太原市住宅租赁价格指数对当地CPI影响的实证研究初步

太原市住宅租赁价格指数对当地CPI影响的实证研究初步摘要：针对太原市从住宅租赁价格指数的变化对CPI的影响关系的问题，提出运用“最小二乘法估计”的统计方法进行实证研究。通过模型推导，选取从国家统计局数据库查到的2006年一月到2010年十二月的CPI月度数据和2006年到2010年的太原市住宅租赁价格指数的季度数据进行初步多元回归模型分析，先给出如下模型 ，并检验了回归结果，再用分段拟合的分析方法，而后给出参数函数,的估计， 得到一个非线性函数。结果发现近几年房屋租赁价格指数以及CPI变化之间关系可以适用于一个非线性模型，其数据表现确实也在一定程度上反应了现状，并结合太原市情况对其进行原因和结论分析。关键词 价格指数 非线性回归 最小二乘法 一 引言CPI变动与经济活动之间的关系在市场经济条件下，商品的交换（流通）是以价值为基础的，而价值又是以价格来表现的，因此，价格是商品价值的尺度，也是经济活动的媒介。但价格还有另外一种重要作用，那就是调节杠杆。价格调节有两方面的表现：一是政府的调节行为，如国家的价格政策，以及对关系国计民生的物资实行的价格调控等。二是市场的调节行为，这是市场经济下价值规律发生作用的基本表现。主要体现在企业（或生产者）和消费者相互制约和相互促进的关系，其结果是通过商品价格的波动使两者（供、需）取得相对的平衡。因此，对经济活动进行分析的时候，对CPI变动状况的分析是不可缺少的。我国房地产市场从12年前发展起步，发展速度之快令人瞠目结舌，尤其在最近几年，房地产市场进入爆发式发展阶段，房地产价格也爆发式的上涨。房地产价格居高不下使人提出了应该把房地产价格归入CPI的计算来衡量经济中的通货膨胀的诉求。基于这一诉求，文章结合CPI的计算基础以及CPI与通货膨胀的关系，探讨了房地产价格不应该归入CPI计算的原因。 自从1998年开始，我国实行了货币化改革以及相关的一系列政策，解决了当时我国内需不足的问题，并以此为契机，拉动了我国房地产市场的快速发展，同时使人民的居住状况得到了很大改善。此后，房地产市场发展势头有增无减，房地产价格涨势不退，直到2005年，房地产价格到达了空前的高位，国家开始意识到房地产价格过高这一问题，出台了一些楼市调控政策，意图稳定房地产价格，不料房地产价格仍然节节攀升。特别是2007年和2009年两年中，房地产市场犹如被注入了一剂兴奋剂，房地产价格呈现爆发式上涨，房地产市场异常火爆。时至今日，房地产市场的发展仍然处于价格持续、过快上涨的非健康发展模式当中，房地产价格仍然远远高于普通人民的购买能力。住宅租赁价格的变动既受新建商品房价格上涨的影响，也有市场供需关系的因素。从地理位置看：比如学校、医院、商业发达的地区房租价格往往较高，并且一年一个价，甚至一、二个月就上一个台阶，而房源恰恰大部分分布在这些地段。从需求因素看：随着我市经济的发展，外地来并打工的人员逐年增多，使得租房需求增加，这也是推动房租上涨的一个因素。从投资角度看：一些房地产投资者由于看好未来房价，将手中房源由售转租，也带动了价格的上涨，另外还有一些消费者由于收入较低，无力购买商品房而租房过渡，使得租房需求增加，价格随之上涨。我们分析随着暑假和新学期的临近，以及7、8月是大学生就业之际，又一轮住宅租赁的高峰将会到来，房租价格可能还要上涨。由于CPI中的居住类价格中已经包括了房价的变动 主要体现在对租房人而言的虚拟租金。从现行的统计制度上来说商品房购买属于投资范畴因此短期内的买房支出不包含在居民消费价格指数调查范围内，这样避免了当前居民消费支出的就挨个变动。但是我们国家和发达国家差别很大 所谓“居者有其屋”有相当部分人是为了自己的第一套房产作为居住使用 而不是投资 以简单的国际惯例为由排除住房未必科学 但是这里我们对此争议大的方面不进行实证研究而是从住宅的租赁价格入手 这样更切合CPI的统计口径。