国际金融学课件：第一章 国际收支

2022-2-221 国际金融国际金融2022-2-222 参考书：参考书：1、国际金融学，杨星主编，广东经济出版社。、国际金融学，杨星主编，广东经济出版社。2、金融期货与期权，施兵超著，上海三联书、金融期货与期权，施兵超著，上海三联书 店出版。店出版。3、现代国际金融理论与实务，韩玉珍编著，、现代国际金融理论与实务，韩玉珍编著， 首都经济贸易大学出版社。首都经济贸易大学出版社。2022-2-223 成成 绩绩平时占平时占15期中考核占期中考核占15期末考试占期末考试占70（开卷）（开卷）2022-2-224 绪绪 论论一、国际金融的产生与发展一、国际金融的产生与发展 国际金融的萌芽可追溯到国际金融的萌芽可追溯到400400年前，它是在国际年前，它是在国际贸易的基础上产生的。但是，作为一门独立的学科，贸易的基础上产生的。但是，作为一门独立的学科，它形成于它形成于2020世纪世纪6060年代，二次大战以后，生产和资本年代，二次大战以后，生产和资本的国际化迅速发展，与之相适应，国家之间的货币金的国际化迅速发展，与之相适应，国家之间的货币金融关系也日益发展。在此情况下，产生出日益增多的融关系也日益发展。在此情况下，产生出日益增多的独立于国际贸易学的国际货币金融问题，因而，国际独立于国际贸易学的国际货币金融问题，因而，国际金融发展成为一门相对独立的系统的学科。金融发展成为一门相对独立的系统的学科。 2022-2-225二、国际金融的研究对象二、国际金融的研究对象 有两方面的内容：有两方面的内容： 从宏观层面来看，主要研究国际货币金从宏观层面来看，主要研究国际货币金 融关系。融关系。 从微观层面来看，主要研究市场运行的从微观层面来看，主要研究市场运行的 各种具体形式。各种具体形式。三、教材体系三、教材体系 理论理论 管理管理 实务实务 三大部分有机结合。三大部分有机结合。2022-2-2261 1、理论部分、理论部分 国际收支国际收支 外汇与外汇汇率外汇与外汇汇率 国际货币体系国际货币体系 国际金融市场国际金融市场 国际金融组织国际金融组织2 2、管理部分、管理部分 国际储备管理国际储备管理 外汇风险管理外汇风险管理 外汇管制外汇管制 国际资本流动与管理国际资本流动与管理2022-2-2273 3、实务部分、实务部分外汇交易与实务外汇交易与实务国际结算实务国际结算实务国际融资实务国际融资实务2022-2-228 第一章第一章 国际收支国际收支一、国际收支的概念一、国际收支的概念 国际收支概念有狭义和广义之分（结合其历史发展国际收支概念有狭义和广义之分（结合其历史发展来看）来看）（一）狭义国际收支（一）狭义国际收支 第一阶段：第一阶段：指贸易收支差额。指贸易收支差额。 国际收支指国际收支指“贸易差额贸易差额”一直沿袭至一次世界大战。一直沿袭至一次世界大战。 第二阶段：指外汇收支（仍主要局限于贸易收支）第二阶段：指外汇收支（仍主要局限于贸易收支）此阶段国际收支是指：此阶段国际收支是指：一个国家在一定时期内，一个国家在一定时期内，同其他国家为清算到期的债权、债务所发生的同其他国家为清算到期的债权、债务所发生的外汇收支的总和。外汇收支的总和。2022-2-229 此阶段该概念的特点：此阶段该概念的特点：（1）仍主要局限于贸易收支。）仍主要局限于贸易收支。（2）以支付为基础。即只有以现金支付的国际经济）以支付为基础。即只有以现金支付的国际经济 交易才计入国际收支。交易才计入国际收支。（3）强调立即结清。即未到期的债权、债务不计入）强调立即结清。即未到期的债权、债务不计入 该该 年的国际收支。年的国际收支。 此概念此概念： 未能包括全部的国际经济交易。如：易货贸易，未能包括全部的国际经济交易。如：易货贸易，无偿援助，记账贸易，补偿贸易等。无偿援助，记账贸易，补偿贸易等。2022-2-2210（二）广义国际收支（二）广义国际收支 第三阶段：第三阶段：国际收支指全部国际经济交易。国际收支指全部国际经济交易。 国际收支上是指一国在一定时期内全部对外经济国际收支上是指一国在一定时期内全部对外经济往来的货币记录（未涉及货币收支的往来折算成货币往来的货币记录（未涉及货币收支的往来折算成货币加以记录）加以记录） 要理解此概念，必须把握以下几点：要理解此概念，必须把握以下几点： 国际收支是一个流量概念。国际收支是一个流量概念。 国际收支反映的内容是国际经济交易。国际收支反映的内容是国际经济交易。 一国国际收支记载的经济交易必须是该国居民一国国际收支记载的经济交易必须是该国居民 与非居民之间发生的。与非居民之间发生的。居民的含义：居民的含义：指在本国有经济利益中心，居住时指在本国有经济利益中心，居住时 间在一定期限以上的个人和组织。间在一定期限以上的个人和组织。