外汇市场业务培训课件

单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,*,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,*,外汇市场业务,第一节,外汇交易惯例,第二节,即期外汇交易,第三节,远期外汇交易,第四节,掉期外汇交易,第五节,套汇交易与套利交易,外汇市场业务 第一节 外汇交易惯例 第二节 即期外汇交易,第一节,外汇交易惯例,一、外汇交易的含义,二、外汇交易规则,第一节 外汇交易惯例 一、外汇交易的含义 二、外汇交易规则,一、外汇交易的含义,?,外汇交易：,以约定的汇率将一种货币,兑换,为另一,种货币，并在约定的日期进行资金,交割,的行为。,?,外汇交易的参加者：,外汇银行,：从客户手中买卖外汇；（核心成员）,外汇经纪商,：介绍外汇买卖成交；（中介机构）,中央银行,：干预外汇市场；（干预者）,公司及个人,：,一、外汇交易的含义 ?外汇交易：以约定的汇率将一种货币兑换为,外汇市场,外汇市场的类型：,（,1,）,零售市场,：外汇银行、个人和公司之间；,批发市场,：外汇银行同业之间。,（,2,）,无形市场,：纽约、伦敦、苏黎世,有形市场,：巴黎、阿姆斯特丹、米兰,国际主要外汇市场：,纽约、伦敦、巴黎、法兰克福（德）、,苏黎世（瑞士）、东京、米兰、,蒙特利尔（加拿大）、阿姆斯特丹（荷兰）。,外汇市场 外汇市场的类型： （1）零售市场：外汇银行、个人和,二、外汇交易规则,例如：,USD/CHF=1.6538/42,USD/JPY=120.35/45,（一）报价,外汇交易报价采用,双价制,（,Two,Way,Quotation,），,即,银,行,在,报,价,时,对,每,一,种,货,币,同,时,报,出,买,入,价,（,Bid Price,）和,卖出价,（,Offer Price,）,.,?,说明：在一个交易日内，一般外汇汇率波动不大，,只报汇率的最后两位数即可。,例如：,USD/CHF=38/42,二、外汇交易规则 例如：USD/CHF=1.6538/42,（二）标价方法,在外汇市场上采用,美元标价法,，报价以,美元,为中心。,例如：,USD/CHF 1.3450/60,USD/JPY 116.40/50,USD/CAD 1.5425/35,说明：,GBP,、,EUR,、,AUD,、,NZD,采用非美元标价法,。,例如：,GBP/USD 1.6775/85,EUR/USD 1.0720/30,AUD/USD 0.6990/95,（二）标价方法 在外汇市场上采用美元标价法，报价以美元为中心,（三）交易额,外汇交易的交易额通常以,100,万美元,为单位进行,买卖。,例如：,One Dollar,表示,100,万美元；,Five Dollar,表示,500,万美元；,USD,2,表示,200,万美元。,说明：如果交易额低于,100,万美元，应预先说明,是小额交易。,（三）交易额 外汇交易的交易额通常以100万美元为单位进行买,（四）信用,交易双方必须遵守,“一言为定”,的原则和,“我的话就是合同”,的惯例。,交易一经成交，不得反悔、变更和注销。,（四）信用 交易双方必须遵守“一言为定”的原则和“我的话就是,（五）交易术语,交易术语要规范，使用,简语,或,行话,例如：,买入：,Bid,、,Buy,、,Mine,卖出：,Offer,、,Sell,、,Yours,我卖给你,500,万美元：,Five Yours,（五）交易术语 交易术语要规范，使用简语或行话 例如：买入：,第二节,即期外汇交易,一、,即期外汇交易的含义,二、,即期外汇交易的结算方式,三、,即期外汇交易的交易步骤,四、,即期外汇交易的操作实例,第二节 即期外汇交易 一、即期外汇交易的含义 二、即期外汇交,?,即期外汇交易（,Spot,Exchange Transaction,）,:,又,称现汇交易，指买卖双方以固定汇价,成交,，并在,两个营业日内办理,交割,的外汇交易。