从前人的经验中得知以前学者们在研究房价变动对CPI的影响是 大多采用经典的线性模型 如 医院或多元回归（OLS） 误差修正模型（ECM） 向量自回归（VAR）等等推导 这里研究租赁价格指数对CPI的影响也采用类似思路 其实 可以预测 两者之间往往表现为非线性关系 。住宅租赁价格指数 之所以选择太原这个城市，原因在于：假如范围过大需要收集的数据太过于庞大，而且所学，时间限制 不能做更好的处理。这里只是做初步的实证研究 研究两者之间的关系 。从特定角度，抛开其他这里假设的非主要因素简单来说，指数的波动是住宅租赁的需求和供给两者相反力量作用的结果，同时造成对CPI的影响。数据描述 通过从国家统计局的数据库 月度和 季度 数据库查询 太原市 2006 年一月到2010 年十二月的CPI 和 住宅租赁价格指数 设为y，由于住宅租赁价格指数 只有从2006开始到2010年的季度数据 所以相应的选取2006年到2010的CPI月度数据，每三个月取平均值作为该季度的平均CPI设为 x文中另外设置了一个时间变量t 表达时间年份对CPI 和住宅租赁价格指数的影响。，是随季节变化的虚拟变量 2006年时间t设为1，以此类推2007年设为2，2008年设为3，2009年设为4，2010年设为5。所有数据取到小数点后三位约等处理二 模型 推导 如引言所说 假设时间效应会对租赁价格产生巨大影响，因此时间作为之一变量为得到CPI 表达式模型 我们从住宅租赁市场供需平衡较大着手分析，假设我国政策因素在这段时间区间内处于均衡状态下。一定时期内 CPI可假设为多元非线性回归函数 ，y 为CPI，x 为住宅租赁价格指数，t为时间函数，为时间效应函数。最后在根据数据估计出和 ，本文还引入其他影响因素变量，如居民日常生活用品消费娱乐支出等等，用 表示 ，初步估计是随着时间的推移，在每年的七八月份，即开学的高峰期这段时间CPI会显著增高 CPI 模型 从回归模型来看，其实很简单。剩下的变量参数就是 和 ，这里进行初步实证研究。我们选取较为经典的线性回归参数估计方法：最小二乘法，即用最小二乘法做多元回归分析。三 实证分析 （一）数据处理经过取平均值之后的CPI季度数值 （百分比）作为变量 y第一季度第二季度第三季度第四季度20062.73331.6670.9001.20020071.2002.1005.3677.633200810.4009.8336.9982.7702009-1.211-0.4780.1551.39320102.8671.8002.67113.713直接从国家统计局摘录的太原市住宅价格租赁指数季度数据（百分比）作为变量 x第一季度第二季度第三季度第四季度20061.9007.3006.4003.20020073.2005.6007.3006.30020083.3004.1005.3004.10020092.7001.5001.0001.30020101.4001.3000.1000.200（二）多元回归分析 根据前面建立的多元回归模型 对收集的数据先直接利用软件进行拟合，用软件中的最小二乘法进行估计，得到回归方程 显著性检验得知，方程是不显著的。所以该回归方程没有意义。即CPI和住宅租赁价格指数是总体非线性的，所以该线性模型是不合适的。 同时，我们很清楚住宅价格指数和CPI不会呈线性回归的，他们应该是非线性回归的，因为影响的因素太多了。