财务管理基础观念实用教案

12、风险(fngxin)与收益基本概念风险(fngxin)的衡量风险价值(jizh)系数和风险收益率风险对策风险的含义风险的种类风险报酬方差标准离差标准离差率第1页/共77页第一页，共78页。2第一节 资金(zjn)(zjn)时间价值一、资金时间价值(jizh)(jizh)的概念二、资金时间价值(jizh)(jizh)的计算三、时间价值(jizh)(jizh)计算的灵活运用第2页/共77页第二页，共78页。3一、资金时间(shjin)(shjin)价值的概念资金时间价值是指一定量资金在不同时点上的价值量差额。 资金时间价值理解应掌握的三个要点： 1 1、一定量资金在不同时点上的价值量。资金时间价值的多少与时间成正比。2 2、仅指价值的差额。即资金增值部分(b fen)(b fen)，可理解为利息。3 3、资金时间价值来源于资金进入社会再生产过程后的价值增值。资金的增值是在资金被当作投资资本的运用过程中实现的，不作为资本利用的资金不可能自行增值。第3页/共77页第三页，共78页。4二、资金时间价值(jizh)(jizh)的计算 （一）主要把握两个计息基础和四大基本要素。 两个计息基础是指单利(dnl)(dnl)计息和复利计息。 四大要素是指现值、终值、计息期间和利息率。第4页/共77页第四页，共78页。5（二）一次性收付款项(kunxing)(kunxing)终值与现值的计算1.1.单利终值与现值的计算 （1 1）单利终值是指单利计息下现在一定量资金在未来某一时点上的价值，俗称本利和。例如：某人现将10001000元存入(cn r)(cn r)银行，若银行存款年利率为5 5，如按单利计息，此人5 5年后一次能取出的本利和是多少？ 第5页/共77页第五页，共78页。6计算(j sun)如下： 5年后的利息100055 5年后的本利和1000（155）1250 即此人5年后一次能取出的本利和为1250元。第6页/共77页第六页，共78页。7计算公式是： F FP P（1+ i1+ in n） F F为终值；P P为现值； i i为利率(ll)(ll)；n n为计息期数。 第7页/共77页第七页，共78页。8（2）单利现值是指单利计息下未来(wili)某一时点上的一定量资金折合到现在的价值。是终值的逆运算，可用终值倒求。 计算公式是： Pn)i(1F第8页/共77页第八页，共78页。9 例如：某人希望(xwng)5年后得到20万元，若银行存款利率为5%，单利计息，问现在应存入多少钱？ 计算如下： 20万元P（1+55） 即P20（1+55）16万元第9页/共77页第九页，共78页。102.2.复利(fl)(fl)终值和现值的计算 (1) (1)复利(fl)(fl)终值是指复利(fl)(fl)计息下现在一定量资金在未来某一时点上的价值。 其计算公式是： F FP P（1 1i i）n n 其中（1 1i i）n n称为复利(fl)(fl)终值系数，其数值可查阅按不同利率和时期编成的复利(fl)(fl)终值系数表。第10页/共77页第十页，共78页。11例如：某人现将10001000元存入银行，若银行存款年利率为5 5，如按复利计息，此人5 5年后一次能取出的本利和是多少？ 计算过程如下： 5 5年后的本利和=1000=1000（1+51+5）5 5 查复利终值系数(xsh)(xsh)表，i i5 5，n n5 5对应的数值为 即（1+51+5）5 5。12761276（元）此人5 5年后一次能取出的本利和是12761276元。第11页/共77页第十一页，共78页。12(2)(2)复利现值是指复利计息下未来某一时点上的一定量资金折合到现在的价值。即复利终值的逆运算。 计算公式： P PF F（1 1i i）-n-nF/F/（1 1i i）n n 其中（1 1i i）-n-n称为复利现值系数，其数值可查阅(chyu)(chyu)按不同利率和时期编成的复利现值系数表。第12页/共77页第十二页，共78页。13 例如：某人5 5年后需要现金2020万元，若银行存款利率为5%5%，如按复利计息，问此人现在(xinzi)(xinzi)应存入现金多少？ 计算过程如下： P P（1+51+5）5 52020万元 P P2020（1+51+5）-5-5 查复利现值系数表可知，i i5 5，n n5 5对应的数值为。 即 （1+51+5）-5 -5 20 20万元万元 此人现在(xinzi)(xinzi)应存入现金万元。 