企业分配的管理概述

,单击此处编辑母版标题样式,*,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,企业分配的管理,企业与员工之间的分配,企业与股东之间的分配,第,一,一,节,节,企,企,业,业,分,分,配,配,概,概,述,述,一,、,、,企,企,业,业,分,分,配,配,的,的,对,对,象,象,企,业,业,收,收,益,益,二,、,、,参,参,与,与,企,企,业,业,分,分,配,配,的,的,主,主,体,体,股,东,东,债,债,权,权,人,人,、,、,员,员,工,工,、,、,国,国,家,家,三,、,、,企,企,业,业,分,分,配,配,的,的,原,原,则,则,发,展,展,优,优,先,先,、,、,注,注,重,重,效,效,率,率,、,、,制,制,度,度,约,约,束,束,四,、,、,企,企,业,业,利,利,润,润,分,分,配,配,程,程,序,序,1,、,缴,缴,纳,纳,所,所,得,得,税,税,2,、,弥,弥,补,补,以,以,前,前,亏,亏,损,损,3,、,按,按,税,税,后,后,净,净,利,利,润,润,（,（,减,减,补,补,亏,亏,）,）,的,的,10,计,计,提,提,法,法,定,定,盈,盈,余,余,公,公,积,积,金,金,4,、,计,计,提,提,任,任,意,意,盈,盈,余,余,公,公,积,积,金,金,5,、,支,支,付,付,普,普,通,通,股,股,股,股,利,利,第,二,二,节,节,企,企,业,业,与,与,员,员,工,工,之,之,间,间,的,的,分,分,配,配,一,、,、,工,工,资,资,分,分,配,配,制,制,度,度,二,、,、,奖,奖,金,金,分,分,配,配,制,制,度,度,三,、,、,利,利,润,润,分,分,享,享,制,制,度,度,第,三,三,节,节,企,企,业,业,与,与,股,股,东,东,之,之,间,间,的,的,分,分,配,配,一,、,、,股,股,利,利,的,的,分,分,配,配,理,理,论,论,股,利,利,相,相,关,关,论,论,股,利,利,无,无,关,关,论,论,股,利,利,无,无,关,关,论,论,代,表,表,人,人,物,物,：,：,莫,莫,迪,迪,格,格,莱,莱,尼,尼,、,、,米,米,勒,勒,主,要,要,观,观,点,点：,股,利,利,政,政,策,策,不,不,影,影,响,响,企,企,业,业,价,价,值,值,投,资,资,者,者,不,不,关,关,心,心,公,公,司,司,股,股,利,利,分,分,配,配,企,业,业,价,价,值,值,由,由,资,资,产,产,的,的,盈,盈,利,利,能,能,力,力,决,决,定,定,理,论,论,假,假,设,设,：,：不,存,存,在,在,税,税,负,负,和,和,交,交,易,易,费,费,用,用,等,等,（,一,一,）,）,股,股,利,利,无,无,关,关,论,论,股,利,无,关,论,在,手,手,之,之,鸟,鸟,理,理,论,论,税,差,差,理,理,论,论,信,息,息,传,传,播,播,理,理,论,论,（,二,二,）,）,股,股,利,利,相,相,关,关,论,论,股,利,相,关,论,在手之鸟,理,理论,主要观点,：,：,在投资者,眼,眼中，现,金,金股利的,风,风险比资,本,本利益的,风,风险小得,多,多,股利收入,比,比资本利,得,得更加稳,定,定可靠,“双鸟在,林,林，不如,一,一鸟在手,”,”,税差理论,主要观点,：,：,股利适用,税,税率高于,长,长期资本,利,利得适用,税,税率，从,避,避税的角,度,度考虑，,投,投资者更,愿,愿意企业,多,多留少派,信息传播,理,理论,股利给投,资,资者传播,了,了公司收,益,益状况的,信,信息,财务报告,可,可能有假,，,，但股利,的,的发放是,以,以实际盈,利,利能力为,基,基础的，,是,是难以作,假,假的,股利政策,相,相关论的,两,两种观点,1,、负相关,。,。观点：,公司应采,用,用低股息,政,政策以提,高,高价值,理由：税,的,的考虑,交易费用,2,、正相关,。