投资方案的比较与优选课件

单击此处编辑母版标题样式,*,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,E-mail:,工程经济学（第五章）,山东大学管理学院,工业工程研究所 所长,张绪柱 副教授,第五章 投资方案的比较与选优,方案之间的关系,互斥方案的比较选优,独立方案,层混型方案的选优,方案之间的关系,独立关系,一系列互不干涉的方案，接受某方案不影响其他方案的采纳，在选择时各方案可以任意组合。,独立方案,:,作为评价对象的各方案的现金流量是独立的，不具有相关性，而任意方案的采用与否都不影响其他方案的决策。独立方案的工程经济分析只需考虑方案本身的经济性。,互斥关系,可供选择的方案相互排斥，采纳了其中一个就排斥了其他方案的采纳。,层混关系,独立与互斥共存,互斥方案的比较选优,直接比较,差额分析法,直接比较,NPV、NAV,PVC、AC,-,费用型,-,收益型,NPV、NAV,计算期不同,计算期相同,计算期相同,方案,初始投资,年收益,费用,n,残值,A,2,0.5,0.2,20,0,B,3.5,0.8,0.3,20,0,C,10,1,0.1,20,1,单位：万元,MARR=10%,试对,A,、,B,、,C,三方案进行评价，并选优。,计算期相同,方案,初始投资,年收益,费用,n,残值,NPV,（元）,NAV,（元）,A,2,0.5,0.2,20,0,5540.8,650.8,B,3.5,0.8,0.3,20,0,7568,888.9,最优,C,10,1,0.1,20,1,-21892,-2571,单位：万元,MARR=10%,计算期不同,NPV,最小公倍数法（,n,的最小公倍数）,不考虑技术进步，寿命终了再投资时，原来的投资条件不变。,方案,初始,投资,年净,收益,n,A,100,40,4,B,200,53,6,例：设,i,c,=10%,0,1,200,53,4,5,6,0,1,100,40,4,A,B,n,的最小公倍数为12，调整后的各方案如图：,0,1,200,53,6,12,0,1,100,40,4,8,12,200,100,100,A,B,PVC、AC,残值现值法,残值偿债基金法,方案,初始投资,年经营费用,n,残值,A,16000,5000,5,0,B,12000,6500,5,0,i,c,=8%,计算期相同,试用,PVC,和,AC,法对两方案进行比较并选优。,方案,初始投资,年经营费用,n,残值,A,16000,5000,5,0,B,12000,6500,5,0,i,c,=8%,选,A,方案,选,A,方案,计算期不同,不考虑技术进步,PVC -,最小公倍数,AC -,直接比较,考虑技术进步,0,10,500,1500,B,0,5,350,800,C,0,5,600,800,A,残值,n,年经营费用,初始投资,设备,i,c,=8%,现有,A、B,两种设备，分析人员预测5年内改良设备,C,将上市，数据如表。问选,A,还是选,B?,0,1,800,6,10,600,800,5,350,0,1,1500,10,500,分析：,计算期无限长,方案,投资,n,年费用,其它,A,B,650000元，用于挖河道，铺水泥面。,65000元，用于购置挖掘设备,可永久使用,每10年更换一次挖掘设备,1000元,34000元,10000元/5年修补一次水泥面,残值,7000元,设,i,c,=5%,例：,一次性投资且使用寿命,n,时，将投资转换成年金费用。,差额分析法,NPV,P,t,概念与内容,IRR,概念与内容,概念,对项目的两个方案的对应金额的差额部分做出分析，比较优劣。,投资,净收益,n,A,20,5.8,10,B,30,7.8,10,C,40,9.2,10,0,1,A,B-A,=2,10,I,B-A,=10,i,c,=12%,差额现金流量图,例如：,步骤,两两相比较直至选出最优方案。,各方案的投资由小到大排序。,较低投资额被证明是合理时，较高投资额的方案方可与其比较。,求相比较的两方案的差额分析指标。符合评价规则，选择投资大的方案；否则，选投资小的方案。,程序图,将各方案的投资由小到大排序,按投资额排列，,选临时最优方案,选与临时最优方案相邻的方案进行比较,是否符合评价规则,IRR,i,c,？,NPV,0,？,以投资额较大的方案为临时最优方案,NO,Yes,Yes,是否比选完？,最后选出的方案为最优方案,Yes,保留原临时最优方案,NO,NO,IRR,分析：,投资额由小到大排序。见前例题,判断,A,是否为临时最优方案？,IRR,A,0,-,5.8(,P/A，,IRR,A,0,，,10,) 20=0,IRR,A,0,=26%12% ，,所以,A,为临时最优方案,选相邻方案比较。