第13页/共77页第十三页，共78页。14（三）年金终值和现值的计算(j (j sun)sun) 1 1、年金的含义：年金是指一定期间内每期等额收付的系列(xli)(xli)款项。 三个要点：等额性、定期性、系列(xli)(xli)性。 2 2、年金的种类：根据年金收付款方式的不同，年金分为普通年金、预付年金、延期年金、永续年金四种。第14页/共77页第十四页，共78页。15普通年金：每期期末收款、付款(f kun)的年金。 预付年金：每期期初收款、付款(f kun)的年金。第15页/共77页第十五页，共78页。16延期年金：距今若干(rugn)期以后收款、付款的年金。永续年金：无期限连续收款、付款的年金。第16页/共77页第十六页，共78页。17例如：某人(mu rn)每年年末存入银行100元，一共存4年，已知银行利率是6，那么第四年末这系列款项（即普通年金）的终值为多少？ 这系列这系列(xli)款项的终值应为：款项的终值应为： 100（16）0100(16)1100（1+6）2+100（1+6）3 100 查年金终值系数表，可知查年金终值系数表，可知i=6，n4的年金终值系数为。的年金终值系数为。即，第四年末这系列即，第四年末这系列(xli)款项的终值元。款项的终值元。 411)1 (tti第17页/共77页第十七页，共78页。18其计算公式为： FnA（1i）0A(1i)1A(1i)t-1 =A A 其中 为年金终值系数，其数值(shz)可查阅按不同利率和时期编成的年金终值系数表。ini1)1 (iin1)1 (ntti11)1 ( (1) 普通年金终值是指一定时期(shq)内每期期末等额收付的系列款项的复利终值之和。第18页/共77页第十八页，共78页。19(2)(2)年偿债基金的计算(j sun)-(j sun)-年金终值逆运算 例如：企业有一笔4 4年后到期的借款，数额为10001000万元，企业每年年末向银行存入一笔款以便(ybin)(ybin)到期一次还清借款，在年利率为1010的情况下，每年年末应存入多少钱？第19页/共77页第十九页，共78页。20例如(lr)(lr)：某企业租入设备，每年年末需支付租金120120元，已知银行利率为1010，问5 5年内支付租金总额的现值是多少？ 画图解答 5 5年内支付租金总额的现值元(3) 普通年金现值是指一定时期内每期期末等额收付的系列款项(kunxing)的复利现值之和。第20页/共77页第二十页，共78页。21(3) (3) 普通年金现值是指一定时期(shq)(shq)内每期期末等额收付的系列款项的复利现值之和。其计算公式为： 普通(ptng)(ptng)年金现值P=P=年金A A = =年金年金现值系数 iin)1 (1第21页/共77页第二十一页，共78页。22(4)(4)年资本(zbn)(zbn)回收额的计算年金现值的逆运算 例如：某企业现在借得1000万元贷款，10年内等额偿还，年利率为12，每年应付(yng f)金额多少万元？ 1000 A177万元 第22页/共77页第二十二页，共78页。23(5)即付年金终值的计算(j sun) 例：每期期初存入(cn r)1万元，年利率为10，连续存三年，三年末的终值为多少？ FA（F/A,I,N）（1+I） 1（F/A,10%,3）（1+10%） 第23页/共77页第二十三页，共78页。24 FA(1i)A(1i)2A(1i)3A(1i)n-1A(1i)n(1i) AA(1i)A(1i)2A(1i)3A(1i)n-1(1i) A（F/A，i，n）A（F/A，i，n）(1i) 即普通(ptng)年金终值乘上1i，便可得到预付年金终值。 一种公式(gngsh)推导方法为：第24页/共77页第二十四页，共78页。25另一种(y zhn)公式推导方法为：例如(lr) FA（F/A,I,N+1）-A A（F/A,I,N+1）-1 1（F/A,10,3+1）-1 1（） 第25页/共77页第二十五页，共78页。26第二种，n期预付(y f)年金终值的计算公式为： FA(1i)A(1i)2A(1i)3A(1i)n-1A(1i)n AA(1i)A(1i)2A(1i)3A(1i)n-1A(1i)n A A A A 1上式可简化为： FA(F/A,i,n+1)A A(F/A,i,n+1)1 i1-i)(11ni1-i)(11n第26页/共77页第二十六页，共78页。