 35.7 亿欧元 5 年期政府债券，收益率为 5.39%，低于上个月发售时的 6.47%；同时出售的 10 年期政府债券收益率从上个月的 6.98%下降至 6.08%，显示市场对蒙蒂政府重整财政的决心。西班牙周四标售 45.6 亿欧元公债，略高于目标区间，募集资金约占今年的四分之一。尽管此次标售的得标利率低于以往的标售，但买盘不够踊跃，三种年期公债的平均得标利率与最高利率差距(tail)均超过 10 个基点。图 11：欧猪五国：欧猪五国 10 年期国债收益率请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。5策略研究报告/市场动态资料来源：中国银河证券研究部 ThomsonReuters图 12：因美国就业数据远超预期，美国公债价格重挫：因美国就业数据远超预期，美国公债价格重挫2011-2-3 - 2012-2-3 (GMT)Yield3.332.72.42.11.816 01 162011 Q10118 02 16 012011 Q216011801 16 012011 Q316031701 16 012011 Q41603 17 012012 Q1资料来源：中国银河证券研究部 ThomsonReuters图 13：欧猪五国：欧猪五国 5 年期 CDS 表现2009-1-4 - 2012-2-3 (UTC)Price希腊USD2,1002,0001,9001,800意大利爱尔兰葡萄牙1,7001,6001,5001,400西班牙1,3001,2001,1001,000900800700600500400300200100.123二三四五六七八九十十十一二三四五六七八九十十十一二三四五六七八九十十十一二2009 Q12009 Q22009 Q32009 Q42010 Q12010 Q22010 Q32010 Q42011 Q12011 Q22011 Q32011 Q412 Q1资料来源：中国银河证券研究部 ThomsonReuters三、货币市场流动性观察3 个月美元 libor/OIS 息差继续缩小，从上周末的 0.47910 减至本周末的 0.43，骤降逾 10%，表明美元流动性逐渐恢复。而 3 个月欧元 libor/OIS 息差则微涨 0.3%，从上周末的 0.71957 增请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。6策略研究报告/市场动态至本周末的 0.72171。图 14：3 个月美元 libor、OIS 及息差2009-6-25 - 2012-2-3 (LON)Price.2Value.3.2.1Q3Q42009Q1Q2Q32010Q4Q1Q2Q32011Q4Q1资料来源：中国银河证券研究部 ThomsonReuters图 15：3 个月欧元 libor、OIS 及息差2009-2-12 - 2012-2-3 (LON)Price1.5Value.6.4.2Q2Q32009Q4Q1Q2Q32010Q4Q1Q2Q32011Q4Q1资料来源：中国银河证券研究部 ThomsonReuters图 16：欧元一年期：欧元一年期 CBS 走势资料来源：中国银河证券研究部 ThomsonReuters请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。Daily1.53三7策略研究报告/市场动态四、外汇市场动态美国公布的强劲就业数据刺激投资人买入美元，本周美元指数收于 78.924，而欧元兑美元本周微跌 0.6%。图 17：本周欧元兑美元下跌：本周欧元兑美元下跌2011-2-3 - 2012-2-3 (GMT)PriceUSD1.41.351.3图 18：本周美元指数微涨：本周美元指数微涨2011-2-3 - 2012-2-3 (EST)PriceUSD787674三11 Q1四 五 六 七 八 九2011 Q2 2011 Q3十 十 十 一 二2011 Q4三11 Q1四 五 六 七 八 九2011 Q2 2011 Q3十 十 十2011 Q4一 二资料来源：中国银河证券研究部 ThomsonReuters图 19：英镑近一年走势：英镑近一年走势2011-2-3 - 2012-2-3 (GMT)PriceUSD1.621.591.56资料来源：中国银河证券研究部 ThomsonReuters图 20：瑞郎近一年走势：瑞郎近一年走势2011-2-3 - 2012-2-3 (GMT)Price/USD.9.85.8.75三 四 五 六 七 八 九 十 十 十 一11 Q1 2011 Q2 2011 Q3 2011 Q4三11 Q1四 五 六 七 八 九 十 十 十 一 二2011 Q2 2011 Q3 2011 Q4资料来源：中国银河证券研究部 ThomsonReuters图 21：澳币近一年走势：澳币近一年走势2011-2-3 - 2012-2-3 (GMT)PriceUSD1.051.02.99.1234资料来源：中国银河证券研究部 ThomsonReuters图 22：日元近一年走势：日元近一年走势2011-2-3 - 2012-2-3 (GMT)Price/USD82807876三 四 五 六 七 八九 十 十 十 一 二四 五 六 七 八九 十 十 十 一 二11 Q12011 Q22011 Q32011 Q411 Q12011 Q22011 Q32011 Q4资料来源：中国银河证券研究部 ThomsonReuters请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。资料来源：中国银河证券研究部 ThomsonReuters8策略研究报告/市场动态五、大宗商品市场动态美国非农就业数据强劲，降低了美联储将推出更多刺激措施的预期。周五金价收低 1%，创下逾一个月来最大单日跌幅，在四周连涨后，本周金价小跌。LME 三个月期铜收报每吨8,565，本周微涨 0.5%。图 23：黄金近一年走势：黄金近一年走势2011-2-3 - 2012-2-3 (GMT)PriceUSDOzs1,7001,6001,5001,40016 01 162011 Q10118 02 16 012011 Q216 0118 01 16 012011 Q316 03 1701 16 012011 Q41602 16 012012 Q1资料来源：中国银河证券研究部 ThomsonReuters图 24：LME 三个月期铜价格及库存2011-2-3 - 2012-2-3 (GMT)PriceUSDT9,0008,0007,0006,0005,0004,000Price480,000450,000420,000390,000360,000330,000三四五六七八九十十十一二2011 Q12011 Q22011 Q32011 Q42012 Q1资料来源：中国银河证券研究部 ThomsonReuters美国原油期货本周五上涨，结束五天跌势，因美国 1 月就业岗位意外增加，表明近期经济有所改善，提振了接下来油需求将上升的希望。本周 NYMEX 3 月原油期货结算价报每桶 97.84美元，本周下跌 1.7%。图 25：美国：美国 WTI 原油近一年走势请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。9策略研究报告/市场动态2011-2-2 - 2012-2-3 (NYC)PriceUSDBbl1009590858016 01 162011 Q10118 02 16 012011 Q21601 18 01 16 01 162011 Q303 1701 16 012011 Q416 03 17 012012 Q1资料来源：中国银河证券研究部 ThomsonReuters图 26：波罗的海干散货指数跌至：波罗的海干散货指数跌至 25 年新低2011-2-1 - 2012-2-3 (UTC)PriceUSD1,8001,6001,4001,2001,00080060001 16 01 162011 Q10116 01 16 012011 Q216011601 16 012011 Q316011601 16 012011 Q416 01 16 012012 Q1资料来源：中国银河证券研究部 ThomsonReuters请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。