《企业风险管理》作业一

企业风险管理作业一姓名:学号:得分:一、选择题 （共 20个小题,每题 1分,共 20分1. 目前巴塞尔委员会对操作风险的定义不包括 。A. 人员风险 B. 声誉风险 C. 程序风险 D. 系统风险2. 医生在手术前要求病人家属签字同意的行为属于 。A. 规避风险 B. 转移风险 C. 降低风险 D. 保留风险3. 指导和监督其他职能部门开展全面风险管理工作 , 完成跨部门的重大决策风 险评估报告、 重大风险解决方案 ,并负责对方案实施加以监督 ,属于 。A. 风险经理的基本任务 B. 总经理的基本任务C. 股东的基本任务 D. 董事会的基本任务4. 若置信区间是 95%,投资组合的 V aR 值是 1000万,下列解释中合理的是5 天的损失超过 1000万5天的损失超过 1000 万95 天的损失超过 1000万95 天的损失超过 1000万A. 在接下来 100天中,可以预期该投资组合至多有B. 在接下来 100天中,可以预期该投资组合至少有C. 在接下来 100天中,可以预期该投资组合至多有D. 在接下来 100天中,可以预期该投资组合至少有5. 7月 1日, 一位投资者卖出两份小麦期货 , 每份期货规模为 100吨小麦。 初始 保证金为每 份合约 $3000,维持保证金为每份合约 $1500。 7 月 1 日,期货价格为 $173/吨, 7月 2日,价格上涨为 $179.75,则该投资者在 7月 2日的保证金账户余额 为。A. $1350 B. $2300 C. $4650 D. $73506. XYZ 公司计划 6 个月后发行 10年期的债券 ,为了对冲 6 个月后利率上升的风 险 ,公司 主管决定进行一项互换交易 ,他将选择的互换是 。A. 支付固定利息并收入 LIBOR B. 支付 LIBOR 并收入固定利息C. 支付固定利息并收入固定利息 D. 支付 LIBOR 并收入 LIBOR7. 考虑一个 FRA (3 6 ,假定 FRA 的买方同意名义本金 $2500万、合约利率为 4.87%。如 果结算利率为 4.37%,则买方支付的结算金额为 。 (假设 1 月按 30/360折 算至年 A. -$31250 B. -$30912C. +$31250 D. +$319128. 基础资产处于何种状态时 , 信用关联票据的购买者获得最大收益。 ( A. 信用 小幅降级 B. 信用大幅降级 C. 信用等级不变 D. 发生违约9. 在资产证券化过程中 , 建立一个独立的特殊目的机构 SPV 的主要目的 :( A. 为 了发行证券 B. 为了真正实现权益资产与原始权益人的破产隔离 C. 为了购买权益资 产 D. 为了保证投资者本息的按期支付10. 银行和交易对手签订并执行信用远期协议 , 若到期时指定证券的收益率和无 风险收益率 之间的利差小于约定的信用价差 ,则交易方 ( A. 获得盈利 B. 承受一定损 失 C. 不受影响 D. 以上均不对11. 在下述关于债券信用等级变化的陈述中 , 哪一个是最正确的 ? (A. 信用评级下降可能导致股票价格的下降和债券价格的下降B. 信用评级下降可能导致股票价格的下降和债券价格的上升C. 信用评级上升可能导致股票价格的上升和债券价格的下降D. 信用评级上升可能导致股票价格的下降和债券价格的上升12. 下列各种信用风险暴露的管理措施中 , 对于降低金融机构的衍生品交易的信 用风险暴露 的作用最小的是 ( A. 逐日的盯市交易 B. 与对手的净额结算协议C. 抵押和其他增加信用额度的措施 D. 提前终止协议13. 某金融机构与单一对手的场外交易多种衍生品组合 ,目前的盯市净值是 20M 美元,盯 市总值是 80M 美元 (所有合约正值的总和减去合约负值总和 , 假定没有与 对手签订净额结 算协议, 则目前该金融机构面临的交易对手的信用风险暴露是 ( A. 小于等于 10M 美元 B. 大于 10M 美元但小于等于 40M 美元 C. 大于 40M 美元但小 于 60M 美元 D. 大于 60M 美元14. 信用违约互换 (CDS 的购买者从违约事件中最多能获得 ( A. 利息和最初约 定的本金 B. 该金融工具的面值C. 该金融工具的溢价 D. 最初约定支付的 85%15. 利率互换的信用风险在何时最大 ? ( A. 互换合约建立时 B. 