明德生物专注于POCT领域的国内领航者

DiagnosisW明德生物明德生物NEEQ:430591本研根由中国播大摭资研究平台为博资盯收集整阻阅读更鈿根勣冋为博资汕信|謫樹克純wwh ibor.c 证券研究报J - -新三板公司研究GUANGZHEHG HAHG SENG明德生物（430591 .OC）:专注于POCT领域的国内领航者2015年11月24日赵巧敏（副首席分析师，新三板副团队长）陈晓敏（研究助理）电话：020-88836110020-88831201执业编号.A1310514080001邮箱：zhaoqm.c nche nxm.c n【公司简介】武汉明德生物科技有限责任公司（简称明德生物）是一家专业从事体外诊断试剂的研发、 生产和销售的高科技生物公司。公司产品全面覆盖临床内、外、妇、儿等各个科室的检测需 求，主要是为疾病的预防、诊断、治疗监测以及预后评估提供有效信息，能满足各级医院及 各类医疗结构的临床检测需要。公司产品专注于即时床旁快速检测 （POCT），主要产品包含免疫定量分析仪、20余种配 套试剂，检测项目包括临床常见的心血管疾病、感染性疾病、内分泌代谢性病、健康体检、 慢性病长期监测、围产期监测等。基于POCT类产品的特点，本公司诊断试剂临床应用方便、 快捷、高效，多数都能在15分钟内获取检验结果，不仅能满足大型、综合医院对于急危重症 快速检测的需求，而且能够弥补目前广大基层医院或社区医疗机构检验资源相对匮乏的缺陷， 有极其广泛的市场应用范围。公司于2014年7月1日在新三板挂牌，交易方式为协议转让。公司于 2015年9月15日 起由协议转让方式变更为做市转让方式，做市商是天风证券和东方证券。第#页共8页第#页共8页武汉明德生物科技股份有限公司WUHAN EASYDIAGNOSIS BIOMEDECINECOmLTD【公司亮点】POCT是体外诊断未来的发展方向：POCT是检验医学中具有革命性的飞速发展领域 越证券研究报告敬请参阅最后一页重要声明来越受到关注和重视。POCT产品具有三个方面的鲜明特色：检测时间，POCT产品缩短了从 样本采集、检测到结果报告的检测周期；检测空间，POCT属于在被检测对象身边的检测；检测的操作者，POCT的操作者可以是非专业检验师，甚至是被检测对象本人。基于POCT的巨大优势，现已成为体外诊断领域市场增速最快的细分市场。我国目前的POCT市场大概在5亿美元左右，仅占全球市场的3%。但增速较快，达到20%，是全球市场的两倍。随着医 药生物科技的提高，我们相信 POCT将迎来快速发展时期。国内体外诊断试剂行业快速发展，国产产品逐渐取代进口产品：国内POCT市场发展较晚，国内在这一领域的企业规模尚小，国内市场由国外企业主导代表企业有美国的 Alere和罗 氏。由于国内这一领域还没有领导者，这一领域将有巨大的发展空间。随着国家对国产品牌 的扶持，进口产品为主导的局面逐步打破。公司研发团队实力强、拥有多项专利技术：公司核心研发人员稳定，其中 2人为公司高管和“ 355人才”，具有海外留学背景和丰富的临床医学经验。公司拥有研发产品技术上的 优势，研发产品定位精准，符合市场实际需求。目前公司已获得6项专利授权和1项软件著作权，还有2项正在申请受理阶段的专利与1项进入实质审查阶段的专利。随着公司研发人 员队伍不断扩大，研发能力将进一步增强。公司产品覆盖全面，检查项目涉及六个主要领域：公司拥有知识产权10余项，拥有CFDA 注册的POCT快速诊断试剂产品30余项，检查项目覆盖心脑血管疾病、感染疾病、肾病、糖 尿病、健康体检和妇产科等多个领域，已成为国内产品线最全面的企业之一。产品同时通过 ISO13485: 2003和欧盟 CE 认证。公司将进一步完善POCT产品线，进入分子诊断领域，并布局移动医疗：公司体外诊断试剂可分为心脑血管系列、感染系列、肾病系列、糖尿病系列、健康体检系列和妇产科系列 等六大类。另外，全自动仪器计划明年上市，且所有仪器平台将实现3G模块管理，配备质控 管理系统，解决目前国内POCT产品质量控制缺失的痛点；进入分子诊断领域，基于荧光定 量PCR平台开发了多项指导个体化诊疗的分子诊断试剂，计划明年底上市；此外，布局移动 医疗，以产品为支撑，以垂直细分领域为切入点，解决医疗痛点而非目前大健康领域的健康 管理业务模式。【持股状况】截止2015年9月1 日，明德生物总股本4993.89万股，其中无限售流通股份总数 2199.56 万股，占比44.05%。非流通股股份2794.32万股。占比56.95%。公司普通股股东总户数 34 户。前十大股东持股比例为 96.1%。前三大股东是陈莉莉、王颖和上海祺嘉股权投资合伙企 业，持股比例分别为 40.91%、24.15%和 9.60%。【主板相关标的】三诺生物(300298.SZ :公司是国内最早的生产血糖监测系统产品的厂商之一。