这里我们认为租赁指数是实时变动的受时间影响关系大，这里先假设时间是主要影响因素，所以如上文提到的，假设有时间效应，引入时间函数 和，就是上文提到的模型那接下来用分段拟合的方法处理同样是应用上文中的二十组数据 分别取四组数据 x ，y 对此进行回归分析估值，同样是应用最小二乘法，把数据输入软件中 进行线性拟合计算之后得出五组的 a 和b a（t） b（t）2006年 2.480 -0.1822007年 -3.024 1.2682008年 13.517 -1.4322009年 1.711 -1.0742010年 8.587 -4.431那么接下来我们作出图像观察 为下一步的可能的函数形式进行估计做准备的图像如下的图像如下很容易我们看到了就得出的五组数据，有这么个图像，在这里发现它们随着时间的变化一增一减，甚至有正有负。于是我们发现以下函数形势拟合效果最好 之所以出现这种变化，在现实中我们推测：这与人们的心理因素密切相关，即假如某年住宅租赁价格指数上下降，那么人们就会偏向于租赁房子居住。这样必然的带来下一年的价格 指数上升，人们挺不住高租赁价格于是又慢慢退出租赁市场，于是下一年的价格指数又下降了。以此循环表现，即所谓的心理效应。由于数据样本不足 所以作出的估计参数 甚至是函数形式会有偏差 但是至少我们可以看出从2006年到2010年的变化，即时间效应。 之后代入从搜索引擎上找到的2004和2005年第一，三季度太原市住宅租赁价格指数和同期CPI数据分别代入检验 发现数据确实有误差 但是个别数据还是相近的。 由于数据样本不多又是初步研究 所以就不做残差，相关系数等检验，因此也忽略了多重共线性的判断。四 结果分析 一 、通过对房屋租赁价格指数的影响因素的理论推导，可以得出租赁价格体系是受到各种因素的相互联系，现实上要比文中假设的复杂多了。确实,从文中的2006年到2010年CPI数据可以看出第三季度即七八月份的CPI 有显著升高,同时期的住宅租赁价格指数也有部分升高,但是不是非常明显,可能是数据收集不足的原因造成的。当然了，影响的因素是很多的，这里只是对个人认为的主要因素作为变量考虑，其余假设影响不大而忽略不计，所以造成偏差是正常的。但我们也能从二十组数据得出的图像和函数看出太原住宅租赁价格指数对CPI的影响是有的。 本文的不足之处，需要改进的地方在于三点 （一）数据收集不足，作为统计建模庞大有效的数据样本数必须的，而且数据收集是重中之重和难点之一，这点由于能力有限未能做好。（二）模型的选取，本文只是直接假设用了经典的回归模型来处理，并未在前人的基础上做研究，是作者自己的假设，根据基础有限。（三）由于数据不足，造成样本偏差过大，因此没能进行应有的检验和数据剔除。太原住宅租赁现状 截至2005年底，太原市市区人口为212.2万人，人口自然增长率为4.53，预计到“十一五”末，太原市区的居住人口将达到249.2万人，其中外来务工人员将突破60万，占到全市的五分之一。且以每年4的比例递增。这些外来人口来到太原后，绝大多数都选择租房居住。其中大部分人选择租赁城中村村民私建的出租房。所以与2005年同期相比，2006年太原出租房的月租金普遍上涨了50-150元，一些黄金地段的房屋月租金上涨幅度更是高达20%40%。根据我市租赁相关规定，凡是房屋出租都应该办理登记备案手续，并缴纳备案金。出租房屋面积小于 200平方米的，一年缴纳100元，但是知道并缴纳相关税费的人可谓寥寥无几。据我市住房现状需求调查数据显示，现有两套以上住房的住户中，有72.1%的人选择出租的形式而不是出售。但是，由于市区的出租房屋一般价位偏高，例如：一套两室一厅房屋租金大都在400800 元之间，主要面向家庭和一些商业用户。而城中村较低的房价，相对便利的生活条件便成为了外来务工人员的首选。据统计，我市约有83个城中村，占地面积达100平方公里，近90%的村民依靠出租房屋为生。在非住宅方面，我市拥有众多的大型商铺，且数量仍呈上升之势。较大的项目有青龙、铜锣湾、和信摩尔、赛格等，其建筑面积均达到数万平方米以上。