,?,解释：,成交与交割；,成交日与交割日。,?,一般来说，在国际外汇市场上进行外汇交易时，,除非特别指定日期，一般都视为即期交易。,即期外汇交易的含义,?即期外汇交易（Spot Exchange Transact,交割日期,（,Spot Date,）,?,交割日期,又称结算日、起息日（,Value,Date,），是进行资金,交割的日期。,即期交易从成交到交割不得超过两个营业日。,标准交割日,（,Value Spot / VAL SP,）,:,成交后第,2,个,营业日交割,大部分采用此方式。,例如：,一笔即期外汇交易,10,月,26,日成交，若,27,、,28,日都是营业日（,Working,Day,），则,28,日就是双方,交割付款的日期。（遇休息日顺延）,交割日期（Spot Date） ?交割日期 又称结算,结算方式,?,一般采用,电汇,方式：买卖双方先通过电话达成交,易，然后用电传确认。,?,目前，银行同业间各种货币的结算是利用,SWIFT,电讯系统通过交易双方的代理行或分行来进行，,最终,以有关交易货币的银行存款的增减或划拨,为,标志。,?,SWIFT,:,国际金融电讯协会：,Society,for,World-,wide Inter-bank Financial Telecommunication,结算方式 ?一般采用电汇方式：买卖双方先通过电话达成交易，然,?,例如：在东京外汇市场上，甲银行用,USD,向乙银,行购买,GBP,。,?,交易国：日本；,结算国：美国和英国。,?,成交后，甲银行指示其在纽约的代理行把,USD,付,到乙在纽约的代理行账户上；同时，指示其在伦,敦的代理行收入乙银行支付的,GBP,。,?,同理，乙银行的运作与甲银行相反。,?例如：在东京外汇市场上，甲银行用USD向乙银行购买GBP。,交,易,步,骤,询价（,Asking,）,报价（,Quotation,）,成交（,Done,）,证实（,Confirmation,）,结算（,Settlement,）,交 易 步 骤 询价（Asking） 报价（Quotatio,即期交易操作实例,A: GBP 5 Mio,B: 1.6773 / 78,A: MY risk,A: NOW PLS,B: 1.6775 Choice,A: Sell PLS,My USD To ANY,B: OK Done,At 1.6775 We Buy GBP 5 Mio,Val MAY-20,GBP To My B London TKS for Deal, BIBI,即期交易操作实例 A: GBP 5 Mio B: 1.677,第三节,远期外汇交易,一、,远期外汇交易的应用,二、,外汇择期交易,三、,外汇掉期交易,第三节 远期外汇交易 一、远期外汇交易的应用 二、外汇择期,?,复习：,远期外汇交易的含义；,区分即期汇率、远期汇率、到期日的即期汇率；,远期外汇交易的基本计算。,?复习： 远期外汇交易的含义； 区分即期汇率、远期汇,一、远期外汇交易的应用,?,套期保值：,提前固定价格，规避风险。,将,远期汇率,与,到期日即期汇率,进行比较。,?,外汇投机：,利用汇率差价获利。,不同地点的汇率差价（略）；,不同时间的汇率差价,：即期与到期日即期；,远期与到期日即期。,一、远期外汇交易的应用 ?套期保值：提前固定价格，规避风险。,套期保值,?,例,1,：中国出口商,3,个月后要收到,100,万美元的货款。,3,个月远期汇率：,USD/CNY=7.3410/20,3,个月后的汇率：,7.2410/20,问：,该出口商该不该做套期保值,?,套期保值 ?