主营业务 是利用生物传感技术研发、生产、销售即时检测 (POCT)产品，主要产品为微量血快速血糖测 试仪及配套血糖检测试条。三诺血糖仪是国家创新基金支持项目，国家生物医学工程高技术产业化示范项目，通过了德国技术集团质量体系认证与欧盟CE认证。“三诺”商标是湖南省著名商标。公司2003年和2008年两度获得了国家创新基金支持，并且是国家生物医学工程 高技术产业化示范项目的承担单位。万孚生物（300482.SZ :公司致力于生物医药体外诊断行业中快速检测产品（包括试剂和仪 器）的研发、生产和销售。公司是国内首家零缺陷通过美国食品与药物管理局现场考核的体 外诊断试剂企业，并相继被认定为国家高新技术企业、国家发改委生物工程高技术产业化 示范基地、商务部机电和高新技术产品出口重点企业联系核心层企业 。公司通过了欧洲CE、 IS09001、ISO13485的国际权威质量管理体系认证， 是国家首批通过体外诊断试剂生产实施 细则企业之一，建立了具国际先进水平的胶体金快速诊断试剂生产线，拥有2000平方米的洁净生产车间，年生产能力达1.6亿人份。公司的销售量逐年攀升，已跻身国内医疗器械制造 商前茅，并成为POCT行业的领军企业。鱼跃医疗（002223.SZ：公司是专业从事公司主营康复护理系列和医用供氧系列医疗器械 产品的生产和销售。现公司主要制造出品血压计、听诊器等基础诊断器械。公司两大系列产 品生产涉及到精密制造和机电一体化制造，在生产和销售上所具有的协同效应，产品用途主 要为医院和家庭的康复护理。目前公司前六大产品有制氧机等五个产品的市场占有率达到国 内第一，轮椅车的市场占有率国内第二。鱼跃牌血压计在2005年获得了 中国名牌称号，使鱼跃公司拥有了在整个中国医疗器械行业中第一个“中国名牌”。第3页共8页一、证券研究报告*X-： -新三板公司研究【财务数据透视】图表1明德生物近4年主要财务数据明德生物2012201320142015中报营业收入（万兀）709.602,594.755,780.254,280.53营业收入-同比（%）482.57265.66122.7794.68归母净利润（万元）140.19732.212,153.971,809.24归母净利润-同比（%）453.58422.31194.17104.15销售毛利率（）58.8070.5971.2377.09销售净利率（）19.7628.2237.2642.27数据来源： Wind,广证恒生图表2明德生物营业收入稳步增长，年复合增速高达100%左右，2015上半年为4280.53力兀7,000.00600.00营业收入（万元）6,000.00元万入收业营2015中报同比（）数据来源：wind、广证恒生400.00)%300.00(比同200.00100.000.00第5页共8页一、证券研究报告*.cri究第#页共8页第#页共8页图表3明德生物归母净利润快速增长，年复合增速超过100%, 2015上半年为1809.24亿元.00.00元万润利净母归1,500.001,000.000.00500.0020122013500.00400.00300.00200.00100.000.00)% 比同归属母公司股东的净利润（万元）20142015中报同比（）第#页共8页第#页共8页%率利毛售销40.0030.000.00 2012201320142015中报明德生物万孚生物 三诺生物鱼跃医疗数据来源：wind、广证恒生图表4明德生物销售毛利率近年稳中有升，2015上半年超过过主板同类企业90.00 80.0070.0060.0050.0020.00 10.00第#页共8页第#页共8页数据来源：wind、广证恒生第#页共8页応沁芸/证券研究报告：-新三板公司研究图表5明德生物销售净利率较高，2015年上半年超过主板同类企业45.00第7页共8页第#页共8页40.0035.0030.0025.0020.0015.0010.005.000.002012201320142015中报第#页共8页第#页共8页明德生物万孚生物三诺生物鱼跃医疗第#页共8页第#页共8页数据来源：wind、广证恒生【点评】国内POCT市场起步较晚，市场规模仅仅只有 5亿美元，是全球市场的3%。基于POCT 的检测时间短、方便快捷等优势，未来必定有巨大的增长空间。明德生物公司规模虽尚小， 但营业收入增速近年来增速接近 100%，归母净利润增速大于100%，发展势头很好。国内该 领域竞争格局分散，行业集中度提升是必然趋势，我们认为明德生物在国家政策扶持的大背 景下，在发挥自身POCT产品品牌优势和市场先发优势的同时，战略性进军分子诊断领域和 布局移动医疗将大有可为。数据支持：邓光健一、证券研究报告X: - 新三板公司研究新三板团队介绍：在新三板进入历史机遇期之际，广证恒生在业内率先成立了由首席研究官领衔的新三板 研究团队。