居民类别：居民类别：个人、政府、企业、非营利团体。个人、政府、企业、非营利团体。2022-2-2211中国居民是指：中国居民是指：在中国境内居留在中国境内居留1年以上的自然人。年以上的自然人。 外国及香港、澳门、台湾地区在境内的留学生、就外国及香港、澳门、台湾地区在境内的留学生、就 医人员、外国驻华使领馆外籍工作人员及其家属除外医人员、外国驻华使领馆外籍工作人员及其家属除外（与（与IMF的规定略有不同）。的规定略有不同）。中国短期出国人员（在境外居留时间不满中国短期出国人员（在境外居留时间不满1年）、在年）、在 境外留学人员、就医人员及中国驻外使领馆工作人境外留学人员、就医人员及中国驻外使领馆工作人 员及其家属。员及其家属。在中国境内依法成立的企业事业法人（含外商投资在中国境内依法成立的企业事业法人（含外商投资 企业）及境外法人的驻华机构（不含国际组织驻华企业）及境外法人的驻华机构（不含国际组织驻华 机构、外国驻华使领馆）机构、外国驻华使领馆）中国国家机关（含中国驻外使领馆）、团体、部队中国国家机关（含中国驻外使领馆）、团体、部队 （含驻外军人）。（含驻外军人）。 除此以外的自然人或法人为非中国居民。除此以外的自然人或法人为非中国居民。2022-2-2212二、国际收支平衡表二、国际收支平衡表（一）国际收支平衡表的概念（一）国际收支平衡表的概念 国际收支平衡表是国际收支按特定账户（项目）国际收支平衡表是国际收支按特定账户（项目）分类和复式记账原则表示出来的统计报表。分类和复式记账原则表示出来的统计报表。（二）国际收支平衡表的记账方法（二）国际收支平衡表的记账方法 采用复式记账方法。即反映每一项业务活动时，采用复式记账方法。即反映每一项业务活动时，按其内容都要以相等的金额同时在两个或两个以上按其内容都要以相等的金额同时在两个或两个以上相互联系的账户上进行登记。相互联系的账户上进行登记。 记账符号：记账符号：“借（借（-）”和和“贷（贷（+）”。2022-2-2213记账方法：记账方法： 支出项目、资产的增加和负债的减少记录支出项目、资产的增加和负债的减少记录 在在“借借”方。方。 收入项目、资产的减少和负债的增加记录收入项目、资产的减少和负债的增加记录 在在“贷贷”方。方。（三）国际收支平衡表的内容（三）国际收支平衡表的内容 内容有：经常项目、资本和金融项目、平衡项目内容有：经常项目、资本和金融项目、平衡项目1 1、经常项目、经常项目 包括货物、服务、收益、经常转移四个二级项目。包括货物、服务、收益、经常转移四个二级项目。（1 1）货物）货物 该账户记录商品的进出口。出口记入贷方，进口该账户记录商品的进出口。出口记入贷方，进口记入借方。记入借方。 除包括一般商品的进出口外，还包括：除包括一般商品的进出口外，还包括：用于加工的货物。如来料加工、来件装配。用于加工的货物。如来料加工、来件装配。 2022-2-2214交通工具修理费。交通工具修理费。各种运输工具在港口采购的货物。如燃料。各种运输工具在港口采购的货物。如燃料。非货币性黄金。非货币性黄金。（2 2）服务）服务 服务输出记入贷方，服务输入记入借方。其内容服务输出记入贷方，服务输入记入借方。其内容包括：运输、旅游、通讯、建筑、保险、金融、计算包括：运输、旅游、通讯、建筑、保险、金融、计算机等方面的服务，专有权利使用费及特许费。机等方面的服务，专有权利使用费及特许费。（3 3）收益）收益 指生产要素在国家之间流动所引起的报酬的收支。指生产要素在国家之间流动所引起的报酬的收支。包括：职工报酬（工资、奖金、福利）、投资收入包括：职工报酬（工资、奖金、福利）、投资收入（股利、利润、利息）。（股利、利润、利息）。（4 4）经常转移）经常转移 也称也称“无偿转移、单方面转移无偿转移、单方面转移”。包括：。包括：政府的无偿转移（非投资性）。政府的无偿转移（非投资性）。私人的无偿转移。私人的无偿转移。2022-2-22152 2、资本和金融项目、资本和金融项目（1 1）资本项目）资本项目 包括两部分：包括两部分：资本转移。资本转移。 主要是投资捐赠和债务注销。主要是投资捐赠和债务注销。非生产、非金融资产的收购与出售。非生产、非金融资产的收购与出售。 包括：不是由生产创造出来的有形资产（如自然资包括：不是由生产创造出来的有形资产（如自然资源、土地）、无形资产所有权的买卖引起的收支。源、土地）、无形资产所有权的买卖引起的收支。（2 2）金融项目）金融项目 包括三个部分：包括三个部分： 直接投资直接投资 证券投资证券投资 其他投资（如贷款、存款、租赁、预付款等）其他投资（如贷款、存款、租赁、预付款等）2022-2-22163 3、平衡项目（调节性项目）、平衡项目（调节性项目）（1 1）官方储备资产）官方储备资产 包括四个部分：包括四个部分： 外汇外汇 货币性黄金货币性黄金 SDRs GDRs（2 2）错误与遗漏错误与遗漏 由于统计资料误差、遗漏，造成借、贷双方不等。