例1：中国出口商3个月后要收到100万美元的货款,?,练习,1,：英国从美国进口，,9,月,12,日签订贸易,合同，,10,月,12,日支付货款,200,万美元。,即期汇率：,GBP/USD=1.5880/90,30,天远期：,GBP/USD=1.5820/40,估计,10,月,12,日即期汇率：,1.5700/10,?练习1：英国从美国进口，9月12日签订贸易合同，10月12,问：（,1,）如果选择即期买入美元，则需,；,（,2,）如果选择远期买入美元，则需,；,（,3,）如果选择到期日买入美元，则需,；,（,4,）因为,，所以应该利用远期交易,进行套期保值。,问：（1）如果选择即期买入美元，则需 ；,说明：,?,套期保值保证了交易双方按一定比率兑换货币，从,而无论到期日汇率如何变化，当事人支付或收到的,货币量确定。,?,两个合同,：货物贸易合同、外汇交易合同；,三个汇率,：即期汇率、远期汇率、到期日即期汇率。,说明： ?套期保值保证了交易双方按一定比率兑换货币，从而无论,?,练习,2,：某年,6,月末外汇市场行情为：,即期汇率,USD/JPY=116.40/50,3,个月掉期率,17/15,一美国进口商从日本进口价值,10,亿日元的设备，,3,个月后付,款。问：,（,1,）若美国进口商不采取保值措施，现在兑换,10,亿日元需,要多少美元？,（,2,）设,3,个月后,USD/JPY=115.00/10,，,则,9,月末支付,10,亿日元,需要多少美元？,（,3,）美国进口商如何利用远期外汇市场进行保值？,?练习2：某年6月末外汇市场行情为： 即期汇率,?,?,?,作业,：某年,10,月末外汇市场行情为：,即期汇率,GBP/USD=1.6770/80,2,个月掉期率,125/122,一美国出口商向英国出口价值,10,万英镑的仪器，,2,个月后,收到货款到时需将,GBP,兑换成,USD,核算盈亏。假若美国出口,商预测,2,个月后,GBP,将贬值为,GBP/USD=1.6600/10,，不考虑,交易费用，问：,（,1,）若美国出口商不采取保值措施，,2,月后收到的,GBP,折算,为,USD,比,10,月末兑换美元将会损失多少？,（,3,）美国出口商如何利用远期外汇市场进行保值？,?作业：某年10月末外汇市场行情为： 即期汇率,外汇投机,?,外汇投机：,利用汇率差价获利，分为：,现汇投机：利用,即期汇率,与,到期日即期汇率,的差价；,现汇交易要求立即交割，投资者手中必,须有足额的现金或外汇。,期汇投机：利用,远期汇率,与,到期日即期汇率,的差价。,不涉及现金或外汇的收付，不必持有足,额的现金或外汇，只需交纳少量保证金。,外汇投机 ?外汇投机：利用汇率差价获利，分为： 现汇投机,?,例,1,：,即期汇率为,USD1=CNY7.60,，一投机商预计,1,个月,后,CNY,将升值，所以在现汇市场上买入,760,万,CNY,（花,100,万美元），若,1,个月后,USD1=CNY7.40,，则卖出,740,万,CNY,（得到,100,万,USD,），净赚,20,万,CNY,。,?,说明：,现汇投机：利用,即期汇率,与,到期日即期汇率,的差价。,总体原则：,低价买进，高价卖出。,要涨时买进，要跌时卖出。,现汇投机,?例1：即期汇率为USD1=CNY7.60，一投机商预计1个,?,例,1,：（买空：做多头，先买后卖）,假设东京外汇市场,6,个月远期,USD/JPY=104,，某人预测半年后,即期汇率将是,USD/JPY=124,，不考虑其他费用，则该投机者买,进,6,个月的远期美元,100,万，可获利多少？,说明：,期汇投机：利用,远期汇率,与,到期日即期汇率,的差价。,只支付差额。,期汇投机,?