新三板团队依托长期以来对资本市场和上市公司的丰富研究经验，结合新三板的 特点构建了业内领先的新三板研究体系。团队已推出了周报、月报、专题以及行业公司的研 究产品线，体系完善、成果丰硕。广证恒生新三板团队致力于成为新三板研究极客，为新三板参与者提供前瞻、务实、有 效的研究支持和闭环式全方位金融服务。团队成员：袁季（广证恒生总经理兼首席研究官，新三板研究团队长）：从事策略研究逾十年，在趋势判断、资产配置和组合构建方面具有丰富经验，研究突出有效性、前瞻性和及时性，曾 获“世界金融实验室年度大奖一一最具声望的100位证券分析师”称号、中国证券业协会课题研究奖项一等奖和广州市金融业重要研究成果奖，携研究团队获得2013年中国证券报“金牛分析师”六项大奖。赵巧敏（新三板研究副团队长，高端装备行业负责人）： 英国南安普顿大学国际金融市 场硕士，7年证券从业经验。具有跨行业及海外研究复合背景。 曾获08及09年证券业协会课 题二等奖。肖超（新三板教育行业研究负责人，高级分析师）：荷兰代尔夫特理工大学硕士， 5年证 券研究经验，2013年获中国证券报“金牛分析师”第一名，对行业及公司研究有独到心得与 积累。陈晓敏（新三板医药生物研究员）： 西北大学硕士，理工科和经管类复合专业背景，在 SCI、El期刊发表多篇论文。3年知名管理咨询公司医药行业研究经验，参与某原料药龙头企 业“十三五”战略规划项目。温朝会（新三板TMT研究员）：南京大学硕士，理工科和经管类复合专业背景，七年运 营商工作经验，四年市场分析经验，擅长通信、互联网、信息化等相关方面研究。黄莞（新三板研究员）： 英国杜伦大学金融硕士，负责微信公众号“新三板研究极客” 政策、市场等领域研究，擅长数据挖掘和案例分析。林全（新三板环保行业研究员）： 重庆大学硕士，机械工程与工商管理复合专业背景， 积累了华为供应链管理与航天企业精益生产和流程管理项目经验，对产业发展与企业运营有 独到心得。联系我们：由E箱：huangguan电话：020-88836112第9页共8页一.证券研究报告|-1-新三板公司研究广证恒生：地址：广州市天河区珠江西路 5号广州国际金融中心63楼电话：020-88836132 020-88836133邮编：510623股票评级标准：强烈推荐：6个月内相对强于市场表现15%以上； 谨慎推荐：6个月内相对强于市场表现5%15%; 中性：6个月内相对市场表现在-5% 5%之间波动; 回避：6个月内相对弱于市场表现5%以上。分析师承诺：本报告作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，以勤勉的职业态度， 独立、客观地出具本报告。本报告清晰、准确地反映了作者的研究观点。在作者所知情的 范围内，公司与所评价或推荐的证券不存在利害关系。重要声明及风险提示：我公司具备证券投资咨询业务资格。本报告仅供广州广证恒生证券研究所有限公司的 客户使用。本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任 何保证，不保证该信息未经任何更新，也不保证我公司做出的任何建议不会发生任何变更。 在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或询价。在任 何情况下，我公司不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的担保。我公司已根 据法律法规要求与控股股东（广州证券股份有限公司）各部门及分支机构之间建立合理必 要的信息隔离墙制度，有效隔离内幕信息和敏感信息。在此前提下，投资者阅读本报告时， 我公司及其关联机构可能已经持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期 权交易，或者可能正在为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等 相关服务。法律法规政策许可的情况下，我公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董 事。我公司的关联机构或个人可能在本报告公开前已经通过其他渠道独立使用或了解其中 的信息。本报告版权归广州广证恒生证券研究所有限公司所有。未获得广州广证恒生证券 研究所有限公司事先书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、 复制。如引用、 刊发，需注明出处为“广州广证恒生证券研究所有限公司”，且不得对本报告进行有悖原 意的删节和修改。市场有风险，投资需谨慎。证券研究报告敬请参阅最后一页重要声明第8页共8页