由于我市并没有相关租赁管理办法出台，这使我市在租赁方面陷入了产业蓬勃发展而备案数量却呈逐年下降的尴尬境地。与我市每年60多万的流动人口相比，租赁备案得少之又少。这不仅给我市的税收带来巨大的流失，也给我市在环境、安全、卫生等诸多方面带来巨大的压力。而我市现有租赁管辖的范围仅局限在对直管公房和很小一部分的商铺上。管理也绝大多数停留在“上门收钱”，这种最简单，最原始的层面上，并没有对房屋租赁进行更深一层次的管理。二、规划目标 20102012年住房建设的总量将达到1510万平方米，2012年，预计城镇居民人均住宅建筑面积达到30平方米左右。保障性住房的建设量将提升至总建设量的46.88%，707.88万平方米。三、住房分类（一）以住房类型划分太原市保障性住房类型共分为四大类，即：经济适用房、廉租住房、公共租赁房、限价商品房（二）以开发模式划分太原市住房开发模式共分为五大类，八小类：棚户区改造：经济适用房建设型棚户区改造;商品房建设型棚户区改造;回迁安置房建设型棚户区改造;廉租住房型棚户区改造；旧城改造（危房改造）；经济适用房；职工集资建房；一般商品房开发。以上所有开发模式均涉及到保障性住房的建设。四、建设项目 20102012年太原市住房建设规划主要拟建项目共计132个太原市20102012年将大力推进棚户区改造，共规划68个项目，总建筑规模734.01万平方米，其中保障性住房239.33万平方米，包括廉租住房40.11万平方米，经济适用房54.00万平方米，限价商品房145.22万平方米。其余为商品房，共494.69万平方米。太原市农村危旧房主要集中于东山、西山等受地质灾害影响的村落中，六城区辖区内均有分布，尤以西山采煤沉陷区为典型代表。20102012年重点整治万柏林区的26个村庄，总计建筑面积48.72万平方米。五、存在问题1、私装乱改，周边住户财产受损纠纷多。2、管理难度大，引发诸多社会治安问题。3、缺乏合理规划，环境面临巨大挑战。4、租赁税源难控制，国家税入流失严重。5、租赁管理不明确，工商部门登记备案管理困难。物价变动的影响因素1、拉动价格上涨的因素（1）经济的持续快速增长是价格上涨的主导因素。2006年我国经济的增长速度预计仍在9左右，继续呈现较快的增长态势。而促进经济增长的一个重要宏观经济政策手段就是扩大消费，因此，消费增速的提高是直接影响并推动价格总水平上升的一个直接因素。（2）投资推动价格上涨受国家宏观调控影响，固定资产投资结构虽在不断调整，但投资反弹的动力有增无减。企业经济效益的提高、投资品价格的回落，以及作为“十一五”规划的第一年和地方政府换届年的效应，2006的投资仍然会保持20左右的较快增长。投资的增加必将继续加大生产资料的消费需求，也会对上游生产资料价格和原材料、燃动力购进价格带来上涨的趋势。（3）资源性商品价格的上涨 资源价格改革的深化，客观上进一步促进了水、石油、天然气、土地等资源价格的上升，进而直接或间接地影响价格总水平的上涨。其中，天然气、煤气、水、出租车、公共汽车、居民用电等价格的上涨成为影响价格总水平上涨的重要因素。（4）国际市场原材料价格的变化 国际市场主要产品价格特别是石油价格变化的不确定因素等对价格总水平走势将产生影响。从目前国际市场的主要产品价格变化来看，石油、化工原料、铁矿石、有色金属等重要生产资料价格仍然持高不下，特别是石油价格受国际政治、军事等局势的变化有很大的不确定性。石油的价格影响到化工产品价格的上涨。而我国的石油、铁矿石等重要资源、原材料均需大量进口，但在价格上缺少定价的主动权，处于被动接受别人定价的不利地位，这些资源、原材料的国际市场价格上涨，将会对国内价格产生直接的影响，对国内价格上涨构成较大压力。（5）服务价格 服务价格的上涨对价格总水平的拉动作用将继续扩大。我国公共服务品价格形成机制在2006年后日趋完善，公共服务品价格与其他价格的关系也逐步理顺。