2022年农业研究报告

高品质文档2022年农业研究报告 全球粮食库存跌破平安警戒，主要粮食种植面积下降；同时人口增长以及生物能源的快速进展，带来粮食需求的刚性上涨，致使世界粮食供求紧急。我们推断在高油价背景下，世界粮食供求紧急的形势将会持续，从世界看农产品价格进入涨价周期中。 我国农产品价格基本与世界农产品市场保持紧密的联动，但XX年底政府不断出台政策掌握农产品价格上涨，致使我国粮食价格低于国际水平。我们认为政府的这种调控行为可以在短期内阻断世界粮价上涨向国内的传导，阶段性平滑上涨幅度和速度，但是长期来看，国内粮食价格将会渐渐上涨至与外部价格相差无几的水平。 我们推断国际价格持续上涨、供求失衡风险加大以及成本推动导致了我国农产品价格长期仍将上涨。 农资业是为种植业供应生产资料的，处于农业板块的上游产业链，农产品价格的连续上涨以及农夫收入的增加，将带来农资相关子行业需求的增长，其中的钾肥、农药以及种子行业值得关注。但是由于农资需求与农资价格总体上依靠于农产品价格走势，所以对农资子行业的投资肯定要高度关注农产品的价格走势。 由于在农产平涨价的当年或者第二年，农药、化肥等农资以及人工成本都将有较大幅度的上涨，势必将很快拉低生产者的盈利水平。另外我国的种植行业其生产方式仍以家庭作业为主，产业化程度较低，这注定了农业中的种植行业在农产品涨价的过程中受益程度相对有限。 我国现阶段农业产业链上加工商和流通商的利润是远远大于种植业利润的，从这个角度看在农产品涨价背景下我们看好农产品的加工企业和流通企业。建议重点关注农业产业链上利润的强势子行业农产品加工，在强者衡强的格局下，农产品加工一体化（农户+公司）的上市公司能共享上下游价格的上涨，主导产业链整合和利益的安排。 1.引言 1.1a股市场：农业板块上涨 10年1月1日到4月11日，上证指数下跌了39左右，除农业中的种植业以外，几乎全部的行业都呈现出下跌的走势。我们认为导致农业板块逆市走强的主要缘由在于： （1）政策支持是近期农业板块走势强劲的有利保障。两会政府工作报告中强调加大三农预算支出力度，预算支出达5635亿元，增长30%，是最近几年增长最快的一年。虽然我们还不能确定地知道对三农支出的预算资金主要会流向那些方向，但三农支出力度的加大将拉动农业相关行业的需求，刺激农村消费。另外2021年中央将增加对种植业直补至500亿元，创历史新高。这无疑将有利于促进农夫生产的乐观性，增加对农业生产相关的种子、化肥、农药、饲料等的需求。 （2）全球农产品的涨价效应，带动农业生产景气程度的提升。在国际农产品价格上涨的大背景下，10年伊始，我国的小麦、豆油、大豆、玉米等品种接二连三上涨。在加之国家的宏观调控基本上对农业股没有任何不利影响，相比其他行业，宏观上不确定性要少许多。体现在股市上，资金对农业股赐予了更多的关注。 1.2全球农产品价格上涨 XX年全球谷物价格上涨42，国内价格也随之上涨。10年12月，国内早稻米同比上升了0.6；国内红小麦平均价格同比上升了9.6；全国36个大中城市面粉同比上涨8.3。10年一季度，国际大豆价格平均上涨60，拉动国内大豆价格同步上扬；国内玉米销售平均价格较XX年同期上涨了28.6。 近期全球农产品价格上涨是源于影响全球农产品价格波动的两个关键因素：全球粮食库存处于低位和美国燃料乙醇玉米消耗需求持续增加的预期。为应对高油价，人们开头用更多的玉米造燃料乙醇，XX年美国燃料乙醇占玉米总产量18%。2021年，估计美国燃料乙醇玉米消耗量达到1亿吨，相当于美国现有玉米产量的30%。假如油价保持高位，估计美国燃料乙醇玉米消耗量将快速增加。 1.3将来农产品价格：涨？跌？ 将来全球农产品价格能否连续上涨，持续时间有多长？我们认为关键取决于石油价格与粮食库存在短时间内能否快速改善？更为重要的是全球农产品价格上涨的因果规律，能否持续传导给我国的农产品价格？我国农产品价格将来能否连续目前的上涨趋势？ 在金属商品价格大幅上涨的过程中，股市也带来了很好的投资机会。理由很简洁，这些商品都是资源性产品，拥有资源的企业在涨价过程中投入成本基本不变，涨价带来的收入增加基本能够转化为新增利润。那么这样的讨论规律对农产品涨价背景下的农业板块是否适用？