例1：（买空：做多头，先买后卖） 假设东京外汇市场6个,?,例,2,：（卖空：做空头，先卖后买）,假,设,法,兰,克,福,外,汇,市,场,3,个,月,期,汇,1.2809USD/EUR,，,某,人,预,测,EUR,将,下,跌,至,1.2710USD/EUR,，则该投机者卖出,3,个月的远期,欧元,10,万，,3,个月后再买入,10,万欧元，不考虑其,他费用，可获利多少？,?例2：（卖空：做空头，先卖后买） 假设法兰克福外汇市场,三、择期交易,?,外汇买卖双方在签订远期交易合同时，事先确定交,易的货币、金额、汇率、期限，但交割可在这一期,限内,选择一日,进行的一种远期外汇交易方式。,?,说明：,银行一般选择从择期开始到结束这一期间内，最不,利于顾客的汇率作为择期交易的汇率。,即：“,对银行最有利，对客户最不利,”原则。,一般从,第一个工作日,交割的远期汇率和,最后一个工,作日,交割的远期汇率中选择。,三、择期交易 ?外汇买卖双方在签订远期交易合同时，事先确定交,例如：即期汇率,USD/CHF=1.6510/20,2,个月,142/147,3,个月,172/176,请报价银行报出,2-3,个月的任选交割日的远期汇率。,例如：即期汇率 USD/CHF=1.6510/20,练习：即期汇率,USD/CHF=1.6880/1.6895,6,个月,590/580,客户要求买,CHF,，择期从即期至,6,个月。,练习：即期汇率 USD/CHF=1.6880/1.6895,第四节,掉期外汇交易,掉期交易（,Swap Transaction,）：,在,买,进一种外汇的同,时，,卖,出金额相同的这种货币，买卖的交割日期不同。,特点：,同时买卖、同种货币、同等金额；,方向相反、交割日不同。,举例：,瑞士某银行，以,CHF,购买,100,万,GBP,存放于英国,3,个月。为,防止,3,个月后,GBP,汇率下跌，该银行运用掉期业务，在,买,进,100,万,GBP,现汇的同时，,卖出,3,个月,GBP,的期汇，从而转,移,GBP,汇率下降的风险。,第四节 掉期外汇交易 掉期交易（Swap Transa,根据交割日的不同，掉期交易分为三种：,*,即期对远期的掉期交易,：（,Spot-Forward,Swaps,）,指买,进（卖出）一笔现汇的同时，卖出（买进）等额期汇。,即期对即期的掉期交易：,（,Spot Against Spot,）,远期对远期的掉期交易：,（,Forward Against Forward,）,掉期交易的种类,根据交割日的不同，掉期交易分为三种： *即期对远期的掉期交易,思考：,纽约一银行有一笔,54,万,USD,暂时闲置,3,个月，因国内,没有投资机会，决定投向伦敦市场。若担心,3,个月,后,GBP,贬值，该行怎做？（即期,GBP1=USD1.8000,）,该行可以在投资的同时做一笔掉期交易。即：,买进,30,万即期,GBP,；,同时卖出,30,万的,3,个月远期,GBP,。,思考： 纽约一银行有一笔54万USD暂时闲置3个月，因国内没,掉期交易的报价,?,在掉期交易中，最重要的是,掉期率,。掉期,率是某一时点,远期汇率与即期汇率的差,。,例如：,即期汇率,USD/CHF 1.6510/20,3,个月掉期率,55/44,掉期交易的报价 ?在掉期交易中，最重要的是掉期率。掉期率是某,例如：即期汇率,USD/CHF 1.6510/20,3,个月掉期率,55/44,说明：,掉期率买入价,55,个点,掉期率卖出价,44,个点,若选择买入价,55,，则表示报价方愿意：,即期卖出基准货币,USD,（在,1.6520,价位上）；,远期买入基准货币,USD,（在,1.6510-0.0055,价位上）；,问：若选择卖出价,44,？