由于统计资料误差、遗漏，造成借、贷双方不等。需设置需设置“错误与遗漏错误与遗漏”项目人为使账面平衡。项目人为使账面平衡。2022-2-2217（四）国际收支平衡表的分析及编制实例（四）国际收支平衡表的分析及编制实例1 1、国际收支平衡表的分析、国际收支平衡表的分析（1）要结合政治和经济背景分析）要结合政治和经济背景分析（2）要对国际收支平衡表的各类项目进行分析）要对国际收支平衡表的各类项目进行分析（3）要对国际收支平衡表进行差额分析）要对国际收支平衡表进行差额分析 主要分析以下差额：主要分析以下差额：贸易差额贸易差额经常项目差额经常项目差额基本差额基本差额=经常项目差额经常项目差额+长期资本差额长期资本差额综合差额：即国际收支平衡表中剔除官方储备项目综合差额：即国际收支平衡表中剔除官方储备项目 的差额。的差额。 综合差额综合差额=经常项目差额经常项目差额+长期资本差额长期资本差额+短期资本差额短期资本差额2022-2-2218（五）国际收支平衡与不平衡的分析与判断（五）国际收支平衡与不平衡的分析与判断一国国际收支平衡应是：一国国际收支平衡应是：实质上的平衡（自主性交易平衡）实质上的平衡（自主性交易平衡） 简言之：不是靠借贷、减少储备的平衡。简言之：不是靠借贷、减少储备的平衡。社会经济意义上的平衡社会经济意义上的平衡 不是人为力量干预，同时国内经济也均衡。不是人为力量干预，同时国内经济也均衡。内容上的平衡（不是数量上的平衡）内容上的平衡（不是数量上的平衡） 无论是进出口还是资本的输出入都有利于本国经济无论是进出口还是资本的输出入都有利于本国经济 的发展，有利于技术水平、管理水平提高，有利于的发展，有利于技术水平、管理水平提高，有利于 产业结构升级。产业结构升级。动态的平衡动态的平衡 而不是：而不是：形式上的平衡、会计意义上的平衡、形式上的平衡、会计意义上的平衡、数量上的平衡、静态的平衡。数量上的平衡、静态的平衡。（六）编制国际收支平衡表的实例（六）编制国际收支平衡表的实例2022-2-2219 国际收支申报制度国际收支申报制度 我国我国80年代初建立的国际收支统计指导承袭了计年代初建立的国际收支统计指导承袭了计划经济体制的特点，采用了由主管部门汇总报送数据划经济体制的特点，采用了由主管部门汇总报送数据的做法，统计质量、统计频率随着改革开放的推进在的做法，统计质量、统计频率随着改革开放的推进在90年代初期已不能适用实际的需要（很多东西放松了年代初期已不能适用实际的需要（很多东西放松了管制，不需要经过主管部门审批）。管制，不需要经过主管部门审批）。1993年联合国统年联合国统计署修改了计署修改了SNA体系，体系，IMF修订了国际收支手册（即修订了国际收支手册（即对第四版进行修订得到目前使用的是第五版），这两对第四版进行修订得到目前使用的是第五版），这两套统计体系在概念、方法和体系上更加趋于一致。世套统计体系在概念、方法和体系上更加趋于一致。世界各国依照这两个体系纷纷修订本国的统计制度，我界各国依照这两个体系纷纷修订本国的统计制度，我国国家统计局也提出了向国国家统计局也提出了向SNA全面过渡的方针，同时全面过渡的方针，同时国家外汇管理局也开始筹建我国的国际收支统计制度。国家外汇管理局也开始筹建我国的国际收支统计制度。 2022-2-2220 1995年国家外汇管理局根据已有的经验，参照国年国家外汇管理局根据已有的经验，参照国际惯例，在际惯例，在IMF的协助下制定了国际收支统计申的协助下制定了国际收支统计申报办法，有关的实施细则和业务操作规程报办法，有关的实施细则和业务操作规程也从也从1996年年1月月1日起逐步开始实施，从此，我国的国日起逐步开始实施，从此，我国的国际收支统计进入了一个新阶段。际收支统计进入了一个新阶段。我国国际收支统计申报制度的内容我国国际收支统计申报制度的内容 我国现行的国际收支统计申报办法引入了新的数我国现行的国际收支统计申报办法引入了新的数据采集方法，采用了交易主体申报制度，将直接申报据采集方法，采用了交易主体申报制度，将直接申报与间接申报、逐笔申报与定期申报相结合。与间接申报、逐笔申报与定期申报相结合。 所谓直接申报是指交易主体直接定期或逐笔向国所谓直接申报是指交易主体直接定期或逐笔向国家外汇管理局及其分支局申报其交易内容。家外汇管理局及其分支局申报其交易内容。 所谓间接申报是指交易主体通过金融机构中介向所谓间接申报是指交易主体通过金融机构中介向国家外汇管理局及其分支局申报其交易内容。国家外汇管理局及其分支局申报其交易内容。