是否全部的农业板块均能从中获益？本文的讨论我们将围绕这些问题绽开。 2.全球农产品进入涨价周期 2.1世界农产品涨价因素分析 世界各主要农产品近两年纷纷涨价，几乎涉及到全部的农作物以及各种肉类产品和奶。进入10年涨幅更加凶狠，前四个月国际大米价格涨幅达70%以上。对于本轮农产品涨价的推动因素我们将进行具体探讨，这些因素也将是打算农产品能否维持高位运行的关键。由于肉类和奶的生产是建立在种植业基础上的，因此我们将着重分析推动各主要农作物涨价的因素。 2.1.1供应因素 主要粮食种植面积有所下降单产上升缓慢 依据fao数据，在1992-XX年的这14年间，全球农业面积增长了0.43%，复合增长率仅为0.03%。小麦、粗粮（包括玉米、高粱、小米、荞麦、燕麦、莜麦以及薯类等）和大米是世界三大主要粮食，fao数据显示，世界范围内小麦和粗粮种植面积呈不断下降趋势，大米种植面积近几年连续提升，但仍低于20世纪末的最高水平；这三种主要粮食单产上升缓慢，从1978年到XX年年的30年间平均上升了50%，折合年增长率为1.36%，受近年来世界范围内特别气候的影响，近两年单产甚至呈下降趋势。 在全球农业面积小幅增长的状况下，小麦、粗粮和大米这三种主要粮食作物的种植面积却有所下降，究其缘由主要是由于油料作物种植面积增速远大于世界粮食种植面积增速。而之所以消失这种状况，主要是由于生物燃料的进展导致对油料作物需求的增加，油料作物种植面积快速扩张，挤占了粮食作物的种植面积。 全球粮食库存跌破平安警戒加大市场对将来粮食供应的担忧 XX年以后，全球主要粮食需求稳步增长，尤其是小麦和粗粮的消费量增速渐渐加快，但是粮食供应量或随种植面积或随单产变化不断波动，使得粮食消费经常超越粮食生产，从而不断消耗粮食库存，降低粮食库存量，再加上消费量的不断增长，使得库存比例快速下降（在小麦和粗粮上表现更为明显）。 库存量的下降使得全球粮食供应与需求的配比处于危急的边缘，再加上近期世界特别气候不断发生，成为影响粮食生产的最大不确定因素（如XX年干旱、洪涝灾难频发导致澳大利亚和俄罗斯等粮食主产区大幅度减产），并且这个因素并不是人力所能掌握。在低库存和供应不确定的状况下，市场对世界将来粮食供需状况比较悲观。 2.1.2需求因素 人口增长带来粮食消费量的增长 人口增长主要表现在相对落后国家，非洲和拉丁美洲为代表。这些国家粮食供应原来就较弱，随着这些国家人口的增长，对其他国家粮食需求渐渐增加，而这加大了世界粮食的供应压力以及粮价的脆弱性。 消费习惯的转变加大了对世界粮食需求 随着进展中国家经济的增长，以中国和印度为代表，经济的高速进展提高人们的收入水平，进而增加了居民的消费力量，消费结构有所转变，对肉类食品和奶制品的消费量大大增加，从而增加了对粮食的消耗。例如生产一公斤牛肉需要7-8.5公斤粮食，而一公斤猪肉则需要5-7公斤粮食。从贸易数据来看，1980年以来，中国和印度进口的谷类作物呈下降趋势，削减速度基本上为4%，从1980年左右的14.4百万吨降至目前的6.3百万吨。并且消费习惯的转变是渐进的，这不会在短期内引起粮食价格的急剧上涨，但是却减小了世界粮食供应。从1980-XX年年期间，全球谷物产量年增长率为2%，假如不考虑消费结构的转变，全球用于饲养的粮食增速为3.5%。 世界经济的进展，进展中国家经济的前进，以及由经济进展带来的城市化进程的加快和消费结构的转变是一个长期的趋势，因此由这个转变带来的对全球粮食需求的增长也是一个长期的趋势。 生物能源的快速进展导致全球粮食需求上升 随着石油资源的消耗及石油价格的上涨，以燃料乙醇和生物柴油位代表的生物能源进展快速，尤其是XX年和XX年之后，增速明显加快。目前生物能源生产大国主要是美国、巴西和欧盟。估计XX年年世界燃料乙醇产量可达440亿升，产量主要集中在美国和巴西，占世界总产量的90%左右；生物柴油的产量可达8.5亿升，产量主要集中在欧盟。 燃料乙醇和生物柴油统称为生物燃料，生产生物燃料的农作物主要包括：糖、玉米、木薯、含油种子（大豆、花生和棉籽等）、棕榈油。这些农作物大部分均为食用作物。生物能源的进展加大了对这些作物的需求，一方面直 优质文档6