,例如：即期汇率USD/CHF 1.6510/20,?,案例分析（即期对远期的掉期交易）：,已知外汇市场行情为：,即期汇率,GBP/USD = 1.6770/80,2,个月掉期率,20/10,2,个月远期汇率,1.6750/70,一家美国投资公司需要,10,万英镑现汇进行投资，,预期,2,个月后收回投资。试分析该公司如何运用掉,期交易防范汇率风险？,?案例分析（即期对远期的掉期交易）： 已知外汇市场行情为,外汇掉期交易程序,A: GBP Swap,GBP 10 AG USD,Spot/2 Month,B: GBP Spot/2 Month,20/10,A: 20 Pls,My GBP To A London,My USD To A NY,B: OK Done,WE Sell/Buy GBP 10 AG USD,May 20/ June 22,Rate at 1.6780,AG 1.6750,USD To My B NY,GBP To My B London,TKS For Deal, BI,A: OK, All Agreed,BI,外汇掉期交易程序 A: GBP Swap,第五节,套汇交易与套利交易,一、,套汇交易,二、,套利交易,第五节 套汇交易与套利交易 一、套汇交易 二、套利交易,?,套汇交易,（,Arbitrage,Transaction,）：利用不同市,场的,汇率差异,，在汇率低的市场上买进，在汇率高,的市场上卖出，从中套取差价利润。,?,分为：,时间套汇：利用不同交割期限的汇率差；,地点套汇：利用不同地点的汇率差。,?,基本准则：贱买贵卖。,一、套汇交易,?套汇交易（Arbitrage Transaction）：利,直接套汇（,Direct Arbitrage,）,?,直接套汇（两角套汇）,利用,两个,不同地点的汇率差异套汇。,?,例如：,伦敦,GBP1=USD1.7200/10,纽约,GBP1=USD1.7310/20,按照“贱买贵卖”：,在伦敦买,GBP,（按照,1.7210,）,;,同时在纽约卖,GBP,（,1.7310,）,;,若买卖,100,万,GBP,，可获利,1,万,USD,。,直接套汇（Direct Arbitrage） ?直接套汇（两,间接套汇（,Indirect Arbitrage,）,?,间接套汇（三角套汇）,利用,三个,不同地点的汇率差异套汇。,?,套汇基本原理：,从低汇率市场买进，在高汇率市场卖出，,最后回到套汇初始的货币资金上。,间接套汇（Indirect Arbitrage） ?间接套汇,?,例,1,：,伦敦,GBP1=USD1.72,巴黎,GBP1=FRF8.54,纽约,USD1=FRF5.00,某投资人持有,100,万,USD,进行套汇。,?,套汇步骤如下：,判断是否存在套汇机会,?例1： 伦敦 GBP1=USD1.72,?,判断三地汇率是否存在差异：,将三地汇率换算成,同一标价法,下的汇率，,将三个汇率连乘，若,乘积,1,，说明存在汇率差异，可以,进行套汇。,?,套汇路线的选择：,在统一标价法后，,若,连乘积,1,，则从手中的货币作为,基准货币,的市场开始,套汇；,若连乘积,1,，则从手中的货币作为标价货币的市场开始,套汇；,间接套汇的步骤,?判断三地汇率是否存在差异： 将三地汇率换算成同一标价法,?,例,2,：,伦敦,GBP1=USD1.6980/95,巴黎,GBP1=EUR1.4731/62,纽约,USD1=EUR0.7854/94,某投资人持有,100,万,GBP,进行套汇。问：是否存在,套汇机会？若存在套汇机会，可获利多少？,?,套汇步骤如下：,?例2： 伦敦 GBP1=USD1.6980/95,?,练习,苏黎世,GBP1=CHF2.3050/60,纽约,USD1=CHF1.5100/10,伦敦,GBP1=USD1.5600/10,某投资人持有,1000CHF,进行套汇。