10策略研究报告/市场动态插 图 目 录图 1：海外主要股指近一周涨跌幅 . 2图 2: VIX 恐慌指数近一年走势 . 2图 3：道琼斯指数近一年走势 . 3图 4：纳斯达克指数近一年走势 . 3图 5：标准普尔 500 指数近一年走势 . 3图 6：德国 DAX 指数近一年走势 . 3图 7：法国 CAC40 指数近一年走势 . 4图 8：英国富时 100 指数近一年走势 . 4图 9：日经 225 指数近一年走势 . 4图 10：香港恒生指数近一年走势 . 4图 11：欧猪五国 10 年期国债收益率 . 4图 12：因美国就业数据远超预期，美国公债价格重挫 . 5图 13：欧猪五国 5 年期 CDS 表现 . 5图 14：3 个月美元 libor、OIS 及息差 . 6图 15：3 个月欧元 libor、OIS 及息差 . 6图 16：欧元一年期 CBS 走势 . 6图 17：本周欧元兑美元下跌 . 7图 18：本周美元指数微涨 . 7图 19：英镑近一年走势 . 7图 20：瑞郎近一年走势 . 7图 21：澳币近一年走势 . 7图 22：日元近一年走势 . 7图 23：黄金近一年走势 . 8图 24：LME 三个月期铜价格及库存 . 8图 25：美国 WTI 原油近一年走势 . 8图 26：波罗的海干散货指数跌至 25 年新低 . 9请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。策略研究报告/市场动态评级标准银河证券行业评级体系：推荐、谨慎推荐、中性、回避推荐：是指未来 612 个月，行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）超越交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报 20%及以上。该评级由分析师给出。谨慎推荐：行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）超越交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报。该评级由分析师给出。中性：行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）与交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报相当。该评级由分析师给出。回避：行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）低于交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报 10%及以上。该评级由分析师给出。银河证券公司评级体系：推荐、谨慎推荐、中性、回避推荐：是指未来 612 个月，公司股价超越分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报20%及以上。该评级由分析师给出。谨慎推荐：是指未来 612 个月，公司股价超越分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报 10%20%。该评级由分析师给出。中性：是指未来 612 个月，公司股价与分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报相当。该评级由分析师给出。回避：是指未来 612 个月，公司股价低于分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报10%及以上。该评级由分析师给出。孙建波，秦晓斌，策略证券分析师。本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，本人承诺，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接受到任何形式的补偿。本人承诺不利用自己的身份、地位和执业过程中所掌握的信息为自己或他人谋取私利。请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。策略研究报告/市场动态免责声明本报告由中国银河证券股份有限公司（以下简称银河证券，银河证券已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河证券。未经银河证券事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议，并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证。银河证券认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河证券在最初发表本报告日期当日的判断，银河证券可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河证券没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河证券不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。银河证券不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河证券建议客户如有任何疑问应当咨询证券投资顾问并独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。本报告可能附带其它网站的地址或超级链接，对于可能涉及的银河证券网站以外的地址或超级链接，银河证券不对其内容负责。本报告提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用方便，链接网站的内容不构成本报告的任何部份，客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险。银河证券在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易，或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持。银河证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系，并无需事先或在获得业务关系后通知客户。银河证券无需因接收人收到本报告而视其为客户。本报告是发送给银河证券客户的，属于机密材料，只有银河证券客户才能参考或使用，如接收人并非银河证券客户，请及时退回并删除。所有在本报告中使用的商标、服务标识及标记，除非另有说明，均为银河证券的商标、服务标识及标记。银河证券版权所有并保留一切权利。联系中国银河证券股份有限公司 研究部机构请致电：北京市西城区金融街 35 号国际企业大厦 C 座上海浦东新区富城路 99 号震旦大厦 26 楼深圳市福田区福华一路中心商务大厦 26 层北京地区：傅楚雄上海地区：于淼深广地区：詹璐010-83574171021-202578110755-yumiao_公司网址：请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。