居住类和服务项目价格涨幅的提高对CPI的拉动作用显著增强，医疗、教育、公共交通等服务价格也存在着上涨的压力。因此，服务价格上涨压力是促进CPI上升的主要动力。另外，国家统计局对2006年居民消费价格的构成权重进行了调整，增加了上涨预期较大的服务价格的权重，这也将在一定程度上影响居民消费价格指数上升。（6）工资水平的升高拉动了CPI的上升 就业人员平均劳动报酬逐年提高。2006年又实行了新的政策措施的实施，如提高个人所得税起征点，进行公务员工资改革，提高各地的最低工资收入和社会低保收入等等，这些措施提高了工资水平，对价格总水平的上升产生了较大的促进作用。2、抑制价格上升的因素（1）生产资料销售价格由涨转降 目前我国消费商品市场仍然呈现供大于求的状态。从600种商品市场供求排队分析调查的结果可以看出，供求基本平衡的商品有172种，占28.7；供过于求的商品428种，占71.3，没有供不应求的商品。同时，生产资料供求关系有所改善，价格上涨的程度明显减小。供求关系的改善，已经使原来供应紧缺的煤炭、钢材等重要基础产品价格出现下降，生产资料销售价格下降以致了价格的快速上升。（2）居民收入增长缓慢和有效需求不足 尽管城乡居民收入近2年来始终保持增长，但增速缓慢，因此消费能力仍然有限。另一方面，我国社会保障体系还不健全，居民除必要的生活消费支出后，将支出余额用于储蓄，使得居民潜在的消费能力没有得到充分释放，有效需求不足是抑制CPI上涨的重要因素。（3）投资过度行业产能过剩导致产品价格下降 投资过度行业的产能过剩，相关产品价格相继下降。钢铁、水泥、炼焦、有色金属和汽车等行业的经济效益全面滑坡，企业亏损额急剧上升。工业企业效益的下滑不利于经济健康发展，也抑制了CPI的上涨。（4）食品价格的回落抑制了CPI的上涨 粮食的丰收，在逐步扭转粮食的总体供求关系，2006年粮食等食品价格虽然仍然处于居高不下的态势，但有缓慢回落的趋势，这将对居民消费价格上涨形成抑制作用。因此。受粮食价格相对稳定或略有回落的影响，肉禽及其制品、水产品、蛋类等主要副食品价格也将呈现相对稳定、略有回落的运行态势，从而大大减小对价格总水平的上拉作用。（5）生活用品产品的影响 由于供大于求的市场关系和技术进步的影响，汽车、机电产品等重要商品价格仍呈下降的趋势。同时，衣着、家用电器、交通通信产品价格的下降态势也不会发生大的变化，这些也是抑制2006价格总水平上升的主要因素。（6）外贸进出口格局变化 贸易不平衡已经引起了比较严重的贸易摩擦，从长远来看，我国的对外贸易目标应当是保持进出口总体的平衡。2006年我国贸易一直在努力营造好公平的贸易环境，适度加大进口力度，保持进出口的协调发展，特别是增加对石油、矿产、原材料的进口，限制资源性产品的出口。在这种情况下，进口的增加和部分出口的减少对国内市场形成了更大的压力，从而抑制了国内市场价格的上涨。参考文献【1】周海波 房地产价格影响因素的实证研究 海南大学学报人文社会科学版【2】胡瑶，罗莎. 我国物价变动及其主要影响因素分析J. 商场现代化,2006.9【3】黄飞雪，金建东 金融危机前后中国房价指数对CPI的影响 2010.02.07【4】太原市统计局网站公告内部资料，请勿外传！