互换合约中期C. 互换合约后期 D. 最后一笔现金流交换之前16. 对比高流动性资产和低流动性资产 , 其中最有可能不正确的选项是 :(A. 对于高流动性资产来说 ,可能可以进行大量的交易而不对价格产生影响B. 低流动性资产的买卖价差较大C. 因为交易频繁 (换手率高 ,所以高流动性资产的价格波动性高D. 低流动性资产的交易量比高流行性资产的交易量小17. 买卖价差的升高会对流动性调整 V aR (LV aR 产生怎样的影响 ? ( A. 使 LV aR 减小 B. 使 L VaR 增加C. 既可能使 LV aR 增加,也可能使 LV aR 减小 D. 对 LV aR 没有影响18. 下列情况或事件中 , 哪一项可以被认为是由操作风险引起的 ? (A. 由于股票市场的下滑 ,一家银行报告了股票投资组合的损失B. 因客户控诉银行存在不正当的销售行为使该银行陷入一起重大诉讼案中C. 银行报告了利率上升带来的 15亿美元的损失D. 由于日元相对美元发生贬值 ,一位美国投资者遭受了损失19. 从操作风险的视角来看 , 不会危及公司未来存亡的风险是 :( A. 低可能性 高严重性风险 B. 与交易实务有关的风险C. 与内部欺诈有关的风险 D. 高可能性 低严重性风险20. 对于以下的哪类操作风险 , 我们应该采取损失预防或损失控制的措施 ? ( A. 低可能性 低严重性风险 B. 低可能性 高严重性风险C. 高可能性 低严重性风险 D. 高可能性高严重性风险二、计算题 (共 6个小题,共 40分1. 某个面值为 100美元,息票率为 8%,半年付息一次的 4年期债券 ,且该债券到 期年收 益率(Yield 为 10%。问 :(1 计算该债券的久期、修正久期和凸度 ;(2验证当收益率增加 10个基点(Basis Point时,运用久期关系式预测债券价格的 正确 性。 (10 分解:(1 计算过程如下表所示(2依据修正久期关系式 : 依据债券定价公式 ,有:可见,运用久期关系式能够比较准确地预测债券价格。00mod 93.53683.31520.0010.3101P P D y ?=-? ?=-? =-(7081000410493.227310.050510.050593.227393.53680.3095tt P P P P =+=+?= -=-=- 2. 已知某 10年期的企业债券 ,修正久期为 8.5,凸度为 60,如果该债券的收益率上 升 10个基点 ,则对债券价格产生的影响是多少 ?(6分解:(220mod 0118.50.001600.0010.847%22dP D dy C dy P -+ 答:债券价格将会降低 0.847%。3. 某交易组合每天的价值变化服从正态分布 ,分布的期望值为 0,标准差为 400 美元。求 :(1一天展望期的 97.5%VaR 为多少?(2 5天展望期的 99%VaR 为多少?(6 分解:(1 根据已知条件 ,得:(114000.9754001.96784VaR NX N -=? =? =? =(2n VaR VaR =期 1 期一天展望期的 99%VaR:(114000.994002.33932N X N -? =?=? =59322084.02VaR =天答:一天展望期的 97.5%VaR为 $784,而 5天展望期的 99%VaR为 $2084.02。4. 根据下表中穆迪公司统计的平均累积违约率 (% (19202002年 ,计算 B 级公 司 6年 的平均违约概率。 (6分解:对于 B 级的公司 , (627.12%Q =,因此, 6年的平均违约概率 d 满足:(6610.2712d e-? -=(16ln 10.27125.27%6d =-答:B 级公司 6 年的平均违约概率为每年 5.27%。5. 某企业 2年期债券的收益率与类似的无风险债券的收益率的溢价为30个基点, 债券回收 率为 40%,请估计 2年内每年的平均违约概率是多少 ?如果该企业 5年 期债券的溢价为 50个基点 ,请估算第 35年的平均违约概率为多少 ?(6分解:5年内的平均违约概率 :110.0050.00833110.4s h R =2 年内的平均违约概率 :220.0030.005110.4s h R若 35年内的平均违约概率为 3h ,那么满足 :321325h h h += 得到:30. 