2022-2-2221 国际收支统计申报办法建立了一套完整的、系统国际收支统计申报办法建立了一套完整的、系统的数据收集体系，这套体系主要包括：的数据收集体系，这套体系主要包括：通过金融机构的逐笔申报。通过金融机构的逐笔申报。 居民通过外汇指定银行和其他金融中介进行的与居民通过外汇指定银行和其他金融中介进行的与非居民发生的各类交易，均须在办理业务时通过银行非居民发生的各类交易，均须在办理业务时通过银行向国家外汇管理局或其分支局进行逐笔申报，外汇指向国家外汇管理局或其分支局进行逐笔申报，外汇指定银行负责监督和协助其客户进行申报，并按规定将定银行负责监督和协助其客户进行申报，并按规定将全部信息传送至同级外汇管理局。全部信息传送至同级外汇管理局。企业的直接投资申报（季报）企业的直接投资申报（季报） 中国境内的外商投资企业以及对境外有直接投资中国境内的外商投资企业以及对境外有直接投资的企业，均需按照直接投资同级申报表的要求直的企业，均需按照直接投资同级申报表的要求直接向外汇管理局申报其投资者权益、直接投资者与直接向外汇管理局申报其投资者权益、直接投资者与直接投资企业间的债权债务状况以及分红派息情况。接投资企业间的债权债务状况以及分红派息情况。2022-2-2222金融机构对外资产负债及损益申报金融机构对外资产负债及损益申报 中国境内直接从事各类国际金融业务的金融机构，中国境内直接从事各类国际金融业务的金融机构，均需按照金融机构对外资产负债申报表的要求向均需按照金融机构对外资产负债申报表的要求向外汇管理局直接申报其对外资产负债状况及其变动情外汇管理局直接申报其对外资产负债状况及其变动情况，以及相应的利息、服务费、中介费收支等情况。况，以及相应的利息、服务费、中介费收支等情况。证券投资统计申报证券投资统计申报 上海和深圳的两家证券交易所和各省市的上市公上海和深圳的两家证券交易所和各省市的上市公司直接向外汇管理局报送证券投资和分红派息情况。司直接向外汇管理局报送证券投资和分红派息情况。汇兑业务统计申报汇兑业务统计申报 对通过现金、旅行支票和信用卡结算的汇兑业对通过现金、旅行支票和信用卡结算的汇兑业务各金融机构需按月直接向外汇管理局报送相应的外务各金融机构需按月直接向外汇管理局报送相应的外汇兑人民币和人民币兑外汇的情况。汇兑人民币和人民币兑外汇的情况。2022-2-2223第二节第二节 国际收支的调节与政策国际收支的调节与政策一、国际收支失衡的主要原因一、国际收支失衡的主要原因 原因多种多样，既有客观的也有主观的，既有内原因多种多样，既有客观的也有主观的，既有内 部的也有外部的，概括起来主要有以下几方面的原因：部的也有外部的，概括起来主要有以下几方面的原因：1 1、经济周期性变化的影响、经济周期性变化的影响（1）一国经济周期对本国国际收支的影响）一国经济周期对本国国际收支的影响 如繁荣时期国际收支可能出现逆差：如繁荣时期国际收支可能出现逆差：经济繁荣经济繁荣 社会总需求社会总需求 进口进口 国际收支可能逆差国际收支可能逆差 （2）一国经济周期对他国国际收支的影响）一国经济周期对他国国际收支的影响 美国进口需求美国进口需求 他国出口需求他国出口需求美国经济衰退美国经济衰退 他国可能逆差他国可能逆差 美国对外投资美国对外投资 他国资本流入他国资本流入 由于经济周期性的波动而引起的国际收支不平衡，称为周由于经济周期性的波动而引起的国际收支不平衡，称为周期性不平衡。期性不平衡。 2022-2-2224 2 2、国民收入变化的影响、国民收入变化的影响 因国民收入的变化而引起的国际收支不平衡，因国民收入的变化而引起的国际收支不平衡，称为收入性不平衡。称为收入性不平衡。 国民收入国民收入 商品进口商品进口 、非贸易支出、非贸易支出 国际收支国际收支逆差逆差 讨论：讨论： 并非绝对如此，我国的情况便与此并非绝对如此，我国的情况便与此不符，自不符，自19941994年以来，我国不但国际收年以来，我国不但国际收支保持较大顺差，而且，经常项目也保支保持较大顺差，而且，经常项目也保持较大顺差，为什么？持较大顺差，为什么？ 2022-2-2225 3 3、货币价值变动的影响、货币价值变动的影响 一国商品的货币成本和物价水平与其他国家一国商品的货币成本和物价水平与其他国家 相比发生变动，致使该国的国际收支不平衡。相比发生变动，致使该国的国际收支不平衡。 由于货币价值变动而引起的国际收支不平衡，由于货币价值变动而引起的国际收支不平衡， 称为货币性不平衡。称为货币性不平衡。 例如一国在一定的汇率水平下：例如一国在一定的汇率水平下： 通货膨胀通货膨胀 物价水平物价水平 商品货币成本和物价水商品货币成本和物价水 平相对高于他国平相对高于他国 出口出口 进口进口 国际收支逆差国际收支逆差 通货紧宿，则反之。通货紧宿，则反之。 