9JWKffwvG#tYM*Jg&6a*CZ7H$dq8KqqfHVZFedswSyXTy#&QA9wkxFyeQ!djs#XuyUP2kNXpRWXmA&UE9aQGn8xp$R#&#849GxGjqv$UE9wEwZ#QcUE%&qYpEh5pDx2zVkum&gTXRm6X4NGpP$vSTT#&ksv*3tnGK8!z89AmYWpazadNu#KN&MuWFA5uxY7JnD6YWRrWwcvR9CpbK!zn%Mz849GxGjqv$UE9wEwZ#QcUE%&qYpEh5pDx2zVkum&gTXRm6X4NGpP$vSTT#&ksv*3tnGK8!z89AmYWpazadNu#KN&MuWFA5uxGjqv$UE9wEwZ#QcUE%&qYpEh5pDx2zVkum&gTXRm6X4NGpP$vSTT#&ksv*3tnGK8!z89AmYWpazadNu#KN&MuWFA5uxY7JnD6YWRrWwcvR9CpbK!zn%Mz849GxGjqv$UE9wEwZ#QcUE%&qYpEh5pDx2zVkum&gTXRm6X4NGpP$vSTT#&ksv*3tnGK8!z89AmUE9aQGn8xp$R#&#849GxGjqv$UE9wEwZ#QcUE%&qYpEh5pDx2zVkum&gTXRm6X4NGpP$vSTT#&ksv*3tnGK8!z89AmYWpazadNu#KN&MuWFA5uxY7JnD6YWRrWwcvR9CpbK!zn%Mz849GxGjqv$UE9wEwZ#QcUE%&qYpEh5pDx2zVkum&gTXRm6X4NGpP$vSTT#&ksv*3tnGK8!z89AmYWpazadNu#KN&MuWFA5uxGjqv$UE9wEwZ#QcUE%&qYpEh5pDx2zVkum&gTXRm6X4NGpP$vSTT#&ksv*3tnGK8!z89AmYWpazadNu#KN&MuWFA5uxY7JnD6YWRrWwcvR9CpbK!zn%Mz849GxGjqv$UE9wEwZ#QcUE%&qYpEh5pDx2zVkum&gTXRm6X4NGpP$vSTT#&ksv*3tnGK8!z8vG#tYM*Jg&6a*CZ7H$dq8KqqfHVZFedswSyXTy#&QA9wkxFyeQ!djs#XuyUP2kNXpRWXmA&UE9aQGn8xp$R#&#849GxGjqv$UE9wEwZ#QcUE%&qYpEh5pDx2zVkum&gTXRm6X4NGpP$vSTT#&ksv*3tnGK8!z89AmYWpazadNu#KN&MuWFA5uxY7JnD6YWRrWwcvR9CpbK!zn%Mz849GxG89AmUE9aQGn8xp$R#&#849GxGjqv$UE9wEwZ#QcUE%&qYpEh5pDx2zVkum&gTXRm6X4NGpP$vSTT#&ksv*3tnGK8!z89AmYWpazadNu#KN&MuWFA5uxY7JnD6YWRrWwcvR9CpbK!zn%Mz849GxGjqv$UE9wEwZ#QcUE%&qYpEh5pDx2zVkum&gTXRm6X4NGpP$vSTT#&ksv*3tnGK8!z89AmYWpazadNu#KN&MuWFA5uxGjqv$UE9wEwZ#QcUE%&qYpEh5pDx2zVkum&gTXRm6X4NGpP$vSTT#&ksv*3tnGK8!z89AmYWpazadNu#KN&MuWFA5uxY7JnD6YWRrWwcvR9CpbK!zn%Mz849GxGjqv$UE9wEwZ#QcUE%&qYpEh5pDx2zVkum&gTXRm6X4NGpP$vSTT#&ksv*3tnGK8!z8vG#tYM*Jg&6a*CZ7H$dq8KqqfHVZFedswSyXTy#&QA9wkxFyeQ!djs#XuyUP2kNXpRWXmA&UE9aQGn8xp$R#&#849GxGjqv$UE9wEwZ#QcUE%&qYpEh5pDx2zVkum&gTXRm6X4NGpP$vSTT#&ksv*3tnGK8!z89AmYWpazadNu#KN&MuWFA5uxY7JnD6YWRrWwcvR9CpbK!zn%Mz849GxGjqv$UE9wEwZ#QcUE%&qYpEh5pDx2zVkum&gTXRm6X4