27 式中式中 1称做预付称做预付(y f)年金终值系数，与普通年金终年金终值系数，与普通年金终值系数相比，期数加值系数相比，期数加1，系数值减，系数值减1。即利用普通年金终值系数表先查得即利用普通年金终值系数表先查得n1期的值，期的值，然后再减然后再减1，就可得到预付，就可得到预付(y f)年金的终值年金的终值系数。系数。 i1-i)(11n第27页/共77页第二十七页，共78页。28(6)即付年金现值的计算(j sun)例如(lr)：方法1：看出是一个期数为3的普通年金，然后乘以（1+I）。 PA（P/A,I,N）（1+I）1（P/A,10,3）（1+10）第28页/共77页第二十八页，共78页。29根据定义，n期预付(y f)年金现值的一种公式推导方法为：PAA(1i)-1A(1+i)-2A(1+i)-3A(1+i)-（n-1）(1i) A(1i）-1A(1i）-2A(1i)-3A(1i）-n(1i) A（P/A，i，n）A（P/A，i，n）(1i)即普通年金现值乘上1i，便可得到(d do)预付年金现值。 第29页/共77页第二十九页，共78页。30 方法(fngf)2：首先将第一期支付扣除，看成是2期的普通年金，然后再加上第一期支付。 PA（P/A,I,N-1）+A A（P/A,I,N-1）+1 A（P/A,10,2）+1 1（1.7591+1） 第30页/共77页第三十页，共78页。31另外(ln wi)一种计算公式为： PAA(1i)1A(1+i)2A(1+i)-（n-1） A(1i)1A(1+i)2A(1+i)3A(1+i)-（n-1）A A AA 1ii)1 (11) -n -(ii)1 (11)-(n 第31页/共77页第三十一页，共78页。32其中 是普通(ptng)年金n1期的年金现值，所以上式可简化为：PA(P/A,i,n-1)AA(P/A,i,n-1)1式中预付年金现值系数，与普通(ptng)年金现值系数相比，期数减1，系数加1。利用普通(ptng)年金现值系数表先查得n1期的值，然后再加1，就可得到预付年金的现值系数。ii)1 (11)-(n第32页/共77页第三十二页，共78页。33（7）递延年金：掌握(zhngw)递延年金现值的计算递延期(yn q)：s，连续收支期n-s公式一：P A（P/A,i,n）- (P/A,i,s）公式二：P A（P/A,I,n- s）（P/F,i,s） 第33页/共77页第三十三页，共78页。34 例：某公司拟购置一处房产，房主提出三种付款方案：（1）从现在起，每年年初支付20万，连续支付10次，共200万元；（2）从第5年开始，每年 末支付25万元，连续支付10次，共250万元； （3）从第5年开始，每年初支付24万元，连续支付10次，共240万元。 假设该公司的资金成本率（即最低报酬率）为10%，你认为(rnwi)该公司应选择哪个方案？第34页/共77页第三十四页，共78页。35 例：某人拟在年初存入一笔资金，以便能在第六年年末起每年取出1000元，至第10年末取完。在利率10情况下，此人应在最初一次存多少(dusho)钱。书P36例题。 第35页/共77页第三十五页，共78页。36（8）永续(yn x)年金 永续年金因为没有终止(zhngzh)期，所以只有现值没有终值。 永续年金现值AI 第36页/共77页第三十六页，共78页。37例如：某公司想使用一办公楼，现有两种方案可供选择。方 案 一 、 永 久 租 用 办 公 楼 一 栋 ， 每 年 年 初 支 付 租 金 1 01 0 万 ， 一 直 到 无 穷(wqing)(wqing)。方案二、一次性购买，支付120120万元。目前存款利率为1010，问从年金角度考虑，哪一种方案更优？ 第37页/共77页第三十七页，共78页。38解释：方案(fng n)(fng n)一P P1010（1+101+10）1010110110方案(fng n)(fng n)二P P120120所以方案(fng n)(fng n)一更优。第38页/共77页第三十八页，共78页。39例：某项永久性奖学金，每年计划颁发(bnf)50000元奖金。若年复利率为8%，该奖学金的本金应为（）元。本金50000/8%625000第39页/共77页第三十九页，共78页。40三、时间(shjin)价值计算的灵活运用（一）不等额现金流量现值的计算(j sun)（二）混合现金流现值的计算(j sun) （三）贴现率（利率）和期间的推算（四）年内计息问题 第40页/共77页第四十页，共78页。