2022-2-2226 4 4、经济结构变化的影响、经济结构变化的影响 （1）国内经济结构变化的影响）国内经济结构变化的影响 （2）世界经济结构变化的影响）世界经济结构变化的影响 由于经济结构的变化而引起的国际收支不平衡，称由于经济结构的变化而引起的国际收支不平衡，称为结构性不平衡。为结构性不平衡。 5 5、偶发性因素的影响、偶发性因素的影响 如如20世纪世纪90年代初，伊拉克入侵科威特。年代初，伊拉克入侵科威特。 由于偶发性因素造成的国际收支不平衡，由于偶发性因素造成的国际收支不平衡， 称为偶发性不平衡。称为偶发性不平衡。2022-2-2227 英文参考资料英文参考资料1、world report（世界发展报告）世界发展报告）2、IMF网址网址 www.imf.org3、IBRD网址网址 www.worldbank.org4、伦敦国际金融期货交易所网址、伦敦国际金融期货交易所网址 5、芝加哥期货交易所网址、芝加哥期货交易所网址 6、芝加哥商业交易所网址、芝加哥商业交易所网址 2022-2-2228 6 6、国际游资流动性因素的影响、国际游资流动性因素的影响 如如1997年索罗斯狙击东南亚国家和地区。年索罗斯狙击东南亚国家和地区。 由于国际游资流动而引起的国际收支不平衡，称为由于国际游资流动而引起的国际收支不平衡，称为 冲击性不平衡。冲击性不平衡。 这是这是20世纪世纪90年代以来出现的新现象。年代以来出现的新现象。 在上述各种类型的失衡中，只有收入性失衡、结构在上述各种类型的失衡中，只有收入性失衡、结构 性失衡具有长期性（称为持久性失衡），其他类型的性失衡具有长期性（称为持久性失衡），其他类型的 失衡具有临时性（称为暂时性失衡）。失衡具有临时性（称为暂时性失衡）。二、国际收支失衡的影响二、国际收支失衡的影响 一国的国际收支如果出现了持续、大量的不平衡一国的国际收支如果出现了持续、大量的不平衡 而又得不到改善，那么，无论对顺差国或逆差国的经而又得不到改善，那么，无论对顺差国或逆差国的经 济发展，都将产生十分不利的影响。济发展，都将产生十分不利的影响。2022-2-2229 1 1、国际收支逆差的影响、国际收支逆差的影响 通常会带来以下不利影响：通常会带来以下不利影响： （1）使本国经济增长受阻）使本国经济增长受阻 （2）影响本币的国际地位；进口商品价格上涨）影响本币的国际地位；进口商品价格上涨 （本币价格），加剧通胀。（本币价格），加剧通胀。 （3）陷入债务泥潭，损害国际信誉）陷入债务泥潭，损害国际信誉 2 2、国际收支顺差的影响、国际收支顺差的影响 通常会带来以下不利影响：通常会带来以下不利影响： （1）本币持续坚挺）本币持续坚挺,不利于出口不利于出口 （2 2）导致通胀效应）导致通胀效应 （3 3）不利于发展国际经济关系。）不利于发展国际经济关系。 如如2020世纪世纪8080年代以来，年代以来， 美日、美欧贸易摩美日、美欧贸易摩 擦便是典型的例子擦便是典型的例子。 2022-2-2230 三、国际收支失衡的调节手段与政策措施国际收支失衡的调节手段与政策措施 世界各国为改变国际收支不平衡的状况，采取了各世界各国为改变国际收支不平衡的状况，采取了各 种各样的政策和措施，归纳起来有：外汇缓冲政策种各样的政策和措施，归纳起来有：外汇缓冲政策 、财、财 政金融政策、汇率政策、直接管制以及国际经济合作。政金融政策、汇率政策、直接管制以及国际经济合作。 （一）外汇缓冲政策（一）外汇缓冲政策 政府将持有的一定数量的黄金和外汇储备作为政府将持有的一定数量的黄金和外汇储备作为 外汇平准基金，用以调节外汇市场外汇的供求。外汇平准基金，用以调节外汇市场外汇的供求。 注意：外汇缓冲政策只是短期有效，不能解决持续的国际收支逆差。为什么？ （二）、财政金融政策（二）、财政金融政策 2022-2-22311 1、财政政策、财政政策 主要是通过增减财政开支以及调整税率来调主要是通过增减财政开支以及调整税率来调 节国际收支。节国际收支。 如当一国国际收支出现逆差时，可采取紧如当一国国际收支出现逆差时，可采取紧缩性的财政政策。缩性的财政政策。 削减政府支出或提高税率削减政府支出或提高税率 社会总需求社会总需求 物价物价 出口出口 进口进口 逆差逆差 国际收支改善国际收支改善 当一国国际收支出现顺差时，则反之。2022-2-22322 2、金融政策、金融政策 金融政策是指货币当局通过调整再贴现率、法定存金融政策是指货币当局通过调整再贴现率、法定存款准备金率、公开市场业务等手段来调节国际收支。款准备金率、公开市场业务等手段来调节国际收支。 （1 1）贴现政策）贴现政策 当一国国际收支逆差时，可调高再贴现率来调节国当一国国际收支逆差时，可调高再贴现率来调节国际收支。际收支。 