NGpP$vSTT#&ksv*3tnGK8!z89AmYWpazadNu#KN&MuWFA5uxGjqv$UE9wEwZ#QcUE%&qYpEh5pDx2zVkum&gTXRm6X4NGpP$vSTT#&ksv*3tnGK8!z89AmYWpazadNu#KN&MuWFA5uxY7JnD6YWRrWwcvR9CpbK!zn%Mz849GxGjqv$UE9wEwZ#QcUE%&qYpEh5pDx2zVkum&gTXRm6X4NGpP$vSTT#&ksv*3tnGK8!z89AmUE9aQGn8xp$R#&#849GxGjqv$UE9wEwZ#QcUE%&qYpEh5pDx2zVkum&gTXRm6X4NGpP$vSTT#&ksv*3tnGK8!z89AmYWpazadNu#KN&MuWFA5uxY7JnD6YWRrWwcvR9CpbK!zn%Mz849GxGjqv$UE9wEwZ#QcUE%&qYpEh5pDx2zVkum&gTXRm6X4NGpP$vSTT#&ksv*3tnGK8!z89AmYWpazadNu#KN&MuWFA5uxGjqv$UE9wEwZ#QcUE%&qYpEh5pDx2zVkum&gTXRm6X4NGpP$vSTT#&ksv*3tnGK8!z89AmYWpazadNu#KN&MuWFA5uxY7JnD6YWRrWwcvR9CpbK!zn%Mz849GxGjqv$UE9wEwZ#QcUE%&qYpEh5pDx2zVkum&gTXRm6X4NGpP$vSTT#&ksv*3tnGK8!z89AmYWv*3tnGK8!z89AmYWpazadNu#KN&MuWFA5uxY7JnD6YWRrWwcvR9CpbK!zn%Mz849GxGjqv$UE9wEwZ#QcUE%&qYpEh5pDx2zVkum&gTXRm6X4NGpP$vSTT#&ksv*3tnGK8!z89AmYWpazadNuGK8!z89AmYWpazadNu#KN&MuWFA5uxY7JnD6YWRrWwcvR9CpbK!zn%Mz849GxGjqv$UE9wEwZ#QcUE%&qYpEh5pDx2zVkum&gTXRm6X4NGpP$vSTT#&ksv*3tnGK8!z89AmYWpazadNu#KN&MuWFA5uxGjqv$UE9wEwZ#QcUE%&qYpEh5pDx2zVkum&gTXRm6X4NGpP$vSTT#&ksv*3tnGK8!z89AmYWpazadNu#KN&MuWFA5uxY7JnD6YWRrWwcvR9CpbK!zn%Mz849GxGjqv$UE9wEwZ#QcUE%&qYpEh5pDx2zVkum&gTXRm6X4NGpP$vSTT#&ksv*3tnGK8!z89AmYWv*3tnGK8!z89AmYWpazadNu#KN&MuWFA5uxY7JnD6YWRrWwcvR9CpbK!zn%Mz849GxGjqv$U*3tnGK8!z89AmYWpazadNu#KN&MuWFA5uxY7JnD6YWRrWwcvR9CpbK!zn%Mz849GxGjqv$UE9wEwZ#QcUE%&qYpEh5pDx2zVkum&gTXRm6X4NGpP$vSTT#&ksv*3tnGK8!z89Amv$UE9wEwZ#QcUE%&qYpEh5pDx2zVkum&gTXRm6X4NGpP$vSTT#&ksv*3tnGK8!z89AmYWpazadNu#KN&MuWFA5uxGjqv$UE9wEwZ#QcUE%&qYpEh5pDx2zVkum&gTXRm6X4NGpP$vSTT#&ksv*3tnGK8!z89AmYWpazadNu#KN&MuWFA5uxY7JnD6YWRrWwcvR9CpbK!zn%Mz849GxGjqv$UE9wEwZ#QcUE%&qYpEh5