41某公司某公司(n s)05(n s)05年初、年初、0606年初对甲设备投资均为年初对甲设备投资均为6000060000元，该项目元，该项目0707年初完工投产。年初完工投产。0707年、年、0808年、年、0909年年末预期收益为年年末预期收益为5000050000元、元、6000060000元、元、7000070000元，银行存款复利率元，银行存款复利率为为6 6。计算。计算0707年年初投资额的终值和年年初投资额的终值和0707年初各年预期收益的现值。年初各年预期收益的现值。第41页/共77页第四十一页，共78页。42（三）求期限、求利率（内插法的应用）内插法应用的前提是：将系数之间的变动看成是线性变动。 例：有甲、乙两台设备可供选用，甲设备的年使用费比乙设备低500元，但价格高于乙设备2000元。若资本成本为10%，甲设备的使用期应长于(chngy)（）年，选用甲设备才是有利的。 第42页/共77页第四十二页，共78页。43(四）年内计息（名义利率与实际利率的换算）当每年复利次数超过一次时，这样的年利率叫做名义利率，而每年只复利一次的利率才是实际利率。对于一年内多次复利的情况，可采取(ciq)两种方法计算时间价值。第43页/共77页第四十三页，共78页。44第一种方法(fngf) 是按如下公式将名义利率调整为实际利率，然后按实际利率计算时间价值。 i=(1rm)m-1 式中： i实际利率, r名义利率,m每年复利次数 例：某企业于年初存人10万元，在年利率为10%，半年复利一次的情况下，到第10年末，该企业能得到(d do)多少本利和? 解：依题意，P=10，r10%，m2，n10 i(1rm)m-1(1+10%2)2-110.25% F10（）10万元。第44页/共77页第四十四页，共78页。45第二种方法(fngf) 是不计算实际利率，而是相应调整有关指标，即利率变为rm，期数相应变为mn。 利用(lyng)例2-17中有关数据，用第二种方法计算本利和。 解： F10（F/P，5，20）万元第45页/共77页第四十五页，共78页。46第二节 风险(fngxin)价值 一、风险的概念(ginin) 二、风险的类别 三、风险报酬 四、风险衡量第46页/共77页第四十六页，共78页。47一、风险(fngxin)的概念 风险（Risk）是指某一行动的结果具有多样性。从财务管理角度看，风险就是企业在各项财务活动中，由于各种难以预料(nn y y lio)或无法控制的因素作用，使企业的实际收益和预计收益发生背离，从而有蒙受经济损失的可能性。 第47页/共77页第四十七页，共78页。48二、风险(fngxin)的类别首先看书1.按照(nzho)风险损害的对象分为人身风险、财产风险、责任风险和信用风险2.按照(nzho)风险导致的后果分为纯粹风险和投机风险3.按照(nzho)风险的性质或发生原因分为自然风险、经济风险和社会风险4.按照(nzho)风险能否被分散分为可分散风险和不可分散风险5.按照(nzho)风险的起源和影响分为基本风险与特定风险第48页/共77页第四十八页，共78页。49从理财主体看：市场风险（系统风险、不可分散风险）；公司特别风险（非系统风险、可分散风险）从理财主体看：市场风险（系统风险、不可分散风险）；公司特别风险（非系统风险、可分散风险）从公司本身从公司本身(bnshn)看：经营风险；财务风险看：经营风险；财务风险第49页/共77页第四十九页，共78页。50三、风险(fngxin)报酬 风险报酬（Return Of Risk）是指投资者因冒风险进行投资而要求的超过资金时间价值的那部分额外( wi)报酬。 风险报酬率，是指投资者因冒风险进行投资而获得的超过资金时间价值率的那部分额外( wi)报酬率，即风险报酬额与原投资额的比率。 投资者进行一项投资所获得的报酬，由三部分组成： 投资报酬率时间价值通货膨胀补偿率风险报酬率 投资报酬率R资金时间价值（或无风险报酬率）RF风险报酬率RR第50页/共77页第五十页，共78页。51四、风险(fngxin)衡量u1.概率分布u2.期望值u3.标准(biozhn)离差u4.标准(biozhn)离差率第51页/共77页第五十一页，共78页。521.确定(qudng)收益的概率分布xi表示随机事件的第i种结果，Pi表示出现该种结果的相应概率。若xi肯定出现，则Pi1；若xi肯定不出现，则Pi0。