再贴现率再贴现率 利率利率 外资流入外资流入 本国资金流出本国资金流出 逆差逆差 再贴现率再贴现率 利率利率 投资需求投资需求 消费需求消费需求 社会社会总需求总需求 物价物价 出口出口 进口进口 逆差逆差 当一国国际收支顺差时，反之。 2022-2-2233（2 2）调整准备金率的政策）调整准备金率的政策 准备金率的高低，决定商业银行等金融机构可用于准备金率的高低，决定商业银行等金融机构可用于 放贷资金规模的大小，因而决定着信用的规模和货币供放贷资金规模的大小，因而决定着信用的规模和货币供应量，从而影响社会总需求和国际收支。应量，从而影响社会总需求和国际收支。 比如当一国国际收支顺差时，可调低准备金率。比如当一国国际收支顺差时，可调低准备金率。 存款准备金率存款准备金率 金融机构用于放贷的资金的规金融机构用于放贷的资金的规模模 信用规模和货币供应量信用规模和货币供应量 社会总需求社会总需求 物价物价出口出口 进口进口 顺差顺差 当一国国际收支逆差时，反之。当一国国际收支逆差时，反之。 调整准备金率的政策，还可用来抑制或鼓励外资流入。调整准备金率的政策，还可用来抑制或鼓励外资流入。 讨论：为什么在实践中很少采取调整法 定存款准备金率来调节国收支？2022-2-2234（3）公开市场业务）公开市场业务 即央行在公开业务市场上进行操作，来调节国际即央行在公开业务市场上进行操作，来调节国际收支。收支。 逆差逆差 抛售有价证券，收进本币抛售有价证券，收进本币 流通中的货流通中的货币供应量币供应量 社会总需求社会总需求 物价物价 出口出口 进口进口 逆差逆差 （三）汇率政策（三）汇率政策 汇率政策是指通过调整汇率来实现国际收支平衡。汇率政策是指通过调整汇率来实现国际收支平衡。 在固定汇率制度下，可通过货币法定贬值或 升值来调节国际收支。2022-2-2235 在浮动汇率制度下，可通过干预汇市，使汇率 符合自己的期望值，通过币值的高估或低估来调节国际收支。 如当一国国际收支逆差时，可通过本币贬值的办法如当一国国际收支逆差时，可通过本币贬值的办法来改善国际收支。来改善国际收支。 本币汇率本币汇率 出口出口 进口进口 逆差逆差 注意：注意：运用汇率政策来调节国际收支时，必须考运用汇率政策来调节国际收支时，必须考 虑达到目标效果的某些条件是否具备。虑达到目标效果的某些条件是否具备。 如利用本币贬值来调节国际收支逆差时，要考虑如利用本币贬值来调节国际收支逆差时，要考虑 以下一些因素：以下一些因素： 第一，进出口商品的供求弹性是否充分。第一，进出口商品的供求弹性是否充分。 第二，国民经济的生产能力是否被充分利用，是第二，国民经济的生产能力是否被充分利用，是 否已达到充分就业。否已达到充分就业。 第三，本币贬值是否会引起出口商品结构相似的第三，本币贬值是否会引起出口商品结构相似的国家更大幅度的货币贬值国家更大幅度的货币贬值2022-2-2236 第四，本币贬值所引起的国内物价上涨社会能否承第四，本币贬值所引起的国内物价上涨社会能否承受受 。 如果条件不具备，往往不得不采取直接管制。如果条件不具备，往往不得不采取直接管制。（四）直接管制四）直接管制 直接管制是指政府通过发布行政命令，对国际经济直接管制是指政府通过发布行政命令，对国际经济 交易进行行政干预，以求国际收支平衡。交易进行行政干预，以求国际收支平衡。 直接管制包括外汇管制和外贸管制。直接管制包括外汇管制和外贸管制。 1 1、外汇管制、外汇管制 外汇管制是指政府通过颁布外汇管理法令、法规和外汇管制是指政府通过颁布外汇管理法令、法规和 条例，对一切涉及外汇的对外经济活动和汇率进行管制。条例，对一切涉及外汇的对外经济活动和汇率进行管制。 2022-2-22372 2、外贸管制、外贸管制 外贸管制是指以行政干预的方式，直接对商品的外贸管制是指以行政干预的方式，直接对商品的输出入进行管制输出入进行管制 直接管制能正真解决国际收支失衡问题吗？2022-2-2238注意： 直接管制通常能迅速改善国际收支状况。但是，它并不能真正解决国际收支失衡问题，只是将显性国际收支赤字变为隐性国际收支赤字，一旦取消管制，赤字仍会重新出现。此外，易招致国际经济组织的反对及别国的反抗与报复。2022-2-2239（五）国际经济合作（五）国际经济合作 每个国家都会为平衡国际收支采取各种对策，但一每个国家都会为平衡国际收支采取各种对策，但一 国的顺差往往是另一国的逆差，各国各行其是，常常国的顺差往往是另一国的逆差，各国各行其是，常常 会招致相关国家相应对待，这样容易造成国际经济秩会招致相关国家相应对待，这样容易造成国际经济秩 序混乱。因此，有必要加强国际经济合作，从而在解序混乱。因此，有必要加强国际经济合作，从而在解 决国际收支不平衡问题的同时，又不致于造成国际经决国际收支不平衡问题的同时，又不致于造成国际经 济秩序混乱。