01056h = 答:2年内、 35年内每年的平均违约概率分别是 0.005和 0.01056。6. 如果某三年期债券的累积违约率为 4.45%,已知第一年和第二年的边际违约 率分别是 0.5%和 1.1%,试计算出第三年的边际违约率是多少 ?(说明:T 年的边际违约 率,即初始 时刻 t 特定评级的债券发行人在 T 年中违约的数量占截止 T 年年初未违 约债券发行人数量的 百分比。 (6 分解:如下图所示 , 3年末的累积违约概率 (3Q 满足:(11212311231231113111Q d d d d d d Q d d d d d d =+-+?- ? ? ?(34.45%0.5%10.5%1.1%10.5%11.1%2.9%d -? ? ? ? =答:第三年的边际违约率是 2.9%。(11Q d =(11221Q d d d =+-(1121233111Q d d d d d d =+-+-三、简答分析题 (共 4个小题,每题 5分,共 20分1. Commonwealth Foundation (CWF 是一家拥有 5000 万美元捐赠资产投资于分 散化股票的 慈善机构。 最近基金会的一个富有的成员 Samuel Zykes过世了 , 捐赠 给 CWF 一大笔由他建 立的公司 Zykes Technology(ZYKT 的股票。 这些股票现在 价值 3000万美元, 使得捐赠资产 组合的价值达到了 8000万美元,但这个组合是高度 不分散的 ,超过三分之一的市值集中于 一只股票上。 CWF 也想过卖出这些股票 ,但 公司发展部的主管相信不久的日子里 , Zykes 家族很可能会捐赠更多的钱给他们。 如果公司卖出这些股票 , 那会使 Zykes 家族认为他们不 喜欢或不想要他们的捐赠而 感到失望。因此 , CWF 决定保留这些股票。考虑到资产组合分 散化的要求 , CWF 咨询了互换交易商 Capital Swaps(CAPS ,准 备接受其推荐的一种股票互 换。通过互 换合约, CWF 向 CAPS 支付基于 3000万美元 ZYKT 股票的收益,同时 CAPS 向 CWF 支付 3000 万美元的标准普尔 500 指数的收益。每季支付 ,互换合约的期限为 5 年。 通过股票互换合约 , CWF 保有了 ZYKT 股票 ,并实现了组合的分散化。问 :(1请绘图说明 CWF 和 CAPS 的股票互换交易 ;(2这类股票互换能否真正起到分散投资组合风险的效果答:(1 CWF 和 CAPS 的股票互换交易 :(2股票互换交易过程中 ,对于 CWF 来说可能派生现金流管理的问题。 CWF 每 季需要支付和 ZYKT 股票收益相当的现金 ,收到和标准普尔 500 指数收益相 当的现 金。 如果标准普尔 500指数的表现不如 ZYKT 股票, CWF 就会有一个净 的现金流 出。特别是 ,当 ZYKT 股票拥有一个正的总收益 ,标准普尔 500 指数 却有一个负的总 收益时, CWF 不仅需要向 CAPS 支付正的 ZYKT 股票收益, 还欠 CAPS 在标准普尔 500指数上的负收益。这种可能带来的严重的现金流问 题会迫使 CWF 在市场上出 售一些 ZYKT 股票, 而股票互换交易仍按 3000万美元的 ZYKT 股票来支付。显然 ,该起股票互换能否真正起到分散投资组合风险 的效果取决于 ZYKT 股票和 标准普尔 500 指数的收益是否具有高度的相关性。2. 2003年审计署审计报告中公布的 “华光案 ”中,佛山南海人冯明昌 ,利用其控制 的 13家关联企业 (亚洲大型胶合板生产企业 “华光帝国 ”编, 造虚假财务报表 , 与 银行内部员工串通, 累计从工商银行南海支行取得贷款 74.21亿元, 案发后, 其中 28.8亿 元无法归还。 该起损失事件属于何类风险事件 ?对于商业银行而言应如何管理这类 风险事件?答:该起损失事件属于操作风险事件 , 具体可归结为由于内部欺诈和外部欺 诈 引发的操作风险事件。操作风险是指由于不完善的或失灵的内部程序、人员、 系 统或外部事件所造成损失的风险。商业银行管理操作风险的思路 :一方面要健全内部控制体系 ,尤其要完善 信贷审 批制度 ,通过设置信贷额度、高额贷款的多层审批、规范信贷风险的分析机制等举措 ,依托权利的分散与制衡来消除管理制度方面的隐患或漏洞 ,防 止欺诈行为的发 生。