概率必须符合下列两个要求：（1）所有(suyu)的概率都必须在0和1之间， 即 0Pi1。（2）所有(suyu)可能结果的概率之和等于l， 即 n表示可能出现的结果的个数。 11iniP第52页/共77页第五十二页，共78页。53 例题：某公司正在考虑一下三个投资项目，其中(qzhng)A和B是两只不同公司的股票，而C项目是投资一家新成立的高科技公司，预测未来可能的收益率情况如表所示。 试比较各项目风险的大小。第53页/共77页第五十三页，共78页。54形势政策形势政策 概率概率 项目项目A收益收益率率项目项目B收益收益率率项目项目C收益收益率率很不好很不好0.1-22.0%-10.0%-100%不太好不太好0.2-2.0%0.0%-10%正常正常0.420.0%7.0%10%比较好比较好0.235.0%30.0%40%很好很好0.150.0%45.0%120%第54页/共77页第五十四页，共78页。550%40%120%-100%收益率项目(xingm)C项目(xingm)B概率(gil)-10730第55页/共77页第五十五页，共78页。562.期望值 期望值（Expected Value）是一个概率分布中的所有可能结果，以各自相应的概率为权数计算的加权平均值，是加权平均的中心值，反映(fnyng)预期收益的平均化，代表投资者的合理预期。通常用符号表示，其计算公式如下:iniiPxE1第56页/共77页第五十六页，共78页。57 计算上例每个项目(xingm)的预期收益率，即概率分布的期望值如下： E(RA) = 17.4% E(RB) = 12.3% E(RC) = 12%第57页/共77页第五十七页，共78页。583.标准(biozhn)离差标准离差（Standard Deviation）是各种可能的收益值对期望(qwng)收益值的偏离程度，反映离散程度。其计算公式为： niiiPEx12_)(第58页/共77页第五十八页，共78页。59据上例计算(j sun)%03.20%1001 . 0)4 .1750(2 . 0)4 .1735(4 . 0)4 .1720(2 . 0)4 .172(1 . 0)4 .1722(22222A%15.16%1001 . 0) 3 .1245(2 . 0) 3 .1230(4 . 0) 3 .127(2 . 0) 3 .120(1 . 0) 3 .1210(22222BB项目(xingm)标准离差A项目(xingm)标准离差第59页/共77页第五十九页，共78页。60%73.51%1001 . 0)12120(2 . 0)1240(4 . 0)1210(2 . 0)1210(1 . 0)12100(22222cC项目(xingm)标准离差第60页/共77页第六十页，共78页。614.标准(biozhn)离差率 标准离差率（Rate Of Standard Deviation）是标准离差同期望值之比，通常用符号(fho)V表示， 其计算公式为： 标准离差率是一个相对指标，它以相对数反映决 策方案的风险程度。标准离差率越大，风险 越大；反之，标准离差率越小，风险越小。EV第61页/共77页第六十一页，共78页。62据上例计算(j sun)A项目(xingm)标准离差率：B项目(xingm)标准离差率：第62页/共77页第六十二页，共78页。63书上例题： 市场预期(yq)报酬及概率分布情况(单位：万元)市场销售市场销售情况情况A方案年方案年净收益净收益xiB方案年方案年净收益净收益xi概率概率Pi畅销畅销2003500. .2一般一般1001000. .5滞销滞销50500. .3合计合计1第63页/共77页第六十三页，共78页。64以表2-1中有关数据计算(j sun)甲产品投产后的预期收益的期望值、标准差和标准离差率，并比较A、B方案风险的大小。解： 105（万元） 105（万元）AEBE第64页/共77页第六十四页，共78页。652 .523 . 0)10550(5 . 0)105100(2 . 0)105200(222A 65.1383 . 0)10550(5 . 0)105100(2 . 0)105350(222B 第65页/共77页第六十五页，共78页。66 从计算结果可看出，A方案的标准(biozhn)离差为，B方案的标准(biozhn)离差为，在期望值均为105万元的情况下，A方案的标准(biozhn)离差较小，意味着风险小，所以应选择A方案。第66页/共77页第六十六页，共78页。