国际经济合作的具体措施有以下几个方面：济秩序混乱。国际经济合作的具体措施有以下几个方面： 1、推行区域经济一体化，加强区域内各种经济政策、推行区域经济一体化，加强区域内各种经济政策的协调。的协调。 2、完善、加强、完善、加强IMF等国际金融组织的职能和作用，等国际金融组织的职能和作用，帮助各成员国消除国际收支不平衡。帮助各成员国消除国际收支不平衡。 3、完善、加强、完善、加强WTO的职能与作用，加强各国外贸的职能与作用，加强各国外贸政策的协调，提倡贸易自由化，消除贸易壁垒。政策的协调，提倡贸易自由化，消除贸易壁垒。 4、加强各国金融信贷方面的合作。、加强各国金融信贷方面的合作。2022-2-2240 注意：注意：上述政策在一定程度上有助于平衡国际收支，上述政策在一定程度上有助于平衡国际收支，但是，都有其局限性，因为，它们本身存在着种种矛盾。但是，都有其局限性，因为，它们本身存在着种种矛盾。如采取财政金融政策有助于调节国际收支，但是，往如采取财政金融政策有助于调节国际收支，但是，往往同国内经济目标相冲突，例如实行紧缩性的财政政策往同国内经济目标相冲突，例如实行紧缩性的财政政策有助于解决国际收支逆差，但是，可能导致经济增长放有助于解决国际收支逆差，但是，可能导致经济增长放缓甚至经济负增长，失业率上升。实行扩张性的财政政缓甚至经济负增长，失业率上升。实行扩张性的财政政策有助于解决国际收支顺差，但是，容易导致物价上涨、策有助于解决国际收支顺差，但是，容易导致物价上涨、通货膨胀。因此，常常顾此失彼，左右为难。因此，一通货膨胀。因此，常常顾此失彼，左右为难。因此，一国在政策选择上，应根据具体情况予以取舍，通常应国在政策选择上，应根据具体情况予以取舍，通常应 采采取政策组合，多管齐下，以避免顾此失彼，在实现外部取政策组合，多管齐下，以避免顾此失彼，在实现外部平衡的同时，尽量不破坏内部平衡，尽量避免影响国际平衡的同时，尽量不破坏内部平衡，尽量避免影响国际间正常的经济关系。间正常的经济关系。2022-2-2241 第三第三 国际收支理论国际收支理论一、价格一、价格铸币流动机制（自动平衡理论）铸币流动机制（自动平衡理论） 指的是在金本位制下。指的是在金本位制下。 逆差逆差 黄金外流黄金外流 货币供给货币供给 物价物价 出口出口 、 进口进口 逆差逆差二、弹性分析理论二、弹性分析理论 由马歇尔提出，后经琼由马歇尔提出，后经琼.罗宾逊、勒纳等人发展而成。罗宾逊、勒纳等人发展而成。 该理论要点：该理论要点：紧紧抓住进出口商品的供求弹性，研究紧紧抓住进出口商品的供求弹性，研究汇率变动对国际收支的影响。汇率变动对国际收支的影响。B：国际收支差额国际收支差额X：以本币计算的本国出口额以本币计算的本国出口额M：以外币计算的本国进口额以外币计算的本国进口额E：汇率（汇率（1单位本币单位本币=若干外币）若干外币） B=EXM2022-2-2242上式对E求导，得：1 11,)1 ()1 (）（）（，）（，EdEXdXEXMXMXMXMEEXEEXdEdBEXMEXMEEXdEdBEdEMdMEEXMEdEMdMEdEXdXXEXMMEdEdMdEdXXEXdEdMdEdXEXdEdB则则即即假假定定初初始始贸贸易易是是平平衡衡的的可可得得：进进口口需需求求价价格格弹弹性性出出口口需需求求价价格格弹弹性性2022-2-2243讨论：讨论： 只有只有EX+EM1，才有才有 0 含义：只有含义：只有EX+EM1，本币贬值才能改善本国的本币贬值才能改善本国的国际收支状况。国际收支状况。若若MEX 即要求即要求 ，本币贬值才能改，本币贬值才能改善本国的国际收支。善本国的国际收支。 当当EX+EM=1时，本币贬值对国际收支（贸易收支）时，本币贬值对国际收支（贸易收支）的差额不发生作用。的差额不发生作用。 当当EX+EM1时，本币贬值不但不能改善贸易收时，本币贬值不但不能改善贸易收支，反而会使贸易收支进一步恶化。支，反而会使贸易收支进一步恶化。 该理论的贡献：该理论的贡献：纠正了本币贬值一定能改善贸纠正了本币贬值一定能改善贸易收支的片面看法。易收支的片面看法。 dEdB1)(EXMEEMX2022-2-2244该理论的基本假设：该理论的基本假设：（1）收入不变）收入不变（2）进出口商品供给弹性无限大。）进出口商品供给弹性无限大。（3）国际收支等于贸易收支。）国际收支等于贸易收支。 第四节第四节 中国的国际收支调节中国的国际收支调节一、我国一、我国19801980年开始试编制国际收支平衡表年开始试编制国际收支平衡表 1980年以前，我国未曾编制国际收支平衡表。年以前，我国未曾编制国际收支平衡表。