另一方面可以通过购买员工忠诚保险、董事及高级职员责任保险 ,将此类操作风险转嫁给保险公司 ,使得此类风险发生后可从保险公司 获得损失融资。2. 某公司拥有一个市值为 2,100,000美元的资产组合。 为了规避价格波动的风 险, 该公司投 资经理决定利用 4个月期的标准普尔 500指数合约进行对冲操作。 目 前标准普尔 500指数位 于 900, 资产组合的 Beta 值为 1.5, 期货合约的 Beta 值为 1.08, 期货合约的乘数为 250。 问:(1 为了消除资产组合的价格风险 ,该公司应如何操作 ?(2 若投资经理认为股市将有上扬趋势 ,有必要将投资组合的 Beta 值提高到 1.8, 那他应 如何操作 ?(注 :股指期货合约的乘数是由交易所规定的、 赋予每一指数点以一定价值的金 额; 每一份 股指期货合约的交易额是乘数乘以股指点数。+? =? =-=-? -答:(1 要完全消除资产组合的价格风险 ,意味着要将投资组合的 Beta 值降低 到 零,即:1.52100000131.08250900p s f f s f f S N f S N f? 因此 ,该公司需要卖出股指期货合约 13份(2 同理,可得 :1.81.521000002.631.08250900p s ff S N f ?-? -? =? =? ? ? ? 如果投资经理看好股市的 走势, 要将投资组合的 Beta 值提高到 1.8, 那么他可以买入 3份股指期货。4. 给定以下的金融衍生品的交易信息(1已持有 2年的 10年期金额为 1 亿美元的利率互换合约 ;(2已持有 9年的 10年期金额为 1 亿美元的利率互换合约 ;(3已持有 2年的 10年期金额为 1 亿美元的货币互换合约 ;(4已持有 9年的 10年期金额为 1 亿美元的货币互换合约。问:哪种衍生品具有最高的信用风险暴露 ?为什么?答:(4已持有 9年的 10年期金额为 1亿美元的货币互换合约具有最高的 信用风 险暴露。如上图所示 ,违约对利率互换的影响要远远小于对货币互换的影响。利率互换 预期头寸起始为 0, 风险暴露的数量随着期限而增加 , 增长到一定程度后会逐渐 减小 到 0;与此相比,货币互换的预期暴露头寸随时间推移而逐步增长。造成利率互换预期暴露与货币预期暴露差异的根本原因是货币互换合约在到期时的本 金互换以及 在这一时刻汇率的不确定性。四、操作题 (共 2个小题,每题 5分,共 10分1. 某公寓小区的经理调查获悉 ,任一给定月份内住房的出租数量在 30至 40之 间变动。每月租金是 $500。每月平均营业成本是 $15000,但略有变动。假定营业成 本是标准差为 $300的正态分布变量。建立 EXCEL 电子表格模型 , 并对这种业务进 行 Crystal Ball模拟分析。回答下列问题 :(1月利润是正值的概率是多少 ?(2 月利润超过 $4000的概率是多少 ?(3找出 90%的置信区间 ,即我们预期利润有 90%的机会落入的那个区间(4 月利润在 $1000与 $3000之间的概率是多少 ?(5 针对月利润的预测结果 ,求最优拟合分布。Maturity其中 ,月利润 =出租数量 *每月租金 -每月的营业成本依据题意 ,出租数量服从最小值为 30、最大值为 40的均匀分布 ,而每月的营业成本服从均值为 15000、标准差为 300的正态分 布。在 EXCEL 模型中,将“出租数量”和“每月的营业成本”按分布信息设定抽样条件 同时对“月利润”设 定为预测单元格 ,并利用 Crystal Ball 重复模拟 10000次。如上图所示 ,月利润是正值的概率是 97.83%。(2同理,由下图可知 ,月利润超过 $4000的概率是 20.11%(3同理,可以找出 90%的置信区间 , $229, $4807。%266S者盍卿明回N000$耳000馬 丑(5 针对月利润的预测结果 ,求最优拟合分布如上图所示， 的贝塔分布。 如上图所示，最优拟合分布为 = 1.25632， = 1.2347 的贝塔分布。 2. 比较以下六个月期间的三种备选投资策略： 备选策略 A 投 资$10000 于担保计息账户，年利率 8%，按周计算复利。 投资$10000 于每股现价 为$50 的股票，它的年增长率具有均值为 15%和 备选策略 B 标准差为 5.2%的对数 正态分布。 (假设周收益率服从均值为 0.15/52 和标准差为 0.052 52 的对数正态 分布) 备选策略 C 投资$10000 于期权费为 $10 的股票看涨期权，执行价格为 $51， 在距今 6 个月的到期日有权购进股票。假如在 6 个月之末该股票值 $51 或更多，你 以$51 购进，再以当时价格售出。假如该股票在到期日价格低于 $51，你 的直接损 失就是期权费 $10。 建立 EXCEL 电子表格模型， 利用 Crystal Ball 重复模拟 10000 次。 分析各种投资策略的风险 情况，并提出建议。 电子表格模型： 答：依据题意 建立如下的 EXCEL 电子表格模型： 投资策略选择问题 初始资金 $10,000 备选策略 A：担保计息账户 年利率 期末金额 备选策略 B：股票 股票份数 周收益率 到期日 股价 期末金额 备选策略 C：股票看涨期权 期权份数 执行价格 到期日价值 期末金 额 8% $10,407.79 Assumption Cells 200 0.29% $53.89 $10,777.68均 值 标准差 0.002885 0.007211 1000 $51 $2.89 $2,888.39 Forecast Cel备ls 选策略 A ：收益固定， 期末金额 =10000*POWER(1+8%/52，26=10407.79； ：收益固定，期末金额 = * ( ， ； 备选策略 B：周收益率服从均值为 0.002885，标准差为 0.007211 的对数正 态分 ： ， ，到期日股价由周收益率决定， 布，据此设定抽样条件。股票份数 =10000/50=200，到期日股价由周收益率决定， 据此设定抽样条件。股票份数 确定 到期日股价后即可计算期末金额。 ， 确定到期日股价后即可计算期末金额 。 若周 收益率为 0.29%，则到期日股价 第 11 页 共 14 页=50*POWER(1+0.29%， 26=53.89，期末金额 * ( ， ，期末金额 =53.89*200=10777.68。按照以上 * 。 各个变量之间的逻辑关系，可以设定 “期末金 额”的预测单元格。 各个变量之间的逻辑关系，可以设定 “期末金额 ”的预测单元 格。 投资可购买的期权份数 =10000/10=1000； 备选策略 C： ：投资可购买的期权 份数 ；每份看涨期权的到期日价 值=MAX(S-X ，0，其中， S 为到期日股价， X 为 执行价格；期末金额 期权份 ( - ， 其中， 为到期日股价， 为执行价格；期末金额 = 期权份 数*到期日价值。同样，按照上述逻辑关系，设定 “期末金额 ”的预测单元 格。到期日价值。同样，按照上述逻辑关系，设定“期 末金额”的 预测单元格。 可得到备选策略基于 Crystal Ball 重复模拟 10000 次后，可得到备选策略 B 和 C 的期末金额” 期“末金额”。 如上图所示，对于策略 B，期末金额的模拟均值为 值 为$10967.47，最小值为$10001.70，如上图所示， ，期末金额的模拟均值为 ，最 小值为，采取策略 B 时，获得超过策略 A 的收益的概率为 40.12%。 。接着考察 策略，如上图所示，的期末金额的模拟均值仅为 $4054.62，并接着考察策略 C， 如上图所示，策略 C 的期末金额的模拟均值仅为 ，第 12 页共 14 页的概率发生亏损，有 91.48%的概率发生亏损，且全部亏空的概率超过了 40% （参见上图右下角的的概率发生亏损（分位数表）此外， ；此外分位数表）此 外，采取策略 C 时，获得超过策略 A 的收益的概率为 8.12%（如； （下图所 示） 。下图所示）归结起来，的风险很大，不适宜采用； 较为稳健，归结起 来，策略 C 的风险很大，不适宜采用；策略 B 较为稳健，值得投资者考 虑。至于 到底选择策略 A 还是策略 B，这很大程度上将取决于投资者的风险偏 ，风险厌恶 程度高的投资者倾向于策略 A，好，风险厌恶程度高的投资者倾向于策略 ，而风 险厌恶程度低的投资者可能更 青睐于策略 B。 。