67 以上例表中有关数据为例，计算A、B方案预计年收益的标准(biozhn)离差率。解：由计算可知，A方案风险较小。5 .01052 .52AV32. 110565.138BV第67页/共77页第六十七页，共78页。68练习(linx)：某企业有某企业有 A、B两个两个(lin )投资项目，计划投资项目，计划投资额均为投资额均为1000万元，其收益（净现值）的概万元，其收益（净现值）的概率分布如下表：率分布如下表： 金额单位：金额单位：万元万元 市场状况市场状况概率概率A项目净现值项目净现值B项目净现值项目净现值好好0.2200300一般一般0.6100100差差0.250-50第68页/共77页第六十八页，共78页。69 要求： （l）分别计算A、B两个项目(xingm)净现值的期望值。 （2）分别计算A、B两个项目(xingm)期望值的标准差。 （3）判断A、B两个投资项目(xingm)的优劣。第69页/共77页第六十九页，共78页。705.风险(fngxin)收益率 风险收益率、风险价值系数和标准离差率之间的关系可用公式表示如下： RR=bV RR为风险收益率；b表示风险价值系数；V表示标准离差率。 在不考虑通货膨胀因素的情况下，投资额的总收益率（R）为： R = RF + RR = RF + bV 式中：R为投资收益率； RF为无风险收益率。其中，无风险收益率,RF可用加上通货膨胀溢价的时间(shjin)价值来确定.第70页/共77页第七十页，共78页。71 风险价值系数（风险价值系数（b b）的数字意义是指该项投资的风险收益率占）的数字意义是指该项投资的风险收益率占该项投资的标准离差率的比率。取决于投资者对风险的偏好。该项投资的标准离差率的比率。取决于投资者对风险的偏好。可采取以下四种方法：可采取以下四种方法： 1. 1. 历史资料进行分析。历史资料进行分析。 2.2.根据相关数据进行统计回归推断。根据相关数据进行统计回归推断。 3.3.由企业主管投资的人员会同有关专家定性评议而获得。由企业主管投资的人员会同有关专家定性评议而获得。 4.4.由专业咨询由专业咨询(zxn)(zxn)公司按不同行业定期发布，供投资者公司按不同行业定期发布，供投资者参考使用。参考使用。第71页/共77页第七十一页，共78页。72五、风险(fngxin)对策 1、规避风险 2、减少(jinsho)风险 3、转移风险 4、接受风险第72页/共77页第七十二页，共78页。73本章(bn zhn)小结 1资金时间价值是没有风险和没有通货膨胀条件下的社会平均投资报酬率；是资金参与再生产，在使用过程中的增值；资金时间价值的大小(dxio)与时间成正比。 2单利计算的终值Fn=P(1+in)，复利计算的终值Fn=P(1+i)n。第73页/共77页第七十三页，共78页。74 3年金是指一定时期内每隔相同时间发生相同数额的系列收付款项。 年金的特点：等额性；连续性；定期性。 年金的种类(zhngli)：普通年金；先付年金；递延年金；永续年金。第74页/共77页第七十四页，共78页。75 4普通年金终值计算公式：FA（F/A，i，n） 普通年金现值计算公式：PA（P/A，i，n） 5名义利率与实际利率的换算公式：i=(1rm)m-1 6风险是指某一行动的结果具有多样性。风险报酬是指投资者因冒风险进行投资而要求的超过资金时间价值(jizh)的那部分额外报酬。第75页/共77页第七十五页，共78页。76 7风险的衡量(hng ling)。离散程度越大，风险越大；离散程度越小，风险越小。 当两种方案收益期望值相同时，计算标准离差（）衡量(hng ling)风险的大小。 当两种方案收益期望值不相同时，计算标准离差率（V）衡量(hng ling)风险的大小。第76页/共77页第七十六页，共78页。77感谢您的观看(gunkn)！第77页/共77页第七十七页，共78页。NoImage内容(nirng)总结1。（1）单利终值是指单利计息下现在一定量资金在未来某一时点上的价值，俗称本利和。递延期：s，连续收支(shu zh)期n-s。在利率10情况下，此人应在最初一次存多少钱。永续年金因为没有终止期，所以只有现值没有终值。某公司05年初、06年初对甲设备投资均为60000元，该项目07年初完工投产。投资报酬率R资金时间价值（或无风险报酬率）RF风险报酬率RR。1资金时间价值是没有风险和没有通货膨胀条件下的社会平均投资报酬率第七十八页，共78页。