1980年我国相继恢复了在年我国相继恢复了在IMF和世界银行的合法和世界银行的合法席位。席位。1985年年9月国家外汇管理局首次公布月国家外汇管理局首次公布19821984年的国际收支概览表（粗表），从年的国际收支概览表（粗表），从1987年开始每年开始每年定期公布上一年的国际收支平衡表。年定期公布上一年的国际收支平衡表。2022-2-2245二、我国国际收支总量增长迅速。二、我国国际收支总量增长迅速。1 1、进出口额、进出口额 1979年年293亿亿 ，2000年达年达4743亿，亿，2001年达年达5098亿。亿。2002年为年为6208亿，亿，2003年预计将达年预计将达8000亿。亿。2 2、利用外资、利用外资 截至截至2002年底，实际利用外商直接投资额超过年底，实际利用外商直接投资额超过4000亿，协议外商直接投资额已超过亿，协议外商直接投资额已超过8000亿。亿。2002年实际利用外商直接投资达到年实际利用外商直接投资达到527亿，截至亿，截至2002年底，外债余额为年底，外债余额为1685亿。亿。三、我国国际收支状况分析三、我国国际收支状况分析 1、第一阶段：建国初期至、第一阶段：建国初期至1978年年 严格管制外汇，实行统收统支体制。严格管制外汇，实行统收统支体制。 这一阶段我国尚没有编制国际收支平衡表，反映这一阶段我国尚没有编制国际收支平衡表，反映国际收支状况的是当时的国家外汇收支表。国际收支状况的是当时的国家外汇收支表。2022-2-22462、第二阶段：、第二阶段：19791993年年 这一阶段国际收支的总体特征是这一阶段国际收支的总体特征是 ：国际收支总量：国际收支总量增长快（增长快（1993年是年是1982年的年的5.4倍）。反映出我国对倍）。反映出我国对外开放度的不断提高，但是，国际收支差额和外汇储外开放度的不断提高，但是，国际收支差额和外汇储备波动十分明显。国际收支有备波动十分明显。国际收支有4年逆差，由于国家外汇年逆差，由于国家外汇储备不能满足对外经济交往的需要，储备不能满足对外经济交往的需要，80年代初期我国年代初期我国曾不得不向曾不得不向IMF借用救助性贷款，此后又经历了一个借用救助性贷款，此后又经历了一个升降起伏的阶段，升降起伏的阶段，1993年底，国家外汇储备余额为年底，国家外汇储备余额为211.99亿。亿。3、第三阶段：、第三阶段：19941997年年 1994年外汇体制改革（人民币汇率并轨、实行结年外汇体制改革（人民币汇率并轨、实行结售汇制度、建立银行间外汇市场等），这一阶段我国售汇制度、建立银行间外汇市场等），这一阶段我国的国际收支也有了显著变化，具体表现在以下几个方的国际收支也有了显著变化，具体表现在以下几个方面：面：2022-2-2247经常帐户和资本与资本帐户持续双顺差，从而国际经常帐户和资本与资本帐户持续双顺差，从而国际 收支总体保持顺差。收支总体保持顺差。资本与金融帐户总规模扩大，资本项目大量顺差成资本与金融帐户总规模扩大，资本项目大量顺差成 为国际收支顺差的最主要因素。为国际收支顺差的最主要因素。服务和收益逆差逐年扩大。服务和收益逆差逐年扩大。 从从1993年起，服务和收益项下出现逆差。这是我年起，服务和收益项下出现逆差。这是我 国服务业对外开放和引资规模持续增长的结果。国服务业对外开放和引资规模持续增长的结果。储备资产持续大幅增加储备资产持续大幅增加 1997底达底达1398亿。亿。由于国际收支持续顺差，储备资产不断增加，人民由于国际收支持续顺差，储备资产不断增加，人民 币汇率呈现稳中趋升底态势币汇率呈现稳中趋升底态势 1994年，年，8.7000元元RMB/ 1999年，年，8.2739 元元RMB/2022-2-22484、第四阶段：、第四阶段：19982002年年 该阶段国际收支的特点：该阶段国际收支的特点：经常项目顺差规模下降，以对外货物贸易顺差下降经常项目顺差规模下降，以对外货物贸易顺差下降 为主。为主。服务贸易逆差有所扩大服务贸易逆差有所扩大资本与金融项目由逆差转为顺差资本与金融项目由逆差转为顺差 受东南亚金融危机的影响，受东南亚金融危机的影响， 1998年转为逆差，年转为逆差，1999年开始好转，转为顺差。年开始好转，转为顺差。收益项下存在较大逆差。收益项下存在较大逆差。2022-2-2249四、我国国际收支调节的政策与措施四、我国国际收支调节的政策与措施 1、计划经济时期、计划经济时期 靠外汇收支计划（指令性）。编制外汇收支计靠外汇收支计划（指令性）。编制外汇收支计划时要考虑与财政、信贷、物资计划相适应。划时要考虑与财政、信贷、物资计划相适应。 2、实行社会主义市场经济以后、实行社会主义市场经济以后 靠汇率、利率、税率三大经济杠杆，加上一些靠汇率、利率、税率三大经济杠杆，加上一些必要的外汇管制。必要的外汇管制。