,IRR,B,A,-,2(,P/A，,IRR,B,A,，,10,) 10=0,IRR,B,A,=15%12%,选,B,为临时最优方案,IRR,C,B,- 1.4,(,P/A，,IRR,C,B,，,10,) 10=0,IRR,C,B,=6.5%0,所以,A,为临时最优方案,选相邻方案比较。,NPV,B,A,=,2(,P/A，,0.12,，,10,) 10=1.30,选,B,为临时最优方案,NPV,C,B,= 1.4,(,P/A，,0.12,，,10,) 10= -2.090,结论：,B,为最优方案。,三、独立方案,无资金限额下,有资金限额下,NPV、NAV、 IRR、P,t,、,P,t,、NPVR,（,除,PVC、AC,不可）,净现值法,比率指标排序法,-在资金限额条件下，寻求总净现值最大的方案组合。,步骤：,计算各方案在其寿命期中的,NAV,计算各方案的,NPV,将,NPV,由大到小排序,按,NPV,由大到小计算累计投资额，,不超过资金限额的方案组合为选定方案,1. 净现值法,举例：,某企业只能筹集资金35000元，,MARR=14%,数据见表,初始投资,n,年净收益,A,10000,6,2870,B,15000,9,2930,C,8000,5,2680,D,21000,3,9500,E,13000,10,2600,F,6000,4,2500,试对各方案评价选优。,解：计算数据见下表：,初始投资,n,年净收益,NAV,NPV,排序,A,10000,6,2870,298,1556,4,B,15000,9,2930,-103,-535,-,C,8000,5,2680,350,1826,3,D,21000,3,9500,455,2372,2,E,13000,10,2600,108,562,5,F,6000,4,2500,481,2508,1,步骤：,计算各方案的效率指标（,NPVR、IRR）,画方案选择图,标效率指标由大,小（左,右）,标,MARR,和资金限额,根据限额，由左,右，选效率指标与,MARR,交点左侧的方案组合。,2. 比率指标排序法,相关数据如下：,初始投资,n,年净收益,IRR,排序,A,10000,6,2870,18%,3,B,15000,9,2930,13%,-,C,8000,5,2680,20%,2,D,21000,3,9500,17%,4,E,13000,10,2600,15%,5,F,6000,4,2500,25%,1,分析：选,F、C、A，,余1.1万，选,IRR,与,A,接近的方案,D。,则,F、C、 D,是满足限额的最优方案组合。,F,C,A,D,E,B,0.6,0.8,1,2.1,1.3,1.5,MARR=14%,25,20,18,17,15,13,IRR（%）,0,投资,3.5,例：参照上例,四、层混型方案的选优,增量比率指标排序法,步骤：,计算增量效率指标（清除无资格方案）,画方案选择图,选满足资金限额的方案组合,列出满足资金限额之间所有可能的方案组合， 组成互斥方案进行选优。,举例：某集团公司的三个工厂分别提出各自的投资项目，各厂投资项目均有若干个互斥方案。投资方案的寿命均为8年，基准收益率为12%，试在下列资金限额下，做出投资决策。,1）6000万； 2）8000万； 3）4000万,项目,A,B,C,方案,A,1,A,2,A,3,B,1,B,2,B,3,C,1,C,2,C,3,C,4,初始投资,1000,2000,3000,2000,3000,4000,1000,2000,3000,4000,年净收益,342,603,777,770,1015,1387,187,460,661,822,分析：,（1）计算,IRR，,并清除无资格方案。,（2）,IRR（%）,投资,6000,12,MARR=12%,35,30,26,20,16,0,4000,A,1,A,0,1000,B,1,B,0,2000,A,2,A,1,1000,C,2,C,0,2000,C,3,C,2,1000,8000,B,3,B,1,2000,（3）,8000,B,3,A,2,C,2,4000,2000,2000,B,1,B,3,A,2,2000,4000,6000,A,1,2000,1000,A,1,1000,2000,4000,B,1,A,2,2000,不可避免费用问题的处理,仍用前例：若,A,工厂的项目必须建设，可贷资金为4000万的投资决策。,分析：,A,工厂至少投资1000万，其他项目只能从3000万中选。,作图：优先考虑,A,投资最少的方案,0,IRR（%）,投资,6000,12,MARR=12%,35,30,26,20,16,4000,A,1,A,0,1000,B,1,B,0,2000,A,2,A,1,1000,C,2,C,0,2000,C,3,C,2,1000,8000,B,3,B,1,2000,选优,A,1,B,1,A,2,4000 1000 2000 2000,谢谢！,