,。,观点：,公司应采,用,用高股息,政,政策以提,高,高价值,理由：当期收入,的,的偏好,减少不确,定,定性,良好信息,的,的传递,可供选择,的,的股利政,策,策类型,选择股利,政,政策类型,时,时应考虑,的,的因素,股利分配,形,形式的选,择,择,股利支付,程,程序的确,定,定,二、股利,分,分配政策,剩余股利,政,政策,固定或稳,定,定增长股,利,利政策,固定股利,支,支付率股,利,利政策,低正常股,利,利加额外,股,股利政策,（一）可,供,供选择的,股,股利政策,的,的类型,股,利,政,策,类,型,本政策的,要,要点：,盈余先满,足,足投资需,要,要，如有,剩,剩余才向,股,股东发放,股,股利,采用理由,：,：,在于保持,理,理想的资,本,本结构，,使,使加权平,均,均资本成,本,本最低。,主要缺点,：,：,与偏好稳,定,定收益的,股,股东产生,矛,矛盾。,股利数额,波,波动大，,易,易产生企,业,业经营不,稳,稳的感觉,。,。,（一）可,供,供选择的,股,股利政策,的,的类型,剩,余,股,利,政,策,举例：假,定,定某公司,2001,年度提取,了,了公积金,、,、公益金,后,后的税后,净,净利润为,1000,万元，,2002,年度投资,计,计划所需,资,资金支出,总,总额为,1200,万元，公,司,司的最佳,资,资本结构,为,为权益资,本,本占,60%,，债务资,本,本占,40%,。按照最,佳,佳资本结,构,构的要求,，,，公司投,资,资方案所,需,需的股东,权,权益数额,为,为：,1200,60%,720,（万元）,公司当年,全,全部可用,于,于分配股,利,利的盈余,为,为,1000,万元，可,以,以满足上,述,述投资方,案,案所需的,权,权益资本,数,数额并有,剩,剩余，剩,余,余部分再,作,作为股利,发,发放。当,年,年发放的,股,股利额为,：,：,1000-720,280,（万元）,（一）可,供,供选择的,股,股利政策,的,的类型,剩,余,股,利,政,策,本政策的,要,要点,：,每年发放,的,的股利额,固,固定在某,一,一特定水,平,平上并在,较,较 长,时,时期内保,持,持不变,采用本政,策,策的理由,：,：,可以使投,资,资者认为,公,公司在稳,定,定正常发,展,展，还有,利,利于投资,者,者安排股,利,利收入和,其,其他支出,主要缺点,股利的支,付,付与盈余,相,相脱节；,当盈余较,低,低时仍要,支,支付固定,的,的股利，,这,这可能导,致,致资金短,缺,缺。,（一）可,供,供选择的,股,股利政策,的,的类型,固,定,或,稳,定,增,长,股,利,政,策,金额（元,）,）,每股利润,每股股利,时间,（一）可,供,供选择的,股,股利政策,的,的类型,固,定,或,稳,定,增,长,股,利,政,策,本政策的,要,要点,：,公司确定,一,一个股利,占,占盈利的,比,比例，长,期,期按此比,例,例支付股,利,利；股利,的,的发放额,随,随公司经,营,营的好坏,而,而波动。,采用本政,策,策的理由,：,：,能使股利,与,与公司盈,利,利紧密地,结,结合起来,主要缺点,：,：,股利支付,额,额不稳定,，,，容易给,人,人造成公,司,司发展不,稳,稳定的感,觉,觉,（一）可,供,供选择的,股,股利政策,的,的类型,固,定,股,利,支,付,率,政,策,（一）可,供,供选择的,股,股利政策,的,的类型,固,定,股,利,支,付,率,政,策,金额（元,）,）,每股利润,每股股利,时间,本政策的,要,要点：,在一般情,况,况下每年,都,都只支付,数,数额较低,的,的正常股,利,利，在盈,余,余较多的,年,年份里，,再,再根据实,际,际情况向,股,股东发放,额,额外股利,采用本政,策,策的理由,：,：,不仅可以,使,使公司具,有,有较大的,灵,灵活性，,而,而且还可,以,以让那些,依,依靠股利,生,生活的投,资,资者每年,都,都可以得,到,到数额较,低,低但稳定,的,的股利,克服了定,额,额股利政,策,策和定率,股,股利政策,的,的缺点。