五、论述题（共 1 个小题，共 10 分）近年来，伴随着国际经济社会的复杂变化， 我国企业在从事国际衍生品交易 过程中暴露出了一系列的巨额亏损事件： （1）1997 年，株治冶炼厂在伦敦市场 上抛出期锌合约， 3 天内损失 1.758 多亿美元；（2）2004 年，中航油错误判断油 价走势，大量卖出看涨期权，最终 亏损 5.54 亿美元；（3）2005 年，中盛粮油 CBOT 豆油套期保值交易失败，损失 1.5 亿元； （4）2005 年，国储交易员违规做 空伦敦金属交易所期铜，导致损失 9.2 亿元； （5）2008 年，中信泰富因买入外汇 累计期权，引发高达 186 亿港元巨亏。从株冶事件到中信泰富巨亏事 件，中国在 国际市场的接连失利却给一些西方人留下了 “钱多人傻”的形象，国际基金因此频 频联手阻击中国。问：你认为导致衍生品交易接连出现巨额亏损的原因是什么？ 我国企业应如何扭转国际市场被动挨打的局面？ 我国企业在从事国际金融衍生品 交易过程中频频失手， 并酿成巨额亏损答：我国企业在从事国际金融衍生品交易 过程中频频失手，的主要原因有：的主要原因有： （1）投资者的贪婪本性，过 分迷恋衍生品的杠杆性放大的投资收益，而低 ）投资者的贪婪本性，过分迷恋衍生品的杠杆性放大的投资收益， 估了其高杠杆性可能引发的巨亏损失。例如，中 航油事件中卖空投机的盘位高 事件中卖空投估了其高杠杆性可能引发的巨亏损 失。例如，中航油事件中卖空投机的盘位高 达 5200 万桶，而同期每年的进口量约 为 1500 万桶，衍生品交易量已经超过中 万桶，而同期每年的进口量约为 万桶， 衍生品交易量已经超过中 国航空用油三年的用量，显然已经远远超出套期保值的 需要，投机色彩非常浓 国航空用油三年的用量，显然已经远远超出套期保值的需 要，投机色彩非常浓第 13 页共 14 页中信泰富巨亏事件也是由投机性衍生品交易埋下伏笔的， 厚。中信泰富巨亏 事件也是由投机性衍生品交易埋下伏笔的，中信泰富澳元累 计期权的交易额远超 过需要套期保值的澳元数额。 计期权的交易额远超过需要套期保值的澳元数额。 的交易额远超过需要套期保值的澳元数额 （2）企业内部控制的缺失或失效，缺少 权利制衡机制和责任问责制，使得 ）企业内部控制的缺失或失效，缺少权利制衡 机制和责任问责制，主观武断的投机行为泛滥，且失败之后的惩罚成本不高。 主 观武断的投机行为泛滥，且失败之后的惩罚成本不高。国储铜事件就是由国 储局 唯一有权进行境外期货交易的交易员刘其兵一手导演的， 储局唯一有权进行境外 期货交易的交易员刘其兵一手导演的， LME 建立了大唯一有权进行境外期货交易 的交易员刘其兵一手导演的 在量的空头头寸，被国际基金盯上并发动逼仓， 使国 储局面临巨亏。量的空头头寸，被国际基金盯上并发动逼仓，致使国储局面临巨 亏。国储局与国际基金的较量注定是一个失败的过程，缺乏对交易员的约束机 制，国际基金的较量注定是一个失败的过程，缺乏对交易员的约束机制，使得这 个败局越陷越深。败局越陷越深。 （3）漠视监管法规，越权违规交易，套期保 值演化为投机交易，造成国有 ）漠视监管法规，越权违规交易，套期保值演化为 投机交易，资产巨额流失。国家发布了一系列文件和法规规范国际衍生品交易， “资 产巨额流失。国家发布了一系列文件和法规规范国际衍生品交易，国有企业从事期货交易，限于从事套期保值业务， 从事期货交易，限于从事套期保值业 务，期货交易总量应当与其同期现货交易 量总量相适应”获 得境外期货业务许可证 的企业在境外期货市场只能从事套 。量总量相适应” 获“得境外期货业务许可证的 企业在境外期货市场只能从事套 期保值交易，不得进行投机交易 ”但 这些衍生品交 易的巨亏案中的企业， 。期保值交易，不得进行投机交易 ”但 这些衍生品交易的 巨亏案中的企业，很多 都是打着套期保值的幌子，实质在做投机交易。 都是打着 套期保值的幌子，实质在做投机交易。 结合上述的原因分析，我国要扭转国际市 场被动挨打的局面，需要政府、 结合上述的原因分析，我国要扭转国际市场被动 挨打的局面，需要政府、企 分析扭转国际市场被动挨打的局面 业共同努力。企业 要完善的内部控制体系，培养员工的风险管理意识； 业共同努力。企业要完善的 内部控制体系，培养员工的风险管理意识；练好内 尽快掌握衍生品的交易规律。 政府要加强监管制度的建设， 功，尽快掌握衍生品的交易规律。政府要加强监管 制度的建设，完善管控衍生 品交易的法律法规，提高违规交易的惩罚成本。两方 合力才能避免重蹈覆辙。 品交易的法律法规，提高违规交易的惩罚成本。两方合 力才能避免重蹈覆辙。 第 14 页共 14 页