是否存在套汇,机会，如果存在，套汇收益是多少？,?,?练习 苏黎世 GBP1=CHF2.3050/60,?,一个国家利息率高，说明资本稀缺，急需要资本。,一个国家利息率较低，说明资本充足。,套利活动以追求利润为动机，使资本由较充足的地方流到,缺乏的地方，使资本更有效地发挥了作用。,?,通过套利活动，资本不断地流到利息率较高的国家，该国,资本不断增加，利息率会自发地下降；,资本不断从利息率较低国家流出，该国资本减少，利息率,会自发地提高。,套利活动最终使不同国家的利息率水平趋于相等。,?,套利活动不仅使套利者赚到利润，在客观上起到了自发地,调节资本流动的作用。,二、套利交易,?一个国家利息率高，说明资本稀缺，急需要资本。 一个国家,?,套利交易,（,Interest Arbitrage Transaction,）：利,用不同国家或地区的,利率差异,，将资金从利率较,低的国家或地区转移到利率较高的国家或地区，,从中套取,利息差额收益,。,?,例如：,（美）年利率,10%,，（英）年利率,12%,。,?,分为：,抵补套利,非抵补套利,?套利交易（Interest Arbitrage Trans,?,例,1,：,美国,年利率,5%,英国,年利率,10%,即期汇率,GBP1=USD2,某投资人持有,100,万,USD,进行套利。,抵补套利,?例1： 美国 年利率 5%,?,抵补套利,投资者把资金,从低利率国调往高利率国,的同时，为了避免,高利率货币一段时间后发生贬值而减少利差收入，在外汇,市场,卖出高利率货币的远期,，以规避汇率风险。,?,本质上：,抵补套利,=,套利交易,+,远期交易。,?,优点：,既赚取利差，又避免汇率波动风险。,?,抵补套利的结果：,高利率货币,即期汇率上涨，远期汇率贴水。,?抵补套利 投资者把资金从低利率国调往高利率国的同时，为,?,套利的前提条件,（不考虑其它交易成本如：手续费）,：,高利率货币贴水率利率差,简单说：汇差,利差,?,年贴,(,升,),水率,=,贴,(,升,),水,/,即期汇率,12/,月数,100%,?,套利者买进即期高利率货币，卖出远期高利率货币，,结果：,高利率货币远期贴水，低利率货币远期升水。,升（贴）水不断增大，,当,升（贴）水率,=,利差,时，套利终止。,套利的前提条件,?套利的前提条件（不考虑其它交易成本如：手续费） ：,?,例,2,：,美国,年利率,11%,英国,年利率,13%,即期汇率,GBP1=USD1.7300/20,升（贴）水点,20/10,某投资人持有,200,万,USD,进行套利。,套利的可行性分析：,?例2： 美国 年利率 11%,抵补套利交易：,将,USD,换成,GBP,，存入英国银行，,1,年本息和为：,远期交易（提前固定兑回,USD,的价格）：,若直接将,200,万,USD,存入美国银行，本息和：,套利收益：,抵补套利交易： 将USD换成GBP，存入英国银行，,未抵补套利,?,未抵补套利,投资者将低利率货币转化为高利率货币进行投资，从中,谋取利差，但,不采取保值措施,的套利交易。,?,由于投资者没有购买远期外汇合约，锁定货币兑换汇率。,所以，投资期满，收回套利资金时，汇率可能有利于投,资者，也可能不利于投资者。,?,一般认为未抵补套利具有极强的投机性。,未抵补套利 ?未抵补套利 投资者将低利率货币转化为高,?,练习：,欧洲英镑,6,个月期利率为,10%,，,欧洲美元,6,个月期利率为,8%,，,即期汇率,GBP1=USD2,6,个月远期,GBP1=USD1.99,投资者从欧洲货币市场借入,100,万美元，用所借美元即期,买进,50,万英镑，同时卖出,6,个月期英镑远期，并将所买进,的英镑投资欧洲英镑存款。获利多少？（不考虑其他费用）,?练习：欧洲英镑6个月期利率为10%，,