,企,企业采用,较,较多,（一）可,供,供选择的,股,股利政策,的,的类型,低,正,常,股,利,加,额,外,股,利,政,策,（一）可,供,供选择的,股,股利政策,的,的类型,低,正,常,股,利,加,额,外,股,利,政,策,金额（元,）,）,每股利润,每股股利,低正常股,利,利,时间,法律因素,股东因素,企业因素,（二）怎,样,样制定股,利,利政策,影,响,股,利,政,策,的,因,素,法律因素,资本保全限制,企业积累限制,净利润限制,偿债能力的约,束,束,债务契约的约,束,束,（二）怎样制,定,定股利政策,影,响,股,利,政,策,的,因,素,（二）怎样制,定,定股利政策,影,响,股,利,政,策,的,因,素,股东因素,股东的稳定收,入,入,股东的股权稀,释,释,股东的税负,（二）怎样制,定,定股利政策,影,响,股,利,政,策,的,因,素,企业因素,资产的流动性,盈余的稳定性,举债能力,投资机会,资本成本,现金股利,股票股利,（二）怎样制,定,定股利政策,股,利,分,配,形,式,股利宣告日,股权登记日,除息日,股利发放日,股利宣告日,除,除息日 股,权,权登记日,股,股利,发,发放日,2000.11.152000.12.112000.12.152001.1.2,（二）怎样制,定,定股利政策,股,利,支,付,程,序,1,、,现金股利的优,点,点和缺点,优点：,1,、方式简单，,无,无直接财务费,用,用；,2,、不改变公司,原,原有控制权结,构,构。,缺点：,1,、导致现金大,量,量流出；,2,、股东要交纳,所,所得税，减少,了,了股东的既得,利,利益。,三、,股票股利,资金来源：,保留盈余,未分配利润,盈余公积,我国规定：派,发,发股利后的盈,余,余公积不得低,于,于注册资本的,25%,。,特点：将保留盈余账,内,内的结余转入,普,普通股和资本,公,公积,金帐。发放股,票,票股利后，会,使,使每股收益和,每,每股市价下降,，,，,但股东所持股,份,份的比例不变,、,、股票市场价,值,值不变,例,某公司在发放,股,股票股利前，,股,股东权益情况,见,见下表。,单位：元,股本（面额,1,元，已发行,200000,股）,200000,资本公积,400000,未分配利润,2000000,股东权益合计,2600000,该公司决定按,每,每,10,股得,1,股的方案派发,股,股票股利。若,该,该股票当时市,价,价,20,元，随着股票,股,股利的发放，,需,需从,“,未分配利润,”,项目划转出的,资,资金为：,2020000010%=400000,（元）,发放股票股利,后,后，公司股东,权,权益各项目见,下,下表,股本（面额,1,元，已发行,220000,股）,220000,资本公积,780000,未分配利润,1600000,股东权益合计,2600000,结论：发放股,票,票股利，不改,变,变股东权益总,额,额。,只改变资金在,各,各股东权益项,目,目间的再分配,。,。,例,假定上述公司,本,本年盈余为,440000,元，某股东持,有,有,20000,股普通股，发,放,放股票股利对,该,该股东的影响,：,：,项目,发,发放,前,前,发,发放后,每股收益（,EPS,）,440000/200000=2.2440000/220000=2,每股市价,2020/(1+0.1)=18.18,持股比例,20000/200000=10%22000/220000=10%,持股总价值,20*20000=40000018.18*22000=40000,股票股利的优,点,点,（,1,）不增加现金,流,流出；,（,2,）股票数量增,加,加，有利于调,整,整股票流通性,。,。,我国上市公,司,司发放股票,股,股利还有其,他,他优点吗？,四 股,票,票分割与股,票,票回购,股票分割：,将,将面额较高,的,的股票分割,为,为面额较低,的