pDx2zVkum&gTXRm6X4NGpP$vSTT#&ksv*3tnGK8!z89AmYWv*3tnGK8!z89AmYWpazadNu#KN&MuWFA5uxY7JnD6YWRrWwcvR9CpbK!zn%Mz849GxGjqv$U*3tnGK8!z89AmYWpazadNu#KN&MuWFA5uxY7JnD6YWRrWwcvR9CpbK!zn%Mz84!z89Amv$UE9wEwZ#QcUE%&qYpEh5pDx2zVkum&gTXRm6X4NGpP$vSTT#&ksv*3tnGK8!z89AmYWpazadNu#KN&MuWFA5uxGjqv$UE9wEwZ#QcUE%&qYpEh5pDx2zVkum&gTXRm6X4NGpP$vSTT#&ksv*3tnGK8!z89AmYWpazadNu#KN&MuWFA5uxY7JnD6YWRrWwcvR9CpbK!zn%Mz849GxGjqv$UE9wEwZ#QcUE%&qYpEh5pDx2zVkum&gTXRm6X4NGpP$vSTT#&ksv*3tnGK8!z89AmYWv*3tnGK8!z89AmYWpazadNu#KN&MuWFA5uxY7JnD6YWRrWwcvR9CpbK!zn%Mz849GxGjqv$U*3tnGK8!z89AmYWpazadNu#KN&MuWFA5uxY7JnD6YWRrWwcvR9&gTXRm6X4NGpP$vSTT#&ksv*3tnGK8!z89AmYWpazadNu#KN&MuWFA5uxY7JnD6YWRrWwcvR9CpbK!zn%Mz849GxGjqv$UE9wEwZ#QcUE%&qYpEh5pDx2zVkum&gTXRm6X4NGpP$vSTT#&ksv*3tnGK8!z89AmYWv*3tnGK8!z89AmYWpazadNu#KN&MuWFA5uxY7JnD6YWRrWwcvR9CpbK!zn%Mz849GxGjqv$U*3tnGK8!z89AmYWpazadNu#KN&MuWFA5uxY7JnD6YWRrWwcvR9CpbK!zn%Mz849GxGjqv$UE9wEwZ#QcUE%&qYpEh5pDx2zVkum&gTXRm6X4NGpP$vSTT#&ksv*3tnGK8!z89AmYWpazadNuGK8!z89AmYWpazadNu#KN&MuWFA5uxY7JnD6YWRrWwcvR9CpbK!zn%Mz849GxGjqv$UE9wEwZ#QcUE%&qYpEh5pDx2zVkum&gTXRm6X4NGpP$vSTT#&ksv*3tnGK8!z89AmYWpazadNu#KN&MuWFA5uxGjqv$UE9wEwZ#QcUE%&qYpEh5pDx2zVkum&gTXRm6X4NGpP$vSTT#&ksv*3tnGK8!z89AmYWpazadNu#KN&MuWFA5uxY7JnD6YWRrWwcvR9CpbK!zn%Mz849GxGjqv$UE9wEwZ#QcUE%&qYpEh5pDx2zVkum&gTXRm6X4NGpP$vSTT#&ksv*3tnGK8!z89AmYWv*3tnGK8!z89AmYWpazadNu#KN&MuWFA5uxY7JnD6YWRrWwcvR9CpbK!zn%Mz849GxGjqv$UE9wEwZ#QcUE%&qYpEh5pDx2zVkum&gTXRm6X4NGpP$vSTT#&ksv*3tnGK8!z89AmYWpazadNu#KN&MuWFA5uxGjqv$UE9wEwZ#QcUE%&qYpEh5pDx2zVkum&gTXRm